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1971年12月に発表されたスミソニアン協定は、新たなドル本位制を確立し、多くの工業国の通貨を米ドルにペッグした。これらの通貨は、ドルに対して2.25%の変動が認められた。スミソニアン協定は、G10諸国（ベルギー、カナダ、フランス、ドイツ、イタリア、日本、オランダ、スウェーデン、英国、米国）が金価格を38ドルに引き上げた際に成立した。これは、米国政府がドルを金に交換すると約束していた以前の価格から8.5%の上昇であった。事実上、金価格の変動により、ドルは7.9%下落した。
ニクソン大統領はこの協定を「世界史上最大の通貨協定」と称したが、連邦準備制度や米国政府による規律を促すことはできなかった。この協定は、どの通貨に対しても金による裏付けなしに固定為替レートを維持しようとし、ドルの切り下げは象徴的なものに過ぎなかった。その結果、米国のインフレは上昇を続け、ドルの過大評価は維持不可能となった。1973年までに、日本と欧州諸国は固定為替レートを放棄し、自国通貨を変動相場制に移行させ、10年以内にすべての先進国がそれに続いた。[ 1 ]
1944年のブレトン・ウッズ会議は、金本位制に基づく国際的な固定為替相場制を確立した。この制度では、各国の通貨は米ドルに固定され、米ドル自体は1オンスあたり35ドルで金に交換可能であった。
貿易収支の悪化、ベトナム戦争とグレート・ソサエティ計画による公的債務の増加、連邦準備制度による金融インフレにより、1960年代にはドルの価値がますます過大評価されるようになった。 [ 2 ]米国の金準備の減少は、 1968年3月のロンドン・ゴールド・プールの崩壊で頂点に達した。[ 3 ]
1971年8月15日、リチャード・ニクソン米大統領は、米ドルの金兌換を一方的に停止した。米国は1944年に意図的にこの兌換制度を導入し、財務省がこれを実施していた。この停止により、ドルは事実上不換通貨となった。
この事態を受けて、ニクソン政権はその後、先進工業国との為替レート再評価に向けた交渉を開始した。
1971年12月にワシントンDCのスミソニアン博物館で会合を開いたG10は、スミソニアン協定に署名した。米国はドルを1オンスあたり38ドル（35ドルではなく、つまり7.9%下落）に固定し、2.25%の変動幅を設けることを約束し、他の国々は自国通貨をドルに対して切り上げることに合意した。円は+16.9%、ドイツマルクは+13.6%、フランスフランは+8.6%、英ポンドは同率、イタリアリラは+7.5%であった。[ 4 ]このグループはまた、特別引出権のみを使用して世界の金融システムを均衡させることを計画した。
スミソニアン協定はニクソン大統領によって国際通貨問題の根本的な再編成として称賛されたものの、連邦準備制度や米国政府による規律を促すことはできなかった。金自由市場におけるドルの価格は引き続き公定レートに圧力をかけ、1973年2月14日に10%の切り下げが発表された直後、日本とOEEC諸国は自国通貨を変動相場制にすることを決定した。10年後には、すべての先進国が同様の措置をとった。[ 5 ] [ 6 ] [ 7 ]