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金融の世界では、クラスB株またはクラスC株は、普通株または優先株の株式クラスの呼称であり、通常、クラスA株と比較して議決権やその他の特典が強化されています。[1]株式構造、つまり提供される株式の種類は、会社の定款によって決定されます。[2]
B 株は、株式クラスに関連するさまざまな用語を指す場合もあります。
- B株（中国本土） 、上海証券取引所と深セン証券取引所の株式クラス[3]
- B株（NYSE） 、ニューヨーク証券取引所の株式クラス
ほとんどの場合、クラスB株は、会社が破産した場合に返済優先順位が低くなる場合があります。各企業の株式クラスは異なり、多くの場合、会社の目論見書に詳細な情報が記載されています。長期保有する場合、クラスB株はクラスA株に変換されることもあります。[4] [5]企業内でクラスB株を作成する理由も異なりますが、企業が株式構成に関して使用すると思われる同様の取り決めがあります。[6]
クラスB普通株は、投資信託や公開市場（証券取引所）を通じて投資することができます。また、特定の企業では優先株と呼ばれるクラスB株もあります。株式に投資する前に、投資家はさまざまな財務比率を調べます。これは株式の価値を評価し、株式への投資を決定するのに役立ちます。[7] [8]
定義と応用
株式は、企業の株式の所有権として定義されます。クラスB株式は、クラスA株式と比較して議決権が多いか少ないかのどちらかである普通株式の分類の一種として知られています。破産した場合、クラスB株式の返済優先順位も低くなる可能性があります。[9]
クラスB株は、会社の所有権とその資産に対する比例的な請求権を表す金融商品です。[4]クラスB株は、二重クラス構造の会社、または各クラスに異なる議決権が付与された複数のクラスの株式を持つ会社に存在します。複数のクラスの創設は、会社の創設者が会社の所有権を維持し、会社の方向性を制御できるようにするために設計されています。[4] [10]さらに、異なる株式クラスを持つことは、会社が初期の投資家に報いる方法でもあります。たとえば、特定の会社では、クラスB株主を一定期間前に会社に投資した株主として指定し、投資家は他の株式クラスの株主と比較して高い配当などの特典を享受することができます。これらの詳細は、会社の定款に明確に示されます。[11]
他の株式クラスの株式と同様に、投資家は株式市場を通じてクラスB株式に投資することができます。株式市場は、現在の株主が潜在的な投資家と取引できる二次市場です。 [12]クラスB株式に投資するもう1つの方法は、規制された 店頭（OTC）取引所を通じて行うことです。ただし、そこに上場されている株式は、より大規模な取引所のより厳格な上場基準を満たしていない企業が上場していることが多いため、リスクが高い傾向があります。さらに、OTCで取引される株式は通常、正式な取引所に上場するためのリソースを持たない小規模企業のものです。[13]
クラスB株の価格は、投資家が株式の本質的価値を再評価するにつれて、絶えず変動します。 [4]投資家が株式を買うか、売るか、保有するかの決定は、株式が過小評価されているか、過大評価されているか、または適切に評価されているかに基づいて行われます。[14]クラスB株であろうと他のクラスであろうと、誰かが株式を購入したい価格は、入札価格と呼ばれます。一方、誰かが売却したい価格は、売り値またはオファーとして知られています。 [14] 人気の株式の場合、買い手と売り手は、常に新しい価格を入札したり要求したりします。需要が供給を上回れば、入札価格は上昇します。逆に、供給が需要を上回れば、入札価格は下がります。[15]
クラスB株式の歴史
バークシャー・ハサウェイ
バークシャー・ハサウェイは、 1996年に517,500株のクラスB株を新規に市場に投入した最初の企業でした。 [16]同社は、クラスA株とクラスB株の違いを明確に示し、クラスB普通株はクラスA普通株の30分の1に相当する経済的利益を有するが、[17]クラスA普通株 の議決権の200分の1しかないと述べました。これは、クラスA株1株は、当初、保有者の選択によりクラスB株30株に転換できることを意味していました。[18]
バークシャー・ハサウェイのCEO、ウォーレン・バフェットは1996年の年次総会で、クラスB株の本来の目的はそれらの株の需要にマッチさせることであり、偽りの誘因を防ぐことを目的としていると述べた。[19]さらに、不平等な議決権株が作られているため、会社の所有者は経営権を手放す必要がなく、資金調達のために公開株式市場を利用できる。[20]さらに、新しいクラスB株の価格は多くの小口投資家を引きつけ、バークシャーは少額の資本を持つ人々にとってアクセスしやすいものとなった。[21]さらに、彼の意図は、供給懸念による価格の変動を防ぐため、クラスB株を一種の長期投資として販売することだった。 [18]バフェット氏はまた、株式分割を拒否し、クラスA株の高価格が意図的に参入障壁を作り出していると主張した。彼は、会社は長期的な視野を持つ投資志向の株主を引き付けたいと付け加えた。[22]
それ以来、Meta、Groupon、Alibabaなどの多くの企業が、より魅力的な株価でより多くの潜在的投資家にアプローチできるようにしながら、所有者が自社をコントロールできるようにするために、二重株式構造を導入してきました。[20] [23]
クラスB株式の評価指標
アナリストが 企業のクラスB株を評価する前に、考慮すべきことがいくつかあります。株式の評価には、その株式のすべての経済的権利を考慮する必要があります。これらの権利には、清算優先権、配当権、転換権、償還権、参加権、希薄化防止権が含まれます。[24] 他の株式と同様に、クラスB株の本質的価値は、投資家が株式を購入するかどうかを決定するのに役立ちます。本質的価値とは、資産の基本的かつ客観的な価値を指します。この価値はクラスB株の市場価値とは異なり、市場価格が本質的価値を下回っている場合は、買いが良い可能性があります。そうでない場合は、売りが良い可能性があります。[25]
クラスB株に投資する前に、投資家はさまざまな指標を使って株式の価値を評価し、市場でどの株が過小評価されているかを調べることができます。財務比率は、企業の基礎を分析するために使用されます。以下は、投資家が株式の価値を判断するために使用する一般的な財務指標です。[26]
株価収益率（P/Eレシオ）
これは株式を評価する最も一般的な方法です。株価を会社の最新の1株当たり利益（EPS）で割った値で表されます。P/Eレシオが低いほど、その株の価値は魅力的です。[27]
これは、PERが高いということは株価が割高であることを示し、PERが低いということは株価が利益に比べて割安であることを示すためです。この比率は、株が過大評価されているか過小評価されているかを判断するのに役立つため重要です。[28]
株価純資産倍率（P/B 比率）
P/B比率は、企業の現在の市場価値を帳簿価格によって割って計算されます。企業の貸借対照表は、意思決定者に企業の帳簿価格に関する情報を提供します。[29] この比率は、投資家にクラスBの市場価値と株式の帳簿価格の差を示します。P/E比率と同様に、P/B比率は一般的に低いほど良いです。AP/B比率が0.95、1、または1.1の場合、株式はその価値に見合った価格で取引されていることを示します。したがって、投資家はクラスBの株式が過小評価されていることを意味するため、P/B値が低い方に惹かれます。[28]
負債資本比率（D/E比率）
D/Eレシオは、企業が資産を調達するためにどれだけの負債を使用するかを決定するレバレッジ比率です。 [28]総負債を株主資本で割ることで、企業の財務レバレッジを評価します。この比率は、企業が負債または自己資金を通じて事業を資金調達している程度を測定するため、コーポレートファイナンスで使用されます。また、事業が失敗した場合に株主資本が未払いの負債をカバーする能力についても洞察を提供します。[30]
リスクが高い場合、D/Eレシオが高いことがしばしばあります。これは、企業が成長のために負債による資金調達に積極的な姿勢を示しているためです。[30]さらに、D/Eレシオが高くなりすぎると、借入コストが大幅に増加し、最終的には企業のクラスB株価が下落する可能性があります。しかし、企業が負債を簡単に返済でき、レバレッジを利用して株式収益を増やしていることを示しているため、良いことかもしれません。[31]
クラスA株とクラスB株の違い
一般投資
企業によって、目論見書、定款、および定款には、異なる種類の株式の詳細な説明が記載されています。[4]企業に株式の種類がいくつかある場合、通常はクラスAとクラスBに指定され、クラスAの株式にはクラスBの株式よりも多くの議決権があります。議決権のパーセンテージの差は、企業が株式をどのように構成したいかによって異なります。[7]ただし、企業はこのように株式のクラスを構成する法的義務はなく、代わりにクラスBの株式に多くの議決権を提供している企業もあります。[32]
クラスB株は通常、クラスA株に比べて支払い優先順位が低くなります。企業が倒産して清算を余儀なくされた場合、クラスA株主はクラスB株主よりも早く支払いを受ける可能性があります。[7]クラスA株主は通常配当優先権も持ち、企業はクラスA株主に最初に配当を分配します。[32]
技術アレンジメント
テクノロジークラス制度は、テクノロジー企業の間で人気があることからその名が付けられました。通常、企業の内部関係者がクラスB株を管理します。クラスB株はクラスA株の約10倍の議決権を持ち、公開取引所では取引されません。これらの株は「複数議決権株」と呼ばれ、会社の取締役会を含む会社に対するより大きな管理権を主要な企業内部関係者に与え、通常、企業行動の決定要因となるためです。[33]したがって、「複数議決権株」は通常公開取引されません。[34] 1つの一般的な例は、「Google Share Class Structure」です。[32]この構造の目的は、会社の安定性を確保し、取締役会と経営陣が短期的なプレッシャーを感じないようにし、その結果、長期的な目標に集中できるようにすることであると主張されています。[35]
高額な手配
一部の企業は、自社のクラスA株を極めて高い価格で評価しています。これらのクラスA株は公開されており、市場で取引されていますが、一般的には一般投資家の手の届かないものです。このような場合、企業はクラスB株を発行し、クラスA株のほんの一部で取引されます。しかし、クラスB株の議決権はごくわずかです。これらの企業は、価格と議決権が比例しない方法で両方の株式クラスを発行します。この仕組みの1つの例は、バークシャー・ハサウェイの構造です。[32]
投資信託
投資信託では、株式クラスを区別するいくつかの違いがあります。手数料に関しては、クラスA株式ファンドは「フロントロード」を請求します。これは、株式を購入するたびに、投資信託のマネージャーへの手数料として購入額の一定割合を支払う必要があることを意味します。[36] これらのフロントロードは5％またはそれ以上になる場合があります。一方、クラスB株式ファンドは「バックエンドロード」を請求します。これは「条件付き繰延販売手数料」（CSDC）とも呼ばれます。つまり、投資家が売却を選択した場合、売却した株式のドル価値の一定割合を支払う必要があります。ただし、このバックエンドロードはファンドの保有期間に正比例して減少し、[37] 最終的には排除されます。クラスB株式は、特定の保有期間後に自動的にクラスA株式に変換されることもあります。これは、クラスA株式の年間経費率が低いため有利です。[38]
クラスBの投資信託の株式は、投資家の現金が少なく、投資期間が長い場合には良い投資と見なされます。[36]退出手数料を避けるためには、投資家は通常5年から8年間ファンドに留まるべきでしょう。[38]
企業がクラスB株式を発行する理由
企業は、創業者やその他の企業内部者が会社に対するほぼ完全な議決権を握れるように、クラス B 株やデュアルクラス構造を作成することを選択します。これは、上場企業の初期段階では非常に重要です。なぜなら、創業者は、公開市場の資金調達を活用し、公開企業であることの特典を享受しながら、中断することなく独自のビジョンを実行できるからです。[39] [40] 企業は、企業内部者が議決権を握れるように、異なるクラスの株式を定義することで、ガバナンスと資産を公開市場に公開するリスクを軽減することを選択します。企業にクラス B 株があれば、当局は異なるクラスの株主に異なる権利を割り当てることができます。彼らは、議決権、配当、資本と資産に対する権利などの問題に対処するために、異なる分類を使用します。[41]
メタ
一例として、以前はFacebookとして知られていたMeta社が挙げられます。Meta社のCEOであるマーク・ザッカーバーグは、3億6000万株のクラスB株を所有しており、他の株主に対して完全な議決権を持っています。さらに、他のクラスB株主との契約により、彼は他の3200万株のクラスB株の議決権も管理しています。これにより、彼は約3億9200万株のクラスB株を管理しており、これは利用可能なクラスB株の約90％に相当します。[42]これは、Meta社の議決権の58％に相当します。[43]株式の過半数を所有しているため、ザッカーバーグは独自の決定を下すことができます。一例として、Instagramを10億ドルで買収するという彼の決定は、他のクラスB株主に相談することなく行われました。同社の取締役会は、Meta社のクラスB株の削除を含む、同社に対するザッカーバーグの支配力を弱めることを目的とした提案も拒否しました。[44]
アリババグループ
創業者が会社の絶対的な支配権を保持するもう一つの理由は、創業者が会社の長期的な戦略的発展に集中できるからだ。アリババグループの会長ジャック・マーは、同社の議決権構造は、長期的な発展を犠牲にして短期的な行動を避けながら、会社の文化を維持することを目的としていると付け加えた。[45]同社は、内部関係者とマー自身を含む28人の「パートナー」によって支配されている。[46]この構造により、マーの独裁は、選挙で争われる可能性をブロックしている。これは、将来的に株式の所有権がどのように変化しても、株主が発言することができないことを意味する。[47]
グーグル
グーグルがクラスB株を発行したのも、同様の意図があった。一般大衆が議決権を通じて同社の戦略的決定に影響を与えることをより困難にするためだ。同社のクラスA株は1株につき1票の議決権を持つ。一方、グーグルのクラスB株は、CEOのエリック・シュミットと創業者のラリー・ペイジ、セルゲイ・ブリンによって所有され分割されており、1株につき10票を持つように設定された。この3人が所有しているのは発行済み株式総数の31.3%とクラスB株8,600万株に過ぎないが、議決権比率により、この3人はグーグルの議決権の66.2%をコントロールしている。[48] グーグルのCEOは、クラスB株を創設した目的は、経営陣が「長期的かつ革新に基づく成長戦略」に従いやすくすることだと述べた。[49]
株式クラスの転換
株主は、定款や規約の規定に応じて、クラスA株をクラスB株に転換したり、その逆を行ったりすることができる。[50]株式転換のための法的文書の起草や、定款の検討、起草、更新などのプロセスにおけるその他のサービスについても、会社から手数料が徴収される。[51]
株式クラスを変更する理由としては、以下のものがある。[51]
- 会社の経営を変える機会
- 配当金の配分と資本の分配
- 議決権の変更
株式の種類を変更するには、会社の社員が以下の内容を含む普通決議を可決する必要があります。
- 株主名
- 株式数の変更
- 以前の株式の種類
- 新しい種類の株式
他の名義人の名義で登録されたクラスA株式を保有する株主は、名義人に連絡して転換を要求する必要がある。[50]
決議が承認された後、会社は国の規制当局に書類を提出する必要があり、そこで手続きは完全に承認される。その後、株式を転換した株主には新しい株券が発行される。申請は通常拘束力があり、取り消すことはできない。 [52]
クラスB優先株式
一部の企業は、自社のクラス B 株を優先株と呼ぶことがあります。これらの株は、債券と普通株の両方の特徴を備えているため、そのハイブリッドとして説明されています。これらの株に伴う配当は、企業が倒産した場合、普通株主よりも先に株主に支払われます。[53] [54] 優先株主は、普通株主と比較して、資産分配または配当に対する請求権が高い傾向があります。これは、株式に伴うリスクが高いためです。[55] 優先株に関する詳細は会社によって異なり、会社の定款および憲章に記載されています。[56] 優先クラス B 株は、優遇税制の対象となる収入を生み出し、ほとんどの会社は優先株主に議決権を与えません。これらの株は、会社の定款に応じて、所定の数の普通株に転換できる場合もあります。[55]これらの株からの株主配当は通常、普通株よりも利回りが高く、毎月または四半期ごとに支払われます。[56]
優先株が発行されると、株式に付随する議決権が制限されるか、または全くないため、発行者は支配権の希薄化を回避できる。企業は優先株を買い戻すこともでき、価格が額面価格を上回れば、投資家は株式から利益を得ることができる。[55]
参照
参考文献
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