不換紙幣

不換紙幣は、金や銀などの貴金属、またはその他の有形資産や商品によって裏付けられていない、政府が発行する通貨の一種です。不換紙幣は通常、発行政府によって法定通貨として指定され、政府の規制によって認可されます。1971 年にブレトンウッズ体制が終焉して以来、世界の主要通貨は不換紙幣です。

不換紙幣は一般的に、本質的価値も使用価値もありません。不換紙幣が価値を持つのは、それを計算単位として、あるいは通貨の場合は交換手段として使う個人がその価値に同意しているからです。^[1]彼らは、それが商人や他の人々に負債の支払い手段として受け入れられると信頼しています。

不換紙幣は商品貨幣の代替物であり、商品貨幣は例えば金や銀などの貴金属がコインに埋め込まれているため、固有の価値を持つ通貨である。また、不換紙幣は代表貨幣とも異なる。代表貨幣は貴金属や他の商品に裏付けられており、それらに交換できるため固有の価値を持つ通貨である。不換紙幣は代表貨幣（紙幣など）に似ているように見えるが、前者は裏付けがなく、後者は商品に対する権利（多かれ少なかれ換金可能）を表す。^[2]^[3]^[a]

政府が発行する不換紙幣は、13世紀に中国で初めて使用されました。^{[4]不換紙幣は20世紀に主流になり始めました。1971年に}リチャード・ニクソン大統領が米ドルと金の交換を停止することを決定して以来、各国の不換紙幣のシステムが世界中で使用されています。

法定通貨には次のようなものがあります:

商品によって裏付けられていないお金。
個人、機関、政府によって法定通貨として宣言されたお金。^[5]つまり、特定の状況下では借金の支払いとして受け入れられなければならないということです。^[6]
中央銀行を通じて他のものに交換できず、客観的な基準に基づいて価値が固定されていない国家発行の通貨。 ^[7]
政府の法令により使用された資金。^[2]
交換手段として機能する、価値のない物体^{[8] （}信託貨幣とも呼ばれる）。^[9]

フィアットという用語はラテン語のfiatに由来し、「なされ」^[b]を意味し、命令、布告^[2]、決議などの意味で使用されます。

経済学における扱い

経済におけるお金のほとんどは、中央銀行の印刷機によってではなく、銀行が融資を行う際に生み出されます。[...] これはまた、ローンを返済すると、銀行が作成した電子マネーが「削除」され、存在しなくなることを意味します。つまり、本質的には、銀行は富ではなくお金を生み出します。^[10]

イングランド銀行

貨幣経済学では、不換紙幣は支払い手段として広く受け入れられている、本質的に価値のない物体または記録です。^[1]したがって、不換紙幣の価値は、その金属または紙の価値よりも大きいです。

不換紙幣の正当性の1つは、ミクロ経済学に基づいたモデルから来ています。ほとんどの経済モデルでは、エージェントはお金を持っているほど本質的に幸せになります。ラゴスとライトのモデルでは、不換紙幣には本質的な価値はありませんが、エージェントは不換紙幣に価値があると仮定して取引をすると、欲しい商品をより多く手に入れることができます。不換紙幣の価値はコミュニティによって内部的に生み出され、均衡時には、そうでなければ実行不可能な取引が可能になります。^[11]

不換紙幣に対する反対は、少なくとも1700年代にまで遡ることができる。1787年、ジョージ・ワシントンはロードアイランド・ポンドに関してジェイベス・ボーエンに次のように書いている。「紙幣は、あなたの州において、商業を破壊し、正直者を抑圧し、あらゆる種類の詐欺や不正への扉を開くという、今後も及ぼすであろう影響を及ぼしてきた。」^[12]

カール・マルクスは『経済学・哲学草稿』（1857-58年）の中で、金や銀といった商品から不換紙幣への歴史的な移行が現代経済に及ぼす影響について考察した。マルクスは次のように書いている。

「フランス銀行が金属の基盤に立っておらず、他の国々が貴金属という特定の形態だけでなく、あらゆる形態でフランスの通貨やその資本を受け入れる用意があると仮定しましょう。銀行は、まさにその「国民」が銀行のサービスを最も熱心に求めているときに、割引条件を引き上げることを余儀なくされたのではないでしょうか。銀行が国民の為替手形を割引する紙幣は、現在、金と銀の手形にすぎません。この仮定の場合、それらは国の製品在庫と直接雇用可能な労働力の手形になります。前者は限られており、後者は非常に明確な限度内で、一定の時間内にのみ増加できます。一方、印刷機は無尽蔵で、魔法のように機能します。」

この一節について、マルクス経済学者で地理学者のデイビッド・ハーヴェイは、「マルクスが見た結果、国民の直接交換可能な富は『絶対的に減少』し、『銀行小切手の無制限の増加』（つまり、負債の加速）が、直接的な結果として『製品、原材料、労働の価格の上昇』（インフレ）と『銀行小切手の価格の低下』（金利の低下）をもたらすだろう」と書いている。ハーヴェイは、このように現代経済の正確さを指摘しているが、「…労働と生産手段の価格の上昇（株式や株、土地や財産、水利権などの資源などの資産を除く低インフレ）」は例外である。^[13]後者の点は、負債、^[14]、労働、比喩的および/または文字通りの廃棄物^[15]の地球周縁部への民間輸出によって説明することができ、これは代謝と炭素の亀裂に関連する概念である。

法定通貨の価値を説明するもう一つの数学的モデルはゲーム理論から来ている。エージェントが物を生産し取引するゲームでは、エージェントが安定した行動をとるナッシュ均衡が複数存在する可能性がある。清滝とライトのモデルでは、本質的な価値を持たない物でも、取引中にナッシュ均衡の1つ（または複数）で価値を持つ可能性がある。^[16]

歴史

中国

中国には7世紀に始まる紙幣の歴史がある。11世紀には政府が紙幣発行の独占権を確立し、12世紀末頃には兌換が停止された。^{[17]その後の}元朝と明朝には紙幣の使用が広まった。^[18]

中国の宋王朝は、紀元10世紀頃に紙幣「匈子」を初めて発行した。紙幣は金、銀、絹と一定の交換レートで価値が付けられていたが、実際には匈子の交換は認められていなかった。当初、紙幣は3年間の使用後に3%の手数料で新しい紙幣と交換されることになっていたが、紙幣が廃止されることなく印刷が進んだため、インフレが顕著になった。政府は紙幣の価値を維持するために、一部通貨による税金の徴収やその他の法律の制定を何度か試みたが、すでにダメージは大きく、紙幣は不評となった。^[19]

続く元王朝は、中国で初めて紙幣を主な流通手段として使用した王朝でした。元王朝の創始者であるフビライ・カーンは、統治中に交潮と呼ばれる紙幣を発行しました。元王朝のオリジナルの紙幣は、宋王朝と同様に、発行地域と有効期限が制限されていました。

13世紀、マルコ・ポーロは著書『東方見聞録』の中で、元朝の法定通貨について次のように記述している。^[20]^[21]

これらの紙切れはすべて、純金や純銀で作られたものと同じくらい厳粛かつ権威を持って発行されます...そして実際、誰もが喜んで受け取ります。なぜなら、大カーンの領土のどこへ行っても、これらの紙切れが流通しており、純金のコインと同じように、それらを使って商品の売買をすべて処理できるからです。
— マルコ・ポーロ『東方見聞録』

ヨーロッパ

960年にイブラヒム・イブン・ヤクブがプラハを訪れた際の旅行記によると、小さな布切れが貿易手段として使われており、これらの布は銀に対して一定の交換レートを持っていた。^[22]

1150年頃、テンプル騎士団は巡礼者に紙幣を発行した。巡礼者は聖地へ向かう前に地元のテンプル騎士団の教区に貴重品を預け、預けた金額を示す書類を受け取る。そして聖地に到着すると、その書類を使って同額の資金を国庫から受け取る。^[23]^[24]

ワシントン・アーヴィングは、グラナダ征服（1482-1492）の包囲戦でスペイン人が緊急に紙幣を使用したことを記録している。1661年、ヨハン・パルムストルフはスウェーデン王国の勅許により、新しい機関であるストックホルム銀行を通じて西洋で最初の通常の紙幣を発行した。この民間の紙幣は大部分が失敗に終わったが、スウェーデン議会は最終的に国内の紙幣発行を管理するようになった。1745年までに、その紙幣は正貨に交換できなくなったが、政府は受け入れを義務付けた。^[25]この不換紙幣は急速に価値が下落したため、1776年までに銀本位制に戻された。不換紙幣は17世紀ヨーロッパでも始まりがあり、1683年にアムステルダム銀行によって導入された。^[26]

ヌーベルフランス 1685–1770

17 世紀のヌーベルフランス(現在はカナダの一部) では、広く受け入れられていた交換手段はビーバーの毛皮でした。植民地が拡大するにつれて、フランスの硬貨が広く使われるようになりましたが、フランスの硬貨は通常不足していました。1685 年、ヌーベルフランスの植民地当局は深刻な資金不足に陥っていました。イロコイ族に対する軍事遠征が失敗に終わり、税収が減少して政府の準備金が減少していたのです。通常、資金が不足すると、政府は商人への購入代金の支払いを遅らせるだけで済みますが、兵士への支払いを遅らせると反乱の危険があるため安全ではありませんでした。

財務総監のジャック・ド・ミュールは、巧妙な場当たり的解決法を思いついた。兵士に支払う紙幣をトランプの形で臨時発行するという方法である。彼は植民地のすべてのトランプを没収し、それを細かく切り刻ませ、その断片に額面金額を書き、署名し、金や銀の代わりに兵士に支給した。植民地ではあらゆる種類のお金が慢性的に不足していたため、これらのトランプは商人や一般大衆に容易に受け入れられ、額面価格で自由に流通した。これは単に一時的な方便として意図されたもので、交換手段としての役割が認識されたのは何年も後のことであった。トランプ紙幣が初めて発行されたのは 1685 年 6 月で、3 か月後に償還された。しかし、硬貨不足が再発したため、その後もトランプ紙幣は発行された。トランプは広くお金として受け入れられ、植民地では全般的にお金が不足していたため、トランプの多くは換金されずに流通し続け、フランスからの希少な金貨や銀貨の便利な代替品として機能しました。最終的に、ヌーベルフランスの総督は、トランプが流通する交換手段としての便利な役割を認めました。^[27]

ヨーロッパの戦争によりフランス政府の財政が悪化すると、植民地への財政援助が削減されたため、カナダの植民地当局はカードマネーにますます依存するようになった。 1757年までに、政府は硬貨での支払いをすべて中止し、代わりに紙幣での支払いを行った。悪貨は良貨を駆逐する、というグレシャムの法則を応用して、人々は金と銀を蓄え、代わりに紙幣を使用した。七年戦争の費用により、ヌーベルフランスでは急速なインフレが起こった。 1760年のイギリスによる征服後、紙幣はほとんど価値がなくなったが、蓄えられていた金と銀が再び流通したため、ビジネスは終わらなかった。パリ条約（1763年）によって、フランス政府は未払いのカードマネーを社債に転換することに同意したが、フランス政府が事実上破産したため、これらの債券は不履行となり、1771年までに無価値となった。

カナダ王立造幣局は、歴史を記念して今でもトランプ紙幣を発行しているが、現在は92.5%の銀で縁に金メッキが施されている。そのため、トランプ紙幣は法定通貨の価値を大幅に上回る固有の価値を持っている。^[28]カナダ銀行とカナダの経済学者は、カナダ人にとってのお金の本質を説明するために、この初期の紙幣をよく使用している。^[27]

18世紀と19世紀

アメリカ植民地における不換紙幣の初期の形態は「信用紙幣」であった。^[30]州政府は不換紙幣を発行し、その紙幣の所有者が税金をその紙幣で支払うことを認めた。紙幣は現在の債務を支払うために発行され、後で課税される税金にも使用できた。^[30] 紙幣は現地の計算単位で表記されていたため、非課税取引で人から人へと流通した。この種の紙幣は特にペンシルベニア、バージニア、マサチューセッツで発行された。そのようなお金は銀よりも割引価格で販売された。その後、政府はそれを使い、後日定められた日に期限が切れた。^[30]

信用手形は、その誕生以来、いくつかの論争を巻き起こしてきました。インフレの危険性を強調したい人々は、信用手形の価値が最も劇的に下落した植民地、つまりニューイングランドとカロライナを強調してきました。^[30]植民地での信用手形の使用を擁護したい人々は、インフレが事実上存在しなかった中部植民地を強調してきました。^[30]

植民地勢力は、少なくとも過渡的な措置として、新しい領土の経済資源を動員するために、意図的に税金（小屋税や人頭税など）に裏付けられた不換紙幣を導入した。こうした税金の目的は、後に財産税によって果たされた。デフレの硬貨とそれに続くインフレの紙幣の繰り返しサイクルは、18世紀と19世紀の大半を通じて続いた。多くの場合、国家は二重通貨を持ち、紙幣は正貨を表すお金よりもいくらか割引されて取引された。

例を挙げると

アメリカ合衆国憲法以前に米国議会によって発行された「大陸」法案。
ナポレオン時代のウィーンにおける紙幣と金貨の交換。紙幣は金に対して100:1で取引されることが多かった。
南海泡沫事件により、十分な準備金を表さない紙幣が発行された。
ジョン・ローのミシシッピ会社計画。

アメリカ南北戦争中、連邦政府は「グリーンバック」として一般に知られる紙幣の一種である米国紙幣を発行した。その発行額は議会によって3億4000万ドル強に制限されていた。1870年代、米国グリーンバック党は紙幣の流通停止に反対した。1878年の党大会では、紙幣は「不換紙幣」と呼ばれた。^[31]

20世紀

第一次世界大戦直後、政府や銀行は一般に、要求があれば紙幣や硬貨を名目上の商品（金などの金属貨幣による償還）に交換することを約束していた。しかし、戦争の費用と必要な修理、その後の政府借り入れによる経済成長により、政府は金属貨幣による償還を中止した。一部の政府は国家債務不履行の回避に慎重だったが、金属本位制に関連しない新しく印刷された現金を債権者に渡すことで債務を支払うことの影響を理解しておらず、その結果、ワイマール共和国のハイパーインフレが引き起こされた。

1944年から1971年まで、ブレトンウッズ協定により、 1トロイオンスの金の価値は35米ドルに固定されていました。 ^[32] 他の通貨は米ドルに対して固定レートで調整されていました。たとえば、ポンドは長年にわたり2.80米ドルを中心とした狭い範囲で取引されていました。米国は、他の国立銀行に移転された金でドルを償還することを約束しました。貿易不均衡は、金準備交換または国際通貨基金（IMF）からの融資によって修正されました。

ブレトンウッズ体制は、 1971年にリチャード・ニクソン米国大統領が行った一連の経済改革、いわゆるニクソンショックによって終焉を迎えた。これらの改革には、米ドルと金の直接交換を一方的に廃止することが含まれていた。それ以来、主要通貨間の為替レートが変動する国家不換紙幣制度が世界中で利用されている。^[33]

貴金属貨幣

1960年代、銀貨の額面価格が、含まれる貴金属のコストよりも低くなったため、流通用の銀貨の生産は中止されました（歴史的には額面価格の方が高かった）。米国では、1965年の貨幣法により、10セント硬貨と25セント硬貨の流通から銀が排除され、他のほとんどの国も自国の硬貨で同様の措置をとった。^{[34] 1996年まで主に}銅製だったカナダのペニー硬貨は、額面価格に対する生産コストの高さから、2012年秋に流通から完全に排除されました。^[35]

2007年、カナダ王立造幣局は100万ドルの金地金コインを製造し、5枚を販売した。2015年には、コインに含まれていた金の価値は額面の3.5倍以上になった。^[36]

通貨の創造と規制

中央銀行は金融資産を購入したり金融機関に融資したりすることで経済に新たなお金を導入する。その後、商業銀行は部分準備銀行制度を通じて信用創造を行い、この基礎通貨を再配分または再利用し、「広義の通貨」（現金と当座預金）の総供給量を拡大する。^[37]

現代経済では、広義のマネーサプライのうち物理的な通貨は比較的少ない。例えば、2010年12月の米国では、広義のマネーサプライ（M2）8兆8,534億ドルのうち、物理的な硬貨や紙幣はわずか9,157億ドル（約10％）だった。^[38]新しい物理的なお金の製造は通常、国立銀行、または政府の財務省の責任である。

国際決済銀行は1985年に、G10諸国における決済システムの発展に関する詳細なレビューを公表した。これは「レッドブック」として知られるようになったシリーズの第1弾である。現在、レッドブックは決済・市場インフラ委員会（CPMI）の参加国を対象としている。^[39]流通している紙幣と硬貨の価値に関するレッドブックの要約は、以下の表に示されている。この表では、現地通貨が年末レートを使用して米ドルに換算されている。^[40]この物理的な通貨の価値がGDPに占める割合は、最大で日本の19.4%、最小でスウェーデンの1.7%で、表にあるすべての国の平均は8.9%（米国は7.9%）である。

この表に含まれていない最も注目すべき通貨は中国元であり、その統計は「入手不可」と記載されています。

インフレーション

18世紀以降、多くの国で不換紙幣が導入されたことで、貨幣供給量の大幅な変動が可能になった。それ以来、多くの国で紙幣供給量の大幅な増加が起こり、商品貨幣の以前の時代に観察されたよりもはるかに高い極端なインフレ率のエピソードであるハイパーインフレが発生した。^[41]^{[42]ドイツの}ワイマール共和国でのハイパーインフレは注目すべき例である。^[43]^[41]

経済学者は一般的に、高インフレ率やハイパーインフレはマネーサプライの過度な増加によって引き起こされると考えている。^[44]現在、ほとんどの経済学者は、低く安定したインフレ率を支持している。^{[45]低いインフレ率（ゼロまたは}マイナスではなく）は、労働市場が景気後退に迅速に適応できるようにすることで景気後退の深刻さを軽減し、流動性トラップ（低金利による貸出への消極的態度）が金融政策による経済の安定化を妨げるリスクを軽減する。^[46]しかし、マネーサプライの増加は必ずしも名目価格の上昇を引き起こすわけではない。マネーサプライの増加は、本来なら下落するはずの時期に価格の安定をもたらす可能性がある。一部の経済学者は、流動性トラップの条件下では、大規模な金融注入は「糸を引く」ようなものだと主張している。^[47]^[48]

インフレ率を低く安定させる任務は通常、金融当局に委ねられている。一般的に、これらの金融当局は、金利の設定、公開市場操作、銀行準備金要件の設定によって金融政策を管理する国立銀行である。^[49]

裏付けの喪失

不換紙幣は、発行政府または中央銀行がその価値を保証し続ける能力を失うか、拒否した場合、その価値が大きく失われます。通常の結果はハイパーインフレです。この例としては、ジンバブエドル、1945年の中国の通貨、1923年のワイマール共和国のマルクなどがあります。より最近の例としては、 2016年に同国で社会経済的および政治的危機が続いている間に始まったベネズエラの通貨不安定化があります。

これは必ずしも起こるとは限らない。特に、ある通貨が最も入手しやすい通貨であり続ける場合はそうである。例えば、1990年以前のイラク・ディナールは、その紙幣を発行したイラク政府によって法定通貨としての地位が終了された後も、クルディスタン地域政府において価値を維持し続けた。 ^[50]^[51]

参照

連邦準備制度に対する批判
暗号通貨
品位の低下
負債ベースの通貨システム^{[壊れたアンカー]} -商業銀行が負債として新しいお金を作成する通貨システム
部分準備銀行制度
ハードカレンシー
インフレヘッジ
現代貨幣理論
お金の創造
マネーサプライ
ネットワーク効果
通貨発行益
銀貨
銀本位制

注記

^詳しい議論については 金融経済学を参照。
^ Fīatはfiō（「私はなる」、「私は作られる」）の三人称単数現在能動態の接続法である。

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