非合理的な熱狂（本）

非合理的な熱狂

第3版
著者	ロバート・J・シラー
言語	英語
主題	株式市場
ジャンル	ノンフィクション
出版社	プリンストン大学出版局
発行日	2000年3月15日
出版地	アメリカ合衆国
メディアタイプ	印刷、電子書籍
ページ	312ページ（ハードカバー）
番号	978-0691050621
OCLC	263711758

『非合理的な熱狂』は、イェール大学のアメリカ人経済学者ロバート・J・シラーが2000年3月に出版した^{本です。 [1]}この本は1990年代から2000年代初頭の経済バブルを調査しており、連邦準備制度理事会議長アラン・グリーンスパンが1996年にそのようなバブルの可能性を警告した「非合理的な熱狂」 についての有名なコメント

ドットコムバブルの絶頂期に出版されたこの本は、当時の株式市場がいかに過大評価されていたか、そしてシラーが1980年代後半に共同開発した景気循環調整株価収益率の分析に基づいて、投資収益率が低い可能性が高いかを示すいくつかの議論を展開した。偶然にも、ドットコムバブルはこの本が出版された月にピークを迎え、^[2]その後2年間で80%以上崩壊した。

『非合理的な熱狂』第2版は2005年に出版され、住宅バブルを取り上げる内容に改訂された。シラーは不動産バブルが間もなく崩壊するかもしれないと記し、その主張を裏付けるために、国内の一部地域では住宅価格の中央値が所得の中央値の6～9倍に達し、歴史的長期平均をはるかに上回っていることを示した。また、インフレ調整後の住宅価格は年間1%未満の非常に控えめな収益しか生み出していないことも示した。住宅価格は2006年にピークに達し、住宅バブルは2007年と2008年に崩壊し、これが2008～2009年の世界的不況の一因となった。

2015年に出版された「Irrational Exuberance」第3版には、債券に関する新しい内容が盛り込まれています。シラー氏は、長期債券を保有することによる大幅な下落リスクを警告しています。また、シラー氏は、世界の住宅価格はバブルの領域にあり、米国の株価は高騰していると警告しています。

シカゴ大学のユージン・ファーマ教授は、シラーは「価格について一貫して悲観的だった」と書いている^[3]。したがって、十分に長い期間を考慮すれば、シラーはいかなる危機も予測できる先見の明があると言える。ファーマ、シラー、ラース・ピーター・ハンセンは、 2013年のノーベル経済学賞の共同受賞者である。シラーとファーマは長年論争を続けており、シラーはファーマの効率的市場仮説には重大な欠陥があると主張している^{[4] 。}

ウォール街のオプショントレーダーを引退したナシーム・ニコラス・タレブは、自身の著書『Fooled By Randomness』（2001年）の中でシラーの著書を高く評価している。^[5] 2人は親交を深め、『Randomness』の改訂版の中でタレブは、シラーに『Irrational Exuberance』を改訂して第2版にするよう促したと述べている。

カーカス・レビュー誌は本書第3版を賞賛し、経済出版物の中では珍しく、主題の複雑さに忠実でありながら「一般読者に完全に理解しやすい」内容であると述べている。 ^[6]

「株式市場は歴史的な水準まで下がっていません。私がこの本で定義する株価収益率は、執筆時点（2005 年）でも 20 代半ばで、歴史的な平均をはるかに上回っています。…人々は依然として市場に過度の信頼を寄せており、投資の変動に注意を払えばいつか金持ちになれると強く信じており、悪い結果が起きた場合に備えて保守的な準備をしていません。」

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  S&P総合実質物価指数、収益、配当、金利のグラフ。Irrational Exuberance、第2版より^[7]
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  株価収益率は20年間の収益の予測因子である。Irrational Exuberance、第2版より。^[7]
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  米国の住宅価格、人口、建築費、債券利回りのグラフ。Irrational Exuberance、第2版より^[8]

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