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投資銀行業務は、主に企業、政府、機関投資家向けの助言型金融サービスです。従来、コーポレートファイナンスと関連付けられてきた投資銀行は、債券や株式の発行において、引受業務や顧客の代理人として活動することで、資金調達を支援することがあります。また、投資銀行は、合併・買収（M&A）に関わる企業にもサービスを提供することがあります。これらのサービスには、マーケットメイク、デリバティブや株式の取引、FICCサービス（債券、通貨、商品）、またはリサーチ（マクロ経済、信用、株式に関するリサーチ）などが含まれます。ほとんどの投資銀行は、投資リサーチ事業と並行して、プライムブローカレッジ部門と資産運用部門を維持しています。この業界は、バルジブラケット（上位層）、ミドルマーケット（中堅企業）、ブティックマーケット（専門企業）に分けられます。
商業銀行や小売銀行とは異なり、投資銀行は預金を受け入れません。投資銀行の収益モデルは、商業銀行や小売銀行とは異なり、主に取引に関する助言に対する手数料の徴収から成り立っています。 1933年のグラス・スティーガル法の制定から、1999年のグラム・リーチ・ブライリー法による廃止まで、米国は投資銀行と商業銀行の分離を維持してきました。G7諸国を含む他の先進国は、歴史的にそのような分離を維持してきませんでした。 2010年のドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法（2010年ドッド・フランク法）の一部として、ボルカー・ルールは、投資銀行サービスと商業銀行の制度的分離を義務付けています。[ 1 ]
All investment banking activity is classed as either "sell side" or "buy side". The "sell side" involves trading securities for cash or for other securities (e.g., facilitating transactions, market-making), or the promotion of securities (e.g., underwriting, research, etc.). The "buy side" involves the provision of advice to institutions that buy investment services. Private equity funds, mutual funds, life insurance companies, unit trusts, and hedge funds are the most common types of buy-side entities.
An investment bank can also be split into private and public functions with a screen separating the two to prevent information from crossing. The private areas of the bank deal with private insider information that may not be publicly disclosed, while the public areas, such as stock analysis, deal with public information. An advisor who provides investment banking services in the United States must be a licensed broker-dealer and subject to U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) and Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) regulation.[2]
The Dutch East India Company was the first company to issue bonds and shares of stock to the general public. It was also the first publicly traded company, being the first company to be publicly listed.[3][4] The activity of investment banking devrived from merchant banks, who financed global trade ventures and were underwriting (putting their name under) large shipping projects to finance them.[5][6] Most of this underwritting activity took place at Lloyd's Coffee House in London. This evenutally became Lloyd's of London, the global insurer and place to pool insurance for unusual risks.[7]
投資銀行業務は長年にわたり変化を遂げており、当初は証券発行、すなわち新規株式公開（IPO）および二次市場での募集、証券仲介、合併・買収に重点を置いたパートナーシップ企業として始まり、証券調査、自己勘定取引、投資運用を含む「フルサービス」の範囲へと進化しました。[ 8 ] 21世紀には、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどの大手独立系投資銀行のSEC提出書類には、3つの製品セグメントが反映されています。
米国では、商業銀行業務と投資銀行業務はグラス・スティーガル法によって分離されていましたが、同法は1999年に廃止されました。この廃止により、より幅広いサービスを提供する「総合銀行」が増加しました。そのため、多くの大手商業銀行は、買収や人材採用を通じて投資銀行部門を発展させてきました。投資銀行部門（IBD）を充実させた著名な総合投資銀行には、JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ドイツ銀行、UBS（クレディ・スイスを買収）、バークレイズなどがあります。
2008年の金融危機とそれに続く2010年のドッド・フランク法の成立後、規制によって特定の投資銀行業務が制限され、特にボルカー・ルールによる自己勘定取引の制限が顕著になった。[ 10 ]
証券発行の引受という伝統的なサービスは、収益に占める割合が減少している。1960年当時、メリルリンチの収益の70%は取引手数料から得られており、「伝統的な投資銀行業務」サービスは5%を占めていた。しかし、メリルリンチは比較的「個人向け」の企業であり、大規模なブローカーネットワークを有していた。[ 10 ]
投資銀行業務は、フロントオフィス、ミドルオフィス、バックオフィスの3つの部門に分かれています。大手サービス投資銀行は「セルサイド」と「バイサイド」の両方を含むあらゆる業務を提供していますが、ブティック型投資銀行や小規模ブローカーディーラーといった小規模なセルサイド・アドバイザリー会社は、それぞれ投資銀行業務内のニッチな分野や、セールス／トレーディング／リサーチに特化しています。
例えば、エバーコア（NYSE:EVR）は、調査主導型の株式売買事業に収益を拡大するため、2014年にISIインターナショナル・ストラテジー＆インベストメント（ISI）を買収した。[ 11 ]
投資銀行は、証券を発行する企業と証券を購入する投資家の両方にサービスを提供しています。企業に対しては、投資銀行家は証券を公開市場にいつ、どのように売り出すかに関する情報を提供します。これは、投資家の透明性を確保するためにSECによって厳しく規制されているプロセスです。したがって、投資銀行家は新規証券発行において非常に重要な役割を果たしています。[ 10 ] [ 12 ]
フロントオフィスは一般的に収益を生み出す役割として説明されます。フロントオフィスには、投資銀行業務と市場業務という2つの主要な分野があります。[ 13 ]
コーポレートファイナンスは、投資銀行の業務の一側面であり、顧客が資本市場で資金を調達するのを支援したり、合併・買収（M&A）に関するアドバイスを提供したりすることを含みます。 [ 15 ] 企業のために資本を調達する取引には、上記に挙げたものが含まれます。[ 15 ]
この業務には、証券発行への投資家の勧誘、入札者との調整、または合併対象企業との交渉が含まれる場合があります。ピッチブック（機密情報覚書（CIM）とも呼ばれる）は、銀行を潜在的なM&A顧客に売り込むために、関連する財務情報、過去の取引経験、および取引チームの経歴を強調した文書です。ピッチが成功すれば、銀行は顧客のために取引をアレンジします。[ 16 ]
米国における最近の法規制の進展により、特定の高レバレッジ取引の資金調達をアレンジおよび提供する意思のあるアレンジメント会社および金融業者のグループの構成が変化する可能性が高い。[ 17 ] [ 18 ]
大手投資銀行の主な機能は、銀行とその顧客のために商品の売買を行うことである。[ 19 ]
セールスとは、投資銀行の営業部隊を指す用語で、主な業務は機関投資家や富裕層投資家を訪問し、（自己責任で）取引アイデアを提案し、注文を受けることです。セールスデスクは、顧客の注文を適切な銀行部門に伝達し、そこで価格設定や取引執行、あるいは特定のニーズに合った新商品の開発が行われます。セールスは法人顧客のニーズに合わせた取引を行うため、取引条件は多くの場合、顧客ごとに異なります。顧客との関係を重視し、あらゆる種類の資産を取り扱うこともあります。（これに対し、マーケットメーカーが交渉する取引は通常、標準的な条件が適用されます。マーケットメイキングでは、トレーダーは各取引で利益を上げることを目的として金融商品を売買します。詳しくはトレーディングデスクの項を参照してください。）
ストラクチャリングは、デリバティブが登場して以来比較的新しい活動であり、高度な技術と数値処理能力を持つ従業員が、通常、原資産の現金証券よりもはるかに高いマージンとリターンを提供する複雑な金融商品、いわゆる「利回り向上」の作成に取り組んでいます。2010年、投資銀行は、ヨーロッパと米国の地方自治体に複雑なデリバティブ契約を販売した結果、圧力にさらされました。[ 20 ]
ストラテジストは、社内外の顧客に対し、様々な市場で採用可能な戦略について助言を行います。デリバティブから特定の業界まで、ストラテジストはマクロ経済環境を十分に考慮した上で、企業や業界を定量的な枠組みの中に位置づけます。この戦略は、企業が市場でどのように事業を展開するか、自己勘定取引やフロー取引におけるポジションの方向性、営業担当者が顧客に提案する内容、そしてストラクチャラーが新商品を開発する方法など、様々な面に影響を与えます。
銀行は、顧客と直接やり取りしない専門のトレーダーが行う自己勘定取引や、「元本リスク」（トレーダーが顧客に対して商品を売買した後に、その総エクスポージャーをヘッジしないまま引き受けるリスク）を通じてもリスクを負います。ここで、そして一般的に、銀行はバランスシート上の一定のリスクに対して収益性を最大化しようとします。ここで注意すべきは、FRTBフレームワークが「トレーディングブック」と「バンキングブック」（つまり、満期まで保有することを想定した資産ではなく、積極的な取引を目的とした資産）の区別を強調しており、それに応じて市場リスク資本要件が異なるということです。
営業やトレーディングにおける数値分析能力の必要性から、物理学、コンピュータサイエンス、数学、工学の博士号取得者が「フロントオフィス」の定量アナリストとして働く仕事が生まれている。
証券調査部門は企業を調査し、その将来性に関するレポートを作成します。レポートには多くの場合、「買い」、「中立」、「売り」のレーティングが付けられます。投資銀行には通常、さまざまな業界を担当するセルサイド・アナリストがいます。また、投資銀行が運用するファンドや自己勘定取引部門にもバイサイド・リサーチ部門があります。調査部門は、信用リスク、債券、マクロ経済、定量分析なども対象としており、これらはすべて社内外で顧客へのアドバイスに活用されています。「株式」部門とは別に、これらの調査部門は独立した「グループ」として存在する場合があります。調査グループは通常、アドバイスや戦略策定において重要なサービスを提供します。
調査部門は（各銀行の具体的なコンプライアンス方針に基づいて）収益を生み出す場合もあれば生み出さない場合もあるが、そのリソースはトレーダーの取引、営業担当者による顧客へのアイデア提案、投資銀行家による顧客対応を支援するために利用されている。[ 21 ]また、調査部門は外部の顧客（機関投資家や富裕層など）に投資アドバイスを提供し、これらの顧客が銀行の営業・取引部門を通じて提案された取引アイデアを実行し、それによって会社に収益をもたらすことを期待している。
MiFID IIにより、銀行のセルサイド・リサーチチームはリサーチに対して料金を請求することが義務付けられたため、リサーチのビジネスモデルはますます収益化へと向かっている。研究者の外部ランキングの重要性が高まり、銀行はリサーチ論文、顧客とのやり取りの時間、顧客とのミーティングなどを収益化するプロセスを開始している。
投資銀行とその分析の間には潜在的な利益相反が存在する。公表された分析は証券のパフォーマンス（流通市場または新規株式公開）に影響を与えたり、銀行と法人顧客との関係に影響を与えたりする可能性があり、重要な非公開情報（MNPI）に関してはその逆もまた同様であり、それによって銀行の収益性に影響を与える可能性がある。[ 22 ]中国の壁 § 金融 も参照。
この銀行の部門には、資金管理、内部統制（リスク管理など）、および社内企業戦略が含まれます。
企業財務部門は、投資銀行の資金調達、資本構成管理、流動性リスク監視を担当し、銀行の資金振替価格設定（FTP）フレームワークについても（共同で）責任を負います。
内部統制は企業の資本の流れを追跡・分析し、財務部門は、専任のトレーディングデスク製品管理チームを通じて、企業のグローバルリスクエクスポージャーの管理、企業の様々な事業の収益性や構造といった重要な分野について、経営陣への主要なアドバイザーを務めます。米国と英国では、経理部長（または財務管理部長）は上級職であり、多くの場合、最高財務責任者（CFO）に直属します。
リスク管理とは、投資銀行またはその顧客が取引やトレードの際にバランスシートに計上する市場リスクおよび信用リスクを分析することである。
ミドルオフィスの「信用リスク」は、シンジケートローン、債券発行、リストラクチャリング、レバレッジドファイナンスなどの資本市場活動を中心に展開されます。これらは顧客と直接接するものではなく、銀行業務が過剰なリスクを取らないように「管理」する役割を担うため、「フロントオフィス」とはみなされません。「市場リスク」は、市場業務の管理機能であり、VaRモデルを用いて販売および取引活動のレビューを行います。その他のミドルオフィスの「リスクグループ」には、カントリーリスク、オペレーショナルリスク、カウンターパーティリスクなどがあり、これらは銀行間ベースで存在する場合と存在しない場合があります。
一方、フロントオフィスのリスクチームは、企業、政府、ヘッジファンドなどの顧客向けに、債務構成、再編、シンジケートローン、証券化などの収益創出活動に従事します。ここでいう「クレジットリスクソリューション」は、債務構成、出口ファイナンス、ローン修正、プロジェクトファイナンス、レバレッジド・バイアウト、そして時にはポートフォリオヘッジングを含む資本市場取引の重要な部分を占めます。「マーケットリスクチーム」は、デリバティブソリューション、ポートフォリオ管理、ポートフォリオコンサルティング、リスクアドバイザリーを通じて投資家にサービスを提供します。
よく知られている「リスクグループ」は、JPモルガン・チェース、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、バークレイズにあります。JPモルガンIBリスクは、投資銀行業務で取引の実行や投資家へのアドバイスを行っていますが、そのファイナンス＆オペレーションリスクグループは、内部の非収益的なオペレーショナルリスク管理を含むミドルオフィス機能に重点を置いています。[ 23 ] [ 24 ] [ 25 ]例えば、クレジット・デフォルト・スワップは、1990年代にJPモルガンのブライス・マスターズによって考案された、顧客向けの有名な信用リスクヘッジソリューションです。バークレイズの投資銀行部門内のローンリスクソリューショングループ[ 26 ]と、ゴールドマン・サックスの証券部門にあるリスク管理およびファイナンスグループ[ 27 ]は、顧客主導のフランチャイズです。
信用リスク、オペレーショナルリスク、内部リスク管理、法務リスクといったリスク管理グループは、企業のバランスシートリスク分析やトレーディング上限の設定など、顧客ニーズとは無関係な内部業務機能に限定されている。ただし、これらのグループは、資本市場活動に直接影響を与える取引の承認を担当する場合もある。同様に、企業経営や利益戦略に取り組む内部企業戦略グループは、顧客に助言を行う企業戦略グループとは異なり、収益を生み出すわけではないが、投資銀行において重要な機能的役割を担っている。
このリストは投資銀行内のミドルオフィスのすべての機能を網羅したものではなく、フロントオフィスとバックオフィス内の特定の部署が内部機能に関与している場合もある。[ 28 ]
バックオフィスは、実施された取引のデータチェックを行い、誤りがないことを確認し、必要な送金処理を実行します。多くの銀行は業務を外部委託していますが、銀行業務において極めて重要な役割を担っています。
主要な投資銀行はすべて、技術チームが開発した膨大な量の社内ソフトウェアを保有しており、技術サポートも担当している。近年、営業・トレーディング部門で電子処理の利用が増加したことで、技術は大きく変化した。ヘッジ目的で複雑なアルゴリズムによって開始される取引もある。
企業は、国内外の政府規制および社内規定を遵守する責任を負います。
投資銀行業界は、バルジブラケット（大手）、ミドルマーケット（中堅企業）、ブティックマーケット（専門企業）の3つのカテゴリーに分類できます。世界各地には、業界を代表してロビー活動を行ったり、業界標準の策定を支援したり、統計データを公表したりする様々な業界団体が存在します。国際証券協会協議会（ICSA）は、こうした業界団体のグローバルなグループです。
米国では、証券業金融市場協会（SIFMA）が恐らく最も重要だが、大手投資銀行のいくつかは米国銀行協会証券協会（ABASA）の会員であり[ 30 ] 、小規模投資銀行は全米投資銀行協会（NIBA）の会員である。
ヨーロッパでは、2007年に様々なヨーロッパの業界団体によって欧州証券協会フォーラムが設立されました。[ 31 ]いくつかのヨーロッパの業界団体（主にロンドン投資銀行協会とヨーロッパSIFMA関連団体）が2009年11月に合併し、欧州金融市場協会（AFME）を設立しました。[ 32 ]
中国の証券業界において、中国証券業協会は自主規制機関であり、その会員の大部分は投資銀行である。
世界の投資銀行収益は2007年に5年連続で増加し、過去最高の840億米ドルに達しました。これは前年比22%増で、2003年の水準の2倍以上です。[ 33 ]米国のサブプライム証券投資へのエクスポージャーの後、多くの投資銀行は損失を経験しました。2012年末時点で、投資銀行の世界収益は2400億米ドルと推定され、企業が追求する取引が少なくなり、取引が減少したため、2009年から約3分の1減少しました。[ 34 ]総収益の差は、自己勘定取引収益を差し引くなど、投資銀行収益の分類方法の違いによるものと考えられます。LSEGによると、取引を除外したより狭義の指標である世界の投資銀行手数料は、2024年には1174億米ドルと推定され、2023年から14%増加しました。[ 35 ]
総収益に関して言えば、米国の大手独立系投資銀行のSEC提出書類によると、投資銀行業務（M&Aアドバイザリーサービスおよび証券引受業務と定義）は、1996年から2006年までのこれらの銀行の総収益の約15～20％を占めるにすぎず、収益の大部分（一部の年では60％以上）は、ブローカー手数料と自己勘定取引を含む「トレーディング」によってもたらされており、自己勘定取引がこの収益のかなりの部分を占めていると推定されている。[ 9 ]
米国は2009年に世界の収益の46%を生み出し、1999年の56%から減少した。ヨーロッパ（中東とアフリカを含む）は約3分の1を生み出し、アジア諸国は残りの21%を生み出した。[ 33 ]： 8この業界は、ニューヨーク市、ロンドン市、フランクフルト、香港、シンガポール、東京など、少数の主要金融センターに大きく集中している。世界最大のバルジブラケット投資銀行とその投資マネージャーの大部分はニューヨークに本社を置いており、他の金融センターでも重要な役割を担っている。[ 36 ]ロンドン市は歴史的にヨーロッパのM&A活動の中心地として機能しており、この地域で最も多くの資本移動と企業再編を促進してきた。 [ 37 ] [ 38 ]一方、アジアの都市はM&A活動のシェアを拡大している。
国際金融サービス・ロンドンが発表した推計によると、 2008年の金融危機以前の10年間、M&Aは投資銀行の収益の主要な源泉であり、しばしば収益の40%を占めていたが、2008年の金融危機中および危機後に減少した。[ 33 ]： 9株式引受収益は30%から38%の範囲であり、残りの収益は債券引受によるものであった。[ 33 ]： 9
収益は、マージンの高い新製品の導入によって影響を受けていますが、これらのイノベーションは競合銀行によってすぐに模倣され、取引マージンを押し下げることがよくあります。たとえば、債券や株式の取引のブローカー手数料はコモディティビジネスですが、デリバティブのストラクチャリングと取引は、店頭契約ごとに独自のストラクチャリングが必要であり、複雑なペイオフとリスクプロファイルが伴う可能性があるため、マージンが高くなります。成長分野の1つは、上場株式への私的投資（PIPE、別名規制Dまたは規制S）です。このような取引は、企業と認定投資家の間で非公開で交渉されます。
銀行は、 2008年の金融危機以前は、特に住宅ローン債務の証券化によっても収益を上げていた。投資銀行は、貸し手が内部で証券化を行っていることを懸念し、貸し手になることで垂直統合を追求するようになった。これは、1999年のグラス・スティーガル法の廃止以来、米国では認められている。[ 39 ]
ウォール・ストリート・ジャーナルによると、2020年全体のM&Aアドバイザリー手数料の総額で上位10社の投資銀行は以下の表のとおりです。[ 40 ]これらの企業の多くは、バルジブラケット（上位層）、ミドルマーケット（中堅企業）、またはエリートブティック投資銀行（独立系アドバイザリー投資銀行）のいずれかに属しています。
上記のリストは、各銀行のアドバイザリー部門（M&Aアドバイザリー、シンジケートローン、株式資本市場、債券資本市場）のランキングに過ぎず、一般的に収益の大部分を占めるセールス＆トレーディングや資産運用からの収益は含まれていません。M&Aや資本市場は、ウォール・ストリート・ジャーナルやブルームバーグでも頻繁に取り上げられています。
2008年の金融危機は、リーマン・ブラザーズ（世界最大の投資銀行の1つ）の破綻や、メリルリンチやはるかに規模の小さいベアー・スターンズが、事実上破綻を免れるために、はるかに規模の大きい銀行に急いで投げ売りされるなど、いくつかの著名な投資銀行の破綻につながった。多数の投資銀行を含む金融サービス業界全体が、不良資産救済プログラム（TARP）を通じて政府の納税者資金による融資によって救済された。ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどの生き残った米国の投資銀行は、TARP救済を受けるために、従来の銀行持株会社に転換した。[ 42 ]同様の状況は世界中で発生し、各国が銀行業界を救済した。当初、銀行は経済を安定させ、凍結した信用市場を解凍することを目的とした7,000億ドルのTARPの一部を受け取った。[ 43 ]最終的に、銀行への納税者による支援は13兆ドル近くに達したが、そのほとんどは精査されず、 [ 44 ]融資は増加せず、[ 45 ]信用市場は凍結したままだった。[ 46 ]
この危機は、グラス・スティーガル法による規制がない投資銀行のビジネスモデルに疑問を投げかけることになった[ 47 ] 。ゴールドマン・サックスの元共同会長であるロバート・ルービンがクリントン政権に加わり、銀行の規制緩和を行うと、それまでの既存企業の引受や長期的な利益追求といった保守的な姿勢は、より低い基準と短期的な利益追求に取って代わられた[ 48 ] 。以前は、企業が上場するには、最低5年間事業を継続し、3年連続で黒字を計上する必要があるというガイドラインがあった。規制緩和後、これらの基準はなくなったが、個人投資家は変化の完全な影響を理解していなかった[ 48 ] 。
ヘンリー・ポールソンやエド・リディなど、ゴールドマン・サックスの元幹部の多くは政府の要職に就き、物議を醸した納税者資金による銀行救済を監督した。[ 48 ]議会監視委員会が発表したTARP監視報告書は、救済が危険な行動を助長し、「市場経済の基本原則を腐敗させた」と結論付けた。[ 49 ]
召喚状の脅威の下、ゴールドマン・サックスは、129億ドルの納税者支援を受け、そのうち43億ドルが多くの海外銀行、ヘッジファンド、年金基金を含む32の団体に支払われたことを明らかにした。[ 50 ]政府から100億ドルの支援を受けた同年には、数百万ドルのボーナスも支払われ、ボーナスの総額は48億2000万ドルだった。[ 51 ] [ 52 ]同様に、モルガン・スタンレーはTARP資金から100億ドルを受け取り、44億7500万ドルのボーナスを支払った。[ 53 ]
投資銀行業界、特にブティック型投資銀行は、利益相反、過剰な報酬、カルテル的または寡占的な行動、取引における両当事者の関与など、さまざまな理由で批判を受けてきました。[ 54 ]投資銀行は、その不透明性についても批判されています。[ 55 ]しかし、投資銀行業界に内在する透明性の欠如は、主に顧客と締結した秘密保持契約（NDA）を遵守する必要性によるものです。機密性の高い顧客データが誤って漏洩すると、銀行は多額の金銭的損失を被る可能性があります。
銀行内の異なる部門間で利益相反が生じ、市場操作につながる可能性があると批判者たちは指摘する。英国の金融行動監視機構（FCA）や米国の証券取引委員会（ SEC ）など、投資銀行業務を規制する当局は、銀行に対し、投資銀行業務と株式調査・取引部門との間の情報伝達を遮断する「チャイニーズウォール」を設けるよう求めている。しかし、批判者たちは、実際にはそのような障壁が必ずしも存在するとは限らないと述べている。企業金融アドバイスのみを提供する独立系アドバイザリー会社は、大手投資銀行とは異なり、自社のアドバイスには利益相反がないと主張している。
投資銀行の株式調査部門は、長年にわたり業界の一部であり、利益相反が頻繁に発生する。株式アナリストが、高収益の投資銀行業務につながる関係を構築するために、企業の調査を開始するのはよくある慣行である。1990年代には、多くの株式調査員が、投資銀行業務と引き換えに株価の好評価を与えていたとされている。あるいは、企業が、自社株が好評価されない限り、投資銀行業務を競合他社に流すと脅迫することもある。こうした行為を犯罪とする法律が制定され、規制当局からの圧力の高まりや、一連の訴訟、和解、訴追によって、ドットコムバブル崩壊後の2001年の株式市場暴落以降、こうしたビジネスは大幅に抑制された。
『貪欲な商人』の著者であるフィリップ・オーガーはインタビューで、「発行体顧客と投資家顧客の利益を同時に満たすことはできない。そして、それは引受や販売だけではない。投資銀行は自己勘定取引業務も行っており、これらの証券から利益を得ている」と述べた。[ 54 ]
多くの投資銀行は個人向け証券会社も所有している。1990年代には、一部の個人向け証券会社が、自社が提示するリスクプロファイルに合致しない証券を消費者に販売していた。こうした行為は、投資銀行業務への参入、あるいは株式公開時に余剰株を売却して株価に対する世間の評価を良好に保つことにつながった可能性がある。
投資銀行は自己勘定取引を多用するため、常に何らかのフロントランニング（ブローカーが顧客から事前に提出された注文を約定する前に自己勘定で注文を実行し、それによって顧客からの注文によって引き起こされる価格変動から利益を得る違法行為）を行う誘惑に駆られる。
eToys.comのIPOに関する10年にわたる訴訟で封印されていた文書をニューヨーク・タイムズのウォール・ストリート・ビジネス・コラムニスト、ジョー・ノセラが入手したところによると、ゴールドマン・サックスや他の投資銀行が担当したIPOでは、ゴールドマンが意図的に過小評価したIPOを転売して大きな利益を得た機関投資家顧客からキックバックを要求していたという。訴訟での証言録取では、顧客は将来の注目銘柄に参加するために必要だと理解していたため、これらの要求に喜んで応じたとされている。[ 56 ]ロイターのウォール・ストリート特派員フェリックス・サーモンは、この件に関する以前のより融和的な発言を撤回し、証言録取は、上場する企業と最初の消費者株主の両方がこの慣行によって騙されていることを示しており、この慣行はIPO金融業界全体に広まっている可能性があると述べた。[ 57 ]この訴訟は継続中で、申し立てはまだ立証されていない。
しかしながら、投資銀行が自己利益のために意図的にIPOの価格を低く設定しているという論争は、非常に議論の的となっている。懸念されるのは、IPOのアドバイスを行う投資銀行が、買い手側の機関投資家にサービスを提供するインセンティブを持っているため、潜在的な利益相反が生じる正当な理由があるということである。[ 58 ]
新規上場企業の株価がIPO後に急騰したことで問題はさらに悪化し、著名なベンチャーキャピタル（VC）投資家であるビル・ガーリー氏がその主要な批判者の一人となっている。[ 59 ]
投資銀行業界は、業界で働く人々に支払われる巨額の報酬パッケージについて批判されてきた。ブルームバーグによると、ウォール街の大手5社は2003年から2008年の間に幹部に30億ドル以上を支払ったが、「彼らは投資銀行システムを崩壊させる一因となった融資のパッケージ化と販売を指揮していた」。[ 60 ]
2003年から2007年にかけて、報酬パッケージには、メリルリンチがバンク・オブ・アメリカに買収される前にメリルリンチのCEOスタンレー・オニールに支払われた1億7200万ドル、ベアー・スターンズが破綻してJPモルガン・チェースに売却される前にベアー・スターンズのジェームズ・ケインに支払われた1億6100万ドルが含まれていた。 [ 60 ]こうした報酬制度は、米国議会の民主党と共和党の怒りを買い、2008年に米国政府が7000億ドルの金融救済策で業界を救済した際に、役員報酬の制限を要求した。[ 60 ]
モルガン・スタンレーの副社長であるアーロン・ブラウンは、グローバル・アソシエーション・オブ・リスク・プロフェッショナルズのジャーナルに寄稿し、「もちろん、人間の公平性の基準からすれば、投資銀行家はとんでもない額のお金を稼いでいる」と述べている。[ 54 ]
実際、70年間商業銀行と投資銀行を分離していたグラス・スティーガル法が1999年に廃止されなければ、金融危機は全く起こらなかったかもしれない。