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加重平均資本コスト（WACC）とは、企業が資産を調達するために、すべての証券保有者に対して平均的に支払うと予想される利率のことです。WACCは一般的に企業の資本コストと呼ばれています。重要なのは、WACCは経営陣ではなく外部市場によって決定されるということです。WACCは、企業が債権者、所有者、その他の資本提供者を満足させるために、既存の資産基盤で稼がなければならない最低限の収益率を表しており、そうでなければ彼らは他の場所に投資するでしょう。[ 1 ]
企業は、普通株式、優先株式および関連する権利、負債、転換社債など、さまざまな資金源から資金を調達します。加重平均資本コスト（WACC）は、資本構成の各構成要素の相対的な比重を考慮して計算されます。
企業はWACCを使用して、利用可能な投資プロジェクトを実施する価値があるかどうかを判断できます。[ 2 ]
一般的に、WACCは次の式で計算されます。[ 3 ]
どこ資本源の数（証券、負債の種類）です。証券の必要収益率; そしては、発行済みのすべての証券の市場価値です。。
企業が自己資本と負債のみで資金調達を行っている場合、平均資本コストは次のように計算されます。
どこ総負債額は、は株主資本の合計であり、は負債のコストであり、は自己資本コストです。WACC 式の加重を計算する際には、負債と株式の市場価値を使用する必要があります。[ 4 ]
税効果はこの式に組み込むことができます。たとえば、総市場価値が 1 種類の株式で資金調達している企業の WACC は、および自己資本コストそして、総額がおよび負債コスト法人税率が高い国ではは次のように計算されます。
この計算は、各要素に対して多くの妥当な代理変数が存在するため、大きく変動する可能性があります。その結果、特定の企業のある年のWACCの値にはかなり広い範囲があっても正当化できるように見えるかもしれません。[ 5 ]
企業の負債構成要素は k dと表され、利払いによる税制上のメリットがあるため、税引き後 WACC 構成要素は k d (1-T) となります。ここで T は税率です。[ 6 ]
WACCにおける負債比率を高めることには、以下のような利点があります。
しかし、以下のようなデメリットもあります。
優先株を含む加重平均資本コストの計算式は以下のとおりです。
新規普通株式を発行する場合、引受手数料（発行費用（F）と呼ばれる）を考慮してコストを調整する必要があります。調整後の株式コスト（）は次のように計算されます。
どこ：
Keを計算する方法は3つあります。
株式による資金調達には、企業にとって以下のような利点がある。
しかし、以下のようなデメリットもあります。
限界資本コスト（MCC）表、または投資機会曲線とは、企業の資本単位あたりの加重コストと調達した新規資本の総額との関係を示すグラフです。MCC表を作成する最初のステップは、内部収益率（IRR）を用いてプロジェクトをランク付けすることです。IRRが高いほど、プロジェクトの収益性は高くなります。
加重平均資本コスト（WACC）法は、割引キャッシュフロー（DCF）法の中で最も広く用いられている手法です。この「企業体アプローチ」では、企業は概念的に営業領域（営業フリーキャッシュフロー）と財務領域に分けられます。
企業の存続期間が無限であると仮定すると、非営業資産の市場価値を含めた企業の市場価値は—は、次の式によって決定されます。
営業フリーキャッシュフロー（OFCF）は、企業が完全に自己資本で資金調達している場合に利用可能なキャッシュフローを表します。負債による税効果は、加重平均資本コスト（WACC、割引率）を低くすることで考慮されます。したがって、企業の実際の資本構成は、分子ではなく分母に反映されます。
一般的に信じられていることとは異なり、WACC法は必ずしも一定の資本構成を必要とするわけではありません。[ 7 ]ただし、レバレッジ比率が時間とともに変化する場合は、マイルズ・エゼル調整式を使用してWACCを調整する必要があります。[ 8 ]
モディリアーニ＝ミラー調整式は、負債の絶対額が一定（自律的資金調達）であると仮定しているため、一般的にはここでは適用できません。これは、負債水準が企業の評価額に合わせて調整される市場価値重視の資金調達と矛盾します。[ 9 ]
![WACC = w_d \cdot [K_d(1-t)] + w_pf \cdot K_pf + w_ce \cdot K_ce](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/12752b36b784abe63b8d8de9011e994cbfa06dd8)
