二次市場

二次市場（アフターマーケットとも呼ばれる）は、株式、債券、オプション、先物などの既発行金融商品が売買される金融市場である。発行者が購入者に証券を最初に販売し、購入者が発行者に代金を支払うのが一次市場である。^{[ 1 ]}証券の初回販売後のすべての販売は二次市場での販売である。^{[ 2 ]}一次市場という用語は新規発行証券の市場を指し、[a] 販売代金が販売された証券の発行者に支払われる場合、その市場は一次市場である] のに対し、二次市場は、そのような証券のその後の取引によって形成される市場である。^{[ 3 ]}

証券や金融商品の新規発行（プライマリーマーケット）では、多くの場合、引受人が新規株式公開（IPO）や私募で株式を発行する企業など、発行体から直接これらの証券を購入します。その後、引受人は二次市場またはアフターマーケットと呼ばれる場所で、他の購入者に証券を再販し（手数料を得ます）、（あるいは、政府が国債を発行する場合、購入者が連邦政府から直接購入することもあります）。^{[ 4 ]}かなり前に発行された証券の取引、つまりある投資家が別の投資家に売却し、証券を発行した企業にほとんど影響を与えない取引も二次市場で行われます。

二次市場は、株式からローンまで、断片化された市場から集中化された市場まで、流動性の低い市場から非常に流動性の高い市場まで、さまざまな資産を対象とすることができる。

主要な証券取引所は、流動性の高い二次市場の最も分かりやすい例です。この場合、上場企業の株式が対象となります。ニューヨーク証券取引所、ロンドン証券取引所、ナスダック証券取引所などの取引所は、これらの取引所で取引されている株式を売買したい投資家向けに、集中型の流動性の高い二次市場を提供しています。ほとんどの債券や仕組み商品は、 「店頭取引」またはブローカーディーラーの債券デスクに電話することで取引されます。ローンは、ローン取引所を利用してオンラインで取引されることもあります。^{[ 5 ]}

「二次市場」の別の用法としては、住宅ローン銀行がファニーメイやフレディマックなどの投資家に売却するローンを指す場合がある。「二次市場」という用語は、中古品や中古資産の市場、または既存の製品や資産の代替用途で、顧客基盤が二次市場となる場合（例えば、トウモロコシは従来、主に食料生産や飼料として使われてきたが、エタノール生産に使うための「二次」または「三次」市場が発展してきた）を指す場合にも使われる。^{[ 6 ]}

二次市場では、証券は買い手から買い手へと売買され、譲渡されます。そのため、二次市場の流動性が高いことが重要です。当初、この流動性を生み出す唯一の方法は、投資家と投機家が定期的に決まった場所で会うことでした。これが証券取引所の起源です（証券取引所の歴史を参照）。一般的に、特定の市場に参加する投資家の数が多いほど、またその市場の集中度が高いほど、市場の流動性は高くなります。^{[ 7 ]}

正確な株価は、新規プロジェクトが新規のプライマリーマーケットオファリングを通じて資金調達される場合、希少な資本をより効率的に配分しますが、セカンダリーマーケットでも正確さが重要になる場合があります。なぜなら、1) 価格の正確さは経営陣のエージェンシーコストを削減し、敵対的買収のリスクを軽減して、より優れた経営者の手に資本を移動させることができ、2) 正確な株価は、債券発行であろうと機関投資家の借入であろうと、債務による資金調達の効率的な配分に役立つからです。^{[ 8 ]}

この用語は、証券以外の価値のあるものの市場を指す場合がある。例えば、特許や楽曲の権利などの知的財産を売買する能力は、所有者が政府から発行された財産権を自由に転売できるため、二次市場とみなされる。 ^{[ 9 ]}同様に、二次市場は不動産の文脈でも存在すると言える（例えば、タイムシェア別荘の所有権は、タイムシェア発行者が設定した公式の取引所以外で売買される）。これらは、投機を可能にし、流動性を提供し、証券化を通じて資金調達を行うという点で、二次株式市場や二次債券市場と非常によく似た機能を持つ。これにより、長期金融商品の流動性と市場性が促進される。また、環境の変化によって生じる証券の即時評価も可能になる。^{[ 10 ]}

プライベートエクイティのセカンダリーマーケットとは、プライベートエクイティファンドに対する既存の投資家のコミットメントの売買を指します。プライベートエクイティ投資の売り手は、ファンドへの投資だけでなく、ファンドへの残りの未払いコミットメントも売却します。^{[ 11 ]}

2002年のサーベンス・オクスリー法により、米国の上場企業の取締役会、経営管理会計事務所、および公認会計士事務所に対するコンプライアンスおよび報告義務が強化されたことを受け、 SecondMarketやSecondaryLinkといった非公開の二次市場が出現し始めた。これらの市場は一般的に機関投資家または認定投資家のみが利用でき、未登録の非公開企業の証券の取引を可能にしている。