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株式市場（エクイティ市場、またはシェア市場とも呼ばれる）とは、企業の所有権を表す株式（株とも呼ばれる）の買い手と売り手の集合体です。これには、公開証券取引所に上場されている証券だけでなく、株式クラウドファンディングプラットフォームを通じて投資家に販売される非公開企業の株式など、非公開でのみ取引される株式も含まれます。投資は通常、投資戦略に基づいて行われます。
世界の上場株式の時価総額合計は、1980年の2.5兆米ドルから2023年末までに111兆米ドルに増加した。 [ 1 ]
2016年現在世界には60の証券取引所があります。そのうち、時価総額が1兆ドル以上の取引所は16あり、世界の時価総額の87%を占めています。オーストラリア証券取引所を除いて、これらの16の取引所はすべて北米、ヨーロッパ、またはアジアにあります。[ 2 ]
2022年1月時点で、国別に見ると、最大の株式市場はアメリカ合衆国（約59.9%）にあり、次いで日本（約6.2%）、イギリス（約3.9%）となっている。[ 3 ]
証券取引所は、証券ブローカーやトレーダーが株式（エクイティストック）、債券、その他の証券を売買できる取引所（または証券取引所）です。多くの大企業は、自社の株式を証券取引所に上場しています。これにより、株式の流動性が高まり、多くの投資家にとってより魅力的なものになります。取引所は、決済の保証人としての役割も果たします。これらの株式やその他の株式は、「店頭取引」（OTC）、つまりディーラーを通じて取引されることもあります。一部の大企業は、国際的な投資家を惹きつけるために、異なる国の複数の取引所に自社の株式を上場しています。[ 4 ]
証券取引所は、固定利付証券（債券）や（頻度は低いものの）デリバティブなど、店頭取引されることが多い他の種類の証券も取り扱う場合がある。
株式市場における取引とは、株式または証券を売り手から買い手へ（金銭と引き換えに）移転することを意味します。これには、両者が価格について合意する必要があります。株式（株券）は、特定の企業に対する所有権を付与するものです。
株式市場の参加者は、小規模な個人投資家から、世界中のどこに拠点を置く可能性のある大口投資家まで多岐にわたり、銀行、保険会社、年金基金、ヘッジファンドなども含まれます。これらの投資家の売買注文は、証券取引所のトレーダーによって代理で執行されます。
取引所には、取引フロアで公開叫び値方式と呼ばれる方法で取引が行われる物理的な場所があります。この方式は一部の証券取引所や商品取引所で採用されており、トレーダーが買い値と売り値を叫びます。もう一方のタイプの証券取引所は、コンピュータネットワーク上で電子的に取引が行われます。ナスダックはそのような取引所の一例です。
買い手は特定の価格を提示し、売り手は同じ銘柄に対して特定の価格を提示します。成行取引では、提示価格と提示価格のいずれであっても、その銘柄の売買は成立します。提示価格と提示価格が一致すると売買が成立し、特定の価格に対して複数の買い手がいる場合は、先着順となります。
証券取引所の目的は、買い手と売り手の間で証券の取引を円滑化し、市場を提供することにある。取引所は上場証券に関するリアルタイムの取引情報を提供し、価格発見を促進する。
ニューヨーク証券取引所（NYSE）は、物理的な取引所であり、取引フロアだけでなく、あらゆる場所から電子的に注文を出すことができるハイブリッド市場を備えています。取引フロアで執行される注文は、取引所会員を経由して入力され、フロアブローカーに流れ、ブローカーは電子的にフロア取引ポストに注文を送信し、その銘柄の指定マーケットメーカー（「DMM」）が注文を取引します。DMMの役割は、買い手または売り手が他にいない場合に証券の売買注文を出すことで、両面市場を維持することです。買値と売値のスプレッドが存在する場合、取引はすぐには行われません。この場合、DMMは自身のリソース（資金または株式）を使用して差額を解消することができます。取引が行われると、詳細は「テープ」に記録され、証券会社に送り返され、証券会社は注文を出した投資家に通知します。コンピュータは、特にプログラム取引において重要な役割を果たしています。
ナスダックは電子取引所であり、すべての取引はコンピュータネットワークを介して行われます。その仕組みはニューヨーク証券取引所と似ています。ナスダックのマーケットメーカーは、常に買い注文と売り注文を提示し、その価格が彼らが「自社」の株式を常に売買する価格となります。
パリ証券取引所（現在はユーロネクスト傘下）は、注文主導型の電子証券取引所である。1980年代後半に自動化された。1980年代以前は、公開競売方式の取引所であり、証券ブローカーはブロンニャール宮殿の取引フロアで会合を開いていた。1986年にCATS取引システムが導入され、注文照合システムは完全に自動化された。
株式取引を行う人々は、最も多くの潜在的な取引相手（売り手に対する買い手、買い手に対する売り手）と恐らく最良の価格が得られるため、最も人気のある取引所で取引することを好むだろう。しかし、取引所外で取引を行うために当事者をまとめようとするブローカーなど、常に代替手段が存在してきた。人気のある第三市場としては、 Instinet、そして後にIslandとArchipelago（後者2つはその後、それぞれNasdaqとNYSEに買収された）などがある。利点の1つは、取引所の手数料を回避できることである。しかし、逆選択などの問題もある。[ 5 ]金融規制当局はダークプールを調査してきた。[ 6 ] [ 7 ]
市場参加者には、個人投資家、機関投資家（年金基金、保険会社、投資信託、インデックスファンド、上場投資信託（ ETF ）、ヘッジファンド、投資家グループ、銀行、その他様々な金融機関）、そして自社株を取引する上場企業が含まれます。個人投資家の投資を自動化するロボアドバイザーも主要な参加者です。
2021年には、世界の株式市場の価値は26.5%増加し、22.3兆米ドルに達した。アジアとオセアニアが45%、ヨーロッパが37%、アメリカが16%を占め、アフリカは世界の市場の2%を占めた。[ 8 ]
高い取引価格、市場評価、株式市場の動向に関する情報、金融機関といった要因は、個人および企業の株式市場への参加に影響を与える可能性がある。さらに、他の金融商品と比較して高いリターンが期待できるという株式所有の魅力は、個人が株式市場に投資する上で重要な役割を果たしている。
地域的要因や国固有の要因も株式市場への参加率に影響を与える可能性がある。例えば、米国では、株式市場への参加率は州によって大きく異なり、地域的要因がこれらの格差に影響を与えている可能性がある。個人参加コストだけでは、州ごとの参加率の大きな違いを説明できないことから、他の地域的要因が影響していることが示唆される。[ 9 ]
行動要因は株式市場への参加に大きな影響を与えることが認識されており、ガーナの株式市場で観察された低い参加率がそれを証明している。[ 10 ]
要素賦存量、地理、政治的安定性、自由貿易政策、海外直接投資流入、国内産業能力などの要因も、参加を決定する上で重要であると認識されている。[ 11 ]
間接投資とは、投資信託や上場投資信託などを通じて間接的に株式を保有することを指します。直接投資とは、株式を直接保有することを指します。[ 12 ]
個人による株式の直接保有は、1992年の17.8%から2007年には17.9%へとわずかに増加し、これらの保有額の中央値は14,778ドルから17,000ドルへと上昇した。[ 13 ] [ 14 ]退職金口座の形での間接的な参加は、1992年の39.3%から2007年には52.6%へと増加し、これらの口座の中央値は、その間に22,000ドルから45,000ドルへと2倍以上に増加した。[ 13 ] [ 14 ] Rydqvist、Spizman、およびStrebulaevは、直接保有と間接保有の成長の差は、米国におけるそれぞれの課税方法の違いによるものだと考えている。間接的な参加の最も一般的な手段である年金基金と401kへの投資は、口座から資金を引き出すときにのみ課税される。逆に、株式を直接購入するために使われた資金は課税対象となり、保有者にもたらされる配当金やキャピタルゲインも同様に課税対象となります。このように、現行の税法は個人が間接的に投資することを奨励しています。[ 15 ]
参加率と保有額は、所得階層によって大きく異なります。所得下位20%では、世帯の5.5%が株式を直接所有し、10.7%が退職金口座の形で間接的に株式を保有しています。[ 14 ]所得上位10%では、直接参加率は47.5%、退職金口座の形で間接的に参加している割合は89.6%です。[ 14 ] 2007年時点で、所得下位20%における直接所有株式の中央値は4,000ドル、所得上位10%では78,600ドルです。[ 18 ]同年の同じ2つのグループにおける退職金口座の形で間接的に保有している株式の中央値は、それぞれ6,300ドルと214,800ドルです。[ 18 ] 2008 年の大不況以降、所得分布の下位半分の世帯は、直接的にも間接的にも参加率が 2007 年の 53.2% から 2013 年の 48.8% に低下したが、同じ期間に所得分布の上位 10 分の 1 の世帯は参加率が 91.7% から 92.1% にわずかに上昇した。[ 19 ]所得分布の下位半分の世帯の直接および間接保有の平均値は、2007 年の 53,800 ドルから 2013 年の 53,600 ドルにわずかに低下した。[ 19 ]上位 10 分の 1 では、すべての保有の平均値は同じ期間に 982,000 ドルから 969,300 ドルに低下した。[ 19 ]所得分布全体のすべての株式保有の平均値は、2013 年時点で 269,900 ドルと評価されている。[ 19 ]
株式市場における株式保有の人種構成を見ると、白人世帯主の世帯は、黒人世帯主の世帯およびヒスパニック系世帯主の世帯に比べて、それぞれ約4倍および6倍株式を直接保有している可能性が高いことがわかります。2011年時点で、直接保有の全国平均は19.6%でしたが、白人世帯では24.5%、黒人世帯では6.4%、ヒスパニック系世帯では4.3%でした。401k保有という形での間接的な保有も同様の傾向を示しており、全国平均は42.1%、白人世帯では46.4%、黒人世帯では31.7%、ヒスパニック系世帯では25.8%となっています。夫婦世帯主の世帯は、全国平均を上回る割合で株式を保有しており、直接保有は25.6%、退職金口座を通じた間接的な保有は53.4%でした。男性が世帯主を務める世帯の14.7%が株式市場に直接参加し、33.4%が退職金口座を通じて株式を保有していた。女性が世帯主を務める世帯の12.6%が株式を直接保有し、28.7%が間接的に株式を保有していた。[ 14 ]
アネット・ヴィッシング＝ヨルゲンセンによる2003年の論文は、投資に関連する固定費の関数として、富裕層と所得層による参加率の不均衡を説明しようと試みている。彼女の研究は、年間200ドルの固定費で、米国の全世帯のほぼ半数が市場に参加していない理由を説明できると結論付けている。[ 20 ]参加率は教育水準と強い相関関係があることが示されており、市場参加の情報コストと取引コストは、教育水準の高い世帯の方がよりよく吸収できるという仮説を後押ししている。行動経済学者のハリソン・ホン、ジェフリー・クビク、ジェレミー・スタインは、コミュニティの社会性と参加率が、個人が市場に参加するかどうかの決定に統計的に有意な影響を与えると示唆している。彼らの研究によると、平均参加率が高い州に住む社会的な個人は、そうした特性を共有しない個人よりも参加する可能性が5%高い。[ 21 ]この現象はコストの観点からも説明されている。市場の機能に関する知識はコミュニティ全体に広がり、その結果、投資に関連する取引コストが低下する。
12世紀のフランスでは、両替商は銀行に代わって農業共同体の負債を管理・規制することに関心を持っていた。これらの人々は負債の取引も行っていたため、最初のブローカーと呼ぶことができる。イタリアの歴史家ロドヴィコ・グイッチャルディーニは、13世紀後半のブルージュで、商品商人がヴァン・デル・ブールゼという一族が所有する宿屋のある市場広場に屋外で集まり、1409年に「ブルージュ・ブールゼ」となり、それまで非公式な会合であったものを制度化した様子を描写している。[ 22 ]この考えはすぐにフランドル地方や近隣諸国に広まり、「ブールゼ」はすぐにヘントやロッテルダムにも開設された。 13世紀初頭からブルージュに滞在していた国際貿易業者、特にイタリアの銀行家たちは、株式市場の場所を指す言葉としてこの言葉を自国に持ち帰りました。最初はイタリア語（borsa）でしたが、すぐにフランス語（bourse）、ドイツ語（börse）、ロシア語（birža）、チェコ語（burza）、スウェーデン語（börs）、デンマーク語、ノルウェー語（børs）にも広まりました。ほとんどの言語で、この言葉は金銭袋を意味する言葉と一致しており、ラテン語の「bursa」に由来しています。また、ファン・デル・ベールセ家の名前もこの言葉から来ています。
13世紀半ば、ヴェネツィアの銀行家たちは政府証券の取引を始めた。1351年、ヴェネツィア政府は政府資金の価格を下げることを目的とした噂の流布を禁じた。ピサ、ヴェローナ、ジェノヴァ、フィレンツェの銀行家たちも14世紀に政府証券の取引を始めた。これは、これらの都市国家が公爵ではなく有力市民の評議会によって統治されていたからこそ可能だった。イタリアの企業はまた、最初に株式を発行した企業でもあった。イングランドと低地諸国の企業は16世紀にそれに続いた。この頃、株主が共同で株式を所有する合資会社が出現し、ヨーロッパ人が「新世界」と呼んだ地域の植民地化にとって重要なものとなった。[ 23 ]
現在では、ほぼすべての先進国とほとんどの発展途上国に株式市場があり、世界最大の市場は米国、英国、日本、インド、中国、カナダ、ドイツ、フランス、韓国、オランダにある。[ 24 ]
ペレストロイカ以前の時代でさえ、社会主義は決して一枚岩ではなかった。共産主義諸国においても、社会主義の形態は、ユーゴスラビアの準市場的、準サンディカリズム的なシステムから、隣国アルバニアの中央集権的な全体主義まで、実に多様であった。かつて私は、社会主義経済学の大家であるフォン・ミーゼス教授に、この国家主義のスペクトラム上のどの地点で、ある国を「社会主義国」とみなすのか、あるいはみなさないのかを尋ねたことがある。当時、私はそのような明確な判断を下すための明確な基準が存在するのかどうか確信が持てなかった。そのため、ミーゼス教授の答えの明快さと断固とした態度に、私は嬉しい驚きを覚えた。「株式市場だ」と彼は即座に答えた。 「株式市場は資本主義と私有財産の存続にとって不可欠である。なぜなら、それは生産手段の私的所有権を交換する機能的な市場が存在することを意味するからである。株式市場なしには真の私的資本所有はあり得ず、そのような市場の存在が許されるならば真の社会主義はあり得ない。」
株式市場は、一般的に規模は大きいものの公開取引されない債券市場と並んで、企業が資金を調達する最も重要な方法の1つです。 [ 26 ]これにより、企業は株式を公開して取引することができ、公開市場で自社の所有権の株式を売却することで、事業拡大のための追加の資金を調達することができます。取引所が投資家に提供する流動性により、保有者は証券を迅速かつ容易に売却することができます。これは、不動産やその他の不動産資産など、流動性の低い他の投資と比較して、株式投資の魅力的な特徴です。
株式市場は、国の経済力と発展を示す経済指標の一つである。 [ 27 ] [ 28 ]中央銀行は、株式市場の管理と動向、そして一般的には金融システムの円滑な運営に目を光らせている。経済の安定は中央銀行の責務の一つである。[ 29 ]
取引所は各取引の清算機関としても機能し、株式の収集と交付、証券の売主への支払いの保証を行います。これにより、取引相手が取引を履行しないという個人買い手または売り手のリスクが排除されます。[ 30 ]
これらの活動が円滑に機能することで、コストと企業リスクの低減が財やサービスの生産、ひいては雇用の創出を促進するため、経済成長が促進される。このように、金融システムは繁栄の増大に貢献すると考えられているが、最適な金融システムが銀行中心型か市場中心型かについては議論がある。 [ 31 ]
2008年の金融危機のような出来事は、株式市場の構造[ 32 ] [ 33 ]（市場ミクロ構造と呼ばれる）の影響、特に金融システムの安定性やシステミックリスクの伝播[ 34 ]に対する精査の度合いを高めた。
株価の変動は、主に社会経済状況、インフレ、為替レートなどの外部要因によって引き起こされます。知的資本は企業の株式の現在の収益には影響しません。知的資本は株式の収益成長に貢献します。[ 35 ]
効率的市場仮説（EMH）とは、資産価格がその時点で入手可能なすべての情報を反映しているという、金融経済学における仮説である。
「ハード」な効率的市場仮説は、1987年のダウ・ジョーンズ工業平均株価が22.6％も急落した（米国史上最大の1日下落）ような出来事の原因を説明するものではない。 [ 36 ]
この出来事は、一般的に合意された明確な原因が見つかっていない場合でも、株価が劇的に下落する可能性があることを示しました。徹底的な調査でも、暴落を説明できるような「合理的な」展開は見つかりませんでした。（このような出来事は、非常にまれではありますが、完全にランダムに発生すると予測されています。）また、より一般的には、多くの価格変動（「ランダムに」発生すると予測されるもの以外）は新しい情報によって引き起こされるものではないということも真実のようです。戦後米国における1日あたりの株価変動の上位50件の研究は、これを裏付けているようです。[ 36 ]
価格が均衡状態またはその近辺にとどまることを要求せず、市場参加者が一時的な「市場の異常」から体系的に利益を得ることができないことだけを要求する「ソフト」なEMHが登場しました。さらに、EMHは（ファンダメンタル情報の変化がない場合）すべての価格変動はランダム（つまりトレンドがない）であると予測していますが、[ 37 ]多くの研究は、株式市場が数週間以上の期間にわたってトレンドを形成する顕著な傾向があることを示しています。このような大きく、明らかにランダムではない価格変動については、さまざまな説明が提唱されています。たとえば、いくつかの研究では、推定リスクの変化や、ストップロス制限やバリュー・アット・リスク制限などの特定の戦略の使用が、理論的には金融市場の過剰反応を引き起こす可能性があることが示されています。しかし、最良の説明は、株式市場価格の分布が非ガウス分布であるということです[ 38 ]（この場合、EMHは、現在のどの形式でも厳密には適用できません）。[ 39 ] [ 40 ]
他の研究では、心理的要因が株価の変動を誇張（統計的に異常）させる可能性があることが示されています（EMHではそのような行動は「相殺される」と仮定されています）。心理学研究では、人はパターンを「見る」傾向があり、実際には単なるノイズであるものの中にパターンを認識することが多いことが示されています。たとえば、雲やインクの染みの中に見慣れた形を見るなどです。この文脈では、これは、企業に関する一連の好材料が投資家の過剰な肯定反応を促し、株価を押し上げる可能性があることを意味します。好調なリターンの期間は投資家の自信を高め、（心理的な）リスク許容度を低下させます。[ 41 ]
客観的な評価を妨げるもう一つの現象は、心理学から派生したもので、集団思考である。人間は社会的な生き物であるため、集団の大多数の意見と大きく異なる意見に固執するのは容易ではない。例えば、空いているレストランに入るのをためらうのはよくあることだ。人は一般的に、自分の意見が集団内の他の人々の意見によって裏付けられることを好む。
ある論文では、著者らはギャンブルとの類推を用いている。[ 42 ]通常の時、市場はルーレットのようなゲームのように振る舞う。確率は既知であり、さまざまなプレイヤーの投資決定とはほぼ無関係である。しかし、市場がストレスにさらされている時は、ゲームはポーカーに似てくる（群集行動が支配的になる）。プレイヤーは、他の投資家の心理と、彼らが心理的にどのように反応する可能性が高いかに重きを置かなければならない。[ 43 ]
株式市場は、成長産業において重要な役割を果たしており、最終的には、余剰資金（貯蓄）を持つ主体から資金不足（借入）に苦しむ主体へと資金を移転することで経済に影響を与えます（Padhi and Naik, 2012）。言い換えれば、資本市場は、上述の主体間の資金移動を促進します。このプロセスは、利用可能な金融資源の増加につながり、ひいては経済成長にプラスの影響を与えます。
経済理論や金融理論では、株価はマクロ経済動向の影響を受けると主張されています。マクロ経済動向には、GDP、失業率、国民所得、物価指数、生産量、消費、失業、インフレ、貯蓄、投資、エネルギー、国際貿易、移民、生産性、高齢化、イノベーション、国際金融の変化などが含まれます。[ 44 ]企業利益の増加、利益率の増加、事業の集中度の向上、企業所得の低下、活動の低迷、進歩の減少、投資率の低下、生産性成長率の低下、企業収益に占める従業員の割合の減少、[ 45 ]労働者対受益者比率の低下（1960年 5:1、2009年 3:1、2030年 2.2:1）、[ 46 ]および大学卒業者の男女比の増加。[ 47 ]
市場は、経済や金融に関するニュースに対して、たとえそのニュースが証券自体のファンダメンタルズ価値に実際には何の影響も及ぼさないとしても、非合理的に反応するように見えることがある。[ 48 ]しかし、このような市場の行動は、実際よりも見かけ上のものに過ぎないかもしれない。なぜなら、多くの場合、そのようなニュースは予想されていたものであり、ニュースが予想よりも良い（または悪い）場合は、反動が起こる可能性があるからである。したがって、株式市場は、プレスリリース、噂、陶酔感、集団パニックによってどちらの方向にも左右される可能性がある。
短期的には、株式やその他の証券は、市場を急速に変化させる様々な出来事によって大きく値上がりしたり、逆に値上がりしたりする可能性があり、株式市場の動向を予測することは困難です。感情が価格を上下させることもあり、人々は一般的に自分が考えているほど合理的ではなく、売買の理由は概ね受け入れられています。
行動主義者は、投資家は投資決定を行う際に非合理的な行動をとることが多く、その結果、証券の価格設定が誤ってしまい、市場の非効率性が生じ、それが利益を得る機会になると主張する。 [ 49 ]しかし、EMHの基本的な考え方は、こうした情報に対する非合理的な反応が相殺され、株価が合理的に決定されるというものである。
株式市場の暴落とは、証券取引所に上場されている株式の株価が急落することを指す。様々な経済要因に加え、パニックや投資家の信頼喪失も株式市場の暴落の原因となる。多くの場合、株式市場の暴落は投機的な経済バブルの終焉をもたらす。
過去には、数十億ドルの損失と莫大な富の破壊をもたらした有名な株式市場の暴落がいくつかありました。社会保障や年金制度が民営化され、株式や債券、その他の市場要素と連動するようになっているため、株式市場に関わる人が増えています。1929年のウォール街大暴落、1973～74年の株式市場暴落、 1987年のブラックマンデー、 2000年のドットコムバブル崩壊、2008年の金融危機など、数々の有名な株式市場の暴落がありました。
最も有名な株式市場暴落の一つは、1929年10月24日、いわゆる「暗黒の木曜日」に始まった。この暴落でダウ・ジョーンズ工業株平均は50%も下落した。これは世界恐慌の始まりだった。
もう一つの有名な大暴落は、1987年10月19日、いわゆる「ブラックマンデー」に発生した。この暴落は香港で始まり、瞬く間に世界中に広がった。
10月末までに、香港の株式市場は45.5%、オーストラリアは41.8%、スペインは31%、イギリスは26.4%、アメリカは22.68%、カナダは22.5%下落した。ブラックマンデー自体は、株式市場史上最大の1日下落率であり、ダウ平均株価は1日で22.6%下落した。「ブラックマンデー」と「ブラックチューズデー」という名称は、1929年の株式市場暴落の始まりの日である「恐ろしい木曜日」に続く1929年10月28日と29日にも使われる。
1987年の株価暴落はいくつかの謎を生んだ。主要なニュースや出来事は惨事を予測しておらず、崩壊の明白な原因も特定されなかった。この出来事は、現代経済学の多くの重要な前提、すなわち合理的な人間行動の理論、市場均衡の理論、効率的市場仮説について疑問を投げかけた。暴落後しばらくの間、世界中の証券取引所での取引は停止された。これは、一度に膨大な量の取引が処理されたため、取引所のコンピューターが正常に機能しなかったためである。この取引停止により、連邦準備制度や他国の中央銀行は金融危機の拡大を抑制するための措置を講じることができた。米国では、証券取引委員会（SEC）がブラックマンデーの再発を防ぐために、株式市場にいくつかの新たな規制措置を導入した。
これが大不況の始まりとなった。2007年から2009年にかけて、金融市場は数十年来で最も急激な下落を経験した。その影響は株式市場だけにとどまらず、住宅市場、融資市場、さらには世界貿易までもが想像を絶するほどの落ち込みを経験した。サブプライムローンは住宅バブル崩壊の原因となり、『マネー・ショート 華麗なる大逆転』などの映画で有名になった。この映画では、多額の住宅ローンを抱える人々が知らず知らずのうちに貸し手の餌食となっていた。このため、多くの銀行や大手金融機関が完全に破綻し、この期間の事態を収拾するには政府による大規模な介入が必要となった。2007年10月から2009年3月にかけて、S&P500指数は57%下落し、2013年4月まで2007年の水準まで回復することはなかった。
2020年の株式市場暴落は、2020年2月20日に始まり4月7日に終わった、世界規模で突然発生した株式市場の大暴落でした。この市場暴落は、世界的なパンデミックであるCOVID-19の突然の発生が原因でした。暴落は、市場にプラスの影響を与えた新たな合意によって終結しました。[ 51 ]
1990年代初頭から、多くの大手取引所は、買い手と売り手をマッチングさせる電子「マッチングエンジン」を採用し、公開叫び値方式に取って代わった。現在、多くの先進国では電子取引が取引の大部分を占めている。証券取引所では、より正確かつ管理された方法でより大きな取引量を処理できるように、コンピュータシステムがアップグレードされた。SECは、普通株、ストックオプション、先物市場の変動性を下げるために、証拠金要件を変更した。ニューヨーク証券取引所とシカゴ・マーカンタイル取引所は、サーキットブレーカーの概念を導入した。サーキットブレーカーは、ダウ平均株価が規定のポイント数だけ規定の時間下落した場合に取引を停止する。2012年2月、カナダ投資業規制機構（IIROC）は個別銘柄サーキットブレーカーを導入した。[ 52 ]
世界、地域、またはローカル市場における価格変動は、株価指数と呼ばれる価格指数に反映されます。株価指数には、S&P、FTSE、ユーロネクスト指数、インドのNIFTYやSENSEXなど、数多くの種類があります。これらの指数は通常、時価総額加重平均方式で算出され、その加重値は指数における各銘柄の貢献度を反映しています。指数の構成銘柄は、変化するビジネス環境を反映させるため、頻繁に見直され、銘柄の追加・除外が行われます。
金融イノベーションにより、株価に応じて収益や価値が変動する多くの新しい金融商品が誕生しました。その例としては、上場投資信託（ETF）、株価指数オプション、株式オプション、エクイティスワップ、個別株先物、株価指数先物などが挙げられます。後者の2つは、先物取引所（株式取引所とは異なり、その歴史は商品先物取引所に遡ります）で取引される場合もあれば、店頭で取引される場合もあります。これらの商品はすべて株式のみから派生しているため、（仮想的な）株式市場ではなく、（仮想的な）デリバティブ市場で取引されているとみなされることもあります。
トレーダーが実際に所有していない株式は、空売りによって取引されることがあります。また、信用取引を利用して借入金で株式を購入したり、デリバティブを利用して、直接売買する場合よりもはるかに少ない資金で大量の株式を操作したりすることも可能です。
空売りでは、トレーダーは株式を借り（通常は顧客の株式または自社株を保有する証券会社から借りて、空売り業者に貸し出す）、市場で売却して株価が下落すると予想します。トレーダーは最終的に株式を買い戻し、その間に株価が下落していれば利益を得、上昇していれば損失を被ります。株式を買い戻して空売りポジションを解消することを「カバー」と呼びます。この戦略は、流動性の低い市場や取引量の少ない市場で、悪質なトレーダーが株価を人為的に引き下げるためにも利用されることがあります。そのため、ほとんどの市場では空売りを禁止するか、空売りの時期や方法に制限を設けています。ネイキッド・ショートは、ほとんどの（ただし全てではない）株式市場で違法です。
信用取引では、トレーダーは（利息付きで）資金を借り入れて株式を購入し、株価の上昇を期待します。ほとんどの先進国では、トレーダーが保有する他の株式を担保として借り入れる場合、その担保となる株式の価値の一定割合を上限とする規制があります。米国では、証拠金率は長年50%に設定されています（つまり、1,000ドルを投資する場合、500ドルを担保として差し入れる必要があり、さらに500ドル未満の維持証拠金が設定されている場合もあります）。
投資家の口座残高が取引損失を補填できない場合、追証が発生します。（証拠金取引対象証券の価値が下落した場合、口座の残高を維持するために追加資金が必要となることがあり、証券会社は貸付ポジションを保護するため、予告の有無にかかわらず、当該証券または口座内の他の証券を売却する場合があります。投資家は、このような強制売却によって生じた不足額について責任を負います。）
連邦準備制度理事会による証拠金要件の規制は、1929年の大暴落後に実施されました。それ以前は、投機家は通常、購入した株式の総投資額のわずか10％（あるいはそれ以下）を証拠金として差し出すだけで済みました。その他の規則には、フリーライディングの禁止が含まれる場合があります。フリーライディングとは、最初に支払いをせずに株式を購入する注文を出し（通常、株式の引き渡しには3日間の猶予期間があります）、その後（3日間が経過する前に）株式を売却し、その売却益の一部を最初の支払いに充てる行為です（その間に株式の価値が下落していないと仮定した場合）。
金融市場は、いくつかの異なるサブタイプに分類できる。
株式市場は企業の株式を売買する市場である一方、外国為替市場（FXとも呼ばれる）は、各国の通貨を売買するグローバルな市場である。外国為替市場は、通貨の両替の促進、先物やフォワードによる為替リスクの管理、投機的な投資家がFX取引で利益を得るためのプラットフォームの提供など、いくつかの機能を果たしている。市場には、スポット市場、先物市場、フォワード市場、スワップ市場、オプション市場など、さまざまな種類の商品が含まれる。たとえば、スポット市場では通貨の即時売買が行われるが、フォワード市場では合意された為替レートで通貨を売買でき、実際の交換は将来の受渡日に行われる。外国為替市場は、投資、商品やサービスの交換、金融取引を含むグローバルな貿易を促進するために必要であり、世界経済における最大の市場の1つと考えられている。[ 55 ] [ 56 ]
電子取引市場とは、株式、債券、通貨、商品、デリバティブなどの金融商品がオンラインプラットフォームを通じて売買されるデジタル市場のことを指します。この市場は、オンライン取引プラットフォームとも呼ばれる電子取引プラットフォームを介して運営されます。電子取引プラットフォームとは、通常は金融仲介業者を介して、ネットワーク上で金融商品を取引できるようにするソフトウェアアプリケーションです。eToro 、Plus500、Robinhood 、AvaTradeなどのプラットフォームは、金融商品を取引するためのデジタル媒体として機能し、金融市場へのアクセスを容易にし、個人投資家が従来のブローカーや多額の資金を必要とせずに取引に参加できるようにします。また、リアルタイムの市場データ、株価分析、調査レポート、ニュース更新などの機能も提供し、取引活動における意思決定を支援します。[ 57 ]
これらのプラットフォームには、外国為替取引で使用されるマーチンゲール取引システムなどのシステムが組み込まれていることが多い。さらに、オンライン取引はモバイル取引アプリを含むように進化しており、スマートフォンを介して遠隔で取引を行うことができるようになっている。[ 58 ]
多くの戦略は、ファンダメンタル分析とテクニカル分析のいずれかに分類できます。ファンダメンタル分析とは、SEC提出書類に記載されている財務諸表、ビジネス動向、および一般的な経済状況に基づいて企業を分析することを指します。テクニカル分析は、企業の財務見通しに関係なく、チャートや定量的な手法を用いて市場の価格変動を分析し、過去の実績に基づいて価格動向を予測しようとします。テクニカル戦略の一例として、ジョン・W・ヘンリーとエド・セイコタが用いたトレンドフォロー戦略があります。これは価格パターンを利用し、リスク管理と分散投資にも基づいています。
さらに、多くの人がパッシブ型インデックスファンドを通じて投資することを選択しています。この方法では、株式市場全体、または株式市場の一部（S&P 500指数やウィルシャー5000指数など）のポートフォリオを保有します。この戦略の主な目的は、分散投資を最大化し、利益実現時の税金を最小限に抑え、株式市場の一般的な上昇トレンドに乗ることです。
責任投資は、長期的な視点を重視し、ファンダメンタル分析のみに基づいて投資を行い、期待収益におけるリスクを回避することを要求する。社会的責任投資もまた、投資における優先事項の一つである。
S&P 500指数で測定される株式市場の平均年間成長率は、歴史的に約10%です。[ 59 ]この数値は長期平均リターンを表し、株式市場全体のパフォーマンスを評価するためのベンチマークとしてよく引用されます。
市場の年ごとの結果は、長期平均から大きく変動する可能性があります。例えば、2012年から2021年にかけて、S&P 500指数の平均年間リターンは14.8%でした。[ 60 ]しかし、個々の年間リターンは大きく変動し、マイナス成長を経験する年もあれば、大幅な利益を上げる年もあります。
株式市場の平均リターンは年間約10％だが、インフレの影響もあり、投資家は毎年2％から3％の購買力を失い、投資の実質利回りが低下する。[ 61 ]
投資戦略においては、税金は必ず考慮すべき事項です。株式保有による利益（配当金を含む）は、証券の種類や保有期間によって異なる税率が適用されます。株式投資による利益の大部分は、キャピタルゲイン税によって課税されます。多くの国では、企業が政府に税金を納め、株主は株式保有による利益を得た際に再び税金を支払うという二重課税が行われています。
インドの証券取引所であるボンベイ証券取引所とインド国立証券取引所は、数々の注目を集める汚職スキャンダルに揺れてきた。[ 62 ] [ 63 ]インド証券取引委員会（SEBI）は、特に流動性の低い小型株やペニーストックにおける株価操作を理由に、様々な個人や団体を取引所での取引から排除してきた。[ 64 ] [ 65 ] [ 66 ]
出典：セントルイス連邦準備銀行。
