証券リサーチ

証券調査は、金融サービス業界における専門分野です。証券調査の専門家は、一般的に「アナリスト」、「調査アナリスト」、または「証券アナリスト」と呼ばれています。前述の用語はすべて同義語です。調査アナリストは調査レポートを作成し、通常は購入 (「オーバーウェイト」)、保有、または売却 (「アンダーウェイト」)の推奨を発行します。目標価格と取引アイデアを参照してください。

これらのレポートはさまざまな情報源から入手でき、証券会社は多くの場合顧客にレポートを無料で提供しています。^[1] リサーチは証券の種類、およびバイサイドリサーチかセルサイドリサーチかによって分類できます。アナリストはさらに特定の業界に焦点を当てます。リサーチは通常ファンダメンタル分析と関連付けられますが、テクニカル分析にも重点を置いており、レポートには両方が含まれることがよくあります。金融アナリスト§証券会社も参照してください。

証券アナリストは、一般的に 2 つの基本的な証券の種類に分けられます。株式アナリスト (株式とその発行体を調査) と債券アナリスト (債券の発行体を調査) です。その他の金融商品も多岐にわたります。特定の発行体の証券 (株式と債券の両方) をすべてカバーするアナリストもいます。

証券アナリストは通常​​、業界の専門分野（またはセクター）によってさらに細分化されます。アナリストが最も多くカバーする業界としては、バイオテクノロジー、金融サービス、エネルギー、およびコンピューターのハードウェア、ソフトウェア、サービスがあります。アナリストは、四半期ごとの収益に関する電話会議に定期的に出席します。収益ガイダンスも参照してください。

債券アナリストは、資産クラスによって細分化されることもよくあります。アナリストが最も多くカバーする債券資産クラスには、転換社債、高利回り債券（高利回り債務を参照）、不良債権（不良債権証券を参照）などがあります。厳密には証券ではありませんが、シンジケート銀行ローンは通常、債券アナリストの領域に含まれ、借り手の業界や信用力に応じて分類される資産クラスを参照して、債券であるかのようにカバーされます。社債 § リスク分析を参照してください。

リサーチは、さらにバイサイドリサーチとセルサイドリサーチに分類できます。セルサイドリサーチは、投資銀行や独立系株式リサーチブティックのセルサイドアナリストによって実施され、バイサイド投資家に販売されます。ただし、バイサイドリサーチは、資産運用会社やヘッジファンドで内部使用するために作成されるため、通常は公開されません。セルサイドリサーチは、ブローカー業務やコーポレートファイナンスを含む幅広い金融サービスの一部として提供されます。

欧州の新しい規制である金融商品市場指令 II ( MiFID II ) は、リサーチの購入方法を変えることになっています。^{[2]リサーチは実行コストから「切り離され」、リサーチプロバイダーによって価格設定されなければなりません。機関投資家はこれまで通常、}トムソン・ロイターのサブスクリプションサービスやブルームバーグ端末を通じてリサーチにアクセスしてきましたが、リサーチ・エクスチェンジ・リミテッドのようなマーケットプレイスが登場し、個別のリサーチレポートやサブスクリプションを購入できるようになりました。

独立系株式リサーチは、主にエンロン、ラーナウト・アンド・ハウスピー、ワールドコムなどのスキャンダルの結果として誕生しました。これらのスキャンダルでは、投資銀行がファンダメンタルズの悪化や不正な経営にもかかわらず、肯定的なリサーチを執筆しました。 ムーディーズ、フィッチ、S&Pなどの信用格付け機関は、債券証券に対して同様のサービスを提供しています。また、モーニングスター、SEENSCO、バリューライン、ザックス・インベストメント・リサーチ、ACインベストメント・リサーチ などの個人投資家向けの会社もいくつかあります。

投資専門家の資格は国によって異なり、多くの国には認定を扱う特定の試験委員会があります。有名な認定資格は CFA です。

米国では、2002年以降、セルサイドの株式リサーチアナリストを目指す投資専門家は、FINRAが実施するリサーチアナリスト試験に合格する必要があります。試験は86と87の2つのパートに分かれています。シリーズ86リサーチアナリスト試験は、入門経済学と財務会計の資料で構成される定量部分です。シリーズ87リサーチアナリスト試験は、1933年証券法、1934年証券取引法、NASDおよびNYSE規則の資料で構成される規制部分です。2018年にFINRAライセンス試験が更新される前は、シリーズ7試験/ライセンスがリサーチアナリスト試験の前提条件でした。現在、候補者はシリーズ86と87を受験する前に、証券業界エッセンシャル試験に合格する必要があります。^{[3] [4]} CFAレベルIおよびII試験に合格すると、 シリーズ86試験の受験料が免除されますが、シリーズ87試験の受験料は免除されません。^[5]

香港では、投資専門家は香港証券研究所が実施するペーパー1に合格する必要があります。^[6] この試験に合格すると、香港で出版リサーチアナリストになるためのタイプ4ライセンスを取得できます。^[7]

バイサイドおよび独立リサーチは、一般的に規制されていません。セルサイドリサーチは、実施される地域の証券当局による規制の対象となります。セルサイドリサーチの大部分は、英国または米国で実施されています。英国のセルサイドリサーチは、金融サービス機構によって規制されています。米国のセルサイドリサーチには、より複雑な規制体制があります。米国証券取引委員会は、特定の関連規則（レギュレーションACとレギュレーションFDなど）を規定していますが、一般的にリサーチ規制を自主規制機関に委任しています。主要なSRO（全米証券業協会とニューヨーク証券取引所）は、株式リサーチの詳細な規制と、債券リサーチのより大まかな規制を発行しています。 （後者に関しては、NYSE と NASD は、当初その役割が割り当てられていた債券市場協会の合併後継者として、ブローカー・ディーラー業界団体である証券業界および金融市場協会に規制の実質的な委任を再行しました。）NASD と NYSE の規制部門との予定されている合併が証券調査規制に及ぼす影響は、現時点では不明です。

上述の 1990 年代の行き過ぎた行為の直後、ニューヨーク州知事のエリオット・スピッツァーは、ニューヨークを拠点とするアナリストによる証券リサーチの取り締まりに重要な役割を担っていると主張したが、ニューヨーク州司法長官による監視が証券リサーチの長期にわたる意味のある要素となるかどうかは不明である。(一方では) 前述の米国規制当局のほとんどと (他方では) 米国最大手のブローカー・ディーラーの多くとの間で締結されたマスター和解合意の今後の行為規定は、継続的な規制の重要な源泉であり、その当事者であるブローカー・ディーラーにとっては法的効力を持ち、当事者ではないブローカー・ディーラーに対しては、正式に法的拘束力はないとしても強い効力を持つ。

最新の規則変更は、 MiFID IIに基づいて欧州で発効します。リサーチは取引の誘因とみなされ、執行コストから「分離」する必要があります。^[8] リサーチ分離に関する新しい規則は、リサーチの利用方法を大幅に変更するため、資産運用会社にとって大きな課題とみなされています^[9]。リサーチ予算は事前に設定し、リサーチの支払いは執行から分離し、リサーチの品質は定期的に評価し、消費と支払いの監査可能な記録を保持する必要があります。^[8]規則の発効を見越して、新しいプラットフォームが立ち上げられました。同時に、 Boost Research などのアクセラレータータイプのイニシアチブが設立され、独立系アナリストが独自の調査と分析を提供するための独自のビジネスを立ち上げるのを支援しています。^[10]

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