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注文とは、株式市場、債券市場、商品市場、金融デリバティブ市場、仮想通貨取引所などの取引所で売買を行うための指示のことです。これらの指示は単純なものから複雑なものまであり、ブローカーに送ることも、ダイレクトマーケットアクセスを通じて取引所に直接送ることもできます。注文にはいくつかの標準的な指示があります。
成行注文とは、現在の市場価格で即座に約定される売買注文のことです。売り手と買い手がいれば、成行注文は必ず約定します。成行注文は、約定価格よりも約定の確実性が優先される場合に用いられます。
成行注文は最もシンプルな注文タイプです。この注文タイプでは、受け取る価格をコントロールすることはできません。注文は、該当する時点で利用可能な最良の価格で約定されます。変動の激しい市場では、支払価格または受取価格は、注文を入力する前に提示された最後の価格と大きく異なる場合があります。[ 1 ]
成行注文は、取引の相手側の複数の参加者に分割される場合があり、その結果、一部の株式の価格が異なる場合があります。成行注文はすべての注文の中で最も基本的なものであり、そのため、オンラインブローカーと従来のブローカーの両方で手数料が最も低くなります。[ 2 ]
指値注文とは、特定の価格以下で証券を購入するか、特定の価格以下で証券を売却する（どちらの方向でも「またはそれ以上」と呼ばれる）注文のことです。これにより、トレーダー（顧客）は取引が実行される価格をコントロールできますが、注文が実行されない（「約定」されない）場合もあります。 [ 3 ]指値注文は、トレーダーが実行の確実性よりも価格をコントロールしたい場合に使用されます。
指値買い注文は、指値価格以下でのみ約定します。例えば、投資家が株式を購入したいが、30ドル以上は支払いたくない場合、30ドルで株式を購入する指値注文を出すことができます。成行注文ではなく指値注文を出すことで、投資家は株式をより高い価格で購入することはありませんが、希望する株数よりも少ない株数しか購入できなかったり、全く購入できなかったりする可能性があります。
売り指値注文も同様で、指値価格以上でのみ約定します。
指値注文は、注文を受けた時点で指値注文板に登録されている注文で約定可能な注文です。例えば、ある銘柄が86.41ドル（大口注文）で売り注文された場合、指値90ドルの買い注文はすぐに約定します。同様に、ある銘柄が86.40ドルで売り注文された場合、指値80ドルの売り注文はすぐに約定します。指値注文は、指値注文板から一部約定し、残りを注文板に追加することも可能です。
買い注文と売り注文の両方に、追加の制約条件を設定できます。最も一般的な追加制約条件は、フィル・オア・キル（FOK）とオール・オア・ナッシング（AON）です。FOK注文は、最初の試行で全株が約定するか、完全にキャンセルされます。一方、AON注文は、指定された全株数が約定するか、全く約定しないかのいずれかです。約定しなかった場合でも、注文は注文板に保持され、後で執行されます。
デイオーダーまたは当日有効オーダー（GFD）（最も一般的なもの）は、注文が送信された時点からその日の取引セッションの終了時まで有効な成行注文または指値注文です。[ 4 ]株式市場では、終了時間は取引所によって定義されます。外国為替市場では、ニュージーランドドルを 除くすべての通貨について、東部標準時/東部夏時間午後5時までです。
有効期限付き（GTC）注文は、特定のキャンセル注文が必要であり、無期限に有効となる場合があります（ただし、ブローカーによっては90日間などの制限を設ける場合があります）。
即時約定またはキャンセル（IOC）注文は、取引所によって即座に約定またはキャンセルされます。FOK注文とは異なり、IOC注文では部分約定が可能です。
フィル・オア・キル（FOK）注文は、通常、即座に約定またはキャンセルされなければならない指値注文です。IOC注文とは異なり、FOK注文では全数量が約定される必要があります。
ほとんどの市場では、通常取引の開始時（「オープン」）と終了時（「クローズ」）に単一価格オークションが行われます。一部の市場では、昼食前と昼食後の注文も受け付けています。注文はクローズ時またはオープン時に指定され、オークションにエントリーされますが、それ以外には効力はありません。多くの場合、締め切りが設定されており、例えば、注文はオークション開始の20分前までに発注する必要があります。単一価格オークションと呼ばれるのは、すべての注文が成立した場合、それぞれオープン価格とクローズ価格という同じ価格で取引されるためです。
価格指示と組み合わせることで、終値成行注文（MOC）、始値成行注文（MOO）、終値指値注文（LOC）、始値指値注文（LOO）ができます。例えば、始値成行注文は、始値がいくらであっても必ずその価格で約定します。始値指値買い注文は、始値が低い場合は約定し、始値が高い場合は約定せず、始値が同じ場合は約定する場合と約定しない場合があります。
米国の証券取引所に適用される規制 NMS (Reg NMS) は、2 種類の IOC 注文をサポートしています。1 つは Reg NMS に準拠しており、取引所のスイープ中にルーティングされません。もう 1 つは他の取引所にルーティングできます。[ 5 ] [ 6 ] [ 7 ]最適な注文ルーティングは、通常の完全市場のパラダイムでは対処できない難しい問題です。最適な注文ルーティングや配置などの問題を理解するには、流動性を現実的な方法でモデル化する必要があります。[ 8 ] [ 9 ]注文保護 (またはトレードスルー) ルール (ルール 611) は、即座に自動的にアクセスできる気配値の市場間価格の優先順位を向上させるために設計されましたが、略奪的取引行動におけるその役割は、近年ますます論争の的となっています。[ 10 ]
条件付き注文とは、特定の条件が満たされた場合にのみ執行される、指値注文以外の注文のことです。
ストップ注文またはストップロス注文とは、株価がストップ価格と呼ばれる特定の価格に達したときに株式を売買する注文のことです。買いストップ注文は、現在の市場価格よりも高いストップ価格で発注されます。投資家は通常、空売りした株式の損失を限定したり、利益を守ったりするために買いストップ注文を使用します。売りストップ注文は、現在の市場価格よりも低いストップ価格で発注されます。投資家は通常、保有している株式の損失を限定したり、利益を守ったりするために売りストップ注文を使用します。[ 11 ] [ 12 ] [ 13 ]投資家は、処分効果と呼ばれる行動バイアスに対抗するためにストップロス注文を使用することもできます。[ 14 ] [ 15 ]
ストップ価格に達すると、ストップ注文は成行注文に変わります。これは、取引が確実に執行されることを意味しますが、特に注文が急激に変動する市場で出された場合や、注文規模に対して十分な流動性がない場合は、必ずしもストップ価格またはその近傍で執行されるとは限りません。
ストップ注文の使用頻度は、店頭（OTC）市場で取引される株式や先物よりも、取引所で取引される株式や先物の方がはるかに高い。個人投資家は、先物や外国為替などのレバレッジ市場で、下落リスクを管理し、プレッシャー下での感情的な意思決定を減らすために、ストップロス注文に頼ることが多い。[ 11 ] [ 16 ]
ストップ売り注文とは、株価がストップ価格を下回った後に、利用可能な最良の価格で売却するよう指示する注文です。ストップ売り価格は常に現在の市場価格よりも低く設定されます。例えば、投資家が現在50ドルの株式を保有しており、株価が下落するのではないかと懸念している場合、40ドルでストップ売り注文を出すことができます。株価が40ドルまで下落すると、証券会社は次に利用可能な価格で株式を売却します。これにより、投資家の損失を限定したり、利益の一部を確定させたりすることができます（ストップ価格が購入価格以上である場合）。
買いストップ注文は、通常、空売りの損失を限定するため（または既存の利益を守るため）に使用されます。[ 17 ]買いストップ価格は常に現在の市場価格より高くなります。たとえば、投資家が株式を空売りし、株価が下落して借りた株式をより低い価格で返却できることを期待する場合（つまり、買い戻し）、投資家は価格が高くなりすぎた場合の損失を防ぐために買いストップ注文を使用する場合があります。また、市場の売り浴びせの後、投資家が底値に近いと思われる価格で買いポジションを取ることを決定した場合、下落相場でも有利に使用できます。
ストップリミット注文は、ストップ注文とリミット注文の特徴を組み合わせた株式の売買注文です。ストップ価格に達すると、ストップリミット注文は指定された価格（またはそれよりも有利な価格）で執行されるリミット注文になります。[ 18 ]すべてのリミット注文と同様に、証券の価格が指定されたリミット価格に達しない場合、ストップリミット注文は執行されません。
トレーリングストップ注文は、ストップパラメータを指定して入力することで、移動または追跡可能なアクティベーション価格が設定されます。このパラメータは、証券価格の上昇（または下落）のパーセンテージ変化または実際の具体的な金額として入力されます。トレーリングストップ売り注文は、株価の上昇時に利益を最大化および保護し、株価の下落時に損失を限定するために使用されます。[ 12 ]
例えば、トレーダーがABC株を10.00ドルで購入し、すぐにトレーリングストップ売り注文を出して、1.00ドルのトレーリングストップ（現在の価格の10%）でABC株を売却します。これにより、ストップ価格は9.00ドルに設定されます。注文を出した後、ABC株は10.00ドルを超えず、9.01ドルの安値まで下落します。ABC株が10.00ドルから1.00ドル下落していないため、トレーリングストップ注文は実行されません。その後、株価が15.00ドルの高値まで上昇し、ストップ価格が13.50ドルにリセットされます。その後、株価は13.50ドル（高値の15.00ドルから1.50ドル（10%）下落）まで下落し、トレーリングストップ売り注文が成行注文として入力されます。
トレーリングストップ注文を使用すると、損失確定額を固定しつつ、さらなる利益を得る余地を残すことができます。
トレーリングストップリミット注文は、トレーリングストップ注文と似ています。ただし、約定時に成行価格で売却するのではなく、指値注文に変わります。
マーケットメーカーのように振る舞うには、ペッグ注文と呼ばれるものを使用することが可能です。
真のマーケットメーカーのように、ステッパーは：
条件は以下のとおりです。
中間価格注文とは、指値価格が市場における「最良買値」と「最良売値」の平均値に継続的に設定される注文のことです。この計算に使用される買値と売値の値は、地域または全国レベルの最良買値と売値のいずれかになります。中間価格注文は、ペグ・トゥ・ミッドポイントとも呼ばれます。
中間価格ペッグ注文は、代替取引システムやダークプールで一般的にサポートされており、市場参加者が買い値と売り値のスプレッドの半分ずつを負担して取引することを可能にし、多くの場合、事前に他の参加者に取引意図を明かすことなく取引を行うことができます。
成行買い注文（タッチダウン条件付き）とは、市場価格が「タッチダウン条件」のレベルまで下がった場合に、最良の価格で買い付ける注文です。このトリガー価格に達すると、注文は成行買い注文に変わります。
成行売り注文（タッチアップ条件付き）とは、市場価格が「タッチアップ」レベルまで上昇した場合に、最良の価格で売却する注文です。このトリガー価格に達すると、注文は成行売り注文に変わります。
OCO（One Cancels Other）注文は、トレーダーが2つ以上の取引機会のうち1つだけを利用したい場合に使用されます。例えば、トレーダーがABC株を10ドルで、またはXYZ株を20ドルで取引したい場合、2つの部分からなるOCO注文を実行します。1つはABC株を10ドルで指値注文、もう1つはXYZ株を20ドルで指値注文です。ABC株が10ドルに達すると、ABC株の指値注文が約定し、XYZ株の指値注文はキャンセルされます。
ワン・センド・アザー（OSO）注文は、トレーダーが既存の注文が約定した後にのみ新しい注文を発注したい場合に使用されます。例えば、トレーダーがABC株を10.00ドルで購入し、すぐに10.05ドルで売却してスプレッドを獲得したい場合などが考えられます。この場合、トレーダーは2つの部分からなるOSO注文を発注します。1つはABC株の10.00ドルでの指値買い注文、もう1つは同じ株の10.05ドルでの指値売り注文です。ABC株が10.00ドルに達すると、ABC株の指値注文が約定し、指値売り注文が発注されます。つまり、複数の注文がメインの注文に紐付けられ、注文が順番に執行される仕組みです。
アップティックとは、直近の価格変動（ゼロ以外）がプラスになった場合を指し、ダウンティックとは、直近の価格変動（ゼロ以外）がマイナスになった場合を指します。トレーダーは、例えば「ダウンティックで買い」といった、ティックに敏感な注文を任意で入力できますが、このような注文は稀です。ショートセリングがアップティックでのみ実行可能な市場では、ショートセリング注文は本質的にティックに敏感です。
開始時には、株式市場の取引開始時に執行されるように設定された注文タイプがあります。その日の最初の取引の一部として執行できない場合は、キャンセルされます。[ 19 ]
裁量注文とは、ブローカーがより良い価格を得るために、独自の裁量で執行を遅らせることができる注文のことです。これは保留注文と呼ばれることもあります。ストップロス注文や指値注文に追加されることがよくあります。ブローカーまたは電子取引システムを介して発注できます。[ 20 ]
同じ銘柄、同じ方向、つまり両方とも売り注文のペアを市場に出す。
ブローカーは、注文を市場に表示しないよう指示される場合があります。例えば：
上記すべての注文タイプは現代の電子市場で通常利用可能ですが、注文優先順位ルールでは、単純な成行注文と指値注文が推奨されます。成行注文が最も高い優先順位を持ち、次に指値注文が続きます。指値注文が優先される場合、指値価格で次に約定されるのは指値注文です。単純な指値注文は、一般的に先着順で高い優先順位が与えられます。条件付き注文は、一般的に条件が満たされた時間に基づいて優先順位が与えられます。アイスバーグ注文とダークプール注文（表示されない注文）は、低い優先順位が与えられます。
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