ハイパーインフレ

経済学では、ハイパーインフレとは、非常に高く、典型的には加速するインフレのことである。あらゆる商品の価格が上昇するため、現地通貨の実質価値は急速に低下する。このため、人々は通常、より安定した外貨に切り替えるため、その通貨の保有を最小限に抑える。^[1]効果的な資本規制と通貨代替（「ドル化」）は、短期的なハイパーインフレを終わらせるためのオーソドックスな解決策であるが、これらの政策には大きな社会的および経済的コストが伴う。^[2]これらの解決策の非効率的な実施は、しばしば状況を悪化させる。多くの政府は、これらの解決策に頼らずに構造的な問題を解決しようと試み、インフレを徐々に下げながら、さらなる経済ショックの社会的コストを最小限に抑えることを目指している。

物価上昇のプロセスが長期化し、過去の市場価格を研究しない限り通常は目立たない低インフレとは異なり、ハイパーインフレでは名目価格、商品の名目コスト、通貨供給が急速かつ継続的に上昇します。^[3]しかし、通常は、人々が価値が下がる通貨をできるだけ早く処分しようとするため、一般物価水準は通貨供給よりもさらに急速に上昇します。これが起こると、実質的な貨幣ストック（流通している貨幣の量を物価水準で割ったもの）は大幅に減少します。^[4]

ハイパーインフレは、戦争やその余波、社会政治的な激変、総供給の崩壊や輸出価格の崩壊、あるいは政府の税収徴収を困難にするその他の危機など、政府予算への何らかの負担と関係していることが多い。実質税収の急激な減少と政府支出を維持する強い必要性、そして借入の不可能または不本意が相まって、国はハイパーインフレに陥る可能性がある。^[4]

1956年、フィリップ・ケイガンは『ハイパーインフレの貨幣力学』を執筆した。この本はハイパーインフレとその影響に関する最初の本格的な研究書とみなされることが多い^[5]（ただし、ドイツのハイパーインフレに関するC・ブレシアニ＝トゥッローニの『インフレの経済学』は1931年にイタリア語で出版されている^[6]）。ケイガンは著書の中で、ハイパーインフレのエピソードを、月間インフレ率が50％を超えた月に始まり、月間インフレ率が50％を下回り、その状態が少なくとも1年間続いたときに終わると定義した。^[7]経済学者は通常、月間インフレ率が50％を超えたときにハイパーインフレが発生するというケイガンの説明に従っている（これは年間12,874.63％に相当し、その額は129.7463倍になる）。^[5]

国際会計基準審議会は、ハイパーインフレ環境における会計ルールに関するガイダンスを発行した。このガイダンスは、ハイパーインフレがいつ発生するかについての絶対的なルールを定めているのではなく、ハイパーインフレの存在を示す要因を列挙している。^[8]

• 一般の人々は、資産を非貨幣資産または比較的安定した外貨で保有することを好みます。保有している現地通貨の額は、購買力を維持するためにすぐに投資されます。
• 一般の人々は、金銭の額を現地通貨ではなく、比較的安定した外国通貨で認識しています。価格はその通貨で提示される場合があります。
• 信用販売および信用購入は、信用期間が短い場合でも、信用期間中の購買力の予想される損失を補う価格で行われます。
• 金利、賃金、価格は物価指数に連動しており、
• 3 年間の累積インフレ率は 100% に近づくか、それを上回ります。

高インフレの原因は数多くあるが、ほぼすべてのハイパーインフレは、通貨発行によって賄われた政府の財政赤字によって引き起こされている。ピーター・ベルンホルツは、29のハイパーインフレ（ケイガンの定義に従う）を分析し、少なくとも25のハイパーインフレがこの原因であると結論付けている。^[9]ハイパーインフレに必要な条件は、金貨や銀貨の代わりに紙幣を使用することである。歴史上ほとんどのハイパーインフレは、1789年から1796年のフランスのハイパーインフレなど一部の例外を除き、 19世紀後半に不換紙幣の使用が広まった後に発生した。フランスのハイパーインフレは、非兌換紙幣であるアシニャットの導入後に発生した。

マネタリスト理論によれば、ハイパーインフレは、財やサービスの生産量の対応する成長に支えられずに、貨幣量が継続的に（そしてしばしば加速的に）急増したときに発生するとされている。^[10]

急速な貨幣発行によって生じる価格上昇は悪循環を生み、政府の財政赤字を補うためにますます多くの新規貨幣発行が必要となる。したがって、貨幣インフレと物価インフレはどちらも急速に進行する。価格が急上昇すると、現地通貨の購買力が急速に低下するため、現地住民は広く現地通貨を保有したがらなくなる。その代わりに、人々は受け取ったお金をすぐに使い、それが貨幣の流れの速度を上昇させ、今度はそれが価格のさらなる加速を引き起こす。^[11]これは、物価水準の上昇が貨幣供給量の上昇よりも大きいことを意味する。^[12]

その結果、通貨（通貨と銀行預金を含む）の需要と供給のバランスが崩れ、急速なインフレが起こります。インフレ率が非常に高くなると、銀行の取り付け騒ぎと同様に、通貨への信頼が失われる可能性があります。過剰なマネーサプライの増加は、民間の借り手による投機の結果である場合もあれば、^[13]、政府が税制や借入によって政府予算を完全に賄うことができないか、またはその意思がないために発生する場合もあります。政府は代わりに、通貨の発行によって政府赤字を賄う場合があります。^[14]

政府は、債務の価値を下げ、増税を減らす（または回避する）ことができるため、過度に緩和的な金融政策に頼ることがある。金融インフレは、実質的に債権者に対する一律の税金であり、民間債務者にも比例して再分配する。金融インフレの分配効果は複雑で、状況によって異なり、一部のモデルでは逆進的な効果が見られるが^[15]、他の実証研究では累進的な効果が見られる。^[16]税金の一種であるため、課税される税金ほど明白ではないため、一般市民には理解しにくい。インフレは、実際の生活費の定量的評価を不明瞭にする可能性がある。公表されている物価指数は、データを遡ってしか見ていないため、数か月後にしか上昇しない可能性があるからである。金融当局が、税金、政府債務、コスト削減、またはその他の手段で 政府支出の増加を賄えない場合、金融インフレはハイパーインフレになる可能性がある。

• 課税対象取引の記録または課税から税金の徴収までの間に、徴収された税金の実質価値が、本来受け取るべき税金のごく一部にまで低下する。
• 政府債務の発行は、非常に大幅な割引以外では買い手が見つからない。
• 上記の組み合わせ。

ハイパーインフレの理論では、一般的に通貨発行益とインフレ税の関係が探られる。ケイガンのモデルと新古典派モデルの両方において、マネーサプライの増加またはマネタリーベースの低下により政府が財政状態を改善できなくなると、転換点が発生する。したがって、不換紙幣が印刷されると、金銭建てでない政府の債務のコストは、発行された紙幣の価値よりも増加する。

こう考えると、合理的な政府がハイパーインフレを引き起こしたり、継続させたりする行動をとる理由が不思議に思われるかもしれない。そのような行動をとる理由の 1 つは、ハイパーインフレの代替手段が不況か軍事的敗北のいずれかである場合が多いためである。根本的な原因については、さらに議論の余地がある。古典経済学とマネタリズムの両方において、ハイパーインフレは常に、金融当局がすべての経費を支払うために無責任に借金をした結果である。これらのモデルは、金融当局の無制限の通貨発行益とインフレ税による利益に焦点を当てている。

新古典派経済理論では、ハイパーインフレはマネタリーベースの劣化、つまり通貨が後で維持できる価値の貯蔵庫があるという信頼に根ざしている。このモデルでは、通貨を保有することの認識リスクが劇的に上昇し、売り手は通貨を受け入れるためにますます高いプレミアムを要求する。これは今度は通貨が崩壊するのではないかという恐怖につながり、プレミアムがさらに高くなる。その一例が戦争、内戦、または他の種類の激しい内部紛争の期間である。政府は戦い続けるために必要なことは何でもする必要がある。そうでなければ敗北するしかないからだ。主な支出は軍備であるため、経費を大幅に削減することはできない。さらに、内戦では増税や既存の税金の徴収が困難になる可能性がある。平時には赤字は債券の売却によって賄われるが、戦時中は、特に戦争が政府にとって不利な状況にある場合は、借り入れが困難で費用もかかるのが一般的である。中央銀行であろうとなかろうと、銀行当局は財政赤字を「貨幣化」し、政府が生き残るための努力に充てるお金を印刷する。 1939年から1945年にかけての中国国民党政権下のハイパーインフレは、内戦の費用を賄うために政府が紙幣を印刷した典型的な例である。最終的に、紙幣はヒマラヤ山脈を越えて空輸され、その後、古い紙幣は廃棄されるために空輸された。

ハイパーインフレは複雑な現象であり、1 つの説明がすべてのケースに当てはまるとは限りません。ただし、これらのモデルの両方において、信頼の喪失が先に起こるか、中央銀行の通貨発行益が先に起こるかにかかわらず、他のフェーズが開始されます。マネーサプライが急速に拡大した場合、商品やサービスの供給量に対するマネー供給量の増加に応じて価格が急上昇し、信頼の喪失の場合、金融当局は支払わなければならないリスクプレミアムに「印刷機を稼働させる」ことで対応します。

多くのハイパーインフレは、時には戦争や自然災害と関連していたが、必ずしもそうではなかった、ある種の極端な供給ショックによって引き起こされた。 ^[17]

ハイパーインフレは株式市場の価格を上昇させ、民間および公共貯蓄の購買力を消失させ、実物資産の退蔵を優先するように経済を歪め、通貨基盤（正貨または外貨）を国外に逃避させ、被害地域を投資の忌避対象にします。

ハイパーインフレの最も重要な特徴の 1 つは、インフレを起こしている通貨が安定した通貨 (かつては金や銀、金や銀の本位制が崩壊した後は比較的安定した外貨) に急速に置き換えられていくことである (ティエールの法則)。インフレが十分に高ければ、重い罰金や罰則などの政府の規制は、しばしば為替管理と組み合わせても、この通貨の置き換えを防ぐことはできない。その結果、インフレを起こしている通貨は、安定した外貨に比べて購買力平価で見ると通常大幅に過​​小評価されている。そのため、外国人は高インフレに見舞われた国で安く暮らし、安く買い物ができる。したがって、通貨改革を時間内に成功裏に実現できなかった政府は、インフレを起こしている通貨を完全に置き換える恐れのある安定した外貨 (または、以前は金や銀) を最終的に合法化しなければならない。さもなければ、インフレ税を含む税収はゼロに近づくことになる。^[18]このプロセスが観察されたハイパーインフレの最後の事例は、21 世紀の最初の 10 年間のジンバブエであった。この場合、現地通貨は主に米ドルと南アフリカランドによって駆逐されました。

紙幣の価値が金、銀、ハード カレンシー、その他の商品に比べて割引されることを防ぐための価格統制の制定は、本質的な価値のない紙幣の受け入れを強制することはできない。通貨の印刷を担当する主体が過剰な紙幣印刷を促進し、他の要因が強化効果をもたらす場合、ハイパーインフレは通常継続する。ハイパーインフレは一般に紙幣と関連しており、紙幣は簡単にマネー サプライを増やすために使用できる。つまり、プレートにゼロを追加して印刷したり、古い紙幣に新しい番号を刻印したりすることができる。^{[19]歴史的に、さまざまな国でハイパーインフレが何度も発生し、その後「ハード マネー」に戻っている。古い経済では、流通媒体の価値が過度に下落すると、通常は}価値の保存手段への「取り付け騒ぎ」の後にハード カレンシーと物々交換に戻った。

ハイパーインフレに関する注目の多くは、投資が無価値になる貯蓄者への影響に集中しています。金利の変更は、ハイパーインフレや高インフレにさえ追いつけないことが多く、契約で固定された金利の場合はなおさらです。たとえば、1970 年代の英国ではインフレが年間 25% に達しましたが、金利は 15% を超えることはなく、その場合も短期間で、固定金利のローンが多く存在していました。契約上、債務者が「ハイパーインフレの現金」で長期債務を清算することには多くの場合制限がなく、貸し手が何らかの方法でローンを一時停止することもできません。契約上の「早期償還ペナルティ」は、多くの場合 (現在もそうですが) n か月分の利息/支払いのペナルティに基づいていました。この場合も、多額のローンを返済することに対する実際の制限はありません。たとえば、戦間期のドイツでは、固定金利のローンを保有していた人々にとって特に、多くの個人および企業の負債が事実上消滅しました。

提供されるお金が増えるにつれて、金利はゼロに向かって低下します。不換紙幣の価値が下がっていることに気づいた投資家は、不動産、株、さらには美術品などの資産に資金を投入しようとします。これらは「本当の」価値を表しているように見えるからです。資産価格はこのようにして高騰します。この潜在的なスパイラルプロセスは、最終的に通貨システムの崩壊につながります。カンティヨン効果^{[20] [自費出版ソース]}によると、最初に新しいお金を受け取った機関が政策の受益者になります。

ハイパーインフレは、政府支出の削減や通貨基盤の変更といったショック療法を課すなど、抜本的な対策によって終結します。そのひとつの形態はドル化、つまり外国通貨 (必ずしも米ドルではない) を国の通貨単位として使用することです。エクアドルでは、 2000 年初頭にエクアドルのスクレが 75% の価値を失ったことを受けて、2000 年 9 月にドル化が開始されました。通常、「ドル化」は、為替管理、重い罰金、罰則など政府があらゆる努力を払って阻止しようとしても、必ず起こります。そのため、政府は通貨価値を安定させる通貨改革を成功させようとしなければなりません。この改革が成功しなければ、インフレ通貨を安定した通貨に置き換える作業が続きます。したがって、良い (外国) 通貨がインフレ通貨の使用を完全に駆逐した歴史上の事例が少なくとも 7 件あるのも不思議ではありません。結局、政府は前者を合法化せざるを得なかった。そうでなければ、政府の収入はゼロになってしまうからだ。^[18]

ハイパーインフレは、それを経験した人々にとって常にトラウマ的な経験であり、次の政権はほぼ常にその再発を防ぐための政策を制定する。これは多くの場合、ドイツ連邦銀行の場合のように中央銀行が価格安定の維持に非常に積極的になること、または通貨委員会などの何らかの厳格な通貨基盤に移行することを意味する。多くの政府はハイパーインフレを受けて非常に厳しい賃金と価格の統制を制定したが、これは中央銀行による通貨供給量のさらなるインフレを防ぐことはできず、統制が厳格に施行されると常に消費財の広範な不足につながる。

ハイパーインフレが発生している国では、小額紙幣の価値が下がっていくにつれて、中央銀行はどんどん高額紙幣を印刷することが多い。その結果、 1,000,000,000 (10の⁹乗) 以上 の額面を含む、異常に高額の紙幣が発行されることもある。

• 1923年後半までに、ワイマール共和国ドイツは額面500億マルクの2兆マルク紙幣と切手を発行していた。ワイマール政府のドイツ帝国銀行が発行した最高額の紙幣の額面は100兆マルク（10の¹⁴乗、100,000,000,000,000、1億）であった。^{[21] [22]インフレのピーク時には、1米ドルは4兆ドイツマルクの価値があった。これらの紙幣を印刷した会社の1つは、32,776,899,763,734,490,417.05（3.28×10の19乗}、およそ33京）マルクの請求書をドイツ帝国銀行に提出した。^[23]
• 流通用に公式に発行された史上最大の額面紙幣は、1946年にハンガリー国立銀行が発行した100京ペンゴ（10の^20乗、100,000,000,000,000,000、1億の100）である。（その10倍の10の^21乗（1セクスティリオン）ペンゴの紙幣も印刷されたが、発行されなかった。）紙幣には数字がすべて表示されておらず、代わりに「hudred million b.-pengő」（「1億兆ペンゴ」）や「one milliard b.-pengő」と表記されていた。このため、100,000,000,000,000ジンバブエ・ドル紙幣は、最も多くのゼロが表示されている紙幣となっている。
• ハンガリーの第二次世界大戦後のハイパーインフレは、史上最も極端な月間インフレ率の記録を保持していました - 41.9千兆パーセント（1946年7月のインフレ率は41,900,000,000,000,000,000％で、15.3時間ごとに物価が倍増したことになる。比較すると、2008年11月14日には、ジンバブエの年間インフレ率は89.7セクスティリオン（10 21 ）％と推定された。^[ 24 ]この^期間の^月間最高インフレ率は796億％（7.96 × 10 ¹⁰ %; 79,600,000,000%)、倍増時間は24.7時間です。

大きな数字の使用を避ける方法の 1 つは、新しい通貨単位を宣言することです。(たとえば、中央銀行は 10,000,000,000 ドルではなく、1 新ドル = 1,000,000,000 旧ドルと設定し、新しい紙幣に「10 新ドル」と記載する場合があります。) その一例は、2005 年 1 月 1 日のトルコのリラの再評価です。このとき、旧トルコ リラ(TRL) は、1,000,000 旧リラ = 1 新リラのレートで新トルコ リラ(TRY) に変換されました。これは通貨の実際の価値を下げるものではありませんが、デノミネーションまたは再評価と呼ばれ、インフレ率が低い国でも時々発生します。ハイパーインフレの際には、通貨のインフレが急速に進むため、再評価前に紙幣の数字が大きくなります。

政府はさまざまな手法でインフレの真の率を隠そうとするかもしれない。これらの措置がインフレの根本的な原因に対処しなければ、通貨への信頼が損なわれ、インフレがさらに加速する可能性がある。価格統制は一般に、統制対象商品の不足と買いだめ、および需要の極端に高まり、^[要出典]サプライチェーンの混乱を引き起こす。企業が法定価格でそのような商品を生産および/または流通し続けることが経済的に不可能であると判断すると、消費者が入手できる商品が減少または消滅し、不足がさらに悪化する可能性がある。

コンピュータ化された金銭処理システムにも問題がある。ジンバブエでは、ジンバブエドルのハイパーインフレの際、顧客が一度に数十億ドル、数兆ドルを要求したため、多くのATMや決済カード端末で計算オーバーフローエラーが発生した。^[25]

1922年、オーストリアのインフレ率は1,426%に達し、1914年から1923年1月までに消費者物価指数は11,836倍に上昇し、最高額紙幣は50万クローネであった。 [ ^a]第一次世界大戦後、基本的にすべての国営企業は赤字となり、首都ウィーンの公務員数は、新共和国の規模がほぼ8分の1であったにもかかわらず、以前の君主制よりも多かった。^[42]

オーストリアの食糧備蓄や外貨投機を含むハイパーインフレへの対応を観察し、ウィーン駐在英国公使館商務長官オーウェン・S・フィルポッツは次のように書いている。「オーストリア人は、船の操縦ができず、絶えず助けを呼んでいる船員のようだ。しかし、待っている間に、彼らのほとんどは、船の側面や甲板からそれぞれ自分のためにいかだを切り出し始める。こうして水漏れが生じたにもかかわらず、船はまだ沈んでいない。こうして木材を蓄えた者は、それを使って料理をするかもしれないが、船員らしい者は寒さと飢えに見舞われている。国民は勇気と活力、そして愛国心も欠いている。」^[43]

• 開始日と終了日: 1921年10月 – 1923年9月
• インフレのピーク月と率：1922年8月、129% ^[44]

ボリビアでは1970年代からハイパーインフレが進行し、経済と通貨を苦しめ、時には破綻させてきた。1985年には年間インフレ率が20,000%を超えた時期もあった。財政・金融改革により1990年代にはインフレ率は1桁台にまで下がり、2004年にはボリビアのインフレ率は4.9%と管理可能な水準に落ち着くことになった。^[45]

1987 年、ボリビアーノ ペソは100 万対 1 の割合で新ボリビアーノに置き換えられました(当時、1 米ドルは 180 万～190 万ペソ ボリビアーノに相当)。当時、1 新ボリビアーノはおよそ 52 米セントに相当しました。

ブラジルのハイパーインフレは1985年（軍事独裁政権が終わった年）から1994年まで続き、物価は184,901,570,954.39%（または当時、インフレ率は1.849 × 10 ^{11パーセント（年間平均10倍の増加に相当）に上昇した[46]} 。これは、制御されていない紙幣の印刷によるものである^{[要出典] 。ゼロ金利政策、}価格凍結、さらには銀行口座の没収など、ハイパーインフレを抑制しようとする経済計画は数多くあった^[47]。

最高値は1990年3月で、このとき政府インフレ指数は82.39%に達した。ハイパーインフレは1994年7月、イタマール・フランコ政権下でのレアル計画により終結した。 ^[48]インフレ期には、急速な通貨切り下げとゼロの増加により政府が頻繁に交代したため、ブラジルは合計6つの異なる通貨を採用した。^[48]

• 開始日と終了日: 1985年1月～1994年7月中旬
• ピーク月とインフレ率: 1990年3月、82.39%

ハイパーインフレは蒋介石の国民政府崩壊の大きな要因となった。^{[49] : 5–6}

日中戦争での日本の敗北後、一時的に減少した後、1945年10月にハイパーインフレが再開しました。^{[49] : 7} 1948年から1949年、中国内戦の終わり近くに、中華民国はハイパーインフレの時期を経験した。1947年には、最高額紙幣は5万元でした。1948年半ばまでに、最高額紙幣は1億8000万元になりました。

1948年10月、国民党政府はファビ通貨を金元に置き換えた。^{[49] : 8}金元はファビよりもさらに急速に価値が下がった。^{[49] : 8}

1. 第一話:
   • 開始日と終了日: 1943年7月 – 1945年8月
   • インフレのピーク月と率: 1945年6月、302%
2. 第二話:
   • 開始日と終了日: 1947年10月～1949年5月中旬
   • ピーク月とインフレ率：4月 5,070% ^[50]

共産党は1940年代後半から1950年代初頭にかけてハイパーインフレを克服し、大きな正当性を獲得した。^[51]国営貿易機関の設立により市場と貿易ネットワークが再統合され、最終的に価格が安定することになった。^[51]

フランス革命と第一共和政の間、国民議会はアシニヤと呼ばれる債券を発行した。その一部は教会の没収財産を裏付けとしていた。 ^[52]ナポレオンは1803年にこれをフランに置き換えたが、その時点でアシニヤは基本的に無価値だった。スティーブン・D・ディライは、失敗の理由の1つは主にロンドンを通じて行われた紙幣の大規模な偽造であると指摘した。ディライによると、「ロンドンでは17の製造施設がフル稼働しており、400人の人員が偽造アシニヤの製造に専念していた。」^[53]

• 開始日と終了日: 1795年5月 – 1796年11月
• インフレのピーク月と率：1796年8月中旬、304% ^[54]

1922年11月までに、流通している金貨の価値は、第一次世界大戦前の3億ポンドから2000万ポンドに下落した。ドイツ帝国銀行は紙幣を無制限に印刷することで対応し、マルクの切り下げを加速させた。ロンドンへの報告書で、ダバーノン卿は「歴史上、ドイツ帝国銀行ほど自分の尻尾を追いかけるスピードの速い犬はいない」と記した。^{[55] [56]}ドイツは1923年に最悪のインフレを経験した。1922年には最高額面は5万ℳだった。1923年までに最高額面は100,000,000,000,000,00ℳ（^1923年12月の為替レートは4,200,000,000,000ℳ（1米ドルあたり4.2 × 1012^{マルクであった。 [57]} 1923年、インフレ率は3.25 × 10 ⁶パーセント/月（価格は2日ごとに2倍になります）。1923年11月20日から、1,000,000,000,000ℳ（1レンテンマルクは¹⁰¹²リンギット（1兆マルク）に交換されたため、RM4.2は1米ドルに相当し、これは1914年のマルクのレートとまったく同じであった。^[57]

1. 第一段階:
   • 開始日と終了日: 1920年1月 – 1920年1月
   • インフレのピーク月と率: 1920年1月、56.9%
2. 第2フェーズ:
   • 開始日と終了日: 1922年8月 – 1923年12月
   • インフレのピーク月と率：1923年11月、29,525% ^[44]

1941 年 4 月のドイツ侵攻により、物価が急騰しました。これは、不足への恐怖と商品の買いだめに関連する心理的要因によるものでした。ドイツとイタリアの枢軸国によるギリシャ占領(1941 ～ 1944 年) の間、ギリシャの農業、鉱物、工業などの生産は、占領軍の維持だけでなく、アフリカ軍団の食糧確保にも使用されました。これらの食糧の「販売」の一部は、ドイツのDEGRIGES 社とイタリアの SAGIC 社を通じた二国間決済で非常に低価格で決済されました。ギリシャの輸出品のドラクマの価値が下がると、ドラクマの需要もそれに追随し、為替レートも下がりました。海軍の封鎖と買いだめにより不足が始まると、商品の価格は急騰しました。「購入」の残りの部分は、ギリシャ銀行から確保され、この目的のために民間の印刷機で印刷されたドラクマで決済されました。物価が高騰するにつれ、ドイツとイタリアはギリシャ銀行に物価上昇を相殺するためにさらに多くのドラクマ紙幣を要求し始めた。物価が上昇するたびに、紙幣の流通量もすぐにそれに追随した。1943年11月からの1年間のインフレ率は2.5 × 10 ¹⁰ %、循環は6.28 × 10 ¹⁸ドラクマ、1ソブリン金貨は43,167億ドラクマの価値がある。ハイパーインフレはドイツ占領軍の撤退直後から沈静化し始めたが、インフレ率が50%を下回るまでには数年を要した。^[58]

• 開始日と終了日: 1941年6月 – 1946年1月
• インフレのピーク月と率: 1944年12月、3.0 × 10 ¹⁰ %

トリアノン条約と1919年から1924年までの政情不安により、ハンガリーの通貨は大幅なインフレに見舞われた。1921年、ハンガリーの国会はインフレを阻止するため、銀行預金に20%の課税を含むヘーゲデュス改革を可決したが、これにより国民、特に農民の銀行に対する不信が高まり、貯蓄が減少して流通通貨量が増加した。^[59]課税基盤の縮小により、政府は紙幣の印刷に頼り、1923年にはハンガリーのインフレ率は月98%に達した。

1945年末から1946年7月まで、ハンガリーは史上最高のインフレを経験した。1944年、紙幣の最高額は1,000 ペソだった。1945年末には10,000,000ペソになり、1946年半ばの最高額は100,000,000,000,000,000,000,000ペソ（10 ²⁰ペンゴ）だった。税金と郵便料金の支払いのために、特別通貨のadópengő（または税金ペンゴ）が発行された。^[60]インフレは、adópengőの価値がラジオのアナウンスで毎日調整されるほどだった。 1946 年 1 月 1 日には、1 adópengő は 1 pengő に等しかったが、7 月下旬までには、1 adópengő は 2,000,000,000,000,000,000,000 P または 2×10 ²¹  P (2厘ペンゴ) に等しくなった。

1946年8月にペンゴがフォリントに置き換えられたとき、流通していたハンガリーの紙幣の合計価値は1米セントの1 / 1,000^{に達した。 [61]}インフレは1.3 × 10 ¹⁶ % /月（つまり、15.6時間ごとに価格が2倍になった）。^[62] 1946年8月18日、400,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000 P（4 × 10²⁹ペンゴ (短い目盛りで400オクティリオン) が 1 フィートになりました。

• 開始日と終了日: 1945年8月 – 1946年7月
• インフレのピーク月と率: 1946年7月、41.9 × 10 ¹⁵ % ^[63]

マラヤとシンガポールは1942 年から1945 年まで日本軍の占領下にあった。日本軍はイギリスが発行した海峡通貨に代わる公式通貨として「バナナ紙幣」を発行した。その間、生活必需品の価格は急激に上昇した。占領が進むにつれ、日本軍は戦時活動の資金を調達するために紙幣を増刷したため、ハイパーインフレが発生し、バナナ紙幣の価値は大幅に下落した。

1942年2月から12月まで、海峡通貨100ドルは日本紙幣100ドルに相当したが、その後日本紙幣の価値は下がり始め、1943年12月には385ドル、1年後には1,850ドルに達した。1945年8月1日までには10,500ドルにまで上昇し、11日後には95,000ドルに達した。1945年8月13日以降、日本紙幣は無価値となった。^[64]

北朝鮮は2009年12月から2011年1月中旬にかけてハイパーインフレを経験した可能性が高い。米の価格に基づくと、北朝鮮のハイパーインフレは2010年1月中旬にピークに達したが、闇市場の為替レートデータと購買力平価に基づく計算によると、北朝鮮は2010年3月初旬にインフレのピークを経験した。ただし、これらのデータは非公式であるため、ある程度の注意を払って扱う必要がある。^[65]

近代史において、ペルーは1980年代から1990年代初頭にかけて、フェルナンド・ベラウンデ大統領の第2次政権から始まり、アラン・ガルシア大統領の第1次政権、そしてアルベルト・フジモリ政権の初めにかけてハイパーインフレの時代を経験した。1米ドルの価値は32億1000万スワップを超えた。ガルシア政権はインフレをハイパーインフレへと悪化させるインフレ・インフレーションを導入した。ペルーの通貨と経済はフジモリのヌエボ・ソル計画の下で安定し、1991年以来ペルーの通貨となっている。^[66]

ポーランドは、第一次世界大戦の終結後に独立を回復して以来、2度のハイパーインフレを経験しています。1度目は1923年、2度目は1989～1990年です。どちらの出来事も、新しい通貨の導入につながりました。1924年、戦後のポーランドの元の通貨であるマルクに代わってズウォティが導入されました。この通貨はその後、1950年に同じ名前の別の通貨に置き換えられました。第二次ハイパーインフレ危機の結果、現在の新しいズウォティが1995年に導入されました（ISOコード：PLN）。

新しく独立したポーランドは、1918年の建国以来、多額の財政赤字に悩まされてきたが、インフレがピークに達したのは1923年だった。ポーランドマルク（Mp）の対米ドル為替レートは、1918年の1ドル9Mpから、1923年末には1ドル6,375,000Mpに下落した。新たな個人向け「インフレ税」が導入された。危機の解決は、 1923年12月にポーランドの首相となったヴワディスワフ・グラプスキによるものとされている。グラプスキは、まったく新しい政府を指名し、6か月間、下院から臨時立法権を付与され、新しい通貨ズウォティ（ポーランド語で「黄金」）を導入し、新しい国立銀行を設立し、1924年を通じて実施されたインフレ税を廃止した。^[67]

1980年代のポーランドの経済危機は、財政赤字を補うために新しい紙幣が印刷されたことでインフレの上昇を伴った。インフレは1920年代ほど深刻ではなかったが、1989年から1990年にかけての1年以上の期間に年間インフレ率が約600%に達したと推定されている。経済は、改革の主著者である財務大臣レシェク・バルツェロヴィチにちなんで名付けられたバルツェロヴィチ計画が1989年に採用されたことで安定化した。この計画は、以前のグラプスキの改革に大きく影響を受けた。^[67]

第二次世界大戦中、フィリピンを占領していた日本政府は、一般流通用の不換紙幣を発行した。同時に、日本が支援したホセ・P・ローレル率いる第二フィリピン共和国政府は、他の通貨、特に「ゲリラマネー」の所有を禁止した。不換紙幣の価値の低さから、嘲笑的な「ミッキーマウスマネー」というあだ名が付けられた。戦争の生存者は、スーツケースやバヨン（ココナッツやブリの葉を編んで作った現地のバッグ）に日本発行の紙幣を詰め込んだ話をよく語る。当初は、75ジムペソでアヒルの卵1個が買えた。^[68] 1944年には、マッチ箱1箱の値段が100ジムペソを超えた。^[69]

1942 年、最高額紙幣は 10 ペソでした。終戦前にはインフレのため、日本政府は 100 ペソ、500 ペソ、1,000 ペソ紙幣を発行せざるを得ませんでした。

• 開始日と終了日: 1944年1月～1944年12月
• インフレのピーク月と率：1944年1月、60% ^[70]

ソビエト連邦初期には、1917年11月のボルシェビキ革命の初期の頃から、新経済政策の一環としてチェルヴォネツが導入されて金本位制が再確立されるまで、7年間にわたって制御不能なインフレが続いた。インフレ危機は、1924年3月にいわゆる「金ルーブル」が国の基準通貨として導入されたことで事実上終結した。

ソ連のハイパーインフレ初期の時期には、通貨のデノミネーションが3回連続で行われ、それぞれ10,000:1（1922年1月1日）、100:1（1923年1月1日）、50,000:1（1924年3月7日）のレートで「新ルーブル」が旧ルーブルに取って代わった。

1921年から1922年にかけて、ソビエト連邦のインフレ率は213%に達した。

2017年末以来、トルコのインフレ率は高い。新たな選挙は、差し迫った危機を未然に防ぐために、挫折したまま行われたと推測されている。^{[71] [72] [73]} 2017年10月のインフレ率は11.9％で、2008年7月以来の最高値となった。^[74]リラは、2010年の1.503トルコリラ=米ドルから、2023年6月には23.1446トルコリラ=米ドルに下落した。^[75]

2022年2月にはインフレ率は54.4%に上昇した。^{[76] [77]} 2022年3月にはインフレ率は60%を超えた。^[78]

ベネズエラのハイパーインフレは2016年11月に始まった。^[79]ベネズエラのボリバル・フエルテ（VEF）の2014年のインフレ率は69％に達し^[80]、世界で最も高かった。^{[81] [82]} 2015年のインフレ率は181％で、当時は世界最高であり、同国史上最高であった。^{[83] [84]} 2016年には800％、^[85] 2017年には4,000％を超え、^{[86] [87] [88] [89]} 2018年には1,698,488％^[90]となり、ベネズエラはハイパーインフレに陥った。^{[91]ベネズエラ政府は2018年初頭の時点で公式のインフレ推計の発表を「実質的に停止」しているが、}ジョンズ・ホプキンス大学のインフレ経済学者スティーブ・ハンケ氏によると、当時のインフレ率は5,220%と推定されている。^[92]

インフレはベネズエラ人に大きな影響を与えており、2017年には、一部の人々がビデオゲームのゴールドファーマーとなり、 RuneScapeなどのゲームをプレイしてゲーム内通貨やキャラクターを実際の通貨で販売する姿が見られた。多くの場合、これらのゲーマーは、1日あたり数ドルしか稼いでいないにもかかわらず、ベネズエラのサラリーマンよりも多くのお金を稼いでいた。[ ^93] 2017年のクリスマスシーズンには、価格が急騰したため、一部の店では値札を使用しなくなり、顧客は店員（「話し手」）に各商品の価格を尋ねる必要があった。さらに、「話し手」をコンピューター画面に置き換えることでコストを削減した店もあった。^[94]

国際通貨基金は2018年に、ベネズエラのインフレ率は年末までに1,000,000%に達すると予測した。^[95]この予測は、ジョンズ・ホプキンス大学応用経済学教授でケイトー研究所のシニアフェローであるスティーブ・H・ハンケ氏によって批判された。ハンケ氏によると、IMFは「ハイパーインフレの進路や期間を正確に予測できた人はこれまで誰もいなかった」ため「偽の予測」を発表した。しかし、IMFはベネズエラのインフレ予測を発表し続けており、その予測は極めて不正確であることが証明されている。^[96]

2018年7月、ベネズエラのハイパーインフレ率は33,151%に達し、「史上23番目に深刻なハイパーインフレ」となった。^[96]

2019年4月、国際通貨基金は、2019年末までにインフレ率が10,000,000%に達すると予測した。^[97]

2019年5月、ベネズエラ中央銀行は2015年以来初めて経済データを発表した。この発表によると、ベネズエラのインフレ率は2016年に274%、2017年に863%、2018年に130,060%であった。 ^[98] 2019年4月時点の年率換算インフレ率は2019年4月時点で282,972.8%と推定され、2016年から2019年4月までの累積インフレ率は53,798,500%と推定された。^[99]

新たな報告書は、5年間で経済の半分以上が縮小することを示唆しており、フィナンシャル・タイムズ紙は「ラテンアメリカ史上最大の縮小の1つ」としている。^[100]ロイターの非公開情報筋によると、これらの数字の公表はマドゥロの同盟国である中国からの圧力によるものである。これらの情報筋の1人は、経済統計の開示によりベネズエラがIMFの要求に従うようになり、大統領危機の際にフアン・グアイド氏を支援することが難しくなる可能性があると主張している。 [ ^101]当時、IMFは当局と連絡が取れなかったため、データの妥当性を裏付けることができなかった。^[101]

• 開始日と終了日: 2016年11月～現在
• ピーク月とインフレ率：2018年4月、234%（ハンケ推定）^{[102] [より良い情報源が必要]} 2018年9月、233%（国会推定）^[103]

ベトナムは1980年代後半に混乱と高インフレの時期を経験し、当時の副首相チャン・フオン氏 [vt]が主導した「価格・賃金・通貨」改革パッケージが失敗した後、1988年にはインフレ率が774%に達しました。^{[104]高インフレは、一般に}ドイモイと呼ばれる社会主義志向の市場経済改革の初期段階でも発生しました。

ユーゴスラビア社会主義連邦共和国におけるハイパーインフレは、1989年から1991年のユーゴスラビアの崩壊前およびその期間中に発生した。1992年4月、その後継国の一つであるユーゴスラビア連邦共和国は、1994年まで続いたハイパーインフレ期に入った。ユーゴスラビアの崩壊に伴って発生したいくつかの地域紛争の1つがボスニア戦争（1992年～1995年）である。スロボダン・ミロシェヴィッチのベオグラード政府は、紛争でセルビア人勢力を支援したため、国連はユーゴスラビアをボイコットした。国連のボイコットは、地域紛争によってすでに弱体化していた経済を崩壊させ、予測される月間インフレ率は1993年12月までに100万パーセントに加速した（物価が2.3日ごとに倍増）。^[105]

1988年の最高額面は50,000  DINでした。1989年には2,000,000  DINになりました。1990年の通貨改革では、1新ディナールが10,000旧ディナールに交換されました。社会主義ユーゴスラビアが崩壊した後、1992年にユーゴスラビア連邦共和国で通貨改革が行われ、1新ディナールが10旧ディナールに交換されました。1992年の最高額面は50,000  DINでした。1993年には10,000,000,000  DINになりました。1993年の通貨改革では、1新ディナールが1,000,000旧ディナールに交換されました。しかし、その年が終わる前には、最高額面は500,000,000,000ディナールになりました。 1994年の通貨改革では、1新ディナールが10億ディナールの旧ディナールに交換されました。1か月後の別の通貨改革では、1ノビディナールが1300万ディナールに交換されました（交換当時の1ノビディナールは1ドイツマルク）。ハイパーインフレの全体的な影響は、1ノビディナールが1 × 10 ²⁷ –1.3 × 10 ²⁷ 1990年以前のディナール。ユーゴスラビアのインフレ率は1993 年 10 月 1 日から 1994 年 1 月 24 日までの期間における累積インフレ率は 5 × 10 ^{15 % です。}

1. SFR ユーゴスラビア:
   • 開始日と終了日: 1989年9月～1989年12月
   • ピーク月とインフレ率: 1989年12月、59.7%
2. ユーゴスラビア：
   • 開始日と終了日: 1992年4月 – 1994年1月
   • インフレのピーク月と率: 1994年1月、3.13 × 10 ⁹ % ^[106]

ジンバブエのハイパーインフレは、現地通貨の放棄につながった数少ない事例のひとつである。1980年の独立時には、ジンバブエ・ドル（ZWD）は1ドル約1.49セント（1ドル＝67ジンバブエ・セント）の価値があった。しかし、その後、インフレが猛威を振るい、経済が崩壊したため、通貨は大幅に下落した。インフレは1990年代初めまで比較的安定していたが、農地改革協定の失敗や政府の汚職の蔓延による経済混乱で食糧生産が減り、外国投資が減退した。複数の多国籍企業がジンバブエや国境のすぐ南の倉庫に小売商品を溜め込み、商品が市場に出回らないようにした。^{[107] [108] [109] [110]その結果、ムガベ政権と}ギデオン・ゴノ率いる中央銀行は支出を賄うために、額面金額の大きい紙幣をどんどん印刷するようになった。

ハイパーインフレは 21 世紀初頭に始まり、2004 年には 624% に達しました。インフレ率は 3 桁前半に落ち込みましたが、2006 年には 1,730% という新たな高値に急上昇しました。ジンバブエ準備銀行は 2006 年 8 月 1 日に 1,000 ZWD を 1 秒あたりのドル (ZWN) に再評価しましたが、前年比インフレ率は 2007 年 6 月までに 11,000% に上昇しました (以前の推定は 9,000%)。2008 年には、より高額の紙幣が徐々に発行されました。

1. 5月5日：1億Z$および2億5,000万Z$相当の紙幣または「持参人小切手」。^[111]
2. 5月15日：5億Z$（当時の価値で約2.50米ドルに相当）相当の新しい持参人小切手。^[112]
3. 5月20日: 50億Zドル、250億Zドル、500億Zドルの額面の新しい紙幣シリーズ（「農業小切手」）。
4. 7月21日: 1000億Z$の「特別農業小切手」 ^[113]

7月16日までにインフレ率は公式には220万%にまで上昇した^{[114] 。}一部のアナリストは900万%を超えると推定している[115]。 2008年7月22日現在、ジンバブエ・ドルの価値は1米ドルあたり約6880億ジンバブエ・ドル、2006年8月以前のジンバブエ・ドルに換算すると688兆ジンバブエ・ドルに下落した^{[116] 。 [検証失敗]}

2008年8月1日、ジンバブエドルは10％の比率で再デノミネーションされた。¹⁰ ZWN/3ドル（ZWR） ^[117] 。 2008年8月19日、6月の公式統計では、インフレ率が11,250,000%を超えると推定された。 ^[118]ジンバブエの年間インフレ率は、7月に231,000,000%だった^[119]（物価が17.3日ごとに倍増）。2008年10月までに、ジンバブエはハイパーインフレに陥り、賃金はインフレ率を大きく下回った。この機能不全の経済では、多くの看護師や教師が通勤バス代を払えないため、病院や学校は慢性的な人員不足に悩まされていた。当局が治療用化学薬品の購入と輸送の料金の支払いを停止したため、首都ハラレのほとんどの地域で断水となった。ジンバブエ中央銀行総裁ギデオン・ゴノは、政府の機能を維持するために外貨を必死に求め、ジンバブエ・ドルの入ったスーツケースを持った走り屋を街に送り込み、アメリカドルと南アフリカ・ランドを買い集めさせた。 ^[120]

2008年7月以降の期間については、公式のインフレ統計は発表されなかった。スティーブ・H・ハンケ教授は、2008年7月以降のインフレ率を推定し、ジンバブエのハンケ・ハイパーインフレ指数を発表することで、この問題を克服した。^[121]ハンケ教授のHHIZ測定によると、インフレ率は年間89.7セクスティリオンパーセント（89,700,000,000,000,000,000,000%、または2008年11月中旬のインフレ率は8.97 × 10 ²² %であった。月間最高値は796億パーセントで、これは日率98%、年間率約7 × 10 ¹⁰⁸^ %に相当する。この率では、価格は24.7時間ごとに倍増していた。これらの数字の多くは、ハイパーインフレが1年間にわたってこの率で進行することはなかったため、主に理論上のものだと考えるべきである。^[122]

2008年11月のピーク時には、ジンバブエのインフレ率はハンガリーの1946年7月の世界記録に近づいたが、それを上回ることはできなかった。^[122] 2009年2月2日、ドルは10ドル=1000ドルの3度目のデノミネーションを受けた。^{1月16日に100兆Z$紙幣が発行されてからわずか3週間後、 1ZWR}は1ZWLに対して12ZWRとなった^{[123] [124]。}しかし、米ドルでの公式インフレ率が発表され、外国との取引が合法化されたため、ハイパーインフレは収束し^[122]、4月12日にはジンバブエドルは廃止され、外国通貨のみの使用となった。ハイパーインフレの全体的な影響は、1米ドル＝10Z$であった。²⁵ .

• 開始日と終了日: 2007 年 3 月 – 2008 年 11 月中旬
• ピーク月とインフレ率: 2008年11月中旬、7.96 × 10 ¹⁰ % ^[125]

皮肉なことに、ジンバブエ・ドルが放棄され、その後準備通貨が使用されるようになると、旧ジンバブエ・ドルのハイパーインフレ期の紙幣は、貨幣価値が高まり、かつての購買力よりも桁違いに高い価格で売られるようになり、コレクターアイテムとして国際的な注目を集めるようになった。^{[126] [127]}

インフレ率は通常、年率パーセントで測定されます。また、月率パーセントや価格倍増時間で測定されることもあります。

${\displaystyle {\hbox{New price }}y{\hbox{ years later}}={\hbox{old price}}\times \left(1+{\frac {\hbox{inflation}}{100}}\right)^{y}}$

${\displaystyle {\hbox{Monthly inflation}}=100\times \left(\left(1+{\frac {\hbox{inflation}}{100}}\right)^{\frac {1}{12}}-1\right)}$

${\displaystyle {\hbox{Price doubling time}}={\frac {1}{\log _{2}\left(1+{\frac {\hbox{inflation}}{100}}\right)}}}$

${\displaystyle {\hbox{Years per added zero of the price}}={\frac {1}{\log _{10}\left(1+{\frac {\hbox{inflation}}{100}}\right)}}}$

多くの場合、デノミネーションでは、額面金額から 3 つのゼロが削減されます。表から、(年間) インフレ率がたとえば 100% の場合、価格が 1 桁上昇するには約 3.32 年かかり(値札にゼロが 1 つ増えるなど)、ゼロが 3 つになるには 9.97 年かかることがわかります。したがって、通貨が導入されてから約 10 年後にデノミネーションが行われると予想できます。

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• 慢性的なインフレ
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• 借金
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• インフレに対するヘッジを含む金融目的での 貴金属の収集：
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