過小評価された株

過小評価された株式とは、その株式の本来の価値と想定される価格よりも大幅に低い価格で売られている株式と定義されます。^[1]たとえば、株式が 50 ドルで売られているが、予測可能な将来のキャッシュフローに基づくと 100 ドルの価値がある場合、その株式は過小評価された株式です。過小評価された株式の本来の価値は、投資の真の本来の価値を下回っています。

過小評価されている株式について論じた人気書籍は数多くある。例としては、「ウォール街の学長」としても知られるベンジャミン・グレアムの『賢明なる投資家』や、ロバート・ハグストロムの『ウォーレン・バフェット流』などがある。『賢明なる投資家』は、株価収益率などの数学的計算に基づいたグレアムの原則を提示している。グレアムは、事業の性質、成長の可能性、経営など、事業の質的側面についてはあまり関心がなかった。例えば、2016年のアマゾン、フェイスブック、ネットフリックス、テスラは将来性が有望ではあったものの、株価収益率が高すぎたため、グレアムの関心を引かなかっただろう。グレアムの考えは、後に有名な米国の億万長者となった若きウォーレン・バフェットに大きな影響を与えた。

モーニングスターは、バリュー株かどうかを判断するために、次の 5 つの要素を使用します。

• 株価/予想利益（株価収益率の予測バージョンで、フォワード P/E と呼ばれることもあります。）
• 価格/本
• 価格/販売
• 価格/キャッシュフロー
• 配当利回り

「オマハの賢人」としても知られるウォーレン・バフェットは、企業の価値は、適切な利子率で割り引かれた、企業の存続期間中のキャッシュフローの合計であると述べました。^{[2]これは、}ジョン・バー・ウィリアムズ の考えを参考にしたものです。したがって、企業の将来の利益と将来の利子率を予測しなければ、株式が過小評価されているかどうかを予測することはできません。バフェットは、予測可能なビジネスに興味があり、計算には10年国債の利子率を使用していると述べました。したがって、投資家は、企業が過小評価されていると見なすためには、企業が将来的に利益を上げることをかなり確信している必要があります。たとえば、リスクの高い株式のPEレシオが5で、その企業が倒産した場合、これは過小評価されている株式ではありません。株式が過小評価されている企業の特徴は次のとおりです。

1. 同社の収益実績は安定している。
2. 当社は、一夜にして時代遅れになる可能性のあるハイテクを専門としていません。
3. その会社は金融スキャンダルの真っ只中にあるわけではない。
4. 同社の株価収益率が低いのは、キャピタルゲインによる利益によるものではない。
5. 同社の株価収益率が低いのは、収益性の大幅な低下によるものではない。
6. 同社の株価収益率（PE）は過去10年間の平均株価収益率を下回っている。
7. 同社は有形資産価値を下回る価格で売却している。
8. 同社の過去3年間の利益は過去10年間で増加している。
9. 会社の信用格付けは AAA、AA、または A ですが、負債がまったくないため格付けがない場合もあります。
10. 同社は前回の不況時に損失を出さなかった。
11. 会社のPEG 比率は低いです。株価収益成長率が 1 未満の場合、PE 比率が成長率を下回っていることを意味します。

ハーバード大学卒のバフェットのパートナー、チャールズ・マンガーによると、適正価格の優良株は、低価格の劣悪株よりも過小評価される可能性が高い。優良株は長期的に価値が上がり続けるが、劣悪株は価値が下がる。過小評価されている株は通常、PEレシオが低い。たとえば、PEレシオ10はPEレシオ20よりはるかに優れている。インターネット株バブルが崩壊する前の2000年には、一部の急騰したインターネット株のPEレシオは30、40、50、100、200以上だった。これらのインターネット株の投資家は、後に分かったことだが、過小評価されている株を購入していなかった。

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