財務モデリング[ 1 ]は、現実世界の財務状況を抽象的に表現する(モデル)タスクです。 [ 2 ]これは、企業、プロジェクト、またはその他の投資の金融資産またはポートフォリオのパフォーマンス(簡略化されたバージョン)を表すように設計された数学モデルです。
したがって、一般的に、財務モデリングとは、資産価格設定または企業財務のいずれかにおける定量的性質の演習を意味すると理解されています。これは、市場またはエージェントの行動に関する一連の仮説を数値予測に変換することを含みます。[ 3 ] 同時に、「財務モデリング」は、ユーザーによって意味が異なる一般的な用語です。通常、この用語は、会計および企業財務アプリケーションまたは定量的財務アプリケーションのいずれかに関連しています。

企業財務や会計専門職では、財務モデリングは通常、財務諸表の予測を伴います。これは通常、意思決定、評価、財務分析の目的で使用される詳細な企業固有のモデルの作成です。[ 2 ]起業や投資の文脈では、財務モデルは、資金調達の議論における事業の実現可能性と資本要件を説明するために広く使用されています。[ 4 ]
用途例:
これらのモデルの性質について一般化すると、まず、財務諸表に基づいて構築されているため、計算と出力は月次、四半期、または年次で行われます。次に、入力は「仮定」の形式をとります。アナリストは、外部/グローバル変数(為替レート、税率など。モデルパラメータと考えることができます)と内部/企業固有の変数(賃金、単位コストなど)について、各期間に適用される値を指定します。同様に、これらのモデルの数学的形式には、両方の特性が(少なくとも暗黙的に)反映されています。まず、モデルは離散時間であり、次に、決定論的です。発生する可能性のある問題については、以下を参照してください。より高度なアプローチが採用される場合もあることについては、「企業財務 §不確実性の定量化」および「金融経済学 §企業財務理論」を参照してください。
モデラーはしばしば「財務アナリスト」と呼ばれ(冗談めかして「数字の計算者」と呼ばれることもあります)。通常、 [ 8 ]モデラーは「財務モデリング」のコースワーク(オプション)を含むMBAまたはMSF を修了しています。 [ 9 ] CIIAやCFAなどの会計資格や財務認定では、一般的にモデリングの直接的または明示的なトレーニングは提供されません。[ 10 ]同時に、大学や民間企業を通じて、多数の商業トレーニング コースが提供されています。ここでのビジネス モデリングの構成要素と手順については、「財務の概要」§ 「財務モデリング」を参照してください。さらに議論や検討事項については、 「割引キャッシュ フローを使用した評価」§「 各予測期間のキャッシュ フローの決定」も参照してください。
専用のビジネス ソフトウェアは存在するものの、市場の大部分はスプレッドシートベースです。これは主に、モデルがほぼ常に企業固有のものであるためです。また、アナリストはそれぞれ独自の基準と財務モデリングの方法を持っています。[ 11 ] Microsoft Excel は、1990 年代にLotus 1-2-3 を追い抜いて、現在では圧倒的な優位を占めています。スプレッドシート ベースのモデリングには独自の問題があり、[ 12 ]いくつかの標準化と「ベスト プラクティス」が提案されています。[ 13 ] ここでは、専門家のガイドラインは、透明性があり、監査可能で、十分に文書化されたモデルを重視しています。良い実践には、トレーサビリティを高め、エラーのリスクを減らすために、入力、計算、出力シートを分離することが含まれます。[ 14 ] [ 15 ]実践的なトレーニング プロバイダーは、使いやすさと利害関係者の信頼のために、一貫した書式設定、明確なラベル付け、仮定の文書化が不可欠であるとさらに強調しています。[ 16 ] [ 17 ]「スプレッドシート リスク」はますます研究され、管理されています。[ 13 ]モデル監査を参照。
ここでの批判の一つは、モデルの出力、つまり項目には、しばしば「非現実的な暗黙の仮定」や「内部的な矛盾」が内在しているという点です。[ 18 ](例えば、収益の増加を予測しても、運転資本、固定資産、および関連する資金調達の増加が伴わない場合、資産回転率、負債水準、および/または株式資金調達に関する非現実的な仮定が内在している可能性があります。持続可能な成長率§ 財務的観点からを参照してください。)必要なのは[ 1 ] 、すべての主要な要素が明示的かつ一貫して予測されることですが、これはしばしば欠けています。これに関連して、モデル作成者は、入力に関する「重要な仮定を特定せず」、「何が問題になる可能性があるかを検討しない」ことがしばしばあります。[ 19 ]ここで一般的に、モデラーは「確率分布や統計的尺度の代わりに点値と単純な算術を使用する」[ 20 ] 、つまり、前述のように、問題は本質的に決定論的であると扱われ、資産またはプロジェクトの単一の値を計算するが、結果の範囲、分散、感度に関する情報は提供しない。[ 21 ] [ 22 ]割引キャッシュフローを使用した評価 § 株式価値の決定を 参照。さらに、より一般的な批判は、モデラーの間で基本的なコンピュータプログラミングの概念が不足していることに関連しており、 [ 23 ]その結果、モデルの構造が不十分で、保守が困難になることが多い。予算編成の性質とそれが組織に与える影響についても深刻な批判がある。[ 24 ] [ 25 ]

定量金融において、金融モデリングとは、高度な数学モデルの開発を伴う。[ 26 ]ここでいうモデルは、資産価格、市場の動き、ポートフォリオの収益などを扱う。 関連する応用例としては、以下が挙げられる。
これらの問題は一般的に 確率的かつ連続的な性質を持つため、ここで扱うモデルには複雑なアルゴリズムが必要となり、コンピュータシミュレーション、高度な数値計算法(数値微分方程式、数値線形代数、動的計画法など)、および/または最適化モデルの開発が伴います。これらの問題の一般的な性質については、「数理ファイナンス § 歴史: Q 対 P」で説明されており、具体的な手法については「ファイナンスの概要 § 数学的ツール」に記載されています。さらに詳しく知りたい場合は、以下の項目も参照してください:金融市場のブラウン運動モデル、マルチンゲール価格設定、裾の長い分布とボラティリティクラスタリングを伴う金融モデル、極値理論、ヒストリカルシミュレーション(ファイナンス)。
モデラーは一般的に「クオンツ」、つまり定量アナリスト(または「ロケット科学者」)と呼ばれ、統計学、物理学、工学、コンピュータサイエンス、数学、オペレーションズリサーチなどの定量的な分野で高度な(博士号レベルの)バックグラウンドを持っているのが一般的です。あるいは、定量的なバックグラウンドに加えて、定量的な指向を持つ金融の修士号[ 30 ] 、例えば定量金融修士号、より専門的な計算金融修士号、金融工学修士号を取得しています。CQF認定はますます一般的になっています。
ここでもスプレッドシートは広く使用されていますが(ほとんどの場合、広範なVBAが必要です)、特に安定性や速度が懸念される場合は、カスタムC++、Fortran、Python、またはMATLABなどの数値解析ソフトウェアが好まれることがよくあります[ 30 ] 。MATLAB は、直感的なプログラミング、グラフィカル、デバッグ ツールがあるため、研究またはプロトタイプ作成段階でよく使用されます[ 31 ]。しかし、概念的には単純ですが計算コストが高いアプリケーションでは、MATLAB が遅すぎるため、C++/Fortran が好まれます。Python は、そのシンプルさと、QuantLibを含む大規模な標準ライブラリ/利用可能なアプリケーションのために、ますます使用されています。さらに、多くの (標準的な) デリバティブおよびポートフォリオ アプリケーションでは、商用ソフトウェアが利用可能であり、モデルを社内で開発するか、既存の製品を展開するかの選択は、問題によって異なります。[ 30 ]定量分析 (金融) §ライブラリ定量分析 を参照してください。
これらのモデルの複雑さにより、価格設定やヘッジ、あるいはその両方が不正確になる可能性がある。このモデルリスクは、金融学の研究者による継続的な研究の対象であり、リスク管理分野で大きな関心を集めているトピックである。[ 32 ]
この分野に対する批判(多くの場合、 2008年の金融危機より数年前から)は、金融と数学/物理科学との違いを強調し、その結果として、モデル作成者、およびモデルを使用するトレーダーやリスクマネージャーが注意を払う必要があることを強調している。ここで注目すべきは、 『金融モデル作成者のマニフェスト』の著者であるエマニュエル・ダーマンとポール・ウィルモットである。さらに、金融に通常適用される数学的および統計的モデリング手法が適切かどうか疑問視する者もいる(オプションとポートフォリオの仮定を参照)。実際、これらの批判は、「現代金融理論の経験的および科学的妥当性」に疑問を呈するに至っている。[ 33 ]ここで注目すべきは、ナシム・タレブとブノワ・マンデルブロ である。[ 34 ]数理ファイナンス§批判、金融経済学§課題と批判、金融工学§批判 も参照。
金融モデリングの競技会はいくつか存在し、モデリングのスピードと正確さが重視されている。マイクロソフトがスポンサーを務める ModelOff 金融モデリング世界選手権は、2012年から2019年まで毎年開催され、年間を通して競技が行われ、決勝戦はニューヨークまたはロンドンで行われた。2020年に終了した後、金融モデリング世界カップやマイクロソフト Excel 大学対抗チャレンジなど、マイクロソフトがスポンサーを務める他のモデリング選手権がいくつか開始された。[ 8 ]
金融モデリングの哲学とは、モデリング科学の基礎、方法、および影響に関わる哲学の一分野である。
金融モデリングの哲学において、近年、金融モデラーが「現実世界」の、あるいは実際に進行中の投資状況を表現しようとするという一般的に受け入れられている前提に疑問を呈する学者が現れ始めている。その代わりに、金融モデラーの役割は、モデルで最初に想定された限られた可能性条件に基づいて、将来の投資シナリオにおける取引の可能性を示すことにあると示唆されている。[ 35 ]
一般的な
コーポレートファイナンス
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