サウスシーカンパニー

サウスシーカンパニー

南海会社の紋章：青地にマゼラン海峡とホーン岬が描かれた地球儀、左の尖端には銀色の冠をつけた二匹のニシン、またはカントンにはイギリスの統一紋章が描かれている。
会社種別	公共
業界	奴隷貿易、投機、捕鯨
設立	1711年1月; 313年前 ( 1711-01 )
廃止	1853年; 171年前 （1853年）
本部	ロンドン 、 イギリス

南海会社（正式名称：イギリス商人の総督および会社、南洋およびアメリカの他の地域との貿易、ならびに漁業の奨励）^[3]は、1711年1月に設立されたイギリスの株式会社であり、国債の統合とコスト削減を目的とした官民パートナーシップとして設立されました。収益を上げるため、1713年に同社は「南洋」および南アメリカの島々にアフリカ人奴隷を供給する独占権（アシエント・デ・ネグロス）を付与されました。^[4]会社が設立されたとき、イギリスはスペイン継承戦争に巻き込まれており、スペインとポルトガルが南アメリカの大半を支配していました。したがって、貿易が行われる現実的な見込みはなく、結局のところ、同社は独占から大きな利益を得ることはありませんでした。しかし、政府債務を扱う事業を拡大するにつれて同社の株価は大幅に上昇し、1720年にピークに達した後、突然、当初の株式公開価格をわずかに上回る価格まで下落しました。こうして生み出された悪名高い経済バブルは、何千人もの投資家を破滅させ、南海泡沫事件として知られるようになった。

1720 年のバブル法( 6 Geo. 1 c. 18) は、王室の認可なしに株式会社を設立することを禁じたもので、南海会社が崩壊する前に同社自身によって推進されました。

イギリスでは、株価暴落により多くの投資家が破産し、その結果、国家経済は大幅に縮小した。この計画の発起人は、国家債務整理の時期に関する事前の知識を利用して、事前に債務を購入することで大きな利益を得るというインサイダー取引に従事した。計画に必要な議会法を支持するために、政治家に巨額の賄賂が贈られた。 ^[5]会社の資金は自社株の取引に使用され、株式を購入した選ばれた個人には、同じ株式を裏付けとする現金ローンが与えられ、さらに株式を購入するために使用されました。南米との貿易による利益の期待が大々的に宣伝され、一般の人々の株式購入を促したが、バブル価格は、事業（つまり奴隷貿易）の実際の利益が正当化できる範囲をはるかに超えていた。^[6]

バブル崩壊後、その原因を解明するため議会調査が行われた。多くの政治家が失脚し、会社から不道徳な利益を得たと判明した人々は、利益に比例して個人資産を没収された（大半は既に富裕層であり、その状態が続いた）。最終的に、会社は再編され、バブル崩壊後1世紀以上も営業を続けた。本社は、ロンドンの金融街であるシティ・オブ・ロンドンの中心、スレッドニードル・ストリートにあった。これらの出来事が起こった当時、イングランド銀行も国債を扱う民間企業であり、ライバルの破綻により、英国政府の銀行としての地位が確立された。^[7]

1710 年 8 月にロバート・ハーレーが財務大臣に任命されたとき、政府はすでに16 年前に設立され、政府への融資の独占権を獲得していた民間企業であるイングランド銀行に依存するようになっていた。政府は受けていたサービスに不満を抱き、ハーレーは国家財政を改善する新しい方法を積極的に模索していた。

1710 年 11 月に召集された新しい議会は、 2 つの同時戦争、すなわち 1713 年に終結したフランスとのスペイン継承戦争と、1721年まで終結しなかった大北方戦争の圧力に苦しんでいた国家財政に対処することを決議しました。ハーレーは、国家債務の状況を詳細に説明した報告書を準備して臨みました。国家債務は、通常、必要に応じて各政府部門が個別に借り入れるという断片的な取り決めでした。ハーレーは、発生した債務や不正支出に関する新しい報告書を継続的に追加しながら、着実に情報を公開し、1711 年 1 月に庶民院が債務全体を調査する委員会の設置に同意しました。委員会のメンバーは、ハーレー自身、2人の財務監査官（政府の支出を調査する任務を負っていた）、エドワード・ハーレー（財務大臣の弟）、ポール・フォーリー（財務大臣の義理の弟）、財務長官ウィリアム・ロウンズ（1696年に価値が下がったイギリスの硬貨全体を再鋳造する大きな責任を負っていた）、ジョン・エイズラビー（約200人の国会議員からなるオクトーバー・クラブを代表し、共同投票することに同意していた）であった。^[8]

ハーレーの最初の関心事は、マールバラ公爵の指揮下で大陸で活動するイギリス軍の次の四半期の給与支払いに充てる30万ポンドを見つけることだった。この資金は、エドワード・ギボン（歴史家の祖父）、ジョージ・カスウォール、ホーアズ銀行の民間コンソーシアムによって提供された。イングランド銀行は政府に代わって宝くじを運営していたが、1710年の収益は予想を下回り、1711年に開始された別の宝くじも成績が悪かった。ハーレーは、名前は非公式の銀行であったがホロウ・ソード・ブレード・カンパニーの取締役であるジョン・ブラントに、宝くじを販売する権限を与えた。販売は1711年3月3日に開始され、3月7日までにチケットは完売し、これはイギリス初の本当に成功した国営宝くじとなった。^[9]

この成功に続いて、さらに大きな宝くじ「ザ・ツー・ミリオン・アドベンチャー」または「ザ・クラッシス」が開かれた。この宝くじは、100ポンドのチケットで最高賞金は2万ポンド、当選賞金は1枚につき最低10ポンドだった。賞金は総額で宣伝されていたが、実際には数年にわたる固定年金の形で分割払いで支払われたため、政府は賞金全額が当選者に支払われるまで、実質的には借金として賞金を保有していた。マーケティングはソード・ブレード・シンジケートのメンバーが担当し、ギボンは20万ポンドのチケットを販売して4,500ポンドの手数料を稼ぎ、ブラントは99万3,000ポンドを販売した。チャールズ・ブラント（親戚）が宝くじの主計長となり、経費は5,000ポンドだった。

国債調査の結果、政府は総額 900 万ポンドの負債を抱えているが、返済のために特別に割り当てられた収入はないという結論が出た。ロバート・ハーレーとジョン・ブラントは、イングランド銀行が以前の負債を統合したのとほぼ同じ方法でこの負債を統合する計画を共同で考案したが、銀行としての独占権は依然としてイングランド銀行が保持していた。負債の保有者 (債権者) はすべて、この目的のために設立された新しい会社、サウス・シー・カンパニーに負債を明け渡す必要があり、その代わりにサウス・シー・カンパニーは彼らに同じ額面金額の自社株を発行する。政府は同社に年間 568,279 ポンドを支払うことになり、これは 6% の利子と経費に相当し、その後株主に配当として再分配される。同社はまた、南米との貿易の独占権も付与された。これは潜在的に利益の出る事業だが、イギリスが戦争状態にあったスペインが支配していた。^[10]

当時、アメリカ大陸が探検され、植民地化されていた頃、ヨーロッパ人は「南洋」という用語を南アメリカとその周辺海域のみに使用していました。この譲歩は、将来の利益の可能性を示唆するとともに、利益を上げるためには戦争を終わらせる必要があるという願望を助長しました。南洋計画の元々の提案は、イングランド銀行の創設者の一人であり、財政的に破綻したダリエン計画の創設者の一人であるウィリアム・パターソンによるものでした。^[10]

ハーレーは計画の遂行に対する報酬として、1711年5月23日にオックスフォード伯爵に叙せられ、大蔵卿に昇進した。より安定した立場を得たハーレーは、フランスとの秘密の和平交渉を開始した。

この計画は、すべての政府債務を統合し、将来的にそれをより適切に管理することで、既存の債権者全員にローンの名目額全額が返済される見込みがあった。計画が公表される前は、宝くじが信用を失い、政府の全額返済能力が広く疑われていたため、ローンの名目額は 100 ポンドあたり 55 ポンドの割引率で評価されていた。したがって、計画に基づいて統合される予定の債務を表す債券は、事前に知っている人なら誰でも、近い将来に高収益で購入して転売できる価格で公開市場で購入可能だった。計画が公表されるとすぐに、債券は少なくとも名目額の価値に戻り、返済がより確実になる見込みがあったためである。この利益の期待により、ハーレーはジェームズ・ベイトマンやセオドア・ヤンセンなどのさらなる財政支援者を計画に引き込むことができた。^[11]

ダニエル・デフォーは次のようにコメントしている。^[12]

スペイン人が常識を失い、夢中になり、諦めて、自らの商売を放棄し、世界に残された唯一の貴重な資産を投げ捨て、要するに自らの破滅を決意しない限り、彼らが、いかなる対価、あるいは同等の金額と引き換えにでも、自らのプランテーションへの独占貿易のような、非常に貴重で、実に計り知れない宝石を手放すなどということは、決してあり得ない。

— 南海貿易に関するエッセイ

この計画の発案者たちは、貿易事業に投資できる資金はなく、利用できる貿易があるという現実的な見込みもないことを知っていたが、それでも、この計画への関心を高めるために、あらゆる機会に巨額の富を得られる可能性が広く宣伝された。発案者たちの目的は、自分たちが富を得るのに利用でき、さらに政府との取引の余地がある会社を作ることだった。^[13]

イングランド銀行の勅許状を基にして、会社設立の報酬として 3,846 ポンドを受け取ったブラントが起草した。取締役は 3 年ごとに選出され、株主は年に 2 回会合を開く。会社は出納係、秘書、会計係を雇用した。総裁は名誉職として予定されていたが、後に慣例的に君主が就任した。勅許状では、取締役会全体が、会社に代わってあらゆる問題に対処する小委員会を指名できるとされていた。イングランド銀行と東インド会社の取締役は、南海会社の取締役になることを禁じられていた。会社が所有する 500 トンを超える船舶には、英国国教会の聖職者が乗船することになっていた。

政府債務の会社株への引き換えは、5回に分けて行われることになっていた。最初の2回は、約200人の大口投資家から総額275万ポンドで、1711年9月10日に会社の認可が発行される前にすでに手配されていた。政府自身も、さまざまな省庁が抱えていた政府債務75万ポンドを引き換えた（当時、個々の役職者は、政府の支出に必要とされる前に、自分の管理下にある政府資金を自分の利益のために投資する自由があった）。ハーレーは8,000ポンドの債務を引き換え、新会社の総裁に任命された。ブラント、カスウォール、ソーブリッジの3人は合わせて65,000ポンド、ヤンセンは自身の25,000ポンドと外国のコンソーシアムからの250,000ポンド、デッカーは49,000ポンド、アンブローズ・クローリー卿は36,791ポンドを引き換えた。副総督のオングリー氏と30名の通常の取締役で構成されていた。取締役のうち9名は政治家、5名はソードブレードコンソーシアムのメンバー、そして7名はこの計画に惹かれた金融界の大物だった。^[14]

会社は、 A Gadibus usque ad Auroram (「カディスから夜明けまで」、ユウェナリスの『風刺詩』10 より)というモットーを記した紋章を作り、ロンドン市内の大きな家を本社として借りた。日常業務を扱うために 7 つの小委員会が設立され、最も重要なのは「会社業務委員会」だった。ソード ブレード社は会社の銀行として留任され、イングランド銀行の独占にもかかわらず、政府との新たなつながりを生かして独自の権利で紙幣を発行した。会社秘書の任務は取引活動を監督することだった。会計士のグリグスビーは株式の登録と発行を担当し、出納係のロバート ナイトは年俸 200 ポンドでブラントの個人秘書を務めた。^[15]

1713年のユトレヒト条約により、英国は30年間にわたり、スペイン植民地に年間4,800人の奴隷を供給するための奴隷解放権を与えられた。英国は、大西洋奴隷貿易を手配するために、ブエノスアイレス、カラカス、カルタヘナ、ハバナ、パナマ、ポルトベロ、ベラクルスに事務所を開くことを許可された。毎年、これらの場所のいずれか（ナヴィオ・デ・ペルミソ）に、一般貿易品を積んだ500トン以下の船を1隻送ることができた。利益の4分の1はスペイン国王のために留保されることになっていた。契約開始時には、2回の追加航海の規定があった。奴隷解放権はアン女王の名で付与され、その後、会社と契約された。^[16]

7月までに、会社は王立アフリカ会社と契約を結び、ジャマイカに必要なアフリカ人奴隷を供給した。16歳以上の奴隷には10ポンド、16歳未満で10歳以上の奴隷には8ポンドが支払われた。奴隷の3分の2は男性で、90%は成人であった。会社は最初の年に1,230人の奴隷をジャマイカからアメリカに積み替えたが、船長が（定例の指示に反して）自らの利益のために追加した奴隷も含まれていた。最初の積荷が到着すると、現地当局はアシエント号の受け入れを拒否した。アシエント号はスペイン当局によって正式に承認されていなかったためである。奴隷は最終的に西インド諸島で損をして売られた。^[17]

1714年、政府は利益の4分の1をアン女王に、さらに7.5%を財務顧問のマナセ・ギリガンに分配すると発表した。会社の役員の中にはこの条件で契約を受け入れることを拒否した者もおり、政府は決定を覆さざるを得なかった。^[18]

こうした挫折にもかかわらず、会社は事業を継続し、事業資金として20万ポンドを調達した。1714年には2,680人の奴隷が運ばれ、1716年から1717年にかけてはさらに13,000人が輸送されたが、貿易は依然として不採算であった。奴隷1人につき8ポンドの輸入税が課せられた（ただし、この目的では、品質によっては奴隷の一部分として数えられる奴隷もいた）。1714年、追加の貿易船の1隻がカルタヘナに送られ、ウール製品を積んだが、カルタヘナにはウール製品の市場がないとの警告にもかかわらず、ウール製品は2年間売れなかった。^[19]

同社は34,000人強の奴隷を輸送したと推定されており、死亡率は競合他社と同程度であり、奴隷貿易が同社の業務の重要な部分を占め、当時の基準に従って行われていたことを示しています。^[4]そのため、同社の貿易活動は同社への投資の経済的動機となりました。^[4]

会社は政府の好意に大きく依存していたため、政府が変わると会社の役員会も変わった。1714年、ハーレーが後援していた取締役の一人、アーサー・ムーアが会社の船に60トンの私物を載せようとした。彼は取締役を解任されたが、その結果ハーレーは会社内で不信任されるようになった。1714年7月27日、議会のトーリー党内で意見の相違が生じた結果、ハーレーは大蔵卿の座を解かれた。アン女王は1714年8月1日に死去し、1715年の取締役選挙でプリンス・オブ・ウェールズ（後のジョージ2世）が会社の総督に選出された。新国王ジョージ1世とプリンス・オブ・ウェールズはともに会社の株式を大量に保有していたが、ジェームズ・クラッグス・ザ・エルダー、ハリファックス伯爵、ジョセフ・ジキル卿など著名なホイッグ党の政治家も同様であった。郵政長官のジェームズ・クラッグスは、政府に代わって郵便物を傍受し、政治および財政情報を入手する責任を負っていた。トーリー党の政治家は全員役員会から外され、実業家が代わりに就任した。ホイッグ党のホレイショ・タウンゼンド（ロバート・ウォルポールの義理の兄弟）とアーガイル公爵が役員に選出された。

政権交代により、発行価格を下回っていた同社の株価は回復した。前政権は過去2年間、同社への利子支払いを怠り、100万ポンド以上の負債を抱えていた。新政権は負債の帳消しを主張したが、未払い分に相当する新株を株主に発行することを許可した。これは約1000万ポンドで、全国で発行された株式資本の半分を占めた。1714年、同社の株主数は2000～3000人で、ライバルのいずれよりも多かった。^[20]

1718 年の次の取締役選挙のころには、再び政情が変わり、ホイッグ党内ではプリンス オブ ウェールズを支持するウォルポール派と国王を支持するジェームズ スタンホープ派に分裂していた。アーガイルとタウンゼンドは取締役を解任され、生き残ったトーリー党のリチャード ホア卿とジョージ ピットも解任され、国王ジョージ 1 世が総督となった。4 人の国会議員が取締役に留まり、政府の財務官職に就いていた 6 人も取締役に留まった。ソード ブレード カンパニーは南海の銀行家として存続し、会社の法的立場が疑わしいにもかかわらず、実際繁栄していた。ブラントとソーブリッジは南海の取締役に留まり、ギボンとチャイルドが加わった。キャスウォールは南海の取締役を退き、ソード ブレード事業に専念した。1718 年 11 月、副総督ベイトマンと副総督シェファードが死去。名誉総督の地位は別として、このことで会社は突如、最も上級で経験豊富な 2 人の取締役を失った。彼らの後任として、ジョン・フェロウズ卿が副総督に、チャールズ・ジョイが副総督に就任した。 ^[21]

1718年、四国同盟戦争で再びスペインとの戦争が勃発した。南米の会社の資産は、会社が30万ポンドと主張したところによると、没収された。会社は貿易で利益を得る見込みがあったが、そのために船を購入し、次の冒険を計画していたが、その見込みは消えた。^[22]

フランスでの出来事が、会社の将来に影響を与えるようになった。決闘で人を殺したために追放されたスコットランドの経済学者で金融家のジョン・ローは、フランスに定住する前にヨーロッパ中を旅していた。そこで彼は銀行を設立し、1718年12月にフランスの国立銀行であるバンク・ロワイヤルとなった。一方、ロー自身はフランス経済を統制する広範な権限を与えられ、主に王の勅令によって運営されていた。ローの驚くべき成功はヨーロッパ中の金融界で知られ、ブラントとその仲間たちに刺激を与え、彼ら自身の事業を拡大するためにさらに努力するようになった。^[23]

1719年2月、クラッグスは下院で、1710年の宝くじ後に発行された年金を南洋株に転換することで国家債務を軽減する新しい計画を説明した。議会法により、会社は年金の年間100ポンドを放棄するごとに1,150ポンドの新株を発行する権利を与えられた。政府は発行された株に対して年5%を支払うことになり、これにより年間の支払額は半分になる。転換は任意であり、すべて転換された場合、新株は250万ポンドになる。会社は政府に75万ポンドまでの追加の新規融資を按分して、これも5%で行うことになっていた。^[24]

3月には、スコットランドに小規模な上陸部隊を派遣し、旧王位僭称者ジェームズ・エドワード・スチュアートを英国王位に復帰させようとする試みが失敗に終わった。彼らは6月10日のグレン・シールの戦いで敗北した。南海会社は1719年7月にこの提案を公表した。ソード・ブレード会社は王位僭称者が捕獲されたという噂を広め、世間の高揚感で南海株の価格は春の100ポンドから114ポンドに上昇した。年金受給者には依然として同じ株の金銭価値で支払われ、会社は発行前に値上がりによる利益を留保した。有効な年金の約3分の2が交換された。

1719 年の計画は政府から見れば明らかな成功であり、政府はそれを再現しようとした。政府側の交渉は、エイスラビーとクラッグス、ブラント、キャッシャー・ナイトとその助手、カスウェルの間で行われた。副総裁と副総裁のヤンセンも相談を受けたが、交渉は会社の大半には秘密のままだった。フランスからは、株価が急騰したローの銀行に投資して大金が儲けたというニュースが流れた。資金はヨーロッパ中を動き回っており、他の新規株式公開が利用可能な資本を吸い上げそうになった (1719 年 12 月の 2 つの保険計画はそれぞれ 300 万ポンドの調達を目指した)。^[25]

英国の非統合国債 (30,981,712 ポンド) の大半を会社の株式と引き継ぐ新しい計画が立てられた。年金は、当初の期間にわたって年間収入を生み出すために必要な一時金として評価され、想定利子は 5% で、これはまだ短い期間が残っている人に有利であった。政府は、固定期間の返済可能な債務すべてについて、これまで支払っていたのと同じ金額を会社に支払うことに同意したが、7 年後には、新しい年金債務と以前に想定された債務の両方で 5% の利子率が 4% に下がる。最初の 1 年の後、会社は政府に 300 万ポンドを 4 四半期に分けて支払うことになっていた。新しい株式は債務と同額の額面で発行されるが、株価は依然として上昇しており、残りの株式の売却、つまり株式の市場価値合計から債務額を差し引いた金額は、政府の手数料と会社の利益を調達するために使われる。転換前に価格が上昇すればするほど、会社の利益は増える。この制度が導入される前は、支払いに政府は年間150万ポンドを支払っていた。^[26]

要約すると、1719 年の政府の負債総額は 5,000 万ポンドでした。

• 1,830万ポンドは3つの大企業によって保有されていました。
  • イングランド銀行による340万ポンド
  • イギリス東インド会社による320万ポンド
  • サウスシーカンパニーによる1170万ポンド
• 民間保有の償還可能債務は1,650万ポンドに達した。
• 1,500万ポンドは、償還不能年金、72～87年の長期固定年金、および満期まで残り22年の短期年金で構成されていました。

この転換の目的は以前のものと似ていた。つまり、債権者や年金受給者が受け取る総収益は少なくなるかもしれないが、流動性の低い投資が容易に取引できる株式に転換されたのだ。国債に裏付けられた株式は安全な投資であり、金銭を保有し移動させる便利な方法であり、金属貨幣よりもはるかに簡単で安全だと考えられていた。唯一の代替安全資産である土地は売却がはるかに難しく、所有権の移転は法的にはるかに複雑だった。

政府は現金支払いを受け、債務全体の金利が引き下げられた。重要なのは、政府が債務返済の期限も決められるようになったことだ。期限は7年ではなく、政府の裁量に委ねられた。これにより、政府がさらに借り入れる必要が生じた時点で債務が返済可能となり、より高い金利を支払わざるを得なくなるというリスクが回避された。政府への支払いは、この制度に加入していない債務の買い取りに充てられることになっていたが、これは政府を助けただけでなく、イングランド銀行の大量保有を含む、競合する可能性のある証券を市場から排除することで、企業をも助けた。^[26]

同社の株価は1株123ポンドで取引されていたため、この発行は金利が下落する中で好景気に500万ポンドの新規資金を注入することになった。この時点での英国の国内総生産（GDP）は6,440万ポンドと推定された。^[27]

1 月 21 日、この計画はサウス シー カンパニーの役員会に提出され、1 月 22 日にはジョン アイスラビー財務大臣が 議会に提出した。議会は衝撃を受けて沈黙したが、気を取り直してイングランド銀行にもっと良い提案をするよう要請した。これに対し、サウス シーは現金支払いを 350 万ポンドに増額し、一方イングランド銀行は 550 万ポンドの支払いと、銀行株の額面 100 ポンドにつき 170 ポンドの固定転換価格で転換を行うことを提案した。2 月 1 日、ブラント率いる会社の交渉担当者は、400 万ポンドに、債務の転換額に応じて 350 万ポンドの割合を加えた金額に提案を引き上げました。また、金利は 7 年ではなく 4 年後に引き下げられることに合意し、政府に代わって 100 万ポンドの国庫債券 (以前は銀行が取り扱っていた) を売却することに合意しました。議会はサウス シーの提案を受け入れ、銀行株は急落しました。^[28]

おそらく、困難の最初の兆候は、南海会社が 1719 年のクリスマス配当を 12 か月間延期すると発表したときに現れた。会社は今や友人たちへの感謝のしるしに乗り出した。選ばれた個人に会社の株式の一区画が時価で販売された。取引は仲介人の名前でナイトによって記録されたが、支払いは受け取られず、株式も発行されなかった。実際、会社は債務の転換が始まるまで発行する株式がなかったのだ。個人は、その時点の市場価格でいつでも自分の株式を会社に売却するオプションを与えられた。株式はクラッグス家、すなわち長老と若きクラッグス、ガワー卿、ランズダウン卿、および他の 4 人の国会議員に渡った。サンダーランド卿は、株価が 1 ポンド上がるごとに 500 ポンド、ジョージ 1 世の愛妾とその子供たち、およびプラテン伯爵夫人は 1 ポンドの上昇につき 120 ポンド、エイズラビーは 1 ポンドにつき 200 ポンド、スタンホープ卿は1 ポンドにつき 600 ポンドの利益を得た。海軍財務大臣のハンプデンを含む他の人々も資金を投資したが、彼は自身のために政府の資金25,000ポンドを投資した。^[29]

この提案は、わずかに修正された形で 1720 年 4 月に承認されました。この転換で重要だったのは、高値で証券を新しい株式に転換する誘惑にかられる償還不能年金保有者の割合でした。(償還可能債務の保有者には、実質的に申し込む以外に選択肢がありませんでした。) 南海会社は転換価格を設定することはできましたが、株式の市場価格から大きく逸脱することはできませんでした。同社は最終的に償還可能株式の 85% と償還不能株式の 80% を取得しました。

会社はその後、新世界での潜在的貿易の価値について「最も法外な噂」を流して自社の株価を高騰させ、その後「投機狂乱」の波が続いた。株価は計画が提案された時から上昇し、1720年1月の128ポン​​ドから2月には175ポンド、3月には330ポンド、そして計画が承認された後の5月末には550ポンドとなった。^[30]

同社の高い株価収益率（PER）を支えていたのは、商業的拡大のために利用できる7000万ポンドの信用資金（市場には知られていた）であり、これは議会と国王からの多大な支援によって利用可能になったものと思われる。^[31]

同社の株式は、時価で政治家に「売られた」が、株式の代金を支払うのではなく、受け取った者は単に株式を保有し、いつでも会社に売却して時価の上昇分を受け取る選択肢があった。この方法は、政府首脳や国王の愛妾などの支持を得るだけでなく、彼らの利益を会社の利益と結び付けるという利点があった。利益を確保するには、株価が上昇する必要があったのだ。一方、エリート株主の名前を公表することで、会社は正当性のオーラをまとい、他の買い手を引き付けてつなぎとめることができた。^[32]

1720 年に投資家から資金を集めようとしていた会社は、決して南海会社だけではなかった。外国やその他の事業や奇抜な計画について法外な (時には詐欺的な) 主張をする他の株式会社が多数設立されていた。保険会社の設立など、斬新ではあるが潜在的に健全な計画を提示する会社もあった。これらは「バブル」と呼ばれた。会社の中には法的根拠のない会社もあったが、設立時に指定された目的とはまったく異なる目的で既存の認可会社を利用した会社もあった (南海会社の銀行を務めた Hollow Sword Blade Company など)。ヨーク ビルディング カンパニーはロンドンに水を供給するために設立されたが、ケイス ビリングスリーが買収し、没収されたスコットランドのジャコバイト領地を購入して保険会社の資産とした。^[33]

1720 年 2 月 22 日、ジョン・ハンガーフォードは庶民院でバブル カンパニーの問題を提起し、下院に調査委員会を設置するよう説得しました。ハンガーフォードは、合計で 4,000 万ポンドの資本金を調達しようとしているいくつかの会社を特定しました。委員会は会社を調査し、会社は定款で指定された目的以外で運営してはならないという原則を確立しました。南海に潜在的な困惑がもたらされることは、ホロー ソード ブレード カンパニーの問題が浮上したときに回避されました。南海を支持する国会議員を委員会に大量に送り込み、ホロー ソードを調査する提案を 75 対 25 で否決することで困難を回避しました。 （当時、下院の委員会は「公開」か「秘密」のどちらかだった。秘密委員会は、その議事について投票できるメンバーが固定されていた。対照的に、「公開」委員会にはどの国会議員も参加でき、その議事について投票できた。）委員会のメンバーだったスタンホープは、この頃、ホロウ・ソード社の取締役であるソーブリッジから「再販可能な」南洋株5万ポンドを受け取っていた。ハンガーフォードは、賄賂を受け取ったとして下院から追放されていた。^[33]

調査されたバブル会社の中には、オンスロー卿とチェトウィンド卿がそれぞれ支援した、船舶保険の会社が2つあった。これらは激しく批判され、会社に認可を得ようとした法務長官と法務長官の疑わしい対応により、両社とも交代に追い込まれた。しかし、この計画はウォルポールとクラッグスの支援を受けていたため、バブル法（最終的に委員会の調査から1720年6月に成立）の大部分は、ロイヤル・エクスチェンジ保険公社またはロンドン保険公社の認可の作成に費やされた。会社はこの特権のために30万ポンドを支払う必要があった。この法律では、株式会社は議会法または王室認可によってのみ設立できると規定されていた。無許可の株式会社の禁止は1825年まで撤廃されなかった。^[34]

この法律の可決は南海会社の株価を押し上げ、6 月初旬には株価は 890 ポンドまで急騰した。この高値により人々は株を売り始めたが、これを相殺するために会社の取締役は代理人に株を買うよう命じ、株価を 750 ポンド前後に抑えることに成功した。

株価は1年の間に1株あたり約100ポンドからほぼ1,000ポンドにまで上昇した。その成功は全国的な熱狂を引き起こした。群集行動^[6]であり、農民から領主まであらゆる人々が投資に熱狂した。主に南洋への投資だが、株式全般への投資だった。有名な伝説の1つは、1720年に「大きな利益をもたらす事業を行う会社だが、それが何であるかは誰にも分からない」として株式を公開した会社に関するものである^{[35] 。}

1720年8月初旬には株価はついに1,000ポンドに達し、売りが急増したため株価は下落し始め、年が明ける前に1株あたり100ポンドまで下落した。^[36]これにより信用買いした人々の破産が引き起こされ、空売り^[要出典]（つまり、借りた株を売却し、株価が下落した場合に利益を得て買い戻すことを期待する）を含む売却が増加した。

また、1720 年 8 月には、サウス シー株の新規発行に対する第 1 回および第 2 回金銭出資の最初の分割払いの期日が到来しました。その年の初めに、ジョン ブラントは株価を引き上げるために、会社が人々に株を買うためのお金を貸すというアイデアを思いつきました。その結果、多くの株主は株を売る以外に支払いができませんでした。^{[引用が必要]}

さらに、アムステルダムとパリでも「バブル」が終焉を迎え、国際的に流動性の争奪戦が起こりました。この崩壊は、フランスのジョン・ローのミシシッピ・カンパニーの崩壊と同時期に起こりました。その結果、サウス・シー株の価格は下落し始めました。^[要出典]

9月末までに株価は150ポンドまで下落した。会社の倒産は銀行や金細工師にも及んだ。株による融資を回収できなかったためである。また、英国エリート層を含む何千人もの個人が破産した。投資家の怒りを買ったため、 12月に議会が召集され、調査が始まった。1721年の報告書では、会社の取締役の間で不正が横行し、内閣で汚職が横行していたことが明らかになった。関与が疑われた人物には、ジョン・エイズラビー（大蔵大臣）、ジェームズ・クラッグス（父）（郵政長官）、ジェームズ・クラッグス（子）（南部大臣）、さらにはスタンホープ卿とサンダーランド卿（内閣の長官）も含まれていた。クラッグス（父）とクラッグス（子）は不名誉のうちに死去し、残りの者も汚職で弾劾された。庶民院はエイズラビーを「最も悪名高く、危険で、悪名高い汚職」で有罪とし、投獄された。^[要出典]

新たに任命された大蔵大臣ロバート・ウォルポールは、金融システムに対する国民の信頼を回復することに成功した。しかし、金を失った多くの著名人によって形成された世論は復讐を要求した。ウォルポールは、会社の取締役33人全員を解任し、平均して彼らの財産の82％を剥奪する手続きを監督した。金は被害者に渡り、南海会社の株式はイングランド銀行と東インド会社に分配された。ウォルポールは、ジョージ王とその愛人たちが保護されるようにし、3票差で政府高官数名を弾劾から救った。その過程で、ウォルポールは金融システムの救世主として称賛され、英国政治の主導的人物としての地位を確立した。歴史家は、ホイッグ党政府、そしてハノーヴァー王朝を完全な不名誉から救ったのはウォルポールだとしている。^{[37] [38] [39]}

ジョセフ・スペンスは、ラドナー卿が「アイザック・ニュートン卿が南洋株の上昇の継続について尋ねられたとき、彼は『人々の狂気は計算できない』と答えた」と報告したと書いている。 ^[40]また、彼は「私は星の動きは計算できるが、人々の狂気は計算できない」と述べたとも言われている。^[41]ニュートン自身は1722年に南洋株を約2万2千ポンド所有していたが、彼がどれだけの損失を出したかは不明である。^[42]しかし、彼が最大2万ポンドを失ったと述べる情報源は多数ある^[43]（2024年の437万ポンドに相当）。^[44]

南海会社は1711年に公的負債の規模を削減するために設立されましたが、スペイン継承戦争中にスペイン王位継承候補であったカール大公とイギリスの間で締結された通商条約に基づいて、スペイン領インドに対する独占貿易権という商業特権を付与されました。フェリペ5世がスペイン国王になった後、イギリスは1713年のユトレヒト条約でスペイン領インド（またはアシエント・デ・ネグロス）への30年間の奴隷貿易の権利を獲得しました。これらの権利は以前はフランス王国ギニア・アシエント会社が保持していました。

南海会社の役員会は、奴隷貿易を引き受けることに反対した。奴隷貿易は、勅許会社が行っていたときには利益がほとんどなかったからである。利益を増やすため、アシエント契約には、ナヴィオ・デ・ペルミソ号と呼ばれる、免税商品を積んだ500トンの船を毎年1隻、ポルトベロとベラクルスの見本市に派遣する権利が含まれていた。契約条件によると、イングランド王とスペイン国王はそれぞれ利益の25%を受け取る権利があったが、これはフランスのアシエント契約のコピーであったが、アン女王はすぐに自分の取り分を放棄した。スペイン国王は自分に支払われるべき報酬を一切受け取らず、これがスペイン国王と南海会社の間の争いの原因の1つとなった。

以前のアシエント所有者、ポルトガル人、フランス人の場合と同様、利益は奴隷貿易ではなく、奴隷船や年一回の船で密輸された違法な禁制品にあった。これらの商品は需要が高かったため、スペインの植民地で高値で販売された。また、課税商品との不公平な競争となり、スペイン国王の貿易収入を大きく損なっていた。南海会社とスペイン政府の関係は常に悪く、時とともに悪化した。会社は、1718年から1723年、および1727年から1729年のイギリスとスペインの戦争中に商品の捜索と押収、収益性の欠如、資産の没収について苦情を申し立てた。この戦争中、会社の業務は停止されていた。スペイン政府は、違法な取引、会社が契約で定められた会計を提出しなかったこと、利益の国王への分配金が支払われなかったことについて苦情を申し立てた。これらの主張は、1738 年に両国の関係が悪化する主な原因でした。首相のウォルポールは戦争に反対していましたが、国王、庶民院、および内閣内の一派からは戦争への強い支持がありました。ウォルポールは、1739 年 1 月のパルド条約でスペイン国王と条約を締結し、スペインはイギリス商人に拿捕品と押収品の補償として 95,000 ポンドを支払う一方、南海会社はスペイン国王にアシエントからの収益 68,000 ポンドを支払うことを規定しました。南海会社はその収益の支払いを拒否し、スペイン国王は南海会社からの支払いが確保されるまで補償金の支払いを留保しました。南海会社とスペイン政府の関係の崩壊は、1739年10月から1748年まで続いた戦争の布告に先立ち、1739年7月に最初のイギリス海軍艦隊がカリブ海に向けて出航したことから、アジア戦争の前兆であった。この戦争はジェンキンスの耳の戦争として知られている。^{[45] [46] [47]}

トルデシリャス条約に基づき、スペインはアフリカに奴隷購入工場を建設できなかった唯一のヨーロッパ諸国であった。スペイン領アメリカ向けの奴隷は、独占取引権を与えられた会社によって提供された。この独占契約は奴隷アシエントと呼ばれた。1701年から1713年の間、アシエント契約はフランスに与えられた。1711年、イギリスは負債を減らしスペイン領アメリカと貿易するために南海会社を設立したが、その商取引はスペインの許可なしには違法であり、唯一の許可証は奴隷貿易のアシエントであったため、 1713年のユトレヒト条約でイギリスはフランスから今後30年間のアシエント契約のイギリスへの移管を獲得した。

取締役会は奴隷貿易を引き受けることに消極的だった。奴隷貿易は会社の目的ではなく、認可された会社が行ってもほとんど利益がなかったからだ。しかし、1714年3月26日についに同意した。アシエントは年間4,800単位の奴隷販売割当を設定した。成人男性奴隷は1単位として数えられ、女性と子供は単位の端数として数えられた。当初、奴隷は王立アフリカ会社によって提供された。

南海会社は、コロンビアのカルタヘナ、メキシコのベラクルス、パナマ、ポルトベロ、ラ・グアイラ、ブエノスアイレス、ハバナ、サンティアゴ・デ・クーバに奴隷受け入れ工場を設立し、ジャマイカとバルバドスに奴隷置き場を設立した。投機の問題があったにもかかわらず、南海会社は奴隷貿易で比較的成功し、割り当てを満たすことができた（同様に認可された他の会社が割り当てを満たすのは異例のことだった）。デビッド・エルティスらがまとめた記録によると、25年間に96回の航海で、南海会社は34,000人の奴隷を購入し、そのうち30,000人が大西洋を渡る航海を生き延びた。^[48]（したがって、約11％の奴隷が航海中に死亡した。これは中間航路では比較的低い死亡率である。^{[49] ）会社は、スペインとの2度の戦争と1720年の悲惨な商業}バブルの間も奴隷貿易を続けた。会社の奴隷貿易はバブル崩壊から5年後の1725年にピークに達した。^[50]

1713年の奴隷アシエント契約では、ヌエバ・エスパーニャ、カルタヘナ、ポルトベロの市で販売される免税商品を積んだ500トンの船を毎年1隻送る許可が与えられた。これは、利益の4分の1がスペイン王室に支払われるという条件付きで、2世紀に渡ってスペイン帝国から外国人商人を厳しく排除してきた慣習を破った前例のない譲歩であった。^[51]

アメリカ大陸へ向かった最初の船、ロイヤル・プリンス号は1714年に予定されていたが、1716年8月に延期された。アシエント以来3隻の年次船が出航できなかったことを考慮して、次の10隻の船の許可されたトン数は650に引き上げられた。^[52]アシエントの間に出航した年次船はわずか7隻で、最後のものは1732年のロイヤル・キャロライン号であった。会社が最初の船を除くすべての年次船の帳簿を提出​​せず、すべての年次船の利益からスペイン国王に収益を支払わなかったため、 1732年から1734年のロイヤル・キャロライン号の航海の後は許可が下りなかった。

奴隷の「合法的な」取引とは対照的に、毎年の船の定期的な取引は健全な利益を生み出し、利益が100％を超える場合もありました。^[53]ロイヤルプリンスの航海の報告は、スペインの役人からの継続的な要求により、1733年まで提出されませんでした。報告された利益は43,607ポンドでした。^[54]スペイン国王は利益の25％を受け取る権利があったため、借入金の利子を差し引いた後、8,678ポンドを請求しました。南海会社は、最初の毎年の船の代金をスペイン王室に支払うことはなく、他の6回の航海についても一切支払いませんでした。^{[55] : 341}

^{グリーンランド会社は、北極で捕鯨することを目的に、1693年に議会の法令}によって設立された。同社の「捕鯨」による産物は^、関税やその他の税金が免除されることになっていた。フランスとの戦争による海上混乱もあって、グリーンランド会社は数年以内に財政的に破綻した。1722年、ヘンリー・エルキングは、南海会社の総督に宛てて、「グリーンランド貿易」を再開し、北極で捕鯨を行う船を送るべきだという提案書を発表した。彼は、船の乗組員や装備について非常に詳細な提案をした。^[56]

英国議会は、英国の北極圏の「捕鯨業」が関税免除の恩恵を受け続けることを確認し、1724年に南海会社は捕鯨を開始することを決定した。同社はテムズ川で12隻の捕鯨船を建造し、1725年にグリーンランド海に向かった。その後もさらに船が建造されたが、この事業は成功しなかった。英国には経験豊富な捕鯨船員がほとんど残っておらず、会社は船の主要ポストにオランダ人やデンマーク人の捕鯨船員を雇わなければならなかった。たとえば、指揮官と銛打ちはすべて北フリースラントのフェール島から雇われた。^[57]その他の費用は適切に管理されておらず、会社は数年で最大25隻の船をデイビス海峡とグリーンランド海に派遣していたにもかかわらず、捕獲量は依然として残念なほど少なかった。1732年までに、同社は8年間の北極圏捕鯨で177,782ポンドの純損失を計上した。^[58]

南海会社の取締役は英国政府にさらなる支援を求めた。議会は1732年に、免税特権をさらに9年間延長する法律を可決していた。1733年には、英国の北極捕鯨船に政府補助金を与える法律も可決された。これは、18世紀を通じて捕鯨補助金を継続し、修正した一連の長い法律の最初のものだった。この法律とその後の法律では、捕鯨船の乗組員と装備に関する条件を満たすことが捕鯨船に求められたが、それはエルキングが1722年に示唆した条件に非常に似ていた。^[59]免税特権の延長と実際の補助金の見込みがあったにもかかわらず、南海会社の裁判所と取締役は、北極捕鯨で利益を上げることは期待できないと判断した。彼らは、赤字が続いた1732年のシーズン以降、捕鯨船をもう出さなかった。

同社は、戦争で中断されない限り、七年戦争(1756-1763)の終わりまで貿易を続けた。しかし、その主な機能はスペイン植民地との貿易ではなく、常に政府債務の管理であった。南海会社は、 1853 年に解散するまで国債の一部管理を続け、その時点で債務は再統合された。第一次世界大戦の時点で債務は返済されず、その時点で政府が元本の返済を回避できる条件で再び統合された。

1711年10月31日の紋章授与書によると、南海会社の紋章は次の通りである。青、地球儀にマゼラン海峡とホーン岬が描かれ、左向きの先端には銀色の冠をかぶった2匹のニシンが十字形の旗で描かれている。あるいは、カントンにはイギリスの統一紋章が描かれている。紋章:帆を張った3本マストの船。右向きの支持者:盾、槍などを持ったブリタニアの象徴的な人物、左向き:帽子、ブーツ、漁網などを身に着けた漁師が完全な衣服を着て、手に魚の串を持っている、すべて適切なもの。^[60]

南海会社には総督（通常は名誉職）、副総督、副総督、そして30名の理事（1753年に21名に削減）がいた。^[61]

• デイヴィッド・リスの歴史ミステリー小説『A Conspiracy of Paper』は、1720年のロンドンを舞台に、権力の頂点にいた南海会社とイングランド銀行との激しい競争、そして「バブル」崩壊に至るまでの出来事に焦点を当てている。
• チャールズ・ラムのエッセイ「サウス・シー・ハウス」（1820年）、『エリアのエッセイ集』より– ラムはかつてサウス・シー・ハウスで働いており、そこでの同僚からペンネーム（エリア）を採用しました。
• チャールズ・ディケンズの小説には、株式市場の投機、悪役、詐欺師、架空の投機家が登場します。
  • ニコラス・ニクルビー(1839) – ラルフ・ニクルビーの偉大な合資会社、ユナイテッド・メトロポリタン・インプルーブド・ホット・マフィン・アンド・クランペット・ベーキング・アンド・パンクチュアル・デリバリー・カンパニー。
  • マーティン・チャズルウィット（1844年） - 南海泡沫事件をモデルにしたアングロ・ベンガル無利息貸付生命保険会社は、本質的には典型的なポンジー・スキームです。
  • デイヴィッド・コパフィールド（1850年） – 弁護士ウィックフィールド氏の事務員であるおべっか使いのユーライア・ヒープによる虚偽の会計処理。
  • リトル・ドリット（1857年） – マードル氏の金融ハウス。
• ロバート・ゴダードの小説『シー・チェンジ』（2000年）は、「バブル」の余波と、政治家が責任を回避し、ジャコバイト復古を阻止しようとする試みを描いている。

• 株価暴落と弱気相場のリスト
• SSC 貨幣
• チューリップ狂騒曲
• イギリスの会社法の歴史
• 英国における捕鯨
• ミシシッピバブル
• ボタンウッド協定米国 1792
• 1720年のベルンの銀行危機

歴史的

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フィクション

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• ゴダード、ロバート（2000）、Sea Change、ロンドン：バンタムプレス、p. 416、ISBN 978-0-593-04667-8南海泡沫事件を背景にした小説。

ウィキメディア・コモンズには、南海泡沫事件に関連するメディアがあります。

ウィキソースには、1911 年のブリタニカ百科事典の記事「南海のバブル」のテキストがあります。

• Wikiquote の南海会社に関する引用
• ハーバード大学の南海泡沫コレクション
• 有名な最初の泡 – 南海泡沫事件
• チャールズ・マッケイによる南海泡沫事件に関する現代英語の記述（Wayback Machineより）（2014 年 1 月 6 日アーカイブ）
• ヘレン・ポールによる南海会社の奴隷貿易活動に関する記録（ archive.today）（2012-12-09 アーカイブ）
• 南海泡沫事件、メルヴィン・ブラッグとゲストによるオーディオ番組、BBCラジオ4。