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固定為替レート（ペッグ為替レートまたはペギングとも呼ばれる）は、通貨の価値が金融当局によって他の通貨、他の通貨のバスケット、または金や銀などの他の価値尺度に対して固定（ペッグ）される為替レート制度の一種である。
固定為替レート制度には、メリットとリスクの両方があります。固定為替レート制度は、一般的に、ある通貨の価値を、より安定した、あるいは国際的に広く普及している別の通貨（または複数の通貨）に対して、あらかじめ定められた比率で直接固定することで、その通貨の為替レートを安定させるために用いられます。この固定為替レート制度では、変動為替レート制度とは異なり、市場状況によってその通貨とペッグ通貨との為替レートが変動することはありません。これにより、2つの通貨圏間の貿易や投資が容易かつ予測しやすくなり、特に外貨建てで主に借入を行い、対外貿易がGDPの大部分を占める小規模経済にとって有益です。
固定為替レート制度は、インフレ率の抑制など、通貨の動向を制御するためにも利用できます。しかし、その場合、ペッグ通貨は基準値によって制御されることになります。そのため、基準値が上昇または下落すると、それにペッグされている他の通貨や商品との比較においても、それらの通貨の価値も上昇または下落します。言い換えれば、ペッグ通貨は、その時点における現在の価値が基準値によって決定されるということになります。さらに、マンデル＝フレミング・モデルによれば、資本移動が完全な場合、固定為替レート制度は、政府がマクロ経済の安定を達成するために国内金融政策を用いることを妨げます。
固定為替レート制度では、国の中央銀行は通常、公開市場メカニズムを使用し、固定レートを維持し、ひいては基準通貨に対する自国通貨の安定した価値を維持するために、常に固定価格で自国通貨を売買することを約束します。望ましい為替レートを維持するために、中央銀行は、民間部門の外貨に対する純需要がある時期に、準備金から外貨を売却し、国内通貨を買い戻します。これにより、国内通貨に対する人為的な需要が生まれ、為替レートの価値が上昇します。逆に、国内通貨が上昇し始めた場合、中央銀行は外貨を買い戻し、国内通貨を市場に供給することで、意図した固定為替レートで市場の均衡を維持します。[ 1 ]
21世紀において、大国に関連する通貨は通常、他の通貨に対して為替レートを固定（ペッグ）していません。固定為替レート制度を採用していた最後の大国は中華人民共和国で、 2005年7月に管理為替レートと呼ばれるやや柔軟な為替レート制度を採用しました。[ 2 ]欧州為替レートメカニズムも、ユーロ圏に加盟する国の現地通貨からユーロへの最終的な換算レートを設定するために一時的に使用されています。[ 3 ] [ 4 ] [ 5 ]
固定為替レート制度のタイムライン：[ 6 ]
金本位制とは、国の通貨、すなわち紙幣の価値が金に直接連動する金融システムである。金本位制の下では、各国は要求に応じて紙幣を一定量の金に交換することに合意していた。
ブレトンウッズ体制は、固定国際為替レートを確立するために必要な枠組みを提供する一連の統一された規則と政策である。基本的に、この協定は、新たに設立されたIMFが世界各国の通貨の固定為替レートを決定することを定めていた。
現行の通貨制度とは、政府が国内経済において通貨を供給する仕組みのことである。現代の通貨制度は通常、国庫、造幣局、中央銀行、商業銀行から構成される。
通常、固定為替レートを維持したい政府は、公開市場で自国通貨を売買することによってそれを行います。[ 7 ]これが、政府が外貨準備を維持する理由の1つです。
為替レートが固定基準レートを大きく上回った場合（必要以上に高くなった場合）、政府は自国通貨を売却し（供給量を増加させる）、外貨を購入します。これにより、自国通貨の価値は低下します（古典的な需要供給図を参照）。また、政府がペッグ対象通貨を購入した場合、その通貨の価格は上昇し、通貨間の相対的な価値は意図した水準に近づきます。
為替レートが目標レートを大きく下回った場合、政府は準備金を売却して市場で自国通貨を買い入れます。これにより市場への需要が高まり、自国通貨が上昇し、目標とする価値に戻ることが期待されます。売却される準備金は、その通貨がペッグされている通貨である場合があり、その場合はペッグ先の通貨の価値が下落します。
固定為替レートを維持するもう 1 つのあまり使われていない方法は、他のレートでの通貨取引を違法にすることです。これは施行が難しく、しばしば外貨の闇市場につながります。それでも、政府がすべての通貨交換を独占しているため、この方法を使用して非常に成功している国もあります。これは、中国政府が米ドルに対して通貨ペッグまたは厳密に変動した変動相場制を維持するために採用した方法です。中国は通貨ペッグを維持するために、1 日平均 10 億米ドルを購入しています。[ 8 ] 1990 年代を通じて、中国は人民元と他の通貨間のすべての通貨交換を政府が独占することで、通貨ペッグを維持することに非常に成功しました。[ 9 ] [ 10 ] [ 11 ]
金本位制とは、通貨を一定量の金に固定する制度のことである。
通貨委員会制度は、固定為替レートの最も一般的な手段である。通貨委員会制度は、中央銀行が準備金を使い果たすことなく貨幣需要のショックに対処できるため、ハードペッグと考えられている。[ 12 ]通貨委員会制度は、以下の国々を含む多くの国で運用されている。
金融協力とは、2つ以上の金融政策や為替レートを連動させる仕組みであり、地域レベルまたは国際レベルで行われる可能性があります。[ 15 ]金融協力は必ずしも2国間の自主的な取り決めである必要はなく、他国の同意なしに自国通貨を他国の通貨に連動させることも可能です。金融協力には、固定平価制度から通貨同盟まで、さまざまな形態が存在します。また、1973年に設立された欧州通貨協力基金（EMCF）[ 16 ]や国際通貨基金（IMF）[ 17 ]など、金融協力を実施し為替レートを安定させるために、数多くの機関が設立されています。
金融協力は経済統合と密接に関連しており、しばしば強化プロセスであると考えられています。[ 18 ]しかし、経済統合は、貿易障壁の削減または撤廃と金融政策および財政政策の調整を特徴とする、異なる地域間の経済協定であるのに対し、[ 19 ]金融協力は通貨の連動に焦点を当てています。通貨同盟は、金融協力と経済統合のプロセスの頂点であると考えられています。[ 18 ] 2つ以上の国が相互に利益のある交換を行う金融協力の形態では、資本規制とは対照的に、関係国間の資本は自由に移動できます。[ 18 ]金融協力は、均衡のとれた経済成長と通貨の安定を促進すると考えられていますが、[ 20 ]加盟国の経済発展レベルが（大きく）異なる場合は、逆効果になることもあります。[ 18 ] 特にヨーロッパ諸国とアジア諸国は通貨と為替レートの協力の歴史があり、[ 21 ]しかしヨーロッパの通貨協力と経済統合は最終的にヨーロッパ通貨同盟につながった。
1973年、欧州経済共同体加盟国であるベルギー、フランス、ドイツ、イタリア、ルクセンブルク、オランダの通貨は、 「スネーク」と呼ばれる協定に参加した。この協定は為替レート協力に分類される。次の6年間、この協定により、参加国の通貨は事前に発表された基準レートを中心にプラスマイナス2.25%の範囲内で変動することが認められた。その後、1979年に欧州通貨制度（EMS）が設立され、 「スネーク」に参加していた国々が創設メンバーとなった。EMSはその後10年間で発展し、1990年代初頭には真の固定為替レートに至った。 [ 18 ]この頃、1990年にEUは経済通貨同盟（EMU）を導入した。これは、 3段階にわたってEU加盟国の経済を収斂させることを目的とした一連の政策を包括する用語である。[ 22 ]
1963年、タイ政府は為替レートの変動を安定させる目的で為替調整基金（EEF）を設立した。EEFは、1バーツあたりの金のグラム数と1米ドルあたりのバーツを固定することで、米ドルに連動させた。その後15年間で、タイ政府は金に対するバーツを3回切り下げたが、米ドルに対するバーツのパリティは維持した。1978年に国際通貨基金（IMF）が国際通貨システムにおける金の役割を縮小する新たな一般化変動為替相場制を導入したため、この固定パリティ制度は金融協力政策として終了した。タイ政府は、新たなIMF政策により沿うように金融政策を修正した。[ 18 ]
固定為替レートに対する主な批判の一つは、変動為替レートが貿易収支を調整する役割を果たすという点である。[ 23 ]変動為替レートの下で貿易赤字が発生すると、自国通貨ではなく外国通貨への需要が増加し、自国通貨に対する外国通貨の価格が上昇する。その結果、外国製品の価格は国内市場にとって魅力が薄れ、貿易赤字が縮小する。固定為替レートの下では、このような自動的な再均衡は起こらない。
固定為替相場制のもう一つの大きな欠点は、外貨準備の需要が供給を上回った際に、中央銀行が固定相場制を維持しようとして外貨準備が枯渇する可能性があることです。これは通貨危機または国際収支危機と呼ばれ、そうなると中央銀行は通貨を切り下げざるを得ません。このような事態が発生する見込みがある場合、民間部門の主体は自国通貨の保有を減らし、外貨の保有を増やすことで自国を守ろうとしますが、これは強制的な切り下げが発生する可能性を高める効果があります。強制的な切り下げは、変動為替相場制における日々の為替レートの変動よりも大きく為替レートを変化させます。
さらに、政府が変動為替レートではなく固定為替レートを採用している場合、金融政策や財政政策を自由に運用することはできません。例えば、景気刺激策（減税や市場への資金供給）を用いて経済成長を加速させようとすると、貿易赤字に陥るリスクがあります。これは、インフレによって一般家庭の購買力が上昇し、輸入が相対的に安くなることで起こり得るからです。
さらに、貿易赤字を抱えているにもかかわらず政府が固定為替レートを頑固に守ろうとすると、デフレ対策（増税や通貨供給量の減少）を講じざるを得なくなり、失業につながる可能性がある。最後に、固定為替レートを採用している他の国々も、ある国が自国通貨を使って為替レートを守ろうとした場合、報復措置を取る可能性がある。
固定為替相場制が安定をもたらすという考えは、部分的にしか正しくない。なぜなら、投機的な攻撃は固定為替相場制を採用している通貨を標的にする傾向があり、実際には経済システムの安定は主に資本規制によって維持されているからである。固定為替相場制は、資本規制のための手段として捉えるべきである。