運用資産

金融において、運用資産（AUM）は運用ファンドとも呼ばれ、個人または金融機関（投資信託、ベンチャーキャピタル会社、預金機関など）または分散型ネットワークプロトコルが、通常は顧客に代わって管理するすべての金融資産の合計時価総額を測定します。 ^[1]ファンドは、顧客やプラットフォームユーザーのために管理される場合もあれば、投資信託を保有していたり​​独自のベンチャーキャピタルを保有している金融機関の場合のように、金融機関自身のためにのみ管理される場合もあります。^[2] AUMの定義と計算式は、組織ごとに異なる場合があります。^[1]

運用資産は、伝統的な投資業界だけでなく、暗号通貨などの分散型金融^[3]でも、投資管理機関の規模と成功を測るためによく使われる指標です。^[4] AUMは、金融機関が所有および管理している、または単に管理しているすべての証券の市場価値を表します。^[5]

企業の AUM は、成長の量 (または不足) を表すために過去のデータと比較されることが多い。また、競合他社の AUM と比較されることも多く、AUM の増加はパフォーマンス (成長) が良好である証拠である。ただし、投資戦略にはキャパシティ制約がある可能性がある。つまり、管理する資本が多すぎると、戦略の投資パフォーマンスに悪影響が出る。つまり、AUM が戦略のキャパシティを超えると、パフォーマンスに悪影響が出る。^[6]その結果、これらのファンドは新規投資家の受け入れを終了し、申込みが殺到する可能性がある。^[7]このようなファンドの場合、AUM は成功の正確な指標ではない可能性がある。たとえば、SPDR S&P 500 インデックス ファンドは、約4,000 億ドルの資産を運用している。キャパシティ制約はなく、新規投資家にはまだ門戸が開かれている。対照的に、ルネサンス テクノロジーズのメダリオン ファンドは、設定以来、S&P 500インデックスを大幅に上回るパフォーマンスを上げている。しかし、このファンドは申込数が過剰で新規投資家の受け入れが締め切られているため、 SPDR S&P 500インデックスファンドよりも運用資産が少ない（報道によると約348億ドル^{[8] ）。}

AUMの計算方法は、企業や分散型プロトコルによって異なります。^[9]投資運用会社は通常、AUMの割合に応じて顧客に手数料を請求するため、運用資産と企業の平均手数料率が、投資運用会社の売上高を示す主要な要素となります。手数料体系は、各顧客と企業またはファンドとの間の契約上の取り決めによって異なります。分散型プロトコルは、AUMの成長を奨励するためにさまざまな方法を使用しており、通常はプロトコル上で流動性を提供する役割を果たす人々に利益を提供するという形をとります。

運用資産は増減します。運用資産は、投資パフォーマンスがプラスの場合、または新規顧客や新規資産が会社にもたらされた場合に増加することがあります。運用資産が増加すると、通常、会社が得る手数料が増加します。逆に、運用資産は、マイナスの投資パフォーマンスや、ファンドの閉鎖、顧客の離脱、その他の一般的に不利なイベントを含む償還または引き出しによって減少します。運用資産が減少すると、発生する手数料も減少する傾向があります。

AUM の正確な定義は機関によって異なります。一部の企業は特定の資産を「運用中」とみなしますが、他の企業はそうしません。銀行預金、投資信託、現金を計算に含める企業もあれば、投資家がアドバイザーに委託して取引を依頼した裁量資金のみを考慮する企業もあります。

企業によっては、AUM の計算に含めない資産を含める場合もありますが、運用資産には通常、次のものが含まれます。

• 投資家から調達した資本。
• ファンド運用会社の代表者に属する資本。

例えば、ファンドマネージャーが20億ドルの資本をファンドに拠出し、投資家からさらに100億ドルを調達した場合、運用資産は120億ドルになります。^[10]

純資産価値(NAV) は、投資信託やETFなどのファンドの資産総額から負債を差し引いたもので、通常は 1 株当たりで示されます。NAV は、ファンドの株式をどの価格で売買できるかを示します。

一方、AUMはファンドではなく個人または企業が管理する資産の価値を指します。NAVとは異なり、AUMは1株当たりのベースではなく、管理されている資産の合計価値を参照します。^[2]

投資業界で運用資産に関連する概念は、助言資産 (AUA) です。これは、金融機関 (通常は投資コンサルタントまたは仲介業者) が助言するすべての金融資産の合計市場価値を測定します。助言会社は一般に資産を管理する裁量権を持っておらず、それらの資産をどのように管理するかについて助言を提供します。たとえば、1,000 億ドルの年金基金に雇用され、ポートフォリオの構築、資産配分、ファンド マネージャーの選択などについて基金に助言する投資コンサルタントを考えてみましょう。コンサルタントは1,000 億ドルを会社の AUA に含めます。コンサルタントは資産を管理する裁量権を持っていないため、資産を会社の AUM に含めません。最大の AUA を持つ世界的な投資コンサルタントには、マーサー( AUA 15 兆米ドル)、エーオン( AUA 3.1 兆米ドル)、ラッセル インベストメンツ( AUA 2.6 兆米ドル)、メケタ インベストメント グループ( AUA 1.7 兆米ドル)、ハミルトン レーン( AUA 7,348 億米ドル)、アルボーン パートナーズ( AUA 7,000 億米ドル)、ケンブリッジ アソシエイツ( AUA 5,480 億米ドル) などがあります。

機関投資家や資産運用会社は、国内および国境を越えた取引の処理、金融資産の安全の確保、関連ポートフォリオの管理（従来はカストディと呼ばれ、最近では資産管理と呼ばれることが多い）を銀行や非銀行金融機関に依頼しています。これらのサービス プロバイダーやその他の企業は、さまざまなファンド管理業務も行っています。

保管資産と管理資産の指標は、それぞれ保管人およびファンド管理者として保持されているすべての顧客資産のサービス プロバイダーの合計市場価値を指します。globalcustody.net が収集した 50 社以上のサービス プロバイダーのデータによると、この市場全体の規模は 1 世代で劇的に成長しています。1999 年には、3 つの保管人が約 6 兆米ドルの顧客資産を保有していました。2003 年までに、ステート ストリートは保管および/または管理資産が 10 兆米ドルを超えました。最新の数字では、BNY は50 兆米ドルに迫っています。

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