中央銀行

中央銀行、準備銀行、国立銀行、または通貨当局は、国または通貨同盟の通貨と金融政策を管理する機関です。 ^[1]商業銀行とは対照的に、中央銀行はマネタリーベースの増加を独占しています。多くの中央銀行は、管轄区域内の商業銀行の安定性を確保し、銀行取り付け騒ぎを防ぎ、場合によっては金融消費者保護や銀行詐欺、マネーロンダリング、テロ資金供与に対する政策を実施するための監督権や規制権も持っています。中央銀行は、特に経済混乱時に金融政策の決定を導くために不可欠なマクロ経済予測において重要な役割を果たしています。^[2]

ほとんどの先進国の中央銀行は、通常、政治的干渉から制度的に独立するように設立されています。^{[3] [4] [5]}政府は通常、中央銀行に対する統治権を持ち、立法機関は監視を行い、中央銀行は頻繁に政治に反応します。^{[6] [7] [8]}

中央銀行の独立性、中央銀行の政策、中央銀行総裁の言説におけるレトリック、あるいは国家のマクロ経済政策^[9]（金融政策と財政政策）の前提などの問題は、一部の政策立案者^{[10] 、 [11]} 、専門のビジネス、経済、金融メディア[12]による論争と批判の焦点となっている。^{[13 ]}

中央銀行を他の銀行とは別のカテゴリーとする概念は徐々に生まれ、20世紀になってようやく完全に定着した。第一次世界大戦後、英国と米国の中央銀行家であったモンタギュー・ノーマンとベンジャミン・ストロングは、中央銀行の積極的かつ規範的な定義で合意した。^{[14] : 4-5}それ以来、中央銀行は一般に他の金融機関と区別できるようになったが、共産主義体制下のいわゆる単層銀行システムでは例外であり、ハンガリーでは1950年から1987年まで、ハンガリー国立銀行が他の3つの主要な国営銀行と並んで運営されていた。^[15]それ以前の時代では、どの機関が中央銀行と見なされるか、または見なされないかは、しばしば一義的ではなかった。

これに関連して、最初の中央銀行の出現のタイムラインについては、さまざまな学者がさまざまな見解を持っています。20世紀後半に広く信じられていた見解は、紙幣の最初の発行者であるストックホルム銀行（1657年設立）が最古の中央銀行とみなされ、その結果、その後継者であるスウェーデン国立銀行が継続して運営されている最古の中央銀行であり、イングランド銀行が2番目に古く、その後のすべての中央銀行の直接的または間接的なモデルであるというものでした。^[16]この見解は、21世紀初頭の一部の出版物にも残っています。^{[17]ただし、より最近の研究では、紙幣の発行は、最高品質の金融通貨（}商品通貨とは対照的）として定義される中央銀行通貨を提供するためのいくつかの手法の1つにすぎないと見なされることがよくあります。この定義によれば、バルセロナ銀行（1401年設立）やアムステルダム銀行（1609年設立）など中世後期から近世初期の市営銀行は中央銀行通貨を発行しており、初期の中央銀行として数えられる。 ^[18]

中央銀行の名称には、世界共通の用語はない。初期の中央銀行は、管轄区域内で唯一または主要な正式な金融機関であることが多く、そのため、アムステルダム銀行、ハンブルク銀行、イングランド銀行、ウィーン市立銀行など、関連する都市や国の名前を冠した「銀行」と名付けられることが多かった。その後、中央銀行が設立されるにつれて、命名慣行も進化した。「中央銀行」という表現自体は19世紀初頭に登場したが、当時は多支店銀行の本社を指し、ウォルター・バジョットが1873年に発表した画期的なエッセイ「ロンバード街」でもその意味で使われていた。^{[19] : 9}その時代には、現在中央銀行として知られているものは、しばしば発行銀行（フランス語：institut d'émission、ドイツ語：Notenbank ）と呼ばれていた。現在の意味での中央銀行への言及が広まったのは、20世紀初頭になってからである。

個々の中央銀行の名称には、銀行が現在の名称を取得した日付とともに、次のものが含まれます。

• 「[国名]の銀行」: 例:アメリカ合衆国銀行(1791)、フランス銀行(1800)、ジャワ銀行(1828)、日本銀行(1882)、イタリア銀行(1893)、中国銀行(1912)、メキシコ銀行(1925)、カナダ銀行(1934)、韓国銀行(1950)。イングランド銀行は、1707年の合同法​​と1800年の合同法​​によりその権限がより広いイギリスに拡大されたにもかかわらず、1694年の元の名前を維持しています。
• 「国立銀行」: 例:ベルギー国立銀行(1850)、ブルガリア国立銀行(1879)、スイス国立銀行(1907)、ポーランド国立銀行(1945)、ウクライナ国立銀行(1991)。
• 「国立銀行」: 例:ロシア帝国国立銀行(1860 年)、パキスタン国立銀行(1948 年)、ベトナム国立銀行(1951 年)。また、共産主義国の旧中央銀行、例:ソ連国立銀行(またはゴスバンク、1922 年)、チェコスロバキア国立銀行(1950 年)。共産主義と関連のある「人民銀行」は、中国人民銀行によって使用されています。
• 「準備銀行」：米国連邦準備銀行（1913年）およびその後のイギリス植民地または自治領、例えば南アフリカ準備銀行（1921年）、ニュージーランド準備銀行（1934年）、インド準備銀行（1935年）、オーストラリア準備銀行（1960年）、フィジー準備銀行（1984年）
• 「中央銀行」: 例:中国中央銀行(1924 年)、トルコ共和国中央銀行(1930 年)、アルゼンチン中央銀行(1935 年)、アイルランド中央銀行(1943 年)、スリランカ中央銀行( 1950 年) 、パラグアイ中央銀行(1952 年)、ブラジル中央銀行(1964 年)、ロシア中央銀行(1990 年)、欧州中央銀行(1998 年)。
• 「金融当局」の例:シンガポール金融当局(1971)、モルディブ金融当局(1981)、香港金融当局(1993)、ケイマン諸島金融当局(1997)。サウジアラビア金融当局(1952 年設立) は 2020 年にサウジ中央銀行に改名されましたが、頭字語は依然として SAMA を使用しています。

場合によっては、英語での慣例において現地語の名称が使用されることもあります。たとえば、Sveriges Riksbank (設立 1668 年、現在の名称は 1866 年から使用)、De Nederlandsche Bank (設立 1814 年)、Deutsche Bundesbank (設立 1957 年)、Bangko Sentral ng Pilipinas (設立 1993 年) などです。

商業銀行の中には、中央銀行ではないにもかかわらず、中央銀行を連想させる名前を持つものがある。例としては、インド国立銀行、インド中央銀行、ギリシャ国立銀行、ブラジル銀行、パキスタン国立銀行、中国銀行、キプロス銀行、アイルランド銀行、ドイツ銀行などがある。これらの機関のすべてではないが、一部は過去に中央銀行の役割を担っていた。

中央銀行の最高幹部は通常、総裁、総裁、または議長として知られています。

中央銀行制度が広く採用されるようになったのは、比較的最近の現象である。20世紀初頭には、主権国家の約3分の2に中央銀行がなかった。中央銀行制度の採用の波は、戦間期と第二次世界大戦後に起こった。^[20]

20世紀には、銀行家たちが金本位制の中央銀行を持つ国への融資を好んだため、外国資本を誘致する目的で中央銀行が設立されることが多かった。^[20]

貨幣を計算単位として使用することは有史以前から行われてきた。政府による貨幣管理は古代エジプト経済（紀元前2750-2150年）に記録されている。^{[21]エジプト人は商品の価値を}シャットと呼ばれる中央単位で計測した。他の多くの通貨と同様に、シャットは金と関連していた。商品に対するシャットの価値は政府によって定義された。小アジアの他の文化では後に金貨や銀貨の形で通貨が具体化された。^[22]

政府による紙幣やその他の金融通貨の単なる発行は、中央銀行と同じではありません。違いは、例えば中国元朝時代の紙幣の形で存在していたような政府発行の金融通貨は、通常自由に交換できず、したがって質が劣り、時折ハイパーインフレを引き起こすという点です。

12世紀以降、専門銀行のネットワークが主に南ヨーロッパ（南フランスのカオルサン家を含む）に出現した。 ^[23]銀行は帳簿上のお金を使って顧客のために預金を作ることができた。そのため、銀行は政治権力からの直接的な管理なしに、自主的にお金の発行、貸付、送金を行うことができた。

1401年に設立されたバルセロナの銀行は、限られた規模で中央銀行の先駆けとなった、主に公的機関からなる市営銀行の最初の例である。この銀行はすぐにジェノヴァ共和国の1407年に最初に設立されたサン・ジョルジェ銀行、それからかなり遅れてヴェネツィア共和国の銀行、そして後にナポリ銀行に統合されたナポリの機関ネットワークに倣った。著名な市営中央銀行は17世紀初頭に北西ヨーロッパの主要商業中心地で設立され、アムステルダム銀行は1609年に^[24]、ハンブルク銀行は1619年に設立された。 ^[25]これらの機関は、キャッシュレス国際決済のための公的インフラを提供した。^[26]これらの機関は、国際貿易の効率を高め、通貨の安定性を守ることを目指した。したがって、これらの市営公的銀行は、現代の中央銀行に匹敵する機能を果たした。^[27]

1866年以来スウェーデン中央銀行として知られているスウェーデン中央銀行は、破綻したストックホルム銀行の残党から1664年にストックホルムで設立され、スウェーデンの近代初期の議会である身分制議会に報告していた。 ^[28]スウェーデン中央銀行の役割の1つは政府への融資であった。^[29]

イングランド銀行の設立は、 1691年のウィリアム・パターソンの提案を受けて、初代ハリファックス伯爵チャールズ・モンタギューによって考案された。^{[30] 1694年7月27日、}トン法の可決により勅許状が与えられた。^[31]銀行は政府の残高を独占的に保有し、紙幣の発行が認められた唯一の有限責任会社であった。^{[32] [要ページ]}しかし、近代初期のイングランド銀行は、今日の中央銀行のすべての機能、例えば、国の通貨価値の規制、政府の資金調達、紙幣の唯一の公認配布者、流動性危機に陥った銀行への最後の貸し手として機能することなどを備えていなかった。

18世紀初頭、フランスでジョン・ローの王立銀行が1720年から1721年にかけて中央銀行の大きな実験を行ったが失敗した。その世紀の後半、フランスは1767年に初めて設立されたケス・デスコンプトで他の試みを行い、国王カルロス3世は1782年にスペイン銀行を設立した。1769年にエカチェリーナ2世によって設立されたロシア譲渡銀行は、民間の株主ではなく帝政ロシア政府が直接所有していたという点で、初期の中央銀行の一般的なパターンから外れていた。建国間もないアメリカ合衆国では、 1790年代に財務長官を務めていたアレクサンダー・ハミルトンが、ジェファーソン共和党員の激しい反対にもかかわらず、合衆国第一銀行を設立した。^[33]

19世紀には多くのヨーロッパ諸国で中央銀行が設立された。^{[34] [35]}ナポレオンは1800年にフランス銀行を設立し、フランス経済の安定と発展、そして戦争資金の調達の改善を図った。^[36]フランス銀行は19世紀を通じて大陸ヨーロッパで最も重要な中央銀行であり続けた。^[37]フィンランド銀行は、フィンランドがロシアにスウェーデンから奪われて大公国となった直後の1812年に設立された。^[38]同時に、ロスチャイルド家に代表される少数の強力な家族経営の銀行ネットワークが準中央銀行の役割を果たした。ロスチャイルド家はヨーロッパの主要都市やスイスのホッティンゲル、ドイツのオッペンハイムに支店を構えていた。^{[39] [40]}

中央銀行の理論は、その名称がまだ広く使われていなかったにもかかわらず、19世紀に発展した。ヘンリー・ソーントンは、実質手形理論に反対し、金塊主義の立場を擁護し、貨幣理論の重要な人物であった。ソーントンの貨幣拡張のプロセスは、クヌート・ヴィクセルの「数量説を理論的に一貫した形で言い換えた累積プロセス」に関する理論を先取りしていた。1797年の通貨危機への対応として、ソーントンは1802年に『イギリスの紙幣信用の性質と影響に関する調査』を執筆し、紙幣信用の増加が危機を引き起こしたのではないと主張した。この本では、イギリスの通貨制度の詳細と、ポンドの価値の変動に対抗するためにイングランド銀行が行動すべき方法の詳細な検討も行われている。^[41]

イギリスでは19世紀半ばまで、商業銀行は独自の紙幣を発行することができ、地方の銀行会社が発行した紙幣が一般的に流通していた。^[42]多くの人は、中央銀行の起源は1844年の銀行認可法の成立にあると考えている。^[16] 1844年の法律の下で、金塊主義がイギリスで制度化され、^[43]イングランド銀行が保有する金準備と銀行が発行できる紙幣の比率が作られた。^[44]この法律はまた、地方銀行による紙幣の発行に厳しい制限を課した。^{[44]イングランド銀行は、}オーヴァーエンド・ガーニー・アンド・カンパニーの破綻に対する対応の鈍さを批判された後、1870年代に最後の貸し手としての役割を引き継いだ。ジャーナリストのウォルター・バジョットは『ロンバード・ストリート：金融市場の記述』の中でこの問題について書き、信用収縮の際に銀行が正式に最後の貸し手となることを提唱しており、これは「バジョットの格言」と呼ばれることもある。

19世紀から20世紀初頭にかけて、ヨーロッパのほとんどの国と日本の中央銀行は国際金本位制の下で発展した。当時は自由銀行制度や通貨委員会制度が一般的だった。 ^[要出典]しかし、景気後退時の銀行破綻の問題により、オーストラリアなど、中央銀行をまだ持たなかった国々で中央銀行への支持が広まった。^[要出典]米国では、中央銀行の役割は、1830年代のいわゆる銀行戦争でアンドリュー・ジャクソン大統領によって終了した。^[45] 1913年、米国は連邦準備法を可決し、連邦準備制度を創設した。^[46]

第一次世界大戦後、国際連盟の経済金融機構（EFO）は、モンタギュー・ノーマンや当時の主要な政策立案者や経済学者の考えに影響を受けて、中央銀行の独立を促進するために積極的な役割を果たした。これは、EFOがブリュッセル会議（1920年）で促進した経済的正統派の重要な要素であった。EFOは、オーストリアのオーストリア国立銀行、ハンガリー国立銀行、ダンツィヒ銀行、ギリシャ銀行の設立、およびブルガリア国立銀行とエストニア銀行の包括的な改革を指導した。同様のアイデアは、チェコスロバキア国立銀行など、他の新しく独立したヨーロッパ諸国でも模倣された。^[14]

ブラジルは1945年に中央銀行を設立したが、これは20年後に設立されたブラジル中央銀行の前身となった。独立後、多くのアフリカおよびアジアの国も中央銀行または通貨同盟を設立した。イギリス植民地時代に民間企業として設立されたインド準備銀行は、インドの独立後、1949年に国有化された。21世紀初頭までに、世界のほとんどの国で、独立の度合いは大きく異なるものの、 公的機関として国立中央銀行が設立された。

国家の公的部門の中央銀行モデルがほぼ一般的に採用される前は、多くの経済が、事実上または合法的に自国の領土外から運営される中央銀行に依存していました。ジャワ銀行(1828年バタビア設立)、アルジェリア銀行(1851年アルジェ設立)、香港上海銀行(1865年香港設立) などの最初の植民地中央銀行は、植民地自体で運営されていました。しかし、海底通信ケーブルを使用した大陸横断電信の使用が一般化した後は、新しい植民地銀行は通常、植民地の大都市に本部を置くようになりました。著名な例としては、パリに本拠を置くインドシナ銀行( 1875年設立)、西アフリカ銀行(1901年設立)、マダガスカル銀行(1925年設立) などがあります。アルジェリー銀行の本部は1900年にアルジェからパリに移転した。

場合によっては、国内に強固な資本蓄積基盤を持たず、外国資金に大きく依存している独立国は、事実上あるいは法律上さえ外国の銀行に中央銀行の役割を与えることに利点を見出した。独創的な事例としては、1863年にフランスと英国の合弁企業として設立されたオスマン帝国銀行があり、特に悪質だったのは、独立国ではあったものの経済的に苦境に立たされていたハイチから多額の資金を獲得したパリに本拠を置くハイチ国立銀行（1881年設立）である。^[47]その他の事例としては、1885年に設立されたロンドンに本拠を置くペルシャ帝国銀行や、1925年に設立されたローマに本拠を置くアルバニア国立銀行などがある。モロッコ国立銀行は、同国が独立を失う5年前の1907年に設立され、国際的な株主構成と本部機能はパリとタンジールに分散されていた。他のケースでは、1921年に設立されたベルギー・ルクセンブルク経済同盟のような通貨同盟が組織されたことがある。この同盟の下では、ルクセンブルクには中央銀行がなかったが、その中央銀行は超国家的な中央銀行ではなく、国の中央銀行（この場合はベルギー国立銀行）によって管理されていた。現在の南アフリカ 共通通貨圏も同様の特徴を持っている。

さらに別のパターンは、連邦制または準主権国家が幅広い政策自主権を持ち、それが中央銀行自体の組織にも程度の差はあれ反映されていた国々で確立された。これには、たとえば、1878 年から 1918 年までのオーストリア・ハンガリー銀行、設立後 20 年間の米国連邦準備制度、 1948 年から 1957 年までのドイツ連邦銀行、1972 年から 1993 年までのユーゴスラビア国立銀行などが含まれる。逆に、今日のカナダ、メキシコ、スイスなど、政治的には連邦制として組織されている一部の国では、単一の中央銀行に依存している。

20世紀後半、植民地制度の解体により、国家としての独立を達成した後も、一部の国々は同一の通貨を使い続けた。第一次世界大戦後のオーストリア＝ハンガリー帝国やオスマン帝国の解体とは対照的に、これらの国々の中には共通通貨の使用を継続し、通貨同盟を形成して、その管理を共通の中央銀行に委託することを決定した国々もあった。例としては、東カリブ通貨庁、西アフリカ諸国中央銀行、中央アフリカ諸国銀行などがある。

超国家的な中央銀行の概念は、 1998年の欧州連合の経済通貨同盟と欧州中央銀行（ECB）の設立により、世界的に重要な意味を持つようになりました。2014年、ECBは、新たに確立された欧州銀行同盟の政策の一環として、銀行監督という追加の役割を担いました。

中央銀行の主な役割は通常、特定のインフレ率として定義される価格の安定を維持することです。インフレは、通貨の価値の下落、または通貨に対する価格の上昇として定義されます。ほとんどの中央銀行は現在、2% 近くのインフレ目標を設定しています。

インフレは実質賃金を下げるので、ケインジアンはインフレを非自発的失業の解決策とみなします。しかし、「予期せぬ」インフレは実質金利が予想よりも低くなるため、貸し手の損失につながります。したがって、ケインズ派の金融政策は安定したインフレ率を目指します。

各国を代表する中央銀行は、金融当局としてグローバル化した金融市場を通じて絡み合っている。世界経済で最も普及している通貨の一つの規制機関として、米国連邦準備制度は国際通貨市場で大きな役割を果たしている。米ドルの主要な供給者であり、米ドルのレート調整機関である連邦準備制度は、米国のインフレと失業を抑制するための一連の要件を実施している。^[48]

摩擦的失業とは、労働者が求職活動を行っている、またはある職から別の職へ転職している期間のことです。摩擦的失業を超える失業は、意図しない失業として分類されます。たとえば、構造的失業は、労働市場の需要と求職者のスキルや居住地の不一致から生じる意図しない失業の一種です。マクロ経済政策は、一般的に意図しない失業を減らすことを目的としています。

ケインズは、賃金財の増加（つまり、実質賃金の減少）によって創出される雇用を非自発的失業と名付けた。

賃金財の価格が賃金に対してわずかに上昇した場合でも、現在の賃金で働く意思のある労働力の総供給とその賃金で労働力に対する総需要の両方が、既存の雇用量よりも大きくなる場合、人々は非自発的に失業していることになる。—ジョン・メイナード・ケインズ、『雇用・利子および貨幣の一般理論』 p1

経済成長は、より多くの機械やより優れた機械などの資本への投資によって促進されます。金利が低いということは、企業が資本ストックに投資するために借り入れることができ、その際に支払う金利が低くなることを意味します。したがって、金利を下げることは経済成長を促すと考えられており、経済成長が低い時期を緩和するためによく使用されます。一方、金利の引き上げは、経済が過熱するのを防ぎ、市場バブルを回避するための逆周期的な手段として、経済成長が高い時期によく使用されます。

金融政策のさらなる目標は、金利、金融市場、外国為替市場の安定です。これらの目標は互いに切り離すことができず、しばしば矛盾します。したがって、政策を実施する前にコストを慎重に検討する必要があります。

気候変動に関するパリ協定の余波を受けて、中央銀行も活動の一環として環境目標を追求すべきかどうかについての議論が現在進行中である。2017年には、8つの中央銀行が金融システムグリーン化ネットワーク（NGFS）^{[49]を結成し、中央銀行が規制および金融政策のツールを活用して}気候変動の緩和を支援する方法を評価した。現在、70以上の中央銀行がNGFSに参加している。^[50]

2020年1月、欧州中央銀行は金融政策の枠組みを見直す際に気候問題を考慮に入れると 発表した^{[51] 。}

「グリーン金融政策」の支持者は、中央銀行が資産購入や借り換え業務を行う際に、担保適格性枠組みに気候関連の基準を含めることを提案している。^{[52]しかし、}イェンス・ワイドマンなどの批評家は、気候政策を実施するのは中央銀行の役割ではないと主張している。^[53]中国はグリーン金融政策に関して最も先進的な中央銀行の1つである。^[54]中国はグリーン債券に優遇措置を与えて利回りを下げており^[55]、窓口政策を使用してグリーン融資を誘導している。^[56]

経済における潜在的な座礁資産の影響は、金融システム全体に連鎖的な影響を及ぼす可能性のある、気候変動への根深い移行リスクの一例を浮き彫りにしている。^{[57] [58] [59]}これに対応して、方法論の開発、投資家の奨励、金融規制、政策ツールキットを含む4つの広範な介入タイプが中央銀行によって採用または提案されている。^[20]

2°Cの閾値を達成するには、気候に適合した金融規制の策定が重要な課題となっている。大きな課題は、情報の流れが悪く、情報開示が不十分なために企業や投資家の意識が低いことである。^[20]この問題に対処するため、規制当局と中央銀行は、短期的な財務目標ではなく、長期的な低炭素排出目標を推進することを目的として、透明性、統合報告、エクスポージャー仕様を推進している。 ^{[20] [60]}これらの規制は、リスクを包括的に評価し、炭素集約型資産を特定し、その資本要件を増やすことを目的としている。これにより、高炭素資産の魅力が低下し、歴史的に高リスクでボラティリティの低い 投資手段と見なされてきた低炭素資産が有利になるはずである。^{[20] [61] [62]}

量的緩和は、中央銀行が低炭素への移行を達成するために適用できる潜在的な手段です。^[20]中央銀行のポートフォリオには、高い信用格付けのために高炭素企業が含まれるという歴史的偏見がありますが、量的緩和に対する革新的なアプローチにより、この傾向を逆転させて低炭素資産を優遇する可能性があります。^{[20] [63] [64]}

中央銀行が気候変動に及ぼす潜在的な影響を考慮すると、中央銀行の権限を考慮することが重要である。中央銀行の権限は狭い場合があり、つまり、いくつかの目標のみが与えられ、中央銀行が政策に気候変動を含める能力が制限される。^[20]しかし、中央銀行の権限は、必ずしも気候変動関連の活動に対応するために変更される必要はない。^[20]たとえば、欧州中央銀行は、価格安定に焦点を当てた比較的狭い権限にもかかわらず、資産購入基準に炭素排出量を組み込んでいる。^[65]

中央銀行の機能には次のようなものがあります。

• 金融政策：公定金利を設定し、通貨供給量をコントロールすることにより、
• 金融の安定:政府の銀行として、また銀行の銀行（「最後の貸し手」）として機能する。
• 準備金管理：国の外貨準備、金準備、国債を管理する。
• 銀行監督：銀行業界および通貨交換の規制および監督。
• 決済システム：決済手段および銀行間決済システムの管理または監督。
• 硬貨および紙幣の発行
• 中央銀行のその他の機能としては、経済調査、統計収集、預金保証制度の監督、政府への金融政策に関する助言などが挙げられます。

中央銀行は国が選択した金融政策を実行します。

最も基本的なレベルでは、金融政策には、国がどのような形式の通貨を持つか、つまり不換紙幣、金本位制通貨（国際通貨基金加盟国は認められない）、通貨委員会、通貨同盟のいずれであるかを定めることが含まれます。国が独自の通貨を持つ場合、これは何らかの標準化された通貨の発行を伴います。これは本質的に約束手形の一種であり、特定の状況下では「お金」です。歴史的に、これはしばしば、一定額の貴金属とお金を交換するという約束でした。現在、多くの通貨が不換紙幣である場合、「支払いの約束」は、税金の支払いにその通貨を受け入れるという約束で構成されます。

中央銀行は、通貨同盟で直接、または通貨委員会で間接的に他国の通貨を使用することができます。ブルガリア国立銀行、香港、ラトビア（2014年まで）に代表される後者の場合、現地通貨は中央銀行の外貨保有によって固定レートで裏付けられています。商業銀行と同様に、中央銀行は資産（国債、外貨、金、その他の金融資産）を保有し、負債（通貨発行残高）を負います。中央銀行は紙幣を発行し、国債などの利子の付く資産と引き換えに政府に貸し出すことで通貨を創造します。中央銀行が通貨供給量を各国政府の借り入れ額よりも多く増加させることを決定した場合、中央銀行は民間の債券または外貨建て資産を購入することがあります。

欧州中央銀行は、その利子収入を欧州連合加盟国の中央銀行に送金します。米国連邦準備制度は、その利益のほとんどを米国財務省に送金します。通貨を発行する権限から得られるこの収入は、通貨発行益と呼ばれ、通常は国家政府に帰属します。国が認可した通貨発行権は、通貨発行権と呼ばれます。歴史を通じて、この権限をめぐって意見の相違がありました。通貨発行をコントロールするものは、通貨発行益もコントロールするからです。「金融政策」という表現は、より狭義には、金融当局が実施する金利目標やその他の積極的措置を指すこともあります。

中央銀行が利用できる主要な金融政策手段は、中央銀行に預けられた適格預金に支払われる管理金利です。この金利を上下に調整すると、商業銀行が自身の顧客預金に支払う金利に影響し、ひいては商業銀行が顧客に請求するローン金利に影響します。

中央銀行は、その国で国債の市場が十分に発達している場合、公開市場操作を通じて通貨基盤に影響を与えます。これは、中央銀行に預けられたお金と引き換えに、財務省証券、レポ取引、社債、外貨など、さまざまな金融商品を売買することで、流通するお金の量を管理することを意味します。これらの預金は通貨に交換可能であるため、これらすべての購入または販売により、多かれ少なかれ、市場流通に入るか、市場から出る基本通貨が変わります。

中央銀行が金利を下げたい場合、その管理金利（銀行金利、リバースレポ金利、割引金利）を引き下げる。その結果、商業銀行は預金に対する顧客の支払金利を引き下げ、その結果、貸出金利もそれに応じて引き下げられる。信用が安くなると、消費者支出や企業投資が増加し、生産高の成長が刺激される。一方、利子収入が安くなると支出が減り、生産高が抑制される。さらに、企業融資がより手頃になると、企業は消費者の需要に応えるために事業を拡大できる。最終的にはより多くの労働者を雇用することになり、その労働者の収入が増え、それが今度は需要の増加にもつながる。この方法は通常、需要を刺激し、経済成長率を高めるのに十分である。他の例では、金融政策は代わりに、ある外国通貨または金に対する特定の為替レートを目標とすることがある。たとえば、米国の場合、連邦準備制度理事会はフェデラルファンド金利、つまり加盟銀行が互いに一晩貸し付ける金利を目標としている。しかし、中国の金融政策（2014年以降）は、中国人民元と外国通貨バスケット間の為替レートを目標としています。

3 つ目の選択肢は、準備金要件を変更することです。準備金要件とは、銀行が金庫室または中央銀行に一晩保管しなければならない総負債の割合を指します。銀行は資産のごく一部のみを即時引き出し可能な現金として保持し、残りは住宅ローンやローンなどの非流動資産に投資します。準備金要件を引き下げると、銀行は他の収益性の高い資産を購入するための資金を解放できます。ただし、このツールはすぐに流動性を高めますが、中央銀行が準備金要件を変更することはめったにありません。変更すると、銀行の計画に不確実性が増すことが多いためです。現代の中央銀行のほとんどは、正式な準備金要件をゼロに設定しています。

金利が0%かそれに近いときにデフレが懸念される、またはデフレが起こりつつあるときに特に使われる他の形態の金融政策は、非伝統的金融政策と呼ばれている。これには、信用緩和、量的緩和、フォワードガイダンス、シグナリングなどがある。^[66]信用緩和では、中央銀行は流動性を高め、信用へのアクセスを改善するために民間部門の資産を購入する。シグナリングは、将来の金利低下に対する市場の期待を下げるために使用できる。例えば、2008年の信用危機の際、米国連邦準備制度理事会は金利が「長期間」低水準に留まると示唆し、カナダ銀行は2010年第2四半期末まで金利を下限の25ベーシスポイント（0.25%）に維持するという「条件付きコミットメント」を行った。

ミルトン・フリードマンがかつて「ヘリコプターマネー」と呼んだものの使用を想定する者もいる。これは中央銀行が国民に直接資金を送金し、インフレを中央銀行の意図する目標まで引き上げるというものである^[67]。このような政策オプションは、ゼロ下限において特に効果的である可能性がある。^[68]

2017年以来、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入の見通しが議論されている。^[69] 2018年末現在、少なくとも15の中央銀行がCBDCの導入を検討している。^[70]中国人民銀行は2014年以来、独自のデジタル通貨と電子決済システムを構築するためのデジタル通貨プロジェクトに取り組んでいる。^{[71] [72]}

国によっては、中央銀行が子会社を通じて銀行部門を管理および監視しています。他の国では、銀行監督は英国財務省などの政府機関、または英国の金融行為規制機構などの独立した政府機関によって行われています。金融行為規制機構は、銀行のバランスシート、消費者に対する行動と方針を調査します。^{[説明が必要]}借り換えの他に、中央銀行は銀行に資金、紙幣、硬貨、外貨の送金などのサービスも提供しています。そのため、中央銀行はしばしば「銀行の銀行」と呼ばれます。

多くの国では、さまざまな機関を通じてさまざまな目的で銀行部門を監視および管理しています。たとえば、米国の銀行規制は、3 つの連邦機関、連邦預金保険公社、連邦準備制度理事会、または通貨監督庁と、州および民間レベルの多数の機関によって非常に細分化されています。通常、機関間には重要な協力関係があります。たとえば、マネー センター銀行、預金取扱機関、およびその他の種類の金融機関は、異なる (場合によっては重複する) 規制の対象となる場合があります。一部の種類の銀行規制は、州政府や地方政府など、他のレベルの政府に委任される場合があります。

銀行のカルテルは、特に厳しく監視され、管理されています。ほとんどの国は銀行の合併を管理しており、少数の大手銀行の信用文化という単一障害点に基づく集団思考と暴走する融資バブルの危険性から、この業界の集中を警戒しています。

中央銀行は、説明責任を確保し、信頼を構築し、インフレ期待を管理するために、対外コミュニケーションにますます積極的に関与している。^[73]中央銀行のコミュニケーションのさまざまな側面も分析されており、テキストマイニング技術によるテキストの内容、^[74]記者会見中の表情、^[75]発声の特徴、^[76]金融政策発表の明瞭性と読みやすさなどが含まれている。^[77]

多くの政府が中央銀行を独立させることを選択した。中央銀行の独立の背後にある経済的論理は、政府が金融政策を（インフレ対策を目的とした）独立した中央銀行に委任し、選出された政治家から遠ざけると、金融政策は政治家の利益を反映しなくなるというものである。政府が金融政策を管理すると、政治家は選挙前に経済活動を促進しようという誘惑に駆られ、経済と国の長期的な健全性を損なう可能性がある。その結果、金融政策が選出された公務員の手に委ねられている場合、金融市場は将来の低インフレへのコミットメントを信頼できるものと見なさない可能性があり、資本逃避のリスクが増大する。中央銀行の独立の代替案は、固定為替レート制度を持つことである。^{[80] [81] [82]}

政府は一般的に「独立した」中央銀行に対してもある程度影響力を持っています。独立の目的は主に短期的な干渉を防ぐことです。1951 年、ドイツ連邦銀行は完全な独立を与えられた最初の中央銀行となり、この形態の中央銀行は、たとえば政府が目標 (インフレ目標など) を設定するニュージーランド モデルとは対照的に、「連邦銀行モデル」と呼ばれるようになりました。

中央銀行の独立性は、通常、中央銀行と公選職、特に財務大臣との関係を規定する法律および制度的枠組みによって保証される。中央銀行の法律には、中央銀行総裁の選出および任命に関する特定の手順が定められる。多くの場合、財務大臣が中央銀行の理事会および現職総裁と協議して総裁を任命する。さらに、法律では銀行総裁の任期が規定される。最も独立した中央銀行では、総裁が再任されることを期待して政府を喜ばせようとするプレッシャーを排除するため、総裁の任期は更新不可の固定となっている。^[83]一般的に、独立した中央銀行は、目的と手段の両方で独立している。^[84]

中央銀行は独立性があるにもかかわらず、通常は財務省または議会のいずれかの政府当局者に対して何らかの説明責任を負っている。例えば、米国連邦準備制度理事会の理事会は米国大統領によって指名され、上院によって承認され、^[85]逐語録を公表し、バランスシートは政府監査院によって監査されている。^[86]

1990年代には、長期的な経済パフォーマンスを改善する方法として、中央銀行の独立性を高める傾向がありました。^[87]中央銀行の独立性と経済パフォーマンスの関係を定義するために大量の経済研究が行われてきましたが、その結果は曖昧です。^[88]

中央銀行の独立性に関する文献では、累積的かつ補完的ないくつかの側面が定義されている。^{[89] [90]}

• 制度的独立性:中央銀行の独立性は法律で定められており、中央銀行を政治的干渉から保護します。一般的に言えば、制度的独立性とは、政治家が金融政策の決定に影響を与えようとしないことを意味し、対称的に中央銀行も政府の政治に影響を与えることを避けるべきであることを意味します。
• 目標の独立性:中央銀行は、インフレ目標、マネーサプライの管理、固定為替レートの維持など、独自の政策目標を設定する権利を持っています。このタイプの独立性はより一般的ですが、多くの中央銀行は、適切な政府部門と協力して政策目標を発表することを好みます。これにより、政策設定プロセスの透明性が高まり、予告なしに変更されないという保証が提供されるため、選択された目標の信頼性が高まります。さらに、中央銀行と政府が共通の目標を設定すると、金融政策と財政政策が対立する状況、つまり明らかに最適ではない政策の組み合わせを回避するのに役立ちます。
• 機能的および運用上の独立性:中央銀行は、使用する手段の種類やその使用時期など、政策目標を達成するための最善の方法を決定する独立性を持っています。中央銀行は、その使命を達成するために、独自の業務 (スタッフの任命、予算の設定など) を実行し、政府の過度な関与なしに内部組織を編成する権限を持っています。これは、中央銀行の独立性の最も一般的な形です。1997 年にイングランド銀行に独立性が認められたのは、実際には運用上の独立性が認められたためであり、インフレ目標は引き続き財務大臣の議会での年次予算演説で発表されました。
• 個人の独立性:他の形態の独立性は、中央銀行総裁の在任期間が確実に維持されない限り実現できない。実際には、これは総裁が長期の任期（少なくとも選挙周期より長い）と、ある程度の法的免責特権を持つべきであることを意味する。^{[ 91]中央銀行の独立性の代理}として文献で使用されている最も一般的な統計指標の1つは、中央銀行総裁の「交代率」である。政府が総裁を頻繁に任命し、交代させる習慣がある場合、その政府は明らかに総裁の選択を通じて中央銀行を細かく管理する能力を持っている。
• 財政的独立性:中央銀行は予算に関して完全な自主性を持っており、政府への資金提供を禁止されている中央銀行もあります。これは、政治家が中央銀行に影響を与えるインセンティブを排除することを目的としています。
• 法的独立性 : 一部の中央銀行は独自の法人格を有しており、政府の承認なしに国際協定を批准したり（ECBなど）、裁判所に訴えたりすることができます。

経済学者の間では、独立した中央銀行はより信頼性の高い金融政策を実施し、市場の期待が中央銀行からのシグナルに敏感になるという強いコンセンサスがある。^[92]イングランド銀行（1997年）と欧州中央銀行はどちらも独立しており、市場が何を期待すべきかを知ることができるように、公表された一連のインフレ目標に従っている。 ^[要出典] ポピュリズムは事実上の中央銀行の独立性を低下させる可能性がある。^[93]

世界銀行、国際決済銀行(BIS)、国際通貨基金(IMF)などの国際機関は、中央銀行の独立性を強く支持している。これは、独立性の向上が本質的にメリットをもたらすという信念から来るところが大きい。国際機関による独立性への支持は、中央銀行の独立性の向上と政策決定プロセスの透明性の向上との関連性からも来ている。たとえば、IMF の金融サービス行動計画(FSAP) レビュー自己評価には、透明性のセクションに中央銀行の独立性に関する質問がいくつか含まれている。独立している中央銀行は、独立していない中央銀行よりもレビューで高い評価を受ける。^{[引用が必要]}

中央銀行独立性指数は、各国の中央銀行の独立性を時系列で定量的に分析することを可能にする。中央銀行独立性指数の一つにガリガCBI ^[94]があり、指数が高いほど中央銀行の独立性が高いことを示し、各国ごとに以下のように示されている。

中央銀行が毎年購入する金は、平均して合計500トン未満です（世界の年間生産量2,500〜3,000トンのうち）。[ ⁹⁶ ]ブルームバーグニュースによると、2018年には中央銀行が保有する金は合計で33,000トンを超え、これはこれまでに採掘された金の約5分の1に相当します。^[97]

2016年、世界の中央銀行の資産の75％は、中国、米国、日本、ユーロ圏の4つのセンターによって管理されていました。ブラジル、スイス、サウジアラビア、英国、インド、ロシアの中央銀行は、それぞれ平均2.5 ％を占めています。残りの107の中央銀行は13％未満を保有しています。ブルームバーグニュースがまとめたデータによると、上位10の中央銀行の資産は21.4兆ドルで、2015年から10％増加しています。^[98]

• Acocella, N.、Di Bartolomeo, G.、Hughes Hallett, A. [2012]、「危機後の中央銀行と経済政策：何を学んだか？」、Baker, HK および Riddick, LA（編）『国際金融調査』第 5 章、オックスフォード大学出版局。^{[ ISBN 不明]}

• 国際決済銀行の中央銀行ウェブサイト一覧
• 国際中央銀行ジャーナル
• 「連邦準備制度：目的と機能」 –マクロ経済における連邦準備制度の役割を説明した米国連邦準備制度の出版物
• 猫の皮を剥ぐ100の方法：米国、日本、ユーロ圏の金融政策運営手順の比較（PDF） 。 2022年10月9日時点のオリジナルよりアーカイブ（PDF） 。 (176 KB) – CEV ボリオ、国際決済銀行、バーゼル