大連商品取引所

大連商品取引所
大连商品取引所

会社種別	非営利団体（ CSRC が運営）
業界	金融
設立	1993年大連商品取引所として設立
本部	大連、遼寧省、中国
主要人物	李正強会長
製品	先物取引所
Webサイト	ホームページ

大連商品取引所( DCE ) (簡体字:大连商品取引所;繁体字:大連商品取引所;ピンイン: Dàlián ShāngpƐn Jiāoyìsuà ) は、中国の遼寧省大連に拠点を置く中国の先物取引所です。これは、1993 年 2 月 28 日に設立された非営利、自主規制、会員制の法人です。

大連商品取引所は、全国規模でさまざまな農産物や工業製品を対象とする先物契約を取引しています。2015年現在、DCEはトウモロコシ、コーンスターチ、大豆（遺伝子組み換えおよび非遺伝子組み換え）、大豆粕、大豆油、RBDパームオレイン、卵、ファイバーボード、ブロックボード、直鎖状低密度ポリエチレン（LLDPE）、ポリ塩化ビニル（PVC）、ポリプロピレン（PP）、コークス、コークス炭、鉄鉱石など、合計16の先物商品を上場しています。

通常の取引時間は月曜日から金曜日の 午前9時から 午前11時30分までと 午後1時30分から午後3時まで（ 北京時間）です。^[1]

この取引所は、中国のすべての商品先物取引所の中で最も厚い流動性プールを持っています。先物業界協会によると、この取引所は8年間にわたって取引量で中国本土最大の先物取引所であり、2007年の国内市場シェアの半分を占め、世界の先物市場シェア（金融先物を含む）の約2％を獲得しています。2006年にベンチマークとなるトウモロコシ先物の取引量がほぼ3倍になり、契約はDCE大豆複合体を飛び越えて6,500万の取引量で単一最大の商品となり、世界の商品ランキングではNYMEX WTI原油に次ぐものとなりました。先物業界協会によると、DCEは29％の市場シェアで世界第2位の農業先物取引所です。^[2] 2007年、総取引量と売上高は3億7,100万契約、11兆9,700億人民元（1兆6,700億米ドル）に達しました。 2007 年 11 月現在、この取引所には 180 社のブローカーを含む 194 社の会員がおり、16 万人以上の投資家が利用しています。ルイ・ドレフュスは 2006 年 6 月に初の外国人会員となりました。

現在、 DCEでは大豆、大豆粕、大豆油 、トウモロコシ、パーム油、直鎖状低密度ポリエチレン（LLDPE）の先物が取引されています。2007年のLLDPEの導入は、国内初の石油化学製品先物契約となりました。

2007 年 8 月 20 日、中国は正式に東北地区振興計画(国家レベルの開発戦略) を発表しました。この計画では、大連商品取引所が中国第 4 の経済地域の開発における主要プレーヤーとして挙げられています。東北地区は比較的未開拓の市場空間であり、伝統的に原油、農地、電力、石炭採掘などの天然資源の優位性があります。造船、港湾物流と流通ネットワーク、公共事業、農業は、この地域で最も注目されている部門です。

さらに、DCEは業界へのサポートを強化し、企業および機関投資家の顧客グループを育成する予定です。第11回全国人民代表大会の代表である劉興強氏は、国内の急成長する先物市場にさらに多くの機関投資家を引き込むために、商品先物ファンドの設立を許可するよう政府に求めました。現在、中国の商品先物市場の投資家のうち、商品生産者と消費者はわずか5％で、残りの95％は個人投資家です。^[3]彼はまた、企業が銀行から借りた資金を先物市場でのヘッジに使用することを政府に奨励していますが、それらの資金を投機に使用することは許可していません。DCEは、メンバーの技術アップグレードを支援し、テクニカル取引システムを改善します。^[4]

取引所は、より効率的な新しい商品先物承認メカニズムを構築し、先物取引と現金取引の統合を推進し、先物市場の業界へのサポートを強化し、先物市場業界間の連携を強化し、オプションと商品指数先物商品の研究と開発を行い、商品と金融商品の統合を推進するなどの分野で努力を強化する。

大連商品取引所 (DCE) は 1993 年 2 月 28 日に設立されました。設立以来、中国本土の大豆の生産と流通において重要な役割を果たしてきました。その後 10 年間の市場承認を経て、DCE は、慎重なリスク管理による財務の健全性と、国際価格の相関性、透明性、流動性における優れた市場機能により、投資家の間で評判を獲得しました。

商品市場が導入されてから最初の数年間、新しい取引所が乱立し、投機的な取引量が急増した。すぐに「先物市場の無謀な発展を厳しく抑制する通達」と題する指令が発令された。^[5]

1994年10月、国務院は50以上の先物取引所を15の先物取引所に整理し、20の先物契約を上場廃止（35に減少）、先物取引業者へのライセンス発行を初めて開始し、その数を70％以上削減し、外国先物取引所での取引を制限し、新しい規則と規制を導入し、取引所の管理を地方政府から規制当局に移行しました。当時、DCEの市場シェアは中国で第9位で、ドライケルプがパイロット製品でした。^[5] DCEは当時、大豆とトウモロコシを取引していました。

市場での継続的な乱用により、1998年に第二次整流が行われ、生き残った15の先物取引所のほとんどが再編され、その後閉鎖されました。上海金属取引所、大連商品取引所、鄭州商品取引所の3つの全国レベルの先物取引所が誕生しました。先物契約の数は35から12にさらに削減され、ブローカーはさらに多くのものが閉鎖され、1990年代初めのピーク時の1,000からわずか175になりました。マージンは標準化され、規制はさらに強化されました。外国の先物取引所での取引は、さらに少数の大規模なグローバル企業に制限されました。^[5]大豆、大豆粕、ビール大麦はDCEで取引されました。

是正後の中国の先物取引所は、いかなる政府機関からも財政的に独立している。一方では、是正前の競争が激しかった時代の公的補助金なしでやりくりしなければならない（実際、地方政府による投資を返済しなければならなかった）が、他方では、取引量の増加とより合理化された業界構造により、収益はかなり健全に保たれている。^[6]

2000 年 7 月 17 日、DCE は大豆粕の取引を再開しました。これは、中国の先物取引所の前回の混乱した調整以来、上場された最初の商品です。2004 年まで、大豆粕先物は中国の先物市場で最も急速に発展した先物契約の 1 つでした。

2002年3月15日、DCEは世界最大の大豆先物（非遺伝子組み換え大豆）の取引を開始しました。これはすぐに中国最大の農産物先物契約となり、半年後には世界最大の非遺伝子組み換え大豆先物契約となりました。先物業界協会によると、大連の大豆先物取引量はすぐに世界第2位となりました。大連商品取引所とシカゴ商品取引所（CBOT）の大豆先物価格には共和分関係が存在します。

2004年9月22日、DCEはトウモロコシ先物取引を開始した。12月22日、DCEは第2位の大豆先物取引を開始した。2004年のFIAの取引量統計によると、DCEは国際先物取引所の中で第8位にランクされている。^[7]

2006年1月9日、DCEは大豆油先物取引を開始しました。

2007 年 7 月 31 日、直鎖状低密度ポリエチレン(LLDPE) 先物が DCE で取引されました。2007 年の LLDPE の導入は、国内初の石油化学製品先物契約となりました。

2007 年 10 月 29 日、現在の食用油先物構造を補完するために、DCE で RBD パーム油先物が開始されました。

中国経済は過去10年間で2倍以上に拡大し、銅、大豆、米などの商品の世界最大の消費国となった。政府は企業のリスクヘッジに役立つ金融商品の拡大を望んでいるとしているが、規制当局は投機で価格が急騰し、一部の契約が履行されなかった1990年代の再発を避けたい考えだ。

^{[5]中国の先物市場の著名な専門家であり、}鄭州商品取引所の副総裁エコノミストでもある王学勤氏によると、理論上は、中国証券監督管理委員会の承認があれば新しい契約を上場できる。しかし実際には、中国証券監督管理委員会は、国務院と、その商品に何らかの関心を持つほぼすべての省庁や委員会の合意が得られない限り、商品を承認しない。商品によっては、新しい契約が承認されるまでに10以上の省庁や委員会の意見を聴かなければならない。

承認手続きにおいて、もし承認が必要になった場合に慎重な承認が必要となるもう 1 つの側面は、規制当局や商品に何らかの関係を持つその他の関係者が取引所に成功の事実上の保証を要求することです。取引所が失敗したり愚かな行動をとったりしても問題ない西側諸国のシステムとは異なり、中国のハイブリッド システムでは、失敗は多くの関係者にとって面目を失い、キャリアにリスクをもたらす可能性があります。

経営陣によれば、先物はより市場志向になり、世界貿易の影響を受ける経済にとって重要なリスクヘッジ要素であるため、今後数年間は商品の種類、市場の認知度、参加者の質の面で好ましい発展が見込まれ、より多くの新規契約が締結されるだろうという。

^[8]商品先物は、現物商品の決済のための高度な決済機能を形成します。各先物契約は、相手方の間で特定の価格で特定のキャッシュフローとキャッシュコミットメントのパターンを生成します。先物契約では、契約期間中、先物価格が変化するたびに支払いが行われます。これは「時価評価」と呼ばれます。具体的には、これらの支払いには、先物決済所で保持されている「証拠金口座」への追加と減額が含まれます。買い側と売り側の両方が証拠金を差し入れる必要があることは重要です。なぜなら、契約が締結された瞬間、両者は、ある意味では同等に損失を被る可能性があり、したがって、相手方に支払いをしなければならない可能性も同等だからです。マージンコールによって、商品先物は、現金の流入と流出の間の将来の不均衡を現在に移します。これらの将来の不均衡が大きくなり、現在を混乱させると、現在の金融危機も発生する可能性があります。

いかなる瞬間においても、特定のパターンのキャッシュフローと現金コミットメントは、特定のパターンのクリアリングと決済に解決されます。取引の赤字代理人は、商品先物の決済を遅らせるために、今日銀行から現金を借りる必要があります。もちろん、銀行は利益の期待によって補償されない限り、このリスクを負うことはありません。しかし、信用によって、現在の不均衡は将来に押し進められ、うまくいけば、逆方向の不均衡パターンと相殺することができます。そして、そのような支払い約束の弾力的な可用性は、支払いシステムにおける弾力性の重要な源です。ある意味で、先物市場は信用市場とちょうど逆に機能します。信用市場は決済を将来の日付または日付に延期するように機能しますが、先物市場は決済を現在の日付または日付に早めるように機能します。

先物契約は、債務契約と同様に、経済全体では純供給がゼロです。ある人にとってのロング契約は、別の人にとってはショート契約です。さらに、未決済契約の数量はオープン インタレストと呼ばれ、原資産の数量と密接な関係はありません。これは、価格の収束に対する不確実性の弾力性の近似的な尺度です。

DCEは、トウモロコシ、大豆、大豆ミール、大豆油、RBDパームオレイン、LLDPE、PVCの製品投資ガイドをウェブサイトで公開しています。^[9]製品ガイドでは、これらの製品の中国における生産量と消費量、輸出入数、価格動向、取引パターンの概要が示されています。^[10]

DCEの先物契約の日次、週次、月次価格の市場データは、DCEのウェブサイトで入手可能である。また、月次および年次統計も入手可能である。^[11] DCEの包括的な市場データは、Quandlを通じて無料で入手でき、一部の先物契約の履歴は最大10年近くまで遡ることができる。^[12]データは任意の形式でダウンロードできる。^[13] DCEの市場データの他の配信者には、Wenhua Information Systems Co、Beijing Compass Technology Development、Shanghai GW Networkなどがある。^[14]

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