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ビジネス、経済、投資において、市場流動性とは、個人または企業が資産価格の大幅な変動を引き起こすことなく、資産を迅速に購入または売却できる市場の特徴です。流動性には、資産を売却できる価格と、売却できる速さとの間のトレードオフが関係します。流動性の高い市場では、トレードオフは緩やかです。大幅に低い価格を受け入れることなく、迅速に売却できます。比較的流動性の低い市場では、迅速に売却するために資産を割引する必要があります。[ 1 ] [ 2 ]流動資産とは、比較的短期間で現金に変換できる資産、 [ 3 ]または現金そのものです。現金は、額面価格で商品やサービスと即座に交換できるため、最も流動性の高い資産とみなすことができます。[ 1 ]
流動資産は、市場が開いている時間帯であればいつでも、価値の損失を最小限に抑えながら迅速に売却できるという特徴の一部または全部を備えています。流動性の高い市場の本質的な特徴は、常に売買を行う意思のある買い手と売り手が存在することです。流動性は、販売量と販売価格のトレードオフに関係する市場の深さと似ていますが、市場の深さとは異なります。市場の深さは、販売速度と販売価格のトレードオフに関係する流動性のトレードオフです。大量の売買を行う意思のある買い手と売り手が存在する場合、その市場は深さと流動性の両方を備えているとみなすことができます。
非流動資産とは、その価値が不確実であったり、定期的に取引される市場が存在しないため、容易に売却できない（大幅な値下げなしには、場合によってはどんな価格でも売却できない）資産のことである。[ 4 ]サブプライム住宅ローン危機を引き起こした住宅ローン関連資産は、不動産によって担保されているにもかかわらず、その価値を容易に判断できなかったため、非流動資産の例である。危機以前は、その価値は一般的に知られていると考えられていたため、中程度の流動性があった。[ 5 ]
投機家とマーケットメーカーは、市場または資産の流動性に大きく貢献しています。投機家とは、特定の市場価格の予想上昇または下落から利益を得ようとする個人または機関です。マーケットメーカーは、即時執行の対価として手数料を徴収することで利益を得ようとします。これは、買値と売値のスプレッドを得ることで暗黙的に行う場合と、執行手数料を徴収することで明示的に行う場合があります。このようにして、マーケットメーカーは流動性を促進するために必要な資本を提供します。流動性不足のリスクは、個々の投資にのみ適用されるわけではありません。ポートフォリオ全体が市場リスクにさらされます。ポートフォリオを管理する金融機関や資産運用会社は、「構造的」流動性リスクと「偶発的」流動性リスクと呼ばれるものにさらされます。構造的流動性リスク（資金調達流動性リスクとも呼ばれる）は、通常の事業活動において資産ポートフォリオに資金を供給する際に発生するリスクです。偶発的流動性リスクは、将来的に市場が逼迫する可能性のある状況下で、追加資金を調達したり、満期を迎える負債を代替したりする際に発生するリスクです。中央銀行が資金の流動性（供給）に影響を与えようとする場合、このプロセスは公開市場操作として知られています。
資産の市場流動性は、その価格と期待収益率に影響を与えます。理論と実証的証拠は、投資家が市場流動性の低い資産に対して、これらの資産の取引コストが高いことを補償するために、より高い収益率を要求することを示唆しています。[ 6 ]つまり、キャッシュフローが一定の資産の場合、市場流動性が高いほど、その価格は高くなり、期待収益率は低くなります。さらに、リスク回避的な投資家は、資産の市場流動性リスクが大きいほど、より高い期待収益率を要求します。[ 7 ]このリスクには、資産収益率が市場全体の流動性のショックにさらされること、資産自身の流動性が市場流動性のショックにさらされること、および市場収益率が資産自身の流動性に与える影響が含まれます。ここでも、流動性リスクが高いほど、資産の期待収益率は高くなり、価格は低くなります。[ 8 ]
その一例として、流動性の高い二次市場を持つ資産と持たない資産の比較が挙げられます。流動性ディスカウントとは、そのような資産の約束利回りまたは期待収益率の低下であり、例えば、満期までの期間が同じ米国財務省証券と新規発行の米国財務省証券の価格差などがこれに該当します。最初の購入者は、他の投資家が新規発行の米国財務省証券を購入する意欲が低いことを知っているため、新規発行の債券は価格が高く（したがって利回りは低くなります）。[ 9 ]
先物市場では、商品先物契約を相殺するための流動性の高い市場が常に存在するとは限りません。一部の先物契約や特定の受渡月は、他の契約や受渡月よりも取引活動が活発で流動性が高い傾向があります。これらの契約の流動性を示す最も有用な指標は、取引量と建玉残高です。
また、ダークリクイディティというものもあり、これは取引所外で行われる取引を指し、取引が完了するまで投資家には見えない。これは公開価格発見には寄与しない。[ 10 ]
銀行業務において、流動性とは、許容できない損失を被ることなく、債務の支払期日が到来したときに債務を履行できる能力のことです。[ 11 ]流動性の管理は、銀行員が適切な流動性を維持するためにキャッシュフローを監視し、予測する必要がある日常的なプロセスです。 [ 12 ]短期資産と短期負債のバランスを維持することは非常に重要です。個々の銀行にとって、顧客の預金は主要な負債（銀行は顧客の要求に応じてすべての預金を返還しなければならないという意味で）であり、準備金と貸付金は主要な資産（これらの貸付金は銀行が負うものではなく、銀行に負うものであるという意味で）です。投資ポートフォリオは資産のごく一部を占め、流動性の主要な源泉となります。投資証券は、預金の引き出しや貸付需要の増加に対応するために換金することができます。銀行には、貸付金の売却、他の銀行からの借入、米国連邦準備銀行などの中央銀行からの借入、追加資本の調達など、流動性を生み出すためのいくつかの追加的な選択肢があります。[ 13 ]最悪の場合、銀行が多額の財務損失を被ることなく十分な現金を調達できない場合、預金者は資金の引き出しを要求する可能性があります。深刻なケースでは、取り付け騒ぎにつながる可能性があります。
先進国のほとんどでは銀行預金は政府によって保証されているため、銀行は一般的に望むだけの流動性を維持することができます。流動性不足は、預金金利の引き上げや預金商品の効果的なマーケティングによって解消できます。しかし、銀行の価値と成功を測る重要な指標の一つは、流動性のコストです。銀行は多額の流動資金を調達することができます。コストが低いほど、利益が大きくなり、安定性が高まり、預金者、投資家、規制当局からの信頼も向上します。
株式の市場流動性は、証券取引所に上場されているかどうかと買い手の関心度によって決まります。買値と売値のスプレッドは、株式の流動性を示す指標の一つです。マイクロソフトやゼネラル・エレクトリックのような流動性の高い株式の場合、スプレッドはわずか数セント、つまり株価の1%にも満たないことがよくあります。流動性の低い株式の場合、スプレッドははるかに大きくなり、取引価格の数パーセントに達することもあります。[ 14 ]