商品市場

商品市場は、ココア、果物、砂糖などの工業製品ではなく、第一次経済セクターで取引される市場です。ハードコモディティは、金や石油などの採掘されたものです。^[1]先物契約は、商品に投資する最も古い方法です。^{[要出典]商品市場には、現物取引と、}スポット価格、先渡、先物、先物オプションを使用したデリバティブ取引が含まれます。 ^[要説明]農家は、価格リスク管理のために、何世紀にもわたって商品市場で単純な形式のデリバティブ取引を使用してきました。^[2]

金融デリバティブとは、原資産と呼ばれる商品から価値が派生した金融商品である。^[3]デリバティブは、取引所で取引されるか店頭取引（OTC）される。ますます多くのデリバティブが、先物取引所や店頭市場の取引所外におけるクリアリングおよび決済サービスを提供する中央清算機関を備えた清算機関を介して取引されている。 ^[4]

先物契約、スワップ（1970年代以降）、上場商品（ETC）（2003年以降）などのデリバティブは、商品市場における主要な取引手段となっている。先物は規制された商品取引所で取引される。店頭（OTC）契約は「契約当事者間で直接締結される私的交渉による二国間契約」である。^{[5] [6]}

上場投資信託（ETF）は2003年に商品に投資し始めた。金ETFは「電子金」をベースとしており、物理的な金の所有を伴わず、保険やロンドン金市場などの保管庫での保管などの追加費用もかからない。世界金協会によると、ETFは金を物理的な商品とみなす場合の価格変動のリスクなしに、投資家が金市場に投資することを可能にする。 ^{[7] [8] [注1]}

商品に基づく貨幣と商品市場の初期の原型は、紀元前4500年から紀元前4000年の間にシュメールで始まったと考えられています。シュメール人は最初、粘土の容器に封印された粘土のトークンを使用し、次に粘土の筆記板を使用して、配達されるヤギの数などの量を表しました。^{[9] [10]}これらの配達の日時の約束は先物契約に似ています。

初期の文明では、豚や珍しい貝殻、その他の品物が商品貨幣として使われていました。それ以来、貿易業者は貿易契約を簡素化し標準化する方法を模索してきました。^{[11] [12]}

金と銀の市場は古代文明で発展しました。当初、貴金属はその美しさと本質的な価値から評価され、王族と関連付けられていました。^[11]やがて、それらは取引に使用され、他の商品や商品と交換されたり、労働の報酬と交換されました。^[13]計量された金はその後お金になりました。金の希少性、独特の密度、そして簡単に溶かして形を整え、計量できることから、金は自然な取引資産となりました。^[14]

10世紀後半から、商品市場はヨーロッパ全土で商品、労働力、土地、資本を割り当てるメカニズムとして成長しました。11世紀後半から13世紀後半にかけて、イギリスの都市化、地域の専門化、インフラの拡大と改善、貨幣の使用の増加、市場や見本市の急増は商業化の証拠でした。^[15]市場の拡大は、1466年にスローテン村とオスドルプ村に信頼性の高い秤が設置されたことで示されており、村人たちは地元で生産されたチーズやバターを量るためにハールレムやアムステルダムまで出向く必要がなくなりました。^[15]

最初の証券取引所としてよく言及されるアムステルダム証券取引所は、商品取引市場として始まりました。アムステルダム証券取引所での初期の取引では、空売り、先物契約、オプションなど、非常に高度な契約が使用されることが多かったです。「取引は、1530年に商品取引所として創設され、1608年に再建された屋外の会場であるアムステルダム証券取引所で行われました。商品取引​​所自体は比較的最近発明されたもので、ほんの一握りの都市にしか存在しませんでした。」^[16]

1864年、米国では、世界最古の先物・オプション取引所であるシカゴ商品取引所（CBOT）で、小麦、トウモロコシ、牛、豚が標準的な手段を使って広く取引されていました。その他の食料品は、1930年代と1940年代に商品取引法に追加され、CBOTを通じて取引され、穀物から米、製粉用飼料、バター、卵、アイルランド産ジャガイモ、大豆までリストが拡大されました。^[17]成功する商品市場では、金塊の金の純度など、各商品が取引に適しているかどうかについて、幅広い合意が必要です。^[18]古代文明は、金や銀をスパイス、布、木材、武器と交換する複雑な世界市場を構築しました。そのほとんどは、品質と納期の基準がありました。^[19]

19世紀を通じて「取引所は輸送、倉庫、資金調達の改善の効果的な代弁者、革新者となり、州間および国際貿易の拡大への道を開いた。」^[20]

評判と決済が中心的な関心事となり、それらを最も効果的に処理できる州が強力な金融センターを発展させました。^[21]

1934年、米国労働統計局は日次商品価格指数の算出を開始し、1940年に一般公開された。1952年までに、労働統計局はスポット市場価格指数を発行した。これは「経済状況の変化に最初に影響を受けると推定される22の敏感な基本商品」の価格変動を測定した。そのため、これはビジネス活動の差し迫った変化の早期兆候の1つとして機能する。」^[22]

商品指数ファンドは、商品指数に基づく、または商品指数にリンクされた金融商品に投資するファンドです。ほとんどの場合、指数は実際には商品先物指数です。最初のそのような指数は、1933年に始まったダウジョーンズ商品指数でした。^[23] 実際に投資可能な最初の商品先物指数は、1991年に作成されたゴールドマンサックス商品指数で、 ^[24]「GSCI」として知られています。次はダウジョーンズAIG商品指数でした。これは主に各商品に割り当てられるウェイトにおいてGSCIと異なっていました。DJ AIGには、1つの商品のウェイトを定期的に制限し、ウェイトが小さくなりすぎた商品を除外するメカニズムがありました。 2008年のAIGの財務問題の後、指数の権利はUBSに売却され、現在はDJUBS指数として知られています。その他の商品指数には、ロイター/CRB指数（2005年に再構成された旧CRB指数）やロジャース指数などがあります。

現金商品または「現物」とは、デリバティブとは区別して、小麦、トウモロコシ、大豆、原油、金、銀など、誰かが購入/販売/取引している物理的な商品を指します。^[2]

ニューヨーク証券取引所（NYSE）などの伝統的な株式市場取引所では、ほとんどの取引はトレーディング・ピットで、ブローカーとディーラーが直接対面して、公開売買で行われていました。^[25] 1992年に 金融情報交換（FIX）プロトコルが導入され、市場取引に関する情報の国際的なリアルタイム交換が可能になりました。米国証券取引委員会は、米国の株式市場に対し、2001年4月までに分数法から十進法に移行するよう命じました。メートル法化、つまりヤード・ポンド法からメートル法への移行は、20世紀を通じて増加しました。^[26]最終的に、FIXプロトコルを使用する商品取引所によって、FIX準拠のインターフェースが世界的に採用されました。^[27] 2001年にシカゴ商品取引所とシカゴ・マーカンタイル取引所（後に世界最大の先物取引所であるCMEグループに合併）^{[26] は}、 FIX準拠のインターフェースを開始しました。

2011年までに、電子取引の代替取引システム（ATS）は、人間のディーラーを介さずにコンピュータが売買を行うようになった。高頻度取引（HFT）アルゴリズム取引により、「恐竜のようなフロアトレーダー」はほぼ段階的に姿を消した。^{[25] [注 2]}

1990年代から始まった新興市場経済（ブラジル、ロシア、インド、中国などのEME）の力強い成長は、「商品市場をスーパーサイクルへと駆り立てた」。商品市場の規模と多様性は国際的に拡大し、 ^[28]年金基金や政府系ファンドは、通貨下落の影響が少ない資産クラスへの分散化を図るために、商品への資本配分を増やし始めた。^[29]

2012年、新興市場経済の減速に伴い、商品価格はピークに達し、下落し始めた。2005年から2013年にかけて、エネルギーと金属の実質価格は長期平均を大きく上回った。2012年には、実質食料価格は1982年以来の高値となった。^[28]

2013年4月12日、金地金の価格が急落し、アナリストたちは必死に説明を求めた。欧州中央銀行（ECB）が金融危機への対応としてキプロスに金準備の売却を強制するという噂が広まった。ゴールドマン・サックスなどの大手銀行は即座に金地金の空売りを開始した。投資家は上場投資信託（ETF）^[注3]を急いで売却し、マージンコールによる売りが加速した。ロイヤル銀行（RBC）ウェルスマネジメント部門の貴金属商品専門家、ジョージ・ジェロ氏は、商品市場で40年間働いてきたが、これほどパニックに陥った金地金の売却は見たことがないと報告した。^[30]

SPDR Gold Shares NYSE Arca : GLDやiShares Silver Trust NYSE Arca : SLVなどの最も初期の商品上場投資信託（ETF）は、実際に物理的な商品を保有していました。これらに類似したものとしては、 NYSE Arca : PALL（パラジウム）やNYSE Arca : PPLT（プラチナ）があります。ただし、ほとんどの上場投資信託（ETC）は先物取引戦略を採用しています。当時、ロシアの首相ドミトリー・メドベージェフは、ロシアが不況に陥る可能性があると警告しました。彼は「私たちはダイナミックで急速に発展する世界に住んでいます。それは非常にグローバルで複雑なため、時には変化についていくことができないほどです」と主張しました。アナリストは、ロシア経済は商品に過度に依存していると主張しています。^[31]

スポット契約は、受け渡しと支払いが即時に行われるか、または少し遅れて行われる契約です。現物取引は通常、目視検査を伴い、農産物市場などの現物市場で行われます。一方、デリバティブ市場では、目視検査なしで取引を行えるように合意された基準の存在が求められます。

米国産大豆先物は、「米国産インディアナ州、オハイオ州、ミシガン州産の GMO または GMO と非 GMO の混合黄大豆 (選別なし、サイロ保管)」の場合、「標準グレード」には該当しません。「米国産アイオワ州、イリノイ州、ウィスコンシン州産の GMO または GMO と非 GMO の混合黄大豆 (選別なし、サイロ保管)」の場合、「配送グレード」に該当します。州による違いと、ほとんどのオーガニック食品購入者に受け入れられない GMO (遺伝子組み換え生物)であることを明記する必要があることに注意してください。

綿花、オレンジジュース、ココア、砂糖、小麦、トウモロコシ、大麦、豚バラ肉、牛乳、飼料、果物、野菜、その他の穀物、その他の豆、干し草、その他の家畜、肉、家禽、卵、またはこのように取引されるその他の商品にも同様の規定が適用されます。

標準化は技術的にも進んでおり、商品取引所がFIXプロトコルを使用することで、取引メッセージを株式や株と同じ形式で送受信および処理できるようになりました。このプロセスは、シカゴ・マーカンタイル取引所がFIX準拠のインターフェースを立ち上げ、世界中の商品取引所で採用された2001年に始まりました。^[27]

デリバティブは、単純な商品先物契約から、住宅ローンや保険など、あらゆる種類の資産に適用される多様な金融商品群へと進化しました。先物契約、スワップ（1970年代～）、上場商品（ETC）（2003年～）、先渡契約などがその例です。これらは、正式な取引所または店頭（OTC）を通じて取引できます。商品市場のデリバティブは、例えばクレジット・デフォルト・デリバティブとは異なり、物理的な資産または商品によって担保されています。^[3]

先物契約とは、2 者間で、将来の特定の日に、契約締結時に定義された特定の価格で、一定量の商品を交換する契約です。固定価格は先物価格とも呼ばれます。このような先物契約は、食品および農産物市場における価格リスクを軽減する方法として始まりました。将来の配送価格について事前に合意することで、農家は市場価格の下落から生産物を守ることができ、対照的に、買い手は市場価格の上昇から身を守ることができました。

たとえば、先物契約は 17 世紀の日本では米に対して使用されていました。

先物契約は取引所を通じて取引される標準化された先渡契約である。先物契約では、買い手と売り手が製品、等級、数量、場所を規定し、価格のみが唯一の変数となる。^[32]

農産物先物契約は最も古く、米国では170年以上使用されています。^{[33]現代の先物契約は、1840年代に}穀物エレベーターの登場とともにシカゴで始まりました。^[34]中心地に位置するシカゴは、中西部の農家と東海岸の消費者人口の中心地を結ぶ拠点として浮上しました。

コールオプション では、相手方は金融契約オプションを締結します。買い手は、オプションの売り手から、特定の商品または金融商品（原資産）の合意された数量を、特定の時間（満期日）に特定の価格（行使価格）で購入する権利を購入しますが、義務は負いません。売り手（または「ライター」）は、買い手の決定に応じて商品または金融商品を販売する義務があります。買い手はこの権利に対して手数料（プレミアムと呼ばれる）を支払います。^[35]

スワップとは、一方の当事者の金融商品のキャッシュフローを他方の当事者の金融商品のキャッシュフローと交換するデリバティブ取引である。1970年代に導入された。^{[36] [37]}

上場商品とは、商品 ETF (ファンド) または商品上場投資証券(債券) を指す用語です。これらは、単一の商品に基づくトータル リターン インデックスを含む、基礎となる商品インデックスのパフォーマンスを追跡します。これらは ETF に似ており、株式ファンドとまったく同じように取引および決済されます。ETC には流動性が保証されたマーケット メーカーのサポートがあり、投資家は商品に簡単に投資できます。

これらは2003年に導入されました。

当初は専門機関投資家のみがアクセスできたが、オンライン取引所の設立により、一部のETC市場はほぼ誰でも利用できるようになりました。ETCは、2000年の商品供給の逼迫、在庫の記録的な減少、中国やインドなどの新興市場からの需要増加に対応するために導入されました。^[38]

ETCが導入される前の1990年代には、バークレイズ・グローバル・インベスターズ（BGI）が先駆けてETFを導入し、投資信託業界に革命を起こした。^[38] 2009年12月末までに、BGIの資産は史上最高の1兆ドルに達した。^[39]

金は1990年代初頭にETFを通じて証券化された最初の商品であったが、2003年まで取引可能ではなかった。^[38]金ETFのアイデアは、インドのベンチマーク・アセット・マネジメント・カンパニー・プライベート・リミテッドが2002年5月にインド証券取引委員会に提案書を提出した際に初めて正式に概念化された。^[40]最初の金上場投資信託は2003年にオーストラリア証券取引所で開始されたゴールド・ブリオン・セキュリティーズであり、最初の銀上場投資信託は2006年にニューヨーク証券取引所で開始されたiシェアーズ・シルバー・トラストであった。2010年11月現在、商品ETFであるSPDRゴールド・シェアーズは時価総額で2番目に大きなETFであった。^[41]

一般的に、商品ETFは非証券指数を追跡するインデックスファンドである。商品ETFは証券に投資しないため、米国1940年投資会社法の下では投資会社として規制されていないが、その公募はSECの審査の対象であり、 1934年証券取引法の下ではSECのノーアクションレターが必要である。ただし、商品先物取引委員会による規制の対象となる場合がある。^{[42] [43]}

SPDR Gold Shares NYSE Arca : GLD やiShares Silver Trust NYSE Arca : SLVなどの最も初期の商品 ETF は、実際に物理的な商品 (金や銀の延べ棒など) を所有していました。これらに類似したものとしては、 NYSE Arca : PALL (パラジウム) やNYSE Arca : PPLT (プラチナ) があります。ただし、ほとんどの ETC は先物取引戦略を採用しており、商品を所有した場合とはまったく異なる結果になる可能性があります。

商品ETF取引は、エネルギー、金属、ソフト、農産物を含む、ますます幅広い商品や商品指数へのエクスポージャーを提供します。石油などの多くの商品ファンドは、いわゆる直近限月先物契約を毎月ロールオーバーします。これにより商品へのエクスポージャーが提供されますが、ロールオーバーにかかるコストが高いなど、期間構造に沿った価格の違いに伴うリスクを投資家に負わせます。 ^{[7] [8]}

中国とインドのETCは、両国が商品の消費者および生産者として台頭したことにより重要性を増した。中国は2009年に上場商品の60%以上を占め、前年の40%から増加した。ETCの世界の取引量は2010年に20%増加し、2008年以降は50%増加し、約25億契約となった。{{ ^[44] }}

店頭（OTC）商品デリバティブ取引は、もともと取引所を介さずに2者間で行われていました。取引所取引は透明性が高く、規制保護も受けられます。OTC取引では、価格は通常公表されません。OTC商品デリバティブはリスクが高いですが、利益も高くなる可能性があります。^[45]

2007年から2010年にかけて、世界の商品の現物輸出は2%減少し、一方、OTC商品デリバティブの未決済価値は、過去3年間で5倍に増加した後、投資家がリスクを軽減したため、3分の2に減少しました。

運用資産は2008年から2010年の間に2倍以上に増え、3,800億ドル近くに上った。2010年の同セクターへの流入額は600億ドルを超え、前年の720億ドルから減少し、過去2番目に高い年となった。資金の大部分は貴金属とエネルギー製品に流れた。2010年に多くの商品価格が上昇したことが、運用資産の商品ファンドの価値増加に寄与した。^[46]

商品取引所は、さまざまな商品やデリバティブが取引される取引所です。世界中のほとんどの商品市場では、農産物やその他の原材料（小麦、大麦、砂糖、トウモロコシ、綿、カカオ、コーヒー、乳製品、豚バラ肉、石油、金属など）と、それらに基づく契約が取引されています。これらの契約には、スポット価格、先渡、先物、先物オプションが含まれます。その他の高度な商品には、金利、環境商品、スワップ、または貨物契約が含まれます。^[2]

出典：国際貿易センター^[48]

エネルギー商品には、原油、特にウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油とブレント原油、天然ガス、暖房用燃料、エタノール、精製テレフタル酸が含まれます。これらの商品ではヘッジが一般的に行われています。

長年にわたり、軽質でスイートな原油であるウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は、世界で最も取引されている商品であった。WTIは、原油価格のベンチマークとして使用される等級であり、シカゴ・マーカンタイル取引所の原油先物契約の基礎となる商品である。WTIは、ブレント原油と並んで、原油価格に関するニュース報道でよく言及される。WTIはブレント原油よりも軽質でスイートであり、ドバイやオマーンよりもかなり軽質でスイートである。^[49]

2012年4月から10月にかけて、ブレント原油先物契約はWTI原油先物契約を上回り、少なくとも1995年以来最長の記録となった。^[50]

原油には軽質と重質があります。石油は広く取引された最初のエネルギー形態でした。一部の商品市場の投機は、イラク、バーレーン、イラン、ベネズエラなど、特定の国の安定性に直接関係しています。ほとんどの商品市場は、不安定な地域の政治とはそれほど結びついていません。

石油とガソリンは 1,000 バレル (42,000 米ガロン) 単位で取引されます。WTI 原油はNYMEXで取引シンボルCL、インターコンチネンタル取引所(ICE) で取引シンボル WBS で取引されています。ブレント原油はインターコンチネンタル取引所で取引シンボル BRN、CMEで取引シンボル BZ で取引されています。ガルフ コースト ガソリンは NYMEX で取引シンボル LR で取引されています。ガソリン(酸素混合用改質ガソリン ブレンド ストックまたは RBOB) は NYMEX で取引シンボル RB で取引されています。プロパンは 2013 年初頭からインターコンチネンタル取引所の子会社である NYMEX で取引シンボル PN で取引されています。

天然ガスは、取引シンボル NG で 10,000 百万 BTU 単位で NYMEX を通じて取引されます。暖房用オイルは、取引シンボル HO で NYMEX を通じて取引されます。

精製テレフタル酸(PTA) は、TA の取引シンボルで 5 トン単位で ZCE を通じて取引されています。エタノールは、AC (公開オークション) および ZE (電子) の取引シンボルで 29,000 米ガロン単位でCBOTで取引されています。

現在商品市場で取引されている貴金属には、トロイオンス単位で売られる金、プラチナ、パラジウム、銀などがあります。これらの貴金属の主な取引所の 1 つがCOMEXです。

世界金協会によると、金への投資は業界成長の主な原動力である。金価格は投機資金の大量流入によって大きく変動している。^[51]

工業用金属は、ロンドン金属取引所とニューヨーク商品取引所を通じてメートルトン単位で販売されています。ロンドン金属取引所の取引には、銅、アルミニウム、鉛、スズ、アルミニウム合金、ニッケル、コバルト、モリブデンが含まれます。2007 年、ロンドン金属取引所で 鉄鋼の取引が開始されました。

鉄鉱石は、産業用金属デリバティブに最近加わったものである。ドイツ銀行は2008年に初めて鉄鉱石スワップの提供を開始し、他の銀行もすぐに追随した。それ以来、市場規模は2008年から2012年まで毎年2倍以上に拡大している。^[52]

農産物には穀物、食品、繊維のほか、家畜や肉類が含まれ、様々な規制機関が農産物を定義しています。^[53]

1900年、米国ではトウモロコシの栽培面積は小麦の2倍だった。しかし、1930年代から1970年代にかけて、大豆の栽培面積はトウモロコシを上回った。1970年代初頭、比較的安定していた穀物と大豆の価格は「当時は想像もできなかったレベルまで高騰した」。価格に影響を与えた要因は数多くあり、「1973年10月のアラブ石油禁輸による原油価格の高騰（米国のインフレ率は1975年に11％に達した）」などである。^[54]

2010年7月21日、米国議会は、農産物の定義を変更するドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法を可決した。ドッド・フランク法で用いられた運用上の定義には、「植物、動物、水生生物を含む生物である、またはかつてそうであった、または現在生物に由来するその他のすべての商品で、それぞれのクラス内で一般的に代替可能であり、主に人間の食料、住居、動物の飼料、または天然繊維として使用されるもの」が含まれる。他の3つのカテゴリが説明され、リストされた。^[55]

2013 年 2 月、コーネル大学ロースクールは、木材、大豆、油糧種子、家畜 (生きた牛と豚)、乳製品を追加しました。農産物には、木材 (材木と森林)、貯蔵穀物を除く穀物 (小麦、オート麦、大麦、ライ麦、モロコシ、綿、亜麻、飼料、飼い干し草、在来牧草)、野菜 (ジャガイモ、トマト、スイートコーン、乾燥豆、乾燥エンドウ豆、冷凍および缶詰エンドウ豆)、果物 (オレンジ、リンゴ、ブドウなどの柑橘類)、トウモロコシ、タバコ、米、落花生、テンサイ、サトウキビ、ヒマワリ、レーズン、苗木、ナッツ、大豆複合体、養殖魚種 (魚類、軟体動物、甲殻類、水生無脊椎動物、両生類、爬虫類)、または水生植物農場で栽培された植物が含まれます。^{[56] [57]}

2012年時点では、ダイヤモンドは商品として取引されていなかった。機関投資家は、「血塗られたダイヤモンド」に対する反対運動、ダイヤモンド市場の独占構造、ダイヤモンドの価格設定の統一基準の欠如に反発していた。2012年、SECは「初のダイヤモンド担保上場投資信託」を創設する提案を検討した。これは、アントワープ・ダイヤモンド取引所の本拠地であるアントワープに保管庫と配送拠点を設け、1カラットのダイヤモンド単位でオンラインで取引するものである。この投資信託は、ニューヨーク市に拠点を置くIndexIQという会社が支援していた。IndexIQは、2008年以来、すでに14の上場投資信託を導入していた。^{[51] [58] [注4]}

シティグループのアナリストによると、研磨済みダイヤモンドの年間生産量は約180億ドルである。金と同様に、ダイヤモンドは簡単に真贋が確認でき、耐久性がある。ダイヤモンドの価格は金属よりも安定しており、世界的なダイヤモンド独占企業であるデビアスは、かつては新規ダイヤモンド市場のほぼ90％（2013年には40％に減少）を占めていた。^[51]

ゴムはシンガポール商品取引所で1 kg 単位で米セントで取引されています。パーム油はマレーシア証券取引所のマレーシアリンギット(RM)で1 kg 単位で米セントで取引されています。ウールはオーストラリアドルで 1 kg 単位で取引されています。ポリプロピレンと直鎖状低密度ポリエチレン (LL) はロンドン金属取引所で 1,000 kg 単位で米ドルで取引されていましたが、2011 年に廃止されました。

化石燃料やその他の商品は、ロシアのウクライナ侵攻によって悪化した2021年から2022年のインフレ急上昇を含め、インフレ期の主な要因となっている。^{[59] [60]}ゲルノット・ワグナーは、商品価格に伴うインフレ期のため、商品は望ましくないエネルギー源であると主張している。^{[61] [62]}

アメリカ合衆国では、商品および先物市場の主な規制機関は商品先物取引委員会（CFTC）である。全米先物協会（NFA）は1976年に設立され、先物業界の自主規制組織である。NFAの最初の規制業務は1982年に開始され、商品先物取引委員会法の商品取引所法の管轄となっている。^[63]

ドッド・フランク法は2008年の金融危機を受けて制定された。この法律は「農産物の投機を制限するための強力な措置」を求め、CFTCにポジションをさらに制限し、店頭取引を規制するよう求めた。^[64]

金融商品市場指令（MiFID）は、 EU金融サービス市場の運営を規制する欧州委員会の金融サービス行動計画の要となる。2012年に欧州議会（EP）と経済金融理事会（ECOFIN）によって見直しが行われた。^[65]欧州議会は2012年10月26日にMifid IIの改訂版を採択したが、これには「商品デリバティブのポジション制限に関する規定」が含まれており、「市場の濫用を防止」し、「秩序ある価格設定と決済条件」を支援することを目指している。^[66]

欧州証券市場監督局（ ESMA ）はパリに拠点を置き、2011年に設立された「EU全体の金融市場監視機関」である。ESMAは、Mifid IIに記載されているように、商品デリバティブのポジション制限を設定している。^[66]

欧州議会は2012年9月、商品デリバティブ市場の規制強化に賛成票を投じ、「世界的な食料価格の上昇と価格変動を引き起こしている」商品市場における乱用的な投機を終わらせる。2012年7月、「世界の食料価格は10パーセント急騰した」（世界銀行2012年）。英国の上級欧州議会議員アーリーン・マッカーシーは、「過剰な食料投機と飢餓から利益を得る投機大手に歯止めをかけ」、不道徳な慣行を終わらせ、「不当利得者の利益にしかならない」と訴えた。^{[67] 2012年3月、欧州議会議員マルクス・ファーバーは、}高頻度取引と商品価格操作に対する規制を強化することを目的とした欧州委員会の提案の修正を提案した。 ^[68]

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