アルゼンチン中央銀行

アルゼンチン共和国中央銀行（スペイン語: Banco Central de la República Argentina、BCRA）は、アルゼンチンの中央銀行であり、自治権を持つ機関である。

組織憲章第3条には、この機関の目的が列挙されている。「当銀行は、その権限の範囲内で、かつ国家政府が定めた政策の枠組みの中で、通貨の安定、金融の安定、​​雇用、そして社会の公平性を伴う経済発展を促進することを目指す。」

1935年5月28日に制定された6つの議会法によって設立されたこの銀行は、1899年から運営されていたアルゼンチンの通貨委員会に取って代わった。初代総裁はエルネスト・ボッシュで、1935年から1945年までその職を務めた。^{[ 4 ]}

ブエノスアイレスの金融街の中心部、地元では「シティ」と呼ばれるサン・マルティン通りにある中央銀行の本部は、もともと1872年に建築家ヘンリー・ハントとハンス・シュローダーによって設計されました。1876年に完成したイタリア・ルネサンス様式のこの建物は、当初ブエノスアイレス州抵当銀行が入居していました。中央銀行の事務所は設立時に隣接する場所に移転し、1940年に抵当銀行の建物を購入し、その背後に双子の建物を建設することで、現在の規模に拡張されました。

中央銀行の設立憲章は、イングランド銀行の理事であるサー・オットー・ニーマイヤーによる1933年のアルゼンチンの金融に関する研究を基に、アルゼンチンの経済学者ラウル・プレビッシュによって起草された。プレビッシュは1943年まで総支配人を務めた。^{[ 4 ]}中央銀行は最初の10年間は​​民間企業であり、英国の利害関係者が過半数の株式を保有していた。中央銀行総裁はアルゼンチン大統領によって任命されたが、12人の理事のうち11人は民間銀行のCEOであった。1933年のロカ・ランシマン条約に基づき、アルゼンチンの対英貿易黒字から生じた中央銀行準備金はイングランド銀行にエスクローで預託され、この条項により1945年までに約10億ドル（総額の半分以上）の引き出し不可能な準備金が生じ、1946年3月24日にフアン・ペロンの命令によりBCRAが国有化された。 ^{[ 5 ]}

通常は政策面で経済省の管轄下にある中央銀行は、1980年4月に通達1050号を制定したラテンアメリカ債務危機の間、より重要な役割を担った。この措置は、急激に下落したペソでの支払いを受け取るコストから金融セクターを保護するために制定されたもので、住宅ローンを現地の米ドルの価値に連動させることで、数千の住宅所有者や企業を破産に追い込んだ。米ドルは、中央銀行総裁ドミンゴ・カバロがこの政策を撤回した1982年7月までに約15倍に上昇していた。^{[ 5 ] [ 6 ]}

1991年4月1日にアルゼンチン・ペソと米ドルの固定為替レートを1対1に設定したカバロ兌換法が施行されていた間、アルゼンチン中央銀行（BCRA）は主に外貨準備高をマネタリーベースと同期させることを担当していた。しかし、この政策は中央銀行から為替レートの柔軟性を奪い、 10年後の記録的な経済危機の真っ只中で終焉を迎えた。 ^{[ 7 ]}

2002年1月の通貨交換法の廃止に伴い、ペソは70%切り下げられ、 4ペソ近くまで下落した。その後、中央銀行の役割は、為替レートをある程度コントロールするために準備金を積み増すことであった。BCRAは、多額の貿易黒字を吸収し、アルゼンチンの輸出に対する公式為替レートを国際的に競争力のある水準に維持し、輸入代替を促進するために、必要に応じて市場からドルを売買している。^{[ 8 ]}

3年前にアルゼンチンを債務不履行から脱却させた広範な債務再編の一環として、2005年12月、ネストル・キルチネル大統領は、アルゼンチンのIMF債務を一括で支払うことを発表した。支払いは2006年1月3日に実行され、アルゼンチン中央銀行（BCRA）の準備金から約98億米ドルが使用された。これにより準備金は3分の1減少したが、国内債券市場への依存度が高まり、金利がやや上昇したことを除けば、金融面で悪影響はなかった。^{[ 9 ]}

BCRAは為替市場への介入を継続し、通常はドルを買い入れたが、時折少額を売却した（例えば、連邦準備制度理事会の基準金利引き上げの可能性に関する噂に反応し、ドルの価値がわずかに上昇した）。2006年9月には準備金が280億ドルに達し、IMFの支払い前の水準まで回復し、年末には320億ドルに増加した。BCRAが買い手として市場に介入したことにより、為替レートは相対的に過小評価されたまま維持された。^{[ 10 ] [ 11 ]}

財政政策は比較的引き締められていたが、金融政策は非常に拡張的で、アルゼンチンのマネーサプライは2003年から2007年にかけて年率23%以上増加した。 ^{[ 12 ]}この政策に反対し、影響力のあるグローバル・ファイナンス誌は、2006年10月の世界の中央銀行家調査で、中央銀行総裁のマルティン・レドラドにD評価を与えた。同誌は、レドラド総裁は「経済が最も急速に拡大しているときにインフレを抑制する機会を逃した。インフレ率は2005年の7.7%、2004年の4.4%から2006年には12%に達すると予想されていた」と主張した。^{[ 13 ]}価格統制により、その年のインフレ率は9.8%に抑えられたが、指数を測定するために使用されたサンプル構成により、国民の認識はそれよりも高かった。^{[ 14 ]}公式インフレ率と民間インフレ率の推定値の差は、2007年以降劇的に拡大した。^{[ 15 ]}しかし、BCRAは準備金で賄われた投資で非常に高い収益を上げ、2006年には総額14億米ドル（年率5.7%）に達し、^{[ 16 ]}その後もその状態が続いた。^{[ 17 ]}

2008年の金融危機の影響で、クリスティーナ・フェルナンデス・デ・キルチネル大統領政権は、増大する公共支出と対外債務の返済義務のために国内資金を調達せざるを得なくなった。彼女の政権は、多くの前任者と同様に、名目上は独立している中央銀行を利用して政府財政を支え、政治的目的を支援してきた。^{[ 18 ]}大統領は2009年12月、後者の目的のために中央銀行に67億ドルの口座を開設するよう命じたが、これは中央銀行の外貨準備の使用を意味し、レドラド氏から直接反対を受けた。彼は2010年1月7日に大統領令で解任されたが、その前にアマド・ブドゥ経済相は、マリオ・ブジェル氏（この措置への支持を表明していた）を後任に任命すると発表していた。 ^{[ 19 ]}

行き詰まりの後、レドラドは最終的に2月3日にアルゼンチン国立銀行総裁のメルセデス・マルコ・デル・ポントに交代した。 ^{[ 20 ]}

レドラド氏の解任は、議会の野党議員から激しい非難を招き、彼らは中央銀行の名目上の自給自足を維持する必要性を挙げ、この政令の合法性に疑問を呈した。^{[ 21 ]}

裁判所の差し止め命令により、キルチネル氏が計画していた高利回り債券の償還のための準備金の使用が阻止された。この措置は、多数のハゲタカファンド（ 2005年の債務再編に反対し、デフォルトした債券でより高いリターンを求めて裁判所に訴えたファンド）に中央銀行の自給自足政策に対する法的根拠を与え、中央銀行の海外口座に対する判決留置権を可能にする可能性があった。^{[ 22 ]}

その後、 BCRAは商業貸付機関としての役割を拡大した。レドラド総裁の解任につながった物議を醸した借り換え計画の手段として2010年1月に設立された建国200周年記念基金は、最初の2年間で総額24億米ドルの固定投資プロジェクトに資金を提供した。フェルナンデス・デ・キルチネル大統領が提案した同行の統治法規の変更により、BCRAは完全に商業貸付機関として機能することが可能になる。^{[ 23 ]}

アルゼンチン上院は2012年3月22日に中央銀行憲章の改正を承認した。新制度の下では、政府は中央銀行の準備金を使って公的債務を支払うことができる。また、中央銀行は財務省への融資能力を拡大することも可能になり、事実上、政府の財政を後押しすることになる。^{[ 24 ]}マルコ・デル・ポントの後継者である国立銀行総裁のフアン・カルロス・ファブレガは、2014年に金融政策をインフレ抑制の姿勢に転換し、基準となる3ヶ月物国債の金利を28%以上に引き上げた。この利上げにより、2014年に過去最高の120億ドルに達した中央銀行の営業利益は最大90%減少したが、経済から約50億ドルの流動性を吸収し、2014年の推定37%から約25%へのインフレ率の低下に貢献した。^{[ 15 ] [ 17 ]}この政策は、ファブレガの後任である元国家証券委員会委員長のアレハンドロ・バノリによってほぼ継続された。^{[ 17 ]}

中央銀行の外貨準備高は、2008 年初頭から 2012 年初頭まで 470 億ドルから 500 億ドルの間で推移していましたが、2014 年までに 300 億ドル未満 (8 年ぶりの低水準) に減少した後、安定し、わずかに回復しました。^{[ 17 ]}この減少には 2 つの大きな側面がありました。1 つは、貿易収支黒字の減少、アルゼンチン人観光客の海外での支出の増加、海外で保有する債券 (対外債務) の利払いによって生じた年間 50 億ドルの経常収支赤字、もう 1 つは、逆効果であることが判明し、2014 年 1 月に大幅に緩和された為替管理政策の中で、2013 年に 70 億ドルに達した資本収支赤字です。 ^{[ 25 ]}

2003 年初頭から 1 ドルあたり 3 ペソ前後で推移していた公式為替レートは、2008 年の国際金融危機の影響を強く受け、2014 年上半期には同様に 1 ドルあたり 8 ペソまで下落した。^{[ 12 ]} 1970 年代と 80 年代のアルゼンチン金融の定番であった並行の「ブルー」為替市場は、2012 年に為替管理が強化されたときに再び出現し、2014 年に管理が緩和されたときには同様に 13 ペソ前後で安定した。^{[ 25 ]}

マクリ政権が経済政策で最初に行った変更の一つは、マクリ大統領就任からわずか7日後に、 4年間実施されていた通貨管理を撤廃することだった。 ^{[ 26 ] [ 27 ]}この措置はペソの30%切り下げを意味し、批判と称賛の両方を受けた。^{[ 28 ] [ 29 ]}

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