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Seigniorage / ˈ s eɪ n j ər ɪ dʒ /、seignorageまたはseigneurageとも綴られる（古フランス語seigneuriage「領主（seigneur）が貨幣を鋳造する権利」に由来）とは、政府が通貨を発行することによって得る利益であり、貨幣の額面価格と製造コストの差額である。
この用語は歴史的には領主の貨幣鋳造権を指していましたが、今日では貨幣や紙幣の発行による収入、および中央銀行が金融政策の実施によって得た利子を含みます。発行益は、貨幣創造による貨幣供給量の増加から、追加の貨幣を生産するコストを差し引いたものに相当します。[ 1 ]
領収権は、以下のものを指す場合もあります。
発行益とは、発行された紙幣や硬貨（流通している通貨）から得られるプラスの収益、つまりキャリーのことです。一方、滞納益とは、通貨を保有する際に発生するコストのことです。
金と「紙幣」の交換で、鋳造益が発生しない例として、ある人が1オンスの金を所有し、それを政府発行の金証券（1オンスの金で償還できるもの）と交換し、その証券を1年間保管した後、金で償還する場合が挙げられます。この場合、その人は当初から1オンスの金を所有しており、最終的にも正確に1オンスの金を所有することになります。
別のシナリオでは、政府が金証券を発行する代わりに、紙幣を印刷することで金を市場レートで非金本位制通貨に交換します。ある人が1オンスの金をその通貨の価値と交換し、その通貨を1年間保有した後、新しい市場価格で一定量の金と交換します。その間に通貨の金に対する価値が変化すれば、2回目の交換では1オンス未満の金（または1オンス以上の金）が得られます（1オンスの金の価値、つまり購買力が1年間一定であると仮定した場合）。通貨の金に対する価値が下がれば、その人は1オンス未満の金を受け取り、通貨発行益が発生します。通貨の金に対する価値が上がれば、その人は1オンス以上の金を受け取り、滞船料が発生します。通貨発行益は発生しません。
50州記念25セント硬貨シリーズは1999年に始まりました。米国政府は、多くの人々が米国造幣局から発行される新しい25セント硬貨を収集し、流通から取り除くだろうと考えました。[ 4 ] 50州、5つの居住可能な米国 領土、およびコロンビア特別区の25セント硬貨の完全なセットは14.00ドルの価値があります。造幣局が25セント硬貨1枚を製造するのにかかる費用は約5セントなので、誰かが硬貨を収集すると政府は利益を得ました。[ 5 ]財務省は、このプログラム期間中に25セント硬貨から約63億ドルの鋳造益を得たと推定しています。[ 6 ]
一部の国の国立造幣局は、政府に提供された鋳造利益の額を報告している。カナダ王立造幣局は、2006年にカナダ政府のために9300万ドルの鋳造利益を生み出したと報告した。[ 7 ]鋳造利益の最大の受益者である米国政府は、2000年に約250億ドルを稼いだ。[ 8 ]硬貨のみの場合、米国財務省は2011会計年度に発行された1ドルにつき45セントの鋳造利益を受け取った。[ 9 ]
中央銀行は時折、収集目的で、通常とは異なる額面の高額紙幣を少量発行することがあります。こうした紙幣は通常、国家的に重要な記念日に合わせて発行されます。しかし、通常とは異なる額面のため紙幣の流通が難しく、高額紙幣を収集する人も比較的少ないため、こうした紙幣発行による潜在的な通貨発行益は限定的です。
2008年のジンバブエ政府歳入の半分以上は通貨発行益だったと報じられている。 [ 10 ]それ以来、同国はハイパーインフレに見舞われ、2008年7月には年率換算で約24,000%（46日ごとに物価が2倍になる）に達した。[ 11 ]
通常、通貨発行益とは、硬貨や紙幣の発行者に対する無利子の貸付金（例えば金）のことである。通貨が摩耗すると、発行者はそれを額面価格で買い戻し、流通開始時に得た収益と、発行者が受け取った利息相当額を差し引くことなく、収支を均衡させる。
歴史的に、鋳造益とは貨幣の製造によって得られる利益のことでした。耐久性のある貨幣を作るために、銀と金は卑金属と混ぜられました。イギリスのポンドスターリングは92.5パーセントが銀でした。添加された卑金属（および政府造幣局が保持する純銀）は、コストを差し引いた利益、つまり鋳造益でした。1933年以前のアメリカ合衆国の金貨は、90パーセントが金、10パーセントが銅でした。金の不足を補うために、貨幣は過剰に重量化されていました。[ 12 ] 1オンスのアメリカンイーグル金貨には、合計1オンスの金を含むのに必要な量の合金が含まれています（これは1オンスを超えます）。鋳造益は、貨幣の重量を保証する代わりに、溶解価値よりも高い価格で貨幣を販売することによって得られます。
主要中央銀行（米国連邦準備制度を含む）の金融政策を規定する規則では、紙幣発行益とは、中央銀行が発行した通貨総額に対して受け取る利子収入のことです。これは通常、中央銀行が購入する国債の利子収入という形で得られ、流通する通貨量を増加させます。通貨が回収されたり、その他の理由で永久に流通から除外されたりした場合、その通貨は中央銀行に返還されることはありません。通貨の発行者は、摩耗した通貨を額面価格で買い戻す必要がないため、発行益を保持することができます。
標準的な中央銀行の支払能力制約は、長期的に見て、その純非貨幣負債（通貨発行益の試みによって生じた貨幣負債とは別）の現在割引価値がゼロまたはマイナスになることを要求する。貨幣負債は償還不可能であるため、名ばかりの負債に過ぎない。基軸通貨の保有者は、基軸通貨の保有者が、当初の無利子融資の価値を回収しようとする別の中央銀行でない限り、特定の金額を同額以外のものに償還することを主張することはできない。
紙幣の国際流通は、収益性の高い通貨発行益の一形態である。紙幣の印刷コストは最小限であるが、外国の発行者は紙幣の額面価格で商品やサービスを提供しなければならない。発行者は紙幣を自国通貨よりも高く評価するため、紙幣は価値の保存手段として保有される。外国での流通は一般的に高額紙幣が中心であり、私的な取引（中には違法なものもある）にも使用される。
アメリカの通貨は20世紀の大半の間世界中で流通しており、流通通貨の量は第二次世界大戦中に数倍に増加した。 1991年にソビエト連邦が崩壊すると、アメリカの100ドル紙幣の大規模な印刷が始まり、生産量は4倍になり、初めて1兆ドルの紙幣が印刷された。2008年末には、一般に流通しているアメリカの通貨は8240億ドルに達し、通貨供給量の76%が100ドル紙幣の形であった（アメリカ国民1人あたり20枚の100ドル紙幣）。[ 13 ]海外で流通しているアメリカの通貨の量は議論の的となっている。ポーターとジャドソンによると[ 14 ] 、 1990年代半ばには53～67%が海外にあった。ファイゲ[ 15 ]は、約40%が海外にあると推定している。ニューヨーク連邦準備銀行の出版物で、ゴールドバーグ[ 16 ]は「全紙幣の約65％（5800億ドル）が国外で流通している」と書いています。これらの数字は、連邦準備制度理事会の資金フロー統計[ 17 ] [ 18 ]と大きく矛盾しており、2009年3月末時点で3130億ドル（36.7％）の米ドルが海外で保有されていたことを示しています。ファイジは、1964年以降、「外国人が保有する通貨によって米国にもたらされた累積通貨発行益は1670億ドルから1850億ドルに達し、過去20年間、外国人からの通貨発行益は年間平均60億ドルから70億ドルであった」と計算しています。[ 19 ]
アメリカの100ドル紙幣は、より高額の現金の輸送を容易にする500ユーロ紙幣 と競合している。100ドル紙幣で100万ドルを運ぶと22ポンド（ 10kg）の重さになり、ブリーフケースと物理的な警備なしでこれだけの金額を持ち運ぶのは困難である。同じ金額を500ユーロ紙幣で運ぶと3ポンド（1.4kg ）未満の重さになり、衣服や荷物の中に分散させても注目を集めたり、セキュリティ機器に警告を発したりすることはない。違法な作戦では、通貨の輸送は、その大きさや重さのためにコカインの輸送よりも物流的に困難であり、ユーロ紙幣の輸送の容易さは、ラテンアメリカの麻薬カルテルにとってユーロを魅力的なものにしている。[ 20 ]
スイスの1,000フラン紙幣は、1,000ドル強の価値があり、おそらくスイス国外で流通している唯一の紙幣でしょう。しかし、スイス人以外にとっては、500ユーロ紙幣と比べて大きな利点はありません。500ユーロ紙幣はスイスフラン紙幣の20倍も流通しており、より広く認知されているからです。準備通貨としては、公的外貨準備の通貨構成の約0.1%を占めています。
各国政府は高額紙幣の発行枚数にばらつきがある。2009年8月時点で、流通している1,000フラン紙幣の枚数はスイスの人口の3倍以上だった。比較のために挙げると、流通している50ポンド紙幣の枚数はイギリスの人口の3倍弱である。1,000フラン紙幣の価値は約600ポンドである。イギリス政府は第二次世界大戦中の偽造事件「ベルンハルト作戦」以来、高額紙幣に警戒しており、この事件によりイングランド銀行は5ポンドを超えるすべての紙幣を流通から回収した。イングランド銀行が他の額面の紙幣を再導入したのは、1960年代初頭（10ポンド）、1970年（20ポンド）、そして1981年3月20日（50ポンド）になってからである。