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ポンプ・アンド・ダンプ（P&D）とは、保有する株式の価格を虚偽かつ誤解を招くような肯定的な発言（ポンプ）によって人為的に吊り上げ、安く購入した株式をより高い価格で売却する（ダンプ）証券詐欺の一種である。
典型的な株価操作（ポンプ・アンド・ダンプ）では、まず詐欺師が価値の低い企業の株を大量に安く買い占めます。次に、その企業の潜在的な価値を誇張する虚偽の情報を流布します。これにより、投資家や投機家が他の投資家からその企業の株を買い集め、株価が上昇します。株価が詐欺師の満足する水準に達すると、詐欺師は保有する株をすべて売り払います。すると株価は下落します。投資家や投機家は、株の潜在的な価値を過大評価していたことに気づき、損失を最小限に抑えようと株を売り払います。すると株価はさらに急速に下落します。投資家は購入価格よりも低い価格で株を売却したため、損失を被ることになります。
かつて詐欺師は電話勧誘に頼っていたが、現在ではインターネットによってスパムメール、投資調査ウェブサイト、ソーシャルメディア、一般的な誤情報キャンペーンを通じて、より安価で簡単に多数の潜在的投資家にリーチできるようになった。[ 1 ] [ 2 ]
株価操作詐欺は、電子メールスパムキャンペーンを利用したインターネット上、偽のプレスリリースを介したメディアチャネル、または「ボイラールーム」証券会社（2000年の映画『ボイラールーム』でドラマ化されたような）からの電話勧誘によって行われます。[ 3 ]多くの場合、株のプロモーターは、間もなく発表されるニュースに関する「内部情報」を持っていると主張します。ニュースレターは、公平な推奨を提供すると謳いながら、自社の利益のために企業を「ホット」株として宣伝します。プロモーターはまた、オンラインチャットグループやインターネットフォーラムにメッセージを投稿し、読者に株をすぐに購入するように促します。[ 1 ]
株価を吊り上げるための宣伝活動が成功すれば、何も知らない投資家は対象企業の株を購入するよう誘い込まれる。株の需要、価格、取引量の増加は、さらに多くの人々をその宣伝文句を信じ込ませ、株を購入させる可能性がある。しかし、この計画の背後にいる宣伝者が株を売り払い（ダンプ）、宣伝活動を停止すると、株価は急落し、他の投資家は購入価格よりも大幅に価値の低い株を抱えることになる。
詐欺師は、ニューヨーク証券取引所（NYSE ）やNASDAQのような市場ではなく、店頭市場（米国ではOTC掲示板やピンクシートのような市場）で一般的に取引される、取引量の少ない小規模企業（「ペニーストック」として知られる）に対して、この手口をよく使う。これは、企業に関する独立した情報がほとんど、あるいは全くない場合、株価を操作しやすいからである。[ 4 ]英国でも同じ原則が適用され、標的となる企業は通常、AIMやOFEXに上場している小規模企業である。
攻撃の新たな形態として、ハック、ポンプ、ダンプと呼ばれるものがある。[ 5 ]この形態では、まずペニーストックを購入し、次に侵害された証券口座を使ってその株を大量に購入する。結果として株価が上昇し、多くの場合、株価の急騰を見たデイトレーダーによってさらに押し上げられる。その後、元の株主はプレミアム価格で売却する。[ 6 ]ポンプ・アンド・ダンプの手法は、仮想通貨市場にも蔓延しており、特に仮想通貨取引所の時価総額が低く流動性の低いコインを標的にしている。[ 7 ] [ 8 ]
1990年代初頭、ペニーストック証券会社ストラットン・オークモントは、安く購入した株を高く売るために、虚偽で誤解を招くような肯定的な発言によって保有株の価格を人為的に吊り上げた。[ 9 ]同社の共同創業者であるジョーダン・ベルフォートは、このスキームを実行したとして有罪判決を受けた。彼は後に自身の体験を回顧録『ウルフ・オブ・ウォールストリート』にまとめ、後に同名の映画化作品がアカデミー賞にノミネートされた。
ドットコムバブルの頃、米国の株式市場の熱狂が最高潮に達し、多くの人々が株式関連のインターネット掲示板に多くの時間を費やしていた時期に、ジョナサン・レベドという名の15歳の少年がインターネットを利用して、株価操作を成功させた疑いがある。レベドはペニーストックを購入し、掲示板で価格上昇を指摘して宣伝した。他の投資家がその株を購入すると、レベドは自分の株を売却して利益を得て、他の投資家に損失を与えたとされる。彼は米国証券取引委員会（SEC）の目に留まり、証券操作の疑いで民事訴訟を起こされた。レベドは総利益の一部を支払うことで訴訟を和解した。彼は不正行為を認めも否定もせず、今後証券操作を行わないことを約束した。[ 10 ]
2001年4月、エンロンが破綻する直前まで、同社の幹部は巧妙な株価操作計画に関与していた。[ 11 ]エンロン専用のYahoo掲示板に投稿された匿名のメッセージを調査したところ、同社は砂上の楼閣に似ており、「最も洗練されたアナリストでさえ騙された」ため、株価が良いうちに投資家は撤退すべきだという予言的なメッセージが明らかになった。[ 12 ]エンロンは、株価をつり上げるために利益を偽って報告した後、疑わしい会計処理を用いて実際の数字を隠蔽した。29人のエンロン幹部は、会社が破産する前に、過大評価された株を10億ドル以上で売却した。[ 13 ]
パーク・フィナンシャル・グループ、スピア＆ジャクソン、インターナショナル・メディア・ソリューションズLLCは、株価を1株あたり14.00ドル上昇させ、1日に10万株以上を取引し、スピア＆ジャクソンに約300万ドルの利益をもたらした株価操作スキームに関与していた。2005年、スピア＆ジャクソンとインターナショナル・メディア・ソリューションズは800万ドル以上の罰金を科され、同社の2人の役員、カーミット・J・シルバとヨランダ・ベラスケスはそれぞれ個人口座から42万ドルを追加で支払った。2007年12月5日、パークと同社の社長は11万3000ドル以上の罰金と制裁金を支払うよう命じられた。[ 14 ] [ 15 ]
クラウン・コーポレーションとして始まったラングバー・インターナショナルは、ロンドン証券取引所の一部である代替投資市場における最大のポンプ・アンド・ダンプ詐欺だった。同社は、存在しないブラジルの銀行預金に基づいて、2005年に10億ドル以上の価値があるとされた。主犯格の共謀者は誰も有罪判決を受けていないが、彼らの居場所は分かっている。資産について過失による虚偽の陳述をしたスケープゴートは有罪判決を受け、取締役を追放された。[ 16 ] 1億ポンドもの損失を被った投資家は、詐欺師の1人を訴え、3000万ポンドを取り戻した。[ 17 ]
2018年4月、モーリー・トービンらはオフショア口座を利用して、株価操作スキームで1億6500万ドル以上を稼いだ。[ 18 ]連邦捜査官の尋問に対し、トービンはイェール大学のサッカーコーチを巻き込んだ別のスキームに関与していたと供述し、[ 19 ]これが2019年の大学入学賄賂スキャンダルにつながった。2019年2月、トービンは共謀罪と証券詐欺罪で有罪を認めた。2019年6月7日、連邦判事はトービンに400万ドルの没収を命じた。[ 20 ]
規制のない市場であり、大量の仮想通貨が少数の手に集中しているため、多くの仮想通貨の価格はポンプ・アンド・ダンプ・スキームに敏感です。[ 22 ] [ 23 ] TelegramやDiscordなどのソーシャルメディアプラットフォームを通じて組織的に運営されているポンプ・アンド・ダンプ・スキームもあります。[ 24 ]
株価操作詐欺はスパムメールに蔓延しており、スパムメールの約15%を占めています。2004年1月から2005年7月の間に送信された75,000通の迷惑メールの調査では、スパマーはこの方法を使用することで平均4.29%の利益を上げることができ、スパムメッセージに従って行動した受信者は通常2日以内に投資額の5.5%近くを失うことが分かりました。[ 25 ] [ 26 ] BöhmeとHolzによる研究[ 27 ]でも同様の効果が示されています。スパムの標的となる株はほぼ常にペニーストックであり、1株あたり5ドル未満で販売され、主要な取引所では取引されておらず、取引量が少なく、空売りが困難または不可能です。スパマーはメッセージを送信する前に株を取得し、メッセージを送信した日に売却します。[ 28 ]
ポンプ・アンド・ダンプ詐欺は経済バブルの一種であり、この詐欺と他のほとんどのバブルとの主な違いは、ポンプ・アンド・ダンプ・バブルは違法行為によって意図的に引き起こされるという点です。ポンプ・アンド・ダンプ詐欺は、ポンジ・スキームと多くの点で類似しています（どちらのタイプの詐欺も、後から投資した資金で主催者や最初の投資家を富ませるために虚偽表示を使用するという点で）。しかし、これらの詐欺にはいくつかの違いがあります。
ポンプ・アンド・ダンプ詐欺は、他の多くのスパム（前払い詐欺メールや宝くじ詐欺メッセージなど）とは異なり、受信者がスパマーに連絡して「賞金」を受け取ったり、架空の銀行口座から送金したりする必要がないという特徴があります。そのため、ポンプ・アンド・ダンプ・スパムの発信元を追跡することは困難であり、また、株価シンボルの画像を含む、追跡不可能な小さな画像ファイルで構成される「ミニマリスト」スパムも出現しています。
ポンプ・アンド・ダンプ詐欺の一種に「スキャルピング」と呼ばれるものがあります。スキャルピングでは、株式プロモーターが株式を保有し、売却する意図を明かさずにその株式を宣伝します。[ 29 ] [ 30 ]プロモーターは、株式を推奨することで（多くの場合、過大な目標株価や、より一般的な大きな利益の約束によって、ただし常にそうとは限りません）、他の人に株式を購入するように説得し、一時的に株価と取引量を増加させ、その後「スキャルパー」は何も知らない投資家に自分の株式を売りつけて利益を得ます。スキャルピング詐欺は、ソーシャルメディア（例：Twitter）を通じて行われることが多く、米国では刑事責任と民事責任の両方につながる可能性があります。[ 31 ] [ 32 ]他のポンプ・アンド・ダンプ詐欺と同様に、スキャルピング詐欺は、取引量が少ないため、比較的少額の購入量で株価が大幅に上昇するマイクロキャップ株を標的にすることがよくあります。[ 33 ]ソーシャルメディアの台頭に伴い、近年、米国ではスキャルピング詐欺が規制当局の重要な焦点となっている。[ 29 ] [ 34 ]
ポンプ・アンド・ダンプ詐欺の別の変種である「ショート・アンド・ディストート」は、逆の方法で機能します。まず株を購入し、その後人為的に価格を上げて売却するのではなく、「ショート・アンド・ディストート」では、詐欺師はまず株を空売りし、その後、ポンプ・アンド・ダンプと同じ手法を用いながら、株に関する批判や否定的な予測を使って人為的に価格を下げます。そして、詐欺師はより低い価格で株を買い戻すことで、空売りポジションを解消します。[ 35 ]
株価操作を行う者を取り締まる一つの方法は、この種の行為に最も頻繁に関与する銘柄群を標的にすることである。そのため、ペニーストック（低価格株）は取り締まり強化の対象となっている。
米国では、規制当局はペニーストックを、いくつかの特定の基準を満たさなければならない証券と定義しています。基準には、価格、時価総額、および最低株主資本が含まれます。全国証券取引所で取引される証券は、価格に関係なく、ペニーストックとして規制上の指定から免除されます[ 36 ]。これは、取引所上場証券は操作されにくいと考えられているためです[ 37 ]。したがって、 2008年から2009年の市場低迷期に1.00ドル未満で取引されたシティグループ（NYSE:C）やその他のNYSE上場証券は、「低価格」証券とみなされるのは適切ですが、厳密には「ペニーストック」ではありませんでした。現在、米国におけるペニーストック取引は主に証券取引委員会と金融業規制機構（FINRA）によって施行される規則と規制によって管理されていますが、この管理の起源は州の証券法にあります。
ジョージア州は、包括的なペニーストック証券法を成文化した最初の州でした。 [ 38 ]州証券法を執行する事務所を率いていたマックス・クレランド州務長官[ 39 ]は、この法案の主要な推進者でした。当時ジョージア州議会で唯一の株式ブローカーであったチェスリー・V・モートン議員は、ジョージア州下院でこの法案の主要な提案者でした。ジョージア州のペニーストック法はその後、裁判で争われました。しかし、この法律は最終的に連邦地方裁判所で支持され[ 40 ]、この法律は他の州で制定された法律のひな形となりました。その後まもなく、FINRAとSECはペニーストック規制の包括的な改訂を制定しました。これらの規制は、ペニーストック部門を専門としていたブリンダー、ロビンソン＆カンパニーなどのブローカー/ディーラーを閉鎖または大幅に制限するのに効果的であることが証明されました。マイヤー・ブリンダーは、1992年に彼の会社が破綻した後、証券詐欺で投獄されました。[ 41 ]しかし、これらの特定の規制に基づく制裁は、未登録のグループや個人によって行われるポンプ・アンド・ダンプ・スキームに対処する効果的な手段を欠いている。
2000年の映画『ボイラールーム』では、ジョヴァンニ・リビシがJTマーリンという会社に入社する若きブローカー、セス・デイビスを演じている。この会社は、ブローカーが価値のない、あるいは倒産した企業の株価を人為的に吊り上げてから、何も知らない投資家に売りつけるという、いわゆる「ポンプ・アンド・ダンプ」と呼ばれる株価操作詐欺の隠れ蓑として機能している。
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