金融伝達メカニズム

金融伝達メカニズムとは、金融政策決定が資産価格、マネーマーケット、一般的な経済状況など複数の経路を通じてマクロ経済全体に影響を与えるプロセスである。 ^[¹^]こうした決定は、金利、マネーサプライ、中央銀行のバランスシート操作などさまざまな手段を通じて実施され、総需要、インフレ、および経済全体のパフォーマンスに影響を与える。^[²^]伝達プロセスは、伝統的な金利チャネル、信用チャネル、マネーマーケットチャネル、為替レートや株式市場を含むさまざまな資産価格チャネルなど、いくつかの主要なチャネルを通じて機能する。これらのチャネルは、さまざまな経済状況や制度的枠組みにおいて、同時に、また異なる重要性で機能することが多い。

従来の金利チャネル

金利チャネルは、伝統的なものと分類できます。伝統的なものでは、金融政策が実質金利（名目金利ではなく）に影響を与え、それが投資、新築住宅への支出、消費支出、総需要に影響を及ぼします。伝統的な見方では、金融政策の緩和は実質金利の低下につながり、借入コストが低下し、投資支出が増加し、結果として総需要が全体的に増加します。^{[ 3 ]}

マネーマーケットチャネル

金融論では、金融政策がより広範な経済に伝達される上での金融市場の役割が強調される。この経路は金融市場の状況の変化を通じて機能し、貨幣の量と価格の両方に影響を与え、それがさらに広範な経済活動に影響を与える。^{[ 4 ]}

近年の研究では、特に以下の点において、金融市場が金融伝達において重要な役割を果たしていることが強調されている。

マネーマーケット金利とスプレッド

金融政策の変更は、マネーマーケットの金利とスプレッドに影響を与え、それがより広範な金融状況と経済活動に影響を与える。^{[ 5 ]}

インフレ期待

貨幣増加ルールと金利の相互作用は、インフレ期待と金融政策の有効性を形成する上で重要な役割を果たす。^{[ 6 ]}

資金乗数効果

貨幣ベースの変化は貨幣乗数に影響を与え、より広範な貨幣供給と信用創造プロセスに影響を及ぼします。^{[ 7 ]}

ポートフォリオ

金融政策措置はマネーマーケットにおけるポートフォリオ調整につながり、それがさまざまな市場セグメントの資産価格と利回りに影響を与える。^{[ 8 ]}

クレジットビュー

金利変動と貨幣増加の影響に焦点を当てた従来の金利チャネルと貨幣市場チャネルに加えて、金融政策が経済成果と総需要に影響を与える他の方法も存在する。これらの代替チャネルは信用観に分類され、^{[ 9 ]}信用市場における金融摩擦が総需要の変化につながる追加的なチャネルを生み出すと主張する。これらのチャネルは、銀行の貸出への影響、および特定の企業や家計のバランスシートへの影響を通じて機能する。^{[ 9 ]}

銀行融資チャネル

金融政策は銀行預金に影響を与え、銀行融資額や住宅投資額の変化につながる。^{[ 9 ]}

バランスシートチャネル

金融政策は株価に影響を与え、モラルハザードや逆選択を引き起こし、それが融資活動や投資の変化につながる^{[ 9 ]。}

キャッシュフローチャネル

金融政策は名目金利の変化につながり、それがキャッシュフローに影響を与え、モラルハザード、逆選択、貸付活動や投資の変化につながる^{[ 9 ]。}

予想外の価格水準チャネル

金融政策は予期せぬ物価水準の変化を引き起こし、モラルハザード、逆選択、貸付活動や投資の変化につながる可能性がある^{[ 9 ]。}

家計の流動性への影響

金融政策は株価に影響を与え、金融資産の変化や金融危機の可能性につながり、住宅や消費支出に影響を与える^{[ 10 ]。}

その他の資産価格への影響

最後に、その他の資産価格効果には、金融政策が総需要に影響を与えるための別の経路が存在する。

為替レートが純輸出に与える影響

金融政策は実質金利と為替レートに影響を与え、純輸出の変化につながる^{[ 11 ]}

トービンのq理論

金融政策は株価に影響を与え、トービンのq（企業の市場価値を資本の再調達コストで割った値）と投資の変化につながる^{[ 9 ]。}

富の影響

金融政策は株価に影響を与え、株価は金融資産と消費（非耐久財およびサービスへの消費者支出）に影響を与える^{[ 12 ]。}

不確実性チャネル

株価は、不確実性が高い状況下では、金融政策に対してより積極的かつ非対称的に反応する。金融政策と株価の間の時間的に変化する関係は、不確実性に依存する。^{[ 13 ]}

参考文献

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さらに読む

https://www.ecb.europa.eu/mopo/intro/transmission/html/index.en.html欧州中央銀行。金融政策の伝達メカニズム。ウェブ。2016年3月29日。

[1] ミシュキン、フレデリック S. (1996). 「金融伝達の経路：金融政策への教訓」フランス銀行紀要ダイジェスト27 : 33–44 .

[2] ボワヴァン、ジャン；カイリー、マイケル・T；ミシュキン、フレデリック・S（2010）。「金融伝達メカニズムは時間とともにどのように進化してきたか？」。フリードマン、ベンジャミン・M；ウッドフォード、マイケル（編）。『金融経済学ハンドブック』（PDF ）。第3巻（第1版）。エルゼビア。369 ～ 422頁。doi：10.1016/B978-0-444-53238-1.00008-9。ISBN 978-0-444-53470-5。

[3] Ireland, PN (2008). "Monetary Transmission Mechanism" (PDF) . In Blume, Lawrence; Durlauf, Steven (eds.). The New Palgrave Dictionary of Economics . London: Palgrave Macmillan. pp. 1–7 . doi : 10.1057/978-1-349-95121-5_2339-1 . ISBN 978-1-349-95121-5。

[4] フリードマン、ミルトン; シュワルツ、アンナ J. (1963). "貨幣と景気循環" (PDF) . The Review of Economics and Statistics . 45 (1): 32– 64. doi : 10.2307/1927148 . JSTOR 1927148 .

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その他の資産価格への影響

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