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大恐慌は 、1873年に始まり、1879年3月まで、あるいは1899年まで続いた世界的な物価および経済不況であった。 [1]最も深刻だったのは、南北戦争後の10年間に第二次産業革命に支えられ、力強い経済成長を遂げていたヨーロッパと米国であった。この出来事は当時「大恐慌」と呼ばれ、 1930年代の大恐慌までその呼称が維持された。全般的なデフレと全般的な収縮の時期であったが、後の大恐慌のような深刻な経済後退はなかった。[2]
最も大きな打撃を受けたのはイギリスで、この時期にヨーロッパ大陸の経済に対する工業面での大きな優位性の一部を失った。[3] その間、イギリス経済は1873年から1896年まで継続的に不況に陥っていたという見方が主流で、一部の文献ではこの期間を1873年から1896年の世界恐慌と呼んでおり、金融および製造業の損失は農業部門の長期不況によってさらに悪化した。[4]
米国の歴史家は、1873年恐慌に始まり、1893年恐慌に続いて繁栄の時代を終わらせた1873～1879年恐慌を「大恐慌」と呼んでいます。米国立経済研究所は、恐慌後の景気後退は1873年10月から1879年3月まで続いたとしています。65か月続いた景気後退は、NBERが特定した景気後退の中で最も長く続き、大恐慌の43か月を上回りました。[5] [6] 米国では、1873年から1879年にかけて、鉄道会社89社を含む18,000社の企業が倒産しました。[7] 失業率は1878年に8.25%でピークに達しました。[8]
背景
恐慌前の期間は、いくつかの大きな軍事紛争と経済拡大期が中心であった。ヨーロッパでは、普仏戦争の終結によりドイツで新しい政治秩序が生まれ、フランスに課された2億ポンドの賠償金によりドイツと中央ヨーロッパでインフレを伴う投資ブームが起きた。[9]ベッセマー転炉 などの新技術が産業界で急速に導入され、鉄道は活況を呈した。[10] 米国では、南北戦争の終結と戦後の短い不況（1865～1867年）により、投資ブームが起こり、特に米国西部の公有地の鉄道に焦点が当てられた。これは主に外国投資家の資金による拡大であった。[11]
危機の原因
1873年、銀の価値が下落する中（ドイツ帝国のターラー貨幣の生産終了によってさらに悪化）、米国政府は4月に1873年貨幣法を可決した。これにより、米国の複本位制は実質的に終了し、米国は初めて純金本位制に移行せざるを得なくなった。反対者からは「1873年の犯罪」と呼ばれ、 1896年のウィリアム・ジェニングス・ブライアンの金十字演説のテーマにもなったこの措置は、米国の通貨供給量の縮小を余儀なくさせた。また、ネバダ州で新たな銀鉱山が設立され、鉱山投資が刺激されたが、需要が落ち込む中で供給が増加したにもかかわらず、銀の価格はさらに下落した。[12]銀貨生産禁止を知らずに米国の造幣局にやってきた銀鉱山労働者たちは、自分たちの製品がもはや歓迎されていないことを知った。 9月までに米国経済は危機に陥り、デフレが銀行恐慌を引き起こし、企業投資を不安定にし、1873年恐慌で頂点に達した。
1873年恐慌は「最初の真の国際的危機」と評されている。[13] [要ページ]中央ヨーロッパで株価の高騰を牽引していた楽観主義が最高潮に達し、バブルへの恐怖が頂点に達し、 1873年4月からウィーンで恐慌が起こった。ウィーン証券取引所の崩壊は1873年5月8日に始まり、取引所が閉鎖された5月10日まで続いた。3日後に取引所が再開されたときには恐慌は収まったようで、オーストリア=ハンガリー帝国に限定されたように見えた。[13] [要ページ]金融恐慌は、ジェイ・クック・アンド・カンパニーの銀行がノーザン・パシフィック鉄道をめぐって破綻した後、わずか数か月後の1873年9月18日の暗黒の木曜日にアメリカ大陸に到達した。[14]ノーザン・パシフィック鉄道はアメリカ西部の公有地4000万エーカー（16万平方キロメートル）を与えられ、クックは同社に1億ドルの資本を求めたが、債券発行が売れないことが判明したため銀行は破綻し、その後すぐに他の大手銀行も破綻した。ニューヨーク証券取引所は9月20日から10日間閉鎖された。 [13] [ページが必要]
その後、金融危機はヨーロッパに戻り、ウィーンで第2次パニックを引き起こし、ヨーロッパ大陸でさらなる破綻が続いたが、その後収まった。危機前の数年間デフレを経験していたフランスは、イギリス同様、当面は金融危機を免れた。[13] [ページが必要]
中には、1870年の普仏戦争が恐慌の原因であると主張する者もいる。この戦争はフランス経済を壊滅させ、フランクフルト条約の下でフランスにドイツへの巨額の賠償金の支払いを強いた。米国における価格低迷の主因は、南北戦争後に金本位制に戻るために米国がとった緊縮金融政策であった。米国政府はこの目的を達成するために貨幣を流通から引き下げていたため、貿易を促進するために利用できる貨幣が減った。この金融政策のために銀の価格が下がり始め、資産価値が大幅に低下した。ほとんどの説明によると、1879年以降は生産が増加し、産業生産性、貿易、競争の増加により価格にさらに下押し圧力がかかった。
米国では、南北戦争の費用を賄うために発行された紙幣であるグリーンバックと、 1869年までのユニオン・パシフィック鉄道建設における横行する詐欺行為の両方による投機的な資金調達が、クレディ・モビリエ事件にまで発展した。鉄道の過剰建設と弱い市場により、1873年にバブルは崩壊した。ユニオン・パシフィック鉄道とノーザン・パシフィック鉄道の両路線が崩壊の中心であった。もう一つの鉄道バブルは、イギリスの 鉄道バブルであった。
1873年恐慌のため、政府は通貨のペッグ制を廃止し、資金を節約した。1870年代初頭に欧州および北米の政府が銀の紙幣廃止を行ったことは、間違いなく一因であった。1873年の米国貨幣法は、銀が大都市の銀行よりも農村部にとって金銭的な利益をもたらすと考えられていたため、農民や鉱山労働者から大きな反対に遭った。さらに、デフレを避けて輸出を促進するために、政府発行の不換紙幣（米国紙幣）の存続を主張する米国民もいた。米国西部の各州は憤慨した。ネバダ州、コロラド州、アイダホ州は銀の大規模な産出地で、生産性の高い鉱山もあったが、数年間は採掘が衰えた。銀ドル貨幣の再開は、 1878年のブランド・アリソン法により認可された。米国政府による銀購入の再開は、1890年のシャーマン銀購入法により制定された。
マネタリストは、1873年恐慌は金本位制を弱体化させた金不足によって引き起こされ、1848年のカリフォルニア・ゴールドラッシュ、1886年の南アフリカのウィットウォーターズランド・ゴールドラッシュ、1896～1899年のクロンダイク・ゴールドラッシュがそのような危機の緩和に役立ったと信じている。他の分析では、発展の急増（コンドラチェフの波を参照）を指摘し、第二次産業革命が多くの国家の経済に大きな変化をもたらし、移行コストを課し、それが恐慌を引き起こす役割を果たした可能性があると理論づけている。
うつ病の経過
後の大恐慌と同様に、長期恐慌はさまざまな国にさまざまな時期にさまざまな速度で影響を与え、一部の国は特定の期間に急速な成長を達成しました。しかし、世界的に見ると、1870 年代、1880 年代、1890 年代は、価格水準と経済成長率がその前後の期間を大幅に下回る時期でした。
1870年から1890年の間に、鉄の生産量上位5か国における生産量は1100万トンから2300万トンへと2倍以上に増加し、鋼鉄の生産量は20倍（50万トンから1100万トン）に増加し、鉄道の発達が急激に進んだ。[15]しかし同時に、いくつかの市場で価格が暴落した。1894年の穀物の価格は1867年の3分の1にまで下がり、[16]綿花の価格は1872年から1877年のわずか5年間で50％近くも下落し、[17]農民や農園主は大きな苦難を強いられた。この暴落はフランス、ドイツ、米国など多くの国で保護主義を誘発し、[16]イタリア、スペイン、オーストリア＝ハンガリー帝国、ロシアなど他の国からの大量移民を引き起こした。 [18]同様に、1870年代から1890年代にかけて鉄の生産量は倍増しましたが、 [15]鉄の価格は半減しました。[16]
多くの国では、19 世紀初頭やそれ以降に比べて、成長率が大幅に低下しました。
オーストリア＝ハンガリー
世界的な経済危機はオーストリア＝ハンガリー帝国で最初に勃発し、1873年5月にウィーン証券取引所が暴落した。[13]ハンガリーでは、1873年の恐慌により鉄道建設の熱狂が終焉した。[21]
チリ
1870年代後半、チリの経済状況は悪化した。チリの小麦輸出はカナダ、ロシア、アルゼンチンの生産に追い抜かれ、チリの銅は国際市場で米国とスペインの銅に大きく取って代わられた。[22]チリの銀鉱山からの収入も減少した。[22] 1878年のチリ大統領 アニバル・ピントは次のように懸念を表明した。[22]
新たな鉱山の発見や、そのような目新しいものが現実の状況を改善しなければ、長い間感じられてきた危機はさらに悪化するだろう。
— アニバル・ピント、チリ大統領、1878年。
歴史家ガブリエル・サラザールとフリオ・ピントによれば、この「鉱山の発見」は太平洋戦争におけるボリビアとペルーの領土の征服を通じて実現した。[22]チリのエリート層が近隣諸国と戦争を始めた本当の理由は、経済状況と硝酸塩の新たな富への期待であったと主張されてきた。[22]
ホルヘ・ピント・ロドリゲスによれば、経済危機に対するもう一つの反応は、1880年代にアラウカニアで起こった先住民の土地の征服の新たな波であった。 [23] [24]
フランス
フランスの経験はいくぶん異例だった。普仏戦争で敗れたフランスはドイツに2億ポンドの賠償金を支払うことを求められ、1873年の大恐慌の時点ですでに混乱状態に陥っていた。 [13]フランスは賠償金の支払い中、意図的なデフレ政策を採用した。[13]
1880年代にアメリカが一時経済成長を再開した一方、1882年のパリ証券取引所の暴落によりフランスは不況に陥り、「19世紀のどの不況よりも長く続き、おそらくフランスに最も大きな損害を与えた」[25] 。フランスの銀行ユニオン・ジェネラルが1882年に破綻し、フランスはイングランド銀行から300万ポンドを引き出し、フランスの株価暴落を引き起こした[26] 。
金融危機は、ワイン産業と絹産業を襲った疫病によってさらに悪化した。[25]フランスの資本蓄積と外国投資は、 19世紀後半のフランスで経験した最低レベルにまで急落した。[27]普仏戦争の終結後に新しい投資銀行が急増した後、金融危機によってもたらされたフランスの銀行業界の破壊は、20世紀初頭まで金融部門に暗い影を落とした。[25]フランス財政は、主に鉄道と建物への海外投資の失敗によってさらに沈んだ。[21]フランスの国民純生産は、 1882年から1892年までの10年間で減少した。[28]
イタリア
1887年以降、フランスとイタリアの間で10年間にわたる関税戦争が勃発し、イタリア統一時に繁栄していたフランスとイタリアの関係にダメージを与えた。フランスはイタリア最大の投資家であったため、同国におけるフランス資産の売却は特に大きなダメージを与えた。[28]
ロシア
ロシアの経験は米国の経験と似ており、製造業に集中した3つの別々の不況がこの期間（1874〜1877年、1881〜1886年、1891〜1892年）に発生し、回復期を挟んでいた。[29]
イギリス
1820年代以降、10年ごとに危機を経験してきた英国は、イングランド銀行が1870年代に金利を9%にまで引き上げていたにもかかわらず、当初はこの金融危機の影響はそれほど大きくなかった。[13]
1878 年にスコットランドのグラスゴー市銀行が破綻したのは、オーストラリアとニュージーランドの企業 (農業と鉱業) およびアメリカの鉄道に対する詐欺と投機的投資が重なって起こった。
1870 年の改革と1879 年の飢饉を基に、生産者価格の低下と家賃の高騰の影響を受けた何千人ものアイルランド小作農が1879 年に土地戦争を開始し、その結果、アイルランド土地法の改革が起こりました。
アメリカ合衆国
米国では、1873年恐慌から長期不況が始まった。全米経済研究所は、恐慌後の景気後退は1873年10月から1879年3月まで続いたとしている。65か月続いたこの景気後退は、全米経済研究所が特定した景気後退の中で最も長く続き、大恐慌の43か月の景気後退を上回った。[5] [31]ミルトン・フリードマンとアンナ・シュワルツの数字によると、1869年から1879年にかけて国民純生産は年間3%増加し、実質国民生産はその期間中に年間6.8%増加した。[32]しかし、1869年から1879年の間に米国の人口は17.5%以上増加したため、[33]一人当たりの純国民生産の伸びは低かった。 1879年の事件の終結後も、米国経済は不安定な状態が続き、1901年1月までの253か月のうち114か月にわたって不況に見舞われた。[34]
物価の劇的な変化は名目賃金に打撃を与えた。米国では、1870年代に名目賃金が4分の1減少し、[14]ペンシルバニア州など一部の地域では半減した。[35]南北戦争後には実質賃金が力強い伸びを見せ、1865年から1873年の間には4分の1近く増加したが、1880年代まで停滞し、実質的な伸びは見られなかったが、1880年代後半には再び力強い伸びを示した。[36]綿花価格の暴落は、すでに戦争で荒廃していた米国南部の経済を壊滅させた。[17]農産物価格が劇的に下落したにもかかわらず、米国農業は生産を拡大し続けた。[30]
アメリカの何千もの企業が倒産し、10億ドル以上の債務不履行に陥った。[ 35] 1873年から1874年の冬にはニューヨークの労働者の4人に1人が失業し[35]、全国で100万人が失業した。[35]
最も深刻な生産量の減少を経験した部門は、製造業、建設業、鉄道でした。[30]鉄道は危機前の数年間、驚異的な成長の原動力となり、1867年から1873年にかけて鉄道の走行距離が50%増加しました。[30]恐慌前の数年間、米国の資本投資の20%を吸収したこの拡大は、1873年に劇的に終了しました。1873年から1878年の間、米国の鉄道の総走行距離はほとんど増加しませんでした。[30]
自由民貯蓄銀行は金融危機の典型的な被害者であった。この銀行は1865年に南北戦争の余波の中で設立され、アメリカの新たに解放された解放奴隷の経済的福祉を促進するために設立された。[37] 1870年代初頭、この銀行は投機熱に乗じて不動産や鉄道への無担保融資に投資し、1874年に破綻したことでアフリカ系アメリカ人に大打撃を与えた。[37]
不況はユリシーズ・グラント大統領に厳しい政治的打撃を与えた。歴史家アラン・ネヴィンズはグラント大統領の任期の終わりについて次のように述べている。[38]
さまざまな政権が暗鬱と弱体化の中で幕を閉じたが、グラント政権ほど（国内のあらゆる分野で）麻痺と信用失墜の中で幕を閉じた政権は他にない。大統領には政策も国民の支持もなかった。改革派や調査官の厳しい批判にさらされ、内閣の組み直しを余儀なくされた。閣僚の半数はまったく経験不足で、他の何人かは信用を失い、1人は不名誉な人物だった。省庁の職員は士気を大いに失っていた。その年の秋、政党は次期政権は現政権とはまったく異なるものになるだろうという暗黙の根拠で投票を呼びかけた。建国100周年の年、経済不況の最も深刻な年、国はほとんど舵を失ったまま漂流した。[38]
復興は1878年に始まりました。敷設された鉄道線路の距離は、1878年の2,665マイル（4,289 km）から1882年には11,568マイルに増加しました。[30]建設は1879年までに回復し始め、建築許可の価値は1878年から1883年の間に2.5倍に増加し、高い移民にもかかわらず（あるいはそれが促進したのかもしれません）、失業率は2.5％に低下しました。[26]
1882年から1884年にかけて、事業利益は一時的に減少した。[26]鉄道建設の回復は反転し、1882年に敷設された線路の長さは11,569マイル（18,619 km）から1885年には2,866マイル（4,612 km）に減少した。鋼鉄レールの価格は1880年の1トンあたり71ドルから1884年には1トンあたり20ドルに暴落した。[26]製造業は再び崩壊し、耐久財の生産量は再び4分の1に減少した。[26]この衰退は1884年に複数のニューヨークの銀行が破綻した際に一時的な金融危機となった。同時に、1883年から1884年にかけて、米国が金本位制を放棄する準備をしているのではないかという懸念から、数千万ドル相当の外国所有の米国証券が売却された。[26]この金融恐慌により、ニューヨークの銀行11行と100以上の小規模州立銀行が閉鎖され、少なくとも3,200万ドル相当の債務不履行につながった。[26]不況と不況の間に2.5％だった失業率は、1884年から1885年にかけて7.5％に急上昇し、労働市場の悪化により移民が急減したにもかかわらず、米国北東部では13％に達した。[26]
1880 年代には、産業、鉄道、物的生産、純国民生産、実質一人当たり所得が異常に大きく拡大した。フリードマンとシュワルツが認めているように、1869 年から 1879 年までの 10 年間は、貨幣国民生産が年間 3 パーセント増加し、この期間の実質国民生産は年間 6.8 パーセントという驚異的な伸びを示し、実質一人当たり生産は年間 4.5 パーセントという驚異的な伸びを示した。この期間の貨幣供給は年間 2.7 パーセント増加しており、いわゆる「貨幣収縮」さえも起こらなかった。1873 年から 1878 年にかけて、再び貨幣膨張が急増するまで、銀行貨幣の総供給量は 19 億 6,400 万ドルから 22 億 2,100 万ドルに増加した。これは年間 13.1 パーセント、つまり 2.6 パーセントの増加である。つまり、控えめではあるが確実な増加であり、ほとんど縮小ではなかった。[39]
危機に対する反応
保護主義
大恐慌の前の時代は、ラテン通貨同盟などの取り組みによって推進された経済的国際主義が高まった時期であったが、その多くは経済不安の影響によって脱線したり阻害された。[40]農産物価格の異常な暴落[16]は多くの国で保護主義的な反応を引き起こした。フランス大統領アドルフ・ティエールは第二帝政の自由貿易政策を拒否し、新たに誕生した第三共和政を保護主義へと導き、最終的には1892年に厳格なメリーヌ関税につながった。 [41]安価な輸入穀物に攻撃されたドイツの農民ユンカー貴族は、1879年にオットー・フォン・ビスマルクのドイツで、同盟者である国民自由党の抗議を押し切って保護関税を求める運動に成功した。[41] 1887年、イタリアとフランスは激しい関税戦争に乗り出した。[42]アメリカでは、ベンジャミン・ハリソンが保護主義を公約に掲げて1888年のアメリカ大統領選挙に勝利した。 [43]
世界の主要貿易国が制定した保護主義政策の結果、世界の商船隊は1870年から1890年にかけて大きな成長を遂げなかったが、その後の戦前の好景気で船腹量がほぼ倍増した。[44]低関税を維持したのはイギリスとオランダだけだった。[42]
金銭的な対応
1873年の大恐慌から1年後の1874年、米国議会は、貨幣供給に新たな紙幣を注入することで物価下落の問題に対処することを目的とした1874年インフレ法案を可決した。 [45]財界の圧力を受け、ユリシーズ・グラント大統領は法案を拒否した。[ 45] 1878年、議会はラザフォード・B・ヘイズ大統領の拒否権を覆し、銀購入法を可決した。これは「安易な金融」を推進する同様の試みだが、より成功したものだった。[30]
ストライキ
1877年、アメリカ合衆国は初の全国的なストライキ、1877年鉄道大ストライキに見舞われた。[30]このストライキにより、ボルチモア、フィラデルフィア、ピッツバーグ、レディング、セントルイス、スクラントン、シャモキンなど多くの主要都市や産業の中心地で広範囲にわたる不安や暴力が引き起こされた。 [ 46 ]
新しい帝国主義
長期不況は植民地主義の復活を促し、西側諸国が余剰資本の新たな市場を模索する中で、アフリカの奪い合いに象徴される新帝国主義時代へとつながった。 [47]ハンナ・アーレントの『全体主義の起源』 （1951年）によれば、「無制限の資本の拡大」に続いて「無制限の権力の拡大」が起こった。[48]
米国では、1878年に始まった西部鉄道の再建、拡張、再融資は、かつてインディアン領だった地域での水、木材、魚、鉱物の大量配布と釣り合いが取れており、上昇相場を特徴づけた。これにより市場と産業が拡大し、鉄道所有者の強盗男爵も現れ、1880年代と1890年代の優雅な時代が頂点に達した。金ぴか時代は、少数の富裕層にとっての結末であった。このサイクルは、 1893年恐慌で繰り返され、再び大規模な市場暴落となった。
回復
米国では、全米経済分析局は不況の時期を1879年3月としている。1879年1月、米国は南北戦争中に放棄していた金本位制に戻った。経済学者レンディグス・フェルスによれば、金本位制はデフレに下限を設け、1879年の特に好調な農業生産によってさらにデフレが進んだ。[49] 1873年から1896年または1897年まで不況が一度だけ続いたという見方は、この時期に関する最近のほとんどの調査では支持されていない。この景気循環の谷は1875年には早くも発生していた可能性さえ示唆されている。[50] 実際、1869年から1879年まで、米国経済は実質国民純生産（NNP）で6.8％、一人当たり実質NNPで4.5％の成長を遂げた。[51]実質賃金は1869年から1879年まで横ばいであったが、1879年から1896年にかけて名目賃金は23%上昇し、物価は4.2%下落した。[52]
説明
アーヴィング・フィッシャーは、1873年恐慌とそれに続く景気後退の深刻さは負債とデフレによって説明でき、金融恐慌は資産を売却して資本準備金を増やそうとして破滅的な負債比率の低下を引き起こすだろうと信じていた。その売却は資産価格の暴落とデフレを引き起こし、今度は金融機関がさらなる資産売却を促し、デフレがさらに進み自己資本比率が圧迫されるだけだろうと。フィッシャーは、政府や民間企業が金融市場の再膨張に取り組んでいれば、危機はそれほど深刻ではなかっただろうと信じていた。[53]
デイヴィッド・エイムズ・ウェルズ（1890）は、大恐慌を含む1870年から1890年までの期間の技術進歩について書いている。ウェルズは第二次産業革命へと移行する世界経済の変化について述べており、その中で蒸気船、鉄道、国際電信網の影響、スエズ運河の開通など貿易の変化を記録している。[54]ウェルズは様々な産業における生産性向上 の例を数多く挙げ、過剰生産能力と市場飽和の問題について論じている。
ウェルズの冒頭の文章:
過去四半世紀、あるいは現世代の間に起こった経済的変化は、世界の歴史のどの時期よりも重要で、多様であったことは疑いようがありません。
ウェルズが言及するその他の変化としては、倉庫と在庫の削減、仲買人の排除、規模の経済、職人の衰退、農業労働者の解雇などがある。1870年から1890年までの期間全体についてウェルズは次のように述べている。
これらの変化のいくつかは破壊的であり、それらはすべて必然的に古い方法に大きな混乱を引き起こし、資本の損失と個人の職業の変化を伴い、そして今後も長い間引き起こし続けるでしょう。それでも世界は不思議に思い、大国の委員会は、なぜ近年の貿易と産業が普遍的かつ異常に混乱し不況になっているのかを調査していますが、明確な結論には至っていません。
ウェルズは、政府の「物価の低迷」（デフレ）に関する調査の多くで、金や銀の不足などさまざまな理由が見つかったと指摘しています。ウェルズは、米国の貨幣供給量はデフレ期間中に実際に増加したことを示しました。ウェルズは、デフレによってコストが下がったのは、製造方法や輸送方法の改善から恩恵を受けた商品のみであると指摘しました。職人が生産する商品や多くのサービスは価値が下がらず、人件費はむしろ上昇しました。また、近代的な製造、輸送、通信手段を持たない国ではデフレは発生しませんでした。
一方、ノーベル賞受賞経済学者で『アメリカ合衆国の通貨史』の著者であるミルトン・フリードマンは、この長期にわたる経済危機の原因を、新しい金本位制の導入であるとし、その一部を伝統的な名称である「1873年の犯罪」と呼んだ。[55]さらに、フリードマンは、金のシアン化による金供給の拡大が回復の要因であると指摘した。[56] 供給が本質的に限られており、需要に応じて拡大できない通貨へのこの強制的な移行は、長期不況の全期間にわたって悩まされた一連の経済および通貨収縮を引き起こした。マレー・ロスバードは、著書『アメリカ合衆国の通貨と銀行の歴史』の中で、長期不況は誤解された不況にすぎず、実質賃金と生産は実際にはその期間を通じて増加していたと主張している。フリードマンと同様、ロスバードも物価下落の原因を南北戦争後の米国におけるデフレ的な金本位制の再開にあると考えている。
解釈
経済史家の多くは、この時期がほとんどの工業国にとってマイナスであったと見ている。[要出典]停滞の大部分は、1873年の貨幣法に始まる、二金本位制の放棄と新たな不換紙幣の金本位制の導入による金融収縮によって引き起こされたと主張する人も多い。[要出典]
他の経済史家たちは、この時期を「不況」と特徴づけることに不満を抱いている。なぜなら、この解釈に疑問を投げかける矛盾した経済統計があるからだ。彼らは、この時期に産業、鉄道、物的生産、国民純生産、一人当たり実質所得が比較的大きく拡大したと指摘している。
経済学者のミルトン・フリードマンとアンナ・J・シュワルツが指摘しているように、1869年から1879年までの10年間は、貨幣国民生産が年間3パーセント成長し、実質国民生産が年間6.8パーセントという驚異的な成長を遂げ、一人当たり実質生産が年間4.5パーセント増加しました。いわゆる「金融収縮」も発生せず、貨幣供給量は年間2.7パーセント増加しました。1873年から1878年にかけて、再び金融拡大が急増するまで、銀行貨幣の総供給量は19億6,400万ドルから22億2,100万ドルに増加し、13.1パーセント、年間2.6パーセントの増加となりました。つまり、それは収縮ではなく、控えめながらも確実な増加でした。[57]一人当たり名目所得は1873年から1879年にかけて緩やかに減少したが、その減少はその後17年間にわたる緩やかな増加によって十分に相殺された。
さらに、実質一人当たり所得はほぼ一定 (1873-1880 年、1883-1885 年) か、上昇 (1881-1882 年、1886-1896 年) したため、平均的な消費者は「不況」の終わりにはそれ以前よりもかなり裕福になっていたようだ。米国、ドイツ、フランス、イタリアなど、物価が下落した他の国々の研究では、名目所得と実質一人当たり所得の数字の両方でより顕著なプラス傾向が報告されている。利益も一般的にデフレによる悪影響を受けなかったが、優れた外国の競争相手に苦戦している産業では (特に英国で) 利益が減少した。さらに、一部の経済学者は、一般物価水準の低下は経済に本質的に有害ではないと主張し、その証拠として当時の経済成長を挙げている。[58]経済学者のマレー・ロスバードは次のように述べている。
残念ながら、歴史家や経済学者の大半は、価格が着実に急激に下落すると不況になるに違いないと信じるように条件付けられているため、この時代の明らかな繁栄と経済成長に驚いている。なぜなら、彼らは、自然の流れの中で、政府と銀行システムが通貨供給を急速に増やさない場合、自由市場資本主義が生産の増加と経済成長をもたらし、通貨供給の増加を圧倒するほどになるという事実を見落としているからだ。価格は下落し、その結果は不況や停滞ではなく、繁栄（コストも低下しているため）、経済成長、そしてすべての消費者への生活水準の向上の広がりとなるだろう。[58]
実質的な繁栄の全体的な成長に伴い、消費は必需品から贅沢品へと顕著に変化しました。1885年までに、「より多くの家が建てられ、お茶の消費量は2倍になり、労働者階級でさえ、輸入肉、オレンジ、乳製品を前例のない量で食べるようになりました」。労働者階級の収入と嗜好の変化は、「百貨店とチェーン店の目覚ましい発展」に象徴されました。
物価は確かに下落したが、石炭や銑鉄の生産量、建造された船舶のトン数、原毛や綿花の消費量、輸出入数、船舶の入港・通関、鉄道貨物の通関、株式会社の設立、貿易利益、小麦、肉、茶、ビール、タバコの一人当たりの消費量など、経済活動のほぼすべての指標は上昇傾向を示した。[59]
1870 年代に始まったデフレの少なくとも大部分は、工場の生産性が前例のないほど向上したことを反映していた。ほとんどの最終製品の実質単位生産コストは、19 世紀を通じて、特に 1873 年から 1896 年にかけて着実に低下した。これ以前には、これほど「応用範囲が広く、影響が急進的な技術進歩の収穫」があったことはなかった。そのため、多くの著名な経済学者の悲観的な予測にもかかわらず、英国はストライキやロックアウトで麻痺状態に陥ることはなかった。価格の下落は賃金の低下を意味しなかった。多数の労働者がストライキを起こすきっかけとなる代わりに、価格の下落は労働者に買い物に行くきっかけとなった。[60]
参照
ウィキメディア・コモンズには、長期不況に関連するメディアがあります。
- 危機理論
- 経済史
- 1872年の馬インフルエンザ
- 金ぴか時代
- イギリス農業の大恐慌（1873年～1896年）
- コンドラチェフ波
- 経済危機のリスト
- 米国の景気後退一覧
- 新しい帝国主義
- 1873年恐慌
- 1893年の恐慌
- 第二次産業革命
脚注
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さらに読む
- サミュエル・バーンスタイン、「長期不況期のアメリカの労働、1873-1878」、サイエンス・アンド・ソサイエティ、第20巻第1号（1956年冬）、pp.59-83。JSTORに掲載。