証券投資家保護公社

2026年5月18日現在の取締役会メンバー : ^{[ 2 ]}

1970年の金融市場の崩壊寸前の事態を受けて、議会は証券会社の倒産の拡大を防ぎ、金融市場の安定化に役立つ法案を制定することを選択した。1970年12月、エドマンド・マスキー上院議員は連邦証券会社保険公社を設立する法案を推進した。下院との妥協によりSIPAが成立し、リチャード・ニクソン大統領は月末に署名して法律とした。大統領の声明からの抜粋は、この法律の目的を明確にしている。^{[ 6 ]}

本日、私は1970年証券投資家保護法に署名します。この法律は、証券投資家保護公社（SIPC）という民間の​​非営利法人を設立し、投資家が証券会社に預けた証券や現金を、証券会社の経営難や破綻による損失から保護します。…私は、小口投資家を保護するための法人設立を強く求めました。…連邦預金保険公社が銀行破綻の危険から銀行サービスの利用者を保護するのと同様に、証券投資家保護公社は証券会社の破綻の危険から投資サービスの利用者を保護します。この法律は、証券会社が破綻した場合に支払いを受けるのは顧客のみであるため、ブローカーではなく顧客を保護します。株式市場投資に常に伴う株式リスクはカバーしませんが、投資家が取引する個々の証券会社の支払能力が懸念事項にならないことを保証します。補償される損失には上限があるため、大口投資家ではなく小口投資家を保護します。そして、それは、未亡人、退職した夫婦、生涯の貯蓄を証券に投資した小口投資家が、市場の仕組みの運用上の不具合によって損失を被らないことを保証する。

SIPCは、1968年から1970年にかけての「書類処理の混乱」の影で、米国証券市場への信頼を回復する手段として誕生した。^{[ 7 ]}この期間中、

取引量が爆発的に増加した。平均300万株の1日取引を処理するように設計されたシステムは、1960年代後半に一般的だった1300万株の1日取引を処理することができなかった。その結果、証券処理メカニズムが機能不全に陥り、取引記録のエラーが急増し、混乱が生じた。…1968年12月、ニューヨーク証券取引所の会員企業は44億ドルの「引渡し不履行」と47億ドルの「受取不履行」を抱えていた。ブローカーやディーラーは、自社の財務状況を把握することが困難、あるいは不可能であった。…この経営危機と財務危機により、100社以上の証券会社が清算を余儀なくされ、数千人の顧客が深刻な不利益を被った。^{[ 8 ]}

これに対し、投資家の不安を鎮め、証券市場を金融危機から救う手段として、1970年証券投資家保護法が制定された。エドマンド・マスキー上院議員は、証券投資家保護法を上院本会議に提出した際、次のように述べた。

証券市場の経済的機能は、個人や機関の貯蓄を民間産業に振り向け、それによって資本投資の成長に貢献することである。強力な資本市場がなければ、我が国の経済が持続的な成長を維持することは困難であろう。…証券ブローカーは、債券や株式の絶え間ない流れを維持することによって、これらの市場の適切な機能を支えている。したがって、経済の持続的な財政的健全性は、部分的には、国民が資産を証券業界に委ねる意思に依存している。^{[ 9 ]}

SIPCは、顧客1人あたり最大50万ドルの資産価値まで基金から責任を負う可能性があり、そのうち最大25万ドルは投資現金である可能性があります。^{[ 17 ]}これらの制限は、SIPCがブローカー/ディーラーの清算財産またはその他の関係者から回収を追求した後に適用されますが、マドフ事件で行ったように、困難に直面している顧客に対して前払いを行うこともできます。

投資家が破綻した証券会社に複数の口座を持っている場合、50万ドルの制限は厳密には口座ごとに適用されるのではなく、SIPC では「キャパシティ」という概念が使用され、50万ドル（または25万ドル）の制限がキャパシティごとに適用されます。複数の口座はキャパシティに集約されます。キャパシティのリストは次のとおりです。^{[ 18 ]}

• 個人アカウント
• 共同口座
• 法人アカウント
• 州法に基づいて設立された信託
• IRA
• ロスIRA
• 遺産執行人
• 被保護者の保護者

例えば、投資家がそれぞれ40万ドルのRoth IRAを2つと、50万ドルの個人口座（IRA以外）を1つ持っている場合、2つのRoth IRAは1つの「枠」とみなされ、合計80万ドルは50万ドルの上限までしか補償されません（つまり、30万ドルは損失となります）。一方、個人口座は別の枠として扱われ、50万ドル全額が補償されます。

SIPCは、銀行顧客を保護する連邦預金保険公社（FDIC）を緩やかにモデルにしているものの、顧客の請求に対する対応においてより広い裁量権を有している。証券が紛失した場合、SIPCは同種の代替証券を提供するか、または管財人が任命された日の現金価値を提供するかのいずれかを手配することができる。SIPCは、投資家を証券の価値の損失から保護するものではなく、投資パフォーマンスに関するいかなる約束についても責任を負わない。未登録の証券、年金、商品先物契約は、会員企業が仲介した場合でも、SIPCの対象外である。^{[ 19 ]}営業を継続している証券会社との口座紛争は、SIPCではなく、通常は金融業界規制機構（FINRA）および商品先物取引委員会（CFTC）が処理する。^{[ 20 ]}

SIPCは保護対象となる金融資産の基礎的価値を保証するものではないため、投資家は市場リスクを負うことになります。さらに、投資家はSIPCの現在の保護額（証券の場合は50万ドル）を超える口座価値の損失も負担しなければなりません。例えば、投資家が証券会社からXYZ社の株式を100株購入し、その証券会社が破産または他社と合併した場合、XYZ社の株式100株は依然として投資家の所有物であり、回収可能であるはずです。しかし、XYZ社の価値が下落した場合、SIPCはその差額を保証しません。つまり、50万ドルの上限は、証券会社の不正行為から投資家を保護するためのものであり、不適切な投資判断や証券の市場価値の変動から投資家を保護するためのものではありません。また、SIPCは投資家の口座における不正取引から投資家を保護する場合がありますが、取引の不履行は補償対象外です。これもまた、破産した証券会社またはディーラーにのみ適用されます。

SIPC保護の限界は、ベアー・スターンズとリーマン・ブラザーズの破綻後、多くの投資家の間で大きな混乱を引き起こしました^{[ 21 ]。}そしておそらく最も顕著なのは、バーナード・マドフとアレン・スタンフォード、そしてスタンフォード・フィナンシャル・グループのポンジ・スキーム詐欺が暴露された後です。

マドフ詐欺事件では、証券が実際に購入されていなかったとされているが、SIPCとSIPC受託者は、マドフ社の顧客の約半数の請求に異議を唱え、却下した。その理由は、これらの投資家は時間の経過とともに投資額よりも多くの資金を引き出しており、結果として「純資産」がマイナスになっているため、SIPCの保護を受ける資格がないと主張したからである。^{[ 22 ]}

証券会社が破産した場合、投資家の資産が50万ドルの保険限度額を超えて回収されるケースもあります。例えば、投資家の特定の資産が特定され、回収できる場合などです。証券会社を監督する規制機関である金融業規制機構（FINRA）の規則では、投資家と証券会社の資産は分離管理されなければならず、混同してはなりません。投資家の資産が不適切に混同された場合、民事または刑事上の違反となる可能性があります。証券会社が破産を申請した場合、資産が適切に分離管理されていれば、回収可能な資産であれば、投資家の資産はSIPCの保護限度額を超えて回収される可能性があります。