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カナダ銀行（BoC 、フランス語: Banque du Canada）は、カナダの中央銀行である国営企業です。[ 4 ] 1934年にカナダ銀行法に基づいて設立され、カナダの金融政策の策定[ 5 ]と、カナダ国内の安全で健全な金融システムの促進[ 6 ]を担当しています。カナダ銀行は、カナダの紙幣の唯一の発行機関であり[ 7 ] [ 8 ]、政府に銀行サービスと資金管理を提供し、カナダの金融機関に資金を貸し付けています。[ 9 ] [ 10 ]紙幣の製造契約は、 1935年以来、カナダ銀行券会社が保有しています。
カナダ銀行の本部は、オンタリオ州オタワのウェリントン通り234番地にあるカナダ銀行ビルにあります。この建物にはかつてカナダ銀行博物館も入っており、1980年12月に開館し、2013年に一時的に閉館しました。2017年7月現在、博物館はオンタリオ州オタワのバンク通り30番地に移転していますが、カナダ銀行の地下会議室を介して本館と繋がっています。[ 11 ]
カナダ銀行が設立される以前は、当時国内最大の銀行であったモントリオール銀行が政府の銀行としての役割を果たし、連邦財務省がカナダ政府紙幣の印刷を担当していた。
1933年、R・B・ベネット首相は銀行・通貨に関する王立委員会を設置し[ 12 ]、同委員会はカナダ中央銀行の設立を支持する政策提言を報告した。王立委員会のメンバーは、スコットランドの法学者マクミラン卿、イングランド銀行理事のチャールズ・アディス卿、カナダの元財務大臣ウィリアム・トーマス・ホワイト、モントリオール・カナダ銀行総支配人ボードリー・レマン、アルバータ州首相ジョン・エドワード・ブラウンリーであった[ 13 ]。ベネットの動機の一つは、カナダドルの価値に支配的な影響力を持つと彼が考えていたニューヨークに拠点を置くアメリカの銀行へのカナダの依存度を軽減することであった[ 14 ]： 153
カナダ銀行は、1934年7月3日にカナダ銀行法[ 15 ]に基づき、私有法人として設立されました。これは、銀行が党派的な政治的影響から自由であることを保証するために行われた措置です。銀行の目的は、同法の前文に次のように定められています。「国の経済生活の利益のために信用と通貨を規制し、国の通貨単位の対外価値を管理および保護し、金融政策の範囲内で可能な限り生産、貿易、価格、雇用の一般水準の変動をその影響力によって緩和し、一般的に自治領の経済的および財政的福祉を促進すること」[ 16 ] 。 「自治領」が「カナダ」に置き換えられている点を除けば、今日の文言は1934年の法律と同一です。[ 17 ] 1935年3月11日、カナダ銀行法が国王の裁可 を受けた後、カナダ銀行は業務を開始しました。
設立当初、この銀行は主にカナダ経済を世界的に安定させ、為替を管理することを任務としていた。[ 18 ]インフレ管理は任務とされていなかった。[ 18 ]
1938年、ウィリアム・ライオン・マッケンジー・キングが首相を務めていたとき、この銀行は法的に連邦政府の公社として指定された。財務大臣が銀行が発行した全株式を保有している。[ 19 ]銀行の目的に変更はなかった。[ 20 ]
政府は総裁の指導の下、銀行を運営する取締役会を任命した。[ 21 ]各取締役は就任前に「忠誠と秘密保持」の誓いを立てた。[ 19 ]
1944年、カナダ銀行はカナダ国内およびカナダ領土における法定通貨紙幣の唯一の発行者となった。[ 22 ] [ 13 ]
第二次世界大戦中、カナダ銀行は外国為替管理委員会と戦時財政委員会を運営し、戦勝債券を通じて資金を調達した。[ 23 ] [ 24 ]戦後、カナダの経済成長を促進することが義務付けられ、銀行の役割は拡大した。[ 25 ] 1944年9月の議会法により、カナダ企業への投資を促進するために子会社であるカナダ事業開発銀行（BDC）が設立された。ジョン・ディーフェンベーカー首相の中央銀行の金融政策は、低金利を生み出し、完全雇用を促進するためにマネーサプライを増やす方向であった。1960年代初頭にインフレが上昇し始めると、当時のジェームズ・コイン総裁はカナダのマネーサプライの削減を命じた。
1980年代以降、カナダ銀行の最優先事項はインフレ率を低く抑えることであった。[ 26 ]その戦略の一環として、1990年代には金利がほぼ7年間低水準に維持された。[ 27 ]
2008年の景気後退後、カナダ中央銀行は景気刺激のために金利を引き下げたが、貨幣供給量を劇的に増やすとハイパーインフレにつながることを恐れて量的緩和は行わなかった。 [ 28 ]
2013年から2017年初頭にかけて、カナダ銀行は本店ビルの大規模改修のため、一時的にオタワのローリエ通り西234番地にオフィスを移転した。[ 29 ]
2017 年半ば、インフレ率は銀行の目標である 2% を下回ったまま (1.6%) であった。[ 30 ]これは主にエネルギー、食料、自動車の価格が下がったためである。また、経済は引き続き急成長しており、年末までに GDP 成長率は 2.8% と予測されていた。[ 31 ] [ 32 ] 2017 年 7 月 12 日、銀行は基準金利を 0.75% に引き上げると発表した。「経済は今日のこの動きに十分対応できる。もちろん、金利が依然として非常に低いことを認識しておく必要がある」と、スティーブン・ポロズ総裁は後に述べた。銀行はプレスリリースで、金利は少なくとも部分的にはインフレ率に基づいて評価され続けることを確認した。「翌日物金利の目標の今後の調整は、銀行のインフレ見通しに影響を与えるデータに基づいて行われ、継続的な不確実性と金融システムの脆弱性を念頭に置く」。[ 33 ] [ 34 ]ポロズ氏は経済の将来について憶測することを拒否したが、「金利が上昇することは間違いないが、現段階ではあらかじめ決められた道筋はない」と述べた。[ 35 ]
2018年末までに、カナダ銀行は力強い経済成長に対応して、2017年5月の最低0.5%から1.75%まで金利を引き上げた。[ 36 ]金利は2019年中1.75%に維持された。
2020年3月、 COVID-19パンデミックによる経済状況に対応して、金利は0.25%に急激に引き下げられた。[ 37 ]さらに、カナダ銀行は物議を醸す量的緩和を実施し、中央銀行が政府支出のための資金を創出するためにマネーサプライを増加させた。マネーサプライの急激な増加は、カナダのインフレ率が30年以上ぶりの高水準となる4.8%に達する一因となった。2021年10月までに、中央銀行は量的緩和の実施を停止し、パンデミック前の水準まで金利を引き上げる時期を早めた。[ 38 ]
2022年3月、カナダ銀行は3年以上ぶりに政策金利を引き上げ、ロシアによるウクライナ侵攻により悪化すると予想されるインフレ圧力に対抗するためには、今後の利上げが必要だと主張した。カナダ中央銀行は翌日物金利目標を0.25パーセントポイント引き上げ、0.50パーセントとした。イングランド銀行に続き、カナダ銀行はパンデミック発生以来、G7の中央銀行の中で2番目に利上げを行った。[ 39 ]
2022年11月29日、カナダ銀行は同年第3四半期の四半期決算を発表した。[ 40 ] 5億2200万カナダドルの損失を計上した。これは同行史上初の損失計上だった。[ 41 ]この損失は、2022年9月12日付のトロント・スター紙の論説で初めて報じられた。[ 42 ]この論説は、COVID-19パンデミック後に同行が実施した緊急量的緩和政策を非難した。同行は論説に対し、「預金金利の上昇により、銀行の利払い費用が増加しているため、損失を計上する見込みである」と回答した。[ 43 ]
カナダ銀行の権限は、カナダ銀行法の前文に規定されており、そこには次のように記されている。
カナダの経済生活の利益のために信用と通貨を規制し、国の通貨単位の対外価値を管理および保護し、金融政策の範囲内で可能な限り生産、貿易、価格、雇用の一般水準の変動をその影響力によって緩和し、一般的にカナダの経済的および財政的福祉を促進するために、カナダに中央銀行を設立することが望ましい。[ 15 ]
カナダ銀行の責任は、低く、安定し、予測可能なインフレ、安全で確実な通貨、カナダおよび国際的に安定した効率的な金融システム、カナダ政府、カナダ銀行自身、およびその他の顧客のための効果的かつ効率的な資金管理サービスの目標に焦点を当てています。[ 10 ]
しかし実際には、その責務にはより狭く具体的な内部定義があり、消費者物価指数で測定されるインフレ率を1%から3%の間に維持することである。[ 44 ] [ 45 ] 1991年に1%から3%のインフレ目標が採用されてから[ 46 ]、2019年までの平均インフレ率は1.79%であった。[ 47 ]カナダ銀行がこの目標を達成するために持つ最も強力な手段は、借入金の金利を設定する能力である。[ 48 ]カナダと米国間の貿易量が多いため、金利の具体的な調整は、その時点での米国の金利の影響を受けることが多い。[ 25 ]
カナダ銀行は、カナダにおいて紙幣を発行する権限を持つ唯一の機関です。同行は硬貨を発行しておらず、硬貨はカナダ王立造幣局が発行しています。
カナダでは、銀行がカナダ銀行に部分準備金を預けることを義務付けなくなりました。代わりに、銀行は30日分の通常の引き出し額に相当する国債などの流動性の高い資産（流動性カバレッジ）を保有することが義務付けられており、レバレッジは主に十分な損失吸収資本、特にティア1（自己資本）資本に結び付けられています。[ 49 ]
カナダ銀行は政府機関ではなく国営企業として組織されており、株式はカナダ国王に代わって財務大臣の名義で保有されている。カナダ銀行法は財務大臣に指令を発行する権限を通じて金融政策に関する最終決定権を与えているが[ 50 ]、そのような指令はこれまで一度も発行されていない。銀行の収益は連邦財務省に納められる。総裁と上級副総裁は銀行の取締役会によって任命される。財務副大臣は取締役会に席を置くが、議決権はない。銀行は支出を取締役会に提出する一方、各省庁の支出は財務省が監督し、支出見積もりは議会に提出される。銀行の職員は連邦公務員機関ではなく銀行によって規制されている。[ 15 ]
同行は貸借対照表で帳簿価額ゼロの方針を採用しており、総資産を総負債と一致させ、この金額を超える自己資本を配当としてカナダ政府に移転している。2015年12月30日現在、カナダ銀行は950億カナダドルのカナダ政府債務を保有している。2014年の純利益は10億3900万ドルだった。カナダ銀行は、760億ドルの未払い通貨、230億ドルの政府預金、35億ドルのその他の負債を、950億ドルのカナダ政府債務と75億ドルのその他の資産を保有する資産と一致させている。[ 51 ] 流通している紙幣は、2014年末の700億ドルから2015年末には760億ドルに増加した。カナダ銀行は、2014年の貸借対照表で現金を840万ドルの通貨と外貨預金として計上している。[ 52 ] カナダ銀行の帳簿は、財務大臣の推薦に基づき総裁評議会によって任命された外部監査人によって監査される。[ 53 ] [ 54 ]
カナダ銀行の2008年のバランスシートは、前年の537億ドルから783億ドルに拡大しました（約50%の増加）。これは、同行がカナダの主要銀行の資産を一時的に購入することで、これらの銀行への緊急融資の資金を調達するために新たな資金を創出したためです。2008年の金融危機後、これらの緊急資産購入は解消され、資産の価値は中央銀行のバランスシートから差し引かれました。この中央銀行の取引は、カナダの主要銀行から「再販目的で購入した証券」として参照されました。これは、カナダ決済協会の会員への融資と呼ばれ、銀行の常設流動性ファシリティに基づく流動性融資と、カナダの金融システムに長期流動性を提供するという銀行のコミットメントに基づく長期融資でした。[ 55 ]
2015年12月、カナダ銀行は2016年と2017年を通して年間成長率が上昇し、カナダ経済は2017年半ばに完全雇用に達すると予測した。この年間成長率に基づき、同行は政策金利の実質的な下限が約0.5%に達すると推定した。これは、同行が2009年に評価した0.25%とは異なる。[ 56 ]
カナダ銀行は、別の金融危機（例えば、2007～2008年の世界金融危機）が発生した場合でもカナダの金融システムが健全な状態を維持できるよう、非伝統的金融政策（UMP）措置の使用に関する枠組みを提示した。[ 56 ]カナダ銀行は2008～2009年と欧州債務危機の間はUMPの使用を避けたが、 2020年初頭にはCOVID-19パンデミックのため量的緩和政策が導入された。2022年2月までに、同行の資産の約15%がUMP関連であった。[ 57 ]
カナダ銀行は、2009年4月の金融政策報告書（MPR）の付属文書、および他の中央銀行が2008年の金融危機にどのように対応したかを検討した上で、これらの非伝統的金融政策措置を確立しました。これらの措置は、経済が再び重大な負の金融ショックに見舞われるというあり得ない事態に備え、カナダ銀行が参照できる原則を持つために設けられています。これらの措置はあくまで仮説上のものであり、いかなる時点でも実施される予定はありません。非伝統的金融政策措置は生きた文書でもあります。危機後の調整プロセスは引き続き発展しており、ベストプラクティスがまだ収集されているため、これらの措置は必要に応じて引き続き検討され、変更されます。[ 58 ]
非伝統的な金融政策措置の枠組みには、以下の4つの手段が含まれる。
将来予測
カナダ銀行が非伝統的な金融政策措置を実施するための枠組みにおいて、最初の選択肢は将来への大きな影響に関するフォワードガイダンスです。フォワードガイダンスの例としては、インフレ率がこの期間中に影響を受けない限り、主要政策金利を1年間据え置くという条件付きコミットメントに関する2009年の声明が挙げられます。フォワードガイダンスは、条件付きコミットメントと組み合わせることで、効果的かつ信頼性の高いアプローチとなり、当該条件が満たされる限り、銀行はコミットメントを履行することができます。
大規模な資産買収
カナダ銀行は、経済成長に合わせてバランスシートを拡大し、増加する銀行券の発行を可能にするために、定期的に資産購入を行っているが、今回の状況においては、それを超えて大規模な資産購入に参加することになるだろう。
量的緩和とも呼ばれる大規模資産購入は、例えば国債[ 59 ]などの証券や、住宅ローン担保証券などの民間資産を民間部門から大量に購入するために、新たな準備金を積み立てるものです。これらの購入によるメリットは3つあります。
融資のための資金
3つ目の非伝統的な金融政策手段は、信用供与のための資金供給です。これは、信用供給が滞った場合でも、経済的に重要なセクターが資金へのアクセスを維持できるようにするものです。この手段を効果的に機能させるには、カナダ銀行が、特定の融資目標を満たす限り、担保付き資金を補助金付きで他者に提供する必要があります。この手段は、銀行が資金調達コストの上昇に直面する可能性がある状況下で、家計や企業への融資を促進することを目的としています。
マイナス金利
欧州中央銀行（ECB）やスイス国立銀行をはじめとする多くの銀行が、短期金利をマイナスに引き下げる動きを強めている。マイナス金利のおかげで、これらの金融市場は金融危機に直面しても適応し、機能し続けている。カナダ銀行は、カナダの金融市場はマイナス金利環境下でも機能できる能力があると確信しており、そのため、非伝統的な金融政策手段の一つとしてマイナス金利政策を導入した。
過去数年間、カナダ銀行は危機が発生した場合に備えてあらかじめ定められた一連の措置を講じていました。今回新たに策定された非伝統的な措置は、それぞれの状況下でその時点で適切と判断される政策の組み合わせによって問題解決を図るものです。これらの非伝統的な措置、およびそれらが適用される順序は、市場の歪みとカナダ銀行のバランスシートへのリスクを最小限に抑えるように設計されています。[ 56 ]
カナダ銀行の頭取は総裁である。法律上は取締役会に総裁を任命する権限が与えられているが、実際には取締役会は政府の選任を承認している。[ 61 ]総裁の任期は7年間で、再任も可能であるが、近年の総裁は1期のみ務めることを選んでいる。カナダ銀行法は、個人の行動（「善行」）に関する事項を除き、政府が総裁の任期中に直接総裁を解任する権限を与えていない。政府と銀行の間で深刻な意見の相違が生じた場合、財務大臣は銀行に対し政策変更を指示する書面を発行することができる。[ 15 ] しかし、これは銀行の歴史上、今日まで実際に起こったことはない。実際には、総裁は政府とは独立して金融政策を決定する。
カナダの紙幣には、カナダ銀行総裁と副総裁の署名が記されている。
カナダ銀行には、理事会とは独立して報告書を作成する大規模な経済調査スタッフがあります。この調査結果は、理事会の政策方針を支持する場合もあれば、銀行の公式見解とは異なる場合もあり、表明された意見はあくまでも執筆者個人のものです。
銀行の経済スタッフが作成した分析ノート、ディスカッションペーパー、ワーキングペーパーは、銀行のウェブサイトとオンラインの月刊リサーチニュースレターに掲載され、いくつかは四半期ごとのバンク・オブ・カナダ・レビューに掲載される。[ 63 ]
カナダ銀行には、カナダジャーニーシリーズの開発のために集められた化学者、物理学者、エンジニアのチームがあり、偽造の潜在的な脅威を特定し、紙幣のデザインに使用する基材や潜在的なセキュリティ機能を評価します。[ 64 ]カナダ銀行は、オーストラリア準備銀行、イングランド銀行、メキシコ銀行を含む中央銀行の「4カ国グループ」の一員であり、紙幣のセキュリティ研究、テスト、開発で協力しています。[ 64 ]
カナダにおけるCOVID-19パンデミックの後、批評家たちは、カナダ銀行のインフレ目標政策が、住宅価格の上昇を促し、より高い資産価値を支えることで富の不平等を助長するなど、意図しない結果をもたらしたと指摘している。[ 65 ]
カナダ保守党党首のピエール・ポワリエーブルは、選挙運動中にティフ・マックレムとカナダ銀行を批判し、パンデミック中にインフレではなくデフレを予測したとして、同行を「金融リテラシーがない」と非難した[ 66 ]。これに対し、同行のポール・ボードリー副総裁は「我々が責任を負うべき点はまさにその通りだ」と答えた[ 67 ] 。
カナダ銀行は、ビットコイン利用者は金融リテラシーが不足していると述べている。これは、インフレ率が30年ぶりの高水準に達する直前に「デフレ」が起こると約束した人たちと同じ人たちだ。金融リテラシーがないのは、中央銀行の方だ。健全な通貨を回復せよ。