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タームオークションファシリティ（TAF）は、米国 連邦準備制度理事会が管理する一時的なプログラムであり、「短期資金調達市場の高まる圧力に対処する」ことを目的としていました。[1] このプログラムでは、連邦準備制度理事会は、「一般的に健全な財務状況にあり」、「TAFローンの期間中、その状態が続くと予想される」預金取扱機関に対して、28日および84日の期間の担保付きローンをオークションで提供します。適格担保は、割引窓口ローンで受け入れられるものと同じであり、幅広い金融資産が含まれます。[2]このプログラムは、サブプライム住宅ローン危機 に関連する問題への対応として2007年12月に導入され、銀行によるリスクテイクからの撤退を示す、翌日物と期間（翌日物よりも長い）の銀行間融資の金利差の拡大に対処するという要望によって動機付けられました。 [3]この措置は、カナダ銀行、[4]イングランド銀行、[ 5]欧州中央銀行[6]およびスイス国立銀行 によって同時に実施された同様の取り組みと連携して行われました。[7]
信用収縮
2007年8月初旬、サブプライム危機は住宅ローンや不動産金融以外の分野にも広がり始めた。ECBは割引窓口や微調整オペレーションを通じて資金の分配を開始した。8月9日までにECBはEUの銀行に950億ユーロ（当時のレートで1120億ドル）を貸し出し、FRBはレポオペレーションを通じて120億ドルを分配した。[8] [9]タームオークションファシリティはこうした世界的な取り組みの重要な部分を占め、実証結果によると、主に金融機関の流動性懸念の緩和を通じて、銀行間金融市場の金融緊張を軽減する大きな効果があったことが示されている。[10]
施設の創設
2007年12月11日、FRBは割引金利を4.75%に引き下げたが、前の数週間の割引窓口からの借り入れ不足と2007年の信用収縮後の流動性不足のため、FRBと他のいくつかの中央銀行は短期貸出窓口を開設し、銀行間貸出市場の緊張を緩和することを期待した。フェデラルファンド市場では、FRBはカナダ銀行、イングランド銀行、欧州中央銀行、スイス国立銀行とともに、翌日、新しい金融手段を実施することを決定した。米国ではターム・オークション・ファシリティとして知られるこのプログラムにより、 FRBは一定額の資金を預金取扱機関に、幅広い担保と引き換えに競売にかけることが可能になる。12月17日と12月20日に行われた競売では、それぞれ28日と35日の融資の形で200億ドルが放出された。[11] 12月17日の入札では、入札は4.17％で始まり、割引率を大幅に下回る4.65％で終了しました。FRBは630億ドル以上の入札を受け取り、200億ドル全額を93の異なる機関に放出しました。[12]
世界中でドル流動性を高める取り組みの一環として、FRBは他の中央銀行と連携し、直接融資できない管轄外の預金取扱機関に同時に融資した。12月11日、ECBは同時にドル建ての入札を行い、FRBの入札で決定されたレートで100億ドルを支給した。[13]これらの他の中央銀行による米ドル流動性の提供を促進するため、FRBはECBおよびSNBとそれぞれ200億ドルと40億ドルの通貨スワップラインを設定した。
金融機関がタームオークション制度と同じ条件でFRBから直接自由に借り入れできる割引窓口があるのに、なぜこのような制度が必要なのかと疑問に思う人もいるかもしれない。金融危機の間、銀行は割引窓口からの借り入れに消極的だった。それは、借り入れ銀行の財務状況が潜在的に弱いことを示唆する可能性があるためだと言われている。[14]そのため、新たな金融政策ツールの必要性が生じ、TAFはまさに銀行に必要なものを提供した。
連銀はTAFをこの種の金融ツールの試験として利用し、その後、その成功と有用性が証明されると、ターム証券貸付ファシリティなどの追加ファシリティを追加した。 [15]タームオークションファシリティの最後のオークションは2010年3月8日に実施された。[16]
融資の範囲
未払いローンの最大残高は2009年3月に4,830億ドルでピークに達し、その年の同施設によるFRBの利益は7億ドルを超えた。[17]さまざまな期間のローンを標準の28日間に換算すると、合計6.18兆ドルがTAFを通じて貸し出され、[18] Fedの安定化努力の中でも最も重要なものとなった。
参照
参考文献
- ^ 「連邦準備制度理事会と他の中央銀行が短期資金調達市場の圧力の高まりに対処するための措置を発表」（プレスリリース）。連邦準備制度理事会。2007 年 12 月 12 日。2008年 10 月 23 日閲覧。
- ^ 「Term Auction Facility に関する質疑応答」。連邦準備制度理事会。2008 年 7 月 30 日。2008年 10 月 23 日閲覧。
- ^ Taylor, John B.; Williams, John C. (2008-04-02). 「金融市場におけるブラックスワン」(PDF)。ワーキングペーパー: 1。
- ^ 「カナダ銀行、期限付き PRA 取引の対象となる証券のリストを一時的に拡大」(プレスリリース)。カナダ銀行。2007 年 12 月 12 日。2008年 10 月 25 日閲覧。
- ^ 「短期資金調達市場における高まる圧力に対処するための中央銀行の措置」（プレスリリース）。イングランド銀行。2007 年 12 月 12 日。2008年 10 月 25 日閲覧。
- ^ 「短期資金市場における高まる圧力に対処するための措置」（プレスリリース）。欧州中央銀行。2007 年 12 月 12 日。2008年 10 月 25 日閲覧。
- ^ 「スイス国立銀行が米ドル資金を提供」(PDF) (プレスリリース)。スイス国立銀行。2007年12月12日。 2008年10月25日閲覧。
- ^ The Street 2007年8月9日 2011年6月6日アーカイブ、Wayback Machineにて
- ^ インターナショナル・ヘラルド・トリビューン 2007年8月10日
- ^ ダラス連邦準備銀行、連邦準備銀行の新たな流動性ファシリティの有効性について、2008 年 5 月
- ^ FRB: プレスリリース 12 月 12 日 http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20071212a.htm
- ^ FRB: プレスリリース 12 月 19 日 http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20071219c.htm
- ^ ECB: 入札業務割当「ECB: TAF07001 all」。2008年6月7日時点のオリジナルよりアーカイブ。2007年12月20日閲覧。
- ^ マンキュー、グレゴリー（2022年）。マクロ経済学。ワース出版社。p.88。ISBN 978-1-319-26390-4。
- ^ ア・トゥーズ『クラッシュ』（ペンギン 2019）p. 208
- ^ FRB: 期限切れの政策ツール http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/expiredtools.htm
- ^ B Wekel、金融危機に対する政府の介入（2011年）p. 17-8
- ^ ア・トゥーズ『クラッシュ』（ペンギン 2019）p. 208