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新興市場（EM、新興国または新興経済とも呼ばれる）とは、先進市場の特徴をいくつか備えているものの、その基準を完全に満たしていない市場のことである。[ 1 ]これには、将来的に先進市場になる可能性のある市場や、過去に先進市場であった市場も含まれる。[ 2 ] 「フロンティア市場」という用語は、一般的に、「新興市場」よりも資本市場が小さく、リスクが高く、流動性が低い発展途上国に対して用いられる。 [ 3 ]
2025年現在、中国とインドの経済は最大の新興市場と見なされています。[ 4 ]名目GDPで上位10位に入る新興経済国は、 BRICS9カ国のうち4カ国（ブラジル、ロシア、インド、中国）と、メキシコ、韓国、インドネシア、トルコ、サウジアラビア、ポーランドです。韓国、ポーランド、そして場合によっては台湾を含めることは議論の余地があります。なぜなら、韓国と台湾はもはやIMFと世界銀行によって新興市場とは見なされていないからです。韓国、ポーランド、台湾を除外すると、上位10位の新興市場リストにはアルゼンチンとタイが含まれます。
新興市場経済のPPP調整済み世界GDPに占める割合は、1960年の27%から2013年には約53%に上昇した。[ 5 ]新興国としての地位から「卒業」した国は、新興市場、新興経済国、または新興国 と呼ばれる。新興経済国は発展したが、先進国の技術的および経済的発展にはまだ達していない。[ 6 ]エコノミスト誌の2008年の記事によると、多くの人が「新興市場」という用語は時代遅れだと考えているが、代替用語は広く普及していない。[ 7 ]新興市場のヘッジファンドの資本は、2011年第1四半期に1,210億ドルという過去最高水準に達した。[ 8 ]
1970年代には、「発展途上国」（LDC）は、米国、日本、西ヨーロッパ諸国などの先進国に比べて（客観的または主観的な基準で）「発展」が遅れている市場を指す一般的な用語でした。これらの市場は、より大きな利益の可能性を秘めている一方で、特許侵害などの様々な要因によるリスクも大きいと考えられていました。この用語は後に「新興市場」に置き換えられました。この用語は、国が「発展途上国」から「発展途上国」へ移行するという保証はないという点で誤解を招く可能性があります。確かに世界的にはその傾向が見られますが、国が「発展途上国」から「発展途上国」へ移行することもあり得るのです。
1981年に当時の世界銀行のエコノミスト、アントワーヌ・ヴァン・アグトマエルによって最初に造語されたこの用語[ 9 ] [ 10 ]は、新興経済の代替として漠然と使われることもあるが、実際には、新興経済では完全に説明も制約もできないビジネス現象を意味している。これらの国々は、発展途上国と先進国の中間段階にあると考えられている。新興市場の例としては、アフリカの多くの国、東ヨーロッパのほとんどの国、ラテンアメリカの一部の国、中東のいくつかの国、ロシア、東南アジアのいくつかの国などが挙げられる。政治学者のイアン・ブレマーは、このカテゴリーの流動的な性質を強調し、新興市場を「市場にとって政治が経済と同じくらい重要な国」と定義している[ 11 ] 。
新興市場に関する研究は、経営学の文献に広く散見される。ジョージ・ヘイリー、ウラジミール・クヴィント、エルナンド・デ・ソト、ウシャ・ヘイリーといった研究者や、ハーバード・ビジネス・スクールやイェール大学経営大学院の教授陣は、インドや中国などの国々における活動について記述してきたが、市場がどのように出現するかは今では十分に理解されており、容易にモデル化できる。
2009年にKvintは、次のような定義を発表しました。「新興市場国とは、独裁政権から自由市場志向の経済へと移行している社会であり、経済的自由が増大し、グローバル市場やGEM（グローバル新興市場）の他のメンバーとの統合が徐々に進み、中間層が拡大し、生活水準が向上し、社会の安定と寛容が高まり、多国間機関との協力が増加する」[ 12 ]。 2008年の新興経済レポート[ 13 ]では、知識社会センターが新興経済を「限定的または部分的な工業化の条件下で急速な情報化を経験している世界の地域」と定義しています。新興市場は、非伝統的なユーザー行動、新しいユーザーグループの台頭、製品やサービスのコミュニティによる採用、製品技術やプラットフォームの革新が交差する地点にあるようです。
より批判的な学者たちは、メキシコやトルコのような主要な新興市場についても研究している。トーマス・マロワ（2012年、2）は、金融上の要請がはるかに重要になったと主張し、「新興金融資本主義」という概念を発展させた。これは、金融資本の集団的利益が、労働者階級や一般大衆の利益よりも、政府や国家のエリートの論理的な選択肢や決定を主に形作る時代である。[ 14 ]
ジュリアン・ヴェルキュイユは最近、金融基準に大きく影響されたアプローチによって作られた「新興市場」とは区別される「新興経済」の実用的な定義を提案した。彼の定義によれば、新興経済は次の特徴を示す。[ 15 ]
2010年代初頭には、世界の人口の60％、GDPの45％を占める50カ国以上がこれらの基準を満たしていた。[ 15 ]： 10その中にはBRICs諸国も含まれる。
「急速に発展している経済」という用語は、アラブ首長国連邦、チリ、マレーシアなど、急速な成長を遂げている新興市場を指すために用いられている。
近年、BRIC（ブラジル、ロシア、インド、中国）[ 16 ]、BRICET（BRIC + 東欧、トルコ）、BRICS （BRIC + 南アフリカ）、 BRICM （BRIC + メキシコ）、MINT（ジム・オニールがメキシコ、インドネシア、ナイジェリア、トルコを表すために作った用語）、Next Eleven（バングラデシュ、エジプト、インドネシア、イラン、メキシコ、ナイジェリア、パキスタン、フィリピン、韓国、トルコ、ベトナム）、CIVETS（コロンビア、インドネシア、ベトナム、エジプト、トルコ、南アフリカ）[ 17 ]など、最大の発展途上国を表す新しい用語が登場しました。これらの国々は共通の課題を共有していませんが、一部の専門家は、世界経済と政治の場でこれらの国々がますます重要な役割を果たしていると考えています。
新興市場（または先進市場）のリストは様々です。参考資料としては、 EMIS（ユーロマネー・インスティテューショナル・インベスター・カンパニー）、エコノミスト誌、または市場指数メーカー（ MSCIなど）といった投資情報源が挙げられます。
Opalesque.TVの動画で、ヘッジファンドマネージャーのジョナサン・ビンダーは、金融界における「新興市場」という用語の現在および将来の重要性について論じている。ビンダーは、将来、投資家は必ずしも「G10」（またはG7）対「新興市場」という従来の分類を考えることはないだろうと述べている。代わりに、人々は財政的に責任ある国とそうでない国として世界を見るべきだ。その国がヨーロッパにあるか南米にあるかは関係なく、従来の「ブロック」による分類は無意味になるはずだ。Guéganら（2014）もまた、「新興国」という用語の重要性について、いわゆる新興国といわゆる先進国の信用力を比較しながら論じている。彼らの分析によれば、使用する基準によっては、この用語が常に適切とは限らない。[ 18 ]
10の主要新興市場（BEM）経済は（アルファベット順）：アルゼンチン、ブラジル、中国、インド、インドネシア、メキシコ、ポーランド、南アフリカ、韓国、トルコです。[ 19 ]エジプト、イラン、ナイジェリア、パキスタン、ロシア、サウジアラビア、[ 20 ]台湾、タイはその他の主要な新興市場です。2025年の上位10の最も裕福な国の分析によると、これらの主要な新興経済のいくつかは、特に中東で、一人当たりGDPの点で引き続きリードしています。[ 21 ]
新興工業国とは、経済規模はまだ先進国には達していないものの、マクロ経済的な観点から見ると、発展途上国を凌駕している新興市場のことである。
新興市場への投資は、少なくとも1800年代半ばに遡り、2014年現在もロンドン証券取引所でFCITのシンボルで取引されているForeign and Colonial Investment Trustの設立に始まります。 [ 22 ]欧州株が時価総額で世界を席巻し、大英帝国が国際的な超大国であった時代に、FCITは当時新興市場とみなされていた北米と南米に多額の投資を行いました。[ 22 ]イギリスの経済学者ジョン・メイナード・ケインズも1930年代から新興市場投資の先駆者であり、[ 23 ] 1950年代と60年代のジョン・テンプルトンは新興市場株に多大な注意を払った初期のアメリカ人投資家の1人でした。[ 24 ]今日、個人投資家は新興市場ファンドやグローバルファンドを購入することで新興市場に投資することができます。個別銘柄を選んだり、独自の投資判断を下したい場合は、ADR（米国預託証券：米国の証券取引所で取引される外国企業の株式）または上場投資信託（ETF：複数の株式を組み入れた投資信託）のいずれかを利用できます。ETFは、特定の国（例：中国、インド）または地域（例：アジア太平洋、ラテンアメリカ）に特化することも可能です。
「新興経済国」または「新興国」とも呼ばれる。
新興市場は、低所得、高成長経済、市場自由化を主な成長手段として利用する経済といった経済的特徴を共有しています。もちろん、新興経済はこのような新興段階から脱却し、ポスト新興段階へと発展することができます。新興市場が経済的な地位から昇格すると、新興市場と呼ばれます。[ 6 ]イスラエル、ポーランド、韓国、台湾、チェコ共和国などの国々や、シンガポールなどの都市国家は、新興から「新興」へと移行しました。[ 6 ]これらの新興市場は、新興市場に分類されるものと比較して、所得が高く、政治体制が比較的安定しているという特徴があります。[ 6 ]
様々な情報源では、以下の表に示すように、各国を「新興経済国」として分類している。
数カ国はどのリストにも登場します（BRICS、メキシコ、トルコ、南アフリカ）。インドネシアとトルコは、メキシコとナイジェリアとともにMINT経済の一部として分類されています。これらの国々を「新興経済」として分類するための共通の合意された基準はありませんが、いくつかの企業は、毎年最もパフォーマンスの高い新興経済を特定するための詳細な方法論を開発しています。[ 25 ]新興市場経済は、しばしば1つのグループとして扱われますが、要素賦存量だけでなく、実体経済、金融経済、および外部連関においても多様です。[ 5 ]金融統合のレベルと全体的な経済発展に加えて、各市場の規模も重要です。なぜなら、規模が小さい（しかしそれ以外は同様に発展している）市場は、投資対象として好ましくないと考えられる可能性があるからです。
2010年11月、BBVAリサーチは、主要な（つまり、規模が大きく急速に成長している）新興市場を特定するための新しい経済概念を導入しました。[ 34 ] この分類では、各市場の全体的な規模と絶対的な（一人当たりではない）成長可能性に基づいて、経済を2つのグループに分けました。
2014年時点でのグループ分けは以下のとおりでした。
EAGLEs（新興国および成長主導型経済国）：今後10年間のGDP増加額が、米国を除くG7諸国の平均を上回ると予想される。
NEST：今後10年間の予想されるGDP増加率は、G6経済（米国を除くG7）の平均を下回るものの、イタリアを上回ると予測される。
その他の新興市場[ 35 ]
JPモルガンの新興国債券指数グローバル（EMBI Global）は、EMBI+に続いて市場で最初の包括的な新興国ソブリン指数でした。EMBI Globalは、代表的な国、投資可能な金融商品（ソブリン債および準ソブリン債）、および透明性の高いルールにより、新興国資産クラスを完全にカバーしています。EMBI Globalには、米ドル建ての新興国ソブリン債のみが含まれており、国別配分には従来の時価総額加重方式を使用しています。[ 36 ] 2016年3月末時点で、EMBI Globalの時価総額は6,923億ドルでした。[ 30 ]
国がEMBI Globalに組み込まれるには、その国の1人当たりGNIが3年連続で指数所得上限（IIC）を下回っている必要があります。JPモルガンは、指数所得上限（IIC）を、世界銀行が毎年提供する世界1人当たりGNI成長率（アトラス方式、現在の米ドル）によって毎年調整される1人当たりGNI水準と定義しています。既存の国は、1人当たりGNIが3年連続で指数所得上限（IIC）を上回っている場合、かつその国の長期外貨建てソブリン信用格付け（S&P、ムーディーズ、フィッチの3つの格付け機関すべてから入手可能な格付け）が3年連続でA-/A3/A-（含む）以上である場合、指数から除外される可能性があります。[ 36 ]
JPモルガンは「指数所得上限」（IIC）と呼ばれるものを導入しました。これは、世界銀行が「一人当たりGNI、アトラス方式（現在の米ドル）年間」として提供する世界一人当たりGNIの成長率によって毎年調整される所得水準として定義されています。ある国の一人当たりGNIが3年連続でIIC水準を下回るか上回ると、その国の適格性が決定されます。[ 36 ]
MasterCardの新興市場指数は、新興市場の上位65都市のリストです。以下の国々の都市がリストに掲載されています。[ 37 ] [ 38 ]
2016年にコーネル大学サミュエル・カーティス・ジョンソン経営大学院の新興市場研究所[ 39 ]のルルド・カサノバとアンヌ・ミルーによって開始された新興市場多国籍企業レポート[ 40 ]は、新興経済国と新興市場多国籍企業（EMNC）の経済パフォーマンスを分析し、EMI研究チームの協力を得て、これらの企業の海外投資、収益、評価、その他のビジネスデータなどを調査しています。レポートの第2部には、OECD開発センターのEmNet 、世界銀行グループの国際金融公社、アンデス大学（コロンビア）のビジネススクール、新興多国籍企業研究ネットワーク[ 41 ]のその他の大学、およびそれ以外の大学による章が含まれています。
この報告書は、上位20の新興経済国に中国を加えた「E20+1」という新興経済国グループを立ち上げた。これらの経済国は、名目国内総生産（GDP）一人当たり、世界貿易におけるシェア、貧困レベルに基づいて選定されている。[ 42 ]
2020年のレポートでは、EMIはE20諸国のさまざまなマイルストーンを発表しました。[ 43 ] 2021年には、売上高上位500社（EMNC 500R）、時価総額上位500社（500MC）、ESGパフォーマンス上位200社（200ESG）のEMIランキングを発表しました。[ 44 ] [ 45 ] 2022年には、E20+1のD-ESGランキングを発表しました。D-ESGランキングは、各国の経済成長（D）とESGパフォーマンスに基づいて評価します。[ 46 ]
「グローバル成長促進国」（3G）とは、シティグループのアナリストが2010年から2050年にかけて最も有望な成長見通しを持つ国々として定めた、別の分類である。これにはインドネシア、エジプト、その他7つの新興国、そしてこれまでリストに載っていなかったイラクとモンゴルの2カ国が含まれる。BRICSの場合と同様に、頭字語を作成する目的でこれらの国々を再分類することについて、意見の相違が生じている。
新興市場や発展途上国における製品やサービスの需要を推定することは、経営者にとって複雑で困難な場合があります。これらの国々は独自の商業環境を有しており、信頼できるデータ、市場調査会社、訓練されたインタビュアーの面で制約がある可能性があります。これらの国々の一部の消費者は、調査をプライバシーの侵害とみなす可能性があります。[ 47 ]調査回答者は、質問に対して正直な回答を提供するよりも、研究者が聞きたいことを言って、研究者を喜ばせようとする可能性があります。しかし、一部の企業は、新興市場の特殊性から、新興市場の動向を理解するために事業部門全体を捧げています。[ 25 ]
以下の表は、2026年の上位30の新興経済国のGDP（PPP）予測を示しています（特に明記されていない限り）。[ 48 ] BRICS、BRICSパートナー、および/または新開発銀行の加盟国は太字で示されています。
