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国の総政府債務（公的債務またはソブリン債務とも呼ばれる[1]）は、政府部門の金融負債である。[2] ：81 政府債務の経時的変化は、主に過去の政府赤字による借入を反映している。[3]赤字は、政府の支出が収入を上回った場合に発生する。[4] [2] ：79–82 政府債務は、国内居住者だけでなく、外国居住者に対しても発生する可能性がある。外国居住者に対して債務を負っている場合、その額は国の対外債務に含まれる。[5]
2020年、世界の政府債務は87.4兆米ドルで、国内総生産（GDP）の99％を占めた。[6]政府債務は全債務（企業債務と家計債務を含む）の約40％を占め、1960年代以来の最高シェアとなった。[6] 2007年以降の政府債務の増加は、主に大不況時の景気刺激策とCOVID-19不況によるものである。[6]
政府の債務発行能力は、国家の形成と建設において中心的な役割を果たしてきた。[7] [8]公的債務は、民主主義の台頭、民間金融市場、そして近代経済成長と結びついている。[7] [8]
政府債務の測定
政府債務は、通常、負債の形で一般政府部門の総債務として測定されます。 [2] : 207 債務証券とは、債務者が将来債権者に利息および/または元本を支払うことを要求する金融債権です。例としては、債券や手形などの債務証券、ローン、公務員年金債務などがあります。[2] : 207
国際比較では通常、一般政府債務に焦点が当てられる。なぜなら、プログラム（例えば、医療）を担当する政府のレベルは国によって異なり、一般政府は中央政府、州政府、地方政府、地域政府、地方自治体、社会保障基金で構成されているからである。[2] : 18、s2.58、s2.59 国際通貨基金の政府財政統計マニュアル2014（GFSM ）に従い、公企業の債務（市場ベースで商品やサービスを提供する郵便局など）は一般政府債務に含まれない。このマニュアルでは、国際的な比較可能性を確保するために債務統計をまとめる推奨手法について説明している。[2] : 33、s2.127
一般政府部門の総負債は、負債証券である総負債である。別の負債指標は純負債であり、これは総負債から負債証券の形態の金融資産を差し引いたものである。[2] : 208, s7.243 純負債の推定値は、優遇金利で行われた融資など、一部の政府資産の評価が難しい場合があるため、常に利用できるわけではない。[2] : 208–209, s7.246
債務は、市場価値または名目価値で測定できます。一般的なルールとして、GFSMでは、債務は、資産を現金に交換できる価値である市場価値で評価されるべきであるとされています。 [2] : 55、s3.107 ただし、名目価値は債務者が債権者に負っている金額であるため、債務を発行する政府にとっては便利です。[2] : 191、ft28 市場価値と名目価値が利用できない場合は、額面価値(満期時に返済される割引前の元本の金額) [2] : 56 が使用されます。[2] : 208、s7.238
GDPは一定期間（通常は1年）に経済が生産した商品やサービスの価値を測定するものであるため、国の一般政府債務対GDP比率はその国の債務負担の指標となります。また、債務をGDPのパーセンテージで測定すると、規模の異なる国々間の比較が容易になります。OECDは、一般政府債務対GDP比率を政府財政の持続可能性を示す重要な指標と見なしています。[3]
政府債務累積の原因
政府が借金をする重要な理由は、経済の「ショックアブソーバー」として機能することです。例えば、赤字財政は、税収が減少し、失業手当などの支出が増加する不況時に、政府サービスを維持するために使用できます。[9]大きなショックイベントのコストをカバーするために作成された政府債務は特に有益です。そのようなイベントには以下が含まれます。
- 第二次世界大戦のような大規模な戦争。
- COVID-19による不況のような公衆衛生上の緊急事態、または
- 大不況のような深刻な経済低迷[10 ]
負債による資金調達がなければ、景気後退時に歳入が減少すると、政府は増税するか支出を削減する必要があり、それが悪影響を悪化させることになる。
政府の借入は時には望ましいかもしれないが、社会のグループ間で政府支出をめぐる意見の相違がある場合には「財政赤字バイアス」が生じる可能性がある。[11] [12]財政赤字バイアスに対抗するため、多くの国が均衡予算ルールや政府債務の制限を導入している。例としては、スウェーデンの「債務アンカー」 [9] 、ドイツとスイスの「債務ブレーキ」、そして一般政府総債務をGDPの60%以下に維持するという欧州連合の安定成長協定などがある。 [13] [14]
歴史的なベンチマーク
政府の債務発行能力は、国家形成と国家建設の中心であった。 [ 7 ] [ 8]公的債務は、民主主義、民間金融市場、および近代経済成長の台頭と結び付けられている。 [7] [8]たとえば、17世紀と18世紀にイングランドは、より大きな連合の一部として債権者を含む議会を設立し、国が借り入れや増税を行うには、その承認を得る必要があった。この制度により、イングランドの借り入れ能力が向上した。なぜなら、君主が債務返済を強制されない国家よりも、債務返済を支援する民主的な制度を持つ国家の債務をより貸し手が喜んで保有したからである。[7] [8]
公債が安全で流動性の高い投資として認識されるようになると、民間融資の担保として利用できるようになりました。これにより、公債市場の発展と民間金融市場の発展の間に補完性が生まれました。[7]都市インフラなどの公共財を賄うための政府借り入れは、現代の経済成長と関連しています。[7] : 6
記録によれば、シラクサなどのギリシャの都市国家が市民から借金をしていた2000年前から、公的借金があったことがうかがえる。[7] : 10–16 しかし、1694年にイングランド銀行が設立されたことで財政は大改革となり、チャールズ2世が手形の支払いを停止した1672年の大国庫停止のような債務不履行に終止符が打たれた。それ以来、英国政府は債権者への返済を怠ることはなかった。[15]その後数世紀にわたり、ヨーロッパの国々、そして後には世界中の国々が、政府債務の管理に同様の金融機関を採用した。
1815年、ナポレオン戦争の終結時に、イギリス政府の負債はGDPの200%を超えるピークに達し、[16] 8億8700万ポンド近くに達した。[17]この負債は、プライマリーバランスの黒字化（利子支払い後の収入が支出を上回ること）によって90年かけて返済された。 [10]
1900年に総負債額が最も多かった国はフランス（1,086,215,525ポンド）で、次いでロシア（656,000,000ポンド）、イギリス（628,978,782ポンド）の順であった。[17]一人当たりで見ると、負債額が最も多かった国はニュージーランド（一人当たり58ポンド12シリング）、オーストラリア植民地（52ポンド13シリング）、ポルトガル（35ポンド）であった。[17]
2018年には世界の政府債務は66兆ドル、世界のGDPの約80％に達しました[18] 。そして2020年には世界の政府債務は87兆ドル、世界のGDPの99％に達しました[6] 。COVID-19パンデミックにより、2020年には公的債務が急増し、特に大規模な財政措置を実施した先進国で顕著でした[6] 。
政府債務の影響
政府債務の蓄積は金利の上昇につながる可能性があり、[9]限られた投資資金をめぐって政府が民間企業と競争する中で、民間投資を締め出す可能性がある。政府債務がGDPの約80％を超える国では成長率が低いことを示す証拠もある。[9] [19] 1980年から2008年にかけて100カ国の先進国と発展途上国の債務水準を分析した世界銀行グループの報告書によると、先進国では債務対GDP比が77％を超えると（発展途上国では64％）、閾値を超える債務1％ポイントごとに、将来の年間経済成長が0.017％ポイント（発展途上国では0.02％）低下することが判明した。[20] [21]
債務水準が高すぎると、政府は債務危機に対してより脆弱になる可能性があり、債務危機では国は債務の支払いができず、借り入れもできなくなる。[9]危機は、特に債務危機が経済全体の負債削減につながる金融/銀行危機と組み合わさると、コストが高くなる可能性がある。企業が債務返済のために資産を売却すると、資産価格が下落し、所得がさらに低下するリスクがあり、税収がさらに落ち込み、政府は政府サービスを大幅に削減する必要に迫られる。[22]債務危機の例としては、 1980年代初頭のラテンアメリカ債務危機や2001年のアルゼンチン債務危機などがある。危機を回避するために、政府は「財政的余裕」を維持したいと考えるかもしれない。過去の経験から、必要に応じて政府債務レベルを2倍にできる余地がおおよその目安であることがわかっている。[9]
政府債務は、支出が収入を上回ったときに借り入れによって積み上がるため、一般的には世代間の移転が生じます。これは、債務が発生したときの政府の商品やサービスへの支出の受益者と、将来債務を返済する責任を負う個人が通常異なるためです。
政府債務に関する別の見解は、リカードの同値命題と呼ばれることもあるが、個人が利他的で債務が将来の世代に与える影響を内在化している限り、政府債務は経済に影響を与えないというものである。[23]この命題によれば、政府購入の量は経済に影響を与えるが、債務による資金調達は税金による資金調達と同じ影響を与える。なぜなら、債務による資金調達では、個人は債務返済に必要な将来の税金を予想し、政府債務の額だけ貯蓄と遺贈を増やすからである。このような個人貯蓄の増加は、例えば、政府債務の増加に伴って民間消費が1対1で減少することを意味するため、金利は上昇せず、民間投資が排除されることもない。
リスク
信用（デフォルト）リスク
歴史的に、政府が債務不履行に陥った例は数多くある。16世紀と17世紀のスペインは政府債務を何度も無効にした。アメリカ連合国は南北戦争後に債務を返済しなかった。1917年以降の革命ロシアは帝政ロシアの対外債務の責任を受け入れることを拒否した 。[24]
政府債務が自国の不換紙幣で発行される場合、債務と利子は貨幣発行によって返済できるため、リスクがないと見なされることがある。[25] [26]しかし、すべての政府が独自の通貨を発行しているわけではない。例としては、市町村、州、州政府などの地方政府や、ユーロ圏の国々が挙げられる。ギリシャの政府債務危機では、ギリシャがユーロ圏を離脱してドラクマの発行に戻るという解決策が提案された[27] [28]（ただし、これは将来の債務発行のみに対処するものであり、既存の債務の大部分は当時外貨建てであったもののままとなる）。[29]
地方政府の債務は、地域または国家レベルの政府によって明示的または暗黙的に保証されている場合、貸し手にとって一般的にリスクが低いと見なされます。1970年代にニューヨーク市が破産状態に陥ったとき、ニューヨーク州と米国政府から救済措置が取られました。米国の州および地方政府の負債は膨大で、2016年の負債は3兆ドルに達し、さらに未払いの負債が5兆ドルありました。[30]
インフレリスク
自国通貨を発行している国では、現地通貨での債務不履行のリスクは低いかもしれないが、中央銀行が国債を購入することで資金を供給すると（債務の貨幣化と呼ばれることもある）、物価上昇につながる可能性がある。極端な例では、1920年代のワイマール共和国のドイツは、第一次世界大戦後に政府が国債の返済に通貨発行を行った際にハイパーインフレに見舞われた。
為替リスク
米ドル建ての米国債は、米国の購入者にとってはリスクがないと考えられるかもしれないが、外国投資家は自国通貨に対する米ドルの価値の下落リスクを負う。政府は外国の貸し手の為替リスクを排除するために外貨建てで債務を発行することができるが、それは借り入れ側の政府が為替リスクを負うことを意味する。また、外貨建てで債務を発行することで、国はインフレによって債務の価値を目減りさせることができない。[31] 1979年から2006年までの発展途上国のサンプルにおける全債務のほぼ70％は米ドル建てであった。[32]
暗黙の債務と偶発債務
ほとんどの政府には偶発債務があり、これは将来特定の出来事が発生しない限り発生しない義務です。[2] : 76 明示的な偶発債務の例としては、債務者が債務不履行になった場合にのみ政府が支払いを義務付けられる公的部門の融資保証があります。[2] : 210、s.7.252 暗黙的な偶発債務の例には、将来の社会保障年金給付の支払いの保証、債務不履行時の地方政府の義務のカバー、自然災害救済のための支出などがあります。[2] : 209–210
明示的な偶発債務と純暗黙の社会保障債務は、政府の貸借対照表の覚書項目として含められるべきである、[2] : 69, 76–77, 209–212 が、契約上の義務ではないため政府債務には含まれない。[2] : 210, s.7.252 実際、例えば政府が社会保障制度の給付構造を一方的に変更することは珍しいことではない（例えば、給付が支払われる状況や給付額を変更するなど）。[2] : 76, s4.49 米国および多くの国では、将来の社会保険料の支払いのために割り当てられたお金はなく、このシステムは賦課方式と呼ばれています。米国の社会保障とメディケア信託基金の管財人による2018年の年次報告書によると、メディケアは今後75年間で37兆ドルの未積立債務に直面しており、社会保障は同じ期間に13兆ドルの未積立債務に直面している。[33]これらの金額はいずれも、2024年には34兆ドルであった米国の一般政府債務には含まれていない。 [34]
2010年に欧州委員会はEU加盟国に対し、標準化された方法で債務情報を公表することを義務付け、地方（国家）レベルと欧州（安定成長協定）レベルの最低要件を満たすためにこれまでさまざまな方法で隠されていた債務を明示的に含めるようにした。[35]
参照
政府財政:
特定の：
一般的な：
参考文献
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外部リンク
ウィキメディア・コモンズには、政府債務に関連するメディアがあります。
Wikiquote には政府債務に関する引用があります。
Wikisource には、 1905 年の新国際百科事典の「政府債務」に関する記事のテキストがあります。
- IMF 公共財政管理ブログ
- OECD政府債務統計
- 日本の中央政府債務
- Riksgäldskontoret – スウェーデン国債局
- 国家債務とは何か[永久リンク切れ ]
- 米国財務省、公債局 – ペニー単位の債務とその保有者 2011-04-18 にWayback Machineでアーカイブ
- 借金のドラゴンを倒す、カリフォルニア大学バークレー校バンクロフト図書館地域口述歴史事務所
- 政府支出と財政政策に関する、またはそれらに言及する文書の歴史的コレクション。FRASERで入手可能。
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