電子取引

1600年代にアムステルダムとロンドンで近代的な証券取引所が始まった当初から、買い手と売り手が実際に会って証券の売買価格を交渉する場所が存在していました。1800年代までには、取引所での取引は通常、取引所の専用フロアで行われるようになりました。そこでは、所属する会社を識別するために鮮やかな色のジャケットを着たトレーダーたちが、互いに叫び声を上げたり身振り手振りで指示を出したりしていました。これは、公開叫び値取引、またはピット取引と呼ばれる手法です（取引所のフロアは、トレーダー同士が互いの姿を見られるように、円形で中央に向かって傾斜したピット型になっていることが多かったのです）。

20世紀後半の通信技術の進歩に伴い、物理的な場所の必要性は低下し、コンピュータ技術の発展と相まって、トレーダーは遠隔地から取引を行うようになり、これは電子取引として知られるようになった。^{[ 4 ]}電子取引は取引の完了、監視、清算、決済を容易にし、その発展を促進した。

1971年に設立されたNASDAQは、世界初の電子株式市場でしたが、当初はストレートスルー処理（STP）を提供するのではなく、電子掲示板として運営されていました。

広く普及した電子取引の初期の例の 1 つは、1987 年に構想され、1992 年に本格的に稼働を開始したCME グループの電子取引プラットフォームである Globex でした。 ^{[ 5 ]}これにより、国債、外国為替、商品などのさまざまな金融市場へのアクセスが可能になりました。シカゴ商品取引所(CBOT) は、Oak Trading Systems の Oak プラットフォームをベースにした競合システム「E Open Outcry」を開発しました。これは、CBOT のピットで行われる取引と並行して取引を行うことができる電子取引プラットフォームです。1994 年、digiTRADE は、K. Aufhauser & Company, Inc を最初の顧客として、1994 年 9 月に「WealthWeb」を稼働させ、証券取引をインターネットにもたらした最初の企業となりました。^{[ 6 ]} 1997 年 6 月 11 日までに、digiTRADE はフルサービス証券会社向けに金利とプッシュトーン電話ワークステーションを発売しました。^{[ 7 ]} 1998 年 1 月 26 日までに、LPL Financial Services は 2,700 人の登録担当者にブローカー ワークステーションを導入しました。これは、株式、オプション、投資信託、年金のための完全なフロント オフィス バック オフィス システムであり、digiTRADE PRO はカスタマイズされた LPL フロントエンドを digiTRADE の取引アプリケーションと統合し、LPL の担当者がインターネット経由で 24 時間いつでも注文できるようにします。^{[ 8 ]} 1998 年 8 月 31 日、Thomson Financial Services は、自動化されたインターネットおよび電話ベースの取引および口座管理サービスのリーダーとして広く認知されている digiTRADE を買収しました。1998 年までに、digiTRADE は Bank of America、Bear Stearns、Chase Manhattan、Chubb、CitiBank、Dreyfus、First Union、LPL Financial、New York Life、T.Rowe Price、Wexford Clearing Services を含む 51 の金融ソリューション向けにインターネットおよび電話ベースの取引システムを展開しました。^{[ 9 ] [ 10 ]}

2000年代初頭のインターネットの普及に伴い、多くのブローカーが個人投資家がオンラインで取引できるように、電子取引プラットフォームの構築を開始した。

2010年代までに、買い側と売り側の両方の投資会社は、電子取引のためのテクノロジーへの支出を増やしていました。^{[ 11 ]}その結果、多くのフロアトレーダーやブローカーが取引プロセスから排除されました。トレーダーはまた、市場状況を分析し、注文を自動的に実行するためにアルゴリズムにますます依存するようになりました。

フロア取引と比較して電子取引への移行は増加し続け、世界中の主要な取引所の多くがフロア取引から完全な電子取引に移行した。^{[ 12 ]}

金融市場における取引は、大きく分けて2つのグループに分類できる。

• 企業間取引（B2B）は、多くの場合取引所で行われ、大手投資銀行やブローカーが直接取引を行い、大量の証券を取引し、
• 企業対消費者（B2C）取引とは、個人投資家（比較的小額の株式を売買する個人など）と機関投資家（ヘッジファンド、ファンドマネージャー、保険会社など、はるかに多額の証券を取引する企業）が、ブローカーやブローカーディーラーを通じて株式を売買する取引であり、ブローカーやブローカーディーラーは顧客とB2B市場の間の仲介役として機能する。

2010年までに、米国の個人投資家の取引の大部分はインターネット上で行われるようになり、個人投資家の取引量は機関投資家、ディーラー間取引、取引所取引に比べるとごくわずかです。しかし、発展途上国、特にアジアでは、個人投資家の取引が全体の取引量のかなりの部分を占めています。^{[ 13 ]}これは、電子取引のエラーが市場の大暴落を引き起こした2010年のフラッシュクラッシュ など、いくつかの負の影響ももたらしました。

取引所で取引されない金融商品（例えば米国債）については、取引所の代わりにインターディーラー市場が利用されます。これは、ディーラー同士が直接取引を行うか、インターディーラーブローカーを介して取引を行う市場です。インターディーラーブローカーは、投資銀行などのディーラー間の仲介役を務めます。従来、この種の取引は電話で行われていましたが、ブローカーは電子取引サービスを提供するようになりました。

同様に、B2C取引は従来電話で行われていましたが、ブローカーは顧客が電子システムを使用して注文できるように移行しました。1990年代後半には多くの個人投資家やディスカウントブローカーがオンライン化し、現在ではほとんどの個人投資家向け株式取引がオンラインで行われています。 ^{[ 4 ]}

しかし、規模の大きな機関投資家は、一般的にブルームバーグ・ターミナルやEikonといった独自の電子取引プラットフォーム、あるいはブローカー独自のソフトウェアを使用して電子注文を行う。