エンジェル投資家

エンジェル投資家（ビジネスエンジェル、インフォーマル投資家、エンジェルファンド、プライベート投資家、シード投資家とも呼ばれる）は、通常、転換社債または所有権株式と引き換えに、スタートアップを含む企業に資本を提供する個人です。エンジェル投資家は、多くの場合、スタートアップの非常に初期段階（失敗のリスクが比較的高い段階）で、一度または連続して、ほとんどの投資家が支援する準備ができていないときに、スタートアップを支援します。^{[ 1 ]} Wilbur Labsが実施した150人の創業者への調査によると、起業家の約70%が潜在的な事業失敗のリスクに直面しており、約66%が会社設立後25か月以内にこの潜在的な失敗に直面するリスクがあります。^{[ 2 ]}少数ながら増加傾向にあるエンジェル投資家は、株式クラウドファンディングを通じてオンラインで投資したり、投資資本を共有し、ポートフォリオ企業にアドバイスを提供するために、エンジェルグループやエンジェルネットワークを組織したりしています。^{[ 3 ]}エンジェル投資家の数は、20世紀半ば以降大幅に増加しています。^{[ 1 ]}

「エンジェル」という言葉の起源はブロードウェイ劇場にあり、そこでは、そうでなければ閉鎖せざるを得なかった演劇作品に資金を提供した裕福な個人を指すのに使われていました。^{[ 4 ]}しかし、この言葉が企業への投資の文脈で使われるようになったのは1978年、当時ニューハンプシャー大学の教授でベンチャー研究センターの創設者であったウィリアム・ウェッツェルが、米国で起業家がシードキャピタルを調達する方法に関する先駆的な研究を完了した時でした。^{[ 5 ]}彼は、起業家を支援する投資家を指すのに「エンジェル」という言葉を使い始めました。同様の言葉である「パトロン」は、芸術の分野でよく使われています。

エンジェル投資家は、多くの場合、引退した起業家や経営者であり、純粋な金銭的利益以外の理由でエンジェル投資に興味を持っている可能性があります。^{[ 6 ]}これらの理由には、特定のビジネス分野の最新の動向を把握したい、次世代の起業家を指導したい、フルタイムではない形で経験やネットワークを活用したいといったことが含まれます。イノベーションは、既存の組織ではなく、スタートアップの外部者や創業者によって生み出される傾向があるため、^{[ 6 ]}エンジェル投資家は（資金に加えて）フィードバック、アドバイス、人脈を提供します。^{[ 7 ]}公開取引所に証券を上場していないため、非公開企業は、投資家の信頼できる情報源や他のビジネス上の人脈からの紹介、投資家会議やシンポジウム、企業が投資家に直接売り込みを行うエンジェルグループが主催する対面ミーティングなど、さまざまな方法でエンジェル投資家と出会います。

ベンチャーリサーチセンターによると、2021年には米国で363,460人のエンジェル投資家が活動していた。^{[ 8 ]} 1980年代後半、エンジェル投資家は、取引の流れやデューデリジェンス作業を共有し、資金をプールしてより大きな投資を行うことを目的として、非公式のグループに集まり始めた。エンジェルグループは通常、初期段階の投資に関心のある10人から150人の認定投資家で構成される地域組織である。1996年には米国には約10のエンジェルグループがあったが、2006年には200を超えた。^{[ 9 ]}

エンジェル投資家は通常、自身の資金を投資します（専門家が管理するファンドで他者の資金をプールして運用するベンチャーキャピタリストとは異なります）。^{[ 10 ] [ 11 ]}資金提供主体は、通常は個人の投資判断を反映していますが、信託、企業、有限責任会社、投資ファンド、またはその他の手段である場合があります。ウィリアム・R・カー、ジョシュ・ラーナー、アントワネット・ショアーによるハーバード大学のレポート^{[ 12 ]}は、エンジェル投資家から資金提供を受けたスタートアップは、他の形態の初期資金調達に依存する企業よりも成功する可能性が高いという証拠を示しています。この論文では、「エンジェル投資は、生存率の向上、エンジェルグループ以外からの追加資金調達、およびウェブサイトのトラフィックの増加によって測定される成長の加速と正の相関関係にある」ことがわかりました。

エンジェルキャピタルは、「友人や家族」^{[ 13 ]}からの資金調達ラウンドと、正式なベンチャーキャピタルによるより本格的なスタートアップ資金調達との間のシード資金調達のギャップを埋めます。友人や家族から数十万ドル以上を調達するのは通常困難ですが、ほとんどの従来のベンチャーキャピタルファンドは、一般的に100万～200万ドル未満の小規模投資を行うことも評価することもできません。 ^{[ 14 ]}さらに、年間ベースでは、米国のすべてのエンジェル投資の合計額は、米国のすべてのベンチャーキャピタルファンドの合計額にほぼ達し、エンジェル投資家はベンチャーキャピタル企業の60倍以上の企業に投資しています（2010年の米国では201億ドル対232億6000万ドル、61,900社対1,012社）。^{[ 15 ] [ 16 ]}

エンジェル投資家の投資額に決まった金額はありません。投資額は数千ドルから数百万ドルまで様々です。2010年には、ヘルスケア/医療業界がエンジェル投資全体の30%を占め（2009年は17%）、次いでソフトウェア（16%、2007年は19%）、バイオテクノロジー（15%、2009年は8%）、産業/エネルギー（8%、2009年は17%）、小売（5%、2009年は8%）、ITサービス（5%）となっています。^{[ 15 ] [ 17 ]} ベンチャーファイナンスよりも容易に利用できるものの、エンジェル投資の資金調達は依然として非常に困難です。^{[ 18 ]}しかし、これを容易にするための新しいモデルがいくつか開発されています。^{[ 19 ]}

他の形態のプライベートエクイティと同様に、エンジェル投資の意思決定は、コントロールの錯覚や過信など、さまざまなタイプの認知バイアスの影響を受けることが多い。^{[ 20 ]}

エンジェル投資は極めて高いリスクを伴い^{[ 21 ]} 、通常は将来の投資ラウンドで希薄化される。そのため、非常に高い投資収益率が求められる。さらに、エンジェル投資家は、ポートフォリオの10%未満をこれらのタイプの投資に割り当てることで、エンジェル投資のリスクを軽減することが多い。初期段階の企業が失敗すると、エンジェル投資の大部分が完全に失われるため、プロのエンジェル投資家は、新規株式公開や買収などの明確な出口戦略を通じて、5年以内に元の投資額の少なくとも10倍以上のリターンが得られる可能性のある投資を求める。しかし、失敗した投資をカバーする必要性や、成功した投資であっても数年にわたる保有期間を考慮すると、典型的な成功したエンジェル投資ポートフォリオの実際の有効内部収益率は、通常20～30%程度と「低い」。投資家はあらゆる投資に対して高い収益率を求めるため、エンジェル投資は資金調達コストが高くなる可能性があるが、銀行融資のようなより安価な資金調達手段は、ほとんどの初期段階のベンチャー企業にとって通常は利用できない。

近年、ビジネス界では「ファウンディングエンジェル」と呼ばれる新たなトレンドが生まれています。ファウンディングエンジェルとは、スタートアップが正式に設立される前から関与するエンジェル投資家のことです。^{[ 22 ]}従来のビジネスエンジェルとは異なり、ファウンディングエンジェルは非常に早い段階で投資するため、通常は「創業者」と見なされ、事業の初期段階に大きく関与します。^{[ 23 ]}

創業エンジェルは、多くの場合、スタートアップの基盤となる技術を持ち込むテクノロジー分野の科学者、開発者、またはエンジニアと共同でスタートアップを設立します。設立後、彼らは通常、非経営幹部としてスタートアップの経営に積極的に関与し、事業の日常的な運営をサポートします。彼らは、あらかじめ出口戦略を定めていることは少なく、会社の発展の長い期間にわたって株式を保有することが多いです。^{[ 24 ]}

エンジェル投資家は、株式と引き換えにスタートアップに初期段階の資金を提供します。彼らは資金、メンターシップ、業界とのつながり、戦略的なガイダンスを提供します。彼らのサポートは、スタートアップが成長し、ビジネスモデルを洗練させ、ベンチャーキャピタリストや他の資金源から将来の投資を確保するのに役立ちます。^{[ 25 ]}