株式トレーダー

株式トレーダーまたは株式トレーダー、または株式トレーダーは、株式投資家とも呼ばれ、株式証券の取引に携わり、それらの証券の売買から利益を得ようとする個人または会社です。 ^{[1] [2]}株式トレーダーは、投資家、エージェント、ヘッジャー、裁定取引業者、投機家、または株式仲買人である可能性があります。大規模な上場企業の株式取引は、証券取引所を通じて行われる場合があります。小規模な上場企業の株式は、店頭（OTC）市場で、または場合によっては株式クラウドファンディングプラットフォームで売買されることがあります。

株式トレーダーは、自己勘定で取引を行う（自己勘定取引または自主取引）か、所有者に代わって売買する権限を持つエージェントを通じて取引を行うことができます。そのエージェントは株式仲買人と呼ばれます。エージェントは取引の実行に対して手数料を受け取ります。オンライン証券会社（Fidelity、Interactive Brokers、Schwab、tastytrade など）を使用する自己勘定または自主取引トレーダーは、手数料無料の取引の恩恵を受けています。

主要な証券取引所にはマーケットメーカーがいて、自らのため、また他の顧客に代わって特定の企業の株式を売買することで、 価格変動 (ボラティリティ) を制限するのに役立ちます。

株式トレーダーは株主に助言し、ポートフォリオの管理を手伝うことがあります。トレーダーは債券、株式、先物、ヘッジファンドの株式の売買を行います。株式トレーダーは金融市場のパフォーマンスに関する広範な調査と観察も行います。これは経済とミクロ経済の研究を通じて達成されます。したがって、より上級の株式トレーダーはマクロ経済学と業界固有のテクニカル分析を詳しく調べて、資産や企業の業績を追跡します。株式トレーダーのその他の職務には、金融分析を職業の現在および将来の規制と比較することが含まれます。

金融会社に勤務するプロの株式トレーダーは、自分のキャリア分野で地位を確立する前に、最大 4 か月のインターンシップを完了する必要があります。たとえば、米国では、インターンシップの後に金融取引業規制局が管理するシリーズ 63 または 65 の試験を受けて合格する必要があります。合格した株式トレーダーは、米国証券取引委員会(SEC) に準拠した慣行と規制に精通していることを証明します。経験豊富な株式トレーダーは通常、免許取得後に金融、会計、または経済学の分野で 4 年制の学位を取得します。トレーダーとしての管理職に就くには、高度な株式市場分析を行うためにMBA が必要になる場合があります。

米国労働統計局（BLS）は、2006年から2016年の間に株式および商品トレーダーの成長が21％を超えると予測されていると報告しました。その期間中、株式トレーダーは、ベビーブーマーの年金と社会保障への依存度の減少によって推進されるトレンドの恩恵を受けるでしょう。米国債もより変動の激しいベースで取引されるでしょう。この分野に参入したばかりの株式トレーダーは、エントリーレベルのポジションがほとんどないために苦労します。この職業分野への参入は非常に競争が激しいですが、株式と投資信託の所有権の増加は、トレーダーのキャリアの大幅な成長を促進します。銀行はまた、平均的な資力のある人々に株式への投資と投機の機会をより多く提供していました。BLSは、株式トレーダーの年間収入の中央値は68,500ドルであると報告しました。株式と投資信託の経験豊富なトレーダーは、年間145,600ドル以上を稼ぐ可能性があります。

買い手と売り手の間で取引を手配し、実行されるすべての取引に対して保証された手数料を得る専門家である株式仲買人とは異なり、プロのトレーダーは、急な学習曲線があり、特に一般的な株式市場の暴落時には、パフォーマンスに基づく非常に競争の激しいキャリアが短縮される可能性があります。株式市場の取引業務は、特に簡単にお金を稼ぐ方法を探している賢明でない経験の浅い株式トレーダー/投資家にとっては、かなり高いレベルのリスク、不確実性、複雑さを伴います。さらに、取引活動は無料ではありません。株式投機家/投資家は、株式ブローカー証券取引所を通じて出された売買注文など、仲介やその他のサービスに対して支払う手数料、税金、料金など、いくつかのコストに直面しています。関係する各国または州の法律の性質に応じて、さまざまな税務義務を遵守する必要があり、管轄区域では、その範囲内にある取引、配当、キャピタルゲインに対して税金が課されます。ただし、これらの税務義務は管轄区域によって異なります。その他の理由としては、企業がそれぞれの管轄区域で遵守しなければならない異なる法律を通じて、すでに株価に課税が織り込まれている場合や、非課税の株式市場運営が経済成長の促進に役立つ場合などが挙げられます。たとえば、米国では、株式の利益は一般的に 2 つのレベルで課税されます。長期キャピタル ゲイン (最低 1 年間の所有後に売却した株式) の場合、現在 (2024 年) の税率は 20% です。短期取引 (12 か月以内に売買した株式) の場合、キャピタル ゲインは通常の税率 (例: 28%、30%、35%) で課税されます。これらのコスト以外にも、お金と時間の機会コスト、為替リスク、財務リスク、インターネット、データ、通信社サービス、電気消費費用があり、これらすべてを考慮する必要があります。

株式市場のボラティリティは、不安やうつ病などの精神衛生上の問題を引き起こす可能性があります。これは、株式市場が人の精神衛生に及ぼす長期的な影響に関する研究と一致しています。熟練した経験豊富な株式トレーダーや投資家は、一般的に、長期的にはこれらの有害な要因に対処できるレベルの心理的回復力を獲得しています。そうでなければ、株式市場に依存するキャリアや金融活動の過程で、何らかの精神衛生上の問題に継続的に悩まされるリスクがあります。

株式投機家や投資家が株式市場にアクセスするには、通常、銀行や証券会社などの株式ブローカーが必要です。インターネット バンキングの出現以来、ポジションの管理にはインターネット接続が一般的に使用されています。インターネット、専用ソフトウェア、パソコン、スマートフォンを使用して、株式投機家/投資家は、意思決定に役立てるためにテクニカル分析とファンダメンタル分析を活用します。彼らはいくつかの情報リソースを使用することがありますが、その中には厳密にテクニカルなものもあります。前日の取引から計算されたピボット ポイントを使用して、彼らは当日の取引セッションの買いポイントと売りポイントを予測しようとします。これらのポイントは、価格がその日どこに向かうかについて投機家にヒントを与え、各投機家がどこで取引を開始し、どこで終了するかを促します。株式ピッカー向けの追加ツールは、株式スクリーンの使用です。株式スクリーンを使用すると、ユーザーは、テクニカル条件やファンダメンタル条件に基づいて、望ましいと思われる特定のパラメーターを入力できます。株式スクリーンに関連する主な利点は、数万の銘柄の中から、要求された要件に適合する少数の銘柄を返し、さらに分析できることです。分析でこれらのテクニカル指標を使用することの妥当性については批判があり、多くのプロの株式投機家はそれらを使用していません。^[要出典]多くのフルタイムの株式投機家や株式投資家、および金融業界の他のほとんどの人々は、伝統的に経済学、金融、数学、コンピューターサイエンスなどの分野で正式な教育とトレーニングを受けており、これらはこの職業に特に関連している可能性があります。株式取引は正確な科学ではなく、株価は一般にランダムまたはカオス的な^[3]動きをし、株式を取引して利益を上げる実証済みの手法はないため、これらの分野における知識の程度は最終的には無視できるほどです。

多くの企業が株式選択のコースを提供しており、多数の専門家がテクニカル分析とファンダメンタル分析による成功を報告しているが、多くの経済学者や学者は、効率的市場仮説(EMH)のため、いくら分析しても投資家が株式市場自体を超える利益を上げるのに役立つ可能性は低いと述べている。投資家の分布では、多くの学者は、最も裕福な人はそのような分布の単なる外れ値であると考えています(つまり、運試しのゲームで 20 回連続で表を出した人)。資金が株式市場に投入されるとき、それは投資した資本に対するリターンを生み出すことを目的としています。多くの投資家は、収益性の高いリターンを得るだけでなく、市場を上回る、つまり打ち負かそうとします。しかし、 1970 年にユージン・ファーマによって定式化された EMH で支持された市場効率性は、特定の時点で、価格が特定の株式および/または市場に関するすべての入手可能な情報を完全に反映することを示唆しています。

したがって、EMH によれば、誰も他の誰もが入手できない情報にアクセスできないため、株価のリターンを予測する上で有利な投資家はいない。効率的な市場では、価格は予測可能ではなくランダムになるため、投資パターンを判別することはできない。したがって、計画的な投資アプローチは成功しない。EMH 学派でよく言われるこの価格の「ランダム ウォーク」は、一貫して市場を上回ることを目指す投資戦略の失敗につながる。実際、EMH は、ポートフォリオ管理に伴う取引コストを考慮すると、投資家にとってはインデックス ファンドに資金を投入する方が利益が大きいと示唆している。

1963 年、ブノワ・マンデルブロは1900 年から始まる時系列で綿花価格の変動を分析しました。2 つの重要な発見がありました。第 1 に、価格変動は、観測値の大部分が平均値に近い (データの 68% が 1 標準偏差以内) 正規分布とはほとんど関係がないことです。代わりに、データは極端な変動の頻度が高いことを示しています。第 2 に、価格変動は規模に無関係なパターンに従っています。つまり、1 日の価格変動によって表される曲線は、1 か月の曲線に似ています。驚くべきことに、これらの自己相似性パターンは、大恐慌と 2 つの世界大戦を経験した激動の時代である 1900 年から 1960 年までの全期間にわたって存在していました。マンデルブロは、ウォール街で極端なイベントが発生した理由を説明するためにフラクタル理論を使用しました。 2004 年に彼は金融市場の「不正行為」に関する著書「市場の (不正) 行為: リスク、破滅、報酬のフラクタル的観点」を出版しました。金融市場とフラクタルを関連付ける基本的な考え方は、極端な変動 (群集行動によって引き起こされるような変動) を経験する確率は、一般通念が私たちに信じさせようとしている確率よりも高いということです。もちろん、これは金融の世界におけるリスクのより正確なビジョンをもたらします。金融市場における中心的な目的は、与えられたリスク レベルに対して収益を最大化することです。このための標準モデルは、資産価格の極端な変動の確率は非常に低いという前提に基づいています。

これらのモデルは、資産価格の変動は適切に振る舞うランダムまたは確率過程の結果であるという仮定に依存しています。これが、主流のモデル（有名なブラック・ショールズ・モデルなど）が価格変動を説明するために正規確率分布を使用する理由です。実際上、極端な変動は無視できます。マンデルブロは、これは金融市場の見方としてひどいと感じました。彼にとって、価格変動の分布は正規ではなく、尖度の特性があり、太い裾がたくさんあるのです。これは金融市場をより忠実に表現したものです。過去100年間のダウ指数の動きは、激しい変動の厄介な頻度を示しています。それでも、2008年の金融危機までに使用されていた従来のモデルは、これらの極端な変動を排除し、1万年に1度しか発生しないと考えていました^[要出典]。マンデルブロの研究から明らかな結論は、金融市場に対する規制強化が不可欠だということです。株式市場行動の研究における彼の研究のその他の貢献としては、リスクを評価し、予期せぬ金融崩壊を回避するための新しいアプローチの創出が挙げられる。^[3]

マンデルブロは『市場の不穏な動き：金融の混乱のフラクタル的視点』の中で、フラクタルファイナンスのいくつかの重要な原則について詳しく述べています。

1. 「固有の市場の混乱: 市場は、市場の安定性に関する従来の見解とは対照的に、さまざまな時間スケールで価格が変動する混沌とした状態であると説明されます。
2. 市場リスクの増大: 著者らは、市場は標準的な理論が示唆するよりもリスクが高く、極端な事象 (「ブラックスワン」) が頻繁に発生することを示しています。
3. 市場記憶: 効率的市場仮説に反して、著者らは市場には記憶があり、将来の価格変動に影響を与えると主張している。
4. 時間スケール全体にわたる自己相似性: 金融市場はさまざまなレベルで同様のパターンを示します。
5. 市場の非線形性: 小さな変化が大きな予測不可能な結果につながる可能性があります。
6. 市場における人間の行動: 人間の感情と行動は市場の動向に大きな影響を与えます。

学界以外では、マーケット タイミングをめぐる論争は、主に個人投資家によるデイ トレードと、2003 年に機関投資家が起こした投資信託取引スキャンダルに集中しています。これらの問題はメディアで広く取り上げられたため、現在では多くの投資家がマーケット タイミングを信頼できる投資戦略として見なしていません。暴露されていないインサイダー取引、会計不正、横領、ポンプ アンド ダンプ戦略は、架空の会社の財務諸表やデータを作成し、株価の一貫性を失わせる可能性があるため、効率的で合理的、公正で透明な投資を妨げる要因です。

株式市場の歴史を通じて、上場企業、株式投資手法、証券会社に関わるスキャンダルが数十件発生しました。

ジェローム・ケルビエル(ソシエテ・ジェネラル) とクウェク・アドボリ( UBS ) という2人のならず者トレーダーは、同じタイプのポジションであるデルタワンデスクで働いていました。デルタワンデスクとは、個別の株式や債券ではなくデリバティブを取引するテーブルです。これらのタイプの操作は比較的単純で、上場投資信託(ETF) を専門とする初心者トレーダー向けであることが多いです。ETFは、指数のパフォーマンス (つまり、上昇または下降) を模倣する金融商品です。使いやすいため、株価指数や業界 (商品など) に裏付けられた契約を取得することで、ポートフォリオの多様化を促進します。2人のトレーダーは管理手順に非常に精通していました。トレーディングに異動する前は、銀行の管理機関であるバックオフィスで働いており、そこで業務の規則性を管理していました。ソシエテ・ジェネラルの監査総監の報告書によると、2005年と2006年にケルビエルはドイツで上場されているソーラーワールドの株式で1億～1億5000万ユーロのポジションを取ることで「主導的」に行動した。さらに、ケルビエルと同様にクウェク・アドボリの「無許可取引」はそれほど古くはなかった。アドボリは2008年10月から取引を行っていたが、失敗して逮捕されたのは2011年のことだった。^[4]

上場企業のインサイダー取引に関する典型的な事件は、ラジ・ラジャラトナムとヘッジファンド運用会社ガレオン・グループが関与していた。2009年10月16日金曜日、彼はFBIに逮捕され、複数の上場企業で他の人々と共謀してインサイダー取引を行ったとして告発された。米国連邦検事プリート・バララは、この計画による総利益は6000万ドル以上であるとし、記者会見でこれは米国史上最大のヘッジファンドのインサイダー取引事件であると述べた。^[5]上場企業の会計詐欺は広く報道されたが、サティヤムが関与していた。2009年1月7日、同社のラジュ会長は大規模な会計詐欺への関与を公表した後、辞任した。ラマリンガ・ラジュは、元取締役で弟のラマ・ラジュ、元CFOのヴァドラマニ・スリニヴァスとともにハイデラバード刑務所に送られた。イタリアでは、 2008年にパルマラットのカリスト・タンジが金融詐欺とマネーロンダリングの罪で起訴された。イタリア国民は、これほど巨大で確立された帝国がこれほど急速に崩壊したことに衝撃を受けた。スキャンダルが明らかになると、ミラノ証券取引所におけるパルマラットの株価は暴落した。パルマラットは、事実上、自社の信用力に賭けて、無から資産を作り出した信用連動債を販売していた。タンジは逮捕後、ミラノのサン・ヴィットーレ刑務所での尋問で、パルマラットの資金をパルマツアーなどに流用したことを認めたと報じられている。一族のサッカーと観光事業は財政的に破綻し、タンジはベルルスコーニに対抗しようとオデオンTVを買収したが、約4,500万ユーロの損失で売却した。タンジは乳製品グループの崩壊に関連する詐欺罪で懲役10年の刑を宣告された。企業幹部や銀行員を含む他の7人の被告は無罪となった。他の8人の被告は2008年9月に法廷外で和解した。^[6]

デイトレードは、従来の「買い持ち」の知恵から見て、投資の範囲の極端な端に位置します。これは究極の市場タイミング戦略です。デイトレードが引き付ける注目は、理論が正しいことを示唆しているように見えますが、もしそうなら、少なくとも 1 人の有名な資産運用マネージャーがそのシステムを習得し、「デイトレードのウォーレン・バフェット」の称号を獲得しているはずだと批評家は主張します。ジョージ・ソロスがウォーレン・バフェットと史上最も成功した株式投資家の称号を競うなど、それぞれの時代に伝説となった成功した投資家の長いリストには、デイトレードで名声を築いた個人は 1 人も含まれていません。

30分から30日間の取引で財を成したマイケル・スタインハート氏でさえ、投資判断は長期的な視点で行っていると主張している。経済的な観点から、多くのプロの資産運用マネージャーやファイナンシャルアドバイザーは、リスクに見合うだけの利益が得られないとして、デイトレードを敬遠している。投資家が投資する理由は利益を上げることであり、安く買って高く売ることがほとんどの投資家の一般的な目標である（空売りや裁定取引は異なるアプローチを取るが、これらの戦略の成否はやはりタイミングに左右される）。

投資信託取引でマーケット タイミングにマイナスの影響を与える問題が生じた理由は、投資信託会社が作成した目論見書で短期取引が厳しく禁止されていたためです。この禁止事項にもかかわらず、特別な顧客は短期取引を許可されていました。したがって、問題は取引戦略ではなく、一部の投資家が短期取引に従事し、他の投資家を排除することを許可した、その戦略の非倫理的で不公平な実施にあります。世界の優れた投資家は皆、ある程度、成功のためにマーケット タイミングに依存しています。売買の決定を市場のファンダメンタル分析、個々の企業のテクニカル分析、個人の直感、またはこれらすべてに基づいて行うかどうかにかかわらず、成功の最終的な理由は、適切なタイミングで適切な取引を行うことにあります。ほとんどの場合、これらの決定には長い期間がかかり、買い持ち投資戦略に基づいています。バリュー投資は明確な例です。この戦略は、本来の価値よりも低い価格で取引されている株式を購入し、市場でその価値が認められたときに売却することに基づいています。割安な株式は長期間にわたって割安なままであることが多いため、バリュー投資家の多くは忍耐強いことで知られています。

投資家の中には、投資先と投資時期を決定するために、技術的、基本的な、環境的要因を組み合わせて選択する人もいます。こうした戦略家は投資の「偶然」理論を否定し、高いレベルのリターンは洞察力と規律の両方によるものだと考えています。

株式取引に関連した財政破綻や失敗談は数多くある。毎年、市場で取引して金持ちになりたいと願って、騙されて料金を払う騙されやすい人々が参加する査読のない（そしてほとんど規制されていない）出版物や講座に多額のお金が浪費されている。これが、株式、債券、商品、または外国為替の不正確で証明されていない取引手法の広範な宣伝につながり、一方で悪徳な著者、アドバイザー、自称取引の達人にかなりの収益をもたらしている。ほとんどのアクティブ・マネー・マネージャーは、 S&P 500などの指数よりも悪い収益を生み出している。^[11]

株式投機は、市場の動向が一般的に予測不可能で透明性に欠けると考えられているため、リスクが高く複雑な事業です。また、金融規制当局は、悪意のある上場企業やその他の金融市場参加者による不正行為を適切に検出、防止、修正できない場合があります。さらに、金融市場は投機の対象となります。これは、歴史上、多くの個人株式投資家や株式投資組織が大きな成功を収め、一貫して収益を上げてきたという、十分に文書化された真実の物語を無効にするものではありません。

孫正義氏は長年、史上最も多くのお金を失った株式投資家・株主であった（ 2000年のドットコムバブル崩壊時だけで、ソフトバンク株が急落した際に590億ドル以上^{[12] ） [13]} ）が、その後数年間で他の^{[14] [15]}億万長者の投資家・株主、例えばイーロン・マスク（純資産は2021年11月に3400億ドルでピークに達し、その後テスラ株が2022年に65％急落した後に1億3700万ドルに急落。ギネス世界記録）^{[16] [17]}に追い抜かれた。大株主の純資産のこれらの激しい変動は長期的には予想されており、株式市場の不安定な性質、金融リスクの欠点、資産評価の避けられない変化の最終結果である。小口株主は、株式市場に基づく資産に比例して同じ変化を経験する可能性がある。

株式投資家のジョン・クリフトン・「ジャック」・ボーグル（ ^{1929年 - 2019年）}は、抑制されていない投機や詐欺、不完全な情報、過剰なリスクとコストなど、株式投資に伴うすべての欠点、疑念、誤謬、ノイズ、官僚主義的なボトルネックにうまく対処するために、1975年にアメリカの投資ファンドマネージャーであるバンガード・グループを設立し、最初のインデックス複製ファンドを設計したことで世界的に有名になりました。ボーグルはプリンストン大学で投資信託を専門とする経済学を学び、後にバンガード・グループを設立する基礎となるパッシブ株式運用の原則に強い傾倒を示しました。ボーグルは、投資家が株式市場を一貫して上回ることは事実上不可能であり、得られる潜在的な利益は通常、証券選択に関連する重いコスト構造（取引数）によって希釈され、平均以下のリターンにつながると感じていました。この原則に基づいて、彼は最初のインデックスファンドを設計し、投資家がシンプルかつ包括的な方法で、非常に競争力のあるコストで市場全体にアクセスできるようにしました。^[19]

トレーディング心理学は、規制対象資産と非規制対象資産を積極的に取引する際の人間の考え方と、それがアイデンティティ、信念、行動の面でどのように機能するかを研究する学問です。この心理学の分野は、人間の中核的な傾向を明らかにすることができます^[20]。なぜなら、トレーディングには、より原始的な脳が発達させたものとは異なる考え方が必要であり、他のほとんどの取り組みで成功する考え方が必要だからです。この研究分野は、トレーダーの決定を左右する精神的および感情的側面を明らかにし、トレーディングプロセスにおける成功または失敗を決定する重要な要素です。

貪欲、恐怖、後悔などの感情は、取引プロセスで重要な役割を果たします。貪欲は、より多くの富を蓄積したいという過度の欲求と定義されます。トレーダーがさまざまな状況で貪欲をどのように活用するかによって、貪欲は有益にも破壊的にもなり得ます。強気市場ではプラスの結果をもたらします。トレーダーがゲームを続ける時間が長ければ長いほど、より多くの富を集めることができます。しかし、突然弱気市場が襲来すると、それは破壊的になります。一方、恐怖は貪欲の正反対です。トレーダーが取引プロセスでステップを踏むのを妨げるものです。そして貪欲と同様に、市場の状況によっては、恐怖も破壊的にも有益にもなり得ます。後悔は、トレーダーが慎重に考慮しなければならないもう1つの感情です。後悔のために取引プロセスに飛び込み、最終的にその過程でより多くのお金を失っていることに気付いたトレーダーはたくさんいます。^[要出典]これらの相反する感情の交差流を管理するには、売買の決定の根拠となるより客観的な尺度に依存する取引または投資の規律を開発することが役立つ場合があります。

よくある例としては、株式の価格動向のトレンドの方向に基づいて取引の決定を下すというものがあります。基本的に、株式のトレンドの方向は、上昇、下降、横ばいの 3 つです。これらのトレンドは、ローソク足、移動平均、ボリンジャー バンド、標準偏差トンネルなどの特定のテクニカル指標を使用して決定されます。これらの指標 (およびその他の指標) は、異なる時間枠で使用する必要があります。

2000年から2016年までの取引を分析したある研究では、エリートトレーダーは株を買うときには偶然のチャンスよりも優れていたが、売るときは偶然のチャンスよりも劣っていたことが判明した。これはおそらく、売却後のパフォーマンスを追跡しておらず、売るよりも買うことについて考える時間の方が長かったためだと考えられる。^[21]