スリッページ（金融）

先物契約やその他の金融商品に関して言えば、スリッページとは、コンピュータが取引のエントリーとエグジットのシグナルを出した場所と、実際の顧客が実際のお金でコンピュータのシグナルを使って市場にエントリーしたりエグジットしたりした場所との間の差のことです。^[1] 市場への影響、流動性、摩擦コストも影響する可能性があります。

アルゴリズム取引はスリッページを減らすためによく使われ、アルゴリズムは過去のデータでバックテストしてスリッページの影響を確認することができますが、スリッページを排除することは不可能です。^[2]

ナシム・ニコラス・タレブ(1997) は、スリッページを、平均実行価格と、実行される特定の数量に対するビッドとオファーの初期中間点との差として定義しています。

ナイト氏とサッチェル氏は、フロートレーダーは市場で大口注文を実行することの影響を考慮し、それに応じてビッド・アスク・スプレッドを調整する必要があると述べています。彼らは、実行価格と初期実行価格の差として流動性コストを計算します。

関連画像は、特定の瞬間における SPY ETF (上場投資信託) のレベル II (市場深度) 相場を示しています。

画像の左側には現在の BID 価格のマーケット デプスが表示され、画像の右側には現在の ASK 価格のマーケット デプスが表示されます。画像の各側には 3 つの列があります。

• MM名: マーケットメーカー名の列
• 価格: 「市場の深さ」価格
• サイズ: この価格レベルでの株式数 (100 単位で表されます)。つまり、2 は実際には 200 株を意味します。

画像の左上は現在の BID 価格 ($151.07) を表し、画像の右上は現在の ASK 価格 ($151.08) を表します。$151.07 のビッド価格ポイントでは、300 株が利用可能です ( ARCAマーケット メーカーが 200 株、DRCTEDGEが 100 株)。$151.08 のアスク価格ポイントでは、3900 株が利用可能です (ARCA マーケット メーカーが 2800 株、BATSマーケット メーカーが 1100 株)。これは通常、引用形式で次のように表されます: $151.07 x 300 x $151.08 x 3900。

スリッページを正しく理解するために、次の例を見てみましょう。トレーダーとして、SPY の株式 20,000 株を今すぐ購入したいとします。ここでの問題は、現在の ASK 価格 151.08 ドルには売りに出されている株式が 3900 株しか含まれていないのに、20,000 株を購入したいということです。これらの株式を今すぐ購入する必要がある場合、成行注文を使用する必要がありますが、そうすることでスリッページが発生します。成行注文を使用して 20,000 株を購入すると、次の約定が行われます (市場の深さに隠れた注文がないと仮定)。

• 2800を151.08ドルで購入
• 1100を151.08ドルで購入
• 3800を151.09ドルで購入
• 900 個を 151.10 ドルで購入
• 3700を151.11ドルで購入
• 1200 を 151.12 ドルで購入
• 3700を151.13ドルで購入
• 200 個を 151.14 ドルで購入
• 1000個を151.15ドルで購入
• 400 個を 151.18 ドルで購入
• 100 個を 151.22 ドルで購入
• 600 個を 151.24 ドルで購入
• 500株を151.25ドルで購入（この価格で提供される2000株のうち、500株のみが実行されます。これは、20,000株の注文全体を表すためです）

上記の執行の平均購入価格は $151.11585 です。現在の ASK 価格 ($151.08) と平均購入価格 ($151.11585) の差がスリッページを表します。この場合、スリッページのコストは次のように計算されます: 20,000 X $151.08 - 20,000 X $151.11585 = $-717.00

タレブが述べたように、逆スリッページは、大きなポジションの購入が価格上昇で行われ、ポジションの時価総額が上昇するときに発生します。トレーダーがポジションを解消しようとすると危険が生じます。トレーダーが十分に大きなスクイーズを作り出すことができれば、この現象は利益をもたらす可能性があります。これは、マーケット メイクの一種とも考えられます。

• タレブ、ナシム・ニコラス（1997年）。ダイナミック・ヘッジング：バニラおよびエキゾチック・オプションの管理。ニューヨーク：ジョン・ワイリー・アンド・サンズ。ISBN 978-0-471-15280-4。
• ジョン・L・ナイト、スティーブン・サッチェル（2003年）。金融市場のボラティリティ予測。バターワース・ハイネマン。ISBN 978-0-7506-5515-6。

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