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 連邦準備制度の紋章 | |
 連邦準備制度の旗 | |
 | |
| 本部 | エクルズビル、ワシントン DC、米国 |
|---|---|
| 設立 | 1913年12月23日 |
| 統治機関 | 理事会 |
| 主要人物 | |
| 中央銀行 | アメリカ合衆国 |
| 通貨 | アメリカ合衆国ドル USD ( ISO 4217 ) |
| 準備金要件 | なし[1] |
| 銀行レート | 5.00% [2] |
| 金利目標 | 4.75～5.00% [3] |
| 準備金に対する利息 | 4.90% [4] |
| 超過準備金に利息が支払われますか? | はい |
| Webサイト | 連邦準備制度理事会 |
| 連邦準備制度 | |
| 代理店概要 | |
| 管轄 | アメリカ合衆国連邦政府 |
| 児童代理権 | |
| 重要な文書 | |
連邦準備制度（しばしば連邦準備制度または単にFRBと略される）は、アメリカ合衆国の中央銀行制度である。一連の金融恐慌（特に1907年恐慌）を受けて金融危機を緩和するために通貨制度の中央管理を求める声が高まり、1913年12月23日に連邦準備法が制定され創設された。 [リスト1]長年にわたり、1930年代の大恐慌や2000年代の大不況などの出来事により、連邦準備制度の役割と責任は拡大してきた。[6] [11]
連邦議会は連邦準備法において、雇用の最大化、物価の安定、長期金利の抑制という金融政策の3つの主要目的を定めた。 [12]最初の2つの目的は、連邦準備制度の二重の使命と呼ばれることもある。[13]その任務は長年にわたって拡大しており、現在は銀行の監督と規制、金融システムの安定性の維持、預金取扱機関、米国政府、外国の公的機関への金融サービスの提供も含まれている。[14]また、FRBは経済に関する研究も行っており、ベージュブックやFREDデータベースなど、多数の出版物を提供している。[15]
連邦準備制度はいくつかの層から構成されており、大統領が任命する理事会または連邦準備理事会（FRB）によって統治されています。全国の都市にある12の地域連邦準備銀行は、民間所有の商業銀行を規制および監督しています。 [16]全国的に認可された商業銀行は、その地域の連邦準備銀行の株式を保有することが義務付けられており、一部の理事を選出することができます。
連邦公開市場委員会（ FOMC）は、フェデラルファンド金利の目標を調整することで金融政策を設定します。フェデラルファンド金利は一般的に市場金利に影響を与え、ひいては金融伝達メカニズムを介して米国の経済活動に影響を与えます。FOMCは理事会の7人の理事全員と12の地区連銀総裁で構成されていますが、一度に投票できるのはニューヨーク連銀総裁と1年の投票任期で交代する他の4人の5人だけです。また、さまざまな諮問委員会もあります。[リスト2]中央銀行の中ではユニークな構造をしており、中央銀行の外部機関である米国財務省が使用される通貨を印刷するという点でも珍しいです。[22]
連邦政府は理事会の7人の理事の給与を設定し、加盟銀行の資本投資に対する配当金が支払われ、口座の剰余金が維持された後のシステムの年間利益のすべてを受け取ります。2015年、連邦準備制度は1002億ドルの純利益を上げ、977億ドルを米国財務省に送金しました。 [23] 2020年の利益は約886億ドルで、米国財務省への送金は869億ドルでした。[24]米国政府の機関であるにもかかわらず、連邦準備制度は「その金融政策決定は大統領または政府の行政府または立法府の他の誰によっても承認される必要がなく、議会によって割り当てられた資金を受け取らず、理事会メンバーの任期が複数の大統領および議会の任期にまたがっているため、独立した中央銀行である」と考えています。[25]連邦準備制度理事会は、インフレ管理へのアプローチ、透明性の欠如、経済低迷における役割について一部から批判されている。 [26] [27] [28]
目的
連邦準備制度を創設した主な動機は、銀行恐慌に対処することであった。[6]連邦準備法には、他の目的として「弾力性のある通貨を提供すること、商業手形を再割引する手段を提供すること、米国における銀行のより効果的な監督を確立すること、およびその他の目的」などが記載されている。[29]連邦準備制度が設立される前に、米国はいくつかの金融危機を経験した。1907年の特に深刻な危機により、議会は1913年に連邦準備法を制定した。今日、連邦準備制度は金融システムの安定化に加えて責任を負っている。[30]
連邦準備制度の現在の機能は以下の通りである: [14] [30]
- 銀行パニックの問題に対処するため
- 米国の中央銀行として機能する
- 銀行の私的利益と政府の中央集権的な責任の間でバランスをとる
- 銀行機関を監督し規制する
- 消費者の信用権を保護するため
- 市場金利に影響を与えて金融政策を実施し、時には相反する目標を達成する。
- 最大雇用
- 安定した物価、平均して年間2％のインフレ率と解釈される[31]
- 中程度の長期金利
- 金融システムの安定性を維持し、金融市場におけるシステミックリスクを抑制する
- 預金機関、米国政府、外国の公的機関に金融サービスを提供し、国の決済システムの運営に大きな役割を果たす。
- 地域間の支払いのやり取りを容易にするため
- 現地の流動性ニーズに応えるため
- 世界経済における米国の地位を強化する
失業率
インフレCPI
銀行パニックの問題への対処
米国の銀行機関は、顧客に対する銀行の預金債務のほんの一部に相当する準備金（通貨および他の銀行への預金）を保有することが義務付けられている。この慣行は部分準備銀行制度と呼ばれる。その結果、銀行は通常、預金者から受け取った資金の大部分を投資する。まれに、銀行の顧客の多くが預金を引き出し、銀行が業務を継続するために他の機関の支援を必要とすることがある。これは銀行取り付け騒ぎと呼ばれる。銀行取り付け騒ぎは、多くの社会的および経済的問題につながる可能性がある。連邦準備制度は、銀行取り付け騒ぎの発生を防止または最小限に抑え、銀行取り付け騒ぎが発生したときに最後の貸し手として機能するように設計された。ノーベル賞受賞者のミルトン・フリードマンに続く多くの経済学者は、1929年の銀行取り付け騒ぎの際に連邦準備制度が小規模銀行への融資を不適切に拒否したと考えている。フリードマンは、これが大恐慌の一因となったと主張した。[32]
小切手決済システム
経済不安の時期に一部の銀行が特定の銀行からの小切手の決済を拒否したため、連邦準備制度に小切手決済システムが創設されました。これは「連邦準備制度の目的と機能」の中で次のように簡単に説明されています。[33]
連邦準備制度を創設することで、議会は、定期的に国を襲っていた深刻な金融危機、特に 1907 年に発生したような金融恐慌を排除しようとしました。その危機の際には、多くの銀行や手形交換所が特定の他の銀行宛ての小切手の決済を拒否したため、国中で支払いが中断され、この慣行が、支払い能力のある銀行の破綻の一因となりました。これらの問題に対処するため、議会は連邦準備制度に全国的な小切手決済システムを確立する権限を与えました。このシステムは、弾力性のある通貨、つまり経済状況に応じて金額が拡大または縮小する通貨だけでなく、効率的で公平な小切手回収システムも提供することになりました。
最後の貸し手
米国では、連邦準備銀行は、他から信用を得ることができず、その破綻が経済に深刻な影響を及ぼすような金融機関に対する最後の貸し手としての役割を果たしている。連邦準備銀行は、自由銀行時代に運営されていた民間の「決済機関」からこの役割を引き継いだ。公的機関であれ私的機関であれ、流動性を提供することで銀行の取り付け騒ぎを防ぐことが目的だった。[34]
変動
準備銀行は、割引窓口と信用取引を通じて、預金の季節変動や予期せぬ引き出しから生じる短期的なニーズを満たすために銀行に流動性を提供します。例外的な状況では、より長期的な流動性も提供される場合があります。FRBが銀行にこれらのローンに対して請求する利率は、割引率（正式にはプライマリ信用利率）と呼ばれます。
これらの融資を行うことで、FRBは準備金の需要と供給の予期せぬ日々の変動に対する緩衝材として機能します。これは銀行システムの効率的な機能に貢献し、準備金市場への圧力を軽減し、金利の予期せぬ変動の範囲を縮小します。[35]たとえば、2008年9月16日、FRBは国際保険大手のアメリカン・インターナショナル・グループ（AIG）の破産を回避するために850億ドルの融資を承認しました。[36]
中央銀行
米国の中央銀行としての役割において、FRBは銀行の銀行であると同時に政府の銀行としても機能している。銀行の銀行として、FRBは決済システムの安全性と効率性を確保する一翼を担っている。政府の銀行または財政代理人として、FRBは何兆ドルものさまざまな金融取引を処理している。個人が銀行に口座を持つのと同じように、米国財務省は連邦準備銀行に当座預金口座を持ち、それを通じて連邦税の入金と政府の支払いが処理されている。このサービス関係の一環として、FRBは貯蓄債券や財務省短期証券、手形、債券などの米国政府証券の売却と償還を行っている。また、国の硬貨と紙幣も発行している。米国財務省は、造幣局と印刷局を通じて、実際に国の現金供給量を生産しており、実質的には紙幣を製造コストで、硬貨を額面で連邦準備銀行に販売している。連邦準備銀行はそれを様々な方法で他の金融機関に分配する。[37] 2020年度、印刷局は1枚あたり平均7.4セントで579.5億枚の紙幣を発行した。[38] [39]
連邦資金
フェデラル・ファンドとは、民間銀行が地元の連邦準備銀行に預けている準備金残高（連邦準備預金とも呼ばれる）のことである。 [40]これらの残高は、連邦準備制度の同名の準備金である。連邦準備銀行に資金を預ける目的は、民間銀行が互いに資金を貸し借りする仕組みを作ることである。この資金市場は、連邦準備制度の金融政策の基礎となるため、重要な役割を果たしている。金融政策は、民間銀行がこれらの資金の貸し借りに対して互いに請求する金利に影響を与えることによって部分的に実行される。
連邦準備口座には連邦準備信用が含まれており、連邦準備紙幣に交換できます。民間銀行は銀行準備金を連邦準備口座に保管しています。
銀行規制
連邦準備制度は民間銀行を規制している。この制度は民営化と政府規制という相反する哲学の妥協から生まれたものである。2006年に連邦準備制度理事会副議長のドナルド・L・コーンは、この妥協の歴史を次のように要約している。 [41]
ウィリアム・ジェニングス・ブライアン率いる農業と進歩主義の利益団体は、銀行家ではなく公衆の管理下にある中央銀行を支持しました。しかし、銀行業務への政府の介入を懸念する国内の銀行家の大多数は、政治任命者によって管理される中央銀行の構造に反対しました。議会が最終的に 1913 年に採択した法律は、これら 2 つの対立する見解のバランスを取るための厳しい戦いを反映し、今日の官民、中央集権と分散のハイブリッド構造を生み出しました。
民間の利益と政府のバランスは、システムの構造にも表れています。民間銀行は、地域の連邦準備銀行の取締役会のメンバーを選出しますが、理事会のメンバーは、米国大統領によって選出され、上院によって承認されます。
政府の規制と監督
連邦銀行庁監査法は、1978年に公法95-320および31 USC第714条として制定され、連邦準備制度理事会および連邦準備銀行が政府監査院（GAO）によって監査される可能性があることを規定しています。[42]
GAO は、小切手処理、通貨の保管と出荷、および一部の規制と銀行検査機能を監査する権限を持っていますが、GAO が監査できる内容には制限があります。連邦銀行庁監査法、31 USC section 714(b) に基づき、連邦準備制度理事会と連邦準備銀行の監査には、(1) 外国の中央銀行または政府または非民間の国際金融組織との取引、(2) 金融政策に関する審議、決定、または行動、(3) 連邦公開市場委員会の指示の下で行われた取引、または (4) 項目 (1)、(2)、または (3) に関連する連邦準備制度理事会のメンバーと連邦準備制度の役員および従業員間の議論またはコミュニケーションの一部は含まれません。連邦準備制度監査: GAO のアクセスの制限 (GAO/T-GGD-94-44)、Charles A. Bowsher の声明を参照してください。[43]
連邦準備制度理事会は、米国の銀行システムにおける監督と規制の責任を数多く負っているが、完全な責任を負っているわけではない。連邦準備制度理事会は、米国の銀行システムに関わる規制と監督の種類について、次のように概説している。[44]
委員会は、米国の銀行システムの監督と規制においても主要な役割を担っている。委員会は、連邦準備制度に加盟している州認可銀行[45] 、銀行持株会社(銀行を管理する会社)、加盟銀行の海外活動、外国銀行の米国活動、エッジ法および「協定法人」(外国銀行業務に従事する限定目的の機関) に対する監督責任を負っている。委員会と、委任された権限のもと連邦準備銀行は、約 900 の州加盟銀行と 5,000 の銀行持株会社を監督している。他の連邦機関も商業銀行の主要な連邦監督機関として機能しており、通貨監督庁は国立銀行を、連邦預金保険公社は連邦準備制度に加盟していない 州立銀行を監督している。
委員会が発行する規制には、銀行業界全体に適用されるものもあれば、連邦準備制度への参加を選択した州立銀行と、法律により同制度の会員でなければならない国立銀行など、会員銀行にのみ適用されるものもあります。委員会はまた、貸付真実法、信用機会均等法、住宅ローン開示法など、消費者信用保護を規定する主要な連邦法を履行するための規制も発行しています。これらの消費者保護規制の多くは、銀行だけでなく、銀行業界以外のさまざまな貸し手にも適用されます。
理事会のメンバーは、政府内の他の政策立案者と継続的に連絡を取り合っています。理事会のメンバーは、経済、金融政策、銀行監督と規制、消費者信用保護、金融市場、その他の問題 に関して議会の委員会で頻繁に証言しています。
理事会は大統領経済諮問委員会のメンバーやその他の主要な経済関係者と定期的に連絡を取り合っています。また、議長は米国大統領と随時会談し、財務長官とも定期的に会談しています。議長は国際舞台でも正式な責任を負っています。
規制および監督責任
各地区連邦準備銀行の理事会にも規制および監督の責任があります。地区銀行の理事会が加盟銀行の業績や行動が悪いと判断した場合、理事会に報告します。この方針は法律で次のように規定されています。
各連邦準備銀行は、証券、不動産、商品の投機的保有または取引、または健全な信用条件の維持と矛盾するその他の目的のために銀行信用が不当に使用されているかどうかを確認する目的で、加盟銀行の融資および投資の一般的な性質と金額を把握するものとする。また、前払い、再割引、またはその他の信用便宜を認めるかどうかを決定する際に、連邦準備銀行はそのような情報を考慮するものとする。連邦準備銀行の議長は、加盟銀行による銀行信用の不当な使用を、その勧告とともに連邦準備制度理事会に報告するものとする。連邦準備制度理事会の判断により、加盟銀行が銀行信用を不当に使用していると判断された場合はいつでも、理事会は、その裁量により、合理的な通知および聴聞の機会を与えた後、その銀行による連邦準備制度の信用施設の使用を停止し、その停止を解除するか、または随時更新することができる。[46]
国家決済システム
連邦準備銀行は米国の決済システムにおいて役割を果たしている。12の連邦準備銀行は預金機関と連邦政府に銀行サービスを提供している。預金機関に対しては、口座を維持し、小切手の回収、電子送金、通貨と硬貨の分配と受け取りなど、さまざまな決済サービスを提供している。連邦政府に対しては、準備銀行は財務代理人として機能し、財務省の小切手の支払い、電子決済の処理、米国政府証券の発行、譲渡、償還を行っている。[47]
1980 年の預金機関規制緩和および通貨管理法において、連邦議会は連邦準備制度が効率的な全国的な決済システムを推進すべきであると再確認しました。この法律は、加盟商業銀行だけでなくすべての預金機関に準備金要件を課し、準備銀行の決済サービスへの平等なアクセスを許可しています。連邦準備制度は、預金機関に金融サービスを提供することで、国の小売および卸売決済システムで役割を果たしています。小売決済は一般に比較的小額であり、預金機関の小売顧客である個人や中小企業が関与することがよくあります。準備銀行の小売サービスには、通貨と硬貨の配布、小切手の回収、FedACH (連邦準備制度の自動決済システム) を介した電子送金、および 2023 年からはFedNowサービスを使用した即時決済の促進が含まれます。対照的に、卸売決済は一般に高額であり、預金機関の大企業顧客または他の金融機関を含む取引相手が関与することがよくあります。準備銀行の卸売サービスには、Fedwire Funds Serviceを通じた資金の電子送金、および Fedwire Securities Service を通じた米国政府、その機関、およびその他の特定の団体が発行した証券の送金が含まれます。
構造
連邦準備制度は「公的かつ私的であるユニークな構造」[48]を有しており、「政府から独立している」というよりは「政府内で独立している」と説明されている。[25]この制度は公的資金を必要とせず、その権限と目的は連邦準備法に由来している。連邦準備法は1913年に議会で可決され、議会によって修正または廃止される可能性がある。[49]連邦準備制度の4つの主要構成要素は、(1)理事会、(2)連邦公開市場委員会、(3)12の地域連邦準備銀行、および(4)全国の加盟銀行である。
理事会
7 人のメンバーで構成される理事会は、国立銀行を検査してビジネスを監督する機能を持つ大規模な連邦機関です。[50] : 12, 15 理事会は、12 の地区準備銀行を監督し、国の金融政策を設定することを任務としています。また、米国の銀行システム全般を監督し、規制しています。[51]理事は、米国大統領 によって任命され、上院によって承認され、14 年の任期で交代制で務めます。[35] [52] 1 期は 2 年ごとに偶数年の 2 月 1 日に始まり、任期満了のメンバーは 2 期目に再指名されることはありません。[53]「理事会のメンバーは、任期満了後、後任が任命され、資格を得るまで引き続き職務を遂行するものとする。」法律では、大統領が「正当な理由」で理事会のメンバーを解任できることが規定されています。[54]理事会は、米国下院議長に毎年業務報告を行う必要があります。
理事会の議長と副議長は現職の理事の中から大統領によって任命される。両者の任期は4年で、理事会の任期が終了するまで大統領の判断で何度でも再指名されることができる。[55]
理事会メンバー一覧
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現在の理事会メンバーは以下の通りである: [53]
指名、承認、辞任
2011年12月下旬、バラク・オバマ大統領は、ハーバード大学金融学教授で民主党員のジェレミー・C・スタイン氏と、ディロン・リード、バンカーズ・トラスト[56]、カーライル・グループ[57]出身で共和党員のジェローム・パウエル氏を後任に指名した。両候補者は、それぞれオバマ政権とジョージ・H・W・ブッシュ政権で財務省で勤務した経験もある。[56]
「オバマ政権の当局者は、ノーベル賞受賞経済学者のピーター・ダイアモンドが共和党の反対に直面して6月（2011年）にFRB理事への指名を辞退した後、候補者を特定するために再編成した。ジョージ・W・ブッシュ政権で財務省職員だったリチャード・クラリダは、8月に候補から外れた」と12月の指名に関するある報告書は指摘している。[58] 2011年のオバマ政権の他の2人の指名者、ジャネット・イエレンとサラ・ブルーム・ラスキン[ 59]は9月に承認された。[60]空席の一つは、2011年にケビン・ウォーシュの辞任で生じた。ウォーシュは2018年1月31日までの残任期間を埋めるために2006年に就任し、2011年3月31日付けで辞任した。[61] [62] 2012年3月、デビッド・ヴィッター上院議員（ルイジアナ州共和党）は、オバマ大統領によるスタインおよびパウエルの指名に反対すると述べ、承認への短期的な期待を弱めた。[63]しかし、上院指導部は合意に達し、2012年5月に2人の候補者に対する賛成票の道を開き、任期終了後にデュークが務めることで、2006年以来初めて理事会が完全な戦力となった。 [64]その後、2014年1月6日、米国上院はイエレン氏の連邦準備制度理事会議長への指名を承認した。彼女はその地位に就いた最初の女性であった。[65]その後、オバマ大統領はイエレンの後任としてスタンリー・フィッシャーを副議長に指名した。[66]
2014年4月、スタイン氏は任期を4年残して5月28日にハーバード大学に戻ると発表した。発表時点では、FOMCは「フィッシャー氏とレイエル・ブレイナード氏の上院での承認を待っているため、すでに3名の委員が欠員となっており、オバマ大統領はデューク氏の後任をまだ指名していない。パウエル氏は2期目の承認を待っているため、引き続き在任中である」[67] 。
ハワイ銀行の元頭取兼CEOであるアラン・R・ランドンは、2015年初めにオバマ大統領によって取締役に指名されました。[68]
2015年7月、オバマ大統領はミシガン大学の経済学者キャサリン・M・ドミンゲスを理事会の2番目の空席を埋めるために指名した。上院は2番目の指名の時点ではまだランドンの承認について行動していなかった。[69]
ダニエル・タルーロは2017年2月10日に理事会からの辞任を提出し、2017年4月5日頃に発効した。[70]
連邦公開市場委員会
連邦公開市場委員会 (FOMC) は、理事会から 7 名、地区連邦準備銀行総裁から 5 名の計 12 名で構成されています。FOMC は、国の金融政策の主要手段である公開市場操作を監督し、その政策を策定します。これらの操作は、預金機関が利用できる連邦準備銀行の残高の量に影響を及ぼし、それによって全体的な金融および信用状況に影響を及ぼします。FOMC は、外国為替市場で連邦準備銀行が行う操作も指揮します。FOMC は、すべての決定について合意に達しなければなりません。ニューヨーク連邦準備銀行総裁は FOMC の常任委員であり、他の銀行の総裁は 2 年および 3 年の間隔でメンバーが交代します。すべての地区準備銀行総裁は、委員会の経済および政策オプションの評価に貢献しますが、政策決定に投票できるのは、その時点で FOMC のメンバーである 5 名の総裁のみです。FOMC は独自の内部組織を決定し、慣例により、理事会議長を議長に、ニューヨーク連邦準備銀行総裁を副議長に選出します。正式な会合は通常ワシントンDCで年に8回開催され、投票権を持たない中央銀行総裁も委員会の審議と議論に参加します。FOMCは通常電話協議で年に8回開催され、必要に応じてその他の会合も開催されます。[71]
経済学者の間ではFOMCの政治化に反対する強いコンセンサスがある。[72]
連邦諮問委員会
連邦諮問委員会は銀行業界の代表者 12 名で構成され、その管轄内のすべての事項について理事会に助言します。
連邦準備銀行
連邦準備銀行は 12 あり、それぞれが管轄地区にある加盟銀行の責任を負っています。ボストン、ニューヨーク、フィラデルフィア、クリーブランド、リッチモンド、アトランタ、シカゴ、セントルイス、ミネアポリス、カンザスシティ、ダラス、サンフランシスコにあります。各地区の規模は、連邦準備法が可決されたときの米国の人口分布に基づいて設定されました。
各連邦準備銀行の定款と組織は法律で定められており、加盟銀行によって変更することはできない。ただし、加盟銀行は連邦準備銀行の取締役会の9人のうち6人を選出する。[35] [73]
各地方銀行には総裁がおり、総裁は銀行の最高経営責任者である。各地方準備銀行の総裁は銀行の取締役会によって指名されるが、指名は理事会の承認を条件とする。総裁の任期は5年で、再任される可能性がある。[74]
各地方銀行の理事会は9名で構成され、メンバーはA、B、Cの3つのクラスに分かれています。各クラスには3名の理事がいます。クラスAのメンバーは地方銀行の株主によって選出され、メンバー銀行の利益を代表することを目的としています。メンバー銀行は、大規模、中規模、小規模の3つのカテゴリに分かれています。各カテゴリは、3名のクラスAの理事のうち1名を選出します。クラスBの理事も地域のメンバー銀行によって指名されますが、クラスBの理事は公衆の利益を代表することになっています。最後に、クラスCの理事は理事会によって任命され、公衆の利益を代表することを目的としています。[75]
地域連邦準備銀行の法的地位
連邦準備銀行は、民間企業の特徴と連邦政府の公的機関の特徴を併せ持つ中間的な法的地位を有している。米国は、利益が連邦政府に帰属する非課税の連邦政府創設機関としての連邦準備銀行に利害関係を有するが、この利害関係は独占的ではない。[76] Lewis v. United Statesにおいて、[77]米国第9巡回区控訴裁判所は、「連邦準備銀行は、FTCA [連邦不法行為請求法] の目的上、連邦機関ではなく、独立した民間所有の地方管理法人である」と述べた。しかし、判決ではさらに、「連邦準備銀行は、いくつかの目的上、連邦機関であると適切に判断されてきた」と述べている。別の関連する判決は、Scott v. Federal Reserve Bank of Kansas Cityであり、[76]この判決では、連邦創設機関である連邦準備銀行と、連邦機関である理事会とが区別されている。
12の連邦準備銀行と様々な商業銀行（加盟銀行）の構造的関係について、政治学教授のマイケル・D・レーガンは次のように書いている。[78]
... 商業銀行による中央銀行の「所有権」は象徴的なものであり、所有権の概念に関連する所有権管理は行わず、法定配当を超えて中央銀行の「利益」の分配も行いません。... したがって、正式な取り決めによって表面上は民間銀行の支配が生み出されているように見えますが、銀行の所有権と基本的選択には実質的な意味がありません。
加盟銀行
会員銀行は民間機関であり、その地域の連邦準備銀行の株式を保有しています。全国的に認可された銀行はすべて、いずれかの連邦準備銀行の株式を保有しています。州認可の銀行は、一定の基準を満たせば会員になること（および地域の連邦準備銀行の株式を保有すること）を選択できます。
加盟銀行が保有しなければならない株式の額は、その資本金と剰余金の合計額の3%に等しい。[79]しかし、連邦準備銀行の株式を保有することは、上場企業の株式を保有することとは異なる。これらの株式は売却または取引できず、加盟銀行は株式を保有することで連邦準備銀行を支配することはない。地域銀行から、資産が100億ドル以下の加盟銀行は6%の配当を受け取り、資産が100億ドルを超える加盟銀行は6%または現在の10年国債入札金利のいずれか低い方を受け取る。[80]地域連邦準備銀行の利益の残りは米国財務省に渡される。2015年、連邦準備銀行は1,002億ドルの利益を上げ、加盟銀行に25億ドルの配当を分配し、米国財務省に977億ドルを返還した。[23]
米国の銀行の約38％は、その地域の連邦準備銀行の会員である。[25] [81]
説明責任
連邦準備制度の監査委員会によって選出された外部監査人が、連邦準備理事会と連邦準備銀行を定期的に監査する。GAOは連邦準備理事会の活動の一部を監査する。これらの監査は、「割引窓口貸付（金融機関への直接融資）、公開市場操作、および連邦公開市場委員会の指示の下で行われたその他の取引を含む、連邦準備制度の金融政策措置または決定のほとんど」をカバーしていない...[GAOは]「外国政府および他の中央銀行との取引」も監査できない。[82]
連邦準備制度が作成する年次および四半期財務諸表は、連邦準備制度理事会が定めた会計基準に準拠しており、一般に認められた会計原則(GAAP) や政府の原価計算基準(CAS) には準拠していません。財務報告基準は、連邦準備銀行の財務会計マニュアルで定義されています。[83] 原価計算基準は、計画および管理システムマニュアルで定義されています。[83] 2012年8月27日現在[update]、連邦準備制度理事会は四半期ごとに連邦準備銀行の監査されていない財務報告書を公表しています。[84]
2008年11月7日、ブルームバーグLPは連邦準備制度理事会に対して、2007年から2008年の金融危機中に保証を提供した企業の身元を明らかにするよう理事会に強制する訴訟を起こした。[85]ブルームバーグLPは裁判所で勝訴し[86] 、連邦準備制度理事会の控訴は米国第2巡回区控訴裁判所と米国最高裁判所の両方で棄却された。データは2011年3月31日に公開された。[87]
金融政策
「金融政策」という用語は、連邦準備制度などの中央銀行が経済活動（商品やサービスの全体的な需要）に影響を与え、国家の経済目標の推進を支援するために行う措置を指す。1913年の連邦準備法は、連邦準備制度に米国の金融政策を設定する権限を与えた。連邦準備制度の金融政策の使命は、最大雇用と安定した物価の促進という二重の使命として一般的に知られており、後者は平均して年間2％の安定したインフレ率と解釈されている。連邦準備制度の金融政策は、経済の一般的な金利水準に影響を与えることで経済活動に影響を与え、それがまた金融伝達メカニズムを介して家計や企業の商品やサービスの需要に影響を与え、ひいては雇用とインフレに影響を与える。[31]
銀行間融資
連邦準備制度理事会は、準備金残高の銀行間貸出金利であるフェデラルファンド金利に影響を与えることで金融政策を設定します。銀行がこれらのローンに対して互いに請求する金利は銀行間市場で決定され、連邦準備制度理事会は、以下のツールセクションで説明する金融政策の「ツール」を通じてこの金利に影響を与えます。フェデラルファンド金利は、FOMCが注目する短期金利であり、経済全体の長期金利に影響を与えます。連邦準備制度理事会は、2021年の金融政策の実施について次のように説明しました。
FOMCは、銀行がFRBに保有する準備金残高に対してFRBが支払う金利を変更することで、フェデラルファンド金利、ひいては短期銀行間信用のコストに影響を与える能力を持っている。銀行がFRBに保有する準備金残高から得られる金利よりも低い金利で他の銀行（またはその顧客）に貸し出す可能性は低い。また、全体的な準備金残高は現在豊富であるため、銀行が準備金残高を借り入れたい場合、FRBが支払う金利を大幅に上回る金利を支払うことなく借り入れることができる可能性が高い。[31]
フェデラルファンド金利の目標値の変更は、商業銀行やその他の貸し手が短期および長期ローンに対して請求する市場金利のその後の変更、資産価格と為替レートの変化など、さまざまな経路を通じて全体的な金融状況に影響を及ぼし、これもまた民間消費、投資、純輸出に影響を及ぼします。金融政策の姿勢を緩和または引き締める、つまりフェデラルファンド金利の目標値を引き下げるか引き上げるかによって、FRBは米国全体の商品およびサービスの需要の伸びを刺激することも抑制することもできます。[31]
ツール
連邦準備制度理事会が金融政策を実施するために使用する金融政策の主な手段は4つあります。[88] [89]
フェデラルファンド金利
連邦準備制度は、主にフェデラルファンド金利を目標として金融政策を実施している。これは、銀行が連邦準備制度に預けている準備金であるフェデラルファンドの翌日物貸付に対して銀行が互いに請求する金利である。この金利は実際には市場によって決定されており、連邦準備制度によって明示的に義務付けられているわけではない。そのため、連邦準備制度は、主にIORB金利を調整することによって、実効フェデラルファンド金利を目標金利に一致させようとしている。[92]連邦準備制度は通常、フェデラルファンド金利目標を一度に0.25％または0.50％調整する。
準備金残高に対する利息
準備預金残高金利（IORB）は、商業銀行が各連邦準備銀行の準備預金残高口座に保有する資金に対してFRBが支払う金利である。これは管理金利である（つまり、需給の力によって決定される市場金利ではなく、FRBが直接設定する）。 [92]銀行がFFR市場で準備預金を貸し出す際、FRBから受け取る金額よりも低い金額で貸し出す可能性は低いため、IORBは実効FFRを導き、FRBの金融政策の主要な手段として使用される。[93] [92]
公開市場操作
公開市場操作は、米国財務省証券（「トレジャリー」）の売買を通じて行われる。連邦準備制度は、直接および預金機関に口座を持つプライマリーディーラーを介して財務省証券を購入する。 [94]
連邦準備制度理事会の公開市場操作の目的は、長年にわたって変化してきました。1980年代には、焦点は徐々にフェデラルファンド金利（銀行が連邦準備制度理事会に保有する準備金であるフェデラルファンドの翌日貸付に対して銀行が互いに請求する金利）の特定のレベルを達成することに移り、そのプロセスは1980年代の終わりまでにほぼ完了しました。[95]
2007～2008年の金融危機まで、FRBは、フェデラルファンド金利をFRBの目標付近に保つために、準備金残高の供給を調整するための主な手段として公開市場操作を使用していました。[96]この体制は、限定準備金体制としても知られています。[93]金融危機後、FRBは、準備金の供給にわずかな変化をもたらす公開市場操作がFFRに影響を与えるのに効果的ではなくなった、いわゆる豊富準備金体制を採用しました。代わりに、FRBは、その管理金利、特にIORB金利を使用してFFRに影響を与えています。[93] [92]しかし、公開市場操作は、準備金が豊富であることを保証するために使用されるため、金融政策の実施の全体的な枠組みの中で依然として重要な維持ツールです。[93]
買戻し契約
一時的または周期的なマネーサプライの変動を平滑化するために、デスクはプライマリーディーラーとレポ契約（レポ）を締結している。レポは基本的に、FRBによる担保付きの短期融資である。取引当日、FRBはプライマリーディーラーの準備金口座に資金を預け、約束された証券を担保として受け取る。取引が満期になると、このプロセスは終了する。FRBは担保を返却し、プライマリーディーラーの準備金口座に元本と未払利息を請求する。レポの期間（決済から満期までの期間）は、1日（オーバーナイトレポと呼ばれる）から65日までさまざまである。[97]
割引期間と割引率
連邦準備制度はまた、割引率を直接設定している。割引率は、加盟銀行が連邦準備制度から直接借り入れる翌日物融資である「割引窓口融資」の金利である。この金利は、通常、目標フェデラルファンド金利より100ベーシスポイント近く高いレートに設定されている。その目的は、銀行が「割引率」オプションを使用する前に、代替資金調達を模索するよう促すことである。[98]欧州中央銀行による同等の操作は、「限界貸出制度」と呼ばれている。[99]
割引率とフェデラルファンド金利は両方ともプライム金利に影響を及ぼし、プライム金利は通常フェデラルファンド金利より約 3 パーセントポイント高くなります。
定期預金制度
定期預金制度は、連邦準備銀行が適格機関に利子のつく定期預金を提供するプログラムである。 [100]これは、連邦準備銀行が預金取扱機関が保有する準備金残高の総量を管理できるツールを提供することで、金融政策の実施を容易にすることを目的としています。定期預金に預けられた資金は、定期預金の期間中、参加機関の口座から引き落とされ、銀行システムから準備金残高が減少することになります。このプログラムは、2009年12月9日に発表され、2010年4月30日に承認され、2010年6月4日に発効しました。[101]連邦準備制度理事会のベン・S・バーナンキ議長は、下院金融サービス委員会で証言し、定期預金制度は、資金市場から連邦準備銀行に資金を引き出すことで、大不況時の信用拡大を反転させるために使われると述べました。[102]したがって、市場金利の上昇につながり、経済活動とインフレにブレーキをかけることになります。[103]連邦準備制度理事会は、2010年にパイロットプログラムとして最大5回の「小口債券発行」を承認した。[104] 3回の発行オークションが成功裏に終了した後、小口債券発行オークションは継続的に継続されることが発表された。[105]
量的緩和（QE）政策
連邦準備制度理事会があまり利用していない手段は量的緩和政策である。[106]この政策では、連邦準備制度理事会は銀行やその他の金融機関が保有する社債や住宅ローン担保証券を買い戻す。これは事実上、金融機関に資金を戻し、金融機関が融資を行い、通常の業務を行えるようにするものである。米国の住宅バブルの崩壊により、連邦準備制度理事会は2008年11月に初めて住宅ローン担保証券を購入した。住宅市場の安定化のために、6週間で合計1兆2500億ドルが購入された。これは米国政府保証住宅ローンの約5分の1にあたる。[107]
期限切れの政策ツール
準備金要件
連邦準備制度が歴史的に採用してきた金融政策調整の手段は、部分準備金要件、別名必要準備率であった。[108]必要準備率は、連邦準備制度が預金機関に連邦準備銀行に保持することを要求する残高を設定した。[109]必要準備率は、連邦準備制度理事会によって設定された。[110]準備金要件は時間の経過とともに変化しており、これらの変更の履歴の一部は連邦準備制度によって公開されている。[111]
2008年の金融危機への対応として、連邦準備制度理事会は預金機関の必要準備金と超過準備金残高に対する利息の支払いを開始しました。超過準備金に対する利息の支払いにより、中央銀行は連邦資金金利をFOMCが設定した目標金利近くに維持しながら、信用市場の状況に対処する機会が広がりました。[112] 2008年以降の超過準備金利息制度では準備金要件は重要な役割を果たしませんでした。 [113]また、2020年3月にはすべての銀行の準備金率がゼロに設定され、どの銀行も準備金を保有する必要がなくなったため、準備金要件は事実上存在しなくなりました。[1]
金融危機時の一時的な政策手段
サブプライム住宅ローン危機と米国の住宅バブルに関連する問題に対処するために、いくつかの新しいツールが作成された。最初の新しいツールは、タームオークションファシリティと呼ばれ、2007年12月12日に追加されました。これは一時的なツールとして発表されましたが、[114]長期間にわたってそのまま残りました。[115] 2番目の新しいツールであるターム証券貸付ファシリティの創設は、2008年3月11日に発表されました。[116]これら2つのファシリティの主な違いは、タームオークションファシリティは銀行システムに現金を注入するために使用されるのに対し、ターム証券貸付ファシリティは銀行システムに財務省証券を注入するために使用されることです。 [117] 3つ目のツールであるプライマリーディーラー信用ファシリティ（PDCF）の創設は、2008年3月16日に発表されました。[118] PDCFは、FRBがプライマリーディーラーに直接融資することを可能にしたため、FRBの政策の根本的な変更でした。これは、以前はFRBの政策に反していました。[119]これら3つのファシリティの違いは、FRBによって次のように説明されています。[120]
タームオークションファシリティプログラムは、2週間ごとのオークションを通じて、一定額の信用を預金機関に提供します。ターム証券貸付ファシリティは、OMO適格でAAA/Aaa格付けのプライベートラベル住宅ローン担保証券と引き換えに、財務省の一般担保を一定額貸付するオークションです。プライマリーディーラー信用ファシリティにより、適格なプライマリーディーラーは、最大120日間、既存の割引率で借り入れることができます。
連邦準備制度理事会が金融危機に対処するために講じた措置の中には、大恐慌以来使われていなかったものもあった。[121]
期間オークション機能
タームオークションファシリティは、連邦準備制度理事会が預金取扱機関にターム資金を競売にかけるプログラムであった。[114]このファシリティの創設は、2007年12月12日に連邦準備制度理事会によって発表され、短期資金調達市場の圧力の高まりに対処するために、カナダ銀行、イングランド銀行、欧州中央銀行、スイス国立銀行と共同で行われた。 [122]このファシリティが創設された理由は、銀行が互いに資金を貸し借りしておらず、資金を必要としている銀行が割引窓口に行くことを拒否していたためである。銀行が互いにお金を貸し借りしていなかったのは、ローンが返済されないことを恐れていたからである。銀行が割引窓口に行くことを拒否したのは、それが通常、銀行破綻の汚名と結び付けられていたからである。[123] [124] [125] [126]タームオークションファシリティでは、銀行破綻の汚名を避けるために、資金を必要としている銀行の身元が保護されていた。[127] 欧州中央銀行およびスイス国立銀行との為替スワップラインが開設され、欧州の銀行は米ドルにアクセスできるようになりました。[127]最終のターム・オークション・ファシリティのオークションは2010年3月8日に実施されました。[128]
長期証券貸付制度
ターム証券貸付ファシリティは、ニューヨーク連邦準備銀行のプライマリーディーラーに、他のプログラム適格担保と引き換えに財務省の一般担保を提供する28日間のファシリティであった。財務省およびその他の担保の資金調達市場の流動性を促進し、金融市場の機能全般を促進することを目的としていた。[129]タームオークションファシリティと同様に、TSLFはカナダ銀行、イングランド銀行、欧州中央銀行、スイス国立銀行と連携して実施された。このリソースにより、ディーラーは流動性の低い債務を、取引しやすい米国政府証券に切り替えることができた。欧州中央銀行およびスイス国立銀行との通貨スワップラインは増加した。TSLFは2010年2月1日に終了した。[130]
プライマリーディーラー信用枠
プライマリー・ディーラー信用ファシリティ（PDCF）は、プライマリー・ディーラーに一定範囲の適格担保と引き換えに資金を提供するオーバーナイト・ローン・ファシリティであり、金融市場の機能全般を促進することを目的としていた。[120] 2021年3月31日に信用供与を停止した。[131]
資産担保型コマーシャルペーパーマネーマーケットミューチュアルファンド流動性ファシリティ
資産担保型商業手形マネーマーケット投資信託流動性ファシリティ（ABCPMMMFLF）はAMLFとも呼ばれていた。このファシリティは2008年9月22日に運用を開始し、2010年2月1日に終了した。[132]
すべての米国の預金機関、銀行持株会社（親会社または米国の証券ディーラー関連会社）、または外国銀行の米国支店および代理店は、FRBBの裁量により、このファシリティの下で借り入れる資格がありました。
このファシリティに基づく担保として適格な担保は、以下の基準を満たす必要がありました。
- 借り手が2008年9月19日以降にマネーマーケット投資信託を名乗る登録投資会社から購入したものであること。
- 借り手による購入日までのABCPのプレミアム償却またはディスカウント増加を調整したファンドの取得原価で借り手によって購入されたこと。
- FRBBに担保された時点で、少なくとも2つの主要格付け機関によってA1、F1、またはP1以上の格付けを受けているか、または、1つの主要格付け機関のみによって格付けされている場合、ABCPは当該機関によって最高格付けカテゴリー内で格付けされている必要があります。
- 2008年9月18日に存在していたプログラムに基づき、米国の法律に基づいて組織された団体またはその政治的区分によって発行されたものである。
- 借入人が銀行の場合は120日を超えない満期日、非銀行の場合は270日を超えない満期日が定められていました。
コマーシャルペーパー資金調達ファシリティ
2008年10月7日、FRBはコマーシャル・ペーパー・ファンディング・ファシリティ（CPFF）を利用して、融資の担保をさらに拡大し、コマーシャル・ペーパーを含めた。この措置により、FRBは商業銀行や投資会社に加えて、非金融企業にとって重要な信用供与源となった。FRB当局者は、市場を再び機能させるために必要なだけの債務を購入すると述べた。その額については明言を避けたが、約1.3兆ドル相当のコマーシャル・ペーパーが対象となると指摘した。FRB[update]の最新データによると、2008年10月1日現在、季節調整済みの未償還コマーシャル・ペーパーは1.61兆ドル市場に出回っていた。これは前週の1.70兆ドルから減少した。2007年夏以降、市場は2.2兆ドル以上から縮小していた。[133] [134]このプログラムは終了するまでに合計7380億ドルを貸し出した。このプログラムに参加した81社のうち45社は外国企業だった。調査によると、不良資産救済プログラム（TARP）の受給者は、TARP救済を利用しなかった他のコマーシャルペーパー発行者よりもプログラムに参加する可能性が2倍高いことがわかった。連邦準備制度理事会はCPFFによる損失を被らなかった。[135]
歴史
アメリカ合衆国の中央銀行、1791-1913年
国家通貨の最初の試みはアメリカ独立戦争のときだった。1775年、大陸会議と各州は紙幣の発行を開始し、その紙幣を「コンチネンタル」と呼んだ。[137]コンチネンタル紙幣は将来の税収によってのみ裏付けられ、独立戦争の資金援助に使用された。印刷のやり直しやイギリスの偽造により、コンチネンタル紙幣の価値は急速に下がった。この紙幣の経験から、米国は1787年8月16日に新憲法草案から信用手形（紙幣）の発行権を剥奪し、[138]各州による紙幣の発行を禁止し、8月28日には各州が金貨と銀貨以外のものを法定通貨にすることを制限した。[139]
1791年、政府は合衆国第一銀行に1811年まで米国中央銀行として運営する認可を与えた。 [140]合衆国第一銀行は、議会が認可の更新を拒否したため、マディソン大統領の下で終焉を迎えた。合衆国第二銀行は1816年に設立され、20年後のジャクソン大統領の下で認可が失効したため、米国の中央銀行としての権限を失った。両銀行はイングランド銀行を基盤としていた。[141]最終的に、連邦準備制度として知られる第3の国立銀行が1913年に設立され、今日まで存在している。
第一中央銀行、1791年および第二中央銀行、1816年
中央銀行の責任を持つ最初の米国機関は、アメリカ合衆国第一銀行であり、アレクサンダー・ハミルトンの要請により、1791年2月25日に議会によって認可され、ジョージ・ワシントン大統領によって法律として署名された。これは、トーマス・ジェファーソンやジェームズ・マディソンなど多数の強い反対にもかかわらず行われた。認可は20年間有効で、議会が更新を拒否したため、マディソン大統領の下、1811年に失効した。[142]
しかし、1816年にマディソンは第二合衆国銀行の形でそれを復活させた。数年後、銀行の認可の早期更新はアンドリュー・ジャクソン大統領の再選における主要争点となった。中央銀行に反対していたジャクソンは再選後、政府の資金を銀行から引き上げた。ジャクソンは国家債務を完全に返済した唯一の大統領であったが[143]、銀行を閉鎖しようとする彼の努力は1837年恐慌の一因となった。銀行の認可は1836年に更新されず、数年後に民間企業として完全に解散した。1837年から1862年までの自由銀行時代には正式な中央銀行は存在しなかった。1846年から1921年までは独立財務制度が支配した。 1863年から1913年にかけて、1863年の国立銀行法により国立銀行制度が確立されたが、その間に1873年、1893年、1907年に一連の銀行恐慌が発生した。[8] [9] [10]
第三中央銀行の設立、1907年～1913年
第三の中央銀行制度の主な動機は1907年恐慌から来ており、この恐慌により、議員、経済学者、銀行家の間で通貨制度の見直しに対する新たな願望が生まれた。[8] [9] [10] [144] 19世紀最後の四半世紀から20世紀初頭にかけて、米国経済は一連の金融恐慌を経験した。[145]多くの経済学者によると、以前の国立銀行制度には、非弾力的な通貨と流動性の欠如という2つの主な弱点があった。[145] 1908年、議会はアルドリッチ・ヴリーランド法を制定し、緊急通貨を規定し、銀行および通貨改革を研究する国家通貨委員会を設立した。 [146]国家通貨委員会は、議会によって繰り返し拒否された勧告を持って戻った。ジキル島での秘密会議中にアルドリッチ上院議員と国内大手の金融・産業グループの代表者らによって作成された修正案は、後に連邦準備法の基礎となった。[147]下院は1913年12月22日に投票し、賛成298票、反対60票で可決した。上院は1913年12月23日に43票、反対25票で可決した。 [148]ウッドロウ・ウィルソン大統領はその日のうちに法案に署名した。[149]
連邦準備法、1913年
超党派の国家通貨委員会の委員長は、金融専門家で上院共和党のリーダーであるネルソン・アルドリッチであった。アルドリッチは2つの委員会を設立した。1つはアメリカの通貨システムを詳細に研究するためのもので、もう1つはアルドリッチ自身が委員長を務め、ヨーロッパの中央銀行システムを研究し、それについて報告するためのものであった。[146]
1910 年 11 月初旬、アルドリッチはニューヨークの銀行界でよく知られた 5 人のメンバーと会い、中央銀行法案を考案した。この会議に出席し、米国における中央銀行の長年の支持者であるポール・ウォーバーグは、後にアルドリッチは「海外で吸収したすべてのことに当惑し、国会議員としての日々の雑務に悩まされながら、高度に専門的な法案を作成するという困難な課題に直面していた」と書いている。[150] 10 日間の審議の後、後に「アルドリッチ計画」と呼ばれることになる法案が承認された。この法案には、ワシントンに本部を置き、米国中の地理的に戦略的な場所に 15 の支店を置く中央銀行、金とコマーシャル ペーパーに基づく統一された弾力性のある通貨など、いくつかの主要な要素が含まれていた。アルドリッチは、政治が関与しない中央銀行システムが最善であると信じていたが、ウォーバーグに説得されて、公的管理のない計画は政治的に実現不可能であると確信した。[150]妥協案には、取締役会に公的部門の代表者を入れることが含まれていた。[151]
アルドリッチの法案は政治家から多くの反対を受けた。批評家は、アルドリッチがJPモルガンや義理の息子ジョン・D・ロックフェラー・ジュニアなどの裕福な銀行家と密接な関係にあるため偏向していると非難した。共和党員の大半はアルドリッチ案を支持したが[151]、地方や西部の州はそれを「東部の体制」に有利とみなしたため、議会では可決に十分な支持がなかった。[5] [152]対照的に、進歩的な民主党員は政府が所有し運営する準備金制度を支持した。彼らは、中央銀行を国有化すれば、ウォール街によるアメリカの通貨供給の支配がなくなると考えていた。[151]保守的な民主党員は、ウォール街の支配から自由でありながら、民間所有でありながら分散化された準備金制度を求めて戦った。[151]
1912年、民主党がホワイトハウスと議会を制し、当初のアルドリッチ計画は致命的な打撃を受けた。[150]それでも、ウッドロウ・ウィルソン大統領は、アルドリッチ計画は多少の修正で十分であると信じていた。この計画は、 1913年5月にロバート・オーウェン上院議員によって提案された連邦準備法の基礎となった。2つの法案の主な違いは、理事会（連邦準備法では連邦公開市場委員会と呼ばれていた）の統制が政府に移譲されたことだった。[5] [142]この法案は1913年12月23日に議会を通過したが、[153]ほとんど党派的な判断で、民主党の大半が賛成票を投じ、共和党の大半が反対票を投じた。[142]
連邦準備制度時代、1913年から現在
連邦準備制度に影響を与える主要な法律は以下のとおりである。[154]
- 連邦準備法、1913年
- グラス・スティーガル法、1933年
- 1935年銀行法
- 1946年雇用法
- 1951年の連邦準備制度と財務省の協定
- 1956年の銀行持株会社法および1970年の改正
- 1977年連邦準備制度改革法
- 1978年国際銀行法
- 完全雇用と均衡ある成長法（1978年）
- 預金機関規制緩和および通貨管理法（1980年）
- 1989年金融機関改革・再生・執行法
- 1991年連邦預金保険公社改善法
- グラム・リーチ・ブライリー法（1999年）
- 金融サービス規制緩和法（2006年）
- 緊急経済安定化法（2008年）
- ドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法（2010年）
経済変数の測定
連邦準備制度は大量のデータを記録し、公表している。データが公開されているウェブサイトは、連邦準備制度理事会の経済データと研究のページ[155]、連邦準備制度理事会の統計発表と履歴データのページ[156]、セントルイス連銀のFRED（連邦準備制度経済データ）ページ[157]などである。連邦公開市場委員会（FOMC）は、金融政策を決定する前に多くの経済指標を検証している。[158]
一部の批判は、FRBがまとめた経済データに関するものである。FRBは米国の金融経済学の研究の多くを後援しており、ローレンス・H・ホワイトは、このことが研究者が現状に異議を唱える研究結果を発表する可能性を低くしていると反論している。[159]
世帯と非営利団体の純資産
米国の世帯と非営利団体の純資産は、連邦準備制度理事会によって「資金の流れ」と題された報告書で公表されている。[160] 2012年度第3四半期末の時点で、この値は64.8兆ドルであった。2014年度第1四半期末の時点で、この値は95.5兆ドルであった。[161]
マネーサプライ
最も一般的な指標は、M0 (最も狭い)、M1、M2、M3 と名付けられています。米国では、連邦準備制度理事会によって次のように定義されています。
連邦準備制度理事会は、データの収集に多大なコストがかかり、あまり有用な情報を提供しないとして、2006年3月にM3統計の公表を中止した。[162]他の3つのマネーサプライ指標については、引き続き詳細に提供されている。
M2マネーサプライは前年比で増加
個人消費支出物価指数
個人消費支出価格指数は、単に PCE 価格指数とも呼ばれ、お金の価値を測る 1 つの尺度として使用されます。これは、米国全体のすべての国内個人消費における価格の平均的な上昇を示す指標です。米国消費者物価指数や米国生産者物価指数などのさまざまなデータを使用して、 BEA の国民所得および生産勘定における国内総生産の最大の構成要素である個人消費支出から算出されます。
連邦準備制度理事会の主な役割の1つは物価安定を維持することであり、これは、低いインフレ率を維持する連邦準備制度理事会の能力が長期的な成功の尺度であることを意味する。[163]連邦準備制度理事会はインフレを特定の範囲内に維持することを要求されていないが、PCE価格指数の成長の長期目標は1.5〜2％である。 [164] 連邦準備制度理事会が特定のインフレ目標政策を持つべきかどうかについては、政策立案者の間で議論されてきた。 [ 165 ]
インフレと経済
主流派経済学者の多くは、低く安定したインフレ率を支持している。[166] 連邦準備制度理事会、議会予算局、経済諮問委員会の首席エコノミスト兼顧問であるダイアン・C・スウォンクは、2022年に「連邦準備制度の観点から、インフレは一種の癌のようなものだということを忘れてはならない。今、痛みを伴うかもしれないものに対処しなければ、転移して後でさらに慢性化する可能性がある」と述べた。[169]
低いインフレ率（ゼロやマイナスインフレ率とは対照的に）は、景気後退時に労働市場がより迅速に調整できるようにすることで景気後退の深刻さを軽減し、流動性の罠によって金融政策が経済を安定させることが妨げられるリスクを軽減する可能性がある。 [170]インフレ率を低く安定させる任務は通常、金融当局に与えられている。
失業率
金融政策の明示された目標の 1 つは、雇用の最大化です。失業率の統計は労働統計局によって収集され、PCE 価格指数と同様に、国の経済の健全性のバロメーターとして使用されます。
予算
連邦準備制度は自己資金で運営されている。連邦準備制度の 収入の 90 パーセント以上は公開市場操作、具体的には財務省証券のポートフォリオの利子と、公開市場操作の一環として証券とその派生商品の売買から生じる「資本利得/損失」から得られる。収入の残りは金融サービス (小切手および電子決済処理) と割引窓口ローンの販売から得られる。[171]理事会 (連邦準備制度理事会) は年に 1 回、議会に予算報告書を作成する。予算情報を含む報告書は 2 つある。収入と支出、純利益または損失を含む完全なバランス ステートメントをリストしたものは、単に「年次報告書」と題された大きな報告書である。この報告書には、システム全体の雇用に関するデータも含まれている。システム全体のさまざまな側面の支出をより詳細に説明するもう 1 つの報告書は、「年次報告書: 予算レビュー」と呼ばれている。これらの詳細で包括的な報告書は、理事会の Web サイトの「議会への報告書」セクションに掲載されている[172]。
財務省への送金
連邦準備制度理事会は、受け取った利息を米国財務省に送金している。連邦準備制度理事会が保有する資産のほとんどは、2007～2008年の金融危機以来、量的緩和の一環として購入してきた米国債と住宅ローン担保証券である。2022年に連邦準備制度理事会は量的引き締め（QT）を開始し、これらの資産を債券の二次市場で売却して損失を被った。その結果、毎年財務省に送金していた約1000億ドルは、QT期間中は中止されると予想されている。[173] [174]
2023年、連邦準備制度理事会は1143億ドルの純赤字を報告した。[175]これにより、連邦準備制度理事会のバランスシートに「米国財務省に対する連邦準備銀行券の利息」として計上された合計1333億ドルの繰延資産負債が創出された。[176]繰延資産は、送金を継続する前に連邦準備制度理事会が実現しなければならない純超過収入の額である。これは、連邦準備制度理事会が金融政策を実施したり、義務を履行したりする能力には何ら影響を与えない。[177]連邦準備制度理事会は、繰延資産が2027年半ばまで続くと見積もっている。[178]
貸借対照表
その他の資産
連邦準備制度を理解するための鍵の1つは、連邦準備制度のバランスシート（またはバランスステートメント）です。連邦準備法第11条に従って、連邦準備制度理事会は毎週1回、「すべての連邦準備銀行の統合財務諸表」を発行し、各連邦準備銀行の財務状況とすべての連邦準備銀行の統合財務諸表を示しています。理事会は、準備銀行の超過収益を連邦準備銀行の債券の利息として財務省に送金することを義務付けています。[179]
連邦準備制度理事会は毎週木曜日にバランスシートを発表する。[180]以下は2021年4月8日時点のバランスシートである[update]（10億ドル単位）。
さらに、貸借対照表には、連邦準備銀行券に対する担保として保有されている資産も示されます。
2024年8月現在、FRBのバランスシート上の総資産は7兆1,390億ドルである。[181]
批判
10年国債
2年国債
3ヶ月国債
実効フェデラルファンド金利
CPIインフレ率（年/年）
不況 連邦準備制度は1913年の設立以来、様々な批判に直面してきた。批判には透明性の欠如や効果がないとの主張などが含まれる。[182]
参照
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金融市場
のスプレッドを引き下げることを期待している。流動性の純増はない。中央銀行が長期満期で追加した分は、翌日物市場で取り出すことになる。しかし、リスクはある。第一に、中央銀行の計画は大々的に宣伝されているにもかかわらず、ほとんど効果がないということだ。結局のところ、投資家が銀行への融資を懸念する根本的な理由を解消するものではない。その根本的な理由は、サブプライム住宅ローンとそれに基づく商品から生じる潜在的な損失に関する不確実性であり、その不確実性を踏まえると、銀行がバランスシートを強化しなければならない可能性に備えて資本を蓄えたいという欲求である。
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External links
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