マイナス価格設定

経済学では、製品の需要が減少するか、供給が増加して所有者または供給者がそれを受け入れるために他の人に支払う用意がある場合、実質的に価格がマイナスの数値に設定されるときに、マイナスの価格設定が発生する可能性があります。これは、製品の購入需要がほとんどない場合でも製品の輸送、保管、廃棄に費用がかかるため、または生産を停止する方がマイナスの価格で販売するよりもコストがかかるために発生します。^[2]

ゴミや核廃棄物などの廃棄物では、マイナスの価格が一般的です。たとえば、原子力発電所は放射性廃棄物を処理施設にマイナスの価格で「販売」する場合があります。言い換えると、原子力発電所は不要な放射性廃棄物を引き取るために処理施設にお金を払っているということです。^{[3]この現象は、}電気料金、^{[3] [4]}天然ガス料金、^[5]石油価格などのエネルギー価格にも発生する可能性があります。^{[6] [7]}

テキサス州西部のパーミアン盆地の天然ガス価格は、2019年に複数回ゼロを下回った。天然ガスは石油生産の副産物としてそこで生産されるが、生産量は天然ガスを輸送するパイプラインの建設よりも速いペースで増加している。パーミアン盆地での石油生産は利益がでるため、天然ガスは生産され続けているが、その処分にはコストがかかる。生産者はガスを燃やすか（規制の対象）、既存のパイプラインのスペース代を支払わなければならない。その結果、天然ガスの価格はマイナスになり、実質的に天然ガスの生産者はそれを持ち去るために他者にお金を払っている。^[5]

2020年3月と4月には、COVID-19パンデミックに関連した渡航制限の結果、原油需要が劇的に減少した。^[8]一方、ロシアとサウジアラビアの間で原油価格戦争が勃発し、両国とも生産量を増やした。^[7]石油の需要と供給の非常に大きなギャップが、利用可能な石油貯蔵容量を圧迫し始めた。 ^{[8] [7]}場合によっては、石油の貯蔵と輸送のコストが石油の価値を上回り、特定の場所では石油価格がマイナスになり、ある日（2020年4月20日）には石油先物（将来の日付で引き渡される石油の契約）の価格がマイナスになった。^{[6] [9] [10]}ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）先物は1バレルあたり-37.63ドルまで下落した^[11]（消費者物価はマイナスにはならなかったが）。事実上、需要が低く貯蔵がプレミアムとなる中、石油生産者は石油を処分するためにお金を払っていた。^{[6] [9] [11]}

MarketWatchは、この状況を「いわゆるショートスクイーズの逆」と表現した。ショートスクイーズでは、資産を空売りしている投資家は、価格が上昇するにつれてポジションを解消しなければならず、価格が上昇し続けるという悪循環につながる。2020年の原油価格の上昇に伴い、原油のロングポジションを持つトレーダーは、原油を保管する場所がないことに気付くことを恐れて、ポジションを解消する必要があった。MarketWatchの分析によると、原油先物価格の急落は、原油の需給を正確に反映したものではなく、先物市場の構造によるものだった可能性がある。 ^[9]原油価格のマイナスは、「新しい市場状況の発見を意味した...「逆の石油エベレスト」である。原油価格は底を打っただけでなく、岩を砕いた」 ^{[12]。しかし、価格は}COVID-19以前のレベルに回復し、原油の過剰供給はなくなった。

ベガ・キャピタル・ロンドン社に対する市場操作の裁判が進行中である。このエセックスの独立トレーダー9人からなるグループは、契約終了時に価格が下がれば儲かることを期待して原油先物を購入していたが、意図的に大量に購入し、価格を人為的に押し下げるために活動を連携させたとして告発されている。4月20日には、 WTI原油先物の総取引量の約29.2%でBP、グレンコア、JPモルガン・チェースよりも多く取引し、取引の相関性は96.2%から99.7%であったと推定されている。^{[13] [14] [15]}決済終了時に価格がマイナスになったため、実際には彼らも利益を上げていたため、わずか数時間で合計約6億6000万ドルを稼いだと推定されている。裁判は少なくとも2025年まで続くと予想されている。^[16]

電力需要が低いのに生産量が多い場合、電気料金はマイナスになる可能性があります。これは、需要が予想外に低い場合（たとえば、暖かい天候のため）、および生産量が予想外に高い場合（たとえば、異常に風が強い天候のため）に発生する可能性があります。^{[17] 2009年だけで、カナダの}オンタリオ州では280時間にわたって電気料金がマイナスになりました。[ ^18]また、2017年にはドイツの電力料金が100倍以上マイナスになりました。^[17]

マイナスの電気料金が発生するのは、不均一で予測不可能な需給パターンの結果としてである。一日の特定の時間帯や休日、週末には需要が低くなるが、風力や太陽光発電は天候に大きく左右される。^[17]供給過剰で電気料金が下がると、風力や太陽光発電を含む一部の発電事業者は生産を削減するかもしれない。しかし、一部の石炭火力発電所や原子力発電所では、生産の停止と開始にコストがかかる（キセノンピットがあるため、一定期間の停止後に原子炉を速やかに再起動することができない場合もある^{[19] [20]}）。そのため、価格がマイナスになり、生産しているエネルギーを処分するためにお金を払わなければならない場合でも、生産を続ける可能性が高い。^{[21] [17] [22]}さらに、風力や太陽光発電では、一部の市場で再生可能エネルギーへの補助金がマイナス価格での電力販売コストを上回り、価格がゼロを下回っても生産を続けることになる。^[22]マイナスの電気料金を回避/削減する方法としては、余剰電力を後で使用するために貯蔵する技術の向上と容量の拡大（揚水式水力貯蔵、熱エネルギー貯蔵など）、スーパーグリッドに沿ったより広範囲な電力の配電、需要反応、供給急増の予測の改善などが考えられる。^[17]

この現象は卸電力価格に発生し、 ^[21]企業はマイナス価格時に電気を使用することで利益を得たり、クレジットを受け取ったりすることができます。^{[17] [23]}しかし、住宅電力消費者も卸価格がマイナスになると電気代を節約できますが、電気料金にはさまざまな税金や手数料も含まれているため、一般的にマイナス価格を経験することはありません。^{[17] [21]}

特定の市場では、再生可能エネルギーの生産に対する金銭的インセンティブが、マイナス価格での電力販売コストを相殺して余りある場合があります。^[22]米国では、これらのインセンティブは、連邦再生可能電力生産税額控除（PTC）プログラムと再生可能エネルギークレジット（REC）の取引を通じて見つかります。PTCプログラムに参加する適格な発電業者は、ほとんどの発電タイプについて、10年間にわたって生産された電力1キロワット時（kWh）ごとに税額控除を受けます。2020年には、この支払いは発電タイプによって異なり、0.013ドル/kWhから0.025ドル/kWhの範囲でした。^[24]生産税額控除の受け取りによる回避税は、マイナス価格での電力供給コストを相殺して余りある場合があります。^{[22] [24] [25]}税額控除とは別に、REC（米国）またはグリーン証明書（欧州）があり、これらは再生可能発電の環境上の利点を表す取引可能な手段です。^{[26] [27] [28]}これらの機器は売買することができ、発電業者はマイナスの電力価格を相殺することができる。^[29]

テキサス州では、風力エネルギーの大規模な導入により、州の電力系統運用者であるERCOTでマイナス価格設定が行われている。 ^{[30] [31]} 2018年1月から2020年11月初旬まで、ERCOTでの価格設定は19％の時間でマイナスとなった。^[31]テキサス州でマイナス価格設定が頻繁に行われるのは、他の州に比べて風力発電の普及率が高いこと（2019年半ばの時点で、次の州のほぼ3倍^）と、ERCOTが独立した送電システムとして孤立しており、米国の他の地域との相互接続が限られているため、ERCOTが余剰電力を国内の他の地域に送電する能力が制限されていることが原因となっている。^{[33] [30]}

1956年、アメリカでは商品取引業者のサム・シーゲルとヴィンセント・コスガがタマネギ先物の空売りで儲ける計画の一環として、大量のタマネギを買い集め、市場に大量に流した。^[34]これにより、50ポンド入りのタマネギ1袋の価格はわずか10セントまで下落し、空の袋の価値よりも低くなった。^{[34] [35]}実質的に、タマネギの価格はマイナスになった。^[36]

分割払いの領収書はマイナス価格で取引される可能性があります。分割払いの領収書とは、買い手が最初に支払いを行い、株式の所有権と引き換えに後で2回目の支払いを行う義務がある金融商品です。 [ ^{37] [38]}

1998年、カナダの投資家はボリデン社の株式の分割払いの領収書を購入した。投資家は領収書に対して1株あたり8カナダドルの初期支払いを行い、後に2回目の8ドルの支払いを義務付けた。しかし、株価が7.80ドルに下落すると、領収書の価値はマイナスになった。領収書の所有者は、8ドル未満の価値の株式に対して8ドルの支払いを義務付けられたのだ。その結果、領収書はマイナス0.15ドルからマイナス0.40ドルの範囲で取引され、トロント証券取引所での取引は停止された。^[39]

通常、マイナス価格は需要に比べて供給が高すぎるというシグナルです。これによりサプライヤーは生産を削減し、供給を需要に合わせることになります。^{[40] [41]}

電子取引システムはマイナス価格に対応できない可能性があります。マイナス価格が発生する可能性がある場合、市場参加者はシステムが正しく処理できることを確認する必要があります。これには、価格設定モデル、市場データフィード、リスク管理、不正取引の監視、報告、会計が含まれます。^[42]

デリバティブ取引業者は伝統的に、ブラック・ショールズ・モデルのような、価格がプラスであると仮定するモデルに依存している。商品の価格がマイナスとなる状況では、これらのモデルは破綻する可能性がある。^{[43 ] [44 ]}その結果、2020年4月、原油価格が暴落する中、CMEグループの 清算機関は、マイナスの先物価格を考慮に入れるために、オプションの価格設定にバシュリエ・モデルを採用した。 ^{[44] [45]}

• 悪い（経済）
• マイナス金利

• 「MCX原油先物価格のマイナス混乱：契約法に関する審議は終了」。エコノミック・タイムズ。 2021年4月3日閲覧。