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米国証券取引委員会（SEC）は、 1929年のウォール街大暴落後に設立された、米国連邦政府の準独立機関である。[ 2 ] [ 3 ] [ 4 ]その主な目的は、市場操作に対する法律を執行することである。[ 5 ] [ 6 ] : 2
1934 年証券取引法第 4 条(現在は15 U.SC § 78dとして成文化されており、一般に証券取引法または 1934 年法と呼ばれている) によって設立された SEC は、1933 年証券法、1939 年信託証書法、1940 年投資会社法、1940 年投資顧問法、2002 年サーベンス・オクスリー法などの法律を執行しています。[ 7 ]この機関は、議会の代わりに陸軍のスタッフや金融会社が監督者として代表されることもあります。
SECには、投資家を保護すること、公正で秩序ある効率的な市場を維持すること、資本形成を促進することという3つの使命がある。[ 8 ]
SECは、その責務を果たすため、上場企業およびその他の規制対象企業に対し、四半期報告書、年次報告書、その他定期的な情報開示を義務付ける法令を施行している。年次財務報告書に加え、企業幹部は「経営陣による経営状況分析」（MD&A）と呼ばれる報告書を提出しなければならない。MD&Aでは、前年度の事業運営の概要と、その期間における企業の業績を説明する。MD&Aは通常、翌年度の展望についても触れ、将来の目標や新規プロジェクトへの取り組み方などを概説する。
上場企業の四半期報告書および半期報告書は、投資家が資本市場への投資において健全な判断を下す上で極めて重要です。銀行とは異なり、資本市場への投資は連邦政府によって保証されていません。大きな利益を得られる可能性と、大きな損失を被る可能性を慎重に比較検討する必要があります。発行体および証券自体に関する財務情報その他の情報の開示を義務付けることで、個人投資家も大企業も、投資対象となる上場企業に関する基本的な事実を等しく把握できるようになり、それによって公的監視が強化されるとともに、インサイダー取引や不正行為の減少につながります。
すべての投資家にとって公平な競争条件を確保するため、SECはEDGAR （電子データ収集・分析・検索システム）と呼ばれるオンラインデータベースを運営しており、投資家はこのシステムを通じて、報告書などSECに提出された情報にアクセスできます。また、このオンラインシステムでは、証券法違反者を追跡するための投資家からの情報提供や苦情を受け付けているほか、投資関連のトピックに関する出版物も提供し、一般市民の教育に役立てています。SECは、進行中の調査の存在や状況については一切コメントしないという厳格な方針を維持しています。
連邦証券法が制定され、SECが設立される以前は、証券取引はいわゆるブルー・スカイ法によって規制されていました。これらの法律は州レベルで制定・施行され、詐欺から一般市民を保護するために証券の募集と販売を規制していました。これらの法律の具体的な規定は州によって異なりましたが、すべての証券の募集と販売、およびすべての米国の証券ブローカーと証券会社の登録を義務付けていました。[ 9 ]しかし、ブルー・スカイ法は一般的に効果がないと考えられていました。例えば、1915年には早くも、投資銀行協会は会員に対し、郵便で州境を越えて証券募集を行うことでブルー・スカイ法を回避できると伝えていました。[ 10 ]
SECの権限は、1933年証券法および1934年証券取引法によって確立された。これらの法律はどちらも、フランクリン・D・ルーズベルト大統領のニューディール政策の一部とみなされている。
証券市場における不正行為や詐欺に関するペコラ委員会の公聴会の後、連邦議会は1933年証券法（15 U.SC § 77a）を可決した。この法律は、州境を越えた証券の新規発行を連邦レベルで規制するもので、主に発行会社が販売前に分配を登録することを義務付け、投資家が基本的な財務情報にアクセスして十分な情報に基づいた意思決定を行えるようにしている。[ 11 ]この法律の制定後最初の1年間は、連邦取引委員会が法律の執行を担当した。
その後の1934年証券取引法（15 U.SC § 78d）は、証券の二次市場を規制しています。1934年法は、多くの場合、証券の元の発行者とは無関係な個人と企業間の二次取引を規制しています。SECの権限の下にある主体には、ニューヨーク証券取引所などの物理的な取引フロアを持つ証券取引所、自主規制組織、地方証券規則制定委員会、NASDAQ、代替取引システム、および他人の口座で取引を行うその他の者が含まれます。1934年法の第4条は、1933年法に基づくFTCの執行権限を新設された証券取引委員会に移管し、新委員会に両法の執行を委任しました。[ 12 ]
1934年、ルーズベルトは、自力で巨万の富を築き、金融家であり、アイルランド系アメリカ人コミュニティのリーダーでもあった友人ジョセフ・P・ケネディを証券取引委員会の委員長に任命した。ルーズベルトがケネディを選んだ理由の一つは、ウォール街での彼の経験だった。 [ 13 ]他の5人の委員のうち2人は、ジェームズ・M・ランディスとフェルディナンド・ペコラだった。ケネディは、ウィリアム・O・ダグラスやエイブ・フォルタスなど、後に最高裁判事となる優秀な若手弁護士を証券取引委員会の職員に加えた。[ 14 ]
ケネディが初期に任命したもう 1 人の人物は、ペコラ委員会の元顧問弁護士で、1934 年の証券取引法の草案作成に携わったデビッド・サパースタインでした。SEC の取引・取引所部門の初代部長として、サパースタインはブローカーやディーラーの登録、店頭市場に関する最初の連邦規則の作成を監督し、1937 年の「サパースタイン解釈」などの初期の政策解釈を発表し、市場構造や利益相反に対する委員会のアプローチを形成しました。[ 15 ] [ 16 ] [ 17 ]
ケネディのチームは、新委員会に4つの使命を定めた。(1) 事実上崩壊していた証券市場に対する投資家の信頼を回復すること。(2) 投資家を標的とした不正行為や不健全な行為を訴追・排除することで、証券市場の健全性を回復すること。(3) 大企業の幹部による数百万ドル規模のインサイダー取引を根絶すること。(4) 明確な期限、規則、ガイドラインを備えた、アメリカで販売される証券の複雑かつ普遍的な登録制度を確立すること。SECは成功を収め、ケネディはアメリカのビジネス界に対し、もはやウォール街に騙されたり、欺かれたり、利用されたりすることはないと安心させた。彼は一般投資家が市場に戻り、経済が再び成長できるようにするための応援者となった。[ 14 ]
後のSEC委員および委員長には、ウィリアム・O・ダグラス、ジェローム・フランク、ウィリアム・J・ケーシーなどがいる。
1994年以降、SECに提出されたほとんどの登録届出書（および関連資料）は、SECのオンラインシステムであるEDGARを通じてアクセスできます。[ 11 ]
2019年、証券取引委員会歴史協会は、1930年代以降の米国証券市場構造の変化を示すオンラインギャラリーを開設した。このオンラインギャラリーでは、数十の文書、論文、インタビュー、写真、ビデオによって裏付けられた物語形式の歴史を紹介している。[ 3 ]
委員会は、米国大統領によって任命される5名の委員で構成される。同一政党に所属する委員は3名までとする。委員の任期は5年で、毎年6月5日に1名の任期が満了するようにずらして設定されている。任期満了後、最長18ヶ月間は職務を継続することができる。
大統領はまた、委員の中から1名をSECの最高責任者である委員長に指名する。しかし、大統領には任命された委員を解任する権限はなく、これはSECの独立性を確保するための規定である。この問題は、2008年の金融危機とジョン・マケイン氏の2008年大統領選挙運動中に浮上した。
2026年5月24日現在の現役員一覧 : [ 18 ]
SECには6つの部門があり、本部はワシントンDCにある。
SECの部門は次のとおりです。[ 4 ]
企業財務部は、上場企業による情報開示、および企業による合併などの取引の登録を監督する部門です。また、EDGARの運用も担当しています。
取引・市場部門は、金融業界規制機構（FINRA）や地方債規則制定委員会（MSRB）などの自主規制機関（SRO）や、すべてのブローカー・ディーラー会社および投資会社を監督しています。この部門はまた、規制の変更案を解釈し、業界の運営を監視しています。実際には、SEC は執行権限と規則制定権限のほとんどを FINRA に委任しています。実際、他の SRO によって規制されていないすべての取引会社は、FINRA の会員として登録する必要があります。証券取引を行う個人は、登録代表者になるために FINRA が実施する試験に合格する必要があります。[ 19 ]
投資管理部門は、投資信託を含む登録投資会社、および登録投資顧問会社を監督します。これらの事業体は、さまざまな連邦証券法に基づく広範な規制の対象となります。[ 20 ]投資管理部門は、さまざまな連邦証券法、特に1940年投資会社法および1940年投資顧問法を管理します。この部門の責任には以下が含まれます。[ 21 ]
執行部は証券法および規制の違反を調査し、違反者とされる者に対して法的措置を講じます。人員数と予算の両面で最大の部署であり、2008年の金融危機以降、そのリソースは50%以上増加しています。[ 22 ] SECは、米国地方裁判所で民事訴訟を起こすか、独立した行政法判事（ALJ）が審理する行政手続きを起こすことができます。SECには刑事権限はありませんが、州および連邦検察官に案件を付託することができます。
経済・リスク分析部（DERA）は、金融経済学と厳密なデータ分析をSECの中核的な使命に統合するために、2009年9月に設立されました。同部は、政策立案、規則制定、執行、検査など、SECのあらゆる活動に関与しています。SECの「シンクタンク」として、DERAは多様な学問分野、定量的および非定量的アプローチ、そして市場制度と慣行に関する知識を活用し、委員会が複雑な問題に新たな視点から取り組むことを支援しています。また、DERAは、新たな金融商品や戦略に関連するものを含め、リスクやトレンドの特定、分析、対応に関する委員会の取り組みを支援しています。DERAは、その活動範囲と性質を通じて、SEC全体における協働を促進し、そうでなければSECの専門知識の影響力を制限する可能性のある縦割り構造を打破するという重要な役割を果たしています。この部門の活動には、委員会や他の部門/事務所に詳細で質の高い経済および統計分析、特定の専門知識を提供すること、連邦証券法違反の可能性を示す市場リスクを事前に検出するためのカスタマイズされた分析ツールと分析を開発することが含まれます。データを使用して、DERA のスタッフは、リスクを特定するパターンを検出するように設計された分析プログラムを作成し、委員会の各部門や事務所が、不正行為の可能性をターゲットに限られたリソースを投入できるようにします。DERA には、委員会のチーフエコノミストもいます。[ 23 ]
証券取引委員会（SEC）の検査部門は、SECの全国検査プログラムを実施しています。同部門の使命は、投資家を保護し、市場の健全性を確保し、責任ある資本形成を支援することです。その使命は、(1)コンプライアンスの向上、(2)不正行為の防止、(3)リスクの監視、(4)政策策定への情報提供といった、リスクに焦点を当てた戦略を通じて実現されます。検査部門の検査結果は、SECが規則制定の取り組みに情報を提供し、リスクを特定・監視し、業界慣行を改善し、不正行為を追及するために活用されます。
米国には11の地域事務所があり、それぞれの地域ディレクターの名前とともに以下にリストされています。[ 24 ]
SECの事務所には以下のようなものがある。
コメントレターは、企業の公開提出書類に対する回答として、SECの企業財務部から発行されます。[ 31 ] このレターは、最初は非公開で、SECからの要求事項が項目別にリスト化されています。レター内の各コメントは、提出者に追加情報の提供、提出書類の修正、または今後の提出書類における開示方法の変更を求めています。提出者は、コメントレターの各項目に回答する必要があります。その後、SECはフォローアップコメントで返信する場合があります。[ 32 ] このやり取りは後に公開されます。
2001年10月、SECはCA社に書簡を送り、主にCA社の会計に関する15項目（うち5項目は収益認識に関するもの）について指摘した。[ 33 ]この書簡の宛先となったCA社の最高経営責任者は、2004年にCA社での詐欺行為について有罪を認めた。[ 33 ]
2004 年 6 月、SEC は、投資家がコメント レターに含まれる情報にアクセスできるように、すべてのコメント レターを公開すると発表した。2006 年 5 月の過去 12 か月間の規制当局への提出書類の分析によると、SEC は約束したことを達成していないことが示された。分析では、SEC からコメント レターを受け取ったと報告した企業が 212 社あったが、これらの企業のコメント レターは 21 通しか SEC の Web サイトに掲載されていなかった。企業財務部門の責任者であるジョン W. ホワイトは、 2006 年にニューヨーク タイムズに次のように語った。「我々は今、情報の公開に関する障害を解決しました...今後数か月でかなりの数の新しい公開が見込まれます。」[ 33 ]
ノーアクションレターとは、SEC職員が、特定の行為を行った個人または企業に対してSECが執行措置を取るよう委員会に勧告しないことを示す書簡です。これらの書簡は、ある行為の法的地位が不明確な場合に寄せられた要請に応じて送付されます。これらの書簡は一般に公開され、何が許容され、何が許容されないのかについての知識を深めるものです。これらは証券法に関する職員の解釈を示すものであり、説得力はあるものの、裁判所を拘束するものではありません。
1975年から2007年にかけて、そのような利用例の一つとして、全米的に認められた統計格付け機関（NRSRO）が挙げられる。NRSROは信用格付け機関であり、SEC（米国証券取引委員会）は他の金融機関が特定の規制目的で使用することを許可している信用格付けを発行している。
2015年に発表された、情報公開法（FOIA）に基づく情報開示請求を最も多く受けている15の連邦機関に関する最新の効果的な政府センターの分析（入手可能な最新のデータである2012年と2013年のデータを使用）では、SECは下位5位に入り、100点満点中61点でD-の評価を受け、満足のいく総合評価を得られなかった。2013年のD-からさらに悪化していた。[ 34 ]
SECの執行部は、2009年から2012年にかけて数々の重要な措置を講じた。
SECは2008年9月17日、不安定な市場の変動性を軽減するための措置として、あらゆる形態の「ネイキッド・ショートセリング」を禁止する厳格な新規則を発表した。 [ 35 ] [ 36 ]
SECは、特定の金融機関に関する虚偽の噂を流布することで市場操作を試みた個人に関する事件を調査した。また、取引の不正行為や悪質な空売り行為についても調査を行った。 ヘッジファンドマネージャー、ブローカーディーラー、機関投資家に対しては、クレジット・デフォルト・スワップにおけるポジションに関する特定の情報を宣誓供述書に基づいて開示するよう求めた。さらに、SECは、6つの異なる金融機関からオークションレート証券を購入した投資家を代表して、SEC史上最大の和解金（総額約510億ドル）を交渉した。
SECは「ウォール街の不正行為に立ち向かう際に『消極的で臆病すぎる』」こと、そして「経営幹部の責任を追及する仕事が特に下手」であることで批判されている。[ 37 ] [ 38 ] [ 39 ]
元SEC委員長のクリストファー・コックスは、バーナード・マドフの詐欺事件に関して、同組織の数々の失敗を認めている。[ 40 ] 1992年にマドフにのみ投資し、SECによれば「奇妙なほど安定した」リターンを約束していたマドフのフィーダーファンドに対する調査から始まったが、SECはマドフの投資会社に何か問題があるという兆候を調査しなかった。[ 41 ] SECは、マドフの詐欺疑惑に関する数々の危険信号を見逃し、情報提供を無視したとして非難されている。[ 42 ]
その結果、コックスは「マドフ一家および会社とのスタッフの接触や関係、そしてそれがスタッフの会社に関する決定に及ぼした影響（もしあれば）」について調査を開始すると述べた。[ 43 ] SECコンプライアンス調査局の副局長エリック・スワンソンは、バーナード・マドフがポンジ・スキームを運営しているかどうかをSECが調査していた際に、マドフの姪であるシャナ・マドフと出会った。シャナは会社のコンプライアンス弁護士だった。調査は終了し、スワンソンはその後SECを辞職し、シャナ・マドフと結婚した。[ 44 ]
機関投資家の約45％は、SECによるより適切な監督があればマドフの詐欺は防げたはずだと考えていた。[ 45 ]ハリー・マルコポロスは2000年にSECのボストン事務所に苦情を申し立て、マドフが主張する投資戦略では合法的に利益を上げることは不可能なので、SECの職員はマドフを調査すべきだと伝えた。[ 46 ]
2010年6月、SECは、ヘッジファンドのPequot Capital Managementが関与するインサイダー取引事件でウォール街の著名人John J. Mackに召喚状を送ろうとした後、2005年9月に解雇された元SEC執行弁護士Gary J. Aguirreとの不当解雇訴訟で和解した。[ 47 ]後にSEC委員長を務めたMary Jo Whiteは当時Morgan Stanleyの代理人を務めており、この事件に関与していた。[ 48 ]インサイダー事件は当時取り下げられたが、SECがAguirreと和解する1か月前にSECはPequotを告発した。[ 47 ]上院は2007年8月にこの問題の詳細を記し、SECの改革を求める報告書を発表した。[ 49 ]
2016年9月26日、民主党のマーク・ワーナー上院議員はSECに書簡を送り、これまでの企業の開示件数が少ないことを理由に、現在の開示制度が適切かどうかを評価するよう求めた。[ 50 ] [ 51 ] [ 52 ]
2009年、政府監視団体である政府監視プロジェクト（POGO）は、SECが監察官による勧告の半分以上を実施していないとして、SECを批判する書簡を議会に送付した。[ 53 ] POGOによると、過去2年間、SECは監察官報告書で提案された52の改革勧告のうち27について何ら措置を講じておらず、監査報告書でなされた312の勧告のうち197については依然として「保留」の状態であった。勧告の中には、金融会社から不適切な贈り物やその他の便宜を受け取ったSEC職員に懲戒処分を科すことや、マドフのポンジスキームの発見に失敗した原因を調査し報告することなどが含まれていた。[ 54 ]
ローリングストーン誌に掲載されたマット・タイビによる2011年の記事では、元SEC職員がインタビューを受け、SEC監察総監室（OIG）について否定的なコメントを寄せた。OIGに行くことは「キャリアを終わらせる」ことでよく知られていた。[ 55 ]
元SEC主任調査官のデビッド・P・ウェーバーがSEC監察官H・デビッド・コッツの行動について懸念を表明したため、2012年に米国郵政公社の監察官デビッド・C・ウィリアムズが、コッツの不正行為の疑いについて独立した外部調査を行うために招かれた。[ 56 ]ウィリアムズは66ページの報告書で、コッツが「個人的な関係」のために利益相反のある人物が関わる調査を監督することで倫理規則に違反したと結論付けた。 [ 56 ] [ 57 ] 報告書は、コッツがマルコポロスと「非常に親しい友人」であったため、マドフ事件の調査などにおけるコッツの仕事に疑問を呈した。[ 57 ] [ 58 ] [ 59 ] [ 60 ]報告書は、コッツとマルコポロスがいつ友人になったかは不明だが、コッツのマドフ事件の調査の前または調査中に二人の関係が始まったとすれば、米国の倫理規則に違反していたであろうと結論付けた。[ 57 ] 報告書はまた、コッツ自身も「利益相反があったと思われる」ため、詐欺の被害者を代理する女性弁護士と友人であったことから、スタンフォード大学の調査を開始すべきではなかったと結論付けた。[ 58 ]
タイビ氏も報じた元SEC職員で内部告発者のダーシー・フリン氏によると、SECは、規制対象であったはずのドイツ銀行、ゴールドマン・サックス、リーマン・ブラザーズ、SACキャピタル、その他大不況に関与した金融会社による犯罪容疑の予備調査に関連する数千もの文書を日常的に破棄していた。これらの文書には、SECが調査プロセスの初期段階に付けた名称である「調査対象事項」（MUI）に関連するものも含まれていた。この破棄の慣習は1990年代初頭に始まった。このSECの活動は、2010年にフリン氏によって国立公文書館に明らかにされたことで、最終的に国立公文書館との対立を引き起こした。フリン氏はまた、SECの幹部職員が、破棄は違法である可能性があるため、破棄が行われたことを認めないことについて話し合った会議についても述べている。[ 55 ]
アイオワ州選出の共和党上院議員チャールズ・グラスリー氏らは、フリン氏が内部告発者として保護を求めた件と、証券取引委員会（SEC）の文書処理手順に関する話に注目した。SECは声明を発表し、その手順を擁護した。NPRは、デンバー大学スターム法科大学院のジェイ・ブラウン教授の「私の最初の見解は、これは大騒ぎに過ぎない」という発言と、ワシントンDC地域の証券弁護士ジェイコブ・フレンケル氏の「投資家や議員が関心を寄せている注目度の高い事件で、SECが召喚状に基づいて銀行から入手した機密文書を破棄したという疑惑はない」という発言を引用した。NPRは報道を次のように締めくくった。
議論の要点は、調査記録が議会にとって何を意味するのか、そして裁判所にとって何を意味するのか、ということだ。法律上、これらの調査記録は25年間保管しなければならない。しかし、連邦当局は、SECの初期段階の調査に関連する文書が調査記録であると判示した裁判官はいないと述べている。SECの監察官は、疑惑について徹底的な調査を行っていると述べている。[コッツ]はNPRに対し、9月末までに報告書を発表すると語っている。[ 61 ]
2023年6月5日、SECはBinanceの関連会社とその創設者であるChangpeng Zhaoに対し、顧客資金の不正管理と適切な登録なしでの運営の疑いで13件の訴訟を起こした。[ 62 ] [ 63 ]翌日、SECはCoinbaseを未登録の証券取引所、ブローカー、および清算機関として運営しているとして告発し、業界の主要プレーヤーに対する監視強化をさらに示した。[ 64 ] [ 65 ]
SECと暗号資産業界の間の主な争点は、何が証券を構成するかを定義することにある。SECは、1946年の米国最高裁判所の判決から派生したハウイー・テストを適用しており、これは証券を「利益が他者の努力のみから得られる共通の事業への資金の投資」と定義している。 [ 66 ] SECはこのテストに基づいて多くの暗号資産を証券に分類しており、その価値はブロックチェーン・プロジェクトの背後にいる開発者やその他の中心人物の努力に依存することが多いと主張している。批判者たちは、このテストは時代遅れで、暗号通貨の分散型の性質に適しておらず、規制上の定義が不明確で不確実性を助長していると主張している。経済学者の研究によると、ゲンスラー判決の下でのSECの予測不可能な執行措置は、明確なガイドラインなしに暗号通貨を証券に分類し、暗号資産市場の長期的な不安定化を引き起こした。[ 67 ]不明確なガイドラインは、SECが公正で秩序ある市場を維持できるかどうかについて疑問を投げかけている。
2025年12月、証券取引委員会は、デポジトリー・トラスト・アンド・クリアリング・コーポレーション（DTCC）に対し、トークン化された株式やその他の実物資産をブロックチェーンネットワーク上で保有および記録することを許可するノーアクションレターを発行した。この認可により、DTCCは承認されたブロックチェーン上でトークン化関連サービスを3年間提供することができる。[ 68 ]
SECとサイバーセキュリティリスク
2023年7月26日、SECは、上場企業がサイバーセキュリティリスクをより透明かつ効果的に管理および開示することを奨励するために、サイバーセキュリティリスク管理、戦略、ガバナンス、およびインシデント開示規則を採択しました。しかし、提案されているAI開示規則と以前のサイバーセキュリティ開示制度との関連性に関するCIOの分析によると、一部の専門家は、サイバーセキュリティ規則の広範で重要性に基づく閾値と企業定義の用語への依存が、一貫性のある報告に課題を生み出し、多くの開示が定型文に頼り、投資家の洞察を限定していると主張しています。[ 69 ]
2024年、SECは気候変動開示規則「投資家向け気候関連開示の強化と標準化」を決定した。この規則は、企業に対し、気候変動の影響を受けるリスク、および直接的および間接的な温室効果ガス排出に関する気候変動規制の増加によって企業が利益を得るリスクに関する情報を開示することを義務付けている。[ 70 ]
統合監査証跡（CAT）は、米国株式およびオプション市場での取引に関するデータを収集する、SECが義務付けた報告システムです。SECは、フラッシュクラッシュによってCAT以前の報告施設の限界が浮き彫りになった2010年に初めてCATを提案しました。2 最終的なCAT規則は2012年にSECによって採択され、CATのより詳細な計画は2016年にSECによって承認され、CATへの報告は2018年から2024年にかけて段階的に実施されました。
2012年7月11日、米国証券取引委員会（SEC）は、規則NMSに基づく規則613を採択することを決定し、下記に列挙する全国証券取引所および全国証券協会（総称してSRO）に対し、統合監査証跡（CAT）の作成、実施、維持に関するNMS計画（計画）をSECに提出することを義務付けました。
CAT参加者およびConsolidated Audit Trail, LLC運営委員会メンバー：BOX Exchange LLC、Investors' Exchange、Nasdaq ISE、Cboe Exchange、LTSE、Nasdaq MRX、Cboe BYX Exchange、MEMX、Nasdaq PHLX、Cboe BZX Exchange、Miami International Securities Exchange、New York Stock Exchange、Cboe C2 Exchange、MIAX Emerald、NYSE Arca、Cboe EDGA Exchange、MIAX PEARL、NYSE American、Cboe EDGX Exchange、MIAX Sapphire、NYSE Texas、FINRA、The Nasdaq Stock Market、NYSE National、Nasdaq Texas、24X National Exchange、Nasdaq GEMX。
SEC規則613に基づき統合監査証跡（CAT）を作成するにあたり、SROは以下の指針を策定しました。CATは規則613の特定の要件を満たし、規制当局が米国市場を効果的かつ効率的に監視する能力を高めるための、単一の包括的な監査証跡を作成するという主要な目標を達成する必要があります。開発される報告要件と技術インフラストラクチャは、変化する市場構造に適応し、取引慣行を反映し、市場量の増加に対応できる拡張性を備えている必要があります。CATの開発、実装、運用にかかるコストは可能な限り最小限に抑える必要があります。この目的のために、既存の報告構造と技術インターフェースは、可能な限り活用されます。業界からの意見は、CATの作成において重要な要素です。SROは、報告要件とコスト配分モデルに関する決定を行う前に、業界からのフィードバックを考慮します。
Consolidated Audit Trail, LLCはどのように運営されるのですか？ CAT NMSプランでは、Consolidated Audit Trail, LLCは運営委員会によって運営されると規定されています。各参加者は運営委員会の委員を1名任命し、各委員は1票の投票権を持ちます。CAT NMSプランには、運営委員会に関する特定の規定が定められており、過半数投票、特別多数決投票、または全員一致投票を必要とする行為の特定、および利益相反の管理などが含まれます。
CATは、アメリカの証券会社すべての顧客にとって大きなプライバシーリスクとなります。https://www.finra.org/media-center/blog/cat-should-be-modified-to-cease-collecting-personal-information-on-retail-investors https://www.americansecurities.org/post/asa-urges-secretary-bessent-to-end-cat-s-use-of-american-investor-personal-information-in-wake-of-an
SECは、証券法違反をSECに報告した個人に報奨を与える内部告発者報奨プログラムを運営している。[ 71 ] [ 72 ]このプログラムは、2011年にドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法が可決されたことで始まり、内部告発者は、SECや他の機関が内部告発者の情報に基づいて徴収した罰金の10～30%を受け取ることができる。[ 73 ] [ 74 ] [ 75 ] 2021年現在、SECは内部告発者プログラムを通じて得られた情報に基づいて48億ドルの金銭的救済を回収し、内部告発者に10億ドル以上を支払っている。[ 72 ] [ 76 ]プログラムの一環として、SECは毎年議会に報告書を提出しており、2021年の報告書はオンラインで入手可能である。[ 77 ]
SECは、金融業界規制機構（FINRA）、証券投資家保護公社（SIPC）、地方証券規則制定委員会（MSRB）などのさまざまな自主規制機関と協力するほか、連邦機関、州証券規制当局、国際証券機関、法執行機関とも協力している。 [ 78 ] SECは、1933年証券法により、州証券規制当局と毎年会合を持つことが法律で義務付けられており、これは、その会合を規定する法律の条項にちなんで「第19条(d)会議」として知られるようになった。この会議は、SECと、州証券規制当局で構成される会員組織である北米証券管理者協会（NASAA）が共同で主催している。[ 79 ]
1988年、大統領令12631号により、大統領金融市場作業部会が設置された。作業部会は財務長官が議長を務め、証券取引委員会委員長、連邦準備制度理事会議長、商品先物取引委員会委員長がメンバーとなっている。作業部会の目標は、投資家の信頼を維持しながら、金融市場の健全性、効率性、秩序、競争力を高めることである。[ 80 ]
1933 年証券法は、当初は連邦取引委員会 ( FTC) によって管理されていました。1934 年証券取引法により、この責任は FTC から SEC に移管されました。1934 年証券取引法はまた、SEC に委任状の勧誘を規制する権限を与えましたが、SEC がその後提案した規則の一部 (ユニバーサル委任状など) は物議を醸しています。[ 81 ] : 4 [ 82 ] : 2 FTC の主な使命は、消費者保護を促進し、反競争的なビジネス慣行を根絶することです。FTC は一般的なビジネス慣行を規制し、SEC は証券市場に焦点を当てています。
臨時国家経済委員会は、1938年6月16日に議会の共同決議52 Stat. 705によって設立された。同委員会は独占力の濫用について議会に報告する責任を負っていた。同委員会は1941年に資金提供を打ち切られたが、その記録はSECの命令により現在も封印されている。[ 83 ]
地方債規則制定委員会（ MSRB）は、地方債の引受および取引に関わる企業向けの規則を策定するために、1975年に連邦議会によって設立されました。MSRBは証券取引委員会（SEC）の監視下にありますが、MSRBには規則を執行する権限はありません。
資産運用諮問委員会（AMAC）[ 84 ]は、SECに「資産運用および関連する助言と勧告に関する多様な視点」を提供するために、2019年11月1日に正式に設立されました。委員会が取り上げる可能性のあるトピックには、投資家や市場参加者に影響を与えるトレンドや動向、グローバル化の影響、テクノロジーやサービスプロバイダーの役割の変化などが含まれます。委員会は、個人投資家や機関投資家、小規模および大規模なファンド、仲介業者、その他の市場参加者の見解を代表する個人を含む外部の専門家で構成されています。[ 85 ]
証券法違反のほとんどはSECとSECが監視するさまざまなSROによって執行されるが、州の証券規制当局も州全体の証券ブルー・スカイ法を執行することができる。[ 9 ]州によっては、証券が州内で販売される前に州に登録されることを要求する場合がある。1996年の国家証券市場改善法（NSMIA）は、1933年法の第18条を改正して全国的に取引される証券を州の登録から免除し、この分野における州法に優先させることで、この連邦と州の二重規制システムに対処した。しかし、NSMIAは州内で取引されるすべての証券に対する州の不正防止権限を維持している。[ 86 ]
SECはまた、連邦および州の法執行機関と協力して、証券法に違反した疑いのある者に対する措置を実施している。
米国証券取引委員会（ SEC）は、国際証券監督者機構（IOSCO）の加盟機関であり、IOSCO多国間覚書に加え、他国の証券委員会との直接的な二国間協定を活用して、証券市場における国境を越えた不正行為に対処している。
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