配当

配当とは、企業から株主への利益の分配であり、その後、証券取引所はボラティリティを除去するために株価を配当分引き下げる。市場は配当落ち日の始値株価をコントロールできないが、大抵は高値で始まる。^[1]企業が利益または剰余金を稼いだ場合、利益の一部を株主に配当として支払うことができる。分配されなかった金額は事業に再投資されるものとみなされる（留保利益と呼ばれる）。当年度の利益と前年度の留保利益は配当に利用可能である。企業は通常、資本金から配当を支払うことは禁止されている。株主への配当は現金（通常は銀行振込）で行われるが、企業が配当再投資計画を持っている場合は、追加株式の発行または自社株買いによって支払われる。場合によっては、資産の配当が行われることもある。

株主が受け取る配当金は株主の所得であり、所得税の対象となる場合があります（配当税を参照）。この所得に対する税務上の取り扱いは、管轄区域によって大きく異なります。法人は配当金の支払いに対して税額控除を受けることはできません。^[2]

配当は1株当たり固定額として配分され、株主は保有株数に応じて配当を受け取る。配当は少なくとも一時的には安定した収入をもたらし、株主の士気を高めることができるが、継続する保証はない。株式会社にとって、配当金の支払いは費用ではなく、むしろ株主間での税引き後利益の分配である。剰余金（配当として分配されていない利益）は、発行済み株式資本と同様に、会社の貸借対照表の株主資本の部に表示される。公開会社は通常、固定スケジュールで配当金を支払うが、予定されている配当を取り消したり、いつでも予定外の配当を宣言したりすることができ、通常配当と区別するために特別配当と呼ばれることもある（より一般的には、特別配当は通常配当と同時に支払われるが、一回限りの高額配当である）。一方、協同組合は組合員の活動に応じて配当金を配分するため、その配当金は税引き前費用とみなされることが多い。

優先株（アメリカ英語ではpreferred stock）の保有者への通常固定の支払いは配当として分類されます。配当という言葉はラテン語のdividedum（「分割されるもの」）に由来しています。 ^[3]

世界の金融史上、オランダ東インド会社（VOC）は定期的に配当金を支払った最初の記録された（公開）企業でした。^{[4] [5]} VOCは設立以来ほぼ200年間（1602年から1800年）にわたり、株式価値の約18％に相当する年間配当金を支払っていました。^[6]

コモンローの法域では、裁判所は一般的に会社の配当政策への介入を拒否し、取締役に配当の宣言または支払いに関する広範な裁量を与えてきました。不干渉の原則は、カナダのBurland v Earle（1902年）、英国のBond v Barrow Haematite Steel Co（1902年）、オーストラリアのMiles v Sydney Meat-Preserving Co Ltd（1912年）の訴訟で確立されました。しかし、Sumiseki Materials Co Ltd v Wambo Coal Pty Ltd（2013年）では、ニューサウスウェールズ州最高裁判所がこの判例を破り、株主の配当に対する契約上の権利を認めました。^[7]

現金配当は最も一般的な支払い方法で、通常は電子送金または印刷された紙の小切手を介して通貨で支払われます。このような配当は株主の投資収益の一種で、通常は支払われた年に得られたものとして扱われます（配当が宣言された年に必ずしも得られるとは限りません）。所有する各株に対して、宣言された金額が分配されます。したがって、ある人が 100 株を所有していて、現金配当が 1 株あたり 50 セントである場合、株式の所有者には 50 ドルが支払われます。支払われた配当金は費用として分類されるのではなく、利益剰余金から差し引かれます。支払われた配当金は損益計算書には表示されませんが、貸借対照表には表示されます。

配当金の支払いに関しては、株式の種類によって優先順位が異なります。優先株は会社の収益に対して優先権を持ちます。会社は、普通株の株主に収益を分配する前に、優先株に配当金を支払わなければなりません。

株式配当金は、発行会社または他の会社（その子会社など）の追加株式の形で支払われるものです。通常、株式配当金は所有株式数に比例して発行されます（たとえば、所有株式 100 株ごとに 5% の株式配当金で 5 株の追加株式が得られます）。

株式を分割しても、保有株式の総価値は変わらないのに、株式の総数が増えて各株の価格が下がるため、目に見える利益は得られません。（「株式の希薄化」も参照。）

株式配当金の分配は、企業の時価総額に影響を与えません。^{[8] [9]}株式配当金は、米国の所得税の目的では株主の総所得に含めることはできません。株式は、株式の既存の市場価格に等しい収益で発行されるため、回収可能な金額にマイナスの希薄化はありません。^{[10] [11]}

財産配当または現物配当（ラテン語で「現物」の意味）は、発行会社または子会社などの別の会社から資産の形で支払われるものです。これらは比較的まれであり、ほとんどの場合、発行会社が所有する他の会社の証券ですが、製品やサービスなどの他の形式をとることもできます。

中間配当金は、会社の年次総会 (AGM) および最終財務諸表の前に支払われる配当金です。この宣言された配当金は通常、会社の中間財務諸表に添付されます。

その他の配当は、ストラクチャード ファイナンスで使用できます。市場価値がわかっている金融資産は配当として分配できます。ワラントもこの方法で分配されることがあります。子会社を持つ大企業の場合、配当は子会社の株式の形を取ることができます。親会社から会社を「スピンオフ」する一般的な手法は、新会社の株式を旧会社の株主に分配することです。新しい株式はその後、独立して取引できます。^{[引用が必要]}

配当性向は、企業の収益（またはキャッシュフロー）のうちどれだけが配当金として支払われるかを表します。

配当性向は、ほとんどの場合、1株当たり配当金と1株当たり利益に基づいて計算されます。^[12]

配当性向が 100% を超える場合、その企業がその年に支払った配当金が利益を上回ったことを意味します。

利益は会計上の指標であるため、必ずしも会社の実際のキャッシュフローと密接に一致するわけではありません。したがって、配当の安全性を判断する別の方法は、配当性向の利益をフリー キャッシュフローに置き換えることです。フリー キャッシュフローは、企業の営業キャッシュフローから設備投資を差し引いたものです。これは、株主への支払いや事業の拡大に「自由に」使える現金の額を測る指標です。

フリー キャッシュ フローの配当性向が 100% を超える場合、その企業がその年に受け取った「フリー」キャッシュよりも多くの現金を配当として支払ったことを意味します。

宣言された配当は、支払われる前に会社の取締役会の承認を得る必要があります。米国の公開会社の場合、配当に関しては4つの日付が関係します。 ^[13]英国での状況は、「配当日」という表現が使用されていないことを除いて非常に似ています。

宣言日– 取締役会が配当金を支払う意向を発表する日。その日に負債が発生し、会社はその負債を帳簿に記録します。会社は株主に対して金銭を支払う義務を負うことになります。

配当金支払日–権利確定日の 1 営業日前の最終日で、この日の株式は配当込み（「配当金付き」）とされます。つまり、既存の株主とこの日に株式を購入した人は配当金を受け取り、株式を売却した株主は配当金を受け取る権利を失います。この日以降、株式は権利確定日となります。

権利落ち日– 売買された株式に、直近に宣言された配当金の支払いを受ける権利が付かなくなる日。米国および多くのヨーロッパ諸国では​​、権利落ち日は一般的に権利確定日の 1 営業日前です。これは、取引所で取引する株主を含む多くの株主を持つ企業にとって、配当金を受け取る権利のある人の調整を可能にする重要な日です。既存の株主は、その日以降に株式を売却した場合でも配当金を受け取りますが、株式を購入した人は配当金を受け取りません。権利落ち日に株価が支払われる配当金とほぼ同額下がることは比較的一般的であり、これは配当金の支払いによる企業の資産の減少を反映しています。

帳簿閉鎖日– 企業が配当を発表する際、株式譲渡のために一時的に帳簿を閉鎖する日も発表します。この日は通常、記録日でもあります。

権利確定日–権利確定日時点で会社の記録に登録されている株主には配当金が支払われますが、この日時点で登録されていない株主には配当金は支払われません。ほとんどの国では、権利確定日前に購入された株式については基本的に自動的に登録されます。

支払日– 配当小切手が実際に株主に郵送される日、または配当額が株主の銀行口座に入金される日。

配当頻度とは、1事業年度内に支払われる配当金の回数のことです。^[14]最も一般的な配当頻度は、年次、半年次、四半期、月次です。一般的な配当頻度としては、米国では四半期ごと、日本、英国、オーストラリアでは半年ごと、ドイツでは年次などがあります。

一部の企業には配当再投資プラン（DRIP）があります（証券と混同しないでください）。DRIP では、株主は配当金を使用して、通常は手数料なしで、場合によっては若干の割引で、少量の株式を計画的に購入できます。株主はこれらの再投資された配当金に対して税金を支払う必要がない場合もありますが、ほとんどの場合は支払う必要があります。DRIP を利用すると、ドルコスト平均法と複利の両方を活用できるため、強力な投資ツールになります。ドルコスト平均法は、一定額の資本を定期的に投資するという原則です。この場合、配当金が四半期ごとに支払われる場合、四半期ごとに一定額（所有する株式数に 1 株あたりの配当金を乗じた額）を投資することになります。こうすることで、価格が低いときはより多くの株式を購入し、価格が高いときはより少ない株式を購入します。さらに、購入した端数株式から配当金が支払われ始め、投資が複利で増加し、配当金が分配されるたびに株式数と配当金総額が増加します。

政府は、株主の保護と企業の存続維持のため、また配当を潜在的な収入源として扱うために配当分配に関する政策を採用することがある。^[15]

ほとんどの国では、企業の利益に対して法人税が課せられます。多くの法域では、企業が株主に支払う配当金にも税金が課せられますが、配当所得の税務上の取り扱いは法域によって大きく異なります。主な納税義務は株主にありますが、源泉徴収税の形で法人にも納税義務が課せられる場合があります。場合によっては、源泉徴収税が配当金に関する納税義務の範囲となることもあります。配当税は、法人の利益に対して直接課せられる税金に加えて課せられます。^[16]

会社が支払う配当金は会社の費用ではありません。

オーストラリアとニュージーランドには配当課税制度があり、企業は配当に課税控除または課税控除を課すことができます。これらの課税控除は、企業が税引前利益に対して支払った税金を表します。1ドルの法人税を支払うと、1つの課税控除が発生します。企業は、現行の法人税率から計算される最大額まで、任意の割合の課税控除を課すことができます。配当金1ドルあたりの課税控除の最大額は、法人税率を（1−法人税率）で割った額です。現在の30%の税率では、配当金70セントあたり0.30の控除、つまり配当金1ドルあたり42.857セントになります。控除を利用できる株主は、控除1ドルあたり1ドルの割合で所得税の請求書にこれらの控除を適用し、企業利益の 二重課税を効果的に排除します。

インドでは、配当金を申告または分配する企業は、所得に課される税金に加えて、法人配当税を支払う必要がある。株主が受け取る配当金は免税となる。インドの配当支払い企業は、2001年の24%から2009年にはほぼ19%に低下し、2010年には19%に上昇した。^{[17]しかし、} 100万ルピーを超える配当所得には、2016年4月から株主に対して10%の配当税が課せられる。^[18] 2020～2021年度予算以降、DDTは廃止された。現在、インド政府は投資家の配当所得に対して所得税区分率に従って課税している。

米国とカナダでは、企業の利益は既に法人税として課税されているという理由で、配当所得には通常所得よりも低い税率を課しています。米国では、企業の株主は、企業利益に対する税金と配当金の分配に対する税金の両方の 二重課税に直面しています。

2006年会社法第23部（第829条から第853条）の規定は、株主への配当の支払いを規定している。同法はこの条項で「配当」に言及しており、会社の資産をその構成員（一部例外あり）に「現金またはその他の方法で」分配するあらゆる形態を網羅している。会社は、配当または資本化によって以前に利用されていない累積実現利益から、正当に行われた資本の削減または再編成で以前に償却されていない累積実現損失を差し引いた金額からのみ配当を行うことができる。^[19]

英国政府は2018年に、破産と企業統治に関する協議を経て、配当分配に関する既存の規則の見直しを検討していると発表した。その目的は、財政難に陥った企業が依然として株主に「多額の配当」を分配できるという懸念に対処することだった。^[15]最大手企業に配当分配に関する配当方針声明の公表を義務付けるという要件が提案されている。^[20]

イングランドとウェールズにおける配当支払いに関する法律は、2018年にイングランドとウェールズ控訴裁判所のGlobal Corporate Ltd v Hale [2018] EWCA Civ 2618の訴訟で明確化されました。取締役/株主への特定の支払いは、高等裁判所によって、会社取締役としての立場でのHaleへのquantum meruit支払いとして扱われていましたが、控訴裁判所はこの判決を覆し、支払いを配当として扱いました。支払いの時点では、それらは予想利益から支払われる「配当」として扱われていました。その後、会社は清算されましたが、支払いを提供されたサービスに対する支払いとして再分類する試みは違法であると判断されました。^[21]

株式が権利落ち日（配当金が支払われたばかりで、近いうちに次の配当金が支払われる見込みがない日）になると、株価は下落するはずです。

下落額を計算する従来の方法は、配当の財務的影響を企業の観点から見ることです。企業が貸借対照表の左側の現金勘定から1 株あたりxポンドの配当金を支払ったとすると、右側の資本勘定は同額減少するはずです。つまり、 xポンドの配当金は株価の xポンドの下落をもたらすはずです。

価格下落をより正確に計算する方法は、株主の税引き後の視点から株価と配当を見ることです。税引き後の株価下落（またはキャピタルゲイン/ロス）は、税引き後の配当と同等になるはずです。たとえば、キャピタルゲイン税T _cgが 35%、配当税T _dが 15% の場合、1 ポンドの配当は税引き後の 0.85 ポンドに相当します。同じ経済的利益を得るには、税引き後のキャピタルロスの値は 0.85 ポンドに等しくなければなりません。税引き前のキャピタルロスは⁠£0.85/1 − T_グラム⁠ = ⁠£0.85/1 − 0.35⁠ = ⁠£0.85/0.65⁠ = £1.31。この場合、資本損失に対する税率が配当税率よりも高いため、1 ポンドの配当によって株価は £1.31 と大きく下落しました。ただし、多くの国では、株式市場は、受け取った配当に追加の税金を支払わない機関によって支配されています (全体の利益に対する税金とは対照的です)。その場合、株価は配当額全額だけ下落するはずです。

最後に、配当を考慮しない証券分析では、例えば現金を差し引かない 株価収益率目標の場合のように株価の下落が抑えられる可能性がありますが、異なる期間を比較すると下落が拡大する可能性があります。

配当金の支払いが株価に与える影響は、アメリカン オプションを早期に行使することが望ましい場合がある重要な理由です。

企業利益は研究開発、資本投資、拡張などの活動を通じて企業に再投資するのが最善だと考える人々^{[誰？ ]}がいる。この見解の支持者 (つまり配当自体の批判者) は、株主に利益を還元したいという熱意は、経営陣が企業の将来について良いアイデアを使い果たしたことを示している可能性があると示唆している。この立場に対する反論は、フィデリティインベストメンツのピーター リンチ氏から出された。彼は次のように主張している。「配当を支払う企業を支持する強力な論拠の 1 つは、配当を支払わない企業は、一連の愚かな悪化投資に資金を費やしてきたという残念な歴史を持っているということだ」^[22] 。リンチ氏は多角化を、より良い結果ではなくより悪い結果をもたらすために自ら作った用語で表現している。さらに、研究により、配当を支払う企業は利益成長率が高いことが実証されており、配当の支払いは利益成長に対する自信と、将来の拡張に資金を提供するのに十分な収益性がある証拠である可能性がある。^[23]ベンジャミン・グレアムとデイビッド・ドッドは証券分析（1934年）の中で次のように書いている。「企業の主な目的は、株主に配当を支払うことである。成功する企業とは、定期的に配当を支払うことができ、時間の経過とともに配当率を増やすことができる企業である。」^[24]

他の研究によると、配当を支払う株式は、少なくとも先進国では市場全体と比較して、長期的なパフォーマンスが優れている傾向があることが示されている^{[25] [26]、} S&P 500 ^{[27] [28]}やダウ工業株30種平均^{[29]などの}株価指数と比較して、または配当を支払わない株式と比較しても。^{[28] [30]}この優れたパフォーマンスについては、配当は、それ自体が長期的なアウトパフォーマンスに関連付けられているバリュー株と関連している、 ^{[31]暴落や}弱気相場でもより耐久性がある、^{[32] [33]}フリーキャッシュフローの レベルが高い収益性の高い企業と関連している、多くの投資家に見過ごされている成熟した流行遅れの企業と関連しているため、効果的な逆張り戦略であるなど、いくつかの説明が提案されている。^{[34] [35]} Tweedy、Browne ^[36]、およびCapital Group ^[37]の資産運用者は、配当が特定の企業の全体的な財務状況を測る効果的な指標であると示唆している。

現金配当をほとんど支払わない、あるいは全く支払わない企業の株主は、保有株を売却したり、企業が解散してすべての資産が清算され株主に分配されたりするときに、その企業の利益の恩恵を受ける可能性がある。しかし、ジェレミー・シーゲル教授のデータによると、配当を支払わない株式は、全体として、一般株式市場よりも長期的なパフォーマンスが悪い傾向があり、配当を支払う株式よりもパフォーマンスが悪いことがわかった。^[35]

配当金への課税は、利益留保や自社株買い（企業が自社株を買い戻し、発行済み株式の価値を高める）の正当化としてよく使用されます。

配当金が支払われると、多くの国では個人株主は配当金に対する 二重課税に苦しみます。

1. 会社は収入があったときに政府に所得税を支払い、その後
2. 配当金が支払われると、個人株主は配当金に対する所得税を支払います。

多くの国では、法人レベルで支払われる税金を補うために、配当所得に対する税率は他の形態の所得に対する税率よりも低くなっています。

キャピタルゲインを配当と混同しないでください。一般的に、キャピタルゲインは、資本資産が投資購入時のコストよりも高い金額で売却された場合に発生します。配当は利益の一部を切り出すもので、配当税率で課税されます。株式の価値が上昇し、株主が株式を売却することを選択した場合、株主はキャピタルゲインに対する税金を支払います（通常所得よりも低い税率で課税されることが多い）。株式の所有者が自社株買いに参加しないことを選択した場合、所有者の株式の価格は上昇する可能性があります（下落する可能性もありますが）。ただし、これらの利益に対する課税は株式の売却まで延期されます。

特定の種類の専門投資会社（米国の REITなど）では、株主が配当金の二重課税を部分的または完全に回避できます。

協同組合は、利益を留保するか、一部または全部を組合員に配当として分配することができます。組合員の株式保有額ではなく、組合員の活動に比例して配当を分配します。したがって、協同組合の配当は、多くの場合、税引前費用として扱われます。言い換えれば、地方税または会計規則では、配当は、利益（税引利益または営業利益）を計算する前に売上高から差し引かれる顧客リベートまたはスタッフボーナスの一種として扱われる場合があります。

消費者協同組合は組合員の取引に応じて配当金を分配する。例えば、信用組合は預金者の預金に対する利息として配当金を支払う。小売協同組合チェーンは組合員の購入額の一定割合を現金、店舗クレジット、株式の形で還元する。このタイプの配当金はパトロネージ配当金またはパトロネージ払戻し金と呼ばれることもあり、非公式にはdiviまたはdivvyと呼ばれることもある。^{[38] [39] [40]}

労働者協同組合などの生産者協同組合は、組合員の労働時間や給与などの貢献度に応じて配当金を分配する。^[41]

不動産投資信託やロイヤルティ信託では、支払われる分配金は、会社の収益よりも一貫して多くなることがよくあります。会計上の収益では、不動産保有や資源埋蔵量の増加価値は認識されないため、これは持続可能です。会社の資産価値に経済的増加がない場合、超過分配金（または配当金）は資本の返還となり、会社の帳簿価額は同額減少します。これにより、利益分配を表す配当金とは異なる課税対象となる キャピタルゲインが発生する可能性があります。

他の形態の相互組織による利益の分配も株式会社のそれとは異なりますが、配当の形をとらない場合があります。

例えば、米国の相互保険の場合、配当性のある生命保険の契約者への利益の分配は配当と呼ばれています。これらの利益は、保険料が投資され、保険金が支払われる保険会社の一般勘定の投資収益によって生み出されます。^[42]配当性のある配当は、保険料を下げるため、または保険の現金価値を増やすために使用される場合があります。^[43] 一部の生命保険は無配当配当を支払います。対照的な例として、英国では、利益のある保険の解約返戻金はボーナスによって増加され、これも利益の分配の目的を果たします。 生命保険の配当とボーナスは相互保険では一般的ですが、一部の株式会社保険会社によっても支払われます。

保険の配当金の支払いは生命保険に限定されません。例えば、損害保険会社のステートファーム・ミューチュアル・オートモービル・インシュアランス・カンパニーは、自動車保険の契約者に配当金を分配することができます。^[44]

無料辞書のウィクショナリーで配当を調べてください。

• 権利落ち日: 株式および現金配当金を受け取る権利があるのはいつですか – 米国証券取引委員会
• 企業はなぜ配当金を支払うべきなのか？
• 配当政策は、アリゾナ大学の studyfinance.com から2021 年 12 月 16 日にWayback Machineにアーカイブされました。
• テネシー CPA ジャーナル 2004 年 11 月号に掲載された米国の新たな配当税削減の罠
• 配当金で儲ける戦略を学ぶ