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連邦準備制度（略称は連邦準備制度、または単に連邦準備制度）は、アメリカ合衆国の中央銀行制度です。1913年12月23日、連邦準備法の制定により設立されました。これは、一連の金融恐慌（特に1907年の恐慌）を受けて、金融危機を緩和するために金融システムの中央管理を求める声が高まったことに端を発しています。[リスト1 ]連邦準備制度は、米国政府の機関ではありますが、「金融政策の決定は、大統領や行政・立法府の誰からも承認される必要がなく、議会から予算配分を受けず、理事会のメンバーの任期は複数の大統領および議会の任期にまたがるため、独立した中央銀行である」と考えています。[ 11 ]長年にわたり、1930年代の世界恐慌や2000年代の世界金融危機などの出来事により、連邦準備制度の役割と責任が拡大してきた。[ 6 ] [ 12 ]
連邦議会は、連邦準備法において、雇用の最大化、物価の安定、長期金利の抑制という金融政策の3つの主要目標を定めた。 [ 13 ]最初の2つの目標は、連邦準備制度の二重の責務と呼ばれることもある。[ 14 ]連邦準備制度の職務は長年にわたって拡大しており、銀行の監督と規制、金融システムの安定の維持、預金取扱機関、米国政府、外国の公的機関への金融サービスの提供などが含まれる。[ 15 ]また、連邦準備制度は経済に関する調査を実施し、ベージュブックやFREDデータベースなどの多数の出版物を提供している。[ 16 ]
連邦準備制度はいくつかの階層から成り立っています。大統領が任命する理事会、すなわち連邦準備制度理事会（FRB）によって統治されています。全国各地の都市にある12の地域連邦準備銀行が、民間の商業銀行を規制および監督しています。 [ 17 ]全国的に認可された商業銀行は、その地域の連邦準備銀行の株式を保有することが義務付けられており、一部の理事を選出することができます。
連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド金利の目標を調整することで金融政策を決定します。これは一般的に市場金利に影響を与え、ひいては金融伝達メカニズムを通じて米国の経済活動に影響を与えます。FOMCは、理事会の7人のメンバー全員と12の地区連邦準備銀行総裁で構成されていますが、一度に投票できるのはニューヨーク連銀総裁と、1年ごとに交代する他の4人の銀行総裁の5人だけです。また、さまざまな諮問委員会もあります。[リスト2 ]中央銀行の中では独特な構造を持ち、中央銀行とは別の機関である米国財務省が通貨を発行するという点でも珍しいです。[ 22 ]
連邦政府は理事会の7人の理事の給与を決定し、加盟銀行の資本投資に対する配当金の支払いと口座の黒字維持後のシステムの年間利益のすべてを受け取ります。2015年、連邦準備制度は1,002億ドルの純利益を上げ、977億ドルを米国財務省に送金しました[ 23 ]。 2020年の利益は約886億ドルで、米国財務省への送金は869億ドルでした[ 24 ] 。
連邦準備制度理事会は、インフレ管理へのアプローチ、透明性の欠如、景気後退における役割について批判されてきた。 [ 25 ] [ 26 ] [ 27 ]ミルトン・フリードマンやロン・ポールといった人物は、拡張的な政策や救済措置などの連邦準備制度理事会の行動が、インフレ、資産バブル、モラルハザードの一因となっていると主張している。[ 28 ] [ 29 ] [ 30 ]また、批評家たちは、金本位制から不換通貨への移行が長期的なインフレと金融不安につながっていると指摘しており、連邦準備制度理事会の廃止や監査による説明責任の強化を求める声もある。[ 31 ] [ 32 ]
連邦準備制度が設立される以前、米国は幾度かの金融危機に見舞われた。特に1907年の深刻な危機を受けて、議会は1913年に連邦準備法を制定した。連邦準備制度設立の主な動機は、銀行パニックに対処することであった。[ 6 ]その他の目的としては、「弾力性のある通貨を提供すること、商業手形を再割引する手段を提供すること、米国における銀行のより効果的な監督体制を確立すること」が挙げられる。[ 33 ]
今日、連邦準備制度の目的には、以下の責任が含まれます。[ 15 ] [ 34 ]
銀行は通常、預金者から受け取った資金の大部分を投資に回します。しかし、米国の銀行は、顧客に対する預金負債の一定割合に相当準備金（他の銀行の通貨と預金）を保有することが義務付けられています。この慣行は部分準備銀行制度と呼ばれます。まれに、銀行の顧客が預金を引き出しすぎて、銀行が自力で運営を続けられなくなることがあります。これを取り付け騒ぎと呼びます。取り付け騒ぎは、多くの社会的および経済的問題を引き起こす可能性があります。連邦準備制度は、取り付け騒ぎの発生を防止または最小限に抑え、取り付け騒ぎが発生した場合には最後の貸し手として機能することを目的として設計されました。ノーベル賞受賞者のミルトン・フリードマンに倣い、多くの経済学者は、1929年の取り付け騒ぎの際に連邦準備制度が小規模銀行への融資を不適切に拒否したと考えており、フリードマンはこれが大恐慌の一因となったと主張しました。[ 36 ]
連邦準備制度が設立される以前、経済が不安定な時期には、一部の銀行が他の特定の銀行からの小切手の決済を拒否したため、20世紀初頭に大規模な銀行破綻が発生しました。そのため、連邦準備制度において全国的な小切手決済システムが構築されました。[ 37 ]連邦準備制度は、小切手を物理的に受け入れて輸送することができます。[ 38 ]
アメリカ合衆国では、連邦準備制度は、他から融資を受けられない機関、つまり経済に深刻な影響を及ぼすような機関に対する最後の貸し手としての役割を果たしている。この役割は、自由銀行時代に運営されていた民間の決済機関から引き継いだ。流動性を確保することで、取り付け騒ぎを防ぐことを目的としている。[ 39 ]
連邦準備銀行は、割引窓口と信用操作を通じて、預金の季節変動や予期せぬ引き出しから生じる短期的なニーズを満たすために銀行に流動性を提供します。例外的な状況では、より長期的な流動性も提供されることがあります。連邦準備制度理事会がこれらの融資に対して銀行に課す金利は、割引率（正式にはプライマリークレジットレート）と呼ばれます。これらの融資を行うことで、連邦準備制度理事会は、準備預金の需要と供給の予期せぬ日々の変動に対する緩衝材としての役割を果たします。これは、銀行システムの効率的な機能に貢献し、準備預金市場の圧力を緩和し、金利の予期せぬ変動の程度を軽減します。[ 40 ]例えば、2008年9月16日、連邦準備制度理事会は、国際的な保険大手アメリカン・インターナショナル・グループ （AIG）の破産を回避するために850億ドルの融資を承認しました。[ 41 ]
米国の中央銀行である連邦準備制度理事会（FRB）は、銀行の銀行として、また政府の銀行として機能しています。銀行の銀行として、FRBは決済システムの安全性と効率性を確保する役割を担っています。政府の銀行、あるいは財政代理人として、FRBは数兆ドル規模の様々な金融取引を処理しています。米国財務省はFRBに当座預金口座を開設しており、連邦税の入金や政府の支出はこの口座を通じて処理されます。このサービス関係の一環として、FRBは貯蓄債券や財務省証券（短期国債、中期国債、長期国債など）の売買や償還を行っています。また、FRBは米国の硬貨や紙幣も発行しています。米国財務省は、造幣局と印刷局を通じて、実際に国の現金供給量を生産し、事実上、紙幣を製造原価で、硬貨を額面価格で連邦準備銀行に販売しています。連邦準備銀行は、それを様々な方法で他の金融機関に分配します。[ 42 ] 2020会計年度中、彫刻印刷局は579億5000 万枚の紙幣を1枚あたり平均7.4セントの費用で納入した。[ 43 ] [ 44 ]
連邦準備金（正式には連邦準備預金）は、民間銀行が地元の連邦準備銀行に預けている準備残高です。[ 45 ]これらの残高は、連邦準備制度の名称の由来となっている準備金です。連邦準備銀行に資金を預ける目的は、民間銀行が互いに資金を貸し借りできる仕組みを作ることです。この資金市場は、連邦準備制度の金融政策の基礎となるため、連邦準備制度において重要な役割を果たしています。金融政策は、民間銀行がこれらの資金を貸し借りする際に、互いにどれだけの利子を課すかに影響を与えることによって部分的に実施されます。連邦準備口座には連邦準備クレジットが含まれており、これは連邦準備券に交換できます。[ 46 ]
連邦準備制度は民間銀行を規制しています。この制度は、民営化と政府規制という相反する理念の間の妥協から生まれました。2006年に理事会副議長のドナルド・L・コーンは、この妥協の歴史を次のように要約しました。 [ 47 ]
ウィリアム・ジェニングス・ブライアン率いる農業擁護派と進歩主義者は、銀行家ではなく公的機関が管理する中央銀行を支持した。しかし、国内の銀行家の大多数は、銀行業務への政府介入を懸念し、政治任用者が運営する中央銀行の体制に反対した。1913年に議会が最終的に採択した法案は、これら二つの相反する見解のバランスを取ろうとする激しい闘いの末に成立し、今日見られるような官民混合、中央集権と地方分権のハイブリッド構造を生み出した。
連邦準備制度の構造では、民間銀行が地域の連邦準備銀行の理事会のメンバーを選出する一方、理事会のメンバーは米国大統領によって選出され、米国上院によって承認される。[ 48 ]
連邦準備制度理事会は、米国の銀行システムにおいて多くの監督および規制上の責任を負っていますが、完全な責任を負っているわけではありません。米国の銀行システムに関わる規制および監督の種類に関する一般的な説明は、連邦準備制度によって提供されています。[ 49 ]
連邦準備制度理事会は、米国の銀行システムの監督と規制においても重要な役割を果たしています。連邦準備制度に加盟している州認可銀行[ 50 ] 、銀行持株会社（銀行を支配する会社）、加盟銀行の海外事業、外国銀行の米国事業、エッジ法および「協定会社」（外国銀行業務に従事する限定目的機関）に対する監督責任を負っています。連邦準備制度理事会と、委任された権限の下の連邦準備銀行は、約900の州加盟銀行と5,000の銀行持株会社を監督しています。他の連邦機関も商業銀行の主要な連邦監督機関として機能しており、通貨監督庁は国立銀行を監督し、連邦預金保険公社は連邦準備制度に加盟していない州銀行を監督しています。
連邦準備制度理事会が発行する規制の中には、銀行業界全体に適用されるものもあれば、加盟銀行、すなわち連邦準備制度への加盟を選択した州立銀行と、法律上加盟が義務付けられている国立銀行のみに適用されるものもあります。理事会はまた、真実貸付法、機会均等信用法、住宅ローン情報開示法など、消費者信用保護に関する主要な連邦法を実施するための規制も発行しています。これらの消費者保護規制の多くは、銀行だけでなく、銀行業界以外の様々な貸付業者にも適用されます。
理事会のメンバーは、政府の他の政策立案者と常に連絡を取り合っています。彼らは、経済、金融政策、銀行監督・規制、消費者信用保護、金融市場、その他の事項に関して、議会の委員会で頻繁に証言を行っています。
理事会は、大統領経済諮問委員会のメンバーやその他の主要な経済当局者と定期的に連絡を取り合っています。議長はまた、米国大統領と時折会談し、財務長官とも定期的に会合を持っています。議長は国際舞台においても正式な責任を担っています。
1978年に公法95-320として制定された連邦銀行機関監査法および31 USC第714条は、連邦準備制度理事会および連邦準備銀行が政府会計検査院（GAO）による監査を受ける可能性があることを定めている。[ 51 ] GAOは、小切手処理、通貨保管および輸送、ならびに一部の規制および銀行検査機能を監査する権限を有するが、GAOが監査できる範囲には制限がある。[ 52 ]
各連邦準備銀行地区の理事会は、規制および監督責任も負っています。地区銀行の理事会が加盟銀行の業績や行動が不適切であると判断した場合、理事会に報告します。この方針は法律で定められています。
各連邦準備銀行は、証券、不動産、または商品の投機的な保有または取引、あるいは健全な信用状況の維持と矛盾するその他の目的のために銀行信用が不当に使用されているかどうかを確認する目的で、加盟銀行の融資および投資の一般的な性質および金額について常に情報を入手しなければならない。また、連邦準備銀行は、融資、再割引、またはその他の信用供与を承認または拒否するか否かを決定する際に、そのような情報を考慮しなければならない。連邦準備銀行の議長は、加盟銀行による銀行信用の不当な使用について、勧告とともに連邦準備制度理事会に報告しなければならない。連邦準備制度理事会の判断により、加盟銀行が銀行信用を不当に使用していると判断された場合、理事会は、合理的な通知と聴聞の機会を与えた後、その裁量により、当該銀行の連邦準備制度の信用供与施設の利用を停止することができ、また、その停止を解除することも、随時更新することもできる。[ 53 ]
1980年の預金機関規制緩和および金融統制法において、連邦議会は、連邦準備制度が効率的な全国決済システムを推進すべきであることを再確認した。同法は、加盟商業銀行だけでなく、すべての預金機関に準備預金要件を課し、連邦準備銀行の決済サービスへの平等なアクセスを付与している。12の連邦準備銀行は、預金機関と連邦政府に銀行サービスを提供している。預金機関に対しては、口座を維持し、小切手の回収、電子送金、通貨と硬貨の分配と受領など、さまざまな決済サービスを提供している。連邦政府に対しては、連邦準備銀行は財政代理人として機能し、財務省小切手の支払い、電子決済の処理、米国政府証券の発行、譲渡、償還を行っている。[ 54 ]
連邦準備制度は、預金取扱機関に金融サービスを提供することで、国内の小売および卸売決済システムにおいて役割を果たしています。小売決済は一般的に比較的小額の取引であり、多くの場合、預金取扱機関の個人顧客が関与します。連邦準備銀行の小売銀行サービスには、通貨や硬貨の流通、小切手の回収、FedACH（連邦準備制度の自動決済システム）を通じた電子送金、そして2023年からはFedNowサービスを使用した即時決済の促進が含まれます。連邦準備銀行の卸売銀行サービスには、Fedwire Funds Serviceを通じた電子送金、およびFedwire Securities Serviceを通じた米国政府、その機関、およびその他の特定の団体が発行した証券の送金が含まれます。小売サービスとは異なり、卸売決済は一般的に高額の取引であり、多くの場合、預金取扱機関の大企業顧客または取引相手が関与します。[ 55 ]
連邦準備制度は「公的かつ私的な独自の構造」を有し、「政府から独立している」のではなく「政府内で独立している」と表現される。[ 11 ] [ 56 ]この制度は公的資金に頼らず、その権限と目的は、1913年に議会で可決され、議会による修正または廃止の対象となる連邦準備法から得ている。 [ 57 ]連邦準備制度の4つの主要構成要素は、理事会、連邦公開市場委員会、12の地域連邦準備銀行、および全国に展開する加盟銀行である。
7名の理事で構成される理事会は、国立銀行を検査することで事業監督を行う大規模な連邦機関である。[ 59 ] : 12, 15 12の地区準備銀行の監督と国家金融政策の設定を担当している。また、米国の銀行システム全般を監督および規制している。[ 60 ]理事は米国大統領によって任命され、上院によって承認され、14年の任期で交代制となっている。[ 40 ] [ 61 ] 1つの任期は2年ごとに偶数年の2月1日に始まり、任期を全うした理事は2期目に再指名されることはできない。[ 62 ]「理事の任期が満了した後も、後任者が任命され資格を得るまで、理事は引き続き職務を遂行する。」法律では、米国大統領が「正当な理由」で理事を解任できると規定されている。[ 63 ]理事会は米国下院議長に年次運営報告書を提出することが義務付けられている。
理事会の議長と副議長は、現職の理事の中から米国大統領によって任命される。両者とも4年の任期を務め、理事会での任期が満了するまで、大統領が望む限り何度でも再任されることができる。[ 64 ]
2026年5月13日、米国上院はケビン・ウォーシュを54対45の投票で承認し、パウエルの後任として連邦準備制度理事会の第17代議長に就任させた。パウエルの任期は2026年5月15日に満了する。[ 65 ]
現在の理事会のメンバーは以下のとおりです。[ 62 ]
連邦公開市場委員会（FOMC）は、理事会から7名、地区連邦準備銀行総裁から5名の計12名で構成され、すべての決定について合意を得る必要があります。FOMCは、国家金融政策の主要な手段である公開市場操作を監督し、政策を決定します。FOMCはまた、連邦準備制度が外国為替市場で実施する操作も指示します。すべての地区連邦準備銀行総裁は、経済と政策オプションに関する委員会の評価に貢献しますが、政策決定に投票するのは、その時点でFOMCのメンバーである5名の総裁のみです。FOMCは独自の内部組織を決定し、慣例として、理事会の議長を議長に、ニューヨーク連邦準備銀行総裁を副議長に選出します。正式な会合は通常、ワシントンDCで毎年8回開催されます[ 66 ]。
経済学者の間では、FOMCの政治化に反対する強いコンセンサスが存在する。[ 67 ]
連邦諮問委員会（FAC）は、1913年の連邦準備法に基づいて設立された法定機関であり、連邦準備制度理事会に銀行業界および地域経済の観点からの見識と提言を提供する。12の連邦準備地区からそれぞれ1名の代表者で構成される同委員会は、経済および銀行問題について議論し、理事会に助言意見を提供するため、ワシントンDCで少なくとも年に4回会合を開く。各連邦準備銀行の理事会は、その地区の代表者（通常は加盟銀行の上級幹部）を選出し、地理的および制度的な多様性を確保している。[ 6 ]
連邦準備銀行は12 行あり、それぞれが管轄区域内の加盟銀行を監督しています。ボストン、ニューヨーク、フィラデルフィア、クリーブランド、リッチモンド、アトランタ、シカゴ、セントルイス、ミネアポリス、カンザスシティ、ダラス、サンフランシスコに所在しています。各地区の規模は、連邦準備法が可決された当時の米国の人口分布に基づいて設定されました。各銀行の定款と組織は法律で定められており、加盟銀行が変更することはできません。[ 40 ] [ 68 ]各地域銀行には、銀行の最高経営責任者である総裁がいます。各総裁は銀行の取締役会によって指名されますが、指名は理事会の承認を条件としています。総裁の任期は 5 年で、再任されることもあります。[ 69 ]
加盟銀行は民間の機関であり、地域の連邦準備銀行の株式を保有しています。すべての連邦認可銀行は、いずれかの連邦準備銀行の株式を保有しています。州認可銀行は、一定の基準を満たせば、加盟銀行（地域の連邦準備銀行の株式を保有する銀行）になることを選択できます。加盟銀行が保有しなければならない株式の額は、資本と剰余金の合計の 3% に相当します。[ 70 ]米国の銀行の約 38% が地域の連邦準備銀行の加盟銀行です。[ 11 ] [ 21 ] [ 71 ]
連邦準備銀行の株式を保有することは、上場企業の株式を保有することとは異なります。これらの株式は売却または取引できず、加盟銀行はこれらの株式を保有することによって連邦準備銀行を支配することはありません。 資産が100億ドル以下の加盟銀行は、地域銀行から6%の配当を受け取り、 資産が100億ドルを超える加盟銀行は、6%または現在の10年物米国債入札利率のいずれか低い方を受け取ります。[ 72 ]地域連邦準備銀行の利益の残りは、米国財務省に渡されます。2015年、連邦準備銀行は1,002億ドルの利益を上げ 、加盟銀行に25億ドル の配当を分配し、 米国財務省に977億ドルを返還しました。[ 23 ]
連邦準備制度の監査委員会によって選任された外部監査人が、連邦準備制度理事会および連邦準備銀行を定期的に監査します。GAOは、連邦準備制度理事会の活動の一部を監査します。これらの監査は、「割引窓口貸付、公開市場操作、連邦公開市場委員会の指示の下で行われるその他の取引を含む、連邦準備制度の金融政策の行動または決定の大部分」には適用されません...[また、GAOは]「外国政府および他の中央銀行との取引」を監査することはできません。[ 73 ]
連邦準備制度が作成する年次および四半期財務諸表は、連邦準備制度理事会が定める会計基準に準拠しており、一般に認められた会計原則（GAAP）や政府の原価計算基準（CAS）には準拠していません。財務報告基準は、連邦準備銀行の財務会計マニュアルに定義されています。[ 74 ]原価計算基準は、計画および管理システムマニュアルに定義されています。[ 74 ] 2012年8月27日現在 連邦準備制度理事会は、連邦準備銀行の監査を受けていない財務報告書を四半期ごとに公表している。[ 75 ]
2008年11月7日、ブルームバーグLPは、2008年の金融危機中に保証を提供した企業の身元を明らかにするよう連邦準備制度理事会に強制するため、連邦準備制度理事会を相手取って訴訟を起こした。[ 76 ]ブルームバーグLPは第一審で勝訴し[ 77 ] 、連邦準備制度理事会の上訴は、米国第2巡回控訴裁判所と米国最高裁判所の両方で棄却された。データは2011年3月31日に公開された。[ 78 ]
「金融政策」 という用語は、連邦準備制度などの中央銀行が経済活動（財・サービスに対する総需要）に影響を与え、国家の経済目標の促進を支援するために行う行動を指します。 1913年の連邦準備法は、連邦準備制度に米国における金融政策を設定する権限を与えました。連邦準備制度の金融政策の使命は、一般的に、最大限の雇用と物価の安定を促進するという二重の使命として知られており、後者は平均して年間2%の安定したインフレ率として解釈されます。連邦準備制度の金融政策は、経済全体の金利水準に影響を与えることで経済活動に影響を与え、それが再び金融伝達メカニズムを通じて家計と企業の財・サービスに対する需要に影響を与え、ひいては雇用とインフレに影響を与えます。[ 35 ]
連邦準備制度理事会（FRB）は、準備預金残高の銀行間貸出金利であるフェデラルファンド金利（FFR）に影響を与えることで金融政策を決定します。銀行が互いに貸し借りする際に課す金利は銀行間市場で決定され、FRBは下記の「ツール」の項で説明する金融政策の「ツール」を通じてこの金利に影響を与えます。フェデラルファンド金利は、連邦公開市場委員会（FOMC）が注目する短期金利であり、経済全体の長期金利に影響を与えます。FRBは2021年に金融政策の実施について次のように説明しました。
FOMCは、連邦準備制度理事会（FRB）が銀行がFRBに預けている準備預金に対して支払う金利を変更することで、フェデラルファンド金利、ひいては短期銀行間信用コストに影響を与えることができる。銀行は、FRBに預けている準備預金で得られる金利よりも低い金利で他の銀行（またはその顧客）に貸し出すことはまずないだろう。また、現在、準備預金残高は全体的に豊富であるため、銀行が準備預金を借り入れたい場合、FRBが支払う金利を大幅に上回る金利を支払うことなく借り入れることができる可能性が高い。[ 35 ]
連邦準備制度理事会（FRB）は、フェデラルファンド金利の目標値の変更を通じて、さまざまな経路で金融情勢全般に影響を及ぼします。これには、商業銀行やその他の貸し手が短期および長期の融資に課す市場金利のその後の変更、資産価格や為替レートの変更が含まれ、これらは再び民間消費、投資、純輸出に影響を及ぼします。FRBは、金融政策のスタンスを緩和または引き締める、つまりフェデラルファンド金利の目標値を引き下げたり引き上げたりすることで、米国の財・サービスに対する全体的な需要の伸びを促進または抑制することができます。[ 35 ]
連邦準備制度理事会が金融政策を実施するために使用する金融政策の主な手段は 4 つあります。[ 79 ] [ 80 ]
連邦準備制度は、主にフェデラルファンド金利を目標とすることで金融政策を実施しています。これは、銀行が連邦準備制度に預けている準備金であるフェデラルファンドを翌日貸し出す際に銀行間で請求する金利です。この金利は実際には市場によって決定され、連邦準備制度によって明示的に義務付けられているわけではありません。そのため、連邦準備制度は、主にIORB金利を調整することによって、実効フェデラルファンド金利を目標金利に合わせようとします。[ 83 ]連邦準備制度は通常、フェデラルファンド金利の目標を一度に0.25%または0.50%ずつ調整します。
準備預金金利（IORB）は、連邦準備制度の各銀行に商業銀行が保有する準備預金口座の資金に対して連邦準備制度が支払う金利です。これは管理金利（つまり、需給の力によって決定される市場金利とは異なり、連邦準備制度が直接設定する金利）です。 [ 83 ]銀行は連邦準備制度から支払われる金利よりも低い金利で準備預金をFFR市場で貸し出す可能性は低いため、IORBは実効FFRを誘導し、連邦準備制度の金融政策の主要な手段として使用されます。[ 84 ] [ 83 ]
公開市場操作は、米国財務省証券、すなわち「財務省証券」の売買を通じて行われます。連邦準備制度は、直接および預金機関に口座を持つプライマリーディーラーを通じて財務省証券を購入します。 [ 85 ]
連邦準備制度理事会の公開市場操作の目的は、長年にわたって変化してきた。1980年代には、連邦準備制度理事会に預けられている準備金である連邦準備金を銀行が翌日貸し出す際に銀行間で課す金利であるフェデラルファンド金利の特定水準の達成に焦点が徐々に移り、そのプロセスは1980年代末までにほぼ完了した。[ 86 ]
2008年の金融危機までは、連邦準備制度理事会（FRB）は、連邦準備制度の目標水準付近にフェデラルファンド金利を維持するために、準備預金残高の供給量を調整する主要な手段として公開市場操作を使用していた。[ 87 ]この体制は、限定準備制度としても知られている。[ 84 ] 2008年の金融危機以降、FRBは、準備預金の供給量にわずかな変化をもたらす公開市場操作がもはやFFRに影響を与えるのに効果的ではない、いわゆる十分な準備金体制を採用した。代わりに、FRBは、管理金利、特にIORB金利を使用してFFRに影響を与えている。[ 84 ] [ 83 ]しかし、公開市場操作は、準備預金が十分な水準を維持することを保証するために使用されるため、金融政策の全体的な枠組みにおいて依然として重要な維持手段である。[ 84 ]
マネーサプライの一時的または周期的な変動を緩和するために、FRBはプライマリーディーラーとレポ取引（買戻し契約）を行います。レポ取引は基本的にFRBによる担保付き短期融資です。取引当日、FRBはプライマリーディーラーの準備口座に資金を預け入れ、担保として約束された証券を受け取ります。取引が満期になると、プロセスは解消されます。FRBは担保を返還し、プライマリーディーラーの準備口座から元本と発生した利息を差し引きます。レポ取引の期間（決済から満期までの期間）は、1日（オーバーナイトレポと呼ばれる）から65日まで様々です。[ 88 ]
連邦準備制度は、加盟銀行が連邦準備制度から直接借り入れる翌日物融資である「割引窓口融資」の金利である割引率も直接設定します。この金利は通常、連邦準備制度の目標フェデラルファンド金利より100ベーシスポイント近く高い金利に設定されます。これは、銀行が「割引率」オプションを使用する前に代替資金調達を模索するように促すことを目的としています。[ 89 ]欧州中央銀行による同様の操作は「限界貸付ファシリティ」と呼ばれています。[ 90 ]
割引率とフェデラルファンド金利はどちらもプライムレートに影響を与え、プライムレートは通常、フェデラルファンド金利より約3パーセントポイント高くなります。
定期預金制度は、連邦準備銀行が適格な金融機関に利子付き定期預金を提供するプログラムです。 [ 91 ]この制度は、連邦準備制度が預金取扱機関が保有する準備預金残高の総額を管理できる手段を提供することで、金融政策の実施を促進することを目的としています。定期預金に預けられた資金は、定期預金の期間中、参加機関の口座から引き出され、銀行システムから準備預金残高が引き出されます。このプログラムは2009年12月9日に発表され、2010年4月30日に承認され、2010年6月4日に発効しました。[ 92 ]連邦準備制度理事会議長のベン・S・バーナンキ氏は、下院金融サービス委員会での証言で、定期預金制度は金融市場から連邦準備銀行に資金を引き出すことで、大不況時の信用拡大を逆転させるために使用されると述べました。[ 93 ]そのため、市場金利が上昇し、経済活動とインフレのブレーキとして機能します。[ 94 ]連邦準備制度理事会は、試験プログラムとして2010年に最大5回の「小額発行」を承認した。[ 95 ] 3回の発行オークションが成功裏に完了した後、小額オークションは継続的に実施されることが発表された。[ 96 ]
連邦準備制度理事会のあまり使われていない手段の一つに、量的緩和政策がある。[ 97 ]この政策の下では、連邦準備制度理事会は銀行やその他の金融機関が保有する社債や住宅ローン担保証券を買い戻す。これにより、金融機関に資金が戻され、融資や通常の業務を行うことができるようになる。米国の住宅バブル崩壊により、連邦準備制度理事会は2008年11月に初めて住宅ローン担保証券を購入した。 住宅市場を安定させるために6週間で合計1兆2500億ドルが購入され、これは米国政府保証付き住宅ローンの約5分の1に相当する。[ 98 ]
連邦準備制度が歴史的に採用してきた金融政策調整手段の一つに、部分準備預金制度（必要準備率とも呼ばれる）がある。[ 99 ]必要準備率は、連邦準備制度が預金取扱機関に連邦準備銀行に保有することを義務付けた残高を定めたものである。[ 100 ]必要準備率は、連邦準備制度理事会によって設定された。[ 101 ]準備預金要件は時代とともに変化しており、これらの変更の歴史の一部は連邦準備制度によって公表されている。[ 102 ]
2008年の金融危機への対応として、連邦準備制度は預金取扱機関の必要準備金と超過準備金の残高に対する利払いを開始しました。超過準備金に対する利払いにより、中央銀行は連邦公開市場委員会（FOMC）が設定した目標金利に近い水準でフェデラルファンド金利を維持しながら、信用市場の状況に対処する機会が増えました。[ 103 ]準備金要件は、2008年以降の超過準備金に対する利払い制度において重要な役割を果たしませんでした。[ 104 ] 2020年3月には、すべての銀行の準備率がゼロに設定され、どの銀行も準備金を保有する必要がなくなったため、準備金要件は事実上消滅しましたが、いつでも復活できる法的枠組みは存在します。[ 1 ] [ 105 ]
サブプライム住宅ローン危機や米国の住宅バブルに関連する問題に対処するため、いくつかの新しいツールが作られました。最初の新しいツールであるタームオークションファシリティは、2007 年 12 月 12 日に導入されました。これは一時的なツールとして発表されましたが[ 106 ]、長期間にわたって維持されました[ 107 ] 。2番目の新しいツールであるターム証券貸付ファシリティの創設は、2008 年 3 月 11 日に発表されました[ 108 ]。これら 2 つのファシリティの主な違いは、タームオークションファシリティは銀行システムに現金を注入するために使用されたのに対し、ターム証券貸付ファシリティは銀行システムに国債を注入するために使用されたことです。[ 109 ]プライマリーディーラー信用ファシリティ（PDCF）と呼ばれる3番目のツールの創設は、2008年3月16日に発表されました。 [ 110 ] PDCFは、連邦準備制度理事会の政策における根本的な変更でした。なぜなら、これにより連邦準備制度理事会はプライマリーディーラーに直接融資することが可能になったからです。これは以前は連邦準備制度理事会の政策に反していました。[ 111 ]これら3つのファシリティの違いは、連邦準備制度理事会によって次のように説明されました。 [ 112 ]
タームオークションファシリティプログラムは、預金取扱機関に対し、隔週のオークションを通じて一定額の融資を提供する。ターム証券貸付ファシリティは、公開市場操作（OMO）対象かつAAA/Aaa格付けの民間発行住宅ローン担保証券と引き換えに、一定額の財務省一般担保を貸し出すオークションとなる。プライマリーディーラー信用ファシリティは、適格なプライマリーディーラーが既存の割引率で最長120日間借り入れできるようになった。
2008年の金融危機に対処するために連邦準備制度が講じた措置の中には、大恐慌以来使われていなかったものもあった。[ 113 ]
タームオークションファシリティは、連邦準備制度が預金取扱機関にターム資金をオークションで販売するプログラムでした。[ 106 ]このファシリティの創設は、2007年12月12日に連邦準備制度によって発表され、短期資金市場の圧力の高まりに対処するために、カナダ銀行、イングランド銀行、欧州中央銀行、スイス国立銀行と共同で行われました。 [ 114 ]このファシリティが創設された理由は、銀行が互いに資金を貸し付けておらず、資金を必要とする銀行が割引窓口を利用することを拒否していたためです。銀行が互いに資金を貸し付けていなかったのは、融資が返済されないことを恐れていたためです。銀行が割引窓口を利用することを拒否したのは、通常、銀行破綻の汚名と結びついていたためです。[ 115 ] [ 116 ] [ 117 ] [ 118 ]タームオークションファシリティの下では、銀行破綻の汚名を避けるために、資金を必要とする銀行の身元は保護されていました。[ 119 ]欧州中央銀行およびスイス国立銀行との為替スワップラインが開設され、欧州の銀行が米ドルにアクセスできるようになりました。[ 119 ]最後のタームオークションファシリティのオークションは2010年3月8日に実施されました。[ 120 ]
ターム証券貸借ファシリティは、ニューヨーク連邦準備銀行のプライマリーディーラーに財務省一般担保を提供し、他のプログラム適格担保と交換する28日間のファシリティでした。これは、財務省およびその他の担保の金融市場の流動性を促進し、ひいては金融市場全般の機能を促進することを目的としていました。[ 121 ]タームオークションファシリティと同様に、TSLFはカナダ銀行、イングランド銀行、欧州中央銀行、スイス国立銀行と共同で実施されました。このリソースにより、ディーラーは流動性の低い債務を、容易に取引可能な米国政府証券に交換することができました。欧州中央銀行およびスイス国立銀行との通貨スワップラインは増加されました。TSLFは2010年2月1日に閉鎖されました。[ 122 ]
プライマリーディーラー信用ファシリティ（PDCF）は、特定の範囲の適格担保と引き換えにプライマリーディーラーに資金を提供する翌日物融資ファシリティであり、金融市場全般の機能を促進することを目的としていました。[ 112 ] 2008年に設立されたPDCFは、他の危機時代のファシリティとともに2010年2月1日に閉鎖されました。2020年3月には、COVID-19関連の市場混乱に対応して新たなPDCFが導入されましたが、このファシリティは2021年に信用供与を停止しました。[ 123 ]
資産担保証券マネーマーケットミューチュアルファンド流動性ファシリティ（ABCPMMMFLF）は、AMLFとも呼ばれていました。このファシリティは2008年9月22日に運用を開始し、2010年2月1日に閉鎖されました。[ 124 ]米国のすべての預金取扱機関、銀行持株会社（親会社または米国のブローカーディーラー関連会社）、または外国銀行の米国支店および代理店は、FRBBの裁量により、このファシリティに基づいて借り入れを行う資格がありました。
本制度に基づき担保として差し入れ可能な対象物は、以下の基準を満たす必要がありました。
2008年10月7日、連邦準備制度理事会（FRB）は、コマーシャルペーパー資金供給ファシリティ（CPFF）を利用して、融資の担保対象をコマーシャルペーパーにまで拡大した。この措置により、FRBは商業銀行や投資会社に加え、非金融企業にとっても重要な信用源となった。FRB当局者は、市場が再び機能するようになるまで、必要なだけ債務を買い取ると述べた。具体的な金額は明言しなかったものの、約1兆3000億ドル相当のコマーシャルペーパーが対象となるだろうと指摘した。2008年10月1日時点で、季節調整済みのコマーシャルペーパーの発行残高は1兆6100億ドルだった。 連邦準備制度理事会（FRB）の最新データによると、これは前週の1兆7000億ドルから減少した額である。2007年の夏以降、市場は2兆2000億ドル以上から縮小した。[ 125 ] [ 126 ]このプログラムは閉鎖されるまでに合計7380億ドルを貸し出した。このプログラムに参加した81社のうち45社は外国企業であった。調査によると、不良資産救済プログラム（TARP）の受給者は、TARP救済措置を利用しなかった他のコマーシャルペーパー発行者よりも、このプログラムに参加する可能性が2倍高かった。FRBはCPFFから損失を被らなかった。[ 127 ]
COVID-19パンデミックによる経済混乱に対応するため、連邦準備制度理事会は、適格なコマーシャルペーパーを購入することで家計や企業への信用供与を支援する目的で、2020年3月17日にコマーシャルペーパー資金供給ファシリティ（CPFF）を再導入しました。[ 128 ] CPFFは2008年の危機時のファシリティをモデルにしており、コマーシャルペーパー市場の安定化を目的としていました。[ 129 ]このファシリティは2021年3月31日に運用を停止し、2025年4月現在、運用されていません。[ 129 ]
ターム資産担保証券融資ファシリティ（TALF）は、消費者および企業向け融資を促進するために、連邦準備制度理事会が米国財務省と協力して2008年11月25日に発表し、2009年3月に開始した一時的なプログラムでした。自動車ローン、学生ローン、クレジットカード債権などの資産担保証券（ABS）を購入するために投資家にノンリコースローンを提供し、これらの市場の流動性を高めることを目的としていました。 [ 130 ]このファシリティは2010年6月に新規融資の発行を停止し、2015年までに完全に廃止されました。2008年の金融危機における重要なツールとして、TALFは銀行システムの直接的な流動性ではなくABS市場に焦点を当てており、他の危機時代のファシリティとは区別されます。[ 131 ]
国家通貨の最初の試みは、アメリカ独立戦争中に行われた。1775年、大陸会議と各州は紙幣の発行を開始し、それを「コンチネンタル」と呼んだ。[ 133 ]コンチネンタルは将来の税収のみを裏付けとしており、独立戦争の資金調達に役立てられた。過剰印刷とイギリスによる偽造により、コンチネンタルの価値は急速に低下した。この紙幣の経験から、米国は1787年8月16日に新憲法草案から信用証券（紙幣）の発行権限を削除し[ 134 ] 、各州によるそのような発行を禁止し、8月28日には金貨または銀貨以外のものを法定通貨とする州の権限を制限した。[ 135 ]
1791年、政府は米国第一銀行に1811年まで米国の中央銀行として運営するための認可を与えた。 [ 136 ]米国第一銀行は、議会が認可の更新を拒否したため、マディソン大統領の下で終焉を迎えた。米国第二銀行は1816年に設立され、20年後、ジャクソン大統領の下で認可が失効したため、米国の中央銀行としての権限を失った。両銀行はイングランド銀行をモデルとしていた。[ 137 ]最終的に、連邦準備制度として知られる第三の国立銀行が1913年に設立され、今日まで存続している。
中央銀行としての責任を担った最初の米国の機関は、アレクサンダー・ハミルトンの働きかけにより、1791年2月25日に議会によって認可され、ジョージ・ワシントン大統領によって法律として署名された合衆国第一銀行であった。これは、トーマス・ジェファーソンやジェームズ・マディソンをはじめとする多くの人々の強い反対にもかかわらず行われた。認可期間は20年で、議会が更新を拒否した1811年にマディソン大統領の下で失効した。[ 138 ]
しかし、1816年にマディソンは第二合衆国銀行という形でそれを復活させた。数年後、銀行の認可の早期更新がアンドリュー・ジャクソン大統領の再選における主要な争点となった。中央銀行に反対していたジャクソンは再選されると、銀行から政府資金を引き出した。ジャクソンは国債を完全に返済した唯一の大統領であったが[ 139 ]、銀行を閉鎖しようとした彼の努力は1837年の恐慌の一因となった。銀行の認可は1836年に更新されず、民間企業として数年後に完全に解散した。
1837年から1862年までの自由銀行時代には、正式な中央銀行は存在しなかった。1846年から1921年までは、独立した財務省制度が支配していた。1863年から1913年までは、1863年国立銀行法によって国立銀行制度が設立され、その間、1873年、1893年、1907年に一連の銀行恐慌が発生した。[ 8 ] [ 9 ] [ 10 ]
第三の中央銀行制度の主な動機は、 1907年の恐慌に由来し、立法者、経済学者、銀行家の間で金融制度の改革への新たな願望を引き起こした。[ 8 ] [ 9 ] [ 10 ] [ 140 ] 19世紀最後の四半期と20世紀初頭の間、米国経済は一連の金融恐慌に見舞われた。[ 141 ]多くの経済学者によると、以前の国立銀行制度には、非弾力的な通貨と流動性の欠如という2つの主な弱点があった。[ 141 ] 1908年、議会は緊急通貨を規定し、銀行と通貨改革を研究するための国立通貨委員会を設立したアルドリッチ・ヴリーランド法を制定した。[ 142 ]国立通貨委員会は勧告を携えて戻ってきたが、議会はそれを繰り返し拒否した。アルドリッチ上院議員と国内有数の金融・産業団体の代表者らがジェキル島で秘密裏に会合した際に作成された修正案は、後に連邦準備法の基礎となった。[ 143 ]
超党派の国家通貨委員会の委員長は、金融専門家であり上院共和党指導者のネルソン・アルドリッチであった。アルドリッチは2つの委員会を設置した。1つはアメリカの通貨制度を深く研究するための委員会、もう1つはアルドリッチ自身が委員長を務める、ヨーロッパの中央銀行制度を研究し報告するための委員会である。[ 142 ]
1910年11月初旬、アルドリッチはニューヨークの銀行業界の著名なメンバー5人と会合を開き、中央銀行法案を策定した。会合に出席し、米国で長年中央銀行制度を提唱してきたポール・ウォーバーグは後に、アルドリッチは「海外で吸収した知識の多さに戸惑い、議会での日々の雑務に追われながら、高度に専門的な法案を作成するという困難な課題に直面していた」と記している。[ 144 ] 10日間の審議の後、後に「アルドリッチ・プラン」と呼ばれることになる法案が合意された。この法案には、ワシントンに本部を置き、地理的に戦略的な場所に全米に15の支店を持つ中央銀行、金と商業紙幣に基づく統一的な弾力性のある通貨など、いくつかの重要な構成要素が含まれていた。アルドリッチは、政治の関与のない中央銀行制度が最善だと考えていたが、ウォーバーグによって、公的管理のない計画は政治的に実現不可能だと説得された。[ 144 ]この妥協案には、取締役会に公共部門の代表者を入れることが含まれていた。[ 145 ]
アルドリッチの法案は政治家から多くの反対を受けた。批判者たちは、アルドリッチがJPモルガンや義理の息子であるジョン・D・ロックフェラー・ジュニアといった裕福な銀行家と密接な関係にあるため偏っていると非難した。共和党員の大多数はアルドリッチ・プランを支持したが[ 145 ]、地方や西部諸州が「東部の既得権益層」に有利だと考えたため、議会で可決されるのに十分な支持を得られなかった[ 5 ] [ 146 ] 。対照的に、進歩派民主党員は政府が所有・運営する準備制度を支持し、中央銀行の公的所有によってウォール街によるアメリカ通貨供給の支配が終わると信じていた[ 145 ] 。保守派民主党員は、ウォール街の支配から依然として独立した、私有ではあるが分散型の準備制度を求めて闘った[ 145 ] 。
当初のアルドリッチ・プランは、1912年に民主党が大統領選と議会選で勝利したことで致命的な打撃を受けた。[ 144 ]それにもかかわらず、ウッドロー・ウィルソン大統領は、アルドリッチ・プランは若干の修正で十分だと考えていた。このプランは、 1913年5月にロバート・オーウェン上院議員によって提案された連邦準備法の基礎となった。2つの法案の主な違いは、理事会（連邦準備法では連邦公開市場委員会と呼ばれる）の管理権を政府に移管することであった。[ 5 ] [ 138 ]この法案は、1913年12月23日に議会を通過したが、[ 147 ]民主党議員の大多数が賛成票を投じ、共和党議員の大多数が反対票を投じるという、ほぼ党派的な投票結果となった。[ 138 ]
下院は1913年12月22日に賛成298票、反対60票で採決を行った。上院は1913年12月23日に賛成43票、反対25票で採決を行った。 [ 148 ]ウッドロー・ウィルソン大統領はその日のうちに法案に署名した。[ 149 ]
連邦準備制度に影響を与える主な法律は次のとおりです。[ 150 ]
1935年の銀行法は、連邦準備制度の現代的な構造を創設し、金融政策の決定を大統領の統制外に置くことで、連邦準備制度の独立性を確立した。 [ 151 ]
連邦準備制度理事会は、理事会の経済データおよび調査ページ[ 152 ] 、統計リリースおよび履歴データページ[ 153 ]、セントルイス連銀のFRED（連邦準備制度経済データ）ページ[ 154]など、大量のデータを記録および公表している。連邦公開市場委員会（FOMC）は、金融政策を決定する前に多くの経済指標を検討する[155]。一部の経済学者は、連邦準備制度理事会が収集した経済データを批判している。連邦準備制度理事会は米国の金融経済学研究の多くを支援しており、ローレンス・H・ホワイトは、これにより研究者が現状に異議を唱える研究結果を発表する可能性が低くなると反論している[ 156 ] 。
米国の家計および非営利団体の純資産は、連邦準備制度理事会が「資金の流れ」というタイトルの報告書で公表している。[ 157 ] 2012会計年度第3四半期末時点で、この値は64.8兆ドルであった。2014会計年度第1四半期末時点で、この値は95.5兆ドルであった。[ 158 ] 2024年第4四半期時点で、家計および非営利団体の純資産は172.7兆ドルに達し、これは主に企業株式および不動産価値の上昇によるものである。[ 159 ]
最も一般的な指標は、M0（最も狭い範囲）、M1、M2、M3と呼ばれています。米国では、連邦準備制度理事会によって以下のように定義されています。
連邦準備制度理事会は、データ収集に多額の費用がかかるにもかかわらず、それほど有用な情報を提供しないとして、2006年3月にM3統計の公表を停止した。 [ 160 ]他の3つのマネーサプライ指標は引き続き詳細に提供されている。
個人消費支出価格指数（PCE価格指数とも呼ばれる）は、貨幣価値の指標の一つとして用いられます。これは、米国全土における個人消費全般の平均価格上昇率を示す指標です。米国消費者物価指数（CPI）や米国生産者物価指数（PPI）などの様々なデータを用いて算出され、米国経済分析局（BEA）の国民所得・生産勘定における国内総生産（GDP）の最大の構成要素である個人消費支出から導き出されます。
連邦準備制度理事会（FRB）の主な役割の一つは物価安定を維持することであり、つまりFRBが低インフレ率を維持できるかどうかは、FRBの長期的な成功の指標となる。[ 161 ] FRBはインフレ率を特定の範囲内に維持する義務はないが、PCE価格指数の伸びに関する長期目標は1.5～2%である。[ 162 ]政策立案者の間では、FRBが具体的なインフレ目標政策を持つべきかどうかについて議論がなされてきた。[ 163 ]
ほとんどの主流派経済学者は、低く安定したインフレ率を支持しています。[ 164 ]連邦 準備制度理事会、議会予算局、経済諮問委員会のチーフエコノミスト兼アドバイザーであるダイアン・C・スウォンク氏は、 2022年に「連邦準備制度理事会の視点からすると、インフレは癌のようなものだと覚えておく必要があります。痛みを伴うかもしれない方法で今すぐ対処しなければ、転移して後々もっと慢性化する可能性があります」と述べています。[ 167 ]
インフレ率が低い（ゼロまたはマイナス とは対照的に）と、景気後退時に労働市場がより迅速に調整できるようになることで景気後退の深刻さが軽減され、流動性の罠によって金融政策が経済を安定させるのを妨げるリスクが軽減される可能性がある。[ 168 ]インフレ率を低く安定させる任務は通常、金融当局に委ねられている。
連邦準備制度は自己資金で運営されています。 連邦準備制度の収入の90%以上は公開市場操作、具体的には米国債ポートフォリオの利息、および公開市場操作の一環として証券とそのデリバティブの売買から生じる「キャピタルゲイン／ロス」によるものです。残りの収入は金融サービス（小切手および電子決済処理）の販売と割引窓口融資によるものです。[ 169 ]
連邦準備制度理事会は、議会向けに年1回予算報告書を作成します。予算情報を含む報告書は2種類あります。収入と支出、純利益または純損失を含む完全なバランスシートを一覧にした報告書は、「年次報告書」というタイトルの大きな報告書です。この報告書には、システム全体の雇用に関するデータも含まれています。もう1つの報告書は、システム全体のさまざまな側面の支出をより詳細に説明したもので、「年次報告書：予算レビュー」と呼ばれています。[ 170 ]
連邦準備制度理事会は、受け取った利息を米国財務省に送金してきました。連邦準備制度理事会が保有する資産のほとんどは、2008年の金融危機以降、量的緩和の一環として購入してきた米国債と住宅ローン担保証券です。2022年、連邦準備制度理事会は量的引き締め（QT）を開始し、これらの資産を売却して二次債券市場で損失を出しました。その結果、連邦準備制度理事会が財務省に毎年送金していた約1,000億ドルは、 QT期間中に停止されると予想されています。[ 171 ] [ 172 ]
2023年、連邦準備制度理事会は1,143億ドルの純損失を計上した。[ 173 ]これにより、連邦準備制度理事会のバランスシートに「米国財務省への連邦準備債利息」として計上された繰延資産負債が1,333億ドル発生した。[ 174 ]繰延資産は、送金が継続される前に連邦準備制度理事会が実現しなければならない純超過収益の額である。これは、連邦準備制度理事会が金融政策を実施したり、義務を履行したりする能力には影響を与えない。[ 175 ]連邦準備制度理事会は、繰延資産が2027年半ばまで続くと推定している。[ 176 ]
連邦準備制度を理解する鍵の一つは、連邦準備制度のバランスシート（またはバランスシート）です。連邦準備法第11条に従い、連邦準備制度理事会は毎週1回、「全連邦準備銀行の統合状況報告書」を公表し、各連邦準備銀行の状況と全連邦準備銀行の統合状況報告書を示します。理事会は、連邦準備銀行の超過収益を連邦準備券の利息として財務省に送金することを義務付けています。[ 177 ]
連邦準備制度理事会は毎週木曜日にバランスシートを公表する。[ 178 ]以下は2021年4月8日時点のバランスシートである。 （数十億ドル単位）：
さらに、貸借対照表には、連邦準備券に対する担保として保有されている資産も記載されている。
2024年8月現在、連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシート上の総資産は7兆1390億ドルであった。[ 179 ]
連邦準備制度は、1913年の設立以来、さまざまな批判に直面してきた。最も一般的な批判のいくつかは、その金融政策、透明性の欠如、金融不安を悪化させる可能性のある役割に焦点を当てている。[ 180 ]批判者たちは、金利の引き下げやマネーサプライの増加といったFRBの拡張的な政策は、インフレ、資産バブル、経済の歪みにつながる可能性があると主張している。ミルトン・フリードマンのような著名な経済学者は、FRBが経済不況に寄与したとして批判しており、大恐慌におけるFRBの役割も批判している。[ 28 ]経済学者のハンス・センホルツは、FRBの創設を「議会が犯した最も悲劇的な過ち」と呼んだ。「それが可決された日に、古いアメリカは死に、新しい時代が始まった。今後数十年にわたって前例のない経済不安を引き起こす、あるいは大きく寄与する新しい機関が誕生したのだ。」[ 181 ]
ロン・ポールのようなリバタリアンの著名人は、連邦準備制度理事会（FRB）における説明責任と透明性の向上を特に強く求めており、FRBが大手金融機関の利益ではなく公共の利益に資するよう、FRBの監査などの措置を提唱している。さらに、ランド・ポールをはじめとする一部の批判者は、FRBの幹部の多くが金融・銀行業界出身であることから、FRBは銀行エリートの利益を不均衡に優先しており、潜在的な利益相反や、一般経済よりもウォール街を優遇する政策につながっていると主張している。
もう一つの批判の対象は、1971年の連邦準備制度理事会による金本位制からの離脱であり、多くの人がこれが長期的なインフレ圧力と米ドルの切り下げにつながったと主張している。ロン・ポールは、連邦準備制度理事会は廃止され、金本位制に戻るべきだと考えている。[ 31 ]ルートヴィヒ・フォン・ミーゼスやマレー・ロスバードなどのオーストリア学派経済学の支持者は、不換通貨への移行が金融システムを不安定化させ、金融の安定性を損なったと考えている。[ 182 ] 2008年の金融危機に対する連邦準備制度理事会の対応も批判の的となっており、一部の人々は、連邦準備制度理事会の対応（大手銀行や金融機関の救済）がモラルハザードを生み出し、経済崩壊を悪化させたと主張している。[ 183 ]
COVID-19パンデミックの間、連邦準備制度理事会の銀行準備金の増加、量的緩和（QE） 、2022年3月まで金利をゼロ近辺に維持するなどの政策は、半世紀ぶりの記録的な高水準に達したインフレの急騰に大きく寄与したとして、経済学者、特にマネタリストから批判された。 [ 184 ] [ 185 ] [ 186 ]
連邦議会は、連邦準備法において、金融政策の2つの主要目標、すなわち最大限の雇用と物価の安定を確立した。これらの目標は、連邦準備制度の二重の使命と呼ばれることもある。
理事会、連邦準備銀行、および連邦準備制度全体はすべて、複数のレベルの監査とレビューの対象となります。連邦銀行機関監査法に基づき、政府会計検査院（GAO）は連邦準備制度の活動について数多くのレビューを実施してきました。
以前は、銀行は公開市場で資金を調達するか、緊急時にはいわゆる「割引窓口」を利用するしかなかった。しかし昨年、多くの銀行は、市場での資金調達が困難であるにもかかわらず、銀行破綻の汚名につながるという理由で割引窓口の利用を拒否した。
連邦準備制度理事会（FRB）は、サブプライム住宅ローン担保証券に関連する損失への懸念から銀行の融資意欲が減退したことを受け、金利引き下げにもかかわらず銀行の融資意欲が維持されたため、12月に一時的なタームオークションファシリティ（TAF）を設立した。このプログラムにより、FRBと取引を行う20の認可プライマリーディーラー以外にも、FRBからの資金が利用可能になる。
例えば、FRBが銀行に直接融資を行う割引窓口は、銀行間市場のスプレッドが急上昇しているにもかかわらず、ほとんど利用されていない。12月11日の連邦準備制度理事会（FRB）のフェデラルファンド金利と割引率の0.25ポイント引き下げに続き、株式市場では急激な売り浴びせが発生した。中央銀行が期待しているのは、中央銀行の資金の満期を延長し、銀行が借り入れできる担保の範囲を広げ、直接融資からオークションに移行することで、1ヶ月物と3ヶ月物の
マネーマーケット
のスプレッドを引き下げることである。流動性の純増はない。中央銀行が長期満期で追加したものは、翌日物市場で引き出すことになる。しかし、リスクもある。第一に、大々的に宣伝されているにもかかわらず、中央銀行の計画はほとんど効果がないということだ。結局のところ、これは投資家が銀行への融資を懸念する根本的な理由を解消するものではない。その根本的な理由とは、サブプライム住宅ローンやそれに基づく商品から生じる潜在的な損失に対する不確実性、そして、その不確実性を踏まえた上で、銀行自身がバランスシートの強化を迫られる可能性に備えて資本を蓄積しようとする欲求である。
「1694年の設立は、当時の政府が国債の引受を確保するのに苦労していたことがきっかけとなった。その主な目的は、国に資金を調達し貸し付けることであり、この任務に対する見返りとして、勅許状および各種議会法に基づき、銀行券発行の特権を与えられた。この法人は、12年間の存続期間が保証され、その後、政府は1年間の予告をもって勅許状を破棄する権利を有していた。この期間のその後の延長は、概して国への追加融資の供与と一致していた。」
