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ウラル原油（ロシアの輸出ミックス）
石油価格、あるいは石油価格は、一般的には、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）、ブレント原油、ドバイ原油、 OPEC参照バスケット、タピス原油、ボニーライト、ウラル原油、イスマス、ウェスタン・カナディアン・セレクト（WCS）などの原油の売り手と買い手にとっての基準価格である1バレル（ 159リットル）のベンチマーク原油のスポット価格を指します。[1] [2]石油価格は、特定の国の国内生産量ではなく、世界的な需要と供給によって決まります。
19世紀から20世紀初頭にかけて、原油の世界価格は比較的安定していました。[3]しかし、1970年代に状況は一変し、世界的に石油価格が大幅に上昇しました。[3]歴史的に、石油の供給、需要、貯蔵ショック、そして石油価格に影響を与える世界経済成長 へのショックなど、世界の石油価格を左右する構造的な要因が数多く存在してきました。[4] 大幅な価格変動を引き起こした注目すべき出来事としては、1973年のOPECによるヨム・キプール戦争中にイスラエルを支援した国を標的とした石油禁輸措置[5] : 329 による1973年の石油危機、1979年の石油危機におけるイラン革命、2007～2008年の金融危機、そして最近では2014～2016年に「近代史上最大の石油価格下落」をもたらした2013年の石油供給過剰などがある。世界の石油価格の70%下落は「第二次世界大戦以来の3大下落の1つであり、1986年の供給主導の崩壊以来最も長く続いたもの」であった。 [6] 2015年までに、米国は世界第3位の石油生産国となり、40年間続いた輸出禁止措置を撤廃して石油輸出を再開した。[7] [8] [9]
2020年のロシアとサウジアラビアの原油価格戦争の結果、 COVID-19パンデミックの初めに世界の原油価格は65％下落した。[10] [11] 2021年、世界がCOVID-19の不況から回復するにつれて、エネルギー価格は記録的な高値に達した。[12] [13] [14] 2021年12月までに、米国、中国、インドからの石油需要の予想外の回復と、米国のシェール産業投資家の「支出抑制要求」が相まって、世界的に石油在庫が「ひっ迫」した。[15] 2022年1月18日、ブレント原油価格が2014年以来の高値である88ドルに達したため、ガソリン価格の上昇に対する懸念が高まり、英国ではガソリン価格が過去最高値を記録した。[16]
世界の原油価格の構造的要因
Our World in Dataによると、19世紀から20世紀初頭にかけて、世界の原油価格は「比較的安定していた」。[3] 1970年代には、 1973年と1979年の石油危機への反応として、世界の原油価格が「大幅に上昇」した。 [3] 1980年には、世界平均価格が107.27ドルに「急騰」した。[3]
歴史的に、世界の石油価格に影響を与える要因は数多くありました。これらには、1973年の石油危機を引き起こしたサウジアラビア主導のアラブ石油輸出国機構、1979年の石油危機におけるイラン革命、イラン・イラク戦争（1980～88年）、1990年のイラクによるクウェート侵攻、1991年の湾岸戦争、1997年のアジア通貨危機、9月11日の同時多発テロ、2002～03年のベネズエラ国営石油会社PDVSAの全国ストライキ、石油輸出国機構（OPEC）、2007～08年の世界金融崩壊（GFC）、2009年のOPECの原油生産削減、[17] 2010年代のエジプトとリビアでのアラブの春、現在も続くシリア内戦などが含まれる。 （2011年～現在）、そして2013年の石油供給過剰は2014年から2016年にかけて「近代史上最大の原油価格下落」をもたらした。世界の原油価格の70％下落は「第二次世界大戦以来の3大下落の1つであり、1986年の供給主導の崩壊以来最も長く続いたもの」だった。 [18] 2015年までに、米国は輸入国から輸出国へと移行し、世界第3位の原油生産国となった。[7] 2020年のロシアとサウジアラビアの原油価格戦争は、COVID-19パンデミックの初めに世界の原油価格の65％下落をもたらした。[10] [11]
歴史的に世界の原油価格に影響を与えてきた構造的要因としては、「石油供給ショック、石油市場特有の需要ショック、貯蔵需要ショック」、「世界経済成長へのショック」[4]、「地上の石油備蓄に対する投機的需要」[19]などがある。
原油価格変動の分析
石油価格は、ミクロ経済学における価格決定の古典的な経済モデルによれば、世界的な需要と供給の力によって決定される。 [20] [21] [22] [23]石油需要は世界的なマクロ経済状況に大きく依存している。[20]国際エネルギー機関によると、石油価格の高騰は一般に世界経済成長に大きなマイナスの影響を及ぼす。[20]
1974年、前年の石油危機への対応として、ランド研究所は世界の石油市場の新しい経済モデルを発表した。このモデルは「原油生産、輸送、精製、製品の消費」という4つの部門を6つの地域（米国、カナダ、ラテンアメリカ、ヨーロッパ、中東、アフリカ、アジア）に分けて分析した。[24]この研究では、石油価格に影響を与える外生変数として「地域的な需給方程式、精製技術、政府の政策変数」を挙げた。これらの外生変数に基づいて、ランド研究所が提案した経済モデルは「各地域の各商品の消費、生産、価格のレベル、世界貿易の流れのパターン、各地域の精製所の資本構造と生産量」を決定できるとしている。[24]
1992年のヨーロッパオペレーションズリサーチ誌の記事によると、石油価格決定のシステムダイナミクス経済モデルは、石油価格のダイナミクスに「影響を与えるさまざまな要因を統合する」とのことである。[25]
広く引用されている 2008 年のThe Review of Economics and Statisticsの Lutz Killian による記事では、「外生的な石油供給ショック」、たとえばイラン革命 (1978 ～ 1979 年)、イラン・イラク戦争 (1980 ～ 1988 年)、湾岸戦争 (1990 ～ 1991 年)、イラク戦争 (2003 年)、ベネズエラの内乱 (2002 ～ 2003 年)、そしておそらくヨム キプール戦争/アラブ石油禁輸 (1973 ～ 1974 年) が石油価格の変動をどの程度説明するかについて調査しました。[26]キリアンは、2008年までに「1973年以降の原油価格は、世界のマクロ経済状況に関して内生的であると考えられるべきである」という「広範な認識」が生まれたと述べた[26]が、キリアンは「輸入原油の実質価格が上昇する中で、他のすべてが固定されていると主張する原油価格ショックの伝播に関する標準的な理論モデルは誤解を招くものであり、原油価格の内生的決定を可能にするモデルに置き換える必要がある」と付け加えた。キリアンは、「1973～1974年と2002～2003年の石油供給ショックがG7諸国の実質成長に大きな影響を与えたという証拠はないが、1978～1979年、1980年、1990～1991年のショックは、少なくとも一部のG7諸国で成長率の低下に寄与した」と結論付けた[27] 。
2019年のカナダ銀行（BOC）の報告書では、4種類の石油ショックに関連して世界のGDP成長と石油消費の条件付き予測に構造ベクトル自己回帰（SVAR）モデルの有用性が説明されている。 [4]構造ベクトル自己回帰モデルは、アメリカの計量経済学者でマクロ経済学者の クリストファー・A・シムズによって1982年にマクロ経済学者のための代替統計フレームワークモデルとして提案された。カナダ銀行の報告書によると、SVARモデルを使用して、「2014年から2015年の石油価格下落の支配的な要因は石油供給ショックであった」。[4]
2016年までに、石油市場に対する理解が深まったにもかかわらず、経済学者にとって石油価格の変動を予測することは依然として課題であったと、経済学者による「1973年から2014年までのすべての主要な石油価格変動」に関する学術文献の広範なレビューに基づいたJournal of Economic Perspectivesの2016年の記事は述べている。[28]
オックスフォードエネルギー研究所の2016年の記事では、石油価格が「1バレルあたり105ドル前後で4年間比較的安定していた」後、「2014年6月から2015年1月まで」に55%下落した理由について、アナリストらがそれぞれ異なる見解を示していることが説明されている。[ 29 ] [30 ] : 10 2015年の世界銀行の報告書では、この低価格は「2000年代初頭に始まった商品スーパーサイクルの終焉を示す可能性が高い」と述べ、価格が「相当の期間にわたり低水準にとどまる」と予想している。[30] : 4
例えば、ゴールドマン・サックスは、この構造的変化を米国のシェール革命によって生み出された「新石油秩序」と呼んでいる。[31]ゴールドマン・サックスは、この構造的変化は「世界中の市場、経済、産業、企業に影響を与えることで世界のエネルギー市場を再形成し、新たな不安定な時代をもたらしている」と述べ、石油価格を長期間にわたって低く抑えるだろうと述べた。[32]他の人は、このサイクルは以前のサイクルと同様であり、価格は再び上昇するだろうと述べている。[29]
2020年のEnergy Economicsの記事では、「世界の原油の需給と金融市場」が引き続き世界の石油価格に影響を与える主な要因であることを確認した。研究者らは、新しいベイズ構造時系列モデルを使用して、シェールオイル生産が石油価格への影響を増大させ続けているが、その影響は「比較的小さい」ままであることを発見した。[33]
ベンチマーク価格
主要なベンチマーク参照、すなわち価格設定マーカーとしては、ブレント、WTI、[34] OPEC参照バスケット（ORB）（2005年6月16日に導入され、サハラブレンド（アルジェリア産）、ジラソル（アンゴラ産）、オリエンテ（エクアドル産）、ラビライト（ガボン産）、イランヘビー（イラン産）、バスラライト（イラク産）、クウェートエクスポート（クウェート産）、エスシデル（リビア産）、ボニーライト（ナイジェリア産）、カタールマリン（カタール産）、アラブライト（サウジアラビア産）、マーバン（UAE産）、[35]メレイ（ベネズエラ産）、[36] ドバイ原油、タピス原油（シンガポール）が挙げられる。
北米では、ベンチマーク価格は、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）のスポット価格を指します。これはテキサス・ライト・スイートとも呼ばれ、石油価格のベンチマークとして使用される原油の一種であり、ニューヨーク・マーカンタイル取引所の石油先物契約の原油原油です。WTIは軽質原油で、ブレント原油よりも軽いです。約0.24％の硫黄を含み、ブレント原油よりも甘いスイート原油と評価されています。[37]その特性と生産場所により、米国、主に中西部とメキシコ湾岸地域で精製されるのに最適です。WTIのAPI比重は、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）でオクラホマ州クッシングで受け渡しされるWTI/軽質原油の1バレル（159リットル）あたり約39.6（比重約0.827）です。[38]オクラホマ州クッシングは、石油供給者とメキシコ湾岸を結ぶ主要な石油供給拠点であり、北米で最も重要な原油取引拠点となっている。
ヨーロッパや世界の他の地域では、石油のベンチマーク価格は、インターコンチネンタル取引所（ICE、国際石油取引所が統合されている）でスロムボーで受け渡しされるブレント原油です。ブレント原油は、英国とノルウェーの沿岸水域（北海）で生産されています。英国とノルウェーの原油の総消費量は、これらの国の石油生産量を上回っています。[39] [40]そのため、ブレント原油市場は非常に不透明で、物理的な石油取引は非常に少ないです。[41] [42] [43]ブレント価格は、中東原油を含む世界中の原油、LPG、LNG 、天然ガスなどの価格を固定するために広く使用されています。 [44]
原油1バレルあたりの価格は、原油の等級（比重やAPI比重、硫黄含有量などによって決まる）と場所（例えば、潮間帯や製油所への近さ）によって差がある。潮間帯にアクセスできない重質で酸性の原油（ウェスタン・カナディアン・セレクトなど）は、軽質で酸性の原油（WTIなど）よりも安価である。[45]
エネルギー情報局（EIA）は、輸入精製業者の取得コスト、つまり米国に輸入されるすべての石油の 加重平均コストを「世界石油価格」として使用しています。
世界の原油価格：年表
石油価格は1861年から1970年代まで「比較的安定」していた。[3]ダニエル・ヤーギンの1991年のピューリッツァー賞受賞作『石油・金・権力をめぐる壮大な探求』の中で、ヤーギンは「国際石油会社」によって運営されてきた「石油供給管理システム」が1973年に「崩壊」した様子を描写している。[46] : 599 ヤーギンは、 1960年にイラン、イラク、クウェート、サウジアラビア、ベネズエラによって設立された石油輸出国機構（OPEC）の石油価格統制における役割が劇的に変化したと述べている。[47] [46] : 499 [48] [49]ヤーギンによれば、1927年以来、「セブン・シスターズ」として知られるカルテル（うち5つは米国に本部を置いていた）が、いわゆる1927年のレッドライン協定と1928年のアフナキャリー協定以来、公示価格を統制しており、1972年まで高いレベルの価格安定を達成していたという。[46]
1970年代には2つの大きなエネルギー危機があった。 1973年の石油危機と、石油価格に影響を与えた1979年のエネルギー危機である。1970年代初頭、国内の石油生産が国内需要の増加を満たすのに不十分だった頃から、米国は中東からの石油輸入にますます依存するようになった。 [46] 1970年代初頭まで、米国の石油価格は国内的に、間接的にセブンシスターズによって規制されていた。ヨムキプール戦争と1979年のイラン革命に対するOPECの1973年の禁輸措置後の石油価格の上昇の「規模」は前例のないものだった。[28] 1973年のヨムキプール戦争では、エジプトとシリアが率いるアラブ諸国連合がイスラエルを攻撃した。[46] : 570 1973年の石油危機の際、アラブ産油国はイスラエルを支援したことへの報復として西欧諸国と米国への石油輸出を禁輸し始めた。米国、ドイツ、日本、[50]およびカナダ[51]を含む国々は、石油の供給の安全保障に重点を置いた独自の国家エネルギー計画を確立し始めた。[46] : 607 新たに結成された石油輸出国機構（OPEC）が石油価格を2倍に引き上げたためである。[46] : 607
1979年の石油危機の間、世界の石油供給は1979年のイラン革命のために「制約」され、石油価格は「2倍以上に」上昇し[52] 、その後「1980年以降は実質的に下落し始め、OPECの世界経済に対する影響力は弱まった」とエコノミスト誌は伝えている[52]。
1970年代の石油危機により投機的な取引とWTI原油先物市場が誕生した。[53] [54]
1980年代初頭、OPECの禁輸措置と並行して、原油価格は「急激な下落」を経験した。[49] [3] 2007年初頭、原油価格は50ドルだった。1980年には、世界平均価格は107.27ドルに「急騰」し、[3] 2008年7月には史上最高値の147ドルに達した。
エコノミスト誌によると、1980年代の石油供給過剰は、米国や英国などの非OPEC諸国が石油生産を増やし、その結果1980年代初頭に石油価格が下落したことが原因でした。[52] 2015年の世界銀行の報告書によると、1985年にOPECが石油供給を増やす政策を変更したとき、「石油価格は暴落し、ほぼ20年間低水準に留まりました。」[30] : 10 [55]
1983年にニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）が原油先物取引を開始し、ロンドンに本拠を置く国際石油取引所（IPE） （2005年にインターコンチネンタル取引所（ICE）に買収）も1988年6月に原油先物取引を開始した。[56]
1990年のペルシャ湾危機と戦争の際、原油価格は最高値の約65ドルに達した。ブルッキングス研究所によると、1990年の原油価格ショックはイラクのクウェート侵攻への反応として発生した。 [57]
世界的な不況の時期があり、原油価格は 15ドル前後の安値を記録し、2001年9月11日の同時多発テロ発生日に45ドルの高値を付けたが[58]、2003年5月8日には再び26ドルの安値まで下落した[59]。
2000年代には、世界の石油市場の変化による2010年代の石油供給過剰など、大きなエネルギー危機がありました。
1999年以降、石油価格は大幅に上昇した。これは中国やインドなどの国での石油需要の高まりによるものだった。[60] 2007年初めの50ドルから2008年7月のピークの147ドルまで劇的に上昇した後、2007年から2008年にかけての金融危機が定着し、2008年12月には34ドルまで下落した。[61] : 46
2008年5月までに、米国の消費量は約2100万bpd、輸入量は約1400万bpdで、60%を占め、OPEC供給が16%、ベネズエラが10%であった。[62] 2007年から2008年の金融危機のさなか、原油価格は2008年7月11日に記録的な高値147.27ドルに達した後、大幅に下落した。2008年12月23日、WTI原油スポット価格は1バレル30.28ドルまで下落し、2007年から2008年の金融危機が始まって以来の最低値となった。価格は危機後に急回復し、2009年には1バレル82ドルまで上昇した。[63] [64]
2011年1月31日、2011年のエジプトの抗議活動により「スエズ運河が閉鎖され、石油供給が中断される」との懸念から、ブレント原油価格は2008年10月以来初めて1バレル100ドルを一時上回った。 [65]約3年半の間、価格はおおむね90～120ドルの範囲で推移した。
2004年から2014年まで、OPECが世界の原油価格を設定していた。[66] OPECは2008年の金融危機以前から1バレル当たり100～110ドルの目標価格帯を設定し始めていた。 [30] : 10 —2008年7月までに原油価格は史上最高値の147ドルに達したが、2007 ～2008年の金融危機中の2008年12月には34ドルまで急落した。[61] : 46 ビジネスウィーク、ファイナンシャルタイムズ、ワシントンポストなどの評論家は、2007～2008年の金融危機前の原油価格の上昇は先物市場での投機によるものだと主張した。[67] [68] [69] [70] [71] [72]
2014年まで、原油価格の主な要因は需要側、つまり「中国とその他の新興経済国」からのものでした。[73] [74]
2014年までに、米国での水圧破砕による非在来型貯留層からの生産とカナダでの石油生産により、石油生産は世界的に「ほとんどの石油輸出国が予想していなかった規模で」急増し、「価格の混乱」を招いた。[73]米国の石油生産量はロシアやサウジアラビアを上回り、一部の人々によると、石油輸出国機構（OPEC）の石油価格統制を破った。[66] 2014年半ば、米国の石油生産量の大幅な増加と新興国の需要減少により、価格は下落し始めた。[75]アンブローズ・エバンズ・プリチャードによると、2014年から2015年にかけて、サウジアラビアは米国のシェールオイル生産を減速させようとして失敗した安価な原油を市場に氾濫させ、「供給ショック」を引き起こし、消費者に約2兆ドルの節約をもたらし、「世界経済に利益をもたらした」。[76]
2014年から2015年にかけて、OPEC加盟国は一貫して生産上限を超え、中国は経済成長の著しい減速を経験した。同時に、記録的な原油価格への対応としてシェール「フラッキング」技術が大幅に改善されたため、米国の原油生産量は2008年の水準からほぼ倍増した。さまざまな要因が重なり、米国の原油輸入要件が急落し、世界中の貯蔵原油在庫が過去最高となり、原油価格の暴落は2016年まで続いている。[77] [78]世界銀行によると、2014年6月から2015年1月までの原油価格の暴落は1986年以来3番目に大きかった。[29]
2015年初頭、米国の原油価格は1バレル50ドルを下回り、ブレント原油も50ドルをわずかに下回る水準まで下落した。[79]
2010年代の石油供給過剰は、複数の要因によって引き起こされ、石油価格の急激な下落スパイラルを招き、2016年2月まで続いた。[80] 2016年2月3日までに、石油価格は30ドルを下回った。 [81]「2014年半ばからほぼ75％の下落であり、競合する生産者が需要を上回る1日あたり100万～200万バレルの原油を生産し、ちょうど中国経済が一世代で最低の成長を記録した。」[59]北海の石油・ガス産業は、原油価格の低下によって財政的に圧迫され、2016年5月に政府支援を求めた。[82]監査およびコンサルティング会社であるデロイトが2016年2月15日に発表した報告書によると、世界の原油価格が10年ぶりの安値に落ち込んでいる中、上場石油・ガス探査会社の35％が世界中で倒産の危機に瀕している。[83] [84]実際、「石油・ガス業界の倒産は大不況時の水準を上回る可能性がある」。[83] [85]
2016年の世界の原油平均価格は1バレルあたり43.73ドルまで下落した。[3]
2018年12月までに、OPEC加盟国は世界の石油確認埋蔵量の約72％を管理し、世界の原油供給量の約41％を生産しました。[86] 2018年6月、OPECは生産を削減しました。[87] 2018年9月下旬から10月上旬にかけて、世界的な供給制約への懸念を受けて、原油価格はベンチマークのブレント原油で4年ぶりの高値である80ドルを超えました[87] 。ベネズエラの生産能力は低下していました。OPEC第3位の石油生産国であるイランに対する米国の制裁は、11月に復活して強化される予定でした。[88]
マーケットウォッチによると、2018年11月の原油価格は、「石油国の原油生産量の増加、米国のシェールオイルブーム、北米の原油在庫の膨張」など、さまざまな要因により下落した。[89]
2018年11月1日の米国エネルギー情報局（EIA）の報告書は、主にシェールオイルの生産により、2018年8月に1日あたり1130万バレルの生産レベルに達し、米国が「世界有数の原油生産国」になったと発表した。[90]米国の石油（原油と製品）の輸出は、2019年9月と10月に輸入を上回り、「1973年以降の月次値で記録上初めて」となった。[91]
2018年11月にブレント原油価格が急落し、最高値から30％以上下落し[93] 、58.71ドルとなったが、これは2008年以来最大の30日間の下落であり、 [92 ] 、ロシア、一部のOPEC諸国、米国での原油生産の増加が世界的な供給過剰を深刻化させた要因であった。[92]
2019年のブレント原油の平均価格は64ドル、WTI原油は57ドルでした。[91] 14種類の原油からなるOPEC基準バスケット（ORB）は1バレルあたり59.48ドルでした。[94]
2020年3月8日、サウジアラビアがCOVID-19による景気後退の始まりに予想外の値下げを発表したことで、世界の原油価格は急落した。需要の急減に直面してロシアも同様の対応を取り、突然の価格戦争が勃発した。 [95] 結果として生じた低価格は、石油輸出国の財政健全性に対する脅威となった。[96] IHSマーケットは、「COVID-19による需要ショック」は、2000年代後半から2010年代前半の大不況時に経験したよりも大きな収縮を表していると報告した。 [76]石油需要が予想を下回る450万bpdに落ち込んだため、OPEC加盟国間の緊張が高まった。[76] 3月6日にウィーンで開催されたOPEC会議では、主要石油生産国は世界的なCOVID-19パンデミックに対応して石油生産を削減することで合意できなかった。[97] 2020年3月6日、NYMのWTIベンチマーク原油のスポット価格は1バレルあたり42.10ドルまで下落した。[98] 3月8日、2020年のロシア・サウジアラビア石油価格戦争が始まり、サウジアラビアとロシアが一時的に市場に石油を氾濫させたことも、世界の石油価格の下落の一因となった。[99]同日遅く、原油価格は30％下落し、1991年の湾岸戦争以来最大の一時的下落となった。[100]原油は1バレルあたり約30ドルで取引された。[100]原油価格がこれほど低いと、石油を生産できるエネルギー企業は非常に少ない。2016年の生産コストが最も低かったのはサウジアラビア、イラン、イラクで、最も高かったのは英国、ブラジル、ナイジェリア、ベネズエラ、カナダだった。[101] 4月9日、サウジアラビアとロシアは石油生産削減に合意した。[102] [103]
2020年4月までにWTIの価格は80％下落し、約5ドルの安値まで下落した。[104]パンデミックに関連したロックダウンにより旅行が制限され、燃料需要が世界的に減少したため[105]、生産余剰分の貯蔵に対する過剰な需要により、2020年4月20日に5月の米国産原油の先渡し価格はマイナスとなり、これはニューヨーク商品取引所が1983年に取引を開始して以来初めてのことだ。 [106] [107] 4月には、需要が減少するにつれて貯蔵能力不足への懸念から、石油会社は「余剰供給を貯蔵するためにタンカーを借りる」ことになった。[105] 10月のブルームバーグの原油価格の低迷に関するレポートでは、EIAなどを引用し、ウイルス感染者数の増加に伴い、ガソリンの需要、特に米国では「特に心配」である一方、世界の在庫は「かなり高い」ままであると述べている。[108]
WTI価格が過去最低を記録し、中国が2020年5月に米国産原油に対する2019年の5%の輸入関税を撤廃したことを受けて、中国は大量の米国産原油を輸入し始め、7月には過去最高の86万7000bpdに達した。[109]
2020年1月のEIAレポートによると、2019年のブレント原油の平均価格は1バレルあたり64ドルで、2018年の71ドルと比較して低下した。WTI原油の平均価格は2018年の64ドルに対して、2019年は57ドルであった。[91] 2020年4月20日、WTI原油先物契約は史上初めて0ドルを下回り、[110]翌日にはブレント原油は1バレルあたり20ドルを下回った。原油価格の大幅な下落は、2020年のロシアとサウジアラビアの原油価格戦争[111]と、世界中のロックダウンにより原油需要が低下したCOVID-19パンデミックという2つの主な要因によって引き起こされた。[111] 2020年秋、パンデミックの再拡大を背景に、米国エネルギー情報局（EIA）は、世界の石油在庫は「かなり高い」ままである一方、ガソリンの需要、特に米国での需要は「特に懸念される」と報告した。[108] 10月中旬までに原油価格は約40ドルになった。[112] 2021年、世界がCOVID-19による経済不況から脱却し、特にアジアのエネルギー需要が堅調だったため、エネルギー価格は記録的な高値となった。 [12] [13] [113]
2019年から2021年にかけて進行中のペルシャ湾危機では、サウジアラビアの石油インフラを攻撃するためにドローンが使用されるなど、湾岸諸国は自らの脆弱性に気付いた。元米国大統領は「ドナルド・トランプの『最大限の圧力』キャンペーンにより、イランはペルシャ湾で石油タンカーを破壊し、2019年にサウジアラビアの石油施設への奇襲攻撃のためにドローンとミサイルを供給した」と述べている。 [114] 2022年1月、イエメンのフーシ派反政府勢力のドローン攻撃により、アブダビの石油タンカーが破壊され、原油価格のさらなる上昇が懸念されている。[115]
原油価格は2021年3月に1バレル71.38ドルまで上昇すると見られ、2020年1月のパンデミック開始以来の高値を記録した。[116]原油価格の上昇は、イエメンのフーシ派反政府勢力によるサウジアラビアのアラムコ石油施設へのミサイルドローン攻撃を受けて起こった。[117]米国はサウジアラビア防衛に全力を尽くすと述べた。[118]
2021年10月5日、原油価格は数年ぶりの高値に達したが、翌日には2％下落した。原油価格は、米国の外交官がイランとの核合意があっても数百の経済制裁は継続すると発言した後、2021年6月以降上昇傾向にあった。[119] 2021年9月以降、原油価格の高騰と大陸におけるロシア産ガスの不足により、欧州のエネルギー危機は悪化している。[120]
2021年後半の原油高により、米国のガソリンスタンドの価格は1ガロン当たり1ドル以上上昇し、7年ぶりの高値となった。これは、豊富な原油埋蔵量を持ち、少なくとも2018年以降は世界最大の原油生産国の一つとなっている米国にとって、さらなるプレッシャーとなった。[121]米国が原油増産を控えている主な要因の一つは、「投資家のより高い財務収益への要求」に関連している。[121]フォーブスが説明するもう1つの要因は、「バックワーデーション」である。これは、原油先物市場が現在の85ドル以上の価格を、今後数か月、数年で予想される価格よりも高いと見なす場合である。投資家が将来の価格が低くなると認識した場合、「新たな掘削と水圧破砕」には投資しない。[121]
2022年1月中旬までに、ロイターは、差し迫っていると思われる原油価格の100ドルへの上昇は、すでに30年来の記録を破りつつあるインフレ環境を悪化させるという懸念を表明した。[122]中央銀行は、エネルギー価格の上昇が「賃金価格スパイラル」につながることを懸念していた。エコノミストによると、2022年2月のロシアのウクライナ侵攻への対応として欧州連合（EU）がロシアの海上輸送石油を禁輸したことは、世界的な原油価格上昇の要因の1つだが、唯一の要因ではないという。[123] EUが5月30日にロシアの石油に新たな制限を加えたとき、ブレント原油価格は1バレル120ドル以上に劇的に上昇した。[123]原油価格の高騰に影響を与えた他の要因には、タイトオイル市場と、コロナウイルス制限の緩和に伴う旅行の増加によるエネルギーに対する「堅調な需要」が含まれていた。[123]同時に、米国では製油所の能力が低下し、ガソリンやディーゼルの価格が上昇した。[123]エネルギー価格を下げ、インフレを抑制するために、バイデン大統領は2022年3月31日に戦略石油備蓄（SPR）から1日あたり100万バレルを放出すると発表した。[124] [125]ブルームバーグは、COVID-19の制限が緩和され、サプライチェーンの問題や「地政学的緊張」と相まって、世界的な「需要の回復」によって石油、ガス、その他の商品の価格が上昇したと説明した。[126]
2023年3月14日、シリコンバレー銀行の破綻を受けて原油価格は1バレル2ドル以上下落した。銀行の破綻は銀行から石油産業まで様々な金融セクターに激震を走らせた。[127]
2024年5月、チャック・シューマーは他の22人の民主党員とともに、石油業界における共謀と価格操作の疑いに対して司法省に強力な措置を取るよう求めた。メリック・ガーランド宛の書簡で、上院議員らは、米国人のエネルギーコストを上昇させた石油会社の幹部による価格操作を明らかにしたFTCの調査に言及した。FTCは、スコット・D・シェフィールドがOPECと共謀して原油価格を引き上げたことを発見した。FTCはエクソンモービルによる600億ドルのパイオニア買収を承認したが、シェフィールドが新会社の取締役に就任することを禁じた。上院議員らは、国家安全保障と燃料費の高騰による低所得世帯への経済的負担への懸念を挙げ、シャーマン反トラスト法違反の可能性について司法省による包括的な調査を求めた。[128]
2024年10月10日、中東情勢の緊張が高まったため原油価格が3％以上急騰し、原油供給の途絶の可能性が懸念された。ブレント原油は1バレル75.98ドル、米国WTIは72.30ドルまで上昇した。石油施設への報復攻撃や米国の関与の可能性に対する懸念が高まる中、OPEC+の閣僚らは生産政策の変更が予想されないまま会合を開いた。[129]
石油備蓄取引（コンタンゴ）
石油貯蔵取引はコンタンゴとも呼ばれ、大規模な、多くの場合垂直統合された石油会社が、石油価格が低いときに即時配達と貯蔵のために石油を購入し、石油価格が上昇するまで貯蔵しておく市場戦略です。投資家は、将来の特定の日に石油を売買することを契約ベースで合意する金融商品、石油先物を通じて、将来の石油価格に賭けます。原油は、塩鉱山、タンク、石油タンカーに貯蔵されます。[130]
投資家は、原油の引渡し日が来る前に利益または損失を確定することができます。あるいは、契約をそのままにして、実物の原油を「指定日に」米国内の「公式に指定された引渡し地点」、通常はオクラホマ州クッシングに引き渡すこともできます。引渡し日が近づくと、投資家は既存の契約を終了し、同じ原油の将来の引渡しのために新しい契約を売ります。原油が保管場所から移動することはありません。先物市場が「コンタンゴ」状態、つまり先物価格が現在のスポット価格よりも高い場合、この戦略は非常に成功します。
スカンジナビア・タンク・ストレージABとその創設者ラース・ヤコブソンは、1990年初頭にこのコンセプトを市場に導入しました。 [131]しかし、2007年から2009年にかけて石油貯蔵取引が拡大し、[132]モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、シティコープなどのウォール街の大手を含む多くの参加者が、石油タンクを保有するだけでかなりの利益を上げました。[133] 2007年5月までに、クッシングの在庫は石油貯蔵取引が過熱するにつれて35％近く減少しました。[133]
2009年10月末までに、最大の石油タンカー12隻のうち1隻は、輸送よりも石油の一時保管に使用されていました。[134]
2014年6月から2015年1月にかけて、原油価格が60%下落し、原油供給が高止まりしたため、世界最大の原油取引業者は、価格が上昇した際に将来利益を上げるため、少なくとも2,500万バレルをスーパータンカーに貯蔵するために購入した。トラフィグラ、ヴィトル、ガンバー、コッホ、シェルなどの大手エネルギー会社は、最長12か月分の石油貯蔵スーパータンカーの予約を開始した。2015年1月13日までに、少なくとも11隻の超大型原油タンカー（VLCC）と超大型原油タンカー（ULCC）が「貯蔵オプション付きで予約されていると報告されており、先週末の約5隻から増加している。各VLCCは200万バレルを収容できる。」[135]
2015年、世界の石油貯蔵能力が世界の石油生産量を上回り、石油の供給過剰が発生した。原油貯蔵スペースは取引可能な商品となり、NYMEXを所有するCMEグループは2015年3月に石油貯蔵先物契約を開始した。[130]トレーダーと生産者は特定の種類の石油を貯蔵する権利を売買することができる。[136] [137]
2015年3月5日までに、石油生産量が石油需要を150万bpd上回り、世界的に貯蔵能力が減少している。[130]米国だけでも、エネルギー情報局のデータによると、米国の原油供給量は米国の貯蔵能力のほぼ70％に達しており、1935年以来最高の貯蔵能力比となっている。[130]
2020年には、鉄道や道路のタンカーや廃止された石油パイプラインもコンタンゴ取引用の原油貯蔵に使用されている。[138] 2020年5月に納品されるWTI原油については、貯蔵不足/高価な貯蔵のため、価格は1バレルあたり-40ドルまで下落した（つまり、買い手は原油の引き渡しに対して売り手から支払われる）。[139] LNGは蒸発するため長期貯蔵できないため、 LNG船とLNGタンクも原油の長期貯蔵目的に使用できる。フラックタンクも、通常の用途から外れた原油の貯蔵に使用されている。[140]
生産コストの比較
ノルウェーに拠点を置く「独立系エネルギー調査・コンサルタント会社」であるリスタッド・エナジーが2019年5月に発表した「供給コスト曲線の最新版」の比較では、「世界の回収可能な液体資源の総量を損益分岐価格でランク付け」し、「中東陸上市場」を「世界で最も安価な新規石油供給源」として挙げ、「北米タイトオイル」（米国の陸上シェールオイルを含む）を2位とした。 [141]北米シェールオイルの損益分岐価格は2015年に1バレル68ドルで、最も生産コストが高いオイルの1つとなった。2019年までに、「タイトオイルの平均ブレント損益分岐価格は1バレル約46ドルだった。比較すると、サウジアラビアやその他の中東諸国の石油の損益分岐価格は42ドルだった。」[141]
ライスタッドは、オイルサンド産原油の平均損益分岐価格は2019年に83ドルで、世界の他のすべての「主要な原油生産地域」と比較して最も生産コストが高いと報告した。[141]国際エネルギー機関も同様の比較を行った。[142]
2016年、ウォールストリートジャーナルは、英国、ブラジル、ナイジェリア、ベネズエラ、カナダの生産コストが最も高かったと報じた。[101]サウジアラビア、イラン、イラクの生産コストが最も低かった。[101]
将来の予測
ピークオイルとは、世界の石油 採掘量が最大に達し、その後生産量が減少に転じる時期のことである。これは石油の供給量が長期的に減少することと関係している。これに需要の増加が加わり、石油由来製品の世界的な価格が大幅に上昇する。最も重大なのは輸送用液体燃料の入手可能性と価格である。[143]
米国エネルギー省はハーシュ報告書で、
世界の石油生産のピークに伴う問題は一時的なものではなく、過去の「エネルギー危機」の経験から得られる指針は比較的少ない。リスクを十分に理解し、適時に緩和策を開始するためには、石油生産のピークという課題に早急かつ真剣に取り組む必要がある。[144]
世界の年間原油生産量（シェールオイル、オイルサンド、リースコンデンセート、ガスプラントコンデンセートを含むが、天然ガス液体、バイオマス、石炭や天然ガスの派生物などの他の供給源からの液体燃料は除く）は、2008年の1日あたり7,586万バレル（1,210万立方メートル）から2018年には1％の限界年間成長率で1日あたり8,316万バレル（1,320万m 3 ）に増加した。 [145]
原油価格上昇の影響
原油価格の上昇は世界経済に悪影響を及ぼす可能性がある。[146]世界経済への悪影響の一例は、需要と供給への影響である。原油価格の高騰は間接的に多くの製品の生産コストを増加させ、消費者にとっての価格上昇を引き起こす。[147]石油と天然ガスの供給は現代の農業技術に不可欠なため、世界の石油供給の減少は今後数十年間で食料価格の急騰を引き起こす可能性がある。 [143] [148] 2007～2008年の食料価格上昇の理由の1つは、同時期の原油価格の上昇である可能性がある。 [149]
ブルームバーグは、すでにインフレの「ショック」を経験している世界経済は、2022年2月に原油価格が100ドルになると悪化するだろうと警告した。[126]国際通貨基金（IMF）は、商品価格の「高騰」、需給の不均衡、それに続くロシアのウクライナ侵攻に関連した圧力の組み合わせにより、中央銀行による金融政策の引き締めが起こり、一部の国ではインフレが40年ぶりの記録的な高水準に達したと説明した。[150] [126] IMFはまた、食料や燃料の価格が上昇するにつれて、貧しい国々で社会不安が発生する可能性があると警告した。[150]
原油価格下落の影響
石油価格の大幅な上昇や下落は、経済的にも政治的にも影響を与える可能性がある。1985年から1986年にかけての石油価格の下落は、ソ連の崩壊の一因となったと考えられている。[151]石油価格の低下は、独裁政治[152] [153] [154] [155] [156]や男女不平等[157] [158]など、資源の呪いに関連する悪影響の一部を緩和する可能性がある。しかし、石油価格の低下は、国内の混乱や陽動作戦につながる可能性もある。石油価格の低下に伴う食料価格の低下は、世界的な暴力に良い影響を与える可能性がある。[159]
研究によると、原油価格の低下は石油資源の豊富な国々の好戦性を減らすという。[160]また、石油価格の低下は石油資源の豊富な国々が外国投資への依存度を高めるため、国際協力に積極的に関わるよう促す可能性もある。[161]石油価格が下落するにつれて米国の影響力は増すと言われており、少なくとも石油不況時には「石油輸入国と輸出国の両方が国連総会で米国に同調する投票を頻繁に行う」という事実から判断できる。[159]
原油価格の低下によるマクロ経済的影響は、インフレ率の低下である。インフレ率の低下は消費者にとって良いことである。これは、一連の商品の一般価格が前年比で最低限しか上昇しないことを意味する。消費者は購買力が向上するため恩恵を受けることができ、実質GDPが向上する可能性がある。[162]しかし、日本などの最近の国では、原油価格の低下がデフレを引き起こす可能性があり、商品の価格が毎年下がっているにもかかわらず消費者が支出する意思がないことを示しており、間接的に実質債務負担が増加している。[162]原油価格の低下は消費者志向の株を押し上げるかもしれないが、石油関連株を傷つける可能性がある。[163] [164]原油価格の低下によりS&Pの17～18%が下落すると推定されている。
また、2015年の原油価格の暴落は、一般的に原油輸入国であり、中国からの需要減少の影響を過度に受けていない西側先進国にとっては非常に有益であるという主張もある。[165]アジア太平洋地域では、成長の原動力として商品輸出に依存している国全体で、輸出と経済成長が重大なリスクにさらされていた。最も脆弱な国は、燃料と鉱物の中国への輸出への依存度が高い国であり、例えば朝鮮民主主義人民共和国、モンゴル、トルクメニスタンでは、一次産品の輸出が総輸出の59～99%を占め、総輸出の50%以上が中国向けである。中国の商品需要の減少は、オーストラリア（鉱物）やロシア連邦（燃料）などの大規模な商品輸出国経済の輸出とGDPの伸びにも悪影響を及ぼした。一方、商品価格の低下は、原材料や燃料のコスト低下を通じて、商品輸入国、特に燃料や農産物の輸入に大きく依存しているカンボジア、キルギスタン、ネパール、その他の離島諸国（キリバス、モルディブ、ミクロネシア（FS）、サモア、トンガ、ツバル）の貿易収支の改善につながった。[166]
EU、日本、中国、インドなどの石油輸入国は利益を得るが、石油生産国は損失を被る。[167] [168] [169]ブルームバーグの記事では、84ドルから40ドルへの下落の結果としての各国のGDP成長に関するオックスフォード・エコノミクスの分析結果が紹介されている。それによると、インド、米国、中国のGDPは0.5%から1.0%増加し、サウジアラビアとロシアは3.5%以上の減少となる。価格が60ドルで安定すると、世界の国内総生産は0.5パーセントポイント増加する。
カティナ・ステファノバは、原油価格の下落は景気後退や株価の下落を意味するものではないと主張している。[170]チャールズ・シュワブのチーフ投資ストラテジスト、リズ・アン・ゾンダーズ氏は、米国経済の大きな部分を占めるエネルギー部門以外の消費者や企業へのプラスの影響がマイナスの影響を上回ると以前に書いている。[171]
トランプ大統領は2018年に原油価格の低下は「アメリカと世界にとっての大きな減税」のようなものだと述べたが[93]、 エコノミスト誌は原油価格の上昇が国際貿易の面で原油輸入国にマイナスの影響を与えたと述べている。[88]輸入価格は輸出価格に比例して上昇する。[88]輸入国の経常収支赤字は「輸出が輸入額の減少を補う」ため拡大する。[88]
投機取引と原油先物
1970年代の石油危機をきっかけに、商品市場における原油や原油先物の投機取引が出現した。[53] [54]
NYMEXは1983年に原油先物契約を開始し、IPEは1988年6月に独自の契約を開始しました。 [56]世界の原油価格は、NYMEXとIPEの原油先物市場を通じて公表され始めました。[56]原油価格の変動は世界経済に問題を引き起こす可能性があります。これらの原油先物契約は、「国際原油スポット価格の変動による経済的危険」を軽減するのに役立ちました。[56] 2019年までに、NYMEXとICEは「世界の原油先物市場の代表」となり、世界経済の重要な要素となりました。[56]原油先物は市場に不確実性をもたらし、原油価格の変動に寄与しています。[56]
2008年までに、広く取引される原油先物市場が数多く上場されました。 [ 172]大手多国籍石油会社の中には、市場感覚を活かして原油取引に積極的に参加し、利益を上げているところもあります。[173]
2007～2008年の金融危機における投機
米国商品先物取引委員会（CFTC）の2008年5月29日の報告書によると、さまざまな先物契約の監視と情報共有を拡大するために、英国金融サービス機構およびICEフューチャーズヨーロッパと提携して「マルチエネルギー市場イニシアチブ」が開始されました。パート1は「原油取引の国際監視情報の拡大」です。 [71] この発表は金融報道で広く報道され、石油先物価格操作についての憶測が飛び交いました。[68] [69] [70] 2008年6月、ビジネスウィークは、2008年の金融危機前の石油価格の急騰により、一部の評論家は少なくとも一部の上昇は先物市場の投機によるものだと主張していると報じました。[67] 2008年7月の合同タスクフォースの中間報告では、投機は石油価格に大きな変動をもたらしておらず、2003年1月から2008年6月までの石油価格の上昇は主に基本的な需給要因によるものであると結論づけられている。" [174] : 3 報告書では、価格上昇の主な理由は、世界経済が数十年ぶりの速いペースで拡大し、石油需要が大幅に増加した一方で、石油生産が伸び悩み、石油輸出国の生産不足が重なったことにあると結論づけている。[174] : 3
報告書は、不均衡と価格弾力性の低さの結果として、特に2005年から2008年にかけて、市場が不足する供給と増加する需要のバランスを取ろうとした際に、非常に大きな価格上昇が発生したと述べています。 [174] : 14 報告書は、この不均衡が将来も続くと予測し、[174] : 4 石油価格の上昇圧力が継続し、投機筋の活動がない場合でも石油価格の大幅な変動や急激な変動が発生する可能性が高いとしています。[174] : 4
石油デリバティブを使ったヘッジ
北米では、流動性と収益に対する価格エクスポージャーのリスク管理ツールとして商品デリバティブを使用したヘッジの使用は、長い間定着している。最高財務責任者（CFOS）は、価格の不確実性を抑制、除去、または緩和するためにデリバティブを使用する。 [175]銀行家はまた、ヘッジファンドを使用して、より「安全に小規模な石油・ガス会社へのレバレッジを増やす」。[175]しかし、適切に使用されない場合、「デリバティブは損失を倍増させる可能性がある」[175]特に、他の国よりも高いレベルのリスクを投資家が許容する北米ではそうだ。[175]
デロイト[85]の報告によると、多数の破産により「[石油上流産業への]資金は減少し、ヘッジは解消されている」。[83]「一部の石油生産者は、現金を迅速に注入するためにヘッジを清算することを選んでいるが、これは危険な賭けである」。[84]
デロイトLLP副会長ジョン・イングランド氏によると、「資本市場へのアクセス、銀行の支援、デリバティブの保護は、困難な道をスムーズにするのに役立ってきたが、急速に衰退している...倒産の危機にある約175社の負債は1500億ドルを超え、二次株式公開と資産売却の価値の低下が現金を生み出す能力をさらに妨げている。」[176]
米国の非在来型石油産業の探査と生産に資金を供給するために、「数千億ドルの資本が、当時はリスクが低いと考えられていたレバレッジローンを通じて、非銀行参加者（銀行のエネルギークレジットの非銀行購入者）から提供されました。 [177]しかし、2016年まで続いた石油供給過剰により、石油会社の約3分の1が破産に直面しています。[85]投資家は、事業者が破産を宣言するリスクがあることを認識していましたが、「資産に対する優先請求権があり、資本を返還できる『銀行』レベルで参入したため、保護されていると感じていました。」[175]
2012年の石油・ガス金融ジャーナルの記事によると、「米国における大規模資源事業の発展と、投資家への一貫した配当支払いを保証するように設計されたビジネスモデルの出現により、企業におけるより積極的なヘッジポリシーと銀行融資におけるより制限の少ない契約条項の開発が進んだ。」[175]
機関投資家が石油業界から撤退
2015年の第5回世界年金フォーラムで、ジェフリー・サックスは機関投資家に対し、年金基金のポートフォリオにある炭素依存の石油産業企業から投資撤退するよう助言した。 [178]
参照
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外部リンク
ウィキメディア・コモンズには、石油価格に関連するメディアがあります。
- 原油価格データ、連邦準備制度の経済データ
- 欧州のガソリンとディーゼル燃料の価格
- CME (旧 NYMEX) の軽質スイート原油先物価格、セッション概要。
- NYMEX:BZはブレント原油の最も一般的に引用される価格です
- 「月次石油市場レポート」。OPEC 。 2020年10月30日閲覧。
- エネルギー先物データブラウザ NYMEX エネルギー先物チェーンの現在のチャートと履歴チャート。
- ライブ原油価格 NYMEX 原油価格チャート
- 米国エネルギー情報局 米国エネルギー省の一部であり、価格やその他の統計情報の公式情報源である。
- 原油価格と見通し。米国エネルギー情報局（EIA）（レポート）。2020年。 2020年10月27日閲覧。
- 「エネルギーと金融市場：原油価格を動かすものは何か？ - エネルギー情報局」 。 2020年10月27日閲覧。
- 「原油価格 - 70年間の履歴チャート」。2020年10月27日閲覧。
- ウィリアムズ、ジェームズ L. (2008 年 1 月 2 日)。「歴史と分析 - 原油価格」。WTRG エコノミクス。ロンドン、アーカンソー州。2008 年 1 月 2 日時点のオリジナルよりアーカイブ。2020年10 月 27 日閲覧。