賢明な人のルール

慎重な人物ルールは、1830年にマサチューセッツ州の裁判所がハーバード大学対アモリー事件で制定した判例法に基づいています。^[1]マサチューセッツ州の裁判官サミュエル・パトナム (1768-1853) が書いた慎重な人物ルールは、受託者に対し、「投機ではなく、予想される収入と投資される資本の安全性を考慮し、資金の永久的な処分に関して、慎重さ、分別、知性を備えた人物が自身の業務をどのように管理しているかを観察する」ように指示しています。

慎重な人ルールでは、信託契約書に許可される投資の種類について明記されていない場合、受託者は、以下の要素を念頭に置いて「慎重な人」が自分の財産を投資するのと同じように信託資産を投資する必要があります。

• 受益者のニーズ
• 財産（または信託財産）を保存する必要性
• 収入の額と定期性。

これらの一般原則の適用は、管理されている口座の種類によって異なります。特に貯蓄銀行や保険会社などの相互認可機関によって許可されている投資に関しては、少数の州で引き続き慎重な人ルールが現行法となっています。

慎重な人ルールでは、各投資はそれ自体のメリットに基づいて判断され、投機的またはリスクの高い投資は避けなければならないと規定されています。慎重な人ルールでは、第二抵当や新規事業などの特定の種類の投資は本質的に投機的であると見なされ、したがって信託投資として禁止されています。他の信託関係と同様に、証拠金口座や未カバー証券の空売りも禁止されています。

現代の慎重な投資家のルールとは対照的に、ポートフォリオ内の個別の投資は、取得時点では個々のメリットでは慎重でない可能性がありますが、ポートフォリオの一部としては、投資は慎重である可能性があります。したがって、受託者は、 1 つの投資での損失に対して責任を負わない場合があります。

プルーデント・マン・ルールが最後に改訂された 1959 年以降、数多くの投資商品が導入され、または主流となりました。たとえば、1959 年には 155 の投資信託があり、資産は 160 億ドル近くありました。2000 年末までに、投資信託は 10,725 に増え、資産は 6.9 兆ドルになりました。^[2]さらに、投資家はルールの最後の改訂以来、より洗練され、投資に敏感になっています。これら 2 つの概念が収束するにつれて、プルーデント・マン・ルールの関連性は低下しました。プルーデント・マン・ルールの関連性がこのように軽視されたのは、個人の「資本の安全性」に対するニーズというよりも、むしろ市場の力の結果です。2000 年に 10,000 を超える投資信託は、2006 年には 15,000 を超える投資信託に増えました。

より広い解釈における慎重な人のルールは、受託者が十分なデューデリジェンスを実施して、会社が投資家の投資ニーズを満たすことを保証する必要があることを意味します。典型的なデューデリジェンスには、経営陣、ベンダー、顧客との話し合い、および会社またはその証券のパフォーマンスに影響を与える可能性のあるリスク要因の適切な評価が含まれます。

「慎重な人のルール」の現代的な解釈は、各資産を個別に評価するだけでなく、デューデリジェンスと分散化の概念も含んでいます。これは「慎重な投資家のルール」と呼ばれることもあります。その論理は次のとおりです。資産は、すべての資金を投入するにはリスクが高すぎる可能性があります (したがって、慎重な人のルールに違反します) が、それでも非常に分散化されているため、ポートフォリオ全体の小さな部分に投資すると有益である可能性があります。

• バートレット対バークレイズ銀行信託株式会社
• クラパム・オムニバスの男
• ホワイトリー氏について

• FDIC信託マニュアル
• 慎重な人のルールと投資ポートフォリオ
• 賢明な人のルールとは何か