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代替投資とは、代替資産または代替投資ファンド（AIF）とも呼ばれ、[ 1 ]株式、債券、現金を除くあらゆる資産クラスへの投資を指します。[ 2 ]
この用語は比較的曖昧で、貴金属[ 3 ] 、収集品（美術品[ 4 ] 、ワイン、骨董品、ビンテージカー、コイン、時計、楽器、切手[ 5 ] ）などの有形資産、および不動産、商品、プライベートエクイティ、不良債権、ヘッジファンド、為替ファンド、炭素クレジット[ 6]、ベンチャーキャピタル、映画製作[ 7 ] 、金融デリバティブ、暗号通貨、非代替性トークン、税金受取契約[ 8 ]などの金融資産が含まれます。不動産、林業、海運への投資も、富を増進および保全するためにこれらの実物資産が古くから使用されてきたにもかかわらず、「代替」と呼ばれることがよくあります[9]。代替投資は、伝統的な投資とは対照的です。
代替投資の定義は広範であるため、データや調査は投資クラスによって大きく異なります。たとえば、美術品やワインへの投資には質の高いデータが不足している場合があります。[ 10 ]エモリー大学のゴイズエタ・ビジネススクールは、プライベート・エクイティ、ヘッジファンド、ベンチャーキャピタル投資に関する研究と議論の場を提供するために、エモリー代替投資センターを設立しました。
近年、オルタナティブファイナンスの成長により、以下のようなオルタナティブ投資への新たな道が開かれました。
1986年の論文で、ウィリアム・バウモルは繰り返し販売法を用いて410年以上にわたって販売された500点の絵画の価格を比較し、美術品の平均実質年間収益率は0.55%であると結論付けた。[ 11 ] 1985年から2016年の間にスウェーデンで販売された高品質の油絵に関する別の研究では、平均収益率は年間0.6%であることが判明した。[ 12 ] [ 13 ]しかし、美術ギャラリーは美術品を投資対象として扱うという考え方に時折複雑な感情を抱いている。[ 14 ]また、美術品は評価が非常に難しいことで知られており、美術品の評価には考慮すべき要素がかなり多い。
株式型クラウドファンディングプラットフォームは、「一般の人々」が起業家によって提示された初期段階の投資機会を検討し、事業の株式を取得することを可能にします。通常、オンラインプラットフォームは投資家と創業者の間の仲介役として機能します。これらのプラットフォームは、投資家に提供する機会の種類、デューデリジェンスの実施度、利用可能な投資家保護の程度、最低投資額などで大きく異なります。株式型クラウドファンディングプラットフォームは英国で効果を発揮しており、2016年初頭にJOBS法第3条が可決されたことで米国で正式に開始されました。 [ 15 ]
「インフラを資産クラスとして捉える」という概念は、過去7年間で着実に成長してきた。[ 16 ] [ 17 ]しかし、これまでのところ、この発展は年金基金、保険会社、政府系ファンドといった機関投資家の専有物であり、富裕層投資家（少数の大規模なファミリーオフィスを除く）へのアクセスは非常に限られている。
英国でのみ利用可能なSEISファンドとEISファンドは、初期段階のベンチャー企業に投資するための税効率の良い方法です。これらはベンチャーキャピタルファンドとよく似た仕組みですが、投資に対する政府の税制優遇措置と、投資先の企業が失敗した場合の損失控除保護という利点があります。このようなファンドは、複数の初期段階のベンチャー企業に投資することで、投資家のエクスポージャーを分散させるのに役立ちます。通常、ファンドへの参加に対して運用チームが手数料を徴収し、その手数料はファンドの存続期間中にファンド価値の15%から40%に達する可能性があります。[ 18 ]
リース投資プラットフォームは、投資家がリース収入を生み出す実物資産に共同投資し、部分的な所有権を取得する選択肢を提供します。これらのプラットフォームを通じて、投資家は組織にリースされている特定の資産の所有権の一部を保有し、固定収益を得ることができます。
プライベートエクイティとは、株式と引き換えに非上場企業に大規模な私的投資を行うことである。プライベートファンドは通常、富裕層、保険会社、大学基金、年金基金などの機関投資家からの資金を合算して形成される。これらの資金は、借入金やプライベートエクイティ会社自身の資金と合わせて、高い成長可能性を秘めていると考える企業に投資するために使われる。[ 19 ]
ベンチャーキャピタルとは、株式と引き換えに若いスタートアップ企業に投資する民間投資のことです。ベンチャーキャピタルファンドは通常、シードマネーやエンジェル投資家からの資金を集めて設立されます。近年では、スタートアップ企業は資金調達のためにクラウドファンディングも利用しています。富裕層、銀行、その他の企業といった認定投資家も、スタートアップ企業が十分な規模に成長すれば投資を行います。
2002年のデータに基づく2003年のCapgemini World Wealth Reportでは、同レポートで定義されている富裕層が金融資産の10%をオルタナティブ投資に投資していることが示されました。同レポートでは、オルタナティブ投資には「ストラクチャード商品、高級品および収集品、ヘッジファンド、マネージド・フューチャーズ、貴金属」が含まれていました。[ 20 ] 2007年までに、この割合は9%に減少しました。[ 21 ]どちらのレポートでも、投資家がオルタナティブ投資に投資すべき金額についての推奨事項は示されていませんでした。2019年現在、世界の金融資産の内訳には、オルタナティブ投資への13%の配分が含まれています。[ 22 ]
代替投資は、分散投資を通じて全体的な投資リスクを軽減する方法として用いられることがある。
代替投資の特徴としては、以下のようなものが挙げられます。
代替投資は、従来型の投資会社または専門会社によって提供される場合があります。代替投資を専門とする会社の中には、多様な戦略を提供する会社もあれば、特定の種類の戦略のみを提供する会社もあります。
2023年、プライベートエクイティ、プライベートデット、実物資産、ヘッジファンド、ヘッジファンドオブファンズなどのオルタナティブ投資のみを専門とするブラックストーンは、運用資産総額（AUM）が1兆ドルに達した最初のオルタナティブ投資運用会社となった。[ 25 ]その他の注目すべきオルタナティブ資産運用会社には、アポロ、ブルックフィールド、KKR、カーライルなどがあり、それぞれ数千億ドルのAUMを保有している。[ 25 ]
2023年時点で、ブラックロック、T.ロウ・プライス、フランクリン・テンプルトン・インベストメンツなどの従来型の資産運用会社が代替商品を提供し始めていた。[ 25 ]
流動性オルタナティブ（「オルタナティブ」）は、日々の流動性を提供するオルタナティブ投資です。流動性オルタナティブ投資は、GDP成長率と相関のないリターンを生み出し、システミックな市場リスクに対する保護を備え、市場に新たなシステミックリスクを生じさせないほど小規模である必要があります。[ 26 ]ヘッジファンドはこのカテゴリーに含まれる可能性がありますが、従来のヘッジファンドには流動性の制限がある場合があり、この用語は通常、ロングショート株式投資などのヘッジファンド戦略を使用する登録済み投資信託に使用されます。[ 27 ]
流動性の高い代替投資は2000年代後半に人気を博し、運用資産は2010年の1240億ドルから2014年には3100億ドルに増加した。[ 28 ]しかし、2015年にはわずか8500万ドルしか増加せず、31のファンドが閉鎖され、当時最大のロングショート株式ファンドであったマーケットフィールド・ファンドの運用成績が著しく低迷した。[ 28 ]
2014年には、ロングショート株式ファンド、イベントドリブン、相対価値、戦術的取引（マネージドフューチャーズを含む）、マルチストラテジーなどの戦略を持つ流動性の高いオルタナティブファンドが推定298本存在した。この数には、オプション収益ファンド、戦術的空売り、レバレッジ型インデックスファンドは含まれていない。[ 27 ]
流動性の高いオルタナティブ投資の複雑さや、有能なポートフォリオマネージャーの不足について、懐疑的な意見が表明されている。[ 29 ]世界最大級のヘッジファンドマネージャーであるAQR Capitalは、2009年にファンドの提供を開始し、[ 30 ] 2010年の運用資産総額（AUM）330億ドルから2017年には1850億ドルに成長した。これは、手数料の低い投資信託のような商品を販売したことが一因となっている。[ 31 ] 2016年時点で、AQR Capitalは流動性の高いオルタナティブ投資の最大のマネージャーであった。[ 32 ]