ドットコムバブル

ドットコムバブル（またはドットコムブーム）は、1990年代後半に膨れ上がり、2000年3月10日金曜日にピークを迎えた株式市場のバブルです。この市場成長期は、ワールドワイドウェブとインターネットの普及と重なり、ベンチャーキャピタルが利用可能になり、新しいドットコムスタートアップの評価額が急成長しました。1995年から2000年3月のピークまでの間に、ナスダック総合株価指数への投資は800％上昇しましたが、2002年10月までにピークから78％下落し、バブル中の利益をすべて失いました。

ドットコムバブル崩壊の際には、 Pets.com、Webvan、Boo.comなどの多くのオンラインショッピング企業や、Worldcom、NorthPoint Communications、Global Crossingなどの通信企業が倒産し、閉鎖に追い込まれた。^{[1] [2]} Lastminute.com、MP3.com、PeopleSoundなどの企業は売却や買収を通じて存続した。AmazonやCisco Systemsなどの大企業は時価総額の大きな部分を失い、 Cisco は株価の 80% を失った。^{[2] [3]}

歴史的に見ると、ドットコムブームは、 1840年代の鉄道、20世紀初頭の自動車、1920年代のラジオ、1940年代のテレビ、 1950年代のトランジスタエレクトロニクス、1960年代のコンピュータタイムシェアリング、1980年代の家庭用コンピュータとバイオテクノロジーなど、過去の他の多くのテクノロジーに触発されたブームと似ていると考えられます。^[4]

1998年から1999年にかけての低金利により、新興企業の増加が促進されました。

2000 年にドットコム バブルがはじけ、多くのドットコム スタートアップがベンチャー キャピタルを使い果たして利益を上げることができず倒産しました。^[5]しかし、他の多くの企業、特にeBayやAmazonなどのオンライン小売業者は開花し、高い利益を上げました。^{[6] [7]}より伝統的な小売業者は、オンライン マーチャンダイジングが収益性の高い追加収入源であることに気づきました。一部のオンライン エンターテイメントおよびニュース アウトレットはシード キャピタルが尽きて失敗しましたが、他の企業は存続し、最終的に経済的に自立しました。従来のメディア アウトレット (特に新聞社、放送局、ケーブル放送局) も、Web がコンテンツ配信のための有用で収益性の高い追加チャネルであり、広告収入を生み出す追加手段であることに気づきました。バブルがはじけた後も生き残り、最終的に繁栄したサイトには、2 つの共通点がありました。健全なビジネス プランと、ユニークではないにしても、特に明確に定義され、十分にサービスが提供されている市場のニッチです。^[要出典]

ドットコムバブルの余波で、多くのインターネットビジネスクライアントが破綻したため、通信会社は大量の過剰供給に悩まされました。それに加え、地域の携帯電話インフラへの継続的な投資により接続料金が低く抑えられ、高速インターネット接続がより手頃になりました。^[要出典]この間、少数の企業が、ワールドワイドウェブをより魅力的な体験にするビジネスモデルの開発に成功しました。これらには、航空会社の予約サイト、Googleの検索エンジンとキーワードベースの広告への収益性の高いアプローチ、^[8]、eBayのオークションサイト^[6]、Amazon.comのオンラインデパート^[7]が含まれます。世界中の何百万人もの人々にリーチするための低価格、そしてリーチした瞬間にそれらの人々に販売したり彼らから連絡を取ったりする可能性は、広告、通信販売、顧客関係管理、その他多くの分野で確立されたビジネスの教義を覆すことを約束しました。ウェブは新しいキラーアプリであり、無関係な買い手と売り手をシームレスかつ低コストで結び付けることができるものでした。世界中の起業家が新しいビジネスモデルを開発し、最寄りのベンチャーキャピタリストに駆け込んだ。^[9]新しい起業家の中にはビジネスや経済の経験を持つ者もいたが、大多数は単にアイデアを持っているだけで、資本の流入を慎重に管理していなかった。さらに、多くのドットコムビジネスプランは、インターネットを使用することで既存企業の流通チャネルを迂回し、競合する必要がないという仮定に基づいていた。しかし、強力な既存ブランドを持つ確立された企業が独自のインターネットプレゼンスを確立すると、これらの希望は打ち砕かれ、新規参入者はより大規模で確立された企業が支配する市場に参入しようとするしかなかった。^[10]

ドットコムバブルは2000年3月に崩壊し、テクノロジー関連株が中心のナスダック総合指数は3月10日に5,048.62のピークに達し^[11]、わずか1年前の2倍以上の値となった（日中は5,132.52）。2001年までにバブルのデフレは加速した。ドットコム企業の大半はベンチャーキャピタルやIPOの資金を使い果たし、利益を上げることなく取引を停止した。しかし、それにもかかわらず、インターネットは商取引、オンライン情報、知識、ソーシャルネットワーキング、モバイルデバイスによるアクセスの増加に牽引されて成長を続けた。^[要出典]

1993年にMosaicがリリースされ、その後数年間に続いたウェブブラウザによって、コンピュータユーザーはワールドワイドウェブにアクセスできるようになり、インターネットの利用が普及しました。^{[12]インターネットの利用は、「}デジタルデバイド」の縮小と、接続性、インターネットの利用、コンピュータ教育の進歩の結果として増加しました。1990年から1997年の間に、コンピュータの所有が贅沢品から必需品へと進歩するにつれて、米国のコンピュータ所有世帯の割合は15％から35％に増加しました。^{[13]これは}情報化時代、つまり情報技術に基づく経済への移行を示し、多くの新しい企業が設立されました。

同時に、金利の低下により資本の利用可能性が高まりました。^[14] 1997年の納税者救済法は、米国のキャピタルゲインに対する最高限界税を引き下げましたが、これにより人々は投機的な投資をより積極的に行うようになりました。^[15] 当時の連邦準備制度理事会議長アラン・グリーンスパンは、株価評価をプラスにすることで株式市場への投資を刺激したと言われています。^[16] 1996年の電気通信法は、多くの人々が利益を得たいと望む多くの新技術をもたらすと予想されました。^[17]

これらの要因の結果、多くの投資家は、評価額に関係なく、ドットコム企業に投資したがった。特に、名前にインターネット関連の接頭辞や「.com」接尾辞が付いている企業には投資したがった。ベンチャーキャピタルは簡単に調達できた。新規株式公開（IPO）で大きな利益を得た投資銀行は、投機を煽り、テクノロジーへの投資を奨励した。^[18]第四次産業セクターの株価の急上昇と、企業が将来利益を上げるだろうという自信が相まって、多くの投資家が株価収益率などの従来の指標を無視し、テクノロジーの進歩に自信を置く環境が生まれ、株式市場バブルが生じた。^[16] 1995年から2000年の間に、ナスダック総合株価指数は400%上昇した。同社の株価収益率は200倍に達し、1991年の日本の資産価格バブルの際の日経平均株価のピーク時の株価収益率80倍を大きく上回った^。[16] 1999年、クアルコムの株価は2,619%上昇し、他の12の大型株はそれぞれ1,000%以上上昇し、さらに7つの大型株はそれぞれ900%以上上昇した。1999年にはナスダック総合指数が85.6%上昇し、S&P 500は19.5%上昇したが、投資家が成長の遅い企業の株を売却してインターネット株に投資したため、値上がりした株よりも値下がりした株の方が多かった。^[19]

好景気の時代には前例のないほどの個人投資が行われ、金融市場で取引するために仕事を辞める人々の話がよく聞かれた。^[20]ニュースメディアは株式市場に投資したいという大衆の願望を利用した。ウォールストリートジャーナルの記事では、投資家は利益という「古風な考え」を「再考する」べきだと示唆し、^[21] CNBCは、多くのネットワークがスポーツ中継に与えたのと同じレベルの緊張感をもって株式市場を報道した。^{[16] [22]}

ブームの絶頂期には、将来有望なドットコム企業がIPO を通じて株式公開企業となり、利益を上げたことがなくても、あるいは場合によっては実質的な収益を上げたり、完成品を持っていなかったとしても、多額の資金を調達することが可能だった。従業員ストックオプションを受け取った人々は、会社が IPO を実行するとすぐに紙の億万長者になったが、ほとんどの従業員はロックアップ期間のため、すぐに株式を売却することはできなかった。^{[18] [ページが必要]}マーク・キューバンなどの最も成功した起業家は、利益を守るために株式を売却するか、ヘッジを行った。ジョン・テンプルトン卿は、バブルのピーク時に、彼が「一時的な狂気」と「一生に一度のチャンス」と呼んだ時期に、多くのドットコム株を空売りすることに成功した。彼は、多くのドットコム企業の幹部ができるだけ早く株式を売却し、大規模な売却が株価を押し下げると正しく予測し、新規株式公開から 6 か月後に終了するロックアップ期間の終了直前に株式を空売りした。^{[23] [24]}

ほとんどのドットコム企業は、 「早く大きくなれ」「大きくなれなければ消えて無くなる」というモットーを掲げ、ネットワーク効果を利用してできるだけ早く市場シェアやマインドシェアを獲得しようと広告やプロモーションに多額の費用を費やしたため、純営業損失を被った。これらの企業は、将来的に利益を生む料金を請求できるほどのブランド認知度を構築できると期待して、自社のサービスや製品を無料または割引価格で提供した。^{[25] [26]}

「利益より成長」という考え方と「ニューエコノミー」の無敵の雰囲気により、一部の企業は、精巧なビジネス施設や従業員のための豪華な休暇に贅沢な支出を行うようになった。新製品や新ウェブサイトの立ち上げ時に、企業はドットコムパーティーと呼ばれる高価なイベントを企画した。^{[27] [28]}

1996年のアメリカ電気通信法が発効してから5年間で、通信機器会社は光ファイバーケーブルの敷設、新しいスイッチの追加、無線ネットワークの構築に5000億ドル以上を投資したが、そのほとんどは借金によるものだった。 ^{[17]バージニア州の}ダレス技術回廊など多くの地域で、政府は技術インフラに資金を提供し、企業の拡大を促すために有利な事業法や税法を作った。^[29]容量の増加は需要の増加を大幅に上回った。^{[17] 2000年4月にイギリスで行われた} 3Gの周波数オークションは、ゴードン・ブラウン財務大臣の主導で225億ポンドの資金を集めた。^[30]ドイツでは、2000年8月にオークションで300億ポンドの資金を集めた。^{[31] [32]} 1999年にアメリカで行われた3G周波数オークションは、落札者が40億ドルの入札を履行しなかったため、再入札を余儀なくされた。再オークションでは、当初の販売価格の10％の利益が得られた。^{[33] [34]}バブルが崩壊して資金調達が困難になると、一部の企業の負債比率が高くなり、多くの倒産につながった。^[35]債券投資家は投資額の20％強を回収した。^{[36]しかし、}フィリップ・アンシュッツは19億ドル、ジョセフ・ナッキオは2億4800万ドル、ゲイリー・ウィニックは7億4800万ドル相当の株式を売却するなど、通信会社の幹部数名はバブル崩壊前に株式を売却した。^[37]

2000年代の変わり目が近づくと、企業が2000年問題に備えるなか、テクノロジーへの支出は不安定になった。コンピュータシステムが時計やカレンダーのシステムを1999年から2000年に変更する際に問題が生じ、より広範な社会的または経済的問題を引き起こす可能性があるという懸念があったが、十分な準備があったため、実質的に影響や混乱はなかった。^[38]マーケティングへの支出もこの分野で過去最高に達した。ドットコム企業2社が第33回スーパーボウルの広告枠を購入し、翌年にはドットコム企業17社が第34回スーパーボウルの広告枠を購入した。^[39]

2000年1月10日、スティーブ・ケースとテッド・レオンシス率いるアメリカ・オンラインは、ジェラルド・M・レビン率いるタイム・ワーナーとの合併を発表した。この合併はこれまでで最大のものであり、多くのアナリストから疑問視された。^{[40]その後、2000年1月30日、}第34回スーパーボウルの61の広告のうち12がドットコム企業（情報筋によると、ドットコム企業の定義に応じて12社から19社の範囲）によって購入された。当時、30秒のコマーシャルの費用は190万ドルから220万ドルであった。^{[41] [42]}

一方、当時連邦準備制度理事会議長だったアラン・グリーンスパンは、数回にわたって金利を引き上げ、多くの人々は、これらの行動がドットコムバブルの崩壊を引き起こしたと信じていた^{。しかし、}ポール・クルーグマンによると、「彼は市場の熱狂を抑えるために金利を引き上げなかったし、株式市場の投資家に証拠金要件を課すことさえしなかった。その代わりに、彼は2000年に実際に起こったようにバブルが崩壊するまで待ってから、その後に混乱を片付けようとした[とされている]」。^[43]金融作家で評論家のE・レイ・カンタベリーは、クルーグマンの批判に同意した。^[44]

2000年3月10日金曜日、ナスダック総合株価指数は5,048.62で最高値を付けた。^[45]しかし、2000年3月13日、日本が再び景気後退に陥ったとのニュースが世界的な売りを引き起こし、テクノロジー株が特に影響を受けた。^[46]その後すぐに、Yahoo!とeBayが合併交渉を終了し、ナスダックは2.6%下落したが、S&P500は2.4%上昇し、投資家は好調なテクノロジー株から不振の既存株へと資金をシフトした。^[47]

2000年3月20日、バロンズは「燃え尽きる。警告：インターネット企業は急速に資金不足に陥っている」と題する表紙記事を特集し、多くのインターネット企業が破産に追い込まれると予測した。^[48]これにより、多くの人が投資を再考することになった。同日、マイクロストラテジーは、会計慣行の強引さによる収益の修正を発表した。1年間で1株あたり7ドルから333ドルまで上昇した同社の株価は、1日で1株あたり140ドル、つまり62％下落した。^[49]翌日、連邦準備制度理事会は金利を引き上げ、株価は一時的に上昇したものの、逆イールドカーブを招いた。^[50]

憶測のすべてとは関係なく、トーマス・ペンフィールド・ジャクソン判事は米国対マイクロソフト社（2001年）の訴訟で法的な結論を出し、マイクロソフト社は独占と抱き合わせ行為でシャーマン反トラスト法に違反しているとの判決を下した。これにより、マイクロソフト社の株価は1日で15%下落し、ナスダック指数は350ポイント（8%）下落した。多くの人々は、この法的措置がテクノロジー全般にとって悪影響であると考えた。^[51]同日、ブルームバーグ・ニュースは「ついに数字に注目する時が来た」と記した広く読まれた記事を掲載した。^[52]

2000年4月14日金曜日、ナスダック総合指数は9％下落し、25％下落した週を終えた。投資家は前年の利益に対する税金を支払う期限である納税日を前に株を売らざるを得なかった。 ^[53] 2000年6月までに、ドットコム企業は広告キャンペーンへの支出を再評価せざるを得なくなった。^[54] 2000年11月9日、 Amazon.comの支援を受けて大いに期待されていたPets.comは、IPOを完了してからわずか9か月で倒産した。^{[55] [56]}その時までには、ほとんどのインターネット株は最高値から75％下落し、時価総額は1兆7550億ドル吹き飛んだ。^{[57] 2001年1月、}スーパーボウルXXXVの広告スポットを購入したのはドットコム企業3社だけだった。^[58] 9月11日の攻撃は株式市場の下落に拍車をかけました。^[59] 2001年10月のエンロン事件、2002年6月のワールドコム事件、^[60] 2002年7月のアデルフィア・コミュニケーションズ・コーポレーション事件など、いくつかの会計スキャンダルとそれに伴う倒産により、投資家の信頼はさらに損なわれました。 ^[61]

2002年の株式市場の低迷が終わるまでに、株式の時価総額はピーク時から5兆ドル減少した。 ^[62] 2002年10月9日の底値では、NASDAQ-100は1,114まで下落し、ピーク時から78%下落した。^{[63] [64]}

ベンチャーキャピタルが利用できなくなった後、経営陣と投資家の経営姿勢は完全に変化した。ドットコム企業の寿命は、既存の資本をどれだけ消費したかを示すバーンレートで測られた。多くのドットコム企業は資本を使い果たし、清算された。広告や輸送などの支援産業は、サービス需要の低下に伴い事業を縮小した。しかし、多くの企業は崩壊を耐えることができ、評価額は低かったものの、ドットコム企業の48%が2004年まで生き残った。^[25]

バーナード・エバーズ、ジェフリー・スキリング、ケネス・レイを含むいくつかの企業とその幹部は、株主の資金を不正に使用したとして詐欺罪で告発または有罪判決を受け、米国証券取引委員会は投資家を誤解させたとしてシティグループやメリルリンチを含む投資会社に多額の罰金を科した。^[65]

損失を被った後、個人投資家は投資ポートフォリオをより慎重なポジションに移行しました。^[66] Silicon Investor、Yahoo! Finance、The Motley Foolなど、ハイテク株に焦点を当てた人気のインターネットフォーラムの利用は大幅に減少しました。^[67]

プログラマーの解雇により、求人市場は全体的に供給過剰となった。コンピュータ関連の学位を取得する大学入学者数は著しく減少した。 ^{[68] [69]小売価格が1,100ドルだった} アーロンチェアは大量に処分された。^[70]

テクノロジー分野の成長が安定するにつれて、企業は統合され、 Amazon.com、eBay、Nvidia、Googleなどの企業が市場シェアを獲得し、それぞれの分野を支配するようになりました。現在、最も価値のある上場企業は、一般的にテクノロジー分野にあります。^[要出典]

多くのドットコム企業に資金を提供し、バブル崩壊時に純資産の90％を失った ベンチャーキャピタリストのフレッド・ウィルソンは、2015年の著書でドットコムバブルについて次のように述べています。

私の友人が素晴らしい言葉を残しています。彼は「非合理的な熱狂なしに重要なものは何も作られなかった」と言っています。つまり、投資家が財布の紐を緩めて鉄道や自動車、航空宇宙産業などの建設に資金を出すには、この熱狂が必要なのです。そしてこの場合、投資された資本の多くは失われましたが、その多くはインターネットの非常に高いスループットのバックボーン、動作する多くのソフトウェア、データベース、サーバー構造にも投資されました。これらすべてが、私たちの生活を変えた今日のものを可能にしました...それは、この投機的な熱狂が築き上げたものです。^[71]

• 株式市場の暴落
• AIブーム
• 株価暴落と弱気相場のリスト

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