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外国為替市場（外国為替、FX、または通貨市場）は、通貨の取引を行うグローバルな分散型または店頭（OTC）市場です。この市場は、すべての通貨の為替レートを決定します。取引量で見ると、世界最大の市場であり、次いで信用市場が続きます。[ 1 ]
主な参加者は大手国際銀行です。金融センターは、週末を除き、24時間体制で多様な買い手と売り手の間の取引の拠点として機能します。通貨は常にペアで取引されるため、市場は通貨の絶対値を設定するのではなく、ある通貨を別の通貨で支払う場合の市場価格を設定することによって、その相対値を決定します。例：1 米ドルは1.1ユーロまたは1.2スイスフランの価値があります。市場は金融機関を通じて機能し、複数のレベルで運営されています。舞台裏では、銀行は「ディーラー」と呼ばれる少数の金融機関に頼り、ディーラーは大量の取引に関与しています。外国為替ディーラーのほとんどは銀行であるため、この舞台裏の市場は「銀行間市場」と呼ばれることもあります。ディーラー間の取引は非常に大規模で、数億ドルに及ぶこともあります。2つの通貨が関係する場合、主権の問題があるため、外国為替市場の活動を規制する監督機関はほとんどありません。一般的な外国為替取引では、一方の当事者が他方の通貨を一定量購入する際に、他方の通貨を一定量支払う。
外国為替市場は、通貨の両替を可能にすることで、国際貿易や投資を支援します。例えば、米国の企業が収入が米ドルであっても、欧州連合加盟国から商品を輸入し、ユーロで支払うことを可能にします。また、通貨の価値に関する直接的な投機や評価、および2つの通貨間の金利差に基づくキャリートレード投機もサポートします。 [ 2 ]
現代の外国為替市場は1970年代に形成され始めました。これは、第二次世界大戦後、主要工業国間の商業および金融関係のルールを定めたブレトン・ウッズ体制の下で、政府が外国為替取引を30年間規制してきた後のことです。各国は、ブレトン・ウッズ体制の下で固定されていた従来の為替レート制度から、徐々に変動為替レート制へと移行しました。外国為替市場は、以下の特徴を持つ点で独特です。
そのため、中央銀行による通貨介入があるにもかかわらず、完全競争の理想に最も近い市場として言及されてきた。
外国為替市場での取引額は、2025年4月には1日平均9.6兆米ドルとなり、2022年の7.5兆米ドルから増加した。金額ベースでは、2025年には外国為替スワップが1日4兆米ドルで最も多く取引され、次いでスポット取引が3兆米ドルだった。[ 3 ]
通貨の取引と交換は古代に初めて行われた。[ 4 ]両替商（他人の両替を手伝い、手数料や料金を徴収する人々）は、タルムードの時代（聖書の時代）に聖地に住んでいた。これらの人々（時には「コリビステ」と呼ばれる）は、都市の露店を利用し、祝祭の時期には神殿の異邦人の庭を利用した。[ 5 ]両替商は、より近世の古代の銀細工師や金細工師でもあった。[ 6 ]
西暦4世紀、ビザンツ政府は通貨交換の独占を維持していた。[ 7 ]
パピルス文書PCZ I 59021（紀元前259/8年頃）には、古代エジプトにおける貨幣交換の事例が示されている。[ 8 ]
通貨と交換は古代世界の貿易の重要な要素であり、人々が食料、陶器、原材料などの品物を売買することを可能にした。[ 9 ]ギリシャのコインがその大きさや含有量のためにエジプトのコインよりも多くの金を含んでいた場合、商人はより少ないギリシャの金貨をより多くのエジプトの金貨、またはより多くの物質的な商品と交換することができた。これが、今日流通している世界の通貨のほとんどが、歴史のある時点で、銀や金などの認められた基準の特定の量に固定された価値を持っていた理由である。
15 世紀には、メディチ家は繊維商人の代理として通貨を交換するために外国に銀行を開設する必要がありました。 [ 10 ] [ 11 ]貿易を円滑にするために、銀行はノストロ(イタリア語で「我々のもの」という意味) 勘定帳を作成しました。この勘定帳には、外国通貨と現地通貨の金額を示す 2 列のエントリ、外国銀行での口座の維持に関する情報が含まれていました。[ 12 ] [ 13 ] [ 14 ] [ 15 ] 17 世紀 (または 18 世紀) には、アムステルダムは活発な外国為替市場を維持していました。[ 16 ] 1704 年に、イングランド王国とオランダ伯領の利益のために活動する代理人の間で外国為替が行われました。[ 17 ]
Alex. Brown & Sons は1850 年頃に外国為替取引を行い、米国で有数の通貨トレーダーでした。[ 18 ] 1880 年、JM do Espírito Santo de Silva ( Banco Espírito Santo ) は外国為替取引事業を行う許可を申請し、許可を得ました。[ 19 ] [ 20 ]
少なくとも一つの資料によれば、1880年は近代外国為替の始まりとされており、金本位制はその年に始まった。[ 21 ]
第一次世界大戦以前は、国際貿易に対する統制ははるかに限定的だった。戦争の勃発をきっかけに、各国は金本位制の通貨制度を放棄した。[ 22 ]
1899年から1913年にかけて、各国の外貨準備高は年率10.8%で増加したが、金準備高は1903年から1913年の間に年率6.3%で増加した。[ 23 ]
1913年末には、世界の外国為替取引のほぼ半分がポンドスターリングを使用して行われていた。[ 24 ]ロンドンの境界内で営業する外国銀行の数は、1860年の3行から1913年には71行に増加した。1902年には、ロンドンの外国為替ブローカーはわずか2行だった。[ 25 ] 20世紀初頭、通貨取引はパリ、ニューヨーク、ベルリンで最も活発であり、イギリスは1914年までほとんど関与していなかった。1919年から1922年の間に、ロンドンの外国為替ブローカーの数は17行に増加し、1924年には、為替取引を目的とした企業が40社あった。[ 26 ]
1920年代には、クラインウォート家が外国為替市場のリーダーとして知られていましたが、ジャフェス、モンタギュー＆カンパニーとセリグマンは、重要な外国為替トレーダーとして今でも認識されています。[ 27 ]ロンドンでの貿易は、現代の形に似てきました。1928年までに、外国為替取引はロンドンの金融機能に不可欠なものとなりました。しかし、1930年代には、ロンドンが追求する広範な貿易の繁栄は、ヨーロッパ大陸の為替管理とヨーロッパおよびラテンアメリカのその他の要因によって妨げられました。[ 28 ]これらのその他の要因には、関税率と割当、[ 29 ]保護主義政策、貿易障壁と税金、経済不況と農業の過剰生産、保護が貿易に与える影響などが含まれます。
1944年にブレトンウッズ協定が締結され、通貨は基準為替レートから±1%の範囲内で変動することが認められた。[ 30 ]日本では、1954年に外国為替銀行法が制定された。その結果、東京銀行は1954年9月までに外国為替の中心地となった。1954年から1959年の間に、日本の法律は改正され、より多くの西側通貨での外国為替取引が認められるようになった。[ 31 ]
リチャード・ニクソン米大統領は、ブレトン・ウッズ協定と固定為替レートを終了させ、最終的に変動相場制をもたらした功績があるとされている。1971年に協定が終了した後、[ 32 ]スミソニアン協定では為替レートが±2%まで変動することが認められた。1961年から1962年にかけて、米連邦準備制度理事会による海外取引量は比較的少なかった。[ 33 ] [ 34 ]当時、為替レートの管理責任者は協定の範囲が非現実的だと考えた。その結果、1973年3月に協定は廃止された。その後、主要通貨（米ドル、英ポンド、日本円など）は金への交換能力を維持できなくなった。代わりに、国際貿易を円滑化し、自国通貨の価値を裏付けるために、各国は通貨準備に頼るようになった。[ 35 ] [ 36 ] 1970年から1973年にかけて、市場での取引量は3倍に増加した。[ 37 ] [ 38 ] [ 39 ]ある時期（ガンドルフォによれば1973年2月から3月の間）に、一部の市場が「分割」され、その後、二重通貨レートの二層通貨市場が導入された。これは1974年3月に廃止された。 [ 40 ] [ 41 ] [ 42 ]
ロイターは1973年6月にコンピューターモニターを導入し、それまで取引価格の提示に使用されていた電話やテレックスを置き換えた。 [ 43 ]
ブレトンウッズ協定と欧州共同変動相場制の最終的な無効性により、外国為替市場は1972年から1973年3月の間に閉鎖を余儀なくされた。[ 44 ]これは、主要通貨が互いに変動し始め、最終的に固定為替レート制度の放棄につながったブレトンウッズ体制の崩壊の結果である。[ 45 ] [ 46 ]一方、1976年の歴史上最大の米ドル購入[ 47 ]は、西ドイツ政府が約30億ドルの取得を達成した時であった（The Statesman: Volume 18 1974では合計27億5000万ドルという数字が示されている）。この出来事は、当時用いられていた統制手段では為替レートの均衡が不可能であることを示しており、西ドイツおよびヨーロッパ諸国の通貨制度と外国為替市場は2週間（1973年2月または3月）閉鎖された。Giersch 、Paqué、およびSchmiedingは、「750万ドイツマルク」の購入後に閉鎖されたと述べている。Brawleyは、「…為替市場は閉鎖せざるを得なかった。再開されたのは…3月1日」と述べている。つまり、閉鎖後に大規模な購入が行われたということである。[ 48 ] [ 49 ] [ 50 ] [ 51 ]
先進国では、外国為替取引の国家管理は1973年に終了し、完全な変動相場制と現代の比較的自由な市場環境が始まった。[ 52 ]他の情報源によると、米国の個人顧客が初めて通貨ペアを取引したのは1982年で、翌年にはさらに多くの通貨ペアが利用可能になったという。[ 53 ] [ 54 ]
1981年1月1日、1978年に始まった変更の一環として、中国人民銀行は特定の国内「企業」が外国為替取引に参加することを許可した。[ 55 ] [ 56 ] 1981年のある時期に、韓国政府は外貨管理を終了し、初めて自由貿易を許可した。1988年には、同国政府は国際貿易のIMF割当を受け入れた。[ 57 ]
1985年2月27日、欧州の銀行（特にドイツ連邦銀行）の介入が外国為替市場に影響を与えた。 [ 58 ] 1987年の世界全体の取引のうち、最も大きな割合を占めたのは英国（4分の1強）であった。米国は2番目に高い取引参加率を示した。[ 59 ]
外国為替市場は、世界で最も流動性の高い金融市場です。トレーダーには、政府や中央銀行、商業銀行、その他の機関投資家や金融機関、通貨投機家、その他の商業企業、個人が含まれます。国際決済銀行が調整する2025年3年ごとの中央銀行調査によると、2025年4月の平均日次取引高は9.6兆ドルでした（2010年は4兆ドル）。 [ 3 ]この9.6兆ドルのうち、3兆ドルはスポット取引、6.6兆ドルはアウトライトフォワード、スワップ、その他のデリバティブの取引でした。
外国為替は、ブローカー/ディーラーが直接交渉する店頭市場で取引されるため、中央取引所や清算機関は存在しません。最大の地理的取引センターは英国、特にロンドンです。2025年4月、英国での取引は全体の37.8%を占め、世界の外国為替取引の中心地として圧倒的に重要な地位を占めています。ロンドンが市場を支配しているため、特定の通貨の提示価格は通常、ロンドン市場価格です。たとえば、国際通貨基金が毎日特別引出権の価値を計算する際には、その日の正午のロンドン市場価格を使用します。米国での取引は18.6%、シンガポールと香港はそれぞれ11.8%と7.0%、日本は3.5%を占めています。[ 3 ]
取引所で取引される外国為替先物およびオプションの取引高は、2004年から2013年にかけて急速に増加し、 2013年4月には1,450億ドルに達しました（2007年4月に記録された取引高の2倍）。[ 61 ] 2025年4月現在、取引所で取引される通貨デリバティブは、店頭外国為替取引高の2%を占めています。外国為替先物契約は、1972年にシカゴ・マーカンタイル取引所で導入され、他のほとんどの先物契約よりも多く取引されています。
ほとんどの先進国は、自国の取引所でデリバティブ商品（先物や先物オプションなど）の取引を許可しています。これらの先進国はすべて、すでに完全自由化資本勘定を持っています。新興市場の一部の政府は、資本規制があるため、自国の取引所で外国為替デリバティブ商品を許可していません。デリバティブの使用は、多くの新興経済国で増加しています。[ 62 ]韓国、南アフリカ、インドなどの国は、資本規制があるにもかかわらず、通貨先物取引所を設立しています。
外国為替取引は2007年4月から2010年4月の間に20%増加し、2004年以降2倍以上に増加しました。 [ 63 ]取引高の増加は、資産クラスとしての外国為替の重要性の高まり、高頻度トレーダーの取引活動の増加、重要な市場セグメントとしての個人投資家の出現など、いくつかの要因によるものです。電子執行の拡大と執行場所の多様な選択により、取引コストが削減され、市場の流動性が高まり、多くの顧客タイプの参加が促進されました。特に、オンラインポータルを介した電子取引により、個人トレーダーが外国為替市場で取引することが容易になりました。2010年までに、個人取引はスポット取引高の最大10%、つまり1日あたり1,500億ドルを占めると推定されました（下記参照：個人外国為替トレーダー）。
株式市場とは異なり、外国為替市場はアクセスレベルに分かれています。最上位は、大手商業銀行と証券会社で構成される銀行間外国為替市場です。銀行間市場では、スプレッドは、取引における買値（買い手が支払う意思のある最高価格）と売値（売り手が受け入れる意思のある最低価格）の差を表します。[ 65 ]銀行間の流動性へのアクセスには、関係性が重要な役割を果たします。準備金の不均衡がある銀行は、関係のある銀行から借り入れることを好む場合があり、他の資金源と比較してより有利な金利で融資を受けることができる場合があります。[ 65 ]
アクセスレベルが下がるにつれて、買値と売値の差は拡大します（例えば、ユーロなどの通貨では、0～1ピップから1～2ピップになります）。これは取引量によるものです。トレーダーが多額の取引を多数保証できれば、買値と売値の差を小さくすることができ、これはスプレッドの改善と呼ばれます。外国為替市場を構成するアクセスレベルは、「ライン」（取引に使われる金額）の大きさによって決まります。最上位の銀行間市場は、全取引の51%を占めています。[ 66 ]その後、小規模銀行、大規模な多国籍企業（リスクヘッジと国境を越えた給与支払いが必要）、大手ヘッジファンド、さらには少数の個人投資家も参加します。GalatiとMelvinによると、「年金基金、保険会社、投資信託、その他の機関投資家は、2000年代初頭から金融市場全般、特に外国為替市場でますます重要な役割を果たしてきました。」 （2004年）さらに彼は、「ヘッジファンドは、2001年から2004年の期間に、数と全体の規模の両面で著しく成長した」と指摘している。[ 67 ]中央銀行も、通貨を経済ニーズに合わせるために外国為替市場に参加している。
外国為替市場の重要な部分を占めるのは、商品やサービスの支払いのために外貨を求める企業の金融活動です。商業企業は銀行や投機家と比べて取引量がかなり少ないことが多く、その取引が市場レートに短期的に与える影響は小さい傾向があります。しかしながら、貿易の流れは通貨の為替レートの長期的な方向性を決定づける重要な要素です。一部の多国籍企業（MNC）は、他の市場参加者には広く知られていないリスクを抱えているために非常に大きなポジションを解消した場合、予測不可能な影響を与える可能性があります。
各国の中央銀行は外国為替市場において重要な役割を担っています。中央銀行は通貨供給量、インフレ率、金利などをコントロールしようと努め、多くの場合、自国通貨の目標レートを公式または非公式に設定しています。また、多額の外貨準備高を活用して市場を安定させることもあります。しかしながら、中央銀行は他のトレーダーのように大きな損失を出しても破綻しないため、中央銀行による「投機的安定化」の効果には疑問が残ります。さらに、中央銀行が実際に取引で利益を上げているという確証もありません。
為替相場制とは、各国の中央銀行が毎日定める為替レートのことです。中央銀行は、為替レートの決定時期とレートを用いて自国通貨の動向を評価します。為替レートの決定は、市場における均衡の真の価値を反映しています。銀行、ディーラー、トレーダーは、為替レートを市場動向の指標として利用します。
中央銀行による為替介入の単なる期待や噂だけでも、通貨を安定させるのに十分かもしれない。しかし、変動相場制を採用している国では、積極的な介入が年に数回行われる可能性がある。中央銀行は必ずしもその目的を達成できるとは限らない。市場の総合的な資源は、どの中央銀行をも容易に圧倒してしまう可能性がある。[ 68 ] 1992年から1993年にかけての欧州為替相場メカニズムの崩壊や、より最近ではアジアで、このようなシナリオがいくつか見られた。
投資運用会社（通常、年金基金や大学基金などの顧客のために大規模な口座を運用する）は、外国証券の取引を円滑に行うために外国為替市場を利用する。例えば、国際株式ポートフォリオを保有する投資運用会社は、外国証券の購入代金を支払うために、複数の通貨ペアを売買する必要がある。
一部の投資運用会社は、より投機的な専門通貨オーバーレイ運用も行っており、顧客の通貨エクスポージャーを管理することで、利益の創出とリスクの抑制を目指している。こうした専門会社の数は少ないものの、多くは運用資産額が大きく、そのため大規模な取引を行うことができる。
個人投資家による投機的な取引は、この市場において成長しているセグメントを構成しています。現在、彼らはブローカーや銀行を通じて間接的に参加しています。小売ブローカーは、米国では主に商品先物取引委員会と全米先物協会によって管理・規制されていますが、以前は定期的に外国為替詐欺の対象となっていました。[ 69 ] [ 70 ]この問題に対処するため、2010年にNFAは、外国為替市場で取引を行う会員に対し、そのように登録すること（つまり、CTAではなく外国為替CTAとして登録すること）を義務付けました。従来最低純資本要件の対象となるNFA会員であるFCMとIBは、外国為替取引を行う場合、より高い最低純資本要件の対象となります。外国為替ブローカーの多くは、金融サービス機構の規制の下で英国から運営されており、証拠金を使用した外国為替取引は、差金決済取引や金融スプレッドベッティングを含む、より広範な店頭デリバティブ取引業界の一部となっています。
投機的な通貨取引の機会を提供する個人向けFXブローカーには、主に2つのタイプがあります。ブローカーとディーラー（またはマーケットメーカー）です。ブローカーは、より広範なFX市場において顧客の代理人として機能し、個人注文に対して市場で最も有利な価格を探し、個人顧客に代わって取引を行います。ブローカーは、市場で得られた価格に加えて手数料、つまり「マークアップ」を請求します。一方、ディーラー（またはマーケットメーカー）は、通常、個人顧客に対して取引の当事者として行動し、自らが取引可能な価格を提示します。
銀行以外の外国為替会社は、個人や企業向けに通貨両替と国際送金サービスを提供しています。これらは「外国為替ブローカー」とも呼ばれますが、投機的な取引ではなく、支払いを伴う通貨両替（つまり、通常は銀行口座への現金送金）を提供する点で銀行とは異なります。
英国では、通貨送金/支払いの 14% が外国為替会社を通じて行われていると推定されています。[ 71 ]これらの会社のセールスポイントは通常、顧客の銀行よりも良い為替レートまたはより安い支払いを提供することです。[ 72 ]これらの会社は、一般的に高付加価値のサービスを提供している点で、送金会社とは異なります。インドの外国為替会社を通じて行われる取引量は、1 日あたり約 20 億米ドルに達します。 [ 73 ]これは、国際的に評判の高い十分に発達した外国為替市場と有利に競争するものではありませんが、オンライン外国為替会社の参入により、市場は着実に成長しています。インドでは、通貨送金/支払いの約 25% が非銀行外国為替会社を通じて行われています。[ 74 ] これらの会社のほとんどは、銀行よりも良い為替レートという USP を使用しています。これらの会社はFEDAIによって規制されており、外国為替の取引はすべて1999 年外国為替管理法(FEMA)によって規制されています。
送金会社／送金業者は、一般的に経済移民が母国へ送還する少額の送金を大量に行う。2007年、Aite Groupは送金額が3,690億ドル（前年比8%増）に達したと推定した。4大海外市場（インド、中国、メキシコ、フィリピン）は950億ドルを受け取っている。最大かつ最も有名なプロバイダーは世界中に345,000の代理店を持つウエスタンユニオンで、 UAE Exchangeがそれに続く。[ 75 ]
両替所や外貨両替会社は、旅行者向けに少額の外貨両替サービスを提供しています。これらの両替所は通常、空港や駅、観光地などに設置されており、紙幣を別の通貨に両替することができます。両替所は、銀行または非銀行系の外貨両替会社を通じて外貨市場にアクセスできます。
ほとんどの取引には統一された中央清算市場はなく、国境を越えた規制もほとんどありません。通貨市場は店頭取引（OTC）であるため、さまざまな通貨商品が取引される相互接続された市場が多数存在します。これは、単一の為替レートではなく、どの銀行やマーケットメーカーがどこで取引しているかによって、さまざまなレート（価格）が存在することを意味します。実際には、裁定取引によりレートはかなり近い値になります。ロンドンが市場を支配しているため、特定の通貨の提示価格は通常、ロンドン市場価格です。主要な取引所には、Electronic Broking Services （EBS）やThomson Reuters Dealingなどがあり、大手銀行も取引システムを提供しています。シカゴ・マーカンタイル取引所とロイターの合弁事業であるFxmarketspaceは2007年に開設され、中央市場清算メカニズムの役割を目指しましたが、失敗に終わりました。[ 77 ]
主要な取引拠点はロンドンとニューヨーク市だが、東京、香港、シンガポールも重要な拠点である。世界中の銀行が参加している。通貨取引は終日行われ、アジア市場の取引時間が終了するとヨーロッパ市場が始まり、続いて北米市場、そして再びアジア市場へと移る。
為替レートの変動は通常、実際の資金の流れと資金の流れの変化に対する期待によって引き起こされます。これらは、国内総生産（GDP）成長率、インフレ（購買力平価理論）、金利（金利平価、国内フィッシャー効果、国際フィッシャー効果）、予算と貿易の赤字または黒字、大規模な国境を越えたM&A取引、その他のマクロ経済状況の変化によって引き起こされます。主要なニュースは、多くの場合予定された日に公開されるため、多くの人が同時に同じニュースにアクセスできます。しかし、大手銀行には重要な利点があります。顧客の注文の流れを見ることができるのです。
通貨はペアで取引されます。各通貨ペアは個別の取引商品であり、伝統的にXXXYYYまたはXXX/YYYと表記されます。ここで、XXXとYYYは関係する通貨のISO 4217国際3文字コードです。最初の通貨（XXX）は基準通貨であり、カウンター通貨（または引用通貨）と呼ばれる2番目の通貨（YYY）に対して表示されます。たとえば、EURUSD（EUR/USD）1.5465という表示は、米ドルで表したユーロの価格であり、1ユーロ＝1.5465ドルを意味します。市場の慣習として、ほとんどの為替レートは米ドルを基準通貨として表示されます（例：USDJPY、USDCAD、USDCHF）。例外は、英ポンド（GBP）、豪ドル（AUD）、ニュージーランドドル（NZD）、ユーロ（EUR）で、これらの通貨では米ドルがカウンター通貨となります（例：GBPUSD、AUDUSD、NZDUSD、EURUSD）。
XXXに影響を与える要因は、XXXYYYとXXXZZZの両方に影響を与えます。これにより、XXXYYYとXXXZZZの間には正の相関関係が生じます。
2025年三年ごとの調査によると、スポット市場において最も取引量の多い二国間通貨ペアは以下の通りであった。
取引の89.2%は米ドルで行われ、次いでユーロ（28.9%）、円（16.8%）、英ポンド（10.2%）となっています（表を参照）。各取引には2つの通貨が関わっているため、個々の通貨の取引量の割合を合計すると200%になります。
ユーロの取引は、1999年1月のユーロ創設以来、著しく増加しており、外国為替市場がドル中心のままどれくらいの期間続くかは議論の余地がある。最近まで、ユーロと非欧州通貨ZZZの取引は、通常、EURUSDとUSDZZZの2つの取引で構成されていた。例外はEURJPYで、これは銀行間スポット市場で確立された取引通貨ペアである。
固定為替レート制では、為替レートは政府によって決定されるが、変動為替レート制における為替レートの変動を説明（および予測）するために、以下のような多くの理論が提唱されている。
これまでに開発されたどのモデルも、より長い時間枠での為替レートと変動を説明することに成功していません。より短い時間枠（数日未満）では、価格を予測するアルゴリズムを考案することができます。上記のモデルから、多くのマクロ経済要因が為替レートに影響を与え、最終的には通貨価格は需要と供給という2つの力の結果であることが理解されます。世界の通貨市場は巨大なるつぼと見なすことができます。大きく絶えず変化する時事問題が混ざり合い、需要と供給の要因が常に変化し、それに応じてある通貨の価格が別の通貨に対して変化します。外国為替ほど、ある時点で世界で起こっていることの多くを包含（そして凝縮）する市場は他にありません。[ 78 ]
特定の通貨の需要と供給、ひいてはその価値は、単一の要素によって左右されるのではなく、複数の要素によって左右される。これらの要素は一般的に、経済要因、政治情勢、市場心理という3つのカテゴリーに分類される。
経済的要因には、(a)政府機関や中央銀行によって公表される経済政策、(b)一般的に経済報告書やその他の経済指標を通じて明らかになる経済状況などが含まれます。
国内、地域、そして国際的な政治情勢や出来事は、通貨市場に大きな影響を与える可能性がある。
為替レートはすべて、政情不安や新政権に対する期待の影響を受けやすい。政治的混乱や不安定は、国家経済に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、パキスタンやタイにおける連立政権の不安定化は、両国の通貨価値に悪影響を与える可能性がある。同様に、財政難に陥っている国では、財政的に責任ある政党の台頭が逆の効果をもたらすこともある。また、ある地域のある国で起きた出来事が、近隣国への関心を高めたり、逆に近隣国の通貨に影響を与えたりすることもある。
市場心理とトレーダーの認識は、さまざまな形で外国為替市場に影響を与える。
スポット取引は、通常3ヶ月の先物契約とは異なり、2日間の決済取引です（ただし、米ドル、カナダドル、トルコリラ、ユーロ、ロシアルーブル間の取引は翌営業日に決済されます）。この取引は2つの通貨間の「直接交換」を表し、期間が最も短く、契約ではなく現金が使用され、合意された取引には利息は含まれません。スポット取引は、最も一般的な外国為替取引のタイプの1つです。多くの場合、外国為替ブローカーは、期限切れの取引を取引を継続するための新しい同一の取引にロールオーバーするために、顧客に少額の手数料を請求します。このロールオーバー手数料は「スワップ」手数料として知られています。
為替リスクに対処する一つの方法は、先物取引を行うことです。この取引では、実際にお金がやり取りされるのは、合意された将来の日付までありません。買い手と売り手は将来の任意の日付における為替レートに合意し、その日付に取引が行われます。当時の市場レートがどうであれ、取引は成立します。取引期間は1日、数日、数ヶ月、あるいは数年と様々です。通常、日付は両当事者によって決定されます。その後、先物契約が交渉され、両当事者によって合意されます。
外国為替銀行、ECN、プライムブローカーは、実際の受渡しが不可能なデリバティブであるNDF契約を提供しています。NDFは、アルゼンチンペソのような制限のある通貨で人気があります。実際、アルゼンチンペソのような通貨は主要通貨のようにオープンマーケットで取引できないため、外国為替ヘッジャーはNDFでしかそのようなリスクをヘッジできません。[ 83 ]
最も一般的な先物取引は、為替スワップです。スワップでは、2つの当事者が一定期間通貨を交換し、後日その取引を逆転させることに合意します。これらは標準化された契約ではなく、取引所を通じて取引されるものでもありません。取引が完了するまでポジションを維持するために、多くの場合、保証金が必要となります。
先物取引は標準化された先渡契約であり、通常はこの目的のために設立された取引所で取引されます。契約期間は平均約3ヶ月です。先物契約には通常、利息が含まれます。
通貨先物契約は、特定の決済日に交換される特定の通貨の標準量を指定する契約です。したがって、通貨先物契約は義務の点では先渡契約に似ていますが、取引方法の点で先渡契約とは異なります。さらに、先物は毎日決済されるため、先渡に存在する信用リスクが排除されます。[ 84 ]これらは、多国籍企業が通貨ポジションをヘッジするためによく使用されます。また、為替レートの変動に対する予想を利用して利益を得ようとする投機家によって取引されます。
外国為替オプション（一般的にFXオプションと略される）とは、保有者が特定の日付に、あらかじめ合意された為替レートで、ある通貨建ての資金を別の通貨に交換する権利（義務ではない）を有するデリバティブ商品である。FXオプション市場は、あらゆる種類のオプション市場の中で、世界で最も規模が大きく、流動性の高い市場である。
通貨投機家とその通貨切り下げや国民経済への影響に関する論争は、定期的に繰り返される。ミルトン・フリードマンなどの経済学者は、投機家は最終的には市場を安定させる力であり、投機の安定化はヘッジを行う者のための市場を提供し、リスクを負いたくない人から負いたい人へとリスクを移転するという重要な機能を果たすと主張している。[ 85 ]ジョセフ・スティグリッツなどの他の経済学者は、この議論は経済学よりも政治や自由市場哲学に基づいていると考えている。[ 86 ]
大規模なヘッジファンドやその他の十分な資金力を持つ「ポジショントレーダー」が主なプロの投機家である。一部の経済学者によると、個人トレーダーは「ノイズトレーダー」として行動し、より規模が大きく情報に通じた主体よりも不安定化の役割を果たす可能性がある。[ 87 ]
通貨投機は、タイなど多くの国で非常に疑わしい活動とみなされている。[ 88 ]債券や株式などの伝統的な金融商品への投資は、資本を提供することで経済成長にプラスに貢献すると考えられることが多いが、通貨投機はそうではない。この見解によれば、通貨投機は単なるギャンブルであり、しばしば経済政策を妨害する。例えば、1992年には、通貨投機によってスウェーデン中央銀行であるリクスバンクは、数日間金利を年率500%に引き上げ、その後クローナを切り下げざるを得なくなった。[ 89 ]マレーシアの元首相の一人であるマハティール・モハマドは、この見解の有名な支持者の一人である。彼は1997年のマレーシア・リンギットの切り下げをジョージ・ソロスや他の投機家のせいにした。
グレゴリー・ミルマンは反対の見解を報告しており、投機家を、国際協定の「執行」を手伝い、利益を得るために基本的な経済「法則」の影響を予測する「自警団」になぞらえている。[ 90 ]この見解では、各国は持続不可能な経済バブルを発達させたり、その他の方法で自国の経済を誤って処理したりする可能性があり、外国為替投機家が避けられない崩壊を早めたことになる。比較的迅速な崩壊は、経済の誤った処理が続き、最終的にさらに大きな崩壊に至るよりも望ましいかもしれない。マハティール・モハマドや他の投機批判者は、持続不可能な経済状況を引き起こした責任を自分たちからそらそうとしていると見なされている。
リスクを軽減するために、トレーダーはさまざまな通貨のポジションを清算し、米ドルなどの安全資産通貨のポジションを取ることがあります。 [ 91 ]安全資産通貨の選択は、経済統計に基づく選択というよりも、むしろ一般的なセンチメントに基づく選択である場合もあります。例としては、2008年の金融危機が挙げられます。この危機では、世界中の株式の価値が下落する一方で、米ドルが上昇しました（図1参照）。これは、危機が米国に集中していたにもかかわらず発生しました。[ 92 ]
通貨キャリートレードとは、金利の低い通貨を借り入れて、金利の高い通貨を購入する取引手法のことです。金利差が大きいほど、特に高レバレッジを利用すれば、トレーダーは大きな利益を得ることができます。しかし、レバレッジ投資全般に言えることですが、これは諸刃の剣であり、為替レートの大幅な変動は、取引を突然巨額の損失へと転落させる可能性があります。