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中央銀行、準備銀行、国立銀行、州立銀行、または金融当局は、国または通貨同盟の金融政策を管理する金融機関です。[ 1 ]商業銀行とは対照的に、中央銀行はマネタリーベースの増加を独占しています。多くの中央銀行は、管轄区域内の商業銀行の安定性を確保し、取り付け騒ぎを防ぎ、場合によっては金融消費者保護政策、銀行詐欺、マネーロンダリング、テロ資金供与対策を実施するための監督権限または規制権限も有しています。中央銀行はマクロ経済予測において重要な役割を果たしており、これは特に経済の混乱期において金融政策の決定を導く上で不可欠です。[ 2 ]
ほとんどの先進国の中央銀行は、通常、政治的干渉から制度的に独立するように設立されていますが、 [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ]政府が中央銀行に対する統治権を持ち、立法機関が監視を行い、中央銀行が政治に反応を示すこともよくあります。[ 6 ] [ 7 ] [ 8 ]
中央銀行の独立性、中央銀行の政策、中央銀行総裁の言説におけるレトリック、あるいは国家のマクロ経済政策（金融政策および財政政策）の前提[ 9 ]といった問題は、一部の政策立案者[ 10 ] 、研究者[ 11 ] 、および専門のビジネス、経済、金融メディア[ 12 ] [ 13 ]によって論争や批判の対象となっている。
中央銀行を他の銀行とは別のカテゴリーとして捉える考え方は徐々に現れ、20世紀になってようやく完全に確立されました。第一次世界大戦後、イギリスとアメリカの中央銀行総裁を務めたモンタギュー・ノーマンとベンジャミン・ストロングは、実証的かつ規範的な中央銀行の定義に合意しました。[ 14 ] : 4-5それ以降、中央銀行は一般的に他の金融機関とは区別されるようになりましたが、ハンガリーの1950年から1987年までのいわゆる単一階層銀行制度のような共産主義体制下では例外で、ハンガリー国立銀行は他の3つの主要な国有銀行と並んで運営されていました。[ 15 ]それ以前の時代については、どの機関が中央銀行とみなされるか、みなされないかはしばしば曖昧です。
最初の中央銀行の出現時期については、学者によって見解が異なっている。20世紀後半に広く受け入れられていた見解は、ストックホルム銀行（1657年設立）が紙幣の最初の発行者として最古の中央銀行とみなされ、その結果、後継のスウェーデン国立銀行が継続的に運営されている最古の中央銀行であり、イングランド銀行が2番目に古く、その後のすべての中央銀行の直接的または間接的なモデルであるというものである。[ 16 ]この見解は、21世紀初頭のいくつかの出版物で維持されている。[ 17 ]しかし、より最近の研究では、紙幣の発行は、最高品質（商品貨幣とは対照的に）の金融貨幣と定義される中央銀行貨幣を提供するためのいくつかの手法の1つにすぎないと見なされることが多い。その定義によれば、バルセロナ銀行（1401年設立）やアムステルダム銀行（1609年設立）など、中世後期から近世初期にかけての地方銀行は中央銀行通貨を発行しており、初期の中央銀行とみなされる。 [ 18 ]
There is no universal terminology for the name of a central bank. Early central banks were often the only or principal formal financial institution in their jurisdiction, and were consequently often named "bank of" the relevant city's or country's name, e.g. the Bank of Amsterdam, Bank of Hamburg, Bank of England, or Wiener Stadtbank. Naming practices subsequently evolved as more central banks were established. The expression "central bank" itself only appeared in the early 19th century, but at that time it referred to the head office of a multi-branched bank, and was still used in that sense by Walter Bagehot in his seminal 1873 book Lombard Street.[19]:9 During that era, what is now known as a central bank was often referred to as a bank of issue (French: institut d'émission, German: Notenbank). The reference to central banking in the current sense only became widespread in the early 20th century.
Names of individual central banks include, with references to the date when the bank acquired its current name:
場合によっては、英語圏での慣習において現地語の名称が使用されることがあります。例えば、スウェーデン国立銀行（ Sveriges Riksbank、設立1668年、現在の名称は1866年から使用）、オランダ銀行（ De Nederlandsche Bank、設立1814年）、ドイツ連邦銀行（Deutsche Bundesbank、設立1957年）、フィリピン中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas、設立1993年）などです。
商業銀行の中には、中央銀行ではないにもかかわらず、中央銀行を連想させる名称を持つものがある。例えば、インド国立銀行、インド中央銀行、ギリシャ国立銀行、ブラジル銀行、パキスタン国立銀行、中国銀行、キプロス銀行、アイルランド銀行、そしてドイツ銀行などが挙げられる。これらの金融機関の中には、過去に中央銀行としての役割を担っていたところもあるが、全てではない。
中央銀行制度の普及は比較的最近の現象である。20世紀初頭には、主権国家の約3分の2が中央銀行を持っていなかった。中央銀行制度の導入は、戦間期と第二次世界大戦後に波のように起こった。[ 20 ]
20世紀には、銀行家が金本位制の中央銀行を持つ国に融資することを好んだため、中央銀行は外国資本を誘致する目的で設立されることが多かった。[ 20 ]
貨幣を計算単位として使用することは歴史よりも古い。政府による貨幣の管理は古代エジプト経済（紀元前2750～2150年）で記録されている。[ 21 ]エジプト人はシャトと呼ばれる中心単位で商品の価値を測った。他の多くの通貨と同様に、シャトは金と結びついていた。商品におけるシャトの価値は政府機関によって定義された。小アジアの他の文化では、後に金貨や銀貨の形で通貨が具体化された。[ 22 ]
政府が紙幣やその他の金融通貨を発行することと、中央銀行制度は異なります。その違いは、例えば中国の元王朝時代に紙幣として存在した政府発行の金融通貨は、通常、自由に交換できず、したがって品質が劣るため、時としてハイパーインフレを引き起こすという点にあります。
12世紀以降、主に南ヨーロッパ（カオルサン家を含む南フランス）で専門銀行のネットワークが出現した。 [ 23 ]銀行は帳簿上の貨幣を使って顧客のために預金を作成することができた。そのため、銀行は政治当局の直接的な管理を受けることなく、自主的に貨幣を発行、貸し出し、送金することができた。
1401年に設立されたバルセロナのタウラ・デ・カンビは、限定的な規模で中央銀行業務を先駆的に行った、主に公営の地方銀行の最初の例である。これはすぐに、1407年に設立されたジェノヴァ共和国のサン・ジョルジョ銀行、そしてかなり後にヴェネツィア共和国のバンコ・デル・ジロ、後にバンコ・ディ・ナポリに統合されたナポリの機関のネットワークによって模倣された。注目すべき地方中央銀行は、17世紀初頭に北西ヨーロッパの主要な商業中心地、すなわち1609年のアムステルダム銀行[ 24 ]と1619年のハンブルガー銀行[ 25 ]に設立された。これらの機関は、キャッシュレス国際決済のための公共インフラを提供した[ 26 ] 。これらの機関は、国際貿易の効率を高め、通貨の安定性を確保することを目的としていた。したがって、これらの地方公営銀行は、現代の中央銀行と同様の機能を果たした[ 27 ] 。
1866年以来スウェーデン国立銀行として知られるスウェーデン中央銀行は、1664年にストックホルムで破綻したストックホルム銀行の残骸から設立され、スウェーデンの近世議会である国会（リクスダーグ）の管轄下にあった。 [ 28 ]スウェーデン中央銀行の役割の一つは、政府に資金を貸し出すことであった。[ 29 ]
イングランド銀行の設立は、ウィリアム・パターソンによる1691年の提案を受けて、初代ハリファックス伯爵チャールズ・モンタギューによって考案された。[ 30 ] 1694年7月27日、トン法の可決により王室勅許状が与えられた。[ 31 ]銀行は政府の残高を独占的に管理し、銀行券の発行を許可された唯一の有限責任会社となった。[ 32 ]しかし、初期の近代イングランド銀行は、今日の中央銀行が持つすべての機能、例えば、国の通貨の価値を規制したり、政府に資金を提供したり、銀行券の唯一の認可された販売者になったり、流動性危機に陥った銀行への最後の貸し手として機能したりすることはなかった。
18世紀初頭、フランスでは、1720年から1721年にかけてジョン・ローが設立した王立銀行による大規模な中央銀行設立の試みが失敗に終わった。同世紀後半には、フランスは1767年に設立されたケス・デコンプトで再び試み、1782年にはカルロス3世がスペイン銀行を設立した。1769年にエカチェリーナ2世によって設立されたロシアのアサインメント銀行は、民間株主ではなくロシア帝国政府が直接所有していた点で、初期の中央銀行の一般的なパターンから外れていた。建国間もないアメリカ合衆国では、1790年代に財務長官を務めたアレクサンダー・ハミルトンが、ジェファーソン派共和党員の強い反対にもかかわらず、アメリカ合衆国第一銀行を設立した。[ 33 ]
19世紀には多くのヨーロッパ諸国で中央銀行が設立されました。[ 34 ] [ 35 ]ナポレオンはフランス経済の安定化と発展、そして戦争の資金調達の改善を目的として、1800年にフランス銀行を設立しました。 [ 36 ]フランス銀行は19世紀を通じて大陸ヨーロッパで最も重要な中央銀行であり続けました。[ 37 ]フィンランド銀行は、フィンランドがスウェーデンからロシアに奪われて大公国となった直後の1812年に設立されました。[ 38 ]同時に、ロスチャイルド家をはじめとする少数の有力な家族経営の銀行ネットワークが準中央銀行的な役割を果たしました。ロスチャイルド家はヨーロッパ各地の主要都市に支店を持ち、スイスのホッティンガーやドイツのオッペンハイムもその代表例です。[ 39 ] [ 40 ]
中央銀行の理論は、その名称がまだ広く使われていなかったものの、19世紀に発展した。実物手形主義に反対したヘンリー・ソーントンは、金本位制の立場を擁護し、貨幣理論における重要な人物であった。ソーントンの貨幣拡張の過程は、クヌート・ヴィクセルの「数量説を理論的に首尾一貫した形で再定式化した累積過程」に関する理論を先取りしていた。1797年の通貨危機への対応として、ソーントンは1802年に『英国の紙幣信用の性質と影響に関する調査』を執筆し、その中で紙幣信用の増加が危機を引き起こしたのではないと主張した。この本には、英国の貨幣制度の詳細な説明と、イングランド銀行がポンドの価値の変動に対抗するために取るべき行動についての詳細な検討も含まれている。[ 41 ]
19世紀半ばまでのイギリスでは、商業銀行が独自の紙幣を発行することができ、地方銀行が発行した紙幣が広く流通していた。[ 42 ]中央銀行の起源は、 1844年の銀行勅許法の成立にあると考える人も多い。[ 16 ] 1844年の法律により、イギリスでは金本位制が制度化され、[ 43 ]イングランド銀行が保有する金準備と、同行が発行できる紙幣の比率が定められた。 [ 44 ]また、同法は地方銀行による紙幣の発行に厳しい制限を設けた。[ 44 ]イングランド銀行は、オーバーエンド・ガーニー・アンド・カンパニーの破綻に対する対応が不十分であるとの批判を受け、1870年代に最後の貸し手としての役割を引き継いだ。ジャーナリストのウォルター・バジョットは、著書『ロンバード・ストリート：金融市場の記述』の中でこのテーマについて論じ、信用収縮時には銀行が公式に最後の貸し手となるべきだと主張した。これは「バジョットの格言」と呼ばれることもある。
19世紀から20世紀初頭にかけて、ヨーロッパのほとんどの国と日本の中央銀行は国際金本位制の下で発展した。当時は自由銀行制度や通貨委員会が一般的だった。しかし、景気後退期に銀行が破綻するという問題が、オーストラリアなどまだ中央銀行を持っていなかった国々で中央銀行への支持を広げることになった。アメリカ合衆国では、1830年代のいわゆる銀行戦争でアンドリュー・ジャクソン大統領によって中央銀行の役割は終焉を迎えた。[ 45 ] 1913年、アメリカ合衆国は連邦準備法を可決し、連邦準備制度を創設した。[ 46 ]
第一次世界大戦後、国際連盟の経済金融機構（EFO）は、モンタギュー・ノーマンや当時の他の主要な政策立案者や経済学者の思想に影響を受け、中央銀行の独立を促進するために積極的な役割を果たした。これは、EFOがブリュッセル会議（1920年）で推進した経済正統派の重要な要素であった。EFOは、オーストリア国立銀行、ハンガリー国立銀行、ダンツィヒ銀行、ギリシャ銀行の設立、およびブルガリア国立銀行とエストニア銀行の包括的な改革を主導した。同様の考え方は、チェコスロバキア国立銀行など、他の新たに独立したヨーロッパ諸国でも模倣された。[ 14 ]
ブラジルは1945年に中央銀行を設立したが、これは20年後に設立されたブラジル中央銀行の前身となった。独立後、多くのアフリカ諸国やアジア諸国も中央銀行や通貨同盟を設立した。イギリス植民地時代に民間企業として設立されたインド準備銀行は、インド独立後の1949年に国有化された。21世紀初頭までに、世界のほとんどの国が公共部門の機関として国立中央銀行を設立したが、その独立性の程度は国によって大きく異なっていた。
国家公共部門の中央銀行モデルがほぼ普遍的に採用される以前は、多くの経済圏が、事実上または法的に自国領土外から運営される中央銀行に依存していた。ジャワ銀行（1828年バタビア設立）、アルジェリア銀行（1851年アルジェ設立）、香港上海銀行（1865年香港設立）などの最初の植民地中央銀行は、植民地自体から運営されていた。しかし、海底通信ケーブルを用いた電気電信の大陸横断的な利用が普及すると、新しい植民地銀行は通常、植民地の宗主国に本部を置くようになった。代表的な例としては、パリに本部を置くインドシナ銀行（1875年設立）、西アフリカ銀行（1901年設立）、マダガスカル銀行（1925年設立）などが挙げられる。アルジェリア銀行の本店は、1900年にアルジェからパリに移転した。
場合によっては、強力な国内資本蓄積基盤を持たず、外国からの資金に大きく依存していた独立国が、事実上あるいは法的に外国の銀行に中央銀行の役割を与えることで利益を得た。その代表的な例は、1863年にフランスとイギリスの合弁事業として設立されたオスマン帝国銀行であり、特に悪質な例は、パリに拠点を置くハイチ国立銀行（1881年設立）で、経済的に苦境に陥っていた独立国ハイチから多額の資金を奪い取った。[ 47 ]その他の例としては、1885年に設立されたロンドンに拠点を置くペルシャ帝国銀行、 1925年に設立されたローマに拠点を置くアルバニア国立銀行などがある。モロッコ国立銀行は、同国が独立を失う5年前の1907年に、国際的な株主とパリとタンジールに分散された本部機能で設立された。他の例としては、 1921年に設立されたベルギー・ルクセンブルク経済同盟のような組織的な通貨同盟が存在する。この同盟の下では、ルクセンブルクには中央銀行は存在しなかったが、超国家的な中央銀行ではなく、各国の中央銀行（この場合はベルギー国立銀行）によって運営されていた。現在の南部アフリカ共通通貨圏も同様の特徴を持っている。
また、連邦制またはその他の準主権国家が広範な政策自治権を有し、それが中央銀行自体の組織にも程度の差こそあれ反映されていた国々では、別のパターンが確立された。例えば、1878年から1918年までのオーストリア＝ハンガリー銀行、設立後最初の20年間の米国連邦準備制度、 1948年から1957年までのドイツ連邦銀行、1972年から1993年までのユーゴスラビア国立銀行などが挙げられる。逆に、今日のカナダ、メキシコ、スイスのように、政治的に連邦制を採用している国々の中には、単一の中央銀行に依存しているところもある。
20世紀後半、植民地体制の解体に伴い、国家独立を達成した国々の中には、共通通貨を使い続ける国々が残されました。第一次世界大戦後のオーストリア＝ハンガリー帝国やオスマン帝国の崩壊とは対照的に、これらの国々の中には共通通貨の使用を継続し、通貨同盟を形成し、その管理を共通の中央銀行に委ねることを決定した国々もありました。その例としては、東カリブ通貨機構、西アフリカ諸国中央銀行、中央アフリカ諸国銀行などが挙げられます。
超国家的な中央銀行という概念は、 1998年の欧州連合の経済通貨同盟と欧州中央銀行（ECB）の設立によって、世界的に重要な意味を持つようになった。2014年には、ECBは新たに確立された欧州銀行同盟政策の一環として、銀行監督という新たな役割を担うようになった。米国連邦準備制度理事会（FRB）は超国家的な銀行ではないものの、米ドルの優位性により、国際金融市場において非常に大きな役割を担っている。
中央銀行の使命と目標は、国によって法律、行政によって定められる場合もあれば、中央銀行の裁量に委ねられる場合もある。 [ 48 ]
中央銀行の主な役割は通常、物価安定を維持することであり、これは特定のインフレ率として定義できます。[ 49 ]インフレは、通貨の価値下落、またはそれと同等に、通貨に対する物価の上昇として定義されます。多くの中央銀行は現在、 2%に近いインフレ目標を設定しています。[ 50 ] [ 51 ]物価安定のための代替的なアプローチには、より長い期間にわたる物価指数の安定が含まれます。 [ 52 ]
インフレは実質賃金を低下させるため、ケインズ経済学者はインフレを非自発的失業の解決策とみなす。しかし、「予想外の」インフレは実質金利が予想よりも低くなるため、貸し手に損失をもたらす。したがって、ケインズの金融政策はインフレ率を一定に保つことを目指す。
摩擦的失業とは、労働者が求職活動中、あるいは転職活動中の期間を指します。摩擦的失業を超える失業は、意図しない失業に分類されます。例えば、構造的失業は、労働市場の需要と求職者のスキルや居住地とのミスマッチによって生じる意図しない失業の一形態です。マクロ経済政策は一般的に、意図しない失業の削減を目指します。
ケインズは、賃金財の増加（つまり実質賃金の低下）によって生み出されるあらゆる雇用を非自発的失業と呼んだ。
経済成長は、より多くの、あるいはより高性能な機械設備といった資本投資によって促進される。低金利は、企業が資本ストックへの投資のために資金を借り入れ、より低い金利で済むことを意味する。したがって、金利の引き下げは経済成長を促進すると考えられており、経済成長が低迷する時期にはしばしば緩和策として用いられる。一方、金利の引き上げは、経済成長が著しい時期に、景気循環を抑制し、バブルを回避するための対策として用いられることが多い。
金融政策のさらなる目標は、金利、金融市場、および外国為替市場の安定である。目標はしばしば互いに切り離すことができず、しばしば相反する。例えば、財政赤字支出はインフレ率を上昇させる傾向がある。[ 53 ]したがって、政策実施前に目標を慎重に検討する必要がある。
気候変動など、中央銀行が共有地の悲劇を緩和すべきだと考える人もいる。[ 54 ]気候変動に関するパリ協定の後、中央銀行が活動の一環として環境目標も追求すべきかどうかについての議論が現在進行中である。2017年、8つの中央銀行が金融システムのグリーン化ネットワーク（NGFS）[ 55 ]を結成し、中央銀行が規制および金融政策ツールを使用して気候変動緩和を支援する方法を評価するようになった。現在、70以上の中央銀行がNGFSに参加している。[ 56 ]
2020年1月、欧州中央銀行は[ 57 ]金融政策の枠組みを見直す際に気候変動に関する考慮事項を検討すると発表した。
「グリーン金融政策」の支持者は、中央銀行が資産購入やリファイナンスオペレーションを行う際に、担保適格性フレームワークに気候変動関連の基準を含めることを提案している。[ 58 ]しかし、イェンス・ヴァイトマンなどの批判者は、気候変動政策を実施するのは中央銀行の役割ではないと主張している。[ 59 ]中国は、グリーン金融政策に関して最も先進的な中央銀行の一つである。[ 60 ]中国は、グリーンボンドに優先的な地位を与えて利回りを下げており[ 61 ]、ウィンドウ政策を用いてグリーン融資を誘導している。[ 62 ]
経済における潜在的な座礁資産の影響は、気候変動への潜在的な移行リスクの一例を浮き彫りにし、金融システム全体に連鎖的な影響を及ぼす可能性がある。[ 63 ] [ 64 ] [ 65 ]これに対し、中央銀行は、方法論の開発、投資家の奨励、金融規制、政策ツールキットを含む4つの幅広いタイプの介入を採用または提案している。[ 20 ]
2℃の閾値を達成するには、気候変動対策に沿った金融規制の策定が不可欠です。大きな課題は、情報伝達の不備や情報開示の不足によって、企業や投資家の意識が低いことです。[ 20 ]この問題に対処するため、規制当局や中央銀行は、短期的な財務目標ではなく、長期的な低炭素排出目標を推進することを目的として、透明性、統合報告、エクスポージャー仕様を推進しています。 [ 20 ] [ 66 ]これらの規制は、リスクを包括的に評価し、炭素集約型資産を特定して資本要件を引き上げることを目指しています。これにより、高炭素資産の魅力が低下し、これまで高リスクかつ低変動性の投資手段とみなされてきた低炭素資産が有利になるはずです。[ 20 ] [ 67 ] [ 68 ]
量的緩和は、中央銀行が低炭素移行を実現するために適用できる可能性のある手段である。[ 20 ]歴史的には、信用格付けが高いため中央銀行のポートフォリオに高炭素企業が含まれる傾向があるが、量的緩和の革新的なアプローチは、この傾向を逆転させて低炭素資産を優遇する可能性がある。[ 20 ] [ 69 ] [ 70 ]
中央銀行が気候変動に及ぼす潜在的な影響を考慮すると、中央銀行の使命を検討することが重要です。中央銀行の使命は狭く、目標が少数しか与えられていないため、中央銀行が政策に気候変動を組み込む能力が制限される場合があります。[ 20 ]しかし、気候変動関連の活動に対応するために、中央銀行の使命を必ずしも変更する必要はありません。[ 20 ]例えば、欧州中央銀行は、物価安定に重点を置いた比較的狭い使命にもかかわらず、炭素排出量を資産購入基準に組み込んでいます。[ 71 ]
中央銀行の機能には、以下のようなものが含まれる。
中央銀行は、各国が選択した金融政策を実施する。
最も基本的なレベルでは、金融政策とは、法定通貨、金本位制通貨（国際通貨基金加盟国では認められていない）、通貨委員会、通貨同盟など、その国がどのような形態の通貨を持つことができるかを決定することです。国が独自の国家通貨を持つ場合、何らかの標準化された通貨を発行することになります。これは基本的に約束手形の一種であり、特定の状況下では「お金」として機能します。歴史的には、これは多くの場合、一定量の貴金属と交換するという約束でした。現在では、多くの通貨が法定通貨であるため、「支払いの約束」とは、税金の支払いにその通貨を受け入れるという約束を意味します。
中央銀行は、通貨同盟で直接、または通貨委員会で間接的に他国の通貨を使用する場合があります。後者の場合、ブルガリア国立銀行、香港、ラトビア（2014年まで）が例に挙げられ、現地通貨は中央銀行が保有する外貨によって固定レートで裏付けられます。商業銀行と同様に、中央銀行は資産（国債、外貨、金、その他の金融資産）を保有し、負債（未払い通貨）を負います。中央銀行は、紙幣を発行し、国債などの利子資産と引き換えに政府に貸し出すことによって通貨を創造します。中央銀行が、自国政府が借り入れを決定した額よりも多くの通貨供給量を増やすことを決定した場合、中央銀行は外貨建ての民間債券または資産を購入することがあります。
欧州中央銀行は、その利子収入を欧州連合加盟国の中央銀行に送金します。米国連邦準備制度理事会は、その利益の大部分を米国財務省に送金します。通貨発行権から得られるこの収入は、シニョリッジと呼ばれ、通常は国家政府に帰属します。国家が認可した通貨発行権は、発行権と呼ばれます。歴史を通じて、この権限をめぐっては意見の相違がありました。なぜなら、通貨発行権を握る者がシニョリッジ収入を握るからです。「金融政策」という表現は、より狭義には、金融当局が実施する金利目標やその他の積極的な措置を指す場合もあります。
中央銀行が利用できる主要な金融政策手段は、適格預金に対して支払われる管理金利です。この金利を上下に調整することで、商業銀行が顧客預金に対して支払う金利に影響が及び、ひいては商業銀行が顧客に課す融資金利にも影響を及ぼします。
中央銀行は、自国に国債市場が十分に発達している場合、公開市場操作を通じてマネタリーベースに影響を与えます。これは、国債、レポ取引、社債、外貨などの様々な金融商品を、中央銀行に預けられた預金と交換することで、流通する通貨量を管理することを意味します。これらの預金は通貨に交換可能であるため、こうした売買のすべてが、多かれ少なかれ、マネタリーベース通貨が市場に出入りする結果となります。
中央銀行が金利を引き下げたい場合、管理金利（銀行金利、リバースレポ金利、割引金利）を引き下げます。これにより、商業銀行は顧客の預金に対して支払う金利を引き下げ、その結果、貸出金利もそれに合わせて引き下げられます。信用が安くなると、消費支出や企業投資が増加し、生産の成長が刺激されます。一方、利子収入が安くなると、支出が減少し、生産が抑制されます。さらに、企業融資がより手頃になると、企業は消費者の需要に対応するために事業を拡大できます。最終的に企業はより多くの労働者を雇用し、労働者の所得が増加し、それがさらに需要を増加させます。この方法は通常、需要を刺激し、経済成長率を高めるのに十分です。他の場合、金融政策は、特定の外国通貨または金に対する特定の為替レートを目標とする場合もあります。たとえば、米国の場合、連邦準備制度理事会は、加盟銀行が互いに翌日貸し借りする金利であるフェデラルファンド金利を目標としています。しかしながら、中国の金融政策（2014年以降）は、中国人民元と複数の外貨との為替レートを目標としている。
3つ目の選択肢は、準備預金率を変更することです。準備預金率とは、銀行が翌日まで、金庫または中央銀行に預けなければならない負債総額の割合を指します。銀行は資産のごく一部を即時引き出し可能な現金として保有し、残りは住宅ローンや融資などの流動性の低い資産に投資しています。準備預金率を引き下げると、銀行は他の収益性の高い資産を購入するための資金を確保できます。しかし、この手段は流動性を即座に高めるものの、準備預金率を変更すると銀行の計画に不確実性が生じることが多いため、中央銀行が変更することは稀です。現在、ほとんどの中央銀行は正式な準備預金率をゼロにしています。
金利が0％または0％付近で、デフレが懸念されているか、デフレが発生している場合に特に用いられるその他の金融政策は、非伝統的金融政策と呼ばれます。これには、信用緩和、量的緩和、フォワードガイダンス、シグナリングが含まれます。[ 72 ]信用緩和では、中央銀行が民間部門の資産を購入して流動性を改善し、信用へのアクセスを改善します。シグナリングは、将来の低金利に対する市場の期待を下げるために使用できます。たとえば、2008年の信用危機の間、米国連邦準備制度理事会は金利が「長期間」低くなることを示唆し、カナダ銀行は2010年第2四半期末まで金利を25ベーシスポイント（0.25％）の下限に維持するという「条件付きコミットメント」を行いました。
ミルトン・フリードマンがかつて「ヘリコプターマネー」と呼んだものの使用を想定する人もいる。これは中央銀行が国民に直接資金を移転することでインフレ率を中央銀行の目標値まで引き上げるというものである[ 73 ]。このような政策オプションはゼロ金利下限において特に効果的である可能性がある[ 74 ] 。
2017年以来、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入の見通しが議論されてきた。[ 75 ] 2018年末時点で、少なくとも15の中央銀行がCBDCの導入を検討していた。[ 76 ] 2014年以来、中国人民銀行は独自のデジタル通貨と電子決済システムを作るためのデジタル通貨プロジェクトに取り組んできた。[ 77 ] [ 78 ]
国によっては、中央銀行が子会社を通じて銀行部門を管理・監督しています。他の国では、銀行監督は英国財務省などの政府機関、あるいは英国金融行動監視機構（ FCA）などの独立した政府機関によって行われています。中央銀行は、銀行のバランスシートや顧客に対する行動・方針を精査します。また、資金の借り換えに加え、資金、紙幣、硬貨、外貨の送金といったサービスも銀行に提供しています。そのため、中央銀行はしばしば「銀行の銀行」と称されます。
多くの国では、さまざまな機関を通じて、さまざまな目的で銀行部門を監視・管理しています。例えば、米国の銀行規制は非常に細分化されており、連邦預金保険公社（FDIC）、連邦準備制度理事会（FRB）、通貨監督庁（OCC）という3つの連邦機関に加え、州レベルや民間レベルにも多数の機関が存在します。これらの機関間には通常、緊密な連携があります。例えば、主要銀行、預金取扱機関、その他の金融機関は、それぞれ異なる（そして時には重複する）規制の対象となる場合があります。銀行規制の一部は、州政府や地方政府など、他のレベルの政府に委任されることもあります。
銀行のカルテルは特に厳しく監視・管理される。ほとんどの国は銀行の合併を規制しており、少数の大手銀行の信用文化という単一障害点に基づく集団思考や暴走する貸付バブルの危険性から、この業界における集中を警戒している。
中央銀行は、説明責任を確保し、信頼を築き、インフレ期待を管理するために、ますます広報活動に力を入れている。[ 79 ]また、テキストマイニング技術によるテキストコンテンツ、[ 80 ]記者会見での表情、[ 81 ]声の特徴、[ 82 ]金融政策発表の明瞭さと読みやすさなど、中央銀行のコミュニケーションのさまざまな側面も分析されている。[ 83 ]
多くの政府が中央銀行の独立性を認めてきた。中央銀行の独立性の背後にある経済的論理は、政府が金融政策を独立した中央銀行（インフレ抑制を目的とする）に委任し、選出された政治家から切り離せば、金融政策は政治家の利益を反映しないものになるというものである。政府が金融政策をコントロールすると、政治家は選挙前に経済活動を刺激しようとして、経済と国の長期的な健全性を損なう誘惑に駆られる可能性がある。その結果、金融政策が選出された役人の手に委ねられている場合、金融市場は将来の低インフレへのコミットメントを信用できないとみなす可能性があり、資本逃避のリスクが高まる。中央銀行の独立性の代替案としては、固定為替相場制を採用することが挙げられる。[ 86 ] [ 87 ] [ 88 ]
政府は一般的に、「独立」した中央銀行に対しても一定の影響力を行使する。独立の目的は主に短期的な干渉を防ぐことにある。1951年、ドイツ連邦銀行は完全な独立性を与えられた最初の中央銀行となり、この形態の中央銀行は、例えば政府が目標（インフレ目標など）を設定するニュージーランドモデルとは対照的に、「連邦銀行モデル」と呼ばれるようになった。
中央銀行の独立性は通常、法律および銀行と選出された役人、特に財務大臣との関係を規定する制度的枠組みによって保証されます。中央銀行法は、中央銀行総裁の選任および任命に関する具体的な手続きを規定します。多くの場合、財務大臣は中央銀行の理事会および現職の総裁と協議の上、総裁を任命します。さらに、法律は銀行総裁の任期を規定します。最も独立性の高い中央銀行は、総裁が2期目の再任を期待して政府を喜ばせるよう圧力を受けることを排除するために、総裁の任期を固定し、再任を認めない制度を採用しています。[ 89 ]一般的に、独立性の高い中央銀行は、目標と手段の両方において独立性を享受しています。[ 90 ]
中央銀行は独立しているにもかかわらず、通常は財務省または議会のいずれかの政府当局に対して何らかの説明責任を負っています。たとえば、米国連邦準備制度理事会の理事は米国大統領によって指名され、上院によって承認されます[ 91 ] 。議事録は逐語的に公開され、貸借対照表は政府会計検査院によって監査されます[ 92 ]。中央銀行は法律によって説明責任を負い、正当化されることがあります[ 48 ] 。
1990年代には、長期的な経済パフォーマンスを向上させる方法として、中央銀行の独立性を高める傾向が見られた。[ 93 ]中央銀行の独立性と経済パフォーマンスの関係を定義するために多くの経済研究が行われてきたが、結果は曖昧である。[ 94 ]
中央銀行の独立性に関する文献では、累積的かつ補完的な多数の側面が定義されています。[ 95 ] [ 96 ]
独立した中央銀行はより信頼できる金融政策を実施でき、市場の期待は中央銀行からのシグナルにより敏感に反応するという点で、経済学者の間で非常に強いコンセンサスがあります。[ 101 ]イングランド銀行（1997年）と欧州中央銀行はともに独立しており、公表されたインフレ目標に従っているため、市場は何を期待すればよいかを知ることができます。ポピュリズムは事実上の中央銀行の独立性を低下させる可能性があります。[ 102 ]世界銀行、国際決済銀行（BIS）、国際通貨基金（IMF） などの国際機関は、中央銀行の独立性を強く支持しています。これは、独立性の向上の本質的な利点に対する信念から部分的に生じています。国際機関による独立性への支持は、中央銀行の独立性の向上と政策決定プロセスの透明性の向上との関連性からも部分的に生じています。たとえば、IMFの金融サービス行動計画（FSAP）レビューの自己評価には、透明性のセクションに中央銀行の独立性に関する質問が多数含まれています。独立した中央銀行は、独立していない中央銀行よりも評価において高い点数を獲得するだろう。
中央銀行の独立性指数は、各国の中央銀行の独立性を時系列で定量的に分析することを可能にする。中央銀行の独立性指数の一つにガリガCBIがある。[ 103 ]
中央銀行は、平均して年間500トン未満の金を購入している（世界の年間生産量は2,500～3,000トン）。 [ 104 ]ブルームバーグニュースによると、2018年には中央銀行は合計で33,000トン以上の金を保有しており、これはこれまでに採掘された金の約5分の1に相当する。[ 105 ]
2016年、世界の中央銀行資産の75%は、中国、米国、日本、ユーロ圏の4つの中央銀行によって管理されていました。ブラジル、スイス、サウジアラビア、英国、インド、ロシアの中央銀行は、それぞれ平均2.5%を占めています。残りの107の中央銀行は、13%未満しか保有していません。ブルームバーグニュースがまとめたデータによると、上位 10の中央銀行は21.4兆ドルの資産を保有しており、これは2015年から10%増加しています。 [ 106 ]以下は、上位5つの中央銀行 のランキングです。
中央銀行は歴史を通じて厳しい批判と反対に直面してきた。トーマス・ジェファーソンは中央銀行を信用せず、長期債務を生み出し、独占を助長し、生産的な労働ではなく危険な投機を招くと考えた中央銀行による国債の購入に反対した。[ 110 ] [ 111 ]
ジェファーソンはジョン・テイラーへの手紙の中でこう書いている。[ 112 ]
銀行組織は常備軍よりも危険であり、資金調達という名目で後世に返済させるべき資金を使うという原則は、未来を大規模に欺く行為に他ならない。
アンドリュー・ジャクソンも同様に中央銀行に反対し、中央銀行をエリートによって運営される第四の政府機関とみなした。彼は中央銀行を「金権勢力」と呼び、成功するために自らの努力に頼る「真の民衆」、すなわち農園主、農民、職人、労働者の労働と収入を支配しようとするものだと主張した。[ 113 ]
経済学者の中には、中央銀行の設立に反対する者もいる。フリードリヒ・ハイエクは著書『価格と生産』（1931年）の中で、景気循環は中央銀行のインフレ的な信用拡大とその時間経過に伴う伝播によって生じ、人為的に低い金利によって引き起こされる資本の誤配分につながると主張した。 [ 114 ]マレー・ロスバードは中央銀行を「金融インフレの原動力」と呼んだ。[ 115 ]
中央銀行を定義することは難しいが、 ...機能的な定義が最も有用である。... Capie et al. (1994) は中央銀行を政府の銀行、独占的な紙幣発行者、最終貸し手と定義している。
1694年の設立は、当時の政府が国債の引受を確保するのに苦労したことから生じた。その主な目的は国に資金を調達して貸し付けることであり、この奉仕に対する見返りとして、勅許状およびさまざまな議会法の下で銀行券の発行に関する一定の特権を受けた。法人は12年間の保証された存続期間で始まり、その後、政府は1年間の予告をもって勅許状を無効にする権利を有していた。この期間のその後の延長は、一般的に国への追加融資の供与と一致していた。