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米国商品先物取引委員会[ 4 ]（CFTC）は、米国連邦政府の独立機関です。1974年に設立された同委員会は、先物、スワップ、および特定の種類のオプションを含む米国のデリバティブ市場を規制しています。
商品取引法（CEA）、7 U.SC § 1 et seq.は、先物、スワップ、その他のデリバティブの取引における不正行為を禁止しています。CFTC の使命は、健全な規制を通じて米国のデリバティブ市場の健全性、回復力、活力を促進することです。[ 5 ] 2008 年の金融危機後、そして 2010 年のドッド・フランク ウォール街改革および消費者保護法以降、CFTC は数兆ドル規模のスワップ市場に透明性と健全な規制をもたらすよう移行してきました。[ 6 ]
トランプ政権2期目において、同機関は規制が緩く、トランプ一族の事業と密接な関係にある予測市場や仮想通貨事業に対する捜査を妨害したとして非難された。報道では、同機関が事実上機能不全に陥っていたことが示唆された。
農産物先物契約は米国で150年以上取引されており、1920年代から連邦規制下に置かれています。[ 7 ] 1922年の穀物先物法が基本的な権限を定め、1936年の商品取引所法（7 USC 1 et seq.）によって改正されました。[ 8 ] [ 9 ]
1970年代以降、[ 10 ]先物契約の取引は、従来の現物商品や農産物商品を超えて、外国通貨、米国および外国政府証券、米国および外国の株価指数など、膨大な金融商品へと急速に拡大しました。[ 11 ]
1974年、連邦議会は独立した連邦規制機関としてCFTCを設立した。1974年商品先物取引委員会法（PL 93-463）は、米国農務省の商品取引所局に代わるものとしてCFTCを設立した。[ 12 ]この法律は、1936年の商品取引所法（CEA）に大幅な変更を加えたものであり、CEA自体は1922年の穀物先物法（7 USC 1 et seq.）を改正したものであった。[ 9 ] [ 8 ] 1975年に最初の委員が選出され、[ 13 ]ウィリアム・T・バグリーが初代委員長となった。[ 14 ]
CFTCの権限は、2000年12月に議会が2000年商品先物近代化法を可決した際に更新および拡大され、証券取引委員会（SEC）とCFTCに個別株先物に関する共同規制体制を策定するよう指示し、その商品は2002年11月に取引が開始された。[ 15 ] [ 16 ]
2010年、ドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法により、 CFTC（商品先物取引委員会）の規制権限がスワップ市場にまで拡大された。スワップ市場の想定元本額は現在400兆ドルを超えている。
CFTCは2015年のピーク時には760人の従業員を抱えていたが、2026年3月までには約550人になるだろう。[ 17 ]
ドナルド・トランプ政権2期目では、CFTCの職員数は2026年4月までに4分の1削減された。[ 18 ]同機関は15年間で最小規模となった。[ 18 ]これらの削減は、賭博市場（ KalshiやPolymarketなど）におけるインサイダー取引疑惑や、世界政治に関連する疑わしい取引をめぐる大きな論争の中で行われた。これらの問題はCFTCが規制に関与することになる。[ 18 ] CFTCは仮想通貨企業や予測市場に対する規制執行を大幅に縮小した。[ 17 ]トランプ政権2期目の最初の2年間で、CFTCは主要な仮想通貨企業に対する新たな執行事例を一切発表しなかった。これはジョー・バイデン政権下でCFTCが追及した80件以上の事例とは対照的である。[ 17 ]暗号通貨企業と予測に対する緩慢な取り締まりは、CFTC 委員長のキャロライン・ファムと CFTC 上級顧問のブリジット・ウェイルズの指導の下で行われたが、両者とも CFTC を辞任後すぐに暗号通貨企業と予測市場で働き始めた。[ 17 ] 2026 年 5 月のニューヨーク タイムズの報道によると、規制対象の予測市場企業 3 社とトランプ一家のビジネス帝国とのつながりについて疑問を呈した 2 人の職員は休職処分となり、オフィスへの立ち入りを禁じられ、内部調査の対象となった。[ 19 ]暗号通貨法を執行しようとした他の 3 人の職員も解任された。[ 19 ]タイムズの報道は、同機関が「規制対象業界によって押しつぶされている」と結論付けた。[ 19 ]
CFTCは、デリバティブ市場の競争力と効率性を促進し、市場の健全性を確保し、市場参加者を操作、不正取引、詐欺から保護し、清算プロセスの財務健全性を確保することによって、デリバティブ市場を監督しています。CFTCは、ドッド・フランク法に従って資本基準を設定する新規規制スワップディーラーと主要スワップ参加者を除き、一般的に個々の企業の安全性と健全性を直接規制していません。[ 20 ] CFTCは監督を通じて、デリバティブ市場が価格発見と価格リスクの相殺という機能を果たすことを可能にしています。
2014年現在、CFTCは「指定契約市場」（DCM）または取引所、スワップ執行施設（SEF）、デリバティブ清算機関、スワップデータリポジトリ（SDR）、スワップディーラー、先物取引業者、商品プール運営者、その他の仲介業者を監督している。CFTCは、ロンドン金属取引所を監督する英国の金融行動監視機構（FCA）などの外国の規制当局と連携して業務を行っている。[ 21 ]
1998年、CFTC委員長のブルックスリー・E・ボーンは、既存の取引所取引デリバティブの監督に加えて、店頭（OTC）デリバティブの「取引所外市場」の監督をCFTCに与えるよう議会と大統領に働きかけた[ 22 ] [ 23 ] [ 24 ]が、彼女の警告は他の規制当局から反対された[ 25 ] 。
1998年にCFTCが行った2つの行動により、一部の市場参加者は、CFTCが「スワップ免除」を変更し、スワップ市場に新たな規制を課そうとするのではないかと懸念を表明した。[ 26 ]まず、1998年2月にSECの「ブローカー・ディーラー・ライト」提案に関する意見書の中で、CFTCは、特定の店頭デリバティブ商品が商品取引法（CEA）の適用範囲内にあり、CFTCの専属的な法的権限の対象となる限りにおいて、SECの提案は商品取引法（CEA）との矛盾を生じさせる可能性があると述べた。[ 27 ]
1998 年 5 月、CFTC は、店頭デリバティブ市場の規制が適切かどうか、また適切であれば、どのような形態の規制であるべきかについての意見を求める「コンセプト リリース」を発行しました。[ 28 ] 1999 年に米国財務省、連邦準備制度理事会、および SECの要請により制定された法律は、スワップおよびハイブリッド商品に関する CFTC の規則制定権限を 1999 年 3 月 30 日まで制限し、「スワップ免除」、「ハイブリッド商品規則」、「スワップ政策声明」、または「ハイブリッド解釈」に依拠して締結されたスワップ契約およびハイブリッド商品の既存の法的地位を凍結しました。[ 29 ]その法律の条文には、「…委員会は、適格ハイブリッド商品またはスワップ契約における活動を制限または規制する規則または規制を提案または発行したり、解釈または政策声明を発行したりしてはならない」とありました。 議会がCFTCによるデリバティブ規制を禁止するこの法案を可決した直後、ボーンは辞任した。[ 23 ]彼女は後に、ロングターム・キャピタル・マネジメントの破綻とその後の救済措置は、自分が阻止しようとしていたことを示していると述べた。[ 23 ] [注1 ]
2014年3月、CFTCはビットコインの規制を検討していることを認めた。[ 30 ] CFTCはその後、ビットコインはCEAの下で商品であるという立場をとった。2019年10月、元CFTC委員長で現在はシタデル証券の最高法務責任者であるヒース・ターバートは、イーサリアムもCEAの下で商品であると宣言した。[ 31 ]
2015年、CFTCは、取引の目的上、仮想通貨は法的に商品として分類されると裁定した。[ 32 ]しかし、市場の変動性やその他の要因を考慮して、CFTCは仮想通貨の取引に関連するいくつかのリスクを指摘した。[ 33 ] 2017年、CFTCは、米国証券取引委員会（SEC）が「高収益の約束で投資家を不当に誘惑する」可能性のあるデジタルトークン販売とイニシャルコインオファリング（ICO）に対して警告したことを引用した。[ 34 ]近年、CFTCはデジタル資産市場における詐欺と不正流用を民事訴訟で訴追する取り組みを拡大している。
2020年代初頭、CFTCの規制範囲は、予測市場がニッチな学術プラットフォームから主流の金融市場へと移行するにつれて、大きな変革を遂げた。この時代は、個人投資家が選挙からスポーツの結果まで、現実世界の出来事の結果に基づいて取引できる「イベント契約」デリバティブの急速な成長によって特徴づけられた。[ 35 ]
消費者予測市場の現代は、2021年にKalshiが立ち上げられたことから始まった。Kalshiはイベント契約専用の初の「指定契約市場」（DCM）となった。学術目的で制限付きの「ノーアクション」レターの下で運営されていたPredictItのような以前のプラットフォームとは異なり、Kalshiは一般の人々に法的に承認された契約を提供するために連邦政府への完全な登録を求めた。[ 36 ]
同時に、Polygonネットワークをベースとした分散型プラットフォームであるPolymarket は、世界的に大きな注目を集めました。2022 年 1 月、CFTC は Polymarket に対して画期的な執行措置を発動し、DCM として登録しなかったとして 140 万ドルの罰金を科し、米国での事業を清算するよう命じました。[ 37 ]これにより、Polymarket は、2025 年末までに累計取引額が 200 億ドルを超え、取引量で世界最大の予測市場となったにもかかわらず、米国ユーザーを 4 年近く「ジオブロック」せざるを得ませんでした。[ 38 ]
2023年から2025年にかけて、CFTCは監督権限を大幅に拡大したが、その権限は連邦裁判所で頻繁に異議を唱えられた。2023年、CFTCはカルシが米国議会の支配に関する契約を提供することを阻止しようとし、そのような契約は「賭博」にあたり、公共の利益に反すると主張した。しかし、2024年のKalshiEX LLC対CFTCの判決で、コロンビア特別区連邦地方裁判所は、CFTCが法定権限を超えていると判断し、政治的出来事は商品取引法の下で本質的に「賭博」には当たらないとした。[ 39 ]
この勝利を受けて、予測市場はスポーツ賭博、気候変動、経済指標へと積極的に拡大した。2025年末までに、CFTCは新たな指導部の下で「規制緩和への転換」へと舵を切り、カルシ事件の控訴を取り下げ、登録された仲介業者を通じてポリマーケットが米国市場に再参入する道を開いた。[ 40 ]
予測市場セクターは2024年から2025年の間に130倍以上に成長し、月間取引量は2025年末までに130億ドルに達した。[ 41 ] Robinhood、Webull、Interactive Brokersなどの大手金融会社は、Kalshiのイベント契約を自社のプラットフォームに統合し、予測取引を従来の株式取引と同様に個人投資家が利用しやすくした。[ 35 ]
このような成長にもかかわらず、CFTCは州の規制当局との管轄権争いに巻き込まれている。ネバダ州とニュージャージー州の連邦裁判所はCFTCがDCMイベント契約に対して「専属管轄権」を有すると判決を下したが、メリーランド州やマサチューセッツ州などの他の州は、州の賭博法違反を主張してスポーツ関連の取引を阻止する裁判所命令を獲得している。[ 42 ]
2026年5月、ドナルド・トランプ政権下のCFTCは、ミネソタ州が予測市場を禁止するのを阻止するために訴訟を起こした。[ 43 ]
ワシントン DC に本部を置く CFTC は、シカゴ、ニューヨーク、ミズーリ州カンザスシティに地域事務所を置いています。委員会は、米国大統領によって任命され、任期が 5 年でずらして務める5 人の委員で構成されています。 [ 44 ]委員は、後任が承認されるまで引き続き務めることができますが、任期満了後の次の議会会期の終了を超えて務めることはできません。[ 44 ]大統領は、米国上院の同意を得て、委員の 1 人を委員長に指名します。[ 44 ]同一政党に所属する委員は、同時に 3 人を超えてはなりません。[ 44 ]
2025年12月22日現在のCFTC委員一覧 : [ 45 ]
執行部（DOE）は、商品取引法およびCFTC規則の違反容疑を調査し、訴追します。違反行為には、国内商品取引所における商品先物取引またはオプション取引、あるいは商品投資の不適切な販売が含まれる場合があります。執行部は、委員会の指示に基づき、委員会の行政法判事または米国地方裁判所に訴状を提出することができます。商品取引法の刑事違反容疑、または商品先物取引に関連するその他の連邦法違反容疑は、訴追のため司法省に付託される場合があります。執行部はまた、事件の立件および裁判に関して、米国連邦検事局、その他の連邦および州の規制当局、ならびに国際機関に対し、専門的な支援および技術援助を提供します。
市場監督局（DMO）は、新規登録先物取引所、スワップ執行施設、スワップデータリポジトリを含む取引執行施設の初期承認および継続的な監督に関する規制責任を負っています。同局の規制機能には、とりわけ、規則執行審査、新商品および商品・市場関連規則改正の審査、ならびに関連する商品・市場関連調査が含まれます。同局は以前、市場および取引慣行の監視を担当していました。
以前はスワップディーラー・仲介業者監督部として知られていた市場参加者部（MPD）は、主に商品プール運営者、商品取引アドバイザー、先物取引業者、紹介ブローカー、主要スワップ参加者、小売外国為替ディーラー、スワップディーラー、および指定された自主規制機関を含むデリバティブ市場仲介業者を監督しています。MPDは、仲介業者、スワップディーラー、および主要スワップ参加者の登録、コンプライアンス、および事業行動基準を実施しています。また、同部は当局の顧客教育イニシアチブも監督しています。
清算・リスク部門（DCR）は、デリバティブ清算機関（DCO）および清算プロセスにおけるその他の市場参加者を監督します。これには、先物取引業者、スワップディーラー、主要スワップ参加者、および大口トレーダーが含まれます。DCRは、DCOによる先物、先物オプション、およびスワップの清算を監視し、DCOの委員会規則への準拠を評価し、リスク評価と監視を実施します。DCRはまた、DCOの申請と適格性、規則の提出、および清算すべきスワップの種類について勧告を行います。[ 46 ] 2019年現在、クラーク・ハッチソンが清算・リスク部門のディレクターを務めています。[ 47 ]
このリストはCFTCのウェブサイトから引用したものです。[ 48 ]
ロイ・ラヴィック氏は1990年から2023年までCFTC（商品先物取引委員会）の監察官を務めた。2023年5月3日、ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、監督機関が「重大な不正行為」を主張したことを受け、ラヴィック氏がCFTCの監察官を停職処分になったと報じた。不正行為の申し立ては2018年後半にまで遡る。申し立て内容は以下の通り。
他の4つの主要な金融規制機関とは異なり、CFTCは自己資金で運営されていません。取引手数料は数年前から「要請」されていますが、議会は立法措置を講じていません。2013年10月の政府機関閉鎖中、SECと連邦準備制度は営業を続けましたが、「先物市場とほとんどのスワップ市場は、事実上監視役がいない状態」となりました。[ 50 ]
2007 年、CFTC の予算は9,800 万ドルで、フルタイム換算従業員 (FTE) は 437 人でした。2008 年以降、資金は 80% 増加して2012 会計年度 (FY) には2 億 500 万ドル、FTE は 687 人になりましたが、2013 会計年度には1 億 8,040 万ドル、FTE は 682 人になりました。 [ 51 ] 2013 年、CFTC の業務は限られたリソースによって大きく影響を受け、事件の処理を遅らせざるを得ませんでした。[ 52 ]退任するバート・チルトン委員長が最後の演説で述べたように、現在の 2014 会計年度の資金2 億 1,500 万ドルでは、CFTC のスワップ市場の監視と規制の拡大に対応できず、かつては闇市場で行われていた数十兆ドルの取引に相当する規模になりました。[ 50 ]オバマ政権の2015会計年度の最新予算案では2億8000万ドルが要求されたが、これは前年度の要求額より3500万ドル少なく、 [ 53 ]チルトン氏によれば「必要な職員数より100人少ない」予算で賄われることになり、同氏はCFTCの40倍以上に拡大した管轄範囲に対してこの予算は「著しく不十分」だと述べた。[ 50 ]
2014年2月、スコット・D・オマリア委員は、2014会計年度の支出計画に反対し、新技術投資への資金配分が不十分である一方、スワップディーラーの監督に資金配分が多すぎて、自主規制機関である全米先物協会の業務と重複していると述べた。[ 54 ] 2014年3月、同委員は2015会計年度の予算要求に反対し、CFTCは「その使命の優先事項、具体的な目標、およびそれに対応する人員と技術のニーズをしっかりと理解することなく、この予算要求で新たな職員と資金を非現実的に要求している」と述べた。[ 55 ]
2019年12月、CFTCは2020会計年度の資金として2億8400万ドルを確保した。これは2019会計年度に割り当てられた2億6800万ドルから約6%の増加である。[ 56 ]ターバート委員長は、これはCFTCの要求と「完全に一致」しており、このようなことは「ほぼ10年ぶり」だとコメントした。[ 57 ]
{{cite web}}: CS1 maint: 数値名: 著者リスト (リンク)CFTCが昨年のMFグローバルの破綻や、JPモルガンが今年デリバティブ取引で20億ドル以上を失ったことを防げなかった、あるいは予見できなかったことを非難した。「我々は多額の資金を費やした。その見返りは何だったのか？ゼロだ」とキングストン氏は述べ、「我々は輝かしい成果を見ていない」と付け加えた。
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