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注文マッチング システムまたは単にマッチング システムとは、株式市場、商品市場、またはその他の金融取引所の売買注文をマッチングする電子システムです。注文マッチング システムはすべての電子取引所の中核であり、取引所の参加者からの注文を実行するために使用されます。
注文は通常、取引所の会員によって入力され、取引所に属する中央システムによって実行されます。注文をマッチングするために使用されるアルゴリズムはシステムごとに異なり、多くの場合、最良執行に関するルールが含まれます。[1]
注文マッチング システムと暗示注文システムまたは暗示エンジンは、通常、電子取引プラットフォームによってアクセスされる決済システムと中央証券保管機関を含む、より大規模な電子取引システムの一部です。これらのサービスは、注文マッチング システムを提供する組織によって提供される場合と、提供されない場合があります。
マッチング アルゴリズムは、注文マッチング システムの効率性と堅牢性を決定します。市場には、注文が即座にマッチングされる継続取引と、マッチングが一定の間隔で行われるオークションの 2 つの状態があります。オークション状態でマッチング システムが使用される一般的な例は、注文が多数蓄積された市場オープン時です。
歴史
電子注文マッチングは、1980年代初頭に米国で公開取引を補完するために導入されました。たとえば、当時のミッドウェスト証券取引所（現在のシカゴ証券取引所）は、1982年に「完全に自動化された注文執行を提供する最初の証券取引所の1つとなったMAXシステム」を導入しました。[2] [3]
アルゴリズム
オークション取引にはさまざまなアルゴリズムがあり、市場が開く前や市場が閉じるときなどに適用されます。ただし、ほとんどの場合、継続的な取引が行われます。
電子取引所の取引メカニズムは、金融市場の効率性と流動性に大きな影響を与える重要な要素です。マッチング アルゴリズムの選択は、取引メカニズムの重要な部分です。最も一般的なマッチング アルゴリズムは、プロラタ アルゴリズムと価格/時間アルゴリズムです。
価格/時間および比例配分の比較 以下は、2つの基本的なアルゴリズムとその比較に関する基本的なコメントです。[4]
価格/時間アルゴリズム（または先入先出法）
- スプレッドを狭めることによって指値注文が注文キューの先頭になるため、スプレッドを狭める動機になります。
- キューに参加する指値注文は最後であるため、他の注文がキューに参加することを阻止します。
- Pro-Rata よりも計算負荷が高い可能性があります。その理由は、市場参加者が注文キュー内のさまざまな位置にさらに小さな注文を配置したい場合があり、また、キューに留まるために市場の奥深くに指値注文を配置するなど、市場を「氾濫」させる傾向があるためです。
比例アルゴリズム
- 他の注文が大きな指値注文でキューに参加するように促します。その結果、最良価格での累計見積数量が比較的大きくなります。
効率
大きな指値注文は、「ペニージャンピング」によって「先行実行」される可能性があります。たとえば、100,000株を1.00ドルで買う指値注文が市場に発表された場合、多くのトレーダーは1.01ドルで購入しようとするかもしれません。購入後に市場価格が上昇した場合、トレーダーは価格上昇の全額を受け取ります。しかし、市場価格が下がった場合、トレーダーは指値注文トレーダーに1セントの損失で売却できる可能性があります。このタイプの取引はおそらく違法ではなく、いずれにしても、これを禁止する法律を施行するのは非常に困難です。[5]
参照
参考文献
- ^ 「サポートされているマッチングアルゴリズム」。CMEグループ。 2021年5月13日閲覧。
- ^ 「歴史:シカゴ証券取引所の歴史的タイムライン」。2015年11月1日閲覧。
- ^ 商品取引法CEA：電子取引の規制に関する問題Thomas J. McCool、Cecile O. Trop著 2000 ISBN 0-7567-0329-8 18ページ
- ^ Janecek, Karel; Kabrhel, Martin (2007). 「国際交換のマッチングアルゴリズム」CiteSeerX 10.1.1.192.6947 .
- ^ ハリス、ラリー（2002年10月24日）。トレーディングと取引所（初版）。ニューヨーク：オックスフォード大学出版局。ISBN 0-19-514470-8。