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上場投資信託（ETF ）は投資信託の一種であり、上場商品でもあります。つまり、証券取引所で取引されます。 [1] [2] [3] ETFは株式、債券、通貨、債務、先物契約、金の延べ棒などの商品などの金融資産を保有しています。多くのETFは、個別株を保有する場合と比較して、ある程度の分散化を提供します。 [4]
ETFは、その所有権を株主が保有する株式に分割します。国によって異なりますが、ETFの法的構造は、株式会社、信託、オープンエンド型投資会社、または投資信託になります。[5] [6] 株主は間接的にファンドの資産を所有し、利息や配当などの利益の一部を受け取る権利があり、ファンドが清算された場合は残余価値を受け取る権利があります。また、年次報告書も受け取ります。ETFは通常、純資産価値に近い価格で取引されるように設計された裁定メカニズムで動作しますが、偏差が発生することもあります。[7]
株式市場の指数をパッシブに追跡する最大のETFの年間経費率は投資額の0.03％と低いが、特殊なETFでは年間手数料が投資額の1％以上になることもある。これらの手数料は、基礎となる保有株から受け取る配当金または資産の売却からETF発行者に支払われる。[8]
米国では、株式ETFに5.4兆ドル、債券ETFに1.4兆ドルが投資されています。欧州では、株式ETFに1.0兆ドル、債券ETFに0.4兆ドルが投資されています。アジアでは、株式ETFに0.9兆ドル、債券ETFに0.1兆ドルが投資されています。2023年第1四半期では、ETFの取引は米国の株式市場取引総額の32％、欧州の取引量の11％、アジアの取引量の13％を占めました。[9]
米国では、最大のETF発行者は、ブラックロック iシェアーズ（34%の市場シェア）、バンガード（29%の市場シェア）、ステートストリート・グローバル・アドバイザーズ（14%の市場シェア）、インベスコ（5%の市場シェア）、チャールズ・シュワブ（ 4%の市場シェア）である。[10]
ETF は政府機関 (米国のSECやCFTCなど) によって規制されており、証券法 (米国の 1940 年投資会社法や1934 年証券取引法など) の対象となります。
クローズドエンド型ファンドはETF とはみなされません。ファンドであり、取引所で取引されますが、ETF とは異なり、発行済みの株式数は変わりません。上場投資信託は、上場投資信託ではない債務証券です。
ETFと投資信託
ETFは多くの点で投資信託と似ているが、ETFは株式市場で一日中他の所有者から売買されるのに対し、投資信託は終値に基づいて発行者から売買される点が異なる。ETFは保有資産が一般に毎日オンラインで公開されるため透明性が高く、米国では投資信託よりも節税効果が高い。[11] [12] [13]投資信託とは異なり、ETFは株式市場で取引され、空売りができ、証券会社から借りた資金（証拠金）を使って購入でき、買い手または売り手が事前に1株あたりの価格を知っている状態で指値注文を使って購入および売却できる。 [14] [15]
費用と手数料
ETFと投資信託はどちらも年間経費率が投資額の0.02%から1%以上までの範囲で請求します。投資信託はマーケティング、流通、会計費用（12b-1手数料）が高いため、一般的に年間手数料が高くなります。[16] ETFは投資信託とは異なり、証券の売買や株主の購入と償還に対応するために現金準備を維持する必要がないため、一般的に運用コストが安価です。[17] [18] [19] [20]
証券会社は、 ETFと投資信託の売買に対して、異なる手数料を請求する場合があります。さらに、米国でのETFの販売には、1934年証券取引法第31条に基づき、証券取引所がSECに支払わなければならない取引手数料の対象となり、 2023年2月現在、取引収益100万ドルあたり8ドルとなっています。[21]多くの投資信託は発行者から手数料無料で購入できますが、一部はフロントエンドまたはバックエンドの手数料を請求しますが、ETFには手数料がまったくかかりません。[22]
課税
米国では、課税口座での取引の場合、ETFは投資信託よりも税制面で魅力的である可能性がある。しかし、英国やドイツでは、ETFには投資信託と比べて税制上の優遇措置はない。[23] [24] [25]
米国では、投資信託が実現損失と相殺されないキャピタルゲインを実現した場合（つまり、投資家の償還に応じるために値上がりした株式を売却した場合）、課税口座でファンドを保有する株主は、その利益の持ち分に対してキャピタルゲイン税を支払わなければなりません。 [26] [27]しかし、ETFの投資家は通常、自分の株式を売却して利益を得た場合にのみキャピタルゲインを実現します。[28]
バンガードが提供するETFは、実際には同社の投資信託の別の株式クラスであり、独立したものではありませんが、一般的に税務上の問題は発生しません。[29] [30] [31] [32]
トレーディング
ETFは取引日中いつでも現在の市場価格で売買できますが、取引日の終わりにしか取引できない投資信託とは異なります。また、投資信託とは異なり、投資家は株式と同じ種類の取引を実行できます。たとえば、投資家が取引したい価格ポイントを指定できる指値注文、ストップロス注文、信用買い、ヘッジ戦略などです。また、最低投資要件はありません。ETFはリスクをヘッジしたり、市場タイミング投資戦略を実行したりするために頻繁に取引できますが、多くの投資信託では頻繁な取引に制限があります。[5] [33]
ほとんどのETFでは、プットオプションやコールオプションなどのオプションを売ったり買ったりすることができる。これは投資信託では不可能なことで、投資家はETFでカバードコールなどの戦略を実行することができる 。ファンド内でカバードコール戦略を実行するETFもいくつかある。[34] [35] [36]
多くの投資信託は発行会社の口座で保有する必要がありますが、ETFはどの証券会社でも取引できます。一部の証券会社は自動継続投資やETFの端数株の取引を許可していませんが、これらはすべての投資信託発行会社で許可されています。[11]
S&P 500 に連動する ETF など、最も人気のある ETF は1 日あたり数千万株の取引が行われ、市場流動性も高いのに対し、取引頻度が低く、流動性の高い ETF に比べて売却が難しい ETF も数多くあります。最も活発な ETF は流動性が非常に高く、通常の取引量が多く、売買スプレッド(買い手と売り手の価格差) が狭いため、価格は 1 日を通して変動します。これは、特定の日のすべての購入または売却が取引日の終了時に同じ価格で実行される投資信託とは対照的です。
透明性
発行者は規制当局によって、ポートフォリオの構成を毎日自社のウェブサイトで公表することが義務付けられている。アクティブな非透明ETFの場合は四半期ごとに公表することが義務付けられている。[37] [38] [39]
ETFは取引日を通して継続的に価格が設定されるため、価格の透明性が保たれます。[40]
ETFのカテゴリー
インデックスETF
インデックス ETF - ほとんどの ETF はインデックス ファンドです。つまり、特定の株式市場指数、債券市場指数、またはその他の経済指数と同じ割合で同じ証券を保有することにより、一般的に指数のパフォーマンスを追跡します。大規模なインデックス ETF の例には、 CRSP US Total Market Index を追跡する Vanguard Total Stock Market ETF ( NYSE Arca : VTI )、The Vanguard Group (VOO)、iShares (IVV)、およびState Street Corporation (SPY)が発行するS&P 500を追跡する ETF、 NASDAQ-100指数 ( Nasdaq : QQQ ) を追跡する ETF、および完全に時価総額の小さい企業で構成されるRussell 2000 Indexを追跡する iShares Russell 2000 ETF (IWM ) などがあります。他のファンドは特定の国のインデックスを追跡したり、米国に拠点を置いていない企業のみを含めたりします。たとえば、バンガード・トータル・インターナショナル・ストック・インデックス ETF (VXUS) は MSCI オール・カントリー・ワールド・エクス・USA インベスタブル・マーケット・インデックスを追跡し、iシェアーズ MSCI EAFE インデックス ETF (EFA) はMSCI EAFEインデックスを追跡し、iシェアーズ MSCI エマージング・マーケット ETF (EEM) は MSCI エマージング・マーケット・インデックスを追跡します。一部の ETF は特定の種類の企業を追跡します。たとえば、ラッセル1000 インデックスの「成長」株を追跡する iシェアーズ・ラッセル 1000 グロース ETF (IWF) などです。ステート・ストリート・コーポレーションは、各業界のS& P 500の構成銘柄を追跡する ETF を発行しています。たとえば、テクノロジー・セレクト・セクター SPDR ファンド (XLK) は、S&P 500 のテクノロジー業界の構成銘柄を追跡し、金融セレクト・セクター SPDR ファンドは、S&P 500 の金融業界の構成銘柄を追跡します。 iShares Select Dividend ETFは、高配当株のインデックスを複製します。[41] ETFのベースとなる他のインデックスは、持続可能なエネルギーや環境、社会、企業統治などの特定のニッチな分野に焦点を当てています。[42]ほとんどのインデックスETFは、インデックスの基礎となる証券に資産の100％を比例的に投資します。これは複製と呼ばれる投資方法です。数千の原資産のパフォーマンスを追跡するVanguard Total Stock Market Index Fundなどの一部のインデックスETFは、代表的サンプリングを使用しています。、資産の80％から95％を原資産指数の証券に投資し、資産の残りの5％から20％を、ファンドのアドバイザーが投資目的の達成に役立つと考える先物、オプション、スワップ契約、原資産指数に含まれない証券などの他の保有資産に投資する。[43] [44] [45] [46]
ファクターETFは、アクティブ運用とパッシブ運用を組み合わせてインデックスのリターンを上回ることを目指す、強化インデックス運用を採用したインデックスファンドです。ファクターETFは、厳密にパッシブなインデックスETFよりも経費率とボラティリティが若干高い傾向があります。[47] [48] [49]
合成ETFは、欧州では一般的だが米国ではあまり見られない。証券を保有せず、デリバティブやスワップを使って指数を追跡するインデックスETFの一種である。商品の透明性の欠如や複雑性の増大、利益相反、規制遵守の欠如などから懸念されている。[50] [51] [52]合成ETFにはカウンターパーティリスクがある。なぜなら、カウンターパーティは契約上、指数のリターンにマッチする義務を負っているからである。この取引はスワップのカウンターパーティが差し出した担保によって行われるが、その質が疑わしい可能性もある。こうしたタイプの設定は、欧州のガイドラインである2009年譲渡性証券集団投資事業指令（UCITS）では認められていない。[53] [54]カウンターパーティリスクは、ETFが証券貸借やトータル・リターン・スワップを行っている場合にも存在する。[55]インデックス・ファンドのパフォーマンスと指数自体の差は トラッキング・エラーと呼ばれる。この差は、フラッシュクラッシュやその他の極端な市場混乱期、完全複製を使用しないインデックスファンド、高利回り債務などの流動性のない資産で構成されるインデックスを除いて、通常はマイナスになります。[56] [57] [5] [58] [59]
アクティブ運用型ETF
アクティブ運用型ETFにはアクティブ運用が含まれる。アクティブ運用型ETFでは、マネージャーは株価指数のパフォーマンスを再現するのではなく、特定の取引戦略を実行する。このようなファンドが保有する証券は、毎日、またはアクティブで透明性のないETFの場合は四半期ごとにウェブサイトに掲載される。ポートフォリオレポートからマネージャーの取引戦略が明らかになる可能性があるため、ETFはフロントランニングを行う可能性のある人々からのリスクにさらされる可能性がある。アクティブ運用型株式ETFの中には、週ごとまたは月ごとの取引のみでこの問題に対処しているものもある。 [60]最大のアクティブ運用型ETFは、年間手数料が0.35%のJPモルガン・エクイティ・プレミアム・インカムETF（NYSE：JEPI）、年間手数料が0.18%のJPモルガン・ウルトラショート・インカムETF（NYSE：JPST）、および年間手数料が0.36%のピムコ・エンハンスト・ショート・デュレーションETF（NYSE：MINT）である。[61]
テーマ型ETF
テーマ型ETFとは、破壊的技術、気候変動、消費者行動の変化、クラウドコンピューティング、ロボット工学、電気自動車、ギグエコノミー、電子商取引、クリーンエネルギーなどのテーマに焦点を当てたETFであり、インデックスETFとアクティブ運用ETFの両方が含まれます。[62] [63]
債券ETF
債券ETFは債券に投資する上場投資信託です。[64]債券ETFは一般的に個別の債券よりもはるかに高い市場流動性を持っています。[65]
商品ETF
商品ETFは貴金属、農産物、石油などの炭化水素などの商品に投資し、証券を保有するETFとは異なる規制の対象となっている。 [66] [67]商品ETFは一般的に上場投資信託として構成されており、固定ポートフォリオへの直接的な権利を与える。金上場投資信託であるSPDRゴールドシェアは投資信託であり、1株あたり10分の1オンスの金の所有権を表す。[68] [69]ほとんどの商品ETFは物理的な商品を保有している。SPDR Gold Shares ( NYSE Arca : GLD) は4,000万オンス以上の金を信託で保有しており[70]、iShares Silver Trust ( NYSE Arca : SLV) は18,000トンの銀を保有しており[71]、 Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ( NYSE Arca : PALL) は20万オンス近くのパラジウムを保有しており[72]、Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF ( NYSE Arca : PPLT) は110万オンス以上のプラチナを保有しています[73]。しかし、 United States Commodity Funds ( NYSE Arca : USO)のUnited States Oil Fundなど多くの ETF は先物契約のみを保有しており[74]、商品を保有する場合とはまったく異なる結果になる可能性があります。このような場合、ファンドは契約の受渡月を毎月繰り上げるだけです。これにより商品へのエクスポージャーは得られるが、投資家は期間構造に沿った価格の変動に伴うリスク、例えばロールオーバーにかかるコストの高さにさらされる。[75] [76]また、商品指数を追跡するインデックスファンドになることもある。
通貨ETF
通貨ETFは、投資家が主要通貨または通貨バスケットに投資したり、空売りしたりすることを可能にします。これらは、インベスコやドイツ銀行などによって発行されています。投資家は、外国為替スポット変動から利益を得ると同時に、現地の機関金利と担保利回りを受け取ることができます。[77]
レバレッジETF
レバレッジETF（LETF）とインバースETFは、デリバティブへの投資を利用して、指数の日々のパフォーマンスの倍数またはその逆（反対）に相当する日々の収益を目指します。[78]たとえば、Direxionは、 S&P 500に投資（NYSE Arca : SPXL）または空売り（NYSE Arca : SPXS）した場合の日々の結果の3倍を生み出すことを目指すレバレッジETFとインバース上場投資信託を提供しています。 [ 79] [80] [81] [82] [83]これらの結果を達成するために、発行者は、株式スワップ、デリバティブ、先物契約、リバランス、再インデックスなど、さまざまな金融工学手法を使用します。 [84]市場が不安定な場合、レバレッジETFの リバランスと再インデックスにはかなりのコストがかかる可能性があります。レバレッジETFは、負けセッションの前には効果的にエクスポージャーを増やし、勝ちセッションの前には効果的にエクスポージャーを減らします。[84] [85]これはボラティリティ・ドラッグまたはボラティリティ税と呼ばれています。リバランスの問題は、ファンドマネージャーが一定のレバレッジ比率を維持するために、インデックスが上昇したときに買い、インデックスが下落したときに売る必要があるため、取引損失が発生することです。[86] [87] [88] [89] [90]レバレッジは、大きな利益をもたらす可能性がある一方で、大きな損失のリスクも伴うという二重の性質を持っています。[91]
暗号通貨ETF
暗号通貨ETFは、ビットコイン、イーサリアム、またはさまざまな暗号通貨のバスケットなどの暗号通貨に投資します。暗号通貨ETFには2つのタイプがあります。スポット暗号通貨ETFは暗号通貨に直接投資し、リアルタイムの価格を追跡し、その株価は保有する暗号通貨の価格に応じて変動します。一方、先物ベースの暗号通貨ETFは、暗号通貨に直接投資するのではなく、暗号通貨先物契約に投資する株式を指します。これらの契約は、将来、事前に決められた価格で暗号通貨を購入または売却する契約です。その結果、これら2つのタイプのファンドの株価と価格変動傾向は、同じ暗号通貨と量を保有しているにもかかわらず、異なる可能性があります。[92] [93]
裁定取引の仕組み
ETFの株式は、公認参加者（AP）と呼ばれる大手証券会社がマーケットメーカーとして機能し、ETFの発行者からETFの株式を大口（通常は5万株）で直接購入および償還することで、発行および償還されます。この大口はクリエーションユニットと呼ばれます。クリエーションユニットの購入および償還は、通常、現物で行われ、APはETFが保有するのと同じ種類および割合の証券を提供または受け取ります。ETFの保有リストはオンラインで公開されています。[67]
設定ユニットを購入および償還する機能により、ETFは市場価格とETF株式の純資産価値との間の潜在的な乖離を最小限に抑えることを目的とした裁定取引メカニズムを備えています。APはETF株式の市場流動性を提供し、日中市場価格が原資産の純資産価値に近づくようにするのに役立ちます。 [67]個人投資家など、小売ブローカーを使用する他の投資家は、ETF株式を二次市場で取引します。
ETF に対する投資家の需要が強い場合、その株価は一時的に 1 株あたりの純資産価値を上回り、裁定取引業者は ETF 発行者から追加の設定ユニットを購入し、構成 ETF 株を公開市場で売却するインセンティブを得ます。ETF 株の追加供給により 1 株あたりの市場価格が下がり、通常、純資産価値に対するプレミアムはなくなります。ETF に対する需要が弱い場合も同様のプロセスが適用され、その株は純資産価値よりも割引された価格で取引されます。
需要の増加によりETFの新株が発行される場合、これを「 ETF流入」と呼ぶ。ETFの株が構成証券に変換される場合、これを「 ETF流出」と呼ぶ。[94]
ETF は、株価が純資産価値を追跡するために、裁定取引メカニズムの有効性に依存しています。
歴史
ETFは1989年に、アメリカ証券取引所とフィラデルフィア証券取引所で取引されるS&P500の代理銘柄であるインデックス・パーティシペーション・シェア（IPS）から始まりました。シカゴ・マーカンタイル取引所による訴訟で米国での販売差し止めが認められたため、この商品は短命に終わりました。 [95] [96] [97] IPSアプローチに対する反対意見は、投資対象が実際の原資産株ではなくインデックスであるため、先物契約に似ているというものでした。[98]
1990年に、同様の商品であるトロント・インデックス・パーティシペーション・シェア（TSE 35、後にTSE 100指数を追跡）がトロント証券取引所（TSE）で取引を開始しました。これらの商品の人気を受けて、アメリカ証券取引所は米国証券取引委員会の規制を満たすものを開発しようとしました。[99]
ネイサン・モストとスティーブン・ブルームは、アイヴァー・ライリーの指揮の下、キャスリーン・モリアーティの協力を得て、[100]スタンダード・アンド・プアーズ預託証券（NYSE Arca : SPY）を設計・開発し、1993年1月に導入された。[101] [102] [103] SPDRまたは「スパイダー」として知られるこのファンドは、世界最大のETFとなった。1995年5月、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは、S&P 400 MidCap SPDR（NYSE Arca : MDY）を導入した。
ETF が急速に成長していることは、金融報道で頻繁に取り上げられる話題である。これらの人気ファンドは、1995 年以降毎年資産が 2 倍以上に増加しており (2001 年現在)、低コストのインデックス ファンドの支持者の多くから温かく受け入れられている。 バンガードはインデックス ファンドの代表的な支持者である。[104]
バークレイズは、 MSCIおよびファンド・ディストリビューター社と共同で、1996年にワールド・エクイティ・ベンチマーク・シェア（WEBS）で市場に参入した。これはiShares MSCIインデックス・ファンド・シェアとなった。WEBSは当初、ファンドのインデックスプロバイダーであるモルガン・スタンレーが管理する17のMSCI国別インデックスを追跡していた。WEBSは、一般投資家が海外市場に簡単にアクセスできるという点で特に革新的だった。SPDRがユニット投資信託として組織されたのに対し、WEBSは投資信託として設立され、その種のものとしては初であった。[105] [106]
1998年、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは、 S&P 500の各セクターごとに個別のETFである「セクタースパイダー」を導入した。[107]また、1998年には、ダウ・ジョーンズ工業株30種平均に連動する「ダウ・ダイヤモンド」（NYSE Arca : DIA）が導入された。 1999年には、影響力のある「キューブ」が発売され、 NASDAQ-100（当初はQQQQ、後にNasdaq : QQQ）の価格変動を再現することを目標とした。
iSharesシリーズは2000年初頭に発売され、2005年までに運用中のETF資産の44%の市場シェアを獲得しました。[108]バークレイズ・グローバル・インベスターズは2009年にブラックロックに売却されました。
2001年、バンガード・グループは、米国のすべての上場株式を保有するバンガード・トータル・ストック・マーケットETF（ NYSE Arca ：VTI）を立ち上げて市場に参入しました。 [109]バンガードのETFの中には、既存の投資信託の株式クラスであるものもあります。
iSharesは2002年7月に最初の債券ファンドを発行した。社債を保有するiShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund ( NYSE Arca : LQD)とTIPSファンドである。[110] 2007年にiSharesは高利回り債を保有するETFと地方債を保有するETFを導入し、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズとバンガード・グループも債券ETFを発行した。
2005年12月、Rydex（現Invesco ）は、ユーロの価値を追跡する最初の通貨ETFであるEuro Currency Trust（NYSE Arca ：FXE）を立ち上げました。[111] [112] 2007年、ドイツ銀行のdb x-trackersは、ユーロを追跡するEONIA Total Return Index ETFをフランクフルトで立ち上げました。2008年には、ロンドンでSterling Money Market ETF（LSE：XGBP）とUS Dollar Money Market ETF（LSE：XUSD）を立ち上げました。2009年11月、ETF Securitiesは、 18のロングまたはショートUSD ETCと単一のG10通貨を対象としたMSFX SMインデックスを追跡する世界最大のFXプラットフォームを立ち上げました。 [113]
最初のレバレッジETFは2006年にProSharesによって発行されました。 [78]
2008年、SECはアクティブ運用戦略を採用したETFの創設を認可した。[67] ベア・スターンズは最初のアクティブ運用ETFであるカレント・イールドETF（NYSE Arca ：YYY）を立ち上げ、 2008年3月25日にアメリカ証券取引所で取引を開始した。 [114] [115] [116]
2014年12月、米国のETFの運用資産は2兆ドルに達した。[117] 2019年11月までに、米国のETFの運用資産は4兆ドルに達した。[118] [119] [120]米国のETFの運用資産は2021年1月までに5.5兆ドルに増加した。[121]
2023年8月、ワシントンのコロンビア特別区控訴裁判所の3人の裁判官からなる米国裁判所の審理部は、グレイスケール・インベストメンツのビットコインに特化したETFの立ち上げ許可を拒否したSECの決定を覆した。この裁判所の決定は、米国初のビットコイン上場投資信託への道筋を定めた。[122] [123]
2023年10月、ProShares、VanEck 、Bitwise Asset Managementは、イーサリアムの価値に連動した初のETFを立ち上げた。[124]
その年の6月、資産運用会社ブラックロックは、コインベースを暗号資産カストディアンとして、初のスポットビットコインETFを立ち上げるために米国証券取引委員会（SEC）に申請書を提出した。2024年1月、SECは11のスポットビットコインETFの創設と取引を承認した。 [125] [126] 2024年5月までに、ブラックロックのETFは100億ドルの資産を蓄積した。[127]また、ETF発行者がビットコイン保有の一部としてNFTやその他のトークン（「ダスト」と呼ばれる）を所有していることが明らかになった。ブラックロックだけで2万ドル相当の非ビットコイントークンを保有していると言われていた。しかし、企業はそのようなダストを売却したり譲渡したりすることはできなかった。それはETFの法的地位を危うくし、投資家に複雑な税務書類の提出を強いる可能性があるからだ。ブラックロックの方針は、予期せぬ仮想資産を別のウォレットに保管し、永久に保管するか慈善団体に寄付することだった。[128]
2023年11月、ブラックロックとフィデリティは、初のスポットイーサリアムETFを立ち上げるためSECに申請書を提出した。 [129]これらは翌年5月に許可されたが、SECはファンドがプルーフ・オブ・ステークのプロセスからコインの報酬を請求できないという条件を設定した。[130]しかし、トークンをステーキングしないということは、ファンドが年間の潜在的リターンの約3％を失うことを意味した。[131] [132]フィナンシャル・タイムズによると、2023年の初めに1,000イーサを購入した場合（120万ドルの費用がかかる）、ステーキングで217,000ドルの利益が得られていたため、100億ドル相当のイーサを保有するファンドは数百万ドル相当の報酬を失うことになる。その結果、ファンド発行者は補償として顧客に高い手数料を請求することになるかもしれない。[133]
金ETFの歴史
最初の金上場投資信託は、 1961年に設立されたクローズドエンド型ファンドのカナダ中央ファンドでした。1983年に定款を改正し、投資家に金と銀の地金の所有商品を提供しました。1966年からトロント証券取引所に、 1986年からアメリカ証券取引所に上場されています。 [134]
金ETFのアイデアは、インドのベンチマーク・アセット・マネジメント・カンパニー・プライベート社によって最初に構想され、 2002年5月にインド証券取引委員会に提案書を提出した。規制当局の承認を得るのが遅れた後、2007年3月に承認された。 [135]最初の金上場投資信託は、2003年にオーストラリア証券取引所に上場されたゴールド・ブリオン・セキュリティーズであり、最初の銀上場投資信託は、 2006年にニューヨーク証券取引所に上場されたiシェアーズ・シルバー・トラストである。商品ETFであるSPDRゴールド・シェアーズは、運用資産額で上位10位のETFにランクされている。[136]
物価安定への影響
ETFによる商品の売買は、その商品の価格に大きな影響を与える可能性がある。[137] [138]
国際通貨基金によると、「一部の市場参加者は、上場投資信託（ETF）の人気の高まりが一部の新興国における株価上昇に寄与している可能性があると考えており、株価が長期にわたって下落した場合、ETFに組み込まれたレバレッジが金融安定リスクをもたらす可能性があると警告している。」[51]
ETFは、2007年から2009年の米国の弱気相場の一因となった空売りと組み合わせて市場価格を操作するために使用されてきた。[139]
2010年のフラッシュクラッシュの後、ETFがシステム的ストレスに対処できるようにする新しい規制が導入されました。このフラッシュクラッシュでは、ETFやその他の株式やオプションの価格が不安定になり、取引市場が急騰し、入札が1株あたり1セントまで下落しました[140]。これは、商品先物取引委員会（CFTC）の調査で金融市場の歴史の中で最も混乱した時期の1つと表現されました。[141] [142]
これらの規制は、2015年8月24日のフラッシュクラッシュ[140]で投資家を保護するのに不十分であることが判明しました。「多くのETFの価格が基礎となる価値から外れたように見えた」。「その結果、ETFは規制当局と投資家からさらに厳しい監視を受けるようになりました。」[140]モーニングスター社のアナリストは2015年12月に「ETFは「大恐慌時代の法律」によって規制される「デジタル時代のテクノロジー」である」と主張しました。[140]
欧州市場におけるETFの認識と採用
2000年に最初の欧州ETFが市場に登場し、それ以来欧州ETF市場は驚異的な成長を遂げてきました。2019年3月末現在、欧州業界の運用資産は7,600億ユーロで、2008年末の1,000億ユーロから増加しています。 [143] ETFの市場シェアは近年大幅に増加しています。2019年3月末現在、ETFは欧州の投資ファンドの運用資産総額の8.6%を占めており、5年前の5.5%から増加しています。[143]
ETFの使用も、欧州の投資専門家の慣行を定期的に観察することでわかるように、時間とともに進化してきました。[144] EDHECの調査では、特に伝統的な資産クラスにおいて、長年にわたってETFの採用が拡大していることが示されています。ETFは現在、幅広い資産クラスで使用されていますが、2019年現在、主な使用分野は株式とセクターであり、それぞれ91%（2006年には45% [145]）と83%の調査回答者が回答しています。これは、これらの資産クラスでのインデックスの人気と、株式インデックスとセクターインデックスが流動性の高い金融商品に基づいているため、そのような原資産に基づくETFの作成が容易であるという事実に関連している可能性があります。 ETF を利用している投資家が大部分を占めるその他の資産クラスは、コモディティと社債 (どちらも 68%、2006 年にはそれぞれ 6% と 15% でした)、スマート ベータ ファクター投資、国債 (どちらも 66%、2006 年には国債が 13% でした) です。投資家は、特に伝統的な資産クラスについては、ETF に高い満足度を示しています。2019 年には、株式と国債の両方の資産で 95% の満足度が見られました。
資産配分プロセスにおけるETFの役割
EDHEC の調査結果では、長年にわたり、ETF は真にパッシブな投資アプローチの一環として、主に戦術的配分ではなく長期の買い持ち投資に使用されていることが一貫して示されています。しかし、過去 3 年間で、2 つのアプローチは徐々にバランスが取れてきており、2019 年には、欧州の投資専門家は、ETF を戦術的配分に利用する割合が長期ポジションに利用する割合を上回っていると発表しました (それぞれ 53% と 51%)。
もともと広範な市場指数を複製していた ETF は、現在ではさまざまな資産クラスと多数の市場サブセグメント (セクター、スタイルなど) で利用できます。2019 年に 73% のユーザーにとって、広範な市場エクスポージャーを得ることが ETF の主な目的であり続けるとすれば、回答者の 52% は特定のサブセグメント エクスポージャーを得るために ETF を使用する予定です。ETF の多様性により、ETF を戦術的配分に使用できる可能性が高まります。投資家は ETF を使用することで、低コストで特定のスタイル、セクター、または要因へのポートフォリオ エクスポージャーを簡単に増減できます。市場のボラティリティが高いほど、低コストの商品を戦術的配分に使用することがより魅力的になります。特に、回答者の 88% にとってコストは ETF プロバイダーを選択する際の主要な基準であるためです。
欧州におけるETFの今後の展開への期待
EDHEC 2019の調査回答によると、ETFの現在の採用率が高く、この市場がすでに成熟しているにもかかわらず、投資家のかなりの割合（46%）が今後もETFの利用を増やす予定である。投資家はアクティブ運用マネジャーを置き換えるためにETFへの割り当てを増やすことを計画している（2019年の回答者の71%）が、ETFを通じて他のパッシブ投資商品を置き換えることも模索している（2019年の回答者の42%）。投資家の74%にとって、コスト削減がETFの利用を増やす主な動機となっている。投資家は特に、倫理的、社会的責任投資、スマートベータ株式[要説明]、ファクター指数[要説明]の分野でのETF商品のさらなる発展を求めている。 2018年、ESG ETFは50%の成長を遂げ、99億5,000万ユーロに達し、2017年にはわずか15件だった新商品が36件発売されました。[143]しかし、EDHEC 2019の調査回答者の31%は、依然として持続可能な投資に基づく追加のETF商品を必要としており、これが最大の懸念事項となっているようです。
投資家はまた、マルチファクター指数とスマートベータ指数に基づく高度な株式指数に関連する ETF も求めており (それぞれ回答者の 30% と 28%)、回答者の 45% は、スマートベータ株式指数またはファクター指数 (スマートベータ指数、シングルファクター指数、マルチファクター指数) に関連する少なくとも 1 つのカテゴリのさらなる発展を望んでいます。広範な市場指数へのパッシブなエクスポージャーに ETF を利用したいという要望と一致して、アクティブに管理される株式 ETF の将来の発展に関心を示した回答者はわずか 19% でした。
著名なETF発行者
- AdvisorShares : アクティブに運用される ETF のみを発行、その過半数は Fund.com が所有
- ARKインベストメント・マネジメント：破壊的イノベーションに携わる企業に投資するアクティブ運用ETFを発行
- バンコ・イタウ：ブラジルでETFを発行
- BetaShares : オーストラリアで ETF を発行
- Bips Investment Managers : 南アフリカでBips (ベータ投資パフォーマンス証券)を発行
- ブラックロック： iSharesを発行
- BNPパリバ：欧州でEasyETFを発行
- Boost ETP ：欧州で3倍の株式および商品を含むショート（逆）およびレバレッジ型上場投資信託を発行
- チャールズ・シュワブ・コーポレーション：ETFを発行
- ドイツ銀行：Xtrackers ETFを発行し、PowerShares DB商品および通貨ベースのETFを管理
- ディメンショナル・ファンド・アドバイザーズ：ファクターベースの ETF
- ETF証券：主にオーストラリアでETFを発行
- フランクリン・テンプルトン・インベストメンツ：LibertyShares® ETF を発行
- グローバルXファンド：ETFを発行
- グッゲンハイム パートナーズ：グッゲンハイム ファンドの専門 ETF を発行
- インド・プレミア・インベストメント・マネジメント：インドネシア証券取引所でプレミアETFを発行
- インベスコ：インベスコETFおよび米国預託証券に基づくBLDRSを発行
- リクソー・アセット・マネジメント：フランスでリクソーETFを発行
- ナティクシス・インベストメント・マネージャーズ：アクティブ・インターナショナル・ミニマム・ボラティリティ ETF (MVIN) とアクティブ・ショート・デュレーション・インカム ETF (LSST) を発行
- ProShares : ナスダックやS&P 500のレバレッジ型およびインバース型ETF、ビットコイン先物ETFなど、さまざまなETFを発行しています。
- スタンダード・ライフ・アバディーン：商品ETFを発行
- ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ：SPDRを発行
- バンガード・グループ：以前はVIPERとして知られていたバンガードETFを発行
- 米国商品ファンド：米国石油ファンドなどの商品ETFを発行
- ヴァンエック
- WisdomTree Investments：専門ETFを発行
参照
- ETF との交換(EFETF) –マーケット メーカーがETF を先物契約と交換する方法。
- 上場投資信託（ETN）
- アメリカの上場投資信託一覧
- 上場投資信託一覧
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さらに読む
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- フェリ、リチャード A. ETF ブック: 上場投資信託について知っておくべきことすべて。Wiley 、2011 年 1 月 4日。ISBN 0-470-53746-9
- ハンフリーズ、ウィリアム。レバレッジ ETF: トロイの木馬が証拠金ルールの門をくぐり抜けた。34 Seattle UL Rev. 299 (2010 年 8 月 31 日)、Seattle University Law Review で入手可能。
- コエステリッチ、ラス。ETFストラテジスト：リスクと報酬のバランスをとって優れたリターンを得る。ペンギンブックス、2008年5月29日。ISBN 978-1-59184-207-1
- Lemke, Thomas P.; Lins, Gerald T. & McGuire, W. John.上場投資信託の規制。LexisNexis、2015年。ISBN 978-0-7698-9131-6
外部リンク
- ETF の簡単な歴史 – Trackinsight
- 上場投資信託（ETF） –オーストラリア証券取引所（ASX）
- 上場投資信託（ETF） –ヨハネスブルグ証券取引所（JSE）
- 上場投資信託（ETF） –ロンドン証券取引所（LSE）
- 上場投資信託（ETF） –トロント証券取引所（TSX）
- 上場投資信託 –ニューヨーク証券取引所
- ファンド + ETF – NASDAQ 株式市場
- ETF 殿堂: ETF 業界に革命をもたらした 25 人 – ETF データベース
- ETF とは何ですか? – Trackinsight