ポンジスキーム

ポンジ・スキーム（/ ˈpɒnzi /、イタリア語: [ ˈpontsi ]）は、投資家を誘い込み、最近の投資家からの資金で以前の投資家に利益を支払う詐欺の一形態です。 [ ^{1 ]イタリア}の詐欺師チャールズ・ポンジにちなんで名付けられたこの種のスキームは、利益が正当な事業活動から得られたと偽って示唆するか（実際には事業活動は存在しない）、または正当な事業活動の規模と収益性を誇張し、新しい投資を使用してこれらの利益を捏造または補完することによって、投資家を欺きます。ポンジ・スキームは、投資家が新しい資金を拠出し続け、ほとんどの投資家が全額返済を要求したり、所有しているとされる存在しない資産への信頼を失ったりしない限り、持続可能な事業の幻想を維持することができます。

ポンジ・スキームの現代的な定義に合致する最初の記録された事件のいくつかは、1869年から1872年にかけてドイツのアデーレ・シュピッツェダーによって、また1880年代にアメリカのサラ・ハウによって「レディース・デポジット」を通じて行われた。ハウは女性顧客のみを対象に月利8%の利息を提示し、その後、女性たちが投資したお金を盗んだ。彼女は最終的に発覚し、3年間服役した。^{[ 2 ]}ポンジ・スキームは以前にも小説で描写されており、チャールズ・ディケンズの1844年の小説『マーティン・チャズルウィット』と1857年の小説『リトル・ドリット』の両方に、そのようなスキームが登場する。^{[ 3 ]}

1920年代、チャールズ・ポンジはこのスキームを実行し、集めた巨額の資金のために全米で有名になった。^{[ 4 ]}彼の当初のスキームは、郵便切手に対する国際返信クーポンの合法的な裁定取引に基づいているとされていたが、それは実現不可能であることが判明し、彼はすぐに新規投資家の資金を以前の投資家と自分自身への支払いに流用し始めた。^{[ 5 ]}以前の同様のスキームとは異なり、ポンジのスキームは実行中も破綻後も、米国内および国際的にかなりの報道を得た。この悪名が最終的にこの種のスキームが彼の名にちなんで名付けられることになった。^{[ 6 ]}

ポンジスキームでは、詐欺師が投資家に対して、リスクがほとんどまたは全くないにもかかわらず、非常に高いリターンを約束する投資を持ちかけます。そのリターンは、詐欺師が運営する事業または秘密のアイデアから生じるとされています。実際には、その事業は存在せず、アイデアは説明されているように機能せず、あるいはリターンの程度はでっち上げまたは誇張されています。詐欺師は、後から投資した資金を使って、以前の投資家に約束した高いリターンを支払います。詐欺師は、正当な事業活動を行う代わりに、以前の投資家に約束した支払いをするために、新たな投資家を募ろうとします。^{[ 7 ] [ 8 ] [ 9 ] [ 10 ]}また、このスキームの運営者は、顧客の資金を運営者の個人的な用途に流用します。^{[ 9 ] [ 10 ]}

ポンジスキームは、正当な収益がほとんど、あるいは全くないため、存続するためには絶え間ない新規資金の流入が必要です。新規投資家の勧誘が困難になったり、既存の投資家が大量に資金を引き揚げたりすると、これらのスキームは崩壊します。^{[ a ] [ 1 ] [ 11 ] [ 12 ]}その結果、ほとんどの投資家は投資した資金の大部分またはすべてを失うことになります。^{[ 11 ]}場合によっては、スキームの運営者が資金を持って姿を消すこともあります。^{[ 13 ]}

米国証券取引委員会（SEC）によると、多くのポンジスキームには投資家にとって「危険信号」となる共通の特徴がある。^{[ 1 ]}

• リスクがほとんどまたは全くない高利回り投資。^{[ 14 ] [ 15 ] [ 16 ]}すべての投資にはある程度のリスクが伴い、^{[ 16 ]}高い利回りをもたらす投資は通常、より多くのリスクを伴います。「保証された」投資機会はすべて疑わしいと考えるべきです。
• 過度に安定したリターン。^{[ 17 ] [ 18 ]}投資価値は、特に高いリターンが見込めるものの場合、時間の経過とともに上下する傾向があります。市場全体の状況に関係なく、定期的にプラスのリターンを生み出し続ける投資は疑わしいとみなされます。
• 未登録の投資。^{[ 19 ]}ポンジスキームは通常、金融規制当局（SECや金融行動監視機構（FCA ）など）に登録されていない投資を伴います。登録は、投資家が企業の経営、製品、サービス、財務に関する重要な情報にアクセスできるようにするため重要です。
• 無許可の販売者。^{[ 20 ]}米国では、連邦および州の証券法により、投資専門家とその会社は免許または登録を受ける必要があります。ポンジスキームのほとんどは、無許可の個人または未登録の会社が関与しています。
• 秘密主義的または複雑な戦略。^{[ 16 ]}理解できない投資、または完全な情報が見つからない、あるいは入手できない投資は疑わしいとみなされます。
• 書類上の問題。口座明細書の誤りは、資金が約束どおりに投資されていない兆候である可能性があります。
• 支払いの受け取りが困難になる場合。投資家は、支払いを受け取れなかったり、換金が困難になったりするケースには注意が必要です。ポンジスキームの主催者は、参加者が換金できないように、投資を継続すればさらに高い利回りを提供すると持ちかけることがあります。

犯罪学者マリー・スプリンガーによれば、以下の危険信号も関連性がある可能性がある。^{[ 20 ]}

• 販売担当者またはアドバイザーが過度に強引または攻撃的である（高圧的な販売が含まれる場合がある）。
• 最初の接触は、電話勧誘、ソーシャルネットワーク、言語別ラジオ、または宗教系ラジオ広告を通じて行われた。
• 顧客は実際に行われた取引や投資を特定することはできません。
• 顧客には、法人名とは異なる名義（例えば個人名）で小切手を切るか、法人住所とは異なる住所に小切手を送付するよう求められます。
• 投資の満期日が到来すると、顧客は元本と利益を再度投資するよう圧力をかけられる。

ポンジスキームは通常、初期投資を必要とし、平均以上のリターンを約束します。^{[ 21 ]}収益戦略を説明するために、「ヘッジ先物取引」、「高利回り投資プログラム」、「オフショア投資」などの曖昧な言葉を使用します。運営者は、投資家の知識や能力の不足につけ込んだり、スキームに関する情報を開示しないように独自の秘密の投資戦略を使用していると主張したりすることがよくあります。

ポンジスキームの基本的な考え方は、「ピーターから奪ってポールに与える」というものです。当初、運営者は投資家を引きつけ、既存の投資家にさらなる投資を促すために、高い利回りを提供します。他の投資家が参加し始めると、連鎖反応が始まります。詐欺師は、真の利益からではなく、新規参加者の投資から「配当」を最初の投資家に支払うのです。

多くの場合、高利回りは投資家が資金を投資先に残す動機となり、運営者は実際には投資家に多額の配当を支払う必要がなくなります。運営者は単に収益額を示す明細書を送付するだけで、このスキームが高利回りの投資であるという欺瞞を維持します。ポンジスキームの投資家は、投資資金を引き出そうとする際に困難に直面する可能性があります。

運営会社は、投資家に対し、一定期間資金を引き出せない代わりに高い利回りを提供する新たなプランを提示することで、資金の引き出しを最小限に抑えようとします。投資家が資金を移動できないため、運営会社は新たなキャッシュフローを確保できると見込んでいます。もし一部の投資家が規定の条件に従って資金を引き出したいと希望した場合、その要求は通常迅速に処理されるため、他のすべての投資家はファンドが健全で財務的に問題がないという錯覚に陥ります。

ポンジスキームは、ヘッジファンドのような合法的な投資手段として始まる場合もありますが、予期せぬ損失を出したり、期待された収益を正当に得られなかったりすると、容易にポンジスキームへと堕落する可能性があります。運営者は、期待に応えられなかったことを認める代わりに、虚偽の収益を捏造したり、不正な監査報告書を作成したりします。こうして始まった事業は、ポンジスキームとみなされるのです。

ポンジスキームの基盤となっているのは、通常は合法的な、多種多様な投資手段と戦略である。例えば、アレン・スタンフォードは銀行の譲渡性預金証書（CD）を利用して数万人を騙した。CDは通常、リスクが低く保険付きの金融商品だが、スタンフォードのCDは詐欺的なものだった。^{[ 22 ]}

理論的には、ポンジスキームが発起人が当初意図していたものでない限り、特定のポンジスキームが最終的に財政的に「成功」​​する可能性はあります。たとえば、不正な収益を報告している破綻寸前のヘッジファンドは、高リスク投資で成功することで、報告した数字を「補填」できる可能性があります。さらに、そのようなスキームの運営者が刑事訴追を伴う差し迫った破綻の可能性に直面している場合、不足分を補填するためにさらなる違法行為（たとえば、インサイダー取引）を行うことで、自分たちの痕跡を隠蔽しようとすることに、自分たちにとって追加の「リスク」はほとんどないと考えるかもしれません。特に、ミューチュアルファンドなどの他の投資手段よりも規制や監視が緩いヘッジファンドのような投資手段の場合、 ^{[ 23 ]}内部告発者やそれに伴う違法行為がない限り、投資手段が最終的に破綻するまで、報告書の不正な内容を検出することは困難です。

しかし、通常、ポンジスキームが当局によって阻止されない場合、以下の1つ以上の理由で崩壊します。^{[ 5 ]}

1. 運営者は残りの投資資金をすべて持ち逃げして姿を消す。逃亡を企む主催者は、支払われるべき配当金が新規投資額を上回ろうとする時期に逃亡を試みることが多い。なぜなら、この時期は利用可能な投資資金が最大となるからである。
2. このスキームは、高いリターンを実現するために継続的な投資を必要とするため、新規投資家の数が減少すると、運営者が約束したリターンを支払えなくなり、スキームは崩壊します（リターンが高いほど、ポンジスキームが崩壊するリスクは高くなります）。このような流動性危機は、銀行取り付け騒ぎのように、より多くの人々が資金の引き出しを求めるようになるため、しばしばパニックを引き起こします。
3. 経済の急激な悪化といった外部の市場要因は、ポンジスキームの崩壊を早めることが多い（例えば、2008年の金融危機時のマドフ投資詐欺事件）。なぜなら、こうした要因によって、多くの投資家が当初の予定よりも早く資金の一部または全部を引き出そうとするからである。

場合によっては、前述の要因のうち2つ以上が影響している可能性があります。例えば、ポンジスキームに対する警察の捜査のニュースは、投資家が直ちに資金の返還を要求するきっかけとなり、その結果、主催者は当初の計画よりも早く管轄区域から逃亡することになります（そもそも逃亡するつもりだった場合）。こうして、警察の捜査がそのまま進行した場合よりも、スキームははるかに早く崩壊することになります。

• ウィキメディア・コモンズにある、ピラミッド商法とポンジ・スキームに関連するメディア
• ポンジスキームに関するよくある質問（FAQ）米国証券取引委員会からの情報とアドバイス
• 詐欺防止と認識米国商品先物取引委員会による詐欺を見抜くための情報
• ポンジスキームに関する無料電子書籍（米国商品先物取引委員会提供）