Loading article…
ベンチャーキャピタル（VC）は、企業やファンドが、従業員数、年間収益、事業規模などの点で高い成長可能性を持つ、または高い成長を実証したスタートアップ、初期段階、新興企業に提供するプライベートエクイティファイナンスの一形態です。ベンチャーキャピタル企業やファンドは、株式、つまり所有権と引き換えに、これらの初期段階の企業に投資します。ベンチャーキャピタリストは、支援する企業の一部が成功することを期待して、スタートアップに資金を提供するリスクを引き受けます。スタートアップは高い不確実性に直面するため、[ 1 ] VC投資は失敗率が高いです。スタートアップは通常、革新的な技術またはビジネスモデルに基づいており、情報技術（IT）やバイオテクノロジーなどのハイテク産業から生まれることが多いです。
プレシードラウンドとシードラウンドは、スタートアップ企業の資金調達の初期段階であり、[ 2 ]通常、その発展の初期段階で行われます。シードラウンドでは、起業家はエンジェル投資家、ベンチャーキャピタル企業、またはその他の情報源から投資を募り、事業アイデアの初期運営と開発資金を調達します。シード資金は、コンセプトの検証、プロトタイプの構築、市場調査の実施などによく使用されます。この初期資本注入は、スタートアップ企業が事業をスタートさせ、その後の資金調達ラウンドでさらなる投資を引き付けるために不可欠です。
典型的なベンチャーキャピタル投資は、最初の「シードファンディング」ラウンドの後に行われます。成長資金を調達するための機関投資家による最初のベンチャーキャピタル投資ラウンドは、シリーズAラウンドと呼ばれます。ベンチャーキャピタリストは、企業が新規株式公開（IPO）で初めて株式を一般に売却したり、合併、プライベートエクイティのセカンダリーマーケットにおける金融投資家などの他の事業体への売却、競合他社などの商社への売却など、最終的な「出口」イベントを通じてリターンを生み出すことを目的として、この資金を提供します。
エンジェル投資、株式クラウドファンディング、その他のシード資金調達オプションに加えて、ベンチャーキャピタルは、事業実績が限られており、株式市場で資金を調達するには規模が小さすぎ、銀行融資を確保したり債券発行を完了できる段階に達していない新興企業にとって魅力的です。ベンチャーキャピタリストは、小規模で初期段階の企業に投資することで高いリスクを負いますが、その見返りとして、通常、企業の所有権（ひいては価値）のかなりの部分に加えて、企業の意思決定に対する大きな支配権を得ます。市場評価額が10億ドルを超えた非上場企業は、ユニコーン企業と呼ばれます。2024年5月現在、報告されているユニコーン企業は合計1248社です。[ 3 ]ベンチャーキャピタリストは、企業の経営陣にビジネスモデルやマーケティング戦略に関する戦略的なアドバイスを提供することもよくあります。
第二次世界大戦（1939～1945年）以前、ベンチャーキャピタルは主に富裕層の個人や家族の領域でした。JPモルガン、ヴァレンベリ家、ヴァンダービルト家、ホイットニー家、ロックフェラー家、ウォーバーグ家は、民間企業への著名な投資家でした。1938年、ローレンス・S・ロックフェラーはイースタン航空とダグラス・エアクラフトの設立資金を提供し、ロックフェラー家は様々な企業に莫大な株式を保有していました。エリック・M・ウォーバーグは1938年にEMウォーバーグ社を設立し、後にウォーバーグ・ピンカスとなり、レバレッジド・バイアウトとベンチャーキャピタルの両方に投資しました。ヴァレンベリ家は1916年にスウェーデンでインベスターABを設立し、 20世紀前半にはABB、アトラスコプコ、エリクソンなどのスウェーデン企業に初期から投資していました。
1945年以降になってようやく、現代のベンチャーキャピタル投資会社が出現し始め、特に1946年にはアメリカン・リサーチ・アンド・デベロップメント・コーポレーション（ARDC）とJHホイットニー・アンド・カンパニーが設立された。 [ 4 ] [ 5 ]
「ベンチャーキャピタリズムの父」と呼ばれるジョルジュ・ドリオ[ 6 ]は、ラルフ・フランダース、カール・コンプトン（元MIT学長）とともに、第二次世界大戦から帰還した兵士が経営する企業への民間投資を促進するために、1946年にARDCを設立した。ARDCは、富裕層以外の資金源から資金を調達した最初の機関投資家によるプライベートエクイティ投資会社となった。今日のほとんどのベンチャーキャピタル会社とは異なり、ARDCは上場企業であった。ARDCの最も成功した投資は、1957年のデジタル・イクイップメント・コーポレーション（DEC）への出資であり、1968年の新規株式公開後には3億5500万ドル以上の価値になった。これは、ARDCの投資額の1200倍以上のリターン、年率換算で101%のリターンを意味した。[ 7 ]
ARDCの元従業員は、1965年にチャーリー・ウェイトとビル・エルファーズによって設立されたグレイロック・パートナーズ、1982年にジェームズ・モーガンによって設立されたフラッグシップ・ベンチャーズの前身であるモーガン・ホランド・ベンチャーズ、1969年にヘンリー・ホーグランドによって設立されたフィデリティ・ベンチャーズ（現在のボリション・キャピタル）、 1970年にリチャード・バーンズによって設立されたチャールズ・リバー・ベンチャーズなど、いくつかの著名なベンチャーキャピタル会社を設立した。[ 8 ] ARDCは、ドリオが引退する1971年まで投資を続けた。1972年、ドリオは150社以上の企業に投資した後、 ARDCをテキストロンと合併させた。 [ 9 ]
専門的に管理されたベンチャーキャピタル業界への最初のステップの1つは、1958年の中小企業投資法の成立でした。1958年の法律は、米国中小企業庁（SBA）が、米国の小規模起業家企業の資金調達と経営を支援するために、民間の「中小企業投資会社」（SBIC）にライセンスを付与することを正式に許可しました。[ 10 ] 1958年の中小企業投資法は、プライベートエクイティ企業の台頭に貢献する税制優遇措置を提供しました。[ 11 ]
1950年代には、ベンチャーキャピタル取引をまとめるには、取引を完了するために2つか3つの他の組織の協力が必要だったかもしれない。それは非常に急速に成長していたビジネスであり、ビジネスが成長するにつれて、取引は指数関数的に増加した。[ 12 ]フェアチャイルド・セミコンダクターへのベンチャー投資でシリコンバレーのパイオニアの一人となったアーサー・ロックは、その後広く受け入れられるようになった「ベンチャーキャピタリスト」という用語を導入した人物としてしばしば評価されている。[ 13 ]
1960年代と1970年代には、ベンチャーキャピタル企業は主に企業の設立と成長に投資を集中させていました。これらの企業は、電子、医療、またはデータ処理技術のブレークスルーを頻繁に活用していました。その結果、ベンチャーキャピタルは、テクノロジーベンチャーへの資金提供とほぼ同義語になりました。初期の西海岸のベンチャーキャピタル企業には、1962年にウィリアム・ヘンリー・ドレイパー3世とフランクリン・P・ジョンソン・ジュニアによって設立されたドレイパー・アンド・ジョンソン・インベストメント・カンパニーがありました[ 14 ] 。1965年、サッター・ヒル・ベンチャーズは、設立活動としてドレイパー・アンド・ジョンソンのポートフォリオを取得しました[ 15 ] 。ビル・ドレイパーとポール・ワイスが創設者であり、ピッチ・ジョンソンはその時にアセット・マネジメント・カンパニーを設立しました。
1960年代には、現在も使われている一般的なプライベート・エクイティ・ファンドの形態も出現しました。プライベート・エクイティ企業は、投資を行うための有限責任組合を組織し、投資専門家がゼネラル・パートナーを務め、受動的な有限責任組合員である投資家が出資を行いました。現在も使われている報酬体系もこの時代に確立され、有限責任組合員は年間1.0～2.5%の管理手数料と、組合利益の最大20%に相当するキャリード・インタレストを支払うことになりました。
1970年代、米国政府はベンチャーキャピタル企業の成長を促進する2つの重要な変更を行った。[ 16 ] [ 17 ] [ 18 ]
ベンチャーキャピタル業界の成長は、1972年にクライナー・パーキンスとセコイア・キャピタルを皮切りに、サンドヒルロードに独立系投資会社が出現したことで促進された。カリフォルニア州メンローパークに拠点を置くクライナー・パーキンス、セコイア、そして後のベンチャーキャピタル会社は、サンタクララバレーに拠点を置く多くの半導体企業や、それらのデバイスを使用する初期のコンピュータ企業、プログラミングおよびサービス企業にアクセスできた。 [注1 ]クライナー・パーキンスは、1972年にサンドヒルロードにオフィスを開設した最初のベンチャーキャピタル会社だった。 [ 19 ]
1970年代を通じて、主にベンチャーキャピタル投資に焦点を当てたプライベートエクイティ会社が設立され、後のレバレッジドバイアウトやベンチャーキャピタル投資会社のモデルとなった。1973年、新しいベンチャーキャピタル会社の数が増えるにつれて、有力なベンチャーキャピタリストが全米ベンチャーキャピタル協会（NVCA）を設立した。NVCAはベンチャーキャピタル業界の業界団体として機能することになっていた。 [ 20 ] 1974年に株式市場が暴落し、投資家がこの種の新しい投資ファンドに当然警戒したため、ベンチャーキャピタル会社は一時的に低迷した。
ベンチャーキャピタルが初めて大規模な資金調達を行ったのは1978年のことで、業界全体で約7億5000万ドルが調達されました。 1974年に従業員退職所得保障法（ERISA）が成立したことで、企業年金基金は、非公開企業への投資を含む特定のリスクの高い投資を行うことが禁止されました。1978年、米国労働省は「分別のある人ルール」[注2 ]に基づき、ERISAの特定の制限を緩和し、企業年金基金がこの資産クラスに投資できるようにしたため、ベンチャーキャピタリストにとって主要な資金源となりました。
1970年代から1980年代初頭にかけてのベンチャーキャピタル業界の目覚ましい成功（例：デジタル・イクイップメント・コーポレーション、アップル、ジェネンテック）により、ベンチャーキャピタル投資会社が急増した。1980年代初頭にはわずか数十社だった会社が、1980年代末には650社を超え、それぞれが次の大きな「ホームラン」を狙っていた。会社の数は急増し、これらの会社が運用する資本は10年間で30億ドルから310億ドルに増加した。[ 21 ]
収益の急激な低下により業界の成長は阻害され、一部のベンチャー企業は初めて損失を計上し始めた。企業間の競争激化に加え、他のいくつかの要因も収益に影響を与えた。新規株式公開市場は1980年代半ばに冷え込み、1987年の株式市場暴落後に崩壊した。また、外国企業、特に日本と韓国の企業が初期段階の企業に資本を大量に投入した。[ 21 ]
状況の変化に対応して、ゼネラル・エレクトリックやペイン・ウェバーなど、社内ベンチャー投資部門を支援していた企業は、これらのベンチャーキャピタル部門を売却または閉鎖した。さらに、ケミカル・バンクやコンチネンタル・イリノイ・ナショナル・バンクなどのベンチャーキャピタル部門は、初期段階の企業への資金提供から、より成熟した企業への投資へと焦点を移し始めた。業界の創始者であるJHホイットニー・アンド・カンパニーやウォーバーグ・ピンカスでさえ、レバレッジド・バイアウトや成長資本投資へと移行し始めた。[ 21 ] [ 22 ] [ 23 ]
1980年代末までに、ベンチャーキャピタルのリターンは、特に台頭してきたレバレッジド・バイアウトと比較すると、比較的低かった。これは、有望なスタートアップ企業をめぐる競争、IPOの供給過剰、そして多くのベンチャーキャピタルファンドマネージャーの経験不足などが一因であった。ベンチャーキャピタル業界の成長は、1980年代と1990年代前半を通じて限定的であり、1983年の30億ドルから10年以上後の1994年には40億ドル強に増加したに過ぎない。[ 24 ]
1990年代初頭のワールドワイドウェブの登場は、投資家が巨大な潜在力を持つ企業が次々と誕生するのを見て、ベンチャーキャピタルを再び活性化させた。ネットスケープとアマゾン（企業）は1994年に、ヤフーは1995年に設立された。これらはすべてベンチャーキャピタルによって資金提供された。インターネットIPO（1992年のAOL、1994年のネットコム、1995年のUUNet、スパイグラス、ネットスケープ、1996年のライコス、エキサイト、ヤフー、コンピュサーブ、インフォシーク、C/NET、E*トレード、1997年のアマゾン、ONSALE、Go2Net、N2K、ネクストリンク、スポーツライン）は、ベンチャーキャピタル投資家に莫大な利益をもたらした。これらのリターンとIPO後の企業の業績により、ベンチャーキャピタルへの資金流入が急増し、ベンチャーキャピタルファンドの設立数は1991年の約40から2000年には400以上に増加し、同セクターへの投資額は1991年の15億ドルから2000年には900億ドル以上に増加した。[ 25 ]
2000年のドットコムバブル崩壊により、多くのベンチャーキャピタル企業が倒産し、同セクターの業績は悪化した。[ 26 ]
2000年3月に始まったナスダックの暴落とテクノロジー株の不況は、新興テクノロジー企業の評価額が暴落したことで、事実上ベンチャーキャピタル業界全体を揺るがした。その後2年間で、多くのベンチャーキャピタル企業は投資額の大部分を償却せざるを得なくなり、多くのファンドは大幅に「アンダーウォーター」（ファンドの投資額が投資資本を下回る）となった。ベンチャーキャピタル投資家は、ベンチャーキャピタルファンドへの出資額を減らそうとし、多くの場合、投資家は既存の出資を二次市場で額面価格のわずか数セントで売却しようとした。2003年半ばまでに、ベンチャーキャピタル業界は2001年の規模の約半分に縮小した。しかしながら、プライスウォーターハウスクーパースのマネーツリー調査[ 27 ]によると、ベンチャーキャピタル投資総額は2005年第2四半期まで2003年の水準で安定していた。
ベンチャー投資ブーム後の期間は、2000年にピークに達したベンチャー投資額のほんの一部に過ぎませんが、それでも1980年から1995年までの投資額を上回っています。GDP比で見ると、ベンチャー投資は1994年には0.058%でしたが、2000年には1.087%（1994年の約19倍）でピークに達し、2003年と2004年には0.164%から0.182%の範囲でした。 2004年から2007年にかけてのインターネット主導の環境の復活は、ベンチャーキャピタル環境の復活に貢献しました。しかし、プライベートエクイティ市場全体に占める割合で見ると、ベンチャーキャピタルは1990年代半ばの水準にすら達しておらず、ましてや2000年のピークには遠く及んでいません。
2000年（ドットコムバブルの絶頂期）には資金調達額の大部分を占めていたベンチャーキャピタルファンドは、2006年にはわずか251億ドルしか調達できず、2005年から2%減少し、ピーク時からは大幅に減少した。[ 28 ]この減少は、2010年に218億ドルが投資（調達ではなく）されて好転するまで続いた。[ 29 ]業界は驚異的な成長を続け、2020年には800億ドルの新規資本に達した。[ 30 ] 2022年には再びベンチャーキャピタルへのアクセスが一時的に減少したが、ベンチャー投資を支える強力なネットワークのおかげでその後回復した。[ 31 ]
ベンチャーキャピタルの調達は、負債やローンの調達とは大きく異なります。貸し手は、事業の成否に関わらず、ローンに対する利息と元本の返済を受ける法的権利を有します。ベンチャーキャピタルは、事業の株式と引き換えに投資されます。株主としてのベンチャーキャピタリストのリターンは、事業の成長と収益性に依存します。このリターンは、一般的に、事業が別の所有者に売却され、ベンチャーキャピタリストが株式を売却して「撤退」する際に得られます。[ 32 ]
ベンチャーキャピタリストは、投資対象を決定する際に非常に厳選的であり、スタンフォード大学のベンチャーキャピタリストへの調査では、資金提供を受けた企業1社につき100社が検討されたことが明らかになった。[ 33 ]資金提供を受けたベンチャー企業は、優れた経営陣、大きな潜在市場、そして最も重要なことに高い成長可能性を示す必要がある。なぜなら、そのような機会だけが、ベンチャーキャピタリストが期待する必要な期間（通常8～12年）内に財務的リターンと成功裡の出口をもたらす可能性が高いからである。[ 34 ]
投資は流動性が低く、収益を得るまでに長い期間を要するため、ベンチャーキャピタリストは投資前に詳細なデューデリジェンスを実施することが期待されます。また、ベンチャーキャピタリストは、投資先の企業を育成し、評価額が有利なIPO段階に到達する可能性を高めることも期待されます。ベンチャーキャピタリストは通常、企業の発展の4つの段階で支援を行います。[ 35 ]
非公開企業は、証券を上場する公開取引所がないため、ベンチャーキャピタル企業やその他のプライベートエクイティ投資家と出会う方法はいくつかあります。投資家の信頼できる情報源やその他のビジネス上の人脈からの紹介、投資家会議やシンポジウム、投資家グループに直接対面でプレゼンテーションを行うサミットなどです。「スピードベンチャリング」と呼ばれる形式もあり、これは資本のためのスピードデートのようなもので、投資家は10分以内にフォローアップミーティングを行うかどうかを決定します。さらに、投資家と出会うための新たな機会を提供する新しいプライベートオンラインネットワークもいくつか登場しています。[ 36 ]
高いリターンが求められるため、ベンチャーキャピタルによる資金調達は企業にとって高額な資金源となり、負債などのより安価な代替手段では資金調達できない多額の初期資本を必要とする事業に最も適しています。これは、ソフトウェアやその他の知的財産など、価値が証明されていない無形資産の場合に最もよく当てはまります。このことから、ベンチャーキャピタルが急成長しているテクノロジーやライフサイエンス、バイオテクノロジー分野で最も普及している理由が説明できます。[ 37 ]
企業が、しっかりとした事業計画、優秀な経営陣、創業者からの投資と情熱、資金調達サイクル終了前に投資から撤退できる可能性、年間40%を超える最低目標リターンなど、ベンチャーキャピタリストが求める資質を備えている場合、ベンチャーキャピタルを調達しやすくなるでしょう。
ベンチャーキャピタルでは、企業の発展段階にほぼ対応する複数の段階のベンチャーファイナンスが提供されています。 [ 38 ]
初期段階および成長段階の資金調達において、ベンチャーキャピタルから資金提供を受けた企業は、ベンチャーデットの取得も検討する可能性がある。[ 42 ]
ベンチャーキャピタリスト、または単にキャピタリストと呼ばれる人は、株式と引き換えに企業に資本投資を行う人物です。ベンチャーキャピタリストには、投資に対して資本だけでなく、経営や技術に関する専門知識も提供することが期待されることがよくあります。ベンチャーキャピタルファンドとは、主に第三者投資家の資金を、通常の資本市場や銀行融資ではリスクが高すぎる企業に投資するプール型投資ビークル（米国では多くの場合、LPまたはLLC）を指します。これらのファンドは通常、ベンチャーキャピタル会社によって管理され、その会社は多くの場合、技術系のバックグラウンド（科学者、研究者）、ビジネス研修、および/または深い業界経験を持つ人材を雇用しています。[ 43 ]
ベンチャーキャピタル（VC）の中核的なスキルは、初期段階で高い商業的リターンを生み出す可能性のある、斬新または破壊的なテクノロジーを見極める能力です。VCは定義上、初期段階の起業家企業の経営にも関与し、資本だけでなくスキルも投入します。この点が、実績のある収益を上げている企業に投資し、より高いリターン率を実現する可能性のあるバイアウト型プライベートエクイティとはVCを区別する点です。異常に高いリターン率を実現することには、特定のスタートアップ企業への投資をすべて失うリスクが伴います。そのため、ほとんどのベンチャーキャピタル投資はプール形式で行われ、複数の投資家が投資をまとめて1つの大きなファンドを作り、そこから多くの異なるスタートアップ企業に投資します。プール形式で投資することで、投資家は1つのスタートアップ企業にすべての資金を投入するリスクを負うのではなく、多くの異なる投資先にリスクを分散させることができます。
ベンチャーキャピタル企業は通常、パートナーシップとして組織され、そのゼネラルパートナーが企業のマネージャーを務め、調達したベンチャーキャピタルファンドの投資アドバイザーを務めます。米国のベンチャーキャピタル企業は有限責任会社として組織されることもあり、その場合、企業のマネージャーはマネージングメンバーと呼ばれます。ベンチャーキャピタルファンドの投資家はリミテッドパートナーと呼ばれます。この投資家層には、富裕層の個人と、州および民間の年金基金、大学の財政基金、財団、保険会社、ファンドオブファンズと呼ばれるプール型投資ビークルなど、多額の利用可能な資本を持つ機関が含まれます。[ 44 ]
ベンチャーキャピタル企業は、動機[ 45 ]やアプローチが異なります。複数の要因があり、各企業は異なります。
ベンチャーキャピタルファンドは一般的に3種類に分類されます。[ 46 ]
ベンチャーキャピタルの意思決定に影響を与える要因には、以下のようなものがあります。
ベンチャーキャピタル業界では、ベンチャーキャピタル会社のゼネラルパートナーやその他の投資専門家は、「ベンチャーキャピタリスト」または「VC」と呼ばれることが多い。典型的な経歴は様々だが、大まかに言えば、ベンチャーキャピタリストは経営または財務のいずれかのバックグラウンドを持つ。経営バックグラウンドを持つベンチャーキャピタリスト（オペレーティングパートナー）は、パートナーシップが資金提供する企業と同様の企業の創業者や経営幹部であったり、経営コンサルタントを務めた経験を持つことが多い。財務バックグラウンドを持つベンチャーキャピタリストは、投資銀行業務やその他の企業金融の経験を持つことが多い。
企業によって役職名は必ずしも統一されているわけではないが、ベンチャーキャピタル企業におけるその他の役職には以下のようなものがある。
ほとんどのベンチャーキャピタルファンドの平均成熟期間は10年から12年で、流動性を求めている非公開企業のために数年間延長される可能性があります。ほとんどのファンドの投資サイクルは一般的に3年から5年で、その後は既存のポートフォリオの管理と追加投資に重点が置かれます。[ 48 ]このモデルは、1980年代を通じてシリコンバレーの成功したファンドによって開拓され、技術トレンドに広く投資しますが、その上昇期のみに投資し、個々の企業やその製品の経営およびマーケティングリスクへのエクスポージャーを削減します。
このようなファンドでは、投資家は当初は資金が投入されていない固定の出資義務を負い、その後、ベンチャーキャピタルファンドが投資を行うにつれて、その出資額が徐々に「コールダウン」されます。出資コールに参加しない有限責任組合員（または投資家）には、相当なペナルティが課せられます。[ 49 ]
ベンチャーキャピタリストがファンドの資金をリミテッドパートナーから調達するには、1ヶ月から数年かかる場合があります。資金がすべて調達された時点でファンドはクローズされ、10年間の運用期間が始まります。ファンドによっては、資金の半分（またはその他の金額）が調達された時点で部分クローズとなる場合もあります。ビンテージイヤーとは一般的にファンドがクローズされた年を指し、VCファンドを比較するための分類手段として用いられることがあります。
投資家の視点から見ると、ファンドは(1)伝統的なもの（すべての投資家が平等な条件で投資する場合）または(2)非対称的なもの（投資家ごとに条件が異なる場合）に分類できます。非対称性は通常、投資家の利害が相反する場合に見られます。例えば、公的免税投資家の場合、無関係な事業所得を課税対象としない必要がある場合などです。[ 50 ]
企業への資金提供の意思決定プロセスは捉えどころがない。ハーバード・ビジネス・レビューに掲載されたある調査報告[ 51 ]によると、VCは標準的な財務分析をほとんど使用していない。[ 51 ]まず、VCは「ディールフローの生成」と呼ばれるプロセスに従事し、ネットワークを通じて潜在的な投資先を探す。[ 51 ]また、この調査では、VCが案件を評価する際に何らかの財務分析を使用するケースはほとんどなく、VCは主に投資額に対する案件からの収益額の倍数に関心を持っていると報告されている。[ 51 ]調査対象となったVC企業の95%によると、VCは投資決定において創業者または創業チームを最も重要な要素として挙げている。[ 51 ]知的財産権や経済状況など、他の要素も考慮される。[ 52 ] VCが企業に求める最も重要なことは高成長であると主張する人もいる。[ 53 ]
資金調達の決定プロセスは、男性と女性や有色人種などの少数派グループが受け取る資金との間に大きな格差という形で偏見を生み出してきました。[ 54 ] [ 55 ] [ 56 ] 2021年、米国では女性創業者が受け取ったVC資金はわずか2%でした。[ 57 ] [ 55 ]いくつかの研究では、VCは女性を異なる方法で評価し、女性創業者に資金を提供する可能性が低いことがわかっています。[ 54 ]
ベンチャーキャピタリストへの報酬は、管理手数料と成功報酬の組み合わせ（しばしば「2対20」契約と呼ばれる）によって支払われる。
ファンドは存続期間終了前に資金が枯渇する可能性があるため、大手ベンチャーキャピタル企業は通常、複数の重複するファンドを同時に運用しています。そうすることで、大手企業は企業のあらゆる発展段階の専門家をほぼ常に関与させ続けることができます。一方、小規模企業は、最初の業界とのつながりによって成功するか失敗するかが決まります。ファンドが資金を引き出す頃には、全く新しい世代の技術や人材が台頭してきており、ゼネラルパートナーはそれらをよく知らない可能性があります。そのため、パートナーが既に知っている業界や人材に単に投資を増やすのではなく、業界や人材を再評価し、必要に応じて変更することが賢明です。
ベンチャーキャピタリストは投資対象に対して厳しい条件を設けているため、多くの起業家はエンジェル投資家からシード資金を得ようとします。エンジェル投資家は、非常に投機的な機会にも積極的に投資する傾向があったり、起業家と以前から関係があったりするからです。
さらに、起業家は事業の株式所有権を手放すことを避けるために、収益連動型融資などの代替資金調達を求める場合がある。資金調達以上のものを求める起業家にとって、スタートアップスタジオは、運営サポートと経験豊富なチームを提供するため、ベンチャーキャピタリストに代わる魅力的な選択肢となり得る。[ 62 ]
特にテクノロジーやライフサイエンス分野では、株式の大幅な希薄化なしに運転資金を提供できるため、代替手段としてベンチャーデットに注目する企業が増えている。[ 63 ]
さらに、多くのベンチャーキャピタル企業は、自社がまだ知らないスタートアップ企業への投資を真剣に検討するのは、その企業が自社の製品やサービスの技術や市場可能性に関する主張の少なくとも一部を証明できる場合に限られます。これを実現するため、あるいは単に、そのような主張が証明される前に資金を受け取ることによる希薄化効果を避けるために、多くのスタートアップ企業は、ベンチャーキャピタリストやエンジェル投資家などの外部資金提供者に自信を持ってアプローチできる段階に達するまで、自己資金で事業を運営しようとします。この手法は「ブートストラップ」と呼ばれています。
株式型クラウドファンディングは、従来のベンチャーキャピタルに代わるものとして台頭しています。従来のクラウドファンディングは、多数の一般の人々に少額の寄付を募ることで、新しいプロジェクトや事業に必要な資金を調達する手法です。このような手法は慈善事業の分野では長い前例がありますが、ソーシャルメディアやオンラインコミュニティによって、潜在的に関心のある支援者のグループに非常に低いコストでアプローチできるようになったため、起業家から再び注目を集めています。株式型クラウドファンディングモデルの中には、クラウドファンディングサービスの比較で紹介されているもののように、スタートアップの資金調達に特化して適用されているものもあります。ベンチャーキャピタルに代わるものを探す理由の1つは、従来のVCモデルの問題です。従来のVCは、後期段階の投資に焦点を移しており、多くのVCファンドの投資収益率は低かったりマイナスだったりします。[ 36 ] [ 64 ]
ヨーロッパとインドでは、メディア・フォー・エクイティはベンチャーキャピタルによる資金調達の代替手段の一つとなっている。メディア・フォー・エクイティ投資家は、株式と引き換えに、スタートアップ企業に大規模な広告キャンペーンを提供することができる。ヨーロッパでは、投資顧問会社が若いベンチャー企業に、株式と引き換えにサービス投資を行う選択肢を提供している。その目的は、ベンチャー企業が開発段階を経て、大規模な資金調達、合併買収、またはその他の出口戦略に到達できるよう支援することである。[ 65 ]
資産が将来の収益源を確実に生み出すか、差し押さえの場合に転売の可能性が高いため、効果的に証券化できる業界では、企業はより低コストで負債を調達して成長資金を調達できる可能性があります。良い例としては、鉱業などの資産集約型の採掘産業や製造業が挙げられます。オフショア資金は、専門のベンチャーキャピタル信託を通じて提供され、これらの信託は、SPV（特別目的事業体）を通じて証券化を利用してハイブリッドなマルチマーケット取引を構築しようとします。SPVとは、資金調達のみを目的として設計された法人です。
従来のベンチャーキャピタルやエンジェルネットワークに加えて、小規模投資家や起業家自身が民主的なプロセスを通じて投資家として参加する、非公開の事業計画コンテストで競い合うグループも出現している。[ 66 ]
法律事務所は、ベンチャーキャピタルを求めるクライアントと、それを提供する企業との間の仲介役をますます担うようになっている。[ 67 ]
その他の形態としては、新規事業の立ち上げを支援するために金銭以外の援助を提供するベンチャーリソースなどが挙げられる。
米国では毎年約200万の企業が設立されるが、ベンチャーキャピタルの資金提供を受けるのはわずか600～800社である。[ 68 ]全米ベンチャーキャピタル協会によると、民間部門の雇用の11%はベンチャーキャピタルが出資する企業によるものであり、ベンチャーキャピタルが出資する企業の収益は米国のGDPの21%を占めている。[ 69 ]
2020年には、女性が設立した企業がベンチャーキャピタルから資本投資の2.8%を調達し、これは過去最高額となった。[ 70 ] [ 71 ]バブソン大学のダイアナ・レポートによると、 VC企業における女性パートナーの数は1999年の10%から2014年には6%に減少した。また、同レポートでは、VC資金提供を受けた企業の97%が男性の最高経営責任者（CEO）を擁しており、男性のみのチームを持つ企業は、少なくとも1人の女性がいるチームと比較して、VC資金を受け取る可能性が4倍以上高いことも判明した。[ 72 ]しかし、分析によると、女性CEOの企業でベンチャーキャピタルを受け取っている企業はごくわずかであり、これらの企業は男性CEOの企業とほぼ同額の投資を受けており、初期段階および後期段階の資金調達を受ける可能性も同程度である。さらに、承認されれば、男性のみの企業と同等の業績を上げているという証拠もある。[ 72 ]
現在、ベンチャーキャピタルの約3%が女性経営の企業に投資されています。調査時点で、米国のVC企業の75%以上には女性のベンチャーキャピタリストがいませんでした。[ 73 ]また、VC企業の多くは、投資先の企業の取締役会に女性を代表として参加させたことがないことがわかりました。比較のために、カリフォルニア大学のデービス校がカリフォルニア州の大手上場企業を対象に行った調査では、少なくとも1人の女性取締役がいる企業は49.5%でした。[ 74 ]
ベンチャーキャピタルは、業界としては米国で発祥し、米国企業は伝統的にベンチャー取引の最大の参加者であり、ベンチャーキャピタルの大部分は米国企業に投資されてきました。しかし、米国以外のベンチャー投資はますます増加しており、米国以外のベンチャーキャピタリストの数と規模も拡大しています。[ 75 ] [ 76 ] [ 77 ]
2026年現在、世界のベンチャーキャピタル投資の約50%は米国が占めており、次いでアジアとヨーロッパが大きなシェアを占めている。2020年から2026年第1四半期までの間に、世界のベンチャーキャピタル投資総額は推定3.2兆ドルに達した。この総額のほぼ半分（1.7兆ドル）は米国からのもので、次いでアジア（8,610億ドル）、ヨーロッパ（5,300億ドル）となっている。その他の注目すべき市場には、イスラエル（390億ドル）、オーストラリア（230億ドル）、ブラジル（210億ドル）などがある。[ 78 ]
ベンチャーキャピタルは、様々な発展途上地域において経済発展のための手段として活用されてきた。金融セクターが未発達なこれらの地域の多くでは、ベンチャーキャピタルは、銀行融資を受ける資格がないことが多い中小企業（SME）への資金調達を促進する役割を果たしている。
2008 年、VC の資金調達は依然として米国の資金が大部分を占めていましたが (2008 年に 2550 件以上の取引に 288 億ドルが投資されました)、国際ファンドの投資 (他の地域に 134 億ドルが投資されました) と比較すると、米国以外のベンチャー キャピタル取引は平均 5% 増加しており、主に中国とヨーロッパで増加しています。[ 79 ]地理的な違いは大きい場合があります。たとえば、英国では英国の投資の 4% がベンチャー キャピタルに向けられていますが、米国では約 33% です。[ 80 ]
VCの資金調達は、国の個人主義的な文化と正の相関関係にあることが示されている。[ 81 ]しかし、経済学者のジェフリー・ファンクによれば、2019年から2020年の間に10億ドル以上の評価額を持つ米国のスタートアップの90%以上が損失を出し、過去25年間のVCからの投資収益率は株式市場の収益率をわずかに上回る程度である。[ 82 ]
米国では、ベンチャーキャピタル投資が2025年に3216億ドルに達し、過去最高の収益を記録した。KPMGの初期データによると、2026年は新たな記録を樹立するペースで、第1四半期だけで2670億ドルを調達している。この急増は主に、人工知能（AI）分野への巨額の投資と急騰する企業価値によってもたらされている。[ 83 ]
こうした市場環境により、評価額は広く上昇し、アメリカのダイナミズムの傾向を示している。後期段階のベンチャー支援企業（シリーズD以降）の評価額の中央値は23億ドルに達し、2021年の過去最高値である10億ドルを上回った。[ 78 ]
カナダのテクノロジー企業は、科学研究・実験開発（SR&ED）投資税額控除プログラムによる寛大な税制優遇措置のおかげで、世界のベンチャーキャピタルコミュニティから注目を集めています。R &Dを実施するカナダの企業が利用できる基本的な優遇措置は、「適格」R&D支出（労働、材料、R&D契約、R&D設備）の20%に相当する還付可能な税額控除です。特定の（つまり小規模な）カナダ支配の非公開会社（CCPC）には、35%の増額された還付可能な税額控除が利用可能です。CCPCの規則では、R&Dを実施する会社に最低50%のカナダ人所有が必要であるため、より大きな35%の税額控除の恩恵を受けたい外国人投資家は、その会社で少数株主となることを受け入れなければならず、これは望ましくないかもしれません。SR&EDプログラムは、SR&ED税制優遇措置の恩恵を受けて開発された技術や知的財産の輸出を制限しません。[ 84 ]
カナダには、労働組合がスポンサーとなっているベンチャーキャピタル企業 (LSVCC)という、かなり珍しい形態のベンチャーキャピタル生成方法もあります。これらのファンドは、リテールベンチャーキャピタルまたは労働組合スポンサー投資ファンド (LSIF) とも呼ばれ、一般的に労働組合がスポンサーとなっており、個人投資家がファンドを購入するよう政府から税制優遇措置を受けています。一般的に、これらのリテールベンチャーキャピタルファンドは、従業員の大多数がカナダにいる企業にのみ投資します。しかし、LSVCC がカナダ国外の法域で設立された企業のカナダ子会社に投資できるようにするための革新的な構造が開発されています。2022年、情報通信技術 (ICT)セクターはカナダのベンチャーキャピタル取引の約 50% を成立させ、ライフサイエンスは16% を占めました。[ 85 ]
ブラジルはラテンアメリカ最大のベンチャーキャピタル市場であり、2020年から2025年までに214億7000万ドルの投資が蓄積されている。同国は著しい成長の可能性を示しており、2021年には1年間で70億ドルの投資という記録的な高水準に達した。しかし、高金利とマクロ経済の制約により、ベンチャーキャピタル投資は2025年には30億ドルに制限された。[ 78 ]
ブラジルのベンチャーキャピタル業界は、産業、運輸、ヘルスケア、ソフトウェアなど幅広い分野のスタートアップ企業を擁する活気あるセクターを特徴としています。特にフィンテック（金融テクノロジー）のエコシステムが強く、Nubank、Stone、PicPayといった著名な企業が名を連ねています。
メキシコはラテンアメリカで2番目に大きなベンチャーキャピタル市場であり、2020年から2026年までの投資総額は110億ドルに達しています。同国の主要なイノベーション拠点は、メキシコシティ、グアダラハラ、モンテレイです。[ 78 ]
オーストラリアとニュージーランドでは、1970 年に IVC を設立したビル・フェリスから始まり、 3 つの VC の波がありました。現在、100 を超えるアクティブな VC ファンド、シンジケート、またはエンジェル投資家が VC スタイルの投資を行っています。第 2 波は Starfish と Southern Cross VC が主導し、後者は第 3 波のリード VC である Blackbird を生み出しました。[ 86 ] 2018 年にブームがあり、現在では 100 を超えるアクティブな VC ファンド、シンジケート、またはエンジェル投資家が VC スタイルの投資を行っています。オーストラリアの VC が支援するスタートアップのNasdaq IPO は少なく、ビル・フェリスのファンドからのLooksmart [ 87 ]とラリー・マーシャルの Southern Cross VCからのQuantenna [ 88 ]だけですが、Blackbird は近々 Canva をIPO する予定です。[ 89 ]
「スタートアップ資金調達の現状」レポートによると、2021年にはオーストラリアとニュージーランドのスタートアップ企業に682件の取引を通じて100億豪ドル以上が投資された。これは2020年に投資された31億豪ドルから3倍の増加となる。[ 90 ]
オーストラリアとニュージーランドの注目すべきスタートアップの成功事例には、グラフィックデザイン会社のCanva [ 91 ]、金融サービスプロバイダーのAirwallex、ニュージーランドの決済プロバイダーのVend（Lightspeedに買収）、レンタル購入会社のOwnHome [ 92 ]、消費者直販型のEucalyptus（消費者直販型遠隔医療ブランドの集合体）やLyka（ペットウェルネス会社）[ 93 ]などがある。ウェブサイトのフィードバックとバグ追跡ソフトウェアアプリケーションの開発元であるBugHerd [ 94 ]は、 2011年にStartmateアクセラレーターに参加し、2012年から2014年の間に150万ドルを調達したが、そのほとんどはTankstream Ventures [ 95 ] [ 96 ]とStarfish Ventures [ 97 ]からのものだった。
2022年、オーストラリア最大のファンドは、 Blackbird Ventures、Square Peg Capital、Airtree Venturesです。これら3つのファンドは、複数のファンドで合計10億豪ドル以上の運用資産を保有しています。これらのファンドは、AustralianSuperやHostplusなどの機関投資家、ファミリーオフィス、洗練された富裕層の個人投資家から資金提供を受けています。[ 98 ]
「ビッグ3」以外にも、注目すべき機関投資家ファンドとしては、AfterWork Ventures、[ 99 ] Artesian、Folklore Ventures、Equity Venture Partners、Our Innovation Fund、Investible、Main Sequence Ventures（CSIROのVC部門）、OneVentures、Proto Axiom、Tenacious Venturesなどがある。
オーストラリアとニュージーランドのエコシステムにおける資金提供者の数が増えるにつれ、ファンドは差別化を図るために専門化と革新を始めています。例えば、Tenacious Venturesは3,500万ドルの農業技術専門ファンドであり[ 100 ]、AfterWork Venturesはオーストラリアのスタートアップやテクノロジー企業から120人の経験豊富な運営者を集めた「コミュニティ主導型ファンド」です。そのコミュニティはファンドに投資しており、投資機会の発掘と評価、投資後の企業支援に積極的に協力しています[ 101 ] 。
オーストラリアの企業の中には、NAB Ventures、Reinventure（Westpac傘下）、IAG Firemark Ventures、Telstra Venturesなど、企業内ベンチャーキャピタル部門を持つ企業が複数存在する。
欧州のベンチャーキャピタルは近年著しく成長しており、2013年から2023年の間に約27,000社に960億ユーロが投資されました。[ 102 ] 2023年のベンチャーキャピタル投資総額は129億ユーロで、4,764社が資金提供を受けました。そのうち99%は中小企業でした。[ 103 ] 2024年には、欧州の民間資本の運用資産は1兆2,500億ユーロに達し、過去10年間で2.6倍の成長を記録しました。[ 104 ]
欧州のベンチャーキャピタルも、優れた財務実績を上げています。過去10年間で、VCファンドは純IRRが23.07%に達し、米国のVCファンドやMSCI Europeなどの公開市場ベンチマークを上回りました。[ 105 ]この実績は、年金基金、ファミリーオフィス、企業投資部門などの長期投資家を引き付けています。[ 106 ]
2023年末時点で、ヨーロッパのVC支援企業は主に中小企業13,524社で988,000人以上の雇用を創出しており、雇用創出と経済発展における同セクターの役割が浮き彫りになっている。[ 107 ]
しかし、成長しているにもかかわらず、欧州のベンチャーキャピタル投資は米国や中国に大きく遅れをとっており、EUは世界のベンチャーキャピタルのわずか5%しか獲得しておらず、米国は52%、中国は40%となっている。[ 108 ] [ 109 ] EUのスケールアップ企業の資金調達ギャップは大きく、シリコンバレーの企業よりも50%少ない資本しか調達していない。この格差は業界を問わず存在し、景気循環や設立年によって影響を受けない。[ 108 ] [ 110 ]
EU市場を米国と比較すると、2020年のベンチャーキャピタル投資額は7分の1にとどまり、EUにはユニコーン企業が少ない。これはEUのグリーン経済とデジタル経済への転換を阻害している。[ 111 ] [ 112 ] [ 113 ] 2024年現在、金融状況の厳格化により、欧州連合のベンチャーキャピタル投資は米国に比べて未発達のままとなっている。[ 114 ]
欧州グリーンディールは、他のセクターが同時期に低迷したにもかかわらず、2021年から2023年にかけてEUのグリーンテック企業へのベンチャーキャピタルが30%増加するのに貢献する政策を促進した。[ 108 ] [ 115 ]
ヨーロッパにおける初期段階のベンチャーキャピタル投資家のリーダーには、マングローブ・キャピタル・パートナーズのマーク・トルシュツ氏とインデックス・ベンチャーズのダニー・ライマー氏がおり、両氏とも2007年にフォーブス誌のテクノロジーベンチャーキャピタルの世界トップディールメーカーのミダスリストに名を連ねた。 [ 116 ]
近年、北欧のベンチャーシーンは復活を遂げ、過去5年間で北欧地域のVCファンドによって30億ユーロ以上が調達されました。過去5年間で、北欧のスタートアップ企業には合計27億ユーロが投資されました。北欧のアーリーステージのベンチャーキャピタルファンドとして知られているのは、NorthZone（スウェーデン）、Maki.vc（フィンランド）、ByFounders（コペンハーゲン）などです。[ 117 ]
スイスのスタートアップの多くは、大学発のスピンオフ企業であり、特にローザンヌとチューリッヒの連邦工科大学からのものが多い。[ 118 ]ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスが10年間でチューリッヒ工科大学のスピンオフ企業130社を分析した 調査によると、これらのスタートアップの約90%が最初の5年間の重要な時期を生き延び、平均年間IRRは43%を超えている。[ 119 ] スイスで最も活発な初期段階の投資家は、チューリッヒ州立銀行、investiere.ch、Swiss Founders Fund、および多数のエンジェル投資家クラブである。[ 120 ] 2022年には、総額40億スイスフランの投資の半分がICTおよびフィンテック分野に投じられ、21%がクリーンテックに投資された。[ 121 ]
2019年3月現在、ポーランドには130のVC会社が活動しており、国内で750社以上の企業に投資しています。ポートフォリオあたりの平均投資企業数は9社です。2016年以降、シード期またはスタートアップ期の企業への投資を実施する事業体向けに新たな法的機関が設立されました。2018年には、ベンチャーキャピタルファンドがポーランドのスタートアップ企業に1億7800万ユーロ（GDPの0.033%）を投資しました。2019年3月現在、ポーランドで活動するVC会社が管理する総資産は26億ユーロと推定されています。ポーランドのVC市場の投資総額は2億920万ユーロです。[ 122 ]
ブルガリアのベンチャーキャピタル業界は過去10年間で急速に成長している。2021年初頭の時点で、国内市場には18のVCおよびグロースエクイティ企業があり、テクノロジー系スタートアップ向けの資金総額は2億ユーロを超えている。ブルガリアプライベートエクイティ・ベンチャーキャピタル協会（BVCA）によると、2020年には総額2,940万ユーロの59件の取引が行われた。[ 123 ]ブルガリアのベンチャーキャピタル投資のほとんどは、シードおよびシリーズA段階に集中している。ソフィアを拠点とするLAUNCHub Venturesは最近、目標規模7,000万ユーロの地域最大級のファンドを立ち上げた。[ 124 ]
韓国は過去10年間投資ブームを経験しており、2021年には100億米ドルでピークを迎えた。韓国政府やカカオ、スマイルゲート、SK、ロッテなどの巨大企業がベンチャー企業やアクセラレーターを支援し、資金の大部分を支えてきたが、新規ベンチャーキャピタリストは2024年に資金提供を40％削減すると発表し、窮地に立たされている。[ 125 ]
インドはベンチャーキャピタルの分野で欧米に追いついており、多くのベンチャーキャピタルファンドがインド国内に拠点を置いている（IVCA）。2006年には、インドにおけるプライベートエクイティとベンチャーキャピタルの総額は 299件の取引で75億ドルに達した。[ 126 ]インド市場では、ベンチャーキャピタルは、技術的または専門的な資格を持つ起業家が率いる非上場、高リスク、またはハイテク企業を促進するために、株式、準株式、または条件付き融資に投資することから成ります。また、「シード」、「スタートアップおよびファーストステージファイナンス」を提供する投資家[ 127 ] 、または並外れたビジネスポテンシャルを示した企業に資金を提供する投資家を指す場合にも使用されます。ベンチャーキャピタルは、資本投資、つまり株式と負債を指し、どちらも疑いのないリスクを伴います。予想されるリスクは非常に高いです。ベンチャーキャピタル業界は「ハイリスク、ハイリターン」の概念に従っており、ベンチャーキャピタリストがイノベーションを促進するためにリスクの高い金融に投資するため、革新的な起業家精神、知識ベースのアイデア、および人的資本集約型企業が一般的になっています。[ 128 ]インドのスタートアップへの資金の大部分は、セコイア、アクセル、タイガーグローバル、ソフトバンクなどの海外ベンチャーキャピタルファンドから来ている。[ 129 ]
中国ではベンチャーキャピタル産業（CVCA）の発展も始まっている。
ベトナムは、IDG Venture Vietnam（1 億ドル）やDFJ Vinacapital（3500 万ドル）など、初の海外ベンチャーキャピタルを受け入れている。[ 130 ]
シンガポールは、健全なエコシステム、戦略的な立地、海外市場とのつながりなどから、起業と投資の両方において最もホットな場所の 1 つとして広く認識され、注目されています。[ 131 ]シンガポールでは、2016 年に PE および VC 投資額が 35 億米ドルの 100 件の取引が行われ、記録的な金額となりました。PE および VC 投資の数は過去 5 年間で大幅に増加しました。2015 年にシンガポールでは、総額 22 億米ドルの 81 件の投資が記録され、2014 年と 2013 年には、PE および VC 取引額はそれぞれ 24 億米ドルと 9 億米ドルでした。取引量の大半は、テクノロジー投資が 53 % を占めています。
さらに、シンガポールには東南アジア最大のユニコーン企業が2社あります。Garenaは35億米ドルの評価額でこの地域で最も価値の高いユニコーン企業とされており、Grabは2012年の設立以来、総額14億3000万米ドルを調達しており、資金調達額が最も高い企業です。[ 132 ]
シンガポールのスタートアップや中小企業は政策立案者から支援を受けており、地方政府はシンガポールおよび地域における起業家精神を支援するVCの役割を促進している。例えば、2016年にシンガポール国立研究財団（NRF）は、シンガポールのスタートアップへの投資のために、4つの大手地元企業に約3,000万ドルの助成金を支給した。NRFが締結したこの初のパートナーシップは、これらの企業が新しい技術や革新的なビジネスモデルを調達することを奨励することを目的としている。[ 133 ]
現在、シンガポール金融管理局（MAS）は、ベンチャーキャピタル（VC）企業を規制する規則を見直しており、ファンドの設立を容易にし、スタートアップ企業への資金調達機会を増やすことを目指している。主な内容は、新規ベンチャーキャピタルマネージャーの認可プロセスを簡素化・短縮すること、そして、これまでシンガポールの伝統的な資産運用会社を惹きつけてきた既存のインセンティブがVCセクターにも適しているかどうかを検討することなどである。提案に関するパブリックコンサルテーションは2017年1月に開催され、変更は7月までに導入される予定である。[ 134 ]
近年、シンガポールのベンチャーキャピタル投資は、初期段階のディープテックスタートアップに重点を置くようになり[ 135 ] 、政府はディープテックスタートアップの発展を支援するために2016年にSGInnovateを立ち上げた[ 136 ]。ディープテックスタートアップは、重要な科学的問題に取り組むことを目指している。シンガポールのテクノロジー系スタートアップシーンは近年成長しており、同都市国家は最新のグローバルイノベーションインデックス2022で7位にランクインした。政府機関Enterprise Singaporeのデータによると、2022年の最初の9か月間で、シリーズBラウンドまでの投資額は55億シンガポールドル（40億米ドル）に達し、件数で14%、金額で45%増加した。
中東・北アフリカ（MENA）地域のベンチャーキャピタル業界は発展途上ではあるものの成長を続けている。MAGNiTTが発表した2019年上半期MENAベンチャー投資レポートによると、2019年上半期に同地域では238件のスタートアップ投資が行われ、投資総額は4億7100万ドルに達した。これは2018年上半期のレポートと比較すると、投資総額で66%、投資件数で28%の増加となる。
報告書によると、上半期に成立した取引の26％を占めるUAEは、この地域で最も活発なエコシステムであり、次いでエジプトが21％、レバノンが13％となっている。セクター別の取引数を見ると、フィンテックが17％で最も活発な業界であり、次いでeコマースが12％、配送・輸送が8％となっている。
このレポートでは、2019年上半期にMENAを拠点とするスタートアップに投資した機関は合計130機関に上り、そのうち30%はMENA以外の地域に本社を置いており、この地域への投資に対する国際的な意欲を示していると指摘している。2019年上半期には15社のスタートアップのイグジットが記録されており、CareemがUberに31億ドルで買収されたことが、この地域初のユニコーンのイグジットとなった。[ 137 ]その他の注目すべきイグジットとしては、2017年にSouq.comがAmazonに6億5000万ドルで買収されたことが挙げられる。 [ 138 ]
イスラエルでは、ハイテク起業とベンチャーキャピタルが国の規模に比べてはるかに繁栄している。天然資源が非常に少なく、歴史的に知識集約型産業で経済を構築せざるを得なかったため、VC業界は急速に発展し、現在では約70のベンチャーキャピタルファンドが活動しており、そのうち14の国際的なVCはイスラエルにオフィスを構え、さらに220の国際的なファンドがイスラエルに積極的に投資している。また、2010年の時点で、イスラエルは一人当たりのベンチャーキャピタル投資額で世界をリードしていた。イスラエルは一人当たり170ドルを誘致し、米国は75ドルだった。[ 139 ]投資された資金の約3分の2は海外からのもので、残りは国内からのものである。2013年には、Wix.comが他の62のイスラエル企業とともにナスダックに上場した。[ 140 ]
南部アフリカのベンチャーキャピタル業界は発展途上にある。南アフリカ政府と歳入庁は、ベンチャーキャピタルを通じて経済成長と雇用創出を促進するため、税制優遇措置を活用するという国際的な潮流に追随している。所得税法第12条J項が改正され、ベンチャーキャピタルが対象に含まれるようになった。企業は、英国のVCT（ベンチャーキャピタル信託）と同様の税制優遇措置を利用できる。しかしながら、ベンチャーキャピタルの成功を確実にするためには、政府は知的財産、為替管理、その他の法規制を調整する必要があるとの指摘もある。
現在、ベンチャーキャピタルファンドの数は少なく、業界規模は小さいものの、政府からの新たな優遇措置が徐々に導入されるにつれ、その数は着実に増加しています。資金調達は容易ではなく、資金が限られているため、企業は初期の売上や実績、そして大きな成長の可能性を示すことができれば、資金調達に成功する可能性が高くなります。サハラ以南アフリカのベンチャーキャピタルの大部分は、南アフリカとケニアに集中しています。
起業家精神は成長の鍵です。政府はイノベーションを促進するために、ビジネスに友好的な規制環境を確保する必要があります。2019年には、ベンチャーキャピタルによるスタートアップへの資金提供が13億ドルにまで急増しました。原因はまだ明らかではありませんが、教育が要因の一つとして挙げられています。[ 141 ]
上場企業とは異なり、起業家の事業に関する情報は通常、機密情報であり、企業秘密です。デューデリジェンスの一環として、ほとんどのベンチャーキャピタリストは、企業の事業計画に関する詳細な情報を求めます。起業家は、競合他社に投資しているベンチャーキャピタリストと情報を共有する際には、常に注意を払う必要があります。ほとんどのベンチャーキャピタリストは情報を機密情報として扱いますが、ビジネス慣行として、機密保持契約（ NDA）には潜在的な法的責任問題が伴うため、通常はNDAを締結しません。起業家は、真に企業秘密である知的財産を保護するよう、十分に注意する必要があります。スタートアップ企業は、デューデリジェンスの際に、データルームを利用して、潜在的な投資家とこの情報を安全に共有するのが一般的です。
ベンチャーキャピタル企業の有限責任組合員は、通常、投資先の個々のポートフォリオ企業に関する情報にアクセスできる範囲が限られており、ファンドの有限責任組合契約における守秘義務条項に拘束されるのが一般的である。
ベンチャーキャピタルを扱う者には、いくつかの厳格なガイドラインが定められています。具体的には、米国証券取引委員会のガイドラインに従って、いかなる形であれ広告や営業活動を行うことは許可されていません。[ 142 ]
{{cite web}}: CS1 maint: 複数の名前: 著者リスト (リンク){{cite web}}: CS1メンテナンス: 日付と年 (リンク)